高管任命与战略调整 - 公司聘任核心技术人员兼首席技术官秦怀礼为副总经理 其拥有博士学历及近20年高分子材料研发管理经验[1][3] - 此次高管调整旨在强化技术驱动战略 实现技术研发与经营决策深度协同 加速技术成果商业化转化[3] - 秦怀礼现任公司中央研究院院长及首席技术官 2025年6月起担任核心技术人员[3] 研发体系与投入 - 公司建立三级研发体系：中央研究院专注创新技术研发 研发中心构建技术支撑平台 事业部研发推动技术商业化[4] - 2025年上半年研发投入1.37亿元 同比增长15.94% 研发费用占比4.53% 同比提升0.2个百分点[4] - 研发人员532人 同比增长7% 占总员工25.33% 拥有专利288项（发明专利229项）及软件著作权32项[4] 财务表现与技术进步 - 2025年上半年营收30.21亿元 同比增长10.63% 归母净利润1.05亿元 同比增长10.19%[6] - 尼龙与聚苯硫醚等工程材料实现关键技术突破 应用于汽车热管理 动力系统及新能源连接器等场景[6] - 海外收入同比增长39.03% 国际化进程加速 将参展德国K展推出五大新兴领域材料解决方案[6] 未来战略方向 - 重点推动研发流程数字化革新 构建整合型敏捷开发流程 强化项目管理与核心需求聚焦[7] - 实施营销与产品双轮驱动战略 提升全流程数字化能力与技术沉淀 夯实核心技术竞争力[7] - 产品覆盖汽车 家电 新能源 消费电子等领域 并服务轨道交通 医疗 储能等支柱产业[3][6]

财务表现 - 2025上半年营收233.20亿元同比增长3.5% 归母净利润19.64亿元同比增长23.3% [1] - 单二季度营收125.23亿元同比增长1.1% 归母净利润10.77亿元同比增长12.5% [1] - 毛利率达17.54%同比提升0.71个百分点 费用率同比下降0.51个百分点 [2] - 利息费用同比下降21.23% 资产负债率同比下降2.74个百分点 [2] 钻井业务运营 - 钻井平台作业9,906天同比增加10.5% 自升式平台7,776天增10.5% 半潜式平台2,130天增10.8% [2] - 日历天使用率91.2%同比增加10.4个百分点 平均日费9.1万美元/日同比上涨5.8% [3] - 自升式平台日费同比下跌5.4% 半潜式平台日费同比上涨27.6% [3] - 钻井业务收入同比增加12.8% 毛利率同比提升1.92个百分点 [3] 技术战略与业务结构 - 油田技术服务业务毛利率23.98%同比上涨0.23个百分点 市场规模小幅下降3.5% [3] - 油田技术板块收入占比从2014年29%提升至2024年57% 2030年目标占比60% [3] 行业前景与资本开支 - 全球超深水石油探明率仅7.69% 天然气7.55% 远低于陆地石油36.72%和天然气47.01% [4] - 2025年中国海油资本开支预算1,250-1,350亿元 与2024年高基数基本持平 [4] - 南海、渤海等海域启动大规模油气开发项目 形成能源工程建设需求 [4] 业绩预测 - 预计2025-2027年EPS为0.79元、0.85元和0.90元 [4] - 对应2025年8月28日收盘价PE分别为17.53倍、16.31倍和15.31倍 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入8.22亿元，同比增长88.45% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.17亿元，同比增长325.88% [2] - 扣非净利润9930.10万元，同比增长508.65% [2] - 可转债利息减少1130.71万元，对净利润产生积极影响 [3] 业务板块表现 - 化药制剂销售收入4.21亿元，同比增长54.23% [3] - 兽用原料药销售收入3.33亿元，同比增长199.01% [3] - 原料药业务占比提升15个百分点 [6] - 猪用药品收入占比约80% [6] 研发投入与成果 - 2025年上半年研发投入3153.24万元，同比增长19.16% [4] - 截至2025年6月30日拥有19个新兽药注册证书 [4] - 上半年新增4个新兽药注册证书 [4] - 已取得兽药批准文号219个 [4] 宠物药品业务 - 宠物药品为重点发展方向，已建立专业研发团队 [5] - 报告期内取得7个宠物产品批文 [5] - 产品覆盖驱虫类、解热镇痛类、皮肤用药等多个领域 [5] 未来战略方向 - 深化"原料-制剂一体化"战略，提升供应链稳定性 [8] - 加快宠物药品板块布局，打造新增长极 [8] - 实施"走出去"战略，开拓海外市场 [8] - 持续加大研发投入，聚焦新兽药开发 [7][8]

公司调研 - 雄帝科技2025年Q1订单同比增长92 68% 2024年营业总收入55 202 53万元 同比增长33 93% 净利润2 914 79万元 同比增长223 78% [1] - 业绩增长主要源于出入境及综合警务业务 安全证件海外市场 智慧寄递解决方案 智慧交通创新及海外布局 [1] - 未来盈利增长驱动因素包括I技术驱动战略和加大海外战略布局 安全证件项目将在东南亚 中东 非洲 南美等地区推广 [1] - 公司核心竞争力在于技术创新 国际标准与合规性 生产制造与项目实施能力 [1] - 股权激励第二期归属需满足2025年营业收入增长率不低于40 00%且净利润不低于2 000 00万元 [1] 机构背景 - 上海玖歌投资管理有限公司成立于2002年 注册资本1亿元 是国内成立最早的证券投资基金-私募基金公司之一 [2] - 投资领域涵盖证券投资 股票大宗交易 定向增发 并购基金 PE私募股权投资和固定收益类投资 综合管理资产总规模超过五十亿元人民币 [2] - 玖歌投资于2014年4月获得中国证券投资基金协会颁发的证券投资基金管理人资格 [2] - 公司坚持价值投资理念 历经多轮牛熊考验 追求稳健成长 通过基本面研究和主动管理获取超额回报 [2] - 团队内部采取类合伙人激励机制 坚持"快乐投资"理念 [2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[9] 报告的核心观点 - 中海油服发布2024年年度报告，各板块业绩增长，践行技术驱动和国际化战略，长期坚持自主创新，未来业绩具备高质成长确定性，虽下调2025 - 2026年盈利预期并新增2027年盈利预测，但维持“买入”评级[9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 报告日期为2025年03月28日，数据日期为2025/03/27，收盘价14.55元，总股本477,159万股，流通A股296,047万股，资产负债率46.44%，市净率1.56倍，净资产收益率（加权）7.36，12个月内最高/最低价20.01/13.07元[1] 业绩情况 - 2024年公司营业收入483.02亿元，同比增幅9.5%；归母净利润31.37亿元，同比增幅4.1%；扣非净利润32.29亿元，同比增幅11.4%；基本每股收益为0.66元，同比增加0.03元；截至2024年12月31日，公司总资产829.48亿元，净资产444.25亿元[9] 各板块业绩 - 钻井服务：2024年营业收入132.07亿元，同比+9.4%，毛利率减少1.8pct至7.5%，自升式和半潜式钻井平台日费分别为7.5万美元/日和14.3万美元/日，同比分别增长1.4%和7.5%，全年钻井平台作业日数1.75万天（同比-1.3%），日历天使用率78.0%（同比-1.9pct），半潜式平台作业日数和日历天使用率分别为3342天（同比-14.2%）和65.2%（同比-11.0pct）[9] - 船舶服务：2024年营业收入47.69亿元，同比+20.9%，毛利率达4.3%，公司经营和管理各类船舶累计作业7.40万天，同比+33.8%[9] - 物探采集和工程勘察服务：2024年营业收入26.70亿元，同比+14.1%，毛利率为2.1%，全年二维和三维采集作业量分别同比+52.0%和+33.8%[9] 技术驱动战略 - 2024年油技服务营业收入276.55亿元，同比+7.4%，毛利率22.9%，同比+0.8pct，经营利润保持10%以上增速，占公司经营利润总额比例由83%提升至89%；公司强化油技板块技术突破，“璇玥”发布，“璇玑”系统井下仪器能力提升，“海弘”完井系统应用超8000井次[9] 国际化战略 - 2024年公司海外收入108.85亿元，同比+14.9%，首次突破百亿，当期持有海外合同额约36.06亿美元；“南海八号”等多平台中标海外项目，油技、船舶及物探服务开拓海外市场新客户[9] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年的营收分别为529.75/567.98/583.53亿元（原2025 - 2026年预测为532.66/594.90亿元），归母净利润分别为42.27/44.75/47.58亿元（原2025 - 2026年预测为51.14/59.33亿元），对应EPS为0.89/0.94/1.00元，对应PE分别为16.42/15.52/14.59倍[9] 三大报表预测值 - 利润表、资产负债表和现金流量表对2024A、2025E、2026E、2027E的相关指标进行了预测，如营业总收入、营业成本、毛利、货币资金等[10]

文章核心观点 - 公司2024年业绩稳健增长，虽受海外毛利率下滑和税务事项影响，但技术板块发展良好，未来有望受益于行业景气度提升和技术服务市场扩大 [3][4][8] 公司2024年年报业绩情况 - 2024年营业总收入483亿元，同比+9.51%，归母净利润31.37亿元，同比+4.11% [3] - 2024Q4单季营业总收入146亿元，同比+0.27%，环比+31.50%；归母净利润6.92亿元，同比-6.43%，环比-18.78% [3] 业绩影响因素分析 - 2024年布伦特原油均价79.86美元/桶，同比-2.8%，全球油田服务市场规模同比增加3.1%，公司归母净利润同比增长4.11% [4] - 2024年公司资产创效能力稳定，ROE为7.16%，同比-0.08pct，期间费用率为6.51%，同比-0.63pct [4] - 2024年经营活动现金流110亿元，同比-15.9%，毛利率为15.7%，同比-0.19pct，国内业务毛利率18.1%，同比+0.4pct，海外业务毛利率7.4%，同比-1.7pct [4] - 2024年因墨西哥子公司税务事项确认营业外支出2.5亿元，影响年度业绩 [4] 各业务板块表现 钻井服务 - 2024年钻井服务营业收入132亿元，同比+9.4%，毛利率7.5%，同比-1.84% [5] - 钻井平台作业日数17502天，同比-1.3%，自升式作业14160天，同比+2.4%，半潜式作业3342天，同比-14.2% [5] - 自升式、半潜式平台可用天使用率分别为85.5%、75.6%，分别同比-0.4pct、-7.4pct [5] - 自升式平台平均日费7.5万美元/天，半潜式平台平均日费13.3万美元/天，较23年稳中有升 [5] 船舶与物探服务 - 2024年船舶服务累计作业73959天，同比+33.8% [5] - 物探板块二维采集作业量19951公里，同比+52.0%，三维采集作业量27142平方公里，同比+33.8% [5] 油田技术服务 - 2024年油田技术服务营业收入276.55亿元，同比+7.4%，毛利率22.9%，同比+0.80pct [6] - 2024年公司整体技术覆盖度提升到81%，核心技术产品体系与技术服务能力不断精进 [6] - 技术板块收入规模从2020年的133亿元增至2024年的277亿元，收入占比从46%提升至57% [6][7] 行业趋势与公司机遇 - 预计2025年上游投资增长放缓，深水油田开发投资将增长3.0% [8] - 全球油气资源劣质化，勘探开发技术挑战加剧，为公司技术板块业务发展提供机遇 [8] - 公司建设科技创新体系，有望受益于行业景气度提升和技术服务市场扩大 [8]

报告公司投资评级 - A股评级为买入（维持），当前价15.17元；H股评级为增持（维持），当前价6.72港元 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司归母净利润稳健增长，但受海外毛利率下滑和税务事项影响；钻井日费稳步修复，技术服务收入和毛利率持续增长；勘探开发投资增长和技术应用场景扩充，公司有望受益；下调25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，维持A股“买入”和H股“增持”评级 [6][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 总股本47.72亿股，总市值723.85亿元，一年最低/最高价为13.07/19.77元，近3月换手率14.67% [1] 收益表现 - 1M相对收益7.04%、绝对收益7.21%；3M相对收益4.12%、绝对收益2.78%；1Y相对收益 - 15.91%、绝对收益 - 4.38% [4] 2024年年报情况 - 实现营业总收入483亿元，同比+9.51%，归母净利润31.37亿元，同比+4.11%；2024Q4单季营业总收入146亿元，同比+0.27%，环比+31.50%；归母净利润6.92亿元，同比 - 6.43%，环比 - 18.78% [5] 行业与公司经营情况 - 2024年布伦特原油均价79.86美元/桶，同比 - 2.8%，全球油田服务市场规模同比增加3.1%；公司24年归母净利润同比增长4.11%，ROE为7.16%，同比 - 0.08pct，期间费用率为6.51%，同比 - 0.63pct，经营活动现金流110亿元，同比 - 15.9%，毛利率为15.7%，同比 - 0.19pct，因墨西哥子公司税务事项确认营业外支出2.5亿元 [6] 各业务板块情况 - 钻井服务：2024年营业收入132亿元，同比+9.4%，毛利率7.5%，同比 - 1.84%；钻井平台作业日数17502天，同比 - 1.3%，自升式、半潜式平台可用天使用率分别为85.5%、75.6%，分别同比 - 0.4pct、 - 7.4pct；自升式平台平均日费7.5万美元/天，半潜式平台平均日费13.3万美元/天；船舶服务累计作业73959天，同比+33.8%；物探板块二维采集作业量19951公里，同比+52.0%，三维采集作业量27142平方公里，同比+33.8% [7] - 油田技术服务：2024年营业收入276.55亿元，同比+7.4%，毛利率22.9%，同比+0.80pct；技术覆盖度提升到81%，技术板块收入规模从2020年的133亿元增至2024年的277亿元，收入占比从46%提升至57% [8] 行业趋势与公司机遇 - 2025年上游投资增长放缓，深水油田开发是投资热点，深水投资将增长3.0%；全球油气资源劣质化，为公司技术板块业务发展提供机遇 [9] 盈利预测与估值 - 预计25 - 27年归母净利润分别为35.09（下调27%）、39.14（下调31%）、43.10亿元，对应的EPS分别为0.74、0.82、0.90元/股 [10] 财务报表预测 - 利润表、现金流量表、资产负债表对2023 - 2027年相关财务指标进行了列示和预测 [14][15] 主要指标预测 - 盈利能力、偿债能力、费用率、每股指标、估值指标等对2023 - 2027年相关指标进行了列示和预测 [16][17]