消费趋势特征 - 国庆中秋双节临近 家电家装需求集中释放 消费者需求呈现多元化个性化与品质化特征[1] - 消费者不再仅满足基础功能 对绿色低碳智能健康等特性提出更高要求[1] - 消费者对融合新功能新场景新体验的新智家电需求迫切[1] 公司促销策略 - 苏宁易购宣布双11大促提前至国庆档 自9月30日开启家电普惠日[1] - 9月30日至10月1日联合品牌开启闪购48小时专场 全国万店全程不打烊[1] - 加码推出10万套特价家电[1] - 依托国庆抢跑+双11延续优惠节奏 整合全渠道供应链 深化场景体验创新[1] - 携手品牌工厂启动家电超级补计划 基于刚需升级家装三类场景需求加码梯度补贴[1] - 确保补贴后价格具备长期竞争力 满足多层级消费需求[1] 行业合作动态 - 海尔美的海信博西松下TCL老板追觅等品牌携多款新品爆品亮相 共同加码补贴[2] - 品牌方认为超级补计划能带动功能新体验优的新智家电渗透 推动技术迭代与产品创新[2] - 为行业高质量发展注入新动能[2] 门店拓展计划 - 国庆期间各地门店将迎来集中开店季 6家代表最高门店规格体验的Max店全新亮相[2] - 新店在空调冰洗厨卫影音等家电基础上扩容3C数码智能清洁个人护理等趋势产品专区[2] - 落地苏宁私享家家装定制区与苏宁Friend互动专区[2] - 发挥商品供应链和本地化零售运营优势 携手生态合作伙伴提供全新生活场景与价值体验[2] 市场影响分析 - 将国庆黄金周与双11两大消费节点有机融合 让消费者在更充裕周期内完成家电选购与家装规划[2] - 有效拉动黄金周家电消费[2]

促销策略 - 公司宣布2025年双11大促全面提前至国庆档 自9月30日开启家电普惠日 活动全程长达44天 [1][2] - 联合百大行业品牌全面让利 推出10万套特价家电 通过闪购48小时专场和全国万店不打烊策略强化促销力度 [2] - 升级家电超级补计划 提供10%-15%-20%梯度补贴 确保补贴后价格具备长期竞争力 [3] 产品与补贴 - 基于刚需 升级 家装三类场景需求打造三类产品矩阵 包括刚需必选 新智严选和家装优选 [3] - 双线推出真惠补产品专区 精选高频刚需家电品类 涵盖空调 彩电 冰箱等六大品类并追加补贴力度 [3] - 联合海尔 美的 海信等品牌携新品爆品加码补贴 推动新智家电渗透普及和行业供给提档升级 [3] 门店与体验 - 国庆期间各地门店将迎来集中开店季 其中6家最高规格Max店全新亮相 [4] - 新店扩容3C数码 智能清洁等趋势产品专区 新增家装定制区和互动专区 提供厨房体验等多元化场景 [4] - 双11期间通过王者荣耀联赛 厨艺争霸赛等沉浸式活动强化体验 常态化提供免费衣物护理等日常服务 [4] 行业趋势 - 家电消费者需求呈现多元化 个性化与品质化特征 对绿色低碳 智能健康等特性要求提升 [2] - 公司依托国庆抢跑加双11延续的优惠节奏 整合全渠道供应链 推动行业回归用户价值与本质 [2] - 通过场景创新激发消费活力 定义产品标准与消费趋势 为行业高质量发展注入新动能 [2][3]

投资评级 - 买入评级（维持）[1][3] 核心观点 - 改性塑料行业小巨头，受益于汽车轻量化与家电换新需求驱动产能持续释放[3] - 汽车领域：1kg改性塑料可替代2-3kg钢材料，乘用车改性塑料使用率提升至13%，使用量达130-160kg/辆，预计2026年将增至210kg/辆[3] - 家电领域：改性塑料广泛应用于洗衣机、冰箱、彩电等产品配件，需求有望边际回升[3] - 海外布局：2025年5月在新加坡设立全资子公司，作为辐射东南亚及全球市场的运营平台[3] - 2025年上半年归母净利润同比增长23%至0.73亿元，营收同比增长26.83%至8.79亿元[8] - 改性聚丙烯业务2025H1营收同比增长34.38%至7.66亿元，毛利率15.54%[8] 财务预测与估值 - 2025E归母净利润预测1.46亿元（同比+20.74%），2026E为1.66亿元（同比+14.02%），2027E为1.89亿元（同比+13.60%）[1][3] - 2025E营业总收入预测19.45亿元（同比+20.62%），2026E为22.39亿元（同比+15.07%），2027E为25.65亿元（同比+14.59%）[1] - 2025E最新摊薄EPS为0.97元/股，对应PE 18.69倍；2026E EPS为1.10元/股，对应PE 16.39倍；2027E EPS为1.26元/股，对应PE 14.43倍[1][3] - 2025E销售毛利率预测16.03%，归母净利率7.50%[9] - 2025E净资产收益率（ROE）11.53%，投资资本回报率（ROIC）11.10%[9] 业务表现 - 2025H1改性聚丙烯业务营收7.66亿元（同比+34.38%），毛利率15.54%（同比-1.08pct）[8] - 其他改性塑料业务营收0.91亿元（同比-6.13%），毛利率24.57%（同比+5.12pct）[8] - 塑料片材业务营收0.15亿元（同比-24.99%），毛利率6.42%（同比+2.36pct）[8] - 研发费用同比增长49.84%，主要因新项目投入增加[8] 市场与战略布局 - 汽车轻量化趋势驱动需求，新能源车渗透率提升进一步扩大市场空间[3] - 新加坡子公司承担国际贸易、海外客户开发、供应链管理等职能[3] - 总市值27.39亿元，市净率2.32倍，流通市值17.77亿元[6]

改性材料板块市场表现 - 金发科技、普利特、道恩股份年内股价涨幅分别达60.62%、38.33%、104.44% [1] - 南京聚隆年内涨幅93.11%引发机构密集调研 [1] - 奇德新材股价涨幅达186.65%且市盘率达410.94倍 [2] - 富恒新材股价涨幅50.34%且市盘率达107.97倍 [2] 家电领域应用 - 2025年以旧换新政策推动前4月家电社零同比增38.8% [3] - 微波炉内胆采用阻燃PC/ABS合金满足高温安全需求 [3] - 净水器滤瓶使用增强PP材料提升抗压性能 [3] - 洗碗机喷臂通过玻纤增强PA66实现耐水解与刚性平衡 [3] - 2024年对东盟、拉美家电出口增速超15% [3] 汽车领域应用 - 燃油车减重10%可提升6%-8%能效 [4] - 新能源车每减重100kg续航增加2.5km [4] - 新能源车单台电池组改性塑料用量达30kg较传统车提升40% [4] - 电池支架需耐150℃高温改性PPE [4] - 充电桩外壳要求阻燃V0级PC/ABS [4] - 800V高压平台推动耐电晕PA66应用 [4] 机器人及低空经济应用 - 特斯拉Optimus Gen2采用PEEK材料实现减重10公斤 [6] - 2035年中国人形机器人市场规模预计达3000亿元 [6] - 人形机器人产量达2000万台时材料需求达30万吨 [6] - 2023年民用无人机出货量超317万架 [6] - 2030年无人机改性材料需求预计突破3.5万吨 [6] - 2035年中国载人eVTOL年需求预计达4.13万台 [7] - eVTOL单机材料需求超10万吨 [7] - 机器人关节用PEEK材料价格达每吨40万元 [7] 企业产能与技术布局 - 金发科技具备年产2.1万吨PA10T/PA9T/PA6T产能 [5] - 金发科技具备6000吨LCP和6000吨PPSU聚合产能 [5] - 金发科技2024年改性塑料产量突破266万吨 [4] - 普利特天津基地年产12万吨改性塑料含3万吨再生料 [8] - 国恩股份产品覆盖增强PP、填充PE、增韧PA6等 [5] 环保政策影响 - 《生态环境法典(草案)》强制再生材料制度落地 [8] - 家电领域再生塑料添加比例上限提升至20% [8] - 欧盟ELV法规要求2030年新车含25%再生塑料 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年618家电市场零售增长稳健，白电量增价稳、黑电量价齐升，美越达成贸易协议有望带动出口链情绪回温；年初至今家电社零高增，内需在国补和备货旺季下增长确定性强，外需虽受北美关税影响有波动但新兴市场需求高景气，建议关注新产品形态、布局机器人方向企业及黑白电龙头等投资机会 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - 2025年618家电市场零售增长稳健，白电延续恢复性增长，黑电在政策和消费回暖带动下量价齐升，空调、洗衣机、冰箱、彩电各品类表现良好；美越达成贸易协议，关税政策落地低于预期，有望提振中国家电出口链市场情绪 [2][13][21] 行业重点数据跟踪 - **市场及板块行情回顾**：本周沪深300指数+1.54%，申万家电指数+1.73%；个股中，*ST同洲、秀强股份、*ST雪莱涨幅前三，欧普照明、ST德豪、汉宇集团跌幅前三 [4] - **原材料价格跟踪**：本周（6/30 - 7/04）铜价指数-0.69%，铝价指数-0.23%，冷轧板卷指数+2.58%，中国塑料城价格指数-0.69%；本月铜价指数-0.90%，铝价指数-0.65%，冷轧板卷指数+2.58%，中国塑料城价格指数-0.43% [4] - **汇率及海运价格跟踪**：截至2025年7月4日，美元兑人民币汇率中间价报7.15，周涨幅-0.01%，年初至今-0.04%；近期集装箱航运市场运价小幅下行，上周出口集装箱运价综合指数环比-1.92% [4] - **房地产数据跟踪**：2025年5月，住宅新开工、施工、竣工、销售全国累计面积分别为17,088.58、435,354.31、13,336.88、29,745.37万平方米，分别同比-21.5%、-9.6%、-17.7%、-3.2% [5] 重点公司公告及行业动态 - **重点公司公告**：海立股份进行董事和独立董事变更；富佳股份调整利润分配现金分红总额；长虹华意拟回购部分A股股票用于股权激励 [41][42] - **行业动态**：2025年618彩电市场在国补助力下量价齐升；洗碗机618量额同增超20%，未来五年规模有望达300亿；后续还有1380亿元中央资金将分批下达助力家电消费升级 [45][46] 投资建议 - 年初至今家电社零高增，内需增长确定性强，外需新兴市场需求高景气；建议关注新产品形态、新行业阶段投资机会，主业扎实布局机器人方向企业，以及主业扎实的黑白电龙头 [7]

消费市场表现 - "五一"假期苏宁易购全国门店客流同比增长110%，家电以旧换新订单增长57%，万元以上家电销量增长79% [1] - 3C数码消费市场电脑、6000元以上手机、平板电脑销售同比增长104%、117%、232% [1] - 苏宁易购家电套购订单同比增长10%，越来越多消费者选择一站购齐全套家电 [3] - 苏宁易购高端品牌空调销售增长280%，12公斤以上大容量洗衣机销售增长155%，高端酒柜类产品销售增长281% [3] 消费趋势变化 - 家电市场呈现"品质化、健康化、智能化、场景化"消费新趋势，从"精打细算"向"优质体验"的需求转变 [1] - 消费者更愿意为品牌溢价、技术性能和品质体验买单，中高端家电需求迎来集中爆发 [3] - "智能门锁+扫地机器人+洗碗机"成为年轻人最喜爱的置家三件套，其中90后、00后消费占比超5成 [4] - 消费者健康意识提升推动智能健康家电快速普及，新风空调、空气净化器、衣物护理机销售同比提升158%、131%、199% [4] 产品结构升级 - 苏宁易购零嵌、平嵌式冰箱和洗衣机产品销售占比均超过9成，超薄油烟机、嵌入式厨房一体机销售同比提升101%、192% [6] - 县域市场年轻消费者对品质家电需求向一二线城市看齐，洗烘套装、75英寸以上大屏电视、嵌入式冰箱等成为"新婚五大件" [6] - 江苏省兴化市苏宁易购零售云店"五一"假期前两天销售额同比增长200% [6]