著名经济学家宋清辉指出，重庆三峡银行这八大问题都相当严峻，内控管理不到位，违规发放贷款，"三查"严重不尽职，员工行为管理不到位 等，都属于相当严重的行为，比如贷款"三查"是银行信贷业务的核心风控防线，涵盖贷前对借款人资质的真实性调查、贷中对借款用途的合规性 审查、贷后对资金流向的持续性检查，这对于确保贷款人资格以及资金安全都可谓重中之重，这些最核心合规环节的失守，无疑将给银行自身带 来巨大安全隐患，包括坏账风险甚至直接威胁到金融稳定。因此，该行此次被重罚近900万，当自上而下全面梳理合规风险，让每一个员工都牢 记合规风控，而此次还有时任行长、董事长及财务部负责人被禁止终身从事银行业工作，说明监管层针对具体环节中的个人也追究其职能，这对 于其他从业者而言，起到很好的警示作用。 《港湾商业观察》施子夫 王璐 八大问题连带前行长、董事长终身禁业 详细来看，其主要违法违规行为有：内控管理不到位；违规发放贷款；"三查"严重不尽职；虚增普惠金融服务数据；金融资产风险分类不准确，拨备计提不 足；非标准化债权类资产的终止日晚于封闭式理财产品的到期日；授信管理不尽职；员工行为管理不到位。 毫无疑问，如此天价的罚款对于这家区域性 ...

2025.12.16 本文字数：2477，阅读时长大约4分钟 作者 |第一财经 缪琦 在外部环境不确定性加剧的大背景下，中企的国际化正在经历从低附加值的代工，到产品"走出去"，再 到品牌"出海"的迭代过程。 面对"出海"模式、速度、规模的快速变化，如何规避更大的合规风险，以及如何平衡区域市场的差异， 极大考验着企业的能力。 "系统重构"与核心逻辑改变 其中，在复杂的海外环境中，企业要实现资金流、信息流、物流像在国内一样顺畅，这对企业的中台调 度能力和合规风控能力提出了更高的要求。不同国家的消费习惯、税务法规、支付偏好千差万别。 靠"老师傅"的经验已经不够，必须依靠实时的数据和数字化系统，从而确保每一个门店的选址、每一次 资金的收付都是精准且安全的。真正的全球化，则成为了能力的全球化，需要一个强大的生态圈在背后 支撑——从金融支付到物流供应链，从SaaS（软件即服务）到本地化营销。 美国泛大西洋资本集团副总裁李子晗认为，当前消费企业"出海"的核心逻辑与以往不同，不再是微笑曲 线底部的代工模式，而是叠加品牌、研发创新高附加值，同时在文化输出上转向融合中外文化并加以本 地化改良的模式。此外，如今越来越多中企也不再依 ...

面对"出海"模式、速度、规模的快速变化，如何规避更大的合规风险，以及如何平衡区域市场的差 异，极大考验着企业的能力。 2025.12. 16 本文字数：2477，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 缪琦 在外部环境不确定性加剧的大背景下，中企的国际化正在经历从低附加值的代工，到产品"走出去"， 再到品牌"出海"的迭代过程。 "系统重构"与核心逻辑改变 "过去我们讲出海，可能是把店开出去、把货运出去，但今天要想在海外长期扎根、规模化盈利，面 临的是一场全方位的'系统重构'。"在近日由全球支付平台PingPong举行的"品牌出海闭门私享 会"上，PingPong创始人、CEO陈宇表示，这种重构主要体现在三个维度，即从"单店输出"到"中台 驱动"、从"经验决策"到"数据决策"、从"单兵作战"到"生态协同"。 其中，在复杂的海外环境中，企业要实现资金流、信息流、物流像在国内一样顺畅，这对企业的中台 调度能力和合规风控能力提出了更高的要求。不同国家的消费习惯、税务法规、支付偏好千差万别。 靠"老师傅"的经验已经不够，必须依靠实时的数据和数字化系统，从而确保每一个门店的选址、每一 次资金的收付都是精准且安全的。真正的 ...

出海成为企业增长关键战略 - 出海正成为企业破解增长焦虑的关键选择[2] - 全球化浪潮下，出海成为企业的重要选项之一[3] - 无论是制造业的产能出海、服务业的模式输出还是科技企业的技术落地，“走出去”都是关键选择，这不仅是获取市场份额、提升营收的直接途径，更是参与全球产业链分工、积累国际化经验、塑造全球品牌影响力的战略举措[4] 企业出海面临的主要合规挑战 - 对于出海企业而言，合规是一块难啃的骨头，地缘政治、各国政策法规动态调整及监管体系差异让合规风险复杂多元，一次疏漏可能让多年海外业务毁于一旦[6] - 不同国家和地区的税制结构、税率标准、申报流程差异显著，不熟悉东道国税务政策可能导致申报遗漏、抵扣不当，进而面临高额罚款、税务稽查，甚至被迫终止业务[6] - 劳动用工合规同样棘手，各国在劳动合同、社保缴纳、工时制度、解雇流程等方面的法律要求千差万别，照搬国内模式极易引发劳资纠纷[6] 专业活动聚焦合规破局 - 为帮助企业应对合规诉求，浙江省商务厅等单位将于2025年12月26日在杭州举办“全省境外投资法律合规暨优秀投资案例交流活动”[8] - 活动将聚焦境外投资税务合规、用工合规等关键议题，邀请安永、云生集团、阿联酋盈天苏莱曼律所、柬埔寨博格经济特区等机构的资深专家进行针对性解析与案例分享[8] - 活动议程包括浙江省海外综合服务体系介绍、企业对外投资税务合规、劳动用工法律合规、布局中东地区的合规风险及应对，以及优秀投资企业案例分享[11]

事件概述 - 12月11日，中兴通讯股价跌停，报收于37.82元/股 [2] - 股价下跌源于外媒报道，称公司可能需向美国政府支付超过10亿美元，甚至可能高达20亿美元或以上，以了结海外贿赂指控 [2] 公司回应与历史合规事件 - 公司于11日午间发布公告，已知悉相关媒体报道，正与美国司法部就有关事项进行沟通，并将通过法律等手段坚决维护自身权益 [4] - 公司表示始终坚持全面强化合规体系建设，反对一切形式的腐败行为，对任何可能相关的个人持零容忍态度，目前生产经营一切正常 [4] - 2020年3月，公司曾就类似历史事项的报道发布公告，称未收到美国政府通知，会积极沟通 [4] - 更早之前，公司曾因违反美国出口管制法律，于2016年被列入“实体清单” [4] - 2018年，公司与美国政府达成和解，累计缴纳罚款22.9亿美元（约合147亿元人民币） [4] - 受高额罚款影响，公司2016年及2018年分别亏损23.57亿元和69.84亿元 [4]

险资举牌上市公司的热潮在资本市场持续升温，然而，在举牌热情高涨的背后，部分机构的合规意识却 未能同步跟进。河北证监局近日对长城人寿保险股份有限公司（以下简称"长城人寿"）采取出具警示函 的行政监管措施。 近两年，长城人寿在资本市场动作频频，凭借对多家上市公司的举牌操作被贴上"举牌大户"的标签，但 与资本市场的活跃表现形成鲜明反差的是，该公司盈利承压，在牛市行情背景下，今年前三季度净利润 下滑达七成。 长城人寿为资本市场"举牌大户"，年内已举牌多家上市公司。除新天绿能外，该公司还举牌大唐新能 源、中国水务、秦港股份等多家上市公司。 令人意外的是，在举牌动作频频、资本市场整体向好的背景下，长城人寿的业绩表现却未能同步向好， 反而出现了保费与净利润双双下滑的局面。数据显示，今年前三季度，长城人寿累计实现保险业务收入 214.55亿元，同比下降5.92%；实现净利润约1.56亿元，同比下降70.92%。 长城人寿方面告诉北京商报记者，在利率下行背景下，寿险行业确实普遍面临准备金计提增加的压力， 进而挤压利润空间。针对这一挑战，公司坚持长期稳健经营，并已做出相应布局和优化策略，通过资负 两端双轮驱动提升公司利润管理能力 ...

公司赴港上市计划 - 公司已向香港联合交易所递交招股书，拟发行H股并在主板挂牌上市 [1] - 赴港上市的主要目的是加速海外业务拓展，构筑国际化资本运作平台 [3] 公司主营业务构成 - 公司主要通过全资子公司嘉联支付展业，该公司拥有全国性银行卡收单业务牌照 [3] - 主营业务收入构成：收单及增值服务占比67.12%，电子支付产品占比29.90%，审核服务、技术服务和其他分别占比1.76%、0.66%和0.55% [4] 公司财务业绩表现 - 2024年营业收入为31.48亿元，同比下降17.20%；归母净利润为2.34亿元，同比下降68.98%；扣非归母净利润为4.92亿元，同比下降29.63% [4] - 2024年净利润大幅下滑主要由于子公司嘉联支付以往年度涉税事宜调整，预计减少归母净利润3.25亿元，以及商誉减值1.22亿元 [5] - 2025年上半年营业收入15.27亿元，同比下降3.17%；净利润2.75亿元，同比下降38.61% [5] - 2025年前三季度营收23.43亿元，同比减少4.15%；归母净利润4.08亿元，同比增长37.1%；扣非净利润3.64亿元，同比减少32.97% [5] - 分析师指出，2025年三季度净利润增长主要得益于非经常性损益贡献，扣非净利润下降32.97%说明主营业务盈利能力仍在承压 [6] 子公司合规问题与处罚 - 嘉联支付近年来频繁受到监管处罚，合规问题是赴港IPO的潜在障碍 [7] - 2017年因商户实名制等问题被罚款4万元，同年因未履行客户身份识别义务被罚款138万元 [7] - 2018年因违反银行卡收单业务管理规定被罚款3万元 [7] - 2019年因违反业务管理办法分别被警告和罚款2万元 [7] - 2020年因多项反洗钱违规行为被罚款941万元，相关责任人被处以5万元至17.5万元不等的罚款 [8] - 2023年因违反清算及商户管理规定等，被警告、没收违法所得95.19元并罚款299万元，相关负责人被警告并罚款16万元 [8] - 同年11月，广西分公司因未准确标识交易信息被罚款3万元 [8] - 子公司还存在以往年度涉税调整事项，需补缴税费及滞纳金合计3.62亿元，影响2024年净利润减少3.25亿元 [9] - 收单业务中曾存在“跳码”行为，即标准类商户交易使用优惠类商户费率上送清算网络 [9] 行业环境与公司挑战 - 支付行业面临监管趋严、费率下行、竞争加剧的局面 [3] - 2025年下半年支付行业监管持续加码，反洗钱、商户实名制审核等要求细化，合规成本大幅上升 [6] - 公司在跨境支付、增值服务等新兴领域的布局未见明显进展，业务调整未见实质性成效 [6] - 海外市场拓展面临本地化竞争与监管壁垒，尚未转化为稳定的盈利支撑 [6] - 核心支付业务增长乏力，跨境支付、AI赋能等新业务投入大、周期长，短期内无法改善盈利结构 [9] - 公司治理优化需要长期投入，现有合规体系能否匹配境内外双重监管标准存在疑问 [9] 上市前景与分析师观点 - 分析师认为，公司扣非净利润大幅下滑的业绩表现，很难满足港股市场对持续盈利能力的核心要求 [3] - 审核机构必然重点关注其主业增长可持续性与合规风险 [3] - 公司在港交所上市成功率存在显著不确定性 [9] - 赴港IPO是全球化战略的关键一步，但面临业绩、公司治理和监管合规的多重考验 [10] - 公司需要优化收入结构以降低业绩波动，并强化信息披露以满足监管要求 [10]

核心观点 国投证券正面临由核心人才持续流失、高管层频繁变动及合规内控问题引发的全方位信任危机，其研究实力、战略连贯性与公司治理稳定性受到严重挑战 [1][15] 人才流失 - **汽车研究团队集体跳槽**：由首席分析师徐慧雄领衔的汽车研究团队已整体跳槽至国金证券，徐慧雄本人于2025年11月26日从国投证券离职，28日即入职国金证券 [1][2] - **团队成员“无缝衔接”**：团队成员夏心怡、何冠男、杨颖、奢斯琪（或记作者斯琪）在11月26日至12月2日期间相继完成执业机构变更，其中夏心怡、何冠男二人为“当天离职、当天入职” [3] - **团队能力获市场认可**：就在跳槽前夕的11月28日，徐慧雄团队荣获新浪财经“金麒麟菁英分析师”新能源汽车与零部件行业第三名 [4][6] - **固收团队此前已被挖角**：2025年3月，原国投证券首席固定收益分析师尹睿哲带领几乎整个固收团队加盟国金证券，此时距其从招商证券跳槽至国投证券仅1年零3个月，该团队曾获第六届新浪财经“金麒麟最佳分析师”固定收益研究第四名 [6][7][9] - **人才流失呈现系统性**：两次核心团队大规模跳槽均指向国金证券，国投证券被动成为其重要的人才输送地，暴露出公司在关键业务条线人才管理上的系统性问题 [10] - **首席经济学家离场**：2025年11月，国投证券首席经济学家高善文的执业登记信息已正式注销，其于2007年5月加入公司前身安信证券，2024年底新增“国投产业研究院院长”职衔，但仅11个月后便离职 [11] 高管层变动 - **总经理更迭**：2024年4月，执掌公司逾十年的总经理王连志被免职，由副总经理王苏望代行职责，并于同年10月正式升任总经理 [12] - **核心高管集体请辞**：2024年12月，在王苏望履新仅两个多月后，财务总监杨成省、副总经理兼董事会秘书刘纯亮、副总经理魏峰三位核心高管同步请辞，三人均为公司“老兵” [12] - **董事长变动与“一肩挑”**：2025年7月，原董事长段文务因工作调动辞职，王苏望被选举为董事长并继续兼任总经理，直至2025年10月13日廖笑非接任总经理，公司核心管理架构才重新落地 [12] 合规与内控问题 - **营业部遭监管处罚**：2025年12月4日，国投证券厦门民族路证券营业部因对经纪人合规管理覆盖不到位，被厦门证监局采取出具警示函的监管措施 [1][13] - **年内多次受罚**：2025年以来，公司共收到3次监管处罚，2025年上半年，深圳分公司因“从业人员向投资者承诺收益”、“未取得基金从业资格人员参与销售”、“向客户提供知识测评答案”等多项基础性合规问题被出具警示函 [14][15]

监管处罚 - 公司因违反金融统计、支付结算、金融科技、货币金银、国库、征信、反洗钱业务管理有关规定，被处以警告并罚没合计387.04万元[2][3] - 此次处罚涉及5名直接责任人，罚金从1.2万元至7万元不等，涵盖个人业务部、资产管理部、合规部等多个关键部门[4][5] - 2025年以来公司总行已3次被罚，累计罚没金额约837万元，合规风险呈现多领域分布特点[2][6] 业务合规问题 - 反洗钱业务存在多项违规，包括未按规定履行客户身份识别义务、与身份不明的客户交易、未按规定报送大额或可疑交易报告等[5] - 首次处罚发生在1月，因贷款三查不尽职导致贷款资金被挪用、票据业务贸易背景审核不严等问题被罚款425万元[6] - 4月因股东股权管理不到位，未穿透认定主要股东关联方，被罚款25万元[6] 财务表现 - 2025年前三季度营业收入69.18亿元，同比下降9.39%，净利润25.44亿元，同比下降20.66%[8] - 净利润降幅显著高于同期A股上市城商行6.35%的平均增速[8] - 截至9月末核心一级资本充足率为9.13%，较去年末下降0.18个百分点[8] IPO进程 - 公司IPO征程已持续17年，自2008年首次启动，2025年9月因财务资料过期再次被中止审核[7][8] - 2025年以来广东地区已有广州银行、顺德农商行两家银行主动撤回IPO申请[8]

零门槛保险推广模式 - 一种通过社交媒体进行保险推广的新型营销模式正在蔓延，推广者无需专业背景或资格证书，只需拥有社交账号即可通过分享二维码获得推广费[1] - 推广流程极为简易，以“可保快推”小程序为例，用户只需填写手机号和验证码即可获得专属推广码，通过分享保险产品链接，当他人投保后推广者即可获得佣金[2][4] - 实测显示，推广者无需了解产品细节或接受培训，分享一款45元意外险产品二维码并成功投保后，可立即获得8.73元推广收入，平台规定满50元即可提现[6] 业务模式合规性风险 - 该模式涉嫌违反“机构持牌、人员持证”的保险监管基本原则，允许无执业资格人员参与保险销售活动[9] - 保险律师指出，该模式利用互联网技术降低门槛，但推广收益与销售成果直接挂钩，属于销售佣金模式而非单纯广告推广，涉嫌违反监管规定[9][11] - 监管文件明确规定，保险机构不得通过平台变相委托未取得执业证书的人员销售保险产品，不得向未持证人员支付销售佣金[10] 行业潜在负面影响 - 零门槛模式可能导致销售误导问题加剧，推广人缺乏专业知识可能误解条款或夸大收益，使消费者购买不匹配产品[13] - 可能引发市场逆向淘汰，无资质推广人以高佣金为目标推销产品，使专业经纪人在价格竞争中处于劣势[14] - 长期可能形成“重营销、轻保障”的恶性循环，削弱消费者信任并损害行业声誉[14] 白鸽宝公司背景与运营状况 - “可保快推”小程序最终跳转至白鸽宝保险经纪有限公司运营的保险商城[4] - 白鸽宝近年来多次因违规问题被处罚，包括2024年2月贵州省分公司因虚列费用被罚款35万元，2023年12月吉林省分公司被责令停止接受新业务三个月[11] - 公司母公司白鸽在线正在申请港交所上市，其主要收入来源为保险交易服务，部分年份该业务营收占比达90%[15] 公司财务与运营特征 - 白鸽在线研发投入占比低，2022年至2025年前5个月研发投入占收入比例均不足5%，分别为3.5%、2.4%、3.5%和4.0%[16] - 同期支付给渠道合作伙伴及个人保险经纪人的转介费、佣金及服务费分别达2.79亿元、4.86亿元、7.43亿元和3.01亿元，占保险交易服务收入约90%[16] - 公司持续亏损，2022年至2024年净利润分别为-2507.5万元、-1718万元和-2771.2万元，2025年前5个月净亏损扩大至1867.9万元[18] 互联网保险营销演变 - 类似模式在保险业并非首次，2018年前后“保险师”App就推出过类似业务，最终其合作方微易保险经纪因编制虚假资料被罚款[7] - 专家认为这种“裂变式营销”通过社交传播降低获客成本，符合线上化趋势，但存在明显的合规边界风险[10]