核心观点 - 公司举办第二届研发科技周 发布四大自研核心技术平台 联名发布控制器白皮书 揭牌AI联合实验室 展现技术硬实力并夯实业务根基 [1] - 公司上半年营业收入达54.46亿元 同比增长19.21% 在全球经济复杂背景下展现经营韧性和增长动能 [1] - 公司通过成立合资企业布局具身智能机器人领域 持有60%股权 以机器人控制系统为核心拓展应用场景 [1] - 参股子公司摩尔线程通过上市审核 体现公司在人工智能与GPU领域的前瞻性投资布局 强化产业链协同能力 [2] 技术研发成果 - 发布HMI解决方案、AI算法平台等四大自研核心技术平台 [1] - 联名发布控制器白皮书 与瑞萨电子共同揭牌AI联合实验室 [1] 经营业绩表现 - 2025年上半年营业收入54.46亿元 同比增长19.21% [1] 战略合作与产业布局 - 携手乐聚智能、东方精工成立合资公司 重点发力具身智能机器人领域 [1] - 作为控股股东持有60%股权 主导合资公司战略发展与产业布局 [1] - 合资公司以机器人控制系统为核心 拓展多元应用场景 构建开放协同产业生态 [1] 投资布局进展 - 参股子公司摩尔线程（GPU芯片设计企业）通过首发上市审核 [2] - 摩尔线程专注于高性能计算与图形渲染技术 产品应用于人工智能、元宇宙、自动驾驶等领域 [2] - 投资布局体现对硬科技赛道的精准判断 强化智能控制与人工智能产业链协同 [2]

投资布局 - 公司围绕GPU AI及先进封装测试等高成长性领域进行前瞻性投资布局[1] - 直接持有沐曦集成电路85.43万股 占其首次公开发行前总股本0.24%[1] - 直接持有摩尔线程134.04万股 占比0.34% 并通过基金间接持有67.01万股 合计持股0.50%[1] - 通过私募基金间接持有上海燧原科技89.71万股 占总股本0.23%[3] 战略价值 - 通过投资国内GPU及AI产业链核心企业获得协同效应[3] - 投资布局有望增强公司在半导体与人工智能产业链中的战略价值[3]

公司并购重组 - 东星医疗拟以现金收购武汉医佳宝生物材料有限公司90%股权 预计构成重大资产重组 交易完成后武汉医佳宝将成为控股子公司 [1] - 武汉医佳宝为高端骨科及生物医学材料研发、生产与销售的高新技术企业 本次交易符合公司整合行业优质资源及延伸外科医疗器械产业链的发展战略 [1] 监管合规事件 - 永辉超市因减持红旗连锁股份未及时披露权益变动报告书和停止交易被四川证监局出具警示函 2025年4月21日至24日期间减持1360万股 持股比例由11%下降至10% [1] - 永辉超市持股比例触及5%整数倍时未履行信息披露义务 违反《上市公司收购管理办法》 被记入证券期货市场诚信档案数据库 [1] 战略投资布局 - 中科蓝讯围绕GPU、AI及先进封装测试领域进行前瞻性投资 直接持有沐曦集成电路85.43万股（占IPO前总股本0.24%） [2] - 公司直接持有摩尔线程134.04万股（占IPO前总股本0.34%）并通过基金间接持有67.01万股（0.17%）合计持股0.50% [2] - 通过私募基金间接持有上海燧原科技89.71万股 持股比例为0.23% [2] 重大风险警示 - 新华锦因关联方非经营性占用资金4.06亿元且未在1个月内完成清偿整改 股票将于9月30日起实施其他风险警示 简称变更为"ST新华锦" [3] - 股票9月29日停牌1天 复牌后日涨跌幅限制为5% 截至公告日占用资金尚未归还 [3] 业务订单签约 - 友升股份获得德国某知名车企电池托盘系列项目定点 生命周期总销售金额预计约23亿元 [4] - 海泰发展全资子公司签订4.4亿元房产出售合同 [4] - 东杰智能境外子公司获得约1.8亿元采购订单 [4] - 智光电气控股子公司智光储能获得1.64亿元订单 [4] - 华光环能签订1.6亿元余热锅炉销售合同 [4] - *ST松发下属公司签订4艘船舶建造合同 金额4亿至6亿美元 [5] 股份回购与减持 - 旗滨集团获得不超过9000万元回购股份专项融资支持 [5] - 易点天下控股股东一致行动人计划减持不超过3%股份 [5] - 风语筑股东辛浩鹰拟减持不超过3%股份 [5] - 再升科技控股股东郭茂拟减持不超过3%股份 [5] - 康普顿回购账户拟减持不超过1%股份 [5] 异动股说明 - 养元饮品披露泉泓投资持有长江存储科技0.98%股份 持股比例较低 [4]

股价表现与资金流向 - 9月26日盘中下跌2.05%至8.14元/股 成交额2.52亿元 换手率3.03% 总市值82.03亿元 [1] - 主力资金净流出4259.79万元 特大单净卖出1290.68万元 大单净卖出2969.11万元 [1] - 年内股价累计上涨20.95% 近5日/20日分别下跌6.97%和8.85% 近60日上涨5.44% [1] - 年内2次登上龙虎榜 最近一次为8月26日 [1] 主营业务与行业属性 - 公司主营集装箱装卸设备(占比99.4%)和智能数控机床 同时拓展太阳能电池组件业务(占比0.56%) [1] - 所属申万行业为机械设备-工程机械-工程机械整机 [2] - 概念板块涵盖信创 DeepSeek GPU 重工装备 芯片概念等 [2] 股东结构与财务表现 - 股东户数8.08万户 较上期减少16.68% 人均流通股12475股 较上期增加20.02% [2] - 2025年上半年营业收入3.64亿元 同比下降34.69% [2] - 归母净利润2615.57万元 同比下降3.72% [2] 分红历史 - A股上市后累计派现1.85亿元 [3] - 近三年累计派现0元 [3]

市场整体表现 - A股与港股市场同步调整，成长板块回调与二线题材轮动形成对比，市场风险偏好趋于谨慎 [1] - A股半日成交额达1.38万亿元，港股半日成交1654.92亿港元，显示资金在防御性板块与题材轮动中寻求平衡 [1] - 市场呈现"成长退潮、蓝筹抗跌"的分化特征，短期或延续震荡分化 [1] 主要指数表现 - A股上证指数午盘微跌0.18%报3846.33点，深证成指跌0.79%，创业板指跌1.17%，科创50指数跌0.52% [2] - A股全市场个股涨多跌少，小微盘股普涨，但主力资金净流出186亿元，反映内资从高估值成长股向低估值周期股调仓 [2] - 港股恒生指数跌0.65%报26312.90点，恒生科技指数跌1.04%创近两周新低，恒生中国企业指数跌0.61% [2] 行业板块轮动 - A股石油化纤板块领涨，受益于国际油价波动及能源板块估值修复逻辑 [3] - A股房地产板块企稳回升，多地房产政策持续推出推动行业预期改善 [3] - A股风电板块加速补涨，政策对新能源基建的支持力度强化行业景气预期 [3] - A股国防军工指数受政策扶持与订单增长驱动上涨1.67% [3] - 港股必需性消费业指数逆势涨1.06%，能源板块亦提供支撑 [2] - 港股内房股逆势普涨，政策托底效应逐步显现，汽车股活跃，电动化出海逻辑升温 [4] 领跌板块分析 - A股科技成长板块全面回调，液冷概念、服务器、GPU板块指数跌超2% [5] - A股传媒板块跌2.22%，AI应用端商业化进展不及预期导致题材炒作退潮 [5] - 港股资讯科技业指数跌1.71%，生物医药概念全线下挫，硬件设备指数跌3.97% [5] 投资策略方向 - 建议聚焦政策确定性较强的领域，如房地产、国防军工及环保 [6] - 周期复苏逻辑下的能源与资源品，如石油石化、有色金属板块具备估值修复空间 [6] - 高股息蓝筹，如中证红利指数等红利风格资产配置价值在市场波动加大背景下凸显 [6] - 中长期需关注科技板块回调后的错杀机会，尤其是业绩确定性强的半导体设备与新能源储能领域 [7]

文章核心观点 国产GPU企业"四小龙"（摩尔线程、沐曦集成、燧原科技、壁仞科技）在技术性能、融资生态及产业链协同方面取得显著进展，理论指标接近甚至部分超越英伟达同类产品，但实际应用效率、软件生态及供应链成熟度仍存差距 [9][55][67] 企业技术特点与性能对比 摩尔线程 - 定位全功能GPU，覆盖AI计算、图形渲染及视频编解码，产品线包含消费级显卡MTT S80（FP32算力14.4 TFLOPS）及智算芯片S5000（FP32算力32 TFLOPS）[11][16][20] - 消费级显卡MTT S80理论算力超英伟达RTX 3060（14.4>12.7 TFLOPS），但实际游戏帧率仅为后者40%-50%，多卡集群通信带宽（256 GB/s）显著低于英伟达NVLink 4（900 GB/s）[20][21] - 软件生态适配不足千款游戏，远低于英伟达数千款水平 [21] 沐曦集成 - 专注通用GPU，产品线包括曦云C系列（大模型训练）、曦思N系列（AI推理）及曦彩G系列（图形渲染）[26][28] - 曦云C600显存容量144GB HBM3e，超英伟达H20（96GB）50%，FP8算力达1000 TFLOPS（推算值超H20的296 TFLOPS），但实际互连带宽效率未达NVLink水平 [30][32] - 通过MXMACA软件栈实现CUDA生态兼容，降低客户迁移门槛 [27][32] 壁仞科技 - 采用Chiplet技术及7nm工艺，旗舰产品BR100系列宣称峰值算力为英伟达A100的三倍，显存带宽2.3TB/s（超A100 15%）[39][42][44] - 实际算力利用率仅60%（英伟达A100达90%以上），异构GPU协同训练方案（HGCT）支持多芯片千卡混合训练，通信效率超98% [40][44] - 软件生态BIRENSUPA已与浪潮信息、百度飞桨合作，但实际优化仍需完善 [44] 燧原科技 - 聚焦云端AI算力，产品涵盖训练卡、推理卡及智算集群，第三代推理加速卡云燧S60支持低延迟推理 [49][50] - 训推一体架构产品L600显存容量144GB HBM3e（为英伟达H20的1.5倍），但存储带宽（3.6TB/s）及互联带宽（800GB/s）较英伟达（4.0TB/s、900GB/s）低11%-12.5% [52][54] - 推出异构GPU协同训练技术（HGCT），解决算力孤岛问题 [49] 融资与资本布局 摩尔线程 - 完成六轮股权融资及Pre-IPO轮，投后估值从不足10亿元跃升至246.2亿元，创国产GPU领域估值纪录 [57] 沐曦集成 - 国有资本占比超60%，深度参与国家级"东数西算"项目，融资侧重政府算力场景绑定 [59] 燧原科技 - 累计完成11轮融资近70亿元，腾讯作为第一大机构股东持股20.49%，产品直接嵌入腾讯云及AI业务 [62][64] - 获国家大基金二期及上海国际集团战略注资，当前估值160亿元 [62][64] 壁仞科技 - A轮融资11亿元创国内芯片设计领域纪录，2025年获上海及广东省政府背景基金领投，国资持续加码 [65] 产业链合作生态 股权与合作模式 - 摩尔线程与和而泰（直接参股1.244%）、ST华通（间接持股4.343%）、联美控股（直接投资1亿元）等形成股权及业务协同 [70] - 沐曦集成与淳中科技（直接持股0.2373%）、中科蓝讯（间接持股0.24%）等通过资本纽带强化技术整合 [72] - 燧原科技与中科蓝讯（间接持股0.23%）、广脉科技（行业解决方案测试）等推进基础设施共建 [75][77] 技术及供应链协同 - 弘信电子与摩尔线程共建AI软硬件基础设施，润欣科技负责GPU封装测试及量产 [71][72] - 壁仞科技与海兰信合作海底数据中心、与科华数据优化智算中心平台，强化绿色算力及异构算力布局 [80]

公司战略与产品规划 - 英特尔通过发布新的SoC性能工程师招聘启事，表明其仍在推进独立显卡（dGPU）产品线的开发，特别是针对客户端桌面产品[1] - 招聘岗位职责集中在客户端桌面产品的游戏验证与优化，并特别提到dGFX，这确认了公司正在为PC消费市场开发新一代GPU[1] - 公司明确表示，与英伟达的合作不会影响其Arc独显的规划[2] 产品路线图推测 - 英特尔上一次公开的桌面游戏GPU产品是Arc Pro "Battlemage" GPU[1] - 近期可能会看到Battlemage GPU的新版本，例如Arc B770[2] - 在更长远的路线图中，公司还规划了Celestial和Druid两代GPU，但具体细节仍不明朗[2] 行业竞争格局 - 随着与英伟达的合作，英特尔在桌面GPU领域的自主发展空间将更受限制[2] - 桌面GPU市场的竞争预计将变得更为激烈[2]

股价表现与资金流向 - 9月24日盘中股价下跌2.08%至113.50元/股 总市值501.95亿元 成交额12.87亿元 换手率2.52% [1] - 主力资金净流出3928.87万元 特大单买入占比11.72% (1.51亿元) 卖出占比11.14% (1.43亿元) 大单买入占比33.09% (4.26亿元) 卖出占比36.72% (4.73亿元) [1] - 年内股价累计上涨355.82% 近5日下跌10.10% 近20日上涨23.57% 近60日上涨271.16% [1] - 年内8次登上龙虎榜 最近9月4日龙虎榜净买入-4597.45万元 买入总额2.04亿元(占比4.06%) 卖出总额2.50亿元(占比4.97%) [1] 公司业务与行业属性 - 主营业务为中小容量通用型存储芯片研发设计销售 收入构成：NAND(57.08%)、MCP(25.88%)、DRAM(10.43%)、NOR(6.15%)、其他(0.25%)、技术服务(0.21%) [2] - 所属申万行业为电子-半导体-数字芯片设计 概念板块涵盖GPU、存储概念、集成电路、芯片概念等 [2] - 注册地址上海市青浦区 2014年11月成立 2021年12月上市 [2] 财务与股东结构 - 2025年上半年营业收入3.43亿元 同比增长28.81% 归母净利润-1.11亿元 同比减少21.78% [2] - A股上市后累计派现1.35亿元 近三年累计分红5572.35万元 [3] - 截至6月30日股东户数1.91万户 较上期减少6.27% 人均流通股23,160股 较上期增加6.69% [2] 机构持仓动态 - 十大流通股东中嘉实上证科创板芯片ETF(588200)持股732.33万股(增66.41万股) 位列第三 [3] - 国联安中证全指半导体ETF联接A(007300)持股327.68万股(增29.59万股) 位列第六 [3] - 睿远成长价值混合A(007119)新进持股317.34万股 华夏行业景气混合(003567)新进持股315.99万股 [3] - 南方中证1000ETF(512100)持股286.19万股(增54.29万股) 博时上证科创板100ETF联接A(019857)退出十大股东 [3]

市场表现 - 9月22日A股三大指数全线上涨 上证指数涨0.22% 深证成指涨0.67% 创业板指涨0.55% 科创50指数涨3.38% 北证50指数涨0.71% [1] - 全市场超2100只个股上涨 逾70只涨停 3100余只下跌 成交额达2.14万亿元 较前日减少2070亿元 连续29个交易日超2万亿元 [1][2] - 科技板块强势领涨 电子行业涨3.71% 计算机行业涨1.70% 智能音箱指数涨逾6% GPU指数涨逾5% 消费电子板块爆发 [1][2][3] 资金动向 - 上周融资余额增加466.46亿元 两融余额达23981.85亿元 创历史新高 电子行业获融资净买入166.42亿元居首 [3] - 9月22日主力资金净流出149.51亿元 电子行业获主力净流入46.29亿元 银行与非银金融分别获3.05亿和2.73亿元净流入 [4] - 融资客集中加仓胜宏科技(21.12亿元) 中芯国际(20.56亿元) 主力资金青睐领益智造(17.33亿元) 英维克(11.32亿元) [3][4] 板块分化 - 电子板块多股涨停 鸿富瀚 长盈精密 中科蓝讯 唯特偶均20%涨停 芯原股份涨逾17% 立讯精密等涨停 [2] - 计算机板块初灵信息20%涨停 中科曙光 东华软件涨停 有色金属行业涨0.98% 位列涨幅前三 [2] - 社会服务(-2.04%) 美容护理(-1.36%) 商贸零售(-1.31%)跌幅居前 电力设备遭主力净流出31.43亿元 [2][4] 市场展望 - 分析认为海外流动性改善与国内基本面蓄势将推动中期市场震荡向上 三季报交易窗口期临近 [5] - 产业趋势关注固态电池 AI算力 人形机器人 商业航天等领域 建议维持较高仓位布局国产算力 创新药出海机会 [5][6] - 当前万得全A滚动市盈率22.16倍 沪深300滚动市盈率13.97倍 市场交投活跃度处于2018年以来高位 [4][5]

核心观点 - A股市场呈现缩量整固态势 三大指数小幅收涨 市场观望情绪浓厚 科技板块领涨 大消费板块回调 成交额达2.14万亿元 全市场2175家上涨[2][6][8] - 维持看多中国股市的立场 认为2025年宏观关键线索是"货币之活水" 微观流动性充沛 预计在基本面缓慢回升中股市走牛 可追溯1999年、2014年和2019年牛市经验[8] - 配置方向建议短期关注价值与科技成长板块的高低切换机会 中长期聚焦科技成长、供需格局改善及"慢牛"行情中的价值方向[8] 指数表现 - 上证指数上涨0.22% 深证成指上涨0.67% 创业板指上涨0.55% 上证50上涨0.43% 沪深300上涨0.46% 科创50大幅上涨3.38% 中证1000上涨0.69%[2][8] - 市场成交额为2.14万亿元 全市场2175家上涨[2][8] 行业表现 - 电子行业领涨 涨幅达3.55% 计算机行业上涨1.76% 综合金融上涨1.10% 金属材料及矿业上涨0.81%[8] - 社会服务行业领跌 跌幅为1.86% 食品饮料下跌1.20% 家用装饰及休闲下跌1.13% 建筑工程下跌1.12%[8] - 概念板块中摩尔线程上涨6.10% 智能音箱上涨6.07% GPU上涨5.69% 存储器上涨4.69% 旅游出行、航运、免税店和磷化工等概念领跌[8] 市场驱动因素 - 科技板块受摩尔线程IPO消息刺激概念股大幅高开 资金围绕科技股高低切换 芯片概念股提振大涨[8] - iPhone 17销量超预期带动消费电子产业链涨幅居前 智能音箱、消费电子代工等概念表现突出 算力、液冷概念股维持强势[8] - 贵金属板块受益于金价和白银价格上涨持续走高 带动有色金属板块回升[8] - 十一假期临近部分资金获利兑现 消费板块集体回调 旅游出行、航运、免税店等板块下跌[8] 配置方向 - 短期关注市场情绪阶段性"降温"带来的高低切行情 价值方向关注最近2个季度营收增速与毛利率均连续提升的行业 如玻纤、水泥、造纸、精细化工、油服和医疗服务等[8] - 科技成长方向关注"双创"和恒生科技指数 关注供需格局逐步出清的锂电池、军工和港股互联网等 战略性布局低空经济和深海科技方向[8] - 中长期视角下科技成长方向继续看好AI算力、港股创新药和军工 增加对相对低位的AI应用、港股互联网、低空和深海方向的关注[8] - 供需格局改善方向关注受益于"反内卷"行情的金属、交运、化工、锂电、光伏、生猪养殖等[8] - "慢牛"行情中关注价值方向的非银板块[8]