公司投资理念与策略 - 公司定位为“研究集中型”私募机构，认为深度研究是投资的核心与基础 [2] - 公司策略由主观与量化双轮驱动，主观策略秉承深度价值研究理念，对上市公司基本面进行长期跟踪，量化团队专注于利用AI技术改造传统量化技术 [2] - 公司认为在中国资本市场为投资者提供长期回报，需依靠在敬畏市场的前提下，进行比别人更深入的研究 [2] 对中国资本市场的看法 - 相较于成熟市场，中国资本市场的参与者行为等市场特征显著不同，导致市场定价效率存在差异 [2] - 中国股市中存在更多基于传闻、猜测或冲动的“噪音交易者”，其交易行为导致价格对真实价值的偏离度较大，产生更多的“定价差异”，而这正是阿尔法收益的来源 [3] - 量化投资发现并纠正定价差异的过程，本身就在助推中国资本市场走向成熟，能够正确地评估风险和分配资源 [3] 对AI与量化投资结合的观点 - 人工智能（AI）对于量化行业的重塑仍处于“很初级的阶段”，如同“刚破土而出的幼苗”，未来十年或二十年将有巨大发展空间 [1][3] - AI极大地扩展了量化投资的视野，采用深度学习的视角重新审视市场数据，能够找到不同于传统多因子模型或策略的崭新切入点，这是一条崭新的赛道 [4] - 在AI赛道上竞争考验机构的时间投入与积累，需要不断摸索结合方式并克服挑战，持续的投入必将催生下一代的新形态方法和策略 [4] - 目前量化投资实践反哺AI科技研发仍是“少数人的游戏”，绝大多数量化公司若想与世界科技巨头在AI前沿领域竞争尚有困难，需要在资源、人才密度等方面持续投入 [4] 对A股市场的展望 - 自去年9月下旬以来A股显著向好的核心动力是“信心修复”，去年“9·24”是一个转折点，市场信心强势回暖促使社会资金更有意愿投入股市 [6] - 对未来两三个季度的股市持“整体谨慎乐观”态度，信心修复的动能尚未完全释放，同时决策层政策、出口韧性以及未来物价企稳回升构成积极迹象 [6] - 市场进一步走强仍面临挑战，企业业绩的大幅改善可能需要耐心等待，因此股市未来的上行可能更需要依靠“估值扩张”来支撑 [6] - 将当前A股市场形容为“纠结的市场，也是难做的市场，但仍是大有可为的市场”，认为未来市场仍存在较多的投资机会 [6]

公司投资理念与策略 - 公司定位为“研究集中型”私募机构，主要信仰是认为研究是投资的核心和基础 [1] - 公司策略由主观与量化双轮驱动，主观策略秉承深度价值研究理念，对上市公司基本面进行长期跟踪，量化团队专注于利用AI技术改造传统量化技术 [1] - 公司认为为投资者提供长期回报需依靠在敬畏市场的前提下，做比别人更多的研究 [2] 对中国资本市场的看法 - 相较于成熟市场，中国资本市场的参与者行为等市场特征显著不同，导致市场定价效率存在差异 [2] - 中国股市中存在更多基于传闻、猜测或冲动的“噪音交易者”，其交易行为导致价格对真实价值的偏离度较大，产生更多的“定价差异”，而这正是阿尔法来源 [2] - 量化投资发现并纠正定价差异的过程，本身就在助推中国资本市场走向成熟，能够正确地评估风险和分配资源 [2] 对AI与量化投资结合的观点 - AI对于量化行业的重塑仍处于“很初级的阶段”，如同“刚破土而出的幼苗”，但在未来十年或二十年有巨大发展空间 [2] - AI极大地扩展了量化投资的视野，采用深度学习的视角能寻找到不同于传统多因子模型或策略的崭新切入点，这是一条崭新的赛道 [3] - 在AI赛道上竞争考验机构的时间投入与积累，需要不断摸索结合方式并克服挑战，持续的投入必将催生下一代的新形态方法和策略 [3] - 量化投资实践反哺AI科技研发目前仍是“少数人的游戏”，绝大多数量化公司若想与世界科技巨头在AI前沿领域竞争尚有困难，需要持续投入资源与人才以补齐短板 [3] 对A股市场的展望 - 自去年9月下旬以来A股显著向好的核心动力是“信心修复”，去年“9·24”是一个转折点，市场信心强势回暖促使社会资金更有意愿投入股市 [4] - 对未来两三个季度的股市持“整体谨慎乐观”态度，除了信心修复动能尚未完全释放，积极迹象还包括决策层政策消除负面影响、出口领域展现强劲韧性、物价水平未来有望企稳回升 [4] - 市场进一步走强仍面临挑战，企业业绩情况的大幅改善可能还需要耐心等待，因此股市未来的上行可能更需要依靠“估值扩张”来支撑 [4] - 将当前A股市场形容为“纠结的市场，也是难做的市场，但仍是大有可为的市场” [4] - 考虑到积极因素的支撑，未来市场仍存在较多的投资机会 [5]

美联储议息会议与市场分歧 - 美联储内部对中性利率评估存在严重分歧，反对票数量创下历史新高[4] - 巴克莱资本首席经济学家指出，当前阶段难以明确判断政策是中性、扩张性还是紧缩性[4] A股市场近期表现特征 - 上证指数自4月7日止跌企稳以来涨幅达19.6%[4] - 但仅有四成个股跑赢指数，呈现“赚指数不赚钱”的局面[4] - 在4200家上涨个股中，有4000余家的振幅超过30%[4] 市场现象背后的深层原因 - 市场现象反映了普通投资者与机构之间存在认知鸿沟[4] - 牛市中的波动往往比熊市更大，因为交投活跃更容易找到接盘者[4] - 普通投资者看涨是涨、看跌是跌的简单思维模式，可能成为机构资金利用的工具[4] 决定股价趋势的核心因素 - 真正决定股价趋势的是资金的交易意图，尤其是体量大的机构资金[6] - 政策、业绩、资金流向等表面信息背后隐藏着资金的真实意愿[6] - 机构大资金展示的信息与其真实意图往往存在巨大差异[6] 量化数据分析揭示的交易行为 - “主导动能”数据反映做多、回吐、做空和回补四种交易行为[13] - “机构库存”数据反映机构大资金的活跃程度[13] - 当交易行为呈现蓝色“回补”且橙色“库存”活跃时，表明机构资金在补仓，属于典型的“震仓洗盘”[13] - 如果没有机构参与的回补行为，则很可能是散户在博反弹[13] 投资分析的方法论启示 - 市场真相往往隐藏在表象之下，需要寻找能够揭示真实交易行为的工具和方法[15] - 虽然交易行为千变万化，但真正改变趋势的行为种类有限[15] - 在信息过载的时代，回归数据本质有助于看清市场真实面貌，做出更理性的投资决策[15]

摩根大通市场观点与机构行为分析 - 摩根大通策略师团队指出，投资者更可能选择锁定收益，暗示大资金可能获利了结，但同时该团队对中期前景表示乐观，揭示了机构既想高位套现又怕错过行情的矛盾心态 [3] - 报告观点如同一盆冷水，在市场普遍期待美联储降息时，摩根大通却按下了暂停键，这让人联想到2023年市场对降息期待落空后经历的三个月震荡 [1] 技术分析与市场陷阱 - 传统技术分析认为放量突破是好事，但现实中放量突破可能是主力诱多派发，而缩量突破反而可能是筹码高度集中的表现 [4] - 以新能源板块为例，去年的假突破导致许多投资者被套在山顶 [4] - 普通投资者应忘掉K线形态这些“花拳绣腿”，转而关注真正掌控局面的力量 [10] 量化数据揭示的机构动向 - 通过名为“机构库存”的量化核心指标，可以精准捕捉大资金的动向，当橙色柱体持续出现时，意味着机构在积极运作，无论股价涨跌 [6] - 寒武纪在2025年8月暴涨前，其“机构库存”已经活跃了整整6个月，表明机构资金在长达8个月的横盘震荡期间一直在悄悄布局 [6][8] - 西藏天路的案例显示，当代表机构撤离的绿色线出现后，股价在惯性冲高几天后便出现断崖式下跌，量化数据能在主力变脸前发出预警 [10] 对美联储降息预期的交易策略 - 机构可能早已提前布局降息预期，等到消息正式落地时，反而成为他们出货的好时机 [10] - 美国银行策略师Michael Hartnett指出，“过度鸽派反而会扼杀反弹”，因为市场参与者明白利好出尽就是利空的道理 [10] 普通投资者的应对策略 - 面对信息不对称的市场，当所有人都知道某个消息时，它往往已失去交易价值，真正的机会藏在数据细节里 [13] - 建议用量化工具穿透市场迷雾，交易智慧在于识别当下谁在掌控局面，而非预测短期涨跌 [11] - 当代表机构活动的橙色柱体持续时，股价创新高很自然；当代表撤离的绿色线出现后，再好的技术形态也无用 [13]

量化私募行业2025年业绩概览 - 2025年量化投资表现突出，在A股市场整体调整、交投活跃度降低的背景下，以股票策略为主的百亿私募旗下仍有不少产品逆势创下历史新高，且量化产品占比超过八成 [2] - 根据私募排排网数据，有业绩展示的量化产品共1833只，今年来收益均值达26.98%，超额（几何）收益均值达11.41% [2] - 量化多头策略产品表现尤为强劲，在统计的833只产品中，今年来收益均值和超额（几何）收益均值分别高达40.34%和17.25%，在私募二级策略中居前 [2] 各量化策略业绩表现 - 量化多头策略是表现最好的策略，今年来收益均值为40.34% [3] - 其他衍生品策略收益均值达37.74%，超额收益均值达34.72% [3] - 复合策略收益均值为23.85%，宏观策略收益均值为21.72%，转债交易策略收益均值为20.42% [3] - 量化CTA策略收益均值为16.32%，超额收益均值为13.76% [3] - 股票多空策略收益均值为15.05%，期权策略收益均值为11.04%，套利策略收益均值为11.63% [3] - 股票市场中性策略收益均值为9.37%，但超额收益均值为-4.93% [3] 量化选股策略细分表现 - 截至2025年11月底，有业绩展示的“量化选股”产品共331只，今年来平均收益为39.40%，平均超额收益为19.14% [4] - 该策略超额收益前十的上榜门槛超过特定百分比，前三名产品依次来自珠海正沣私募、水碓泉资产、久铭投资 [5] - 翰荣投资旗下产品“翰荣安晟进取一号B类份额”超额表现突出，是上榜产品中管理规模最大的 [7] - 龙旗科技朱晓康管理的“龙旗科技创新精选1号C类份额”是上榜中唯一来自百亿私募旗下的产品 [7] 中证500指数增强策略细分表现 - 截至2025年11月底，有业绩展示的“中证500指增”产品共197只，今年来平均收益为40.17%，平均超额收益为14.14% [8] - 该策略超额收益前十的上榜门槛超过特定百分比，前三名产品依次来自兆信私募基金、国标资产、照月私募 [8] - 兆信私募基金管理的“兆信中证500指数增强1号A类份额”位居榜首 [11] - 量魁私募旗下产品“量魁中证500指数增强之降龙伏虎A类份额”以特定百分比超额收益位居第6，公司核心团队具有多学科背景并拥有独立研发的交易平台 [12] 中证1000指数增强策略细分表现 - 截至2025年11月底，有业绩展示的“中证1000指增”产品共167只，今年来平均收益为44.68%，平均超额收益为17.53% [13] - 该策略超额收益前十的上榜门槛为特定百分比，前三名产品依次来自今通投资、鹿秀投资、蒙玺投资 [13] - 前十榜单中半数产品来自百亿私募，包括蒙玺投资、鸣石基金、明汯投资、平方和投资、千衍私募旗下的产品 [16] - 蒙玺投资李骧管理的“蒙玺中证1000指数量化5号A类份额”位列第3，公司是一家专注于量化投资、拥有全频段量化资产管理平台的对冲基金 [16] 沪深300指数增强策略细分表现 - 截至2025年11月底，有业绩展示的“沪深300指增”产品共38只，今年来平均收益为24.47%，平均超额收益为8.20% [17] - 该策略超额收益前十的上榜门槛为特定百分比，前三名产品依次来自海南澎湃私募、宁波幻方量化、明汯投资 [17] - 宁波幻方量化徐进管理的“九章幻方沪深300量化多策略1号”业绩表现突出，宁波幻方量化是Deepseek创始人梁文锋旗下的量化私募之一 [19] - 多家百亿私募产品上榜，包括明汯投资、鸣石基金、聚宽投资、宽德私募旗下的产品 [19] 其他指数增强策略细分表现 - 截至2025年11月底，有业绩展示的“其他指增”产品共100只，今年来平均收益为42.58%，平均超额收益为20.13% [20] - 该策略超额收益前十的上榜门槛为特定百分比，前三名产品依次来自杨湜资产、鹿秀投资、盛冠达 [21] - 盛冠达何纯管理的“盛冠达股票量化2号C类份额”位列第3，公司是中国本土最早一批量化投资先驱者之一，核心技术人才来自多家知名互联网平台 [23]

本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 在经历了连续七个月的慢牛行情后，11月份A股三大指数迎来首次调整。私募排排网数据显示，百亿私募旗下符合排名规则的668只产品，11月 份收益均值为-0.77%，正收益占比仅为40.42%。在这样的行情下，截至11月底国内百亿私募全名单有何变化？最新百亿私募业绩排名如何呢？ 0 1 11月百亿私募达113家！距历史新高仅一步之遥！ 私募排排网数据显示， 截至 11 月底，管理规模在 100亿元以上的私募共有 113 家， 与 10月底持平， 在经历了此前短暂的爆发期，11月百亿私 募数量整体回归平稳。从历史数据来看，当前113家百亿私募的数量，已接近历史巅峰时期(2022年3月)的116家，在私募行业头部化发展趋势 下，未来的马太效应或将愈发明显。 11月有两家首次突破百亿的私募，分别为元康私募、利位私募，这两家私募均为债券策略 。 元康私募成立于2017年11月，管理规模历经8年突 破百亿，办公城市位于北京；利位私募成立于2015年9月，管理规模历经10年突破百亿，办公城市位于上海。 113家百亿私募，按投资模式来看，量化私募占55家，主观私募占 ...

在全球科技叙事持续的背景下， A 股科技板块继续震荡上涨，中证 TMT 指数 2025 年以来涨幅达 36.95% ，而随着行情的快速攀升，相 关领域的估值已处于历史中高水平，投资者难免有些 " 恐高 " 情绪。 数据来源： WIND ，截至 2025 年 11 月 18 日。中证 TMT 指数 2020-2024 年、 2025 年上半年涨跌幅依次为 14.03% 、 3.69% 、 -30.86% 、 3.54% 、 18.83% 、 4.29% 。指数数据仅供参考，不作为任何投资建议或收益暗示。指数过往涨幅不预示其未来表现，也不代表跟踪该指数的指数基金未来业绩。 那么， 当下投资科技创新领域，还有哪些估值相对合理、性价比较高的选择？创业板综合指数是值得关注的标的之一， 当前 PE （ TTM ）为 66.07 倍，低于近 10 年 72 倍左右的平均值，仍处于近 10 年 56% 左右的分位水平。 数据来源： WIND ，截至 2025 年 11 月 18 日。 提及创业板市场，除了投资者熟知的创业板指、创业板 50 指数，其实创业板综合指数也是核心指数之一，且对创业板具有更广泛的覆盖面 和更全面的代表 ...

最近市场热闹非凡，机构调仓换股的步伐明显加快。作为一名浸-市场多年的量化投资者，我发现每当这个时候，总有一批散户朋友会陷入"抄底焦虑 症"——看到调整就想进场，结果往往事与愿违。今天，我想用数据和案例，带大家看清这背后的真相。 一、年末调仓季：看懂机构的"明牌" 最近披露的数据显示，热景生物、祥源文旅等前期涨幅较大的标的遭遇机构减持，而汇顶科技、佩蒂股份等细分龙头却获得增持。这看似简单的调仓 行为背后，实则暗藏玄机。 我注意到一个有趣的现象：当前主动权益基金平均仓位达86.74%，较上月提升0.51个百分点。有色金属、煤炭等周期性板块仓位增加，医药、计算机等 行业仓位下降。这种配置变化反映出机构的防御性思维。 为什么会出现这种情况？根据我的观察： 大多数人对牛市的印象是涨多跌少，所以调整往往被视为抄底机会。但我要告诉大家一个残酷的事实：过去十年间，每一轮行情能跑赢指数的个股仅 六成左右。这意味着四成个股会在上涨过程中掉队。 记得2025年11月14日那天吗？前一天美股大跌，A股半导体板块早盘反弹引发跟风。结果尾盘跳水时，多少散户被深埋其中？这就是典型的"牛市陷 阱"。 引子 1. 业绩空窗期效应：年末缺乏明确 ...

市场行情表现与资金流向 - 12月8日三大指数集体收涨，上证指数上涨0.54%，深证成指上涨1.39%，创业板指大幅上涨2.6% [3] - 两市成交额突破2万亿元，超过3400只个股上涨，80只个股涨停 [3] - 市场呈现普涨但资金流向分化，酿酒板块出现资金净流出18.8亿元，而半导体板块净流入43亿元，电子元件和证券板块也获得资金流入 [3] 机构行为与市场动态 - 机构在市场普涨时进行调仓换股，资金从部分板块流向其他板块，市场存在“明线”与“暗线” [3] - 机构通过制造股价剧烈震荡来清洗不坚定的散户筹码（浮筹），为后续拉升做准备，这在量化数据上表现为股价震荡但机构资金持续活跃 [4] - 机构资金的持续活跃（文中以“机构库存”数据活跃为表征）是股票在调整后能否表现良好的关键指标，区别于没有机构参与、单纯横盘的股票 [6] 行业与板块动向 - 在普涨行情中，酿酒行业出现显著资金流出，而半导体、电子元件和证券行业获得资金青睐 [3] - 能源金属和通信设备板块在当日行情中领涨，其走强在量化数据中早有迹象 [8] - 历史上光伏板块在行业整体亏损时期股价却节节攀升，背后原因是机构资金的持续买入 [4] 政策环境与市场影响 - 近期政策面释放积极信号，包括政治局会议强调稳中求进、证监会优化券商风控指标、金融监管总局下调险资风险因子，旨在为市场注入流动性 [8] - 政策利好最终会反映在机构资金的动向上，聪明的资金会提前布局政策受益最直接的领域 [8] 投资研究方法论 - 在机构主导的市场中，应关注量化数据揭示的资金真实动向，而非仅凭表面涨跌或传统估值指标（如PE、PB）做判断 [10] - “交易行为数据图”等量化工具可用于识别肉眼难以察觉的主力资金动向 [6][10] - 分析市场时应关注量价配合，例如2万亿元的成交额是一个重要信号，同时需注意即使市场普涨，仍有板块存在资金净流出的分化现象 [11]

市场表现与业绩 - 2025年11月A股市场整体承压，主要指数下跌，沪指微跌1.67%，深证成指下跌2.95%，创业板指跌幅达4.23% [2] - 在市场调整背景下，量化私募逆势突围，11月有389只百亿级私募产品净值创历史新高，约占百亿级私募产品总数的61%，其中量化产品占比超八成，达324只 [2] - 头部量化机构业绩突出，灵均投资旗下产品年内平均收益率高达67.39%，宁波幻方量化年内平均收益达52.55%，诚奇资产和天演资本相关产品年内平均收益率也超过45% [2][3] - 多家百亿级量化私募，如金戈量锐、蒙玺投资、超量子基金、明汯投资等，年内产品平均收益均突破36% [3] 产品分红情况 - 私募亮眼业绩催生分红潮，截至2025年11月30日，有业绩展示的私募产品年内实施分红共计1658次，合计分红金额达173.38亿元，较2024年同期的51.51亿元大增236.59% [3] - 股票策略是分红主力，2025年以来累计分红金额达132.19亿元，金额占比高达76.24% [3] - 2025年以来，707家私募管理人旗下有产品进行了分红，其中29家分红金额不低于1亿元，日斗投资、九坤投资、聚宽投资等机构分红金额较为突出 [4] 产品备案与发行 - 业绩与分红推动量化私募产品发行热潮，11月私募证券产品备案量共计1285只，创下年内第二高，较10月的994只环比大增29.28% [5] - 11月备案产品中，股票策略产品占比66.07%达849只，量化私募产品备案565只，占比43.97% [5] - 头部量化机构是备案主力，在11月有备案动作的719家私募机构中，49家机构备案产品不少于5只，其中23家为百亿级量化私募，世纪前沿以20只备案量位居榜首 [5] - 主观私募头部机构也同步发力，星石投资11月备案15只产品，位列备案榜第二 [5] 行业动态与后市展望 - 私募机构对后市持乐观预期，11月共有885家私募机构参与A股调研，覆盖439只个股，合计调研2341次 [6] - 玄元投资指出，2026年作为“十五五”开局之年政策导向值得关注，市场风格回归均衡，后续将聚焦高景气细分领域 [6] - 星石投资认为，政策预期有望推动市场情绪回升，股市仍处于慢牛趋势，2026年国内政策发力带动经济修复是大概率事件 [6] - 行业观点认为，2025年私募备案爆发核心原因包括投资者多元化配置需求增强、对量化投资认知深化，以及市场成交量放大为量化策略提供了更多Alpha挖掘机会 [6]