年末机构调仓动向 - 近期机构调仓换股步伐加快，主动权益基金平均仓位达86.74%，较上月提升0.51个百分点[3] - 机构减持前期涨幅较大的标的如热景生物、祥源文旅，同时增持汇顶科技、佩蒂股份等细分龙头[3] - 有色金属、煤炭等周期性板块仓位增加，而医药、计算机等行业仓位下降，反映出机构的防御性思维[3] 机构调仓背后的驱动因素 - 业绩空窗期效应：年末缺乏明确业绩指引，资金更青睐盈利确定性高的标的[4] - 流动性环境：年末资金面偏紧时，低估值板块更容易获得避险资金青睐[4] - 估值切换行情：市场开始根据来年预期重新定价，基本面扎实的企业更具优势[4] 市场表现与认知误区 - 过去十年间，每一轮行情中仅约六成个股能跑赢指数，意味着四成个股会在上涨过程中掉队[3] - 2025年11月14日，A股半导体板块早盘反弹后尾盘跳水，是典型的“牛市陷阱”[3] - 真正的抄底不应仅看走势或指数涨跌，应关注有大资金持续参与的个股，例如华兰疫苗在去年10月23日至30日连续下跌期间，上证指数却为六连阳，其后股价快速拉升[6] 量化判据识别真涨与假涨 - 机构资金的交易行为具有很高的重复性，其行为特征是判断的关键[9] - 真涨与假涨的本质区别在于机构资金的持续参与度，可通过反映机构资金活跃程度的“机构库存”数据来量化识别[11][13] - 在调整后的反弹中，若“机构库存”持续活跃则可能持续走强，若“机构库存”消失则可能昙花一现[13] 机构调研与关注重点 - 数据显示，通用设备、汽车、半导体等行业的机构调研次数均超过千次，提示高端制造领域仍是机构关注重点[13] 对投资者的核心建议 - 关注行为而非价格：价格会骗人，但大资金的交易行为不会[14] - 善用量化工具：现代量化技术可以分离不同交易方的行为特征[14] - 把握确定性机会：只参与那些有明确机构资金支持的行情[14] - 克服情绪干扰：用数据代替主观判断是避免焦虑的最佳方法[14]