双创龙头ETF表现 - 双创龙头ETF（588330）盘中价格涨幅超1%，冲击日线2连阳 [1] - 自4月8日以来累计上涨18.35%，表现优于沪深300（11.97%）和沪指（13.19%） [1] - 成份股中新易盛股价涨超9%，寒武纪涨超4%，润泽科技涨逾3%，中际旭创涨逾2% [1] 成份股业绩表现 - 新易盛2025年上半年归母净利润同比预增328%-385%，业绩大超预期 [3] - 中际旭创预计上半年归母净利润36亿元-44亿元，同比增加52.64%-86.57% [3] - 澜起科技预计归母净利润最高实现翻倍增长 [3] - 光模块三剑客（中际旭创、新易盛、天孚通信）合计权重占比超10% [3] 科创创业50指数特征 - 前十大权重股包括宁德时代（9.919%）、中芯国际（7.064%）、迈瑞医疗（5.49%）等 [5] - 指数从科创板和创业板选取50只战略新兴产业上市公司，涵盖新能源、半导体、医疗设备等主题 [6] - 标的指数20%涨跌幅限制，具备高弹性特征 [6] 战略新兴产业投资共识 - 政策支持的长期性：财政补贴、税收优惠等政策将持续加码 [5] - 技术创新的颠覆性：AI、生物科技等领域的技术突破将重塑产业格局 [6] - 绿色转型的确定性：新能源、节能环保等领域市场空间明确 [6] ETF投资优势 - 投资门槛低，不足百元即可开始投资 [4][6] - 跨市场多元配置，聚焦高成长龙头 [6] - 全球科技博弈背景下，科技自立自强重要性提升 [6]

社会实践与专业结合 - 医学、教育学等专业大学生可通过社区义诊、留守儿童课业辅导践行职业伦理 [1] - 农业经济专业学生可深入田间开展产业调研，助力农产品电商化转型 [1] - 文旅专业学子可参与非遗推广和传统村落文化创意，解读乡村发展密码 [1] - 新能源专业学生可调研光伏电站项目，分析可再生能源基层应用路径 [1] 科技前沿与人才培养 - 学校可组织学生进入实验室、科研院所与高科技企业，接触人工智能、量子信息、生物科技等前沿领域 [2] - 高端芯片、工业软件等领域的技术攻关需要青年创新人才勇闯"无人区" [2] - 科技与人才竞争是综合国力角力的核心，需增强学生科技报国内生动力 [2] 产业与基层发展 - 专业学识与乡土实践结合可加速构建"国之大者"认知体系 [2] - 深入一线服务人民能将爱国情怀转化为具体建设行动 [2] - 基层实践有助于理解中国乡村发展模式与产业转型需求 [1][2]

港交所"科企专线"新政核心内容 - 港交所推出"科企专线"新政，为特专科技和生物科技公司提供保密上市通道并降低门槛，吸引科技企业赴港上市 [1] - 新政适用于特专科技公司（如AI、芯片、新能源等）和生物科技公司（创新药、医疗器械等），尤其早期阶段或产品未商业化的企业 [3] - 特专科技公司需满足过去三年研发开支占总成本≥15%，生物科技公司需核心产品通过临床Ⅰ期 [6] - 允许未盈利、无收入企业上市，但需证明技术可行性及市场潜力（如专利、合作意向书） [7] 上市条件与自测工具 - 行业属性需符合港交所定义的"特专科技"（18C章）或"生物科技"（18A章）领域 [4] - 特专科技领域包括人工智能、量子计算、新能源、半导体、自动驾驶等前沿科技 [5] - 生物科技领域包括创新药研发、基因治疗、高端医疗器械等 [6] - 企业可登录港交所官网下载《18A/18C资格自评表》进行自测，或通过邮件咨询港交所获取初步反馈 [8][9] 保密提交申请流程 - 与港交所签订NDA（保密协议），确保提交材料仅限审核团队可见 [11] - 提交PDF加密文件至港交所指定系统，材料包括招股书、技术资料等 [12][13] - 港交所专线团队在30天内反馈意见，重点审核技术可行性和合规性 [14] - 保密期持续至通过上市聆讯前，聆讯通过后需公开招股书 [14] 专属服务与快速通道 - 企业可预约港交所专家团队获得一对一辅导，包括上市规则解读和募资策略建议 [16] - 符合条件的企业（如A股已上市公司、估值超百亿）可申请快速通道，审核周期缩短至30天（常规流程90天） [17] - 允许同股不同权（WVR）设计，创始人可保留控制权，无需额外证明"创新性" [18] 常见问题与避坑指南 - 技术描述需附第三方认证或合作方背书，避免空洞表述 [21] - 关联交易需提前切割或披露价格公允性证明 [22][23] - 需引入至少2家"资深独立投资者"（管理规模≥10亿港元）并披露投资协议条款 [25] 上市后合规要求 - 必须公开技术商业化进展、研发里程碑和重大合作，敏感技术细节可申请豁免披露 [27] - 建议发布季度研发简报和定期与分析师沟通以维护市值 [28] - 18A/18C企业增发新股可走"简易程序"，最快1周获批 [29] 与其他市场对比 - 港股科企专线无盈利要求，审核周期3-6个月，估值中等（PE 20-30倍），信息披露要求较低 [30] - A股科创板无盈利要求但需研发投入达标，审核周期6-12个月，估值较高（PE 30-50倍） [30] - 美股纳斯达克无盈利要求，审核周期4-8个月，估值高（PE 50-100倍），但需应对SEC问询和做空机构 [30][31] 课程内容概述 - 课程《科技类企业港股IPO通关》涵盖18C上市条件、Pre-IPO融资策略及12类审核雷区应对 [31][33] - 主讲嘉宾为上海市锦天城律师事务所合伙人卢晴川律师，专注于资本市场和PE投资，尤其在半导体行业有丰富经验 [35] - 课程时长2小时36分钟，共7节课，提供案例分析和监管逻辑解析 [32][35]

并购重组浪潮 - 今年以来A股首次披露的重大资产重组项目达104单 是去年同期的2.17倍 [1] - 数据资产、产品专利、生产工艺、终端应用场景、电商服务能力等要素成为交易竞买方追逐的重要资产 [1] - 并购重组逻辑从"规模优先"加速转向"创新驱动与生态协同至上" [1] 并购逻辑转变驱动因素 - 新一轮科技革命和产业变革加速演进 人工智能、生物科技、量子技术、商业航天等前沿技术蓬勃发展 [1] - 全球科技创新进入密集活跃期 突破核心技术壁垒和构建创新生态体系成为竞争关键 [1] - 传统以扩大规模为首要目标的并购模式在当前经济环境中逐渐显露出局限性 [1] 并购重组战略价值 - 为企业提供快速获取创新要素、完成转型升级的高效路径 [1] - 通过并购拥有核心技术、顶尖研发团队或独特创新模式的标的公司 将外部优质创新资源内化为自身核心竞争力 [1] - 实现技术突破、业务升级和产业布局的跨越式发展 在激烈国际竞争中站稳脚跟 [1] 典型案例分析 - 海天水务集团股份公司并购光伏银浆领域技术领先企业 加速由"传统生产"向"新质生产力"转型 [2] - 海南航空控股股份有限公司拟收购海南天羽飞行训练有限公司100%股权 补全航空产业链布局 [2] 产业竞争格局演变 - 企业间竞争升级为全产业链实力与创新生态的综合较量 [2] - 产品同质化加剧、价格战白热化、利润空间持续收窄 生态协同成为构筑竞争护城河的关键策略 [2] - 创新驱动与生态协同形成示范效应 吸引更多企业加入并购重组行列 [2] 政策与市场协同 - 并购重组引导资本向创新领域聚集 推动产业生态协同 成为连接资本与科技、产业的关键枢纽 [3] - 并购重组逻辑转变是市场自发演进结果 也是资本市场服务国家战略的必然选择 [3] - 持续推动创新要素聚合、产业生态升级 为中国经济锻造全球竞争核心优势 [3]

百亿级ETF市场发展 - 国内ETF市场规模达4.32万亿元 其中83只产品规模超100亿元 创历史新高 [3] - 百亿级ETF较去年底新增17只 债券ETF(10只) 港股ETF(5只) 黄金ETF等新晋成员 [1][3] - 百亿级ETF中宽基ETF占比35% 跨境ETF 债券ETF 行业主题ETF各占17% [4] 规模增长驱动因素 - 政策支持为新"国九条"推动中长期资金入市 ETF快速审批通道落地 [3] - 个人投资者资金流向变化 从沪深300 中证500等宽基ETF转向港股ETF 行业ETF及信用债ETF [3] - 债券ETF创新品种如沪做市公司债ETF 深做市信用债ETF首次发行即规模超百亿元 [4] 头部基金公司竞争格局 - 华夏基金ETF规模7535.64亿元居首 易方达(6703.51亿元) 华泰柏瑞(4999.19亿元)分列二三位 [7] - 12家头部公司ETF规模合计占比达83.55% 年内华夏基金规模增953.98亿元 易方达增685.1亿元 [6][7] - 市场呈现"存量玩家博弈"特征 新基金管理人入场积极性受费率下调影响 [7] 未来发展趋势 - 被动投资增长趋势将持续助推ETF发展 宽基ETF集中度或进一步提升 [10] - 细分科技领域如人工智能 人形机器人 生物科技等ETF需求空间大 [10] - 短期资金可能继续流向宽基ETF及黄金ETF 长期同质化竞争加剧中小公司压力 [10]

全球金融市场变革 - 美联储货币政策不确定性持续 美元可能进入新一轮贬值周期 下半年贬值幅度或达5% [1] - 美元走弱意味着非美元资产迎来配置窗口期 新兴市场融资环境将显著改善 本币计价资产回报率提升 [1] - 美股估值处于历史高位 标普500指数当前市盈率接近22倍 远高于过去15年均值 非美市场相对估值优势凸显 [1] 新兴市场跑赢发达市场的关键因素 - 美国经济增长须适度放缓但避免衰退 维持全球需求 [2] - 美元须处于贬值周期 缓解新兴市场资本外流压力并提升资产吸引力 [2] - 石油价格须稳定在每桶80美元以下 避免能源成本对新兴市场进口国造成冲击 [2] - 新兴市场央行须推行降息政策 通过宽松货币环境刺激本地经济增长 [2] 欧亚资金流动趋势 - 欧洲投资者对亚洲市场关注度明显提升 亚洲投资者也对欧洲市场表现出更大兴趣 [2] - 欧亚之间资金流动呈现积极态势 投资者将在下半年至明年逐步转向美国以外市场寻找机会 [2] 中国科技企业表现 - DeepSeek-R1大模型展现中国企业在软件领域的强劲创新能力 [3] - 美国科技股与中国科技股之间存在显著估值差异 前者长期享有较高溢价 但随着中国创新成果出现 这一溢价正在逐步收窄 [3] - 投向美国科技七巨头的资金可能部分转向更具估值吸引力的中国科技股 [3] 中国科技行业前景 - 估值更具吸引力 增长潜力尚未充分释放的中国科技公司值得看好 [3] - 中国科技股目前展现出更高的投资性价比 [3] - 量子计算 生物科技和高端装备制造等领域获得政策支持 已形成从研发到商业化的完整产业链 [4]

百亿级ETF市场发展 - 国内ETF市场规模达4.32万亿元，83只产品规模超100亿元，双双创历史新高 [3] - 新晋“百亿俱乐部”包括10只债券ETF、5只港股ETF及黄金ETF、军工ETF等创新品种 [3] - 百亿级ETF中宽基ETF占比35%，跨境ETF、债券ETF和行业主题ETF各占17% [4] 规模增长驱动因素 - 政策支持如新“国九条”推动中长期资金入市，ETF快速审批通道落地 [3] - 个人投资者资金流向港股ETF、行业ETF及信用债ETF（纳入质押式回购后吸引力增强） [3] - 宽基ETF集中度提升，2023年下半年以来规模大幅增长带动百亿级产品数量增加 [4] 头部基金公司竞争格局 - 华夏基金ETF规模年内增953.98亿元，以7535.64亿元居首，易方达（6703.51亿元）、华泰柏瑞（4999.19亿元）紧随其后 [6][7] - 12家基金公司ETF规模超1000亿元，合计占比达83.55%，市场集中度显著 [7] - ETF费率下调趋势下，中小基金公司面临“存量玩家博弈”压力，入场积极性受抑制 [7] 未来趋势与创新方向 - 年内ETF规模增长5930.71亿元，总规模达4.32万亿元 [9] - 宽基ETF、黄金ETF或持续受青睐，细分科技领域（如人工智能、机器人）ETF需求潜力大 [10] - 产品同质化加剧可能挤压中小基金公司生存空间，主动管理基金业绩反弹或分流部分资金 [10]

核心观点 - 近一周全球权益市场涨跌不一，估值分化，美股普涨，日股普跌，欧元区表现分化，港股整体承压但恒生中型股逆势上涨1.72%，德国DAX估值扩张显示盈利显著下修，恒生港股通等指数估值分位数维持高位 [2] - A股核心宽基集体上涨，估值温和扩张，规模上中证100和上证50涨幅居前，风格上价值风格突出，除小盘指数PE小幅收缩外其余指数均扩张，大盘成长整体分位数水平占优 [2] - 一级行业多数上涨，估值多数温和扩张，钢铁涨幅领先，钢铁等多个行业PE扩张超1x [2] - 必选消费行业估值性价比略占优，银行估值处于历史高位，TMT估值处于中长期高位，食品饮料和农林牧渔等下游必选消费行业估值修复空间较大 [2] - 新兴产业涨跌不一，电气和银行表现突出，生物科技板块表现优异，人工智能和集成电路跌幅居前，部分板块PE扩张超1x [2] 全球估值跟踪对比 - 近一周海外市场涨跌不一，美股普涨，日股普跌，欧元区表现分化，港股整体承压但恒生中型股逆势上涨1.72% [8] - 估值变化温和，德国DAX下跌但估值扩张显示盈利显著下修，恒生港股通等指数估值分位数维持高位 [8] - PE方面，除日经225和恒生指数微幅收缩，其余主要市场指数均扩张，标普500等指数位于较高分位数水平 [11] - PB方面，除日经225等指数微幅收缩，其余主要市场指数本周均扩张，标普500等指数显著超过75%分位数水平 [12] - PS方面，除日经225等指数微幅缩小，其余主要市场指数均有所扩张，标普500等指数高于75%分位数水平 [15] A股宽基估值跟踪 - 近一周A股核心宽基集体上涨，估值温和扩张，规模上中证100和上证50涨幅居前，风格上价值股表现突出，除小盘指数PE小幅收缩，其余指数均扩张，中证2000PE扩张最显著 [26] - 截至7月4日，A股主要宽基指数PE、PB、PS基本位于近一年90%-100%分位数，PCF位于90%-92%分位数，本周PB分位数水平大幅拉升，大盘成长整体分位数水平占优，国证价值和大盘价值估值性价较低 [27] - PE方面，除小盘指数微幅收缩，其余A股主要指数均扩张，国证成长略低于中位数水平，上证指数和万得全A略高于75%分位数 [30][33] - PB方面，本周A股主要指数均有所扩张，国证成长和国证价值PB分别为2.79x和0.99x，仅大盘指数略低于25%分位数 [34][38] - PS方面，除小盘指数收缩，其余A股主要指数均扩张，中证500等指数PS位于25%到中位数之间，国证价值和万得全A位于中位数到75%分位数之间 [39][42] - PCF方面，本周小盘指数收缩，其余主要指数均扩张，成长风格高于价值风格，小盘高于大盘，中证500和小盘指数PCF低于25%分位数水平 [43][47] A股行业&赛道估值跟踪 - 一级行业涨多跌少，钢铁涨幅超5%领先，建筑材料等紧随其后，估值多数温和扩张，钢铁等多个行业PE扩张超1x [50] - 综合看PE、PB、PS、PCF分位数，银行估值处于历史高位，TMT估值处于中长期高位，食品饮料和农林牧渔等下游必选消费行业估值性价比凸显，纺织服饰和医药生物处于中等水平 [52] - PE方面，长期分位数排名前5的行业分别为房地产、计算机、商贸零售、钢铁、国防军工，钢铁排名上升 [55] - PB方面，长期分位数排名前5的行业分别为通信、汽车、国防军工、电子、机械设备，国防军工排名上升 [55] - PS方面，排名前5的行业分别为银行、汽车、国防军工、通信、基础化工，银行排名上升 [58] - PCF方面，排名前5的行业分别为基础化工、银行、钢铁、通信、煤炭，钢铁排名上升 [58] - 本周新兴产业涨跌不一，生物科技板块表现优异，人工智能和集成电路跌幅居前，估值呈非对称变化，仅集成电路PE收缩略超过1x，海军装备等多个板块PE扩张超1x，电气和银行表现突出 [59]

报告核心观点 2025年7月4日A股主要指数多数收跌，行业和概念板块表现分化，市场成交额较上一交易日放量 市场回顾 - 指数涨跌情况：沪指涨0.32%收报3472.32点，深证成指跌0.25%收报10508.76点，科创50跌0.01%收报984.80点，创业板指跌0.36%收报2156.32点；全市场4118只个股下跌，1169只个股上涨，129只个股收平；沪深两市成交额合计14285亿元，较上个交易日放量1188.11亿元 [1] - 行业涨跌情况：申万一级行业涨少跌多，银行、传媒等行业领涨，美容护理、有色金属等行业领跌 [1] - 板块涨跌情况：涨幅居前概念板块为跨境支付、央企银行、数字货币等板块 [1]

核心观点 - 港交所推出"科企专线"新政，为特专科技和生物科技公司提供保密上市通道并降低门槛，吸引科技企业赴港上市 [1] - 政策覆盖AI、芯片、新能源、创新药等前沿领域，允许未盈利企业上市，但需满足研发投入或技术可行性要求 [3][4][6][7] - 提供保密提交、快速审核（最快30天）、同股不同权等专属服务，优化上市流程 [11][14][17][18] 适用对象与条件 - **行业范围**：特专科技（AI、量子计算、半导体等）和生物科技（创新药、基因治疗等） [5][6] - **研发要求**：特专科技企业过去三年研发开支占比≥15%，生物科技企业需通过临床Ⅰ期 [6] - **商业化阶段**：允许无收入，需提供专利或合作意向书证明市场潜力 [7] - **自测工具**：港交所官网提供《18A/18C资格自评表》，1周内反馈初步评估结果 [8][9] 保密提交与审核流程 - **保密协议**：需签署NDA，确保材料仅审核团队可见 [11] - **材料要求**：PDF加密文件，包含公司简介、财务预测、法律文件等，敏感信息可豁免 [13][20] - **审核重点**：技术可行性（非"讲故事"）、合规性（关联交易、股权结构），30天内反馈意见 [14] - **保密期**：持续至上市聆讯通过，之后需公开招股书 [14] 专属服务与优化措施 - **一对一辅导**：免费提供上市规则解读、募资策略建议（如定价区间、基石投资者对接） [16] - **快速通道**：A股上市公司或估值超百亿企业可缩短审核周期至30天（常规90天） [17] - **股权设计**：自动认可同股不同权（WVR），创始人可保留控制权 [18] 常见问题与规避策略 - **技术描述**：需附第三方认证（如ISO）或合作方背书（试用协议），避免空洞表述 [21] - **关联交易**：需披露公允性证明或提前切割关联业务 [22][23] - **投资者结构**：引入至少2家管理规模≥10亿港元的独立投资者 [25] 上市后合规与再融资 - **信息披露**：需公开技术商业化进展、研发里程碑，敏感技术可申请豁免 [27] - **市值维护**：建议发布季度研发简报，每年至少2场分析师路演 [28] - **再融资**：18A/18C企业增发可走"简易程序"，最快1周获批 [29] 与其他市场对比 - **盈利要求**：港股、A股科创板、美股均无盈利要求，但A股需研发投入达标 [30] - **审核周期**：港股最短（3-6个月），A股最长（6-12个月），美股需应对SEC问询 [30] - **估值水平**：A股科创板PE 30-50倍，港股20-30倍，美股最高（50-100倍） [30][31] - **信息披露**：港股保密性最强（聆讯后公开），美股压力最大（需应对做空机构） [31] 课程内容概要 - **18C合规**：拆解上市条件、行业认定标准及联交所问询逻辑 [32][33] - **Pre-IPO融资**：解析资深投资者引入、股权激励设计及股本扩大路径 [33] - **审核雷区**：总结12类重点问题（如VIE架构、数据合规、募集资金合理性） [34][35]