文章核心观点 - 中美两国在核聚变技术研发上展开激烈竞争，其路径与投入存在显著差异，这场竞赛的胜出者将拥有重塑全球能源格局和地缘政治联盟的能力[1] 中美研发路径与政府支持对比 - 美国核聚变研发主要依赖私营产业与市场创新驱动，但政府支持力度不足，导致研究人员因预算问题转投初创企业[1][2] - 中国将核聚变列为国家优先发展事项，正以惊人的速度调集资源推进研发和建设大型实验设施[1] - 特朗普政府虽支持核裂变技术，但对核聚变缺乏同等兴趣，该领域愈发依赖风投资本，同时政府还在削减科研经费[12] 中国研发进展与优势 - 中国在核聚变领域从二十年前的小角色，通过国际合作（如与法国合作EAST装置、参与ITER计划）快速成长[4] - 位于合肥的紧凑型聚变能实验装置（BEST）预计2027年竣工，目标成为人类历史上首个实现聚变发电的装置，计划实现聚变功率20兆瓦至200兆瓦，产出能量大于消耗能量[6] - 中国展现出强大的工程建设能力与执行效率，BEST项目从一片空地到工程过半进展迅速，其工程建设专长在实现核聚变反应堆低成本、工业化规模建造与运营方面具有明显优势[6][7] - 中国已具备创新能力，能迅速调动供应链和制造能力完成关键部件（如性能相似的巨型D形磁体）的研发与测试，不再仅是模仿[10] - 自2015年以来，中国的核聚变专利数量激增，已超越全球其他国家，并建有全球首台全高温超导托卡马克装置[12] 美国研发进展与挑战 - 美国资金最充裕的核聚变企业联邦聚变系统公司（CFS）宣布，其在马萨诸塞州建造的实验装置将于2027年实现产出能量超过运行所需能量的关键目标[5] - 美国能源部发布新路线图，计划在2030年代推动核聚变产业发展与商业化，但取消了此前“2040年代主导设计建造核聚变示范电站”的计划[12] - 美国托卡马克装置普遍老化，国家级实验室缺乏现代化的核聚变装置，需依赖日本、欧洲和英国的设备推进研究[12][13] 国际合作与竞争态势 - 中国展现出开放共享的合作姿态，启动“燃烧等离子体”国际科学计划项目，并联合10多个国家科学家签署《合肥聚变宣言》倡导合作研究[10] - 美国在合作上呈现封闭姿态，特朗普政府曾劝阻科学家参加国际原子能机构年度核聚变大会[11] - 部分美国政界和产业界人士将核聚变视为“非赢即输”的全球影响力战场，认为胜出者将奠定本世纪余下时间的格局[11]

文章核心观点 - 中美两国在核聚变技术研发上展开激烈竞争，这场竞赛的获胜者将拥有重塑全球能源格局和地缘政治联盟的能力，从而主导未来的清洁能源市场 [1] 中美核聚变研发路径与政府支持对比 - 美国寄望于私营产业与市场创新驱动技术突破，但政府支持力度屡遭诟病，研究人员因预算不足转投初创企业 [1][2] - 中国已将核聚变列为国家优先发展事项，正以惊人的速度调集资源推进研发，能真正为重要的领域持续投入 [1][2] - 特朗普政府虽支持核裂变技术，但对核聚变没有表现出同样的兴趣，该领域愈发依赖风投资本来推动发展 [11] - 在中国着力培养核聚变人才的同时，特朗普政府却在削减科研经费，为美国核聚变发展蒙上阴影 [11] 中美研发进展与目标 - 美国资金最充裕的核聚变企业“联邦聚变系统公司”（CFS）宣布，其在马萨诸塞州建造的实验装置将于2027年实现产出能量超过运行所需能量的关键目标 [5] - 中国合肥的紧凑型聚变能实验装置（BEST）预计2027年竣工，有望成为人类历史上首个实现聚变发电的装置，力求聚变功率达到20兆瓦至200兆瓦，实现产出能量大于消耗能量 [5] - 美国能源部发布新路线图，计划助力核聚变产业在2030年代实现发展与商业化，但取消了此前提出的“2040年代主导设计建造核聚变示范电站”的计划 [11] - 特朗普政府希望在2029年1月，其第二任期结束前“测试和部署”新的核反应堆 [10] 中国在核聚变领域的优势 - 中国从国际热核聚变实验堆（ITER）计划中积累了大量经验，正将这些经验转化为自主创新的动力 [6] - 中国的工程建设专长赋予其在核聚变反应堆低成本、工业化规模建造与运营方面的明显优势 [6] - 中国能迅速调动供应链和制造能力，完成关键部件（如巨型D形磁体）的研发与测试，展现出令人惊叹的技术实力 [8][9] - 中国如今已具备创新能力，不再是简单的模仿或复制 [9] - 自2015年以来，中国的核聚变专利数量激增，已超越全球其他国家 [11] - 中国企业建有全球首台全高温超导托卡马克装置 [11] 美国在核聚变领域的挑战 - 美国面临的风险是，即便率先找到可行的技术路径，中国也可能抢在美国之前完成工程化和规模化 [6] - 美国的托卡马克装置普遍老化，普林斯顿等离子体物理实验室的装置已升级10年，另一个正在运行的装置已有30年历史，国家级实验室没有现代化的核聚变装置 [11][12] - 美国不得不依赖日本、欧洲和英国盟友的设备推进研究 [11] 国际合作与开放姿态对比 - 中国展现出开放共享的合作姿态，启动“燃烧等离子体”国际科学计划项目，面向全球发布BEST研究计划，并与10多个国家的科学家共同签署《合肥聚变宣言》 [9] - 反观美国，特朗普政府的能源部曾劝阻美国科学家参加国际原子能机构年度核聚变大会，现场没有美国代表身影 [10] 中国核聚变研发的历史与现状 - 二十年前，中国在核聚变领域还是小角色，通过与国际合作（如与法国合作研发EAST，参与ITER计划）成长 [4] - 如今，中国正以庞大的人力投入和极高的执行效率推进BEST等项目，工程已完成过半 [5][6]

量化模型与因子总结 量化因子与构建方式 1. **因子名称：封板率**[17] * **因子构建思路**：通过计算当日最高价涨停且收盘涨停的股票数量占最高价涨停股票总数的比例，来衡量市场涨停股的封板强度，反映市场追涨情绪和短线资金的做多意愿。[17] * **因子具体构建过程**： 1. 筛选上市满3个月以上的股票。[17] 2. 在交易日T，找出所有在盘中最高价达到涨停价的股票集合A。[17] 3. 在集合A中，找出收盘价仍为涨停价的股票集合B。[17] 4. 计算封板率：封板率 = 集合B的股票数量 / 集合A的股票数量。[17] * 公式为： $$封板率=\frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$$[17] 2. **因子名称：连板率**[17] * **因子构建思路**：通过计算连续两日收盘涨停的股票数量占前一日收盘涨停股票数量的比例，来衡量市场涨停股的延续性，反映市场强势股的赚钱效应和短线投机氛围。[17] * **因子具体构建过程**： 1. 筛选上市满3个月以上的股票。[17] 2. 在交易日T-1，找出所有收盘涨停的股票集合C。[17] 3. 在交易日T，从集合C中找出收盘价再次涨停的股票集合D。[17] 4. 计算连板率：连板率 = 集合D的股票数量 / 集合C的股票数量。[17] * 公式为： $$连板率=\frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$$[17] 3. **因子名称：大宗交易折价率**[26] * **因子构建思路**：通过计算大宗交易成交总额与按当日市价计算的成交份额总市值的差异比例，来反映大资金通过大宗交易平台减持或调仓时的折让程度，可作为观察机构或大股东行为及市场情绪的指标。[26] * **因子具体构建过程**： 1. 获取交易日T所有大宗交易的成交数据，包括每笔交易的成交金额和成交数量。[26] 2. 计算当日大宗交易总成交金额。[26] 3. 对于每笔大宗交易，以其成交数量乘以该股票当日的收盘价（或成交均价），计算出按市价计算的市值，然后加总得到所有成交份额按市价计算的总市值。[26] 4. 计算折价率：折价率 = (大宗交易总成交金额 / 按市价计算的成交份额总市值) - 1。[26] * 公式为： $$折价率=\frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值}-1$$[26] 4. **因子名称：股指期货年化贴水率**[28] * **因子构建思路**：通过计算股指期货主力合约价格与现货指数价格之间的基差，并进行年化处理，来衡量市场对未来指数的预期、对冲成本以及市场情绪（如悲观预期导致深度贴水）。[28] * **因子具体构建过程**： 1. 选定标的指数（如上证50、沪深300等）及其对应的股指期货主力合约。[28] 2. 在交易日T，获取该股指期货主力合约的结算价（或收盘价）F，以及标的指数的收盘价S。[28] 3. 计算基差：基差 = F - S。[28] 4. 获取该主力合约的剩余交易日数N。[28] 5. 计算年化贴水率：年化贴水率 = (基差 / S) * (250 / N)。[28] * 公式为： $$年化贴水率=\frac{基差}{指数价格}\times\frac{250}{合约剩余交易日数}$$[28] * **因子评价**：该因子是衡量市场情绪和对冲成本的关键指标，深度贴水可能反映市场悲观预期，但也可能意味着更高的潜在对冲成本或套利机会。[28] 因子的回测效果 > 注：本报告为每日市场数据跟踪报告，未提供因子在长期历史数据上的回测绩效指标（如IC、IR、多空收益等）。报告仅展示了相关因子在特定日期（2025年12月12日及附近）的截面或时间序列取值。[17][26][28] 1. **封板率因子**，2025年12月12日取值：**83%**，较前日提升28个百分点。[17] 2. **连板率因子**，2025年12月12日取值：**39%**，较前日提升23个百分点。[17] 3. **大宗交易折价率因子**，2025年12月11日取值：**6.71%**，近半年平均值：6.63%。[26] 4. **股指期货年化贴水率因子** * **上证50股指期货**，2025年12月12日取值：**-13.10%**（贴水），近一年中位数：-0.85%，当前处于近一年**6%**分位点。[28] * **沪深300股指期货**，2025年12月12日取值：**-7.59%**（贴水），近一年中位数：-3.68%，当前处于近一年**27%**分位点。[28] * **中证500股指期货**，2025年12月12日取值：**2.94%**（升水），近一年中位数：-11.22%，当前处于近一年**98%**分位点。[28] * **中证1000股指期货**，2025年12月12日取值：**-6.20%**（贴水），近一年中位数：-13.67%，当前处于近一年**94%**分位点。[28]

美国政府科技投资战略 - 美国能源部在众议院科学委员会听证会上详细介绍了以人工智能为核心的“创世纪计划”投资 [1][2] - 该计划投资总额包括3.2亿美元用于建设“美国科学云”和模型联盟 [1][2] - 计划强调量子计算与核聚变是未来的重点发展方向 [1][2]

市场整体表现 - A股主要指数午盘涨跌互现，上证指数跌0.04%，深证成指涨0.57%，创业板指涨0.6%，北证50涨1.12% [1] - 全市场成交额显著放大，达1.26万亿元，较上一交易日增加912亿元 [1] 活跃板块与概念 - 电网设备、贵金属板块表现活跃 [1] - 商业航天概念股反复活跃 [1] - 核聚变、CPO、特高压、超导、充电桩、光刻机概念股涨幅居前 [1] - 特高压、智能电网板块快速拉升，相关ETF涨幅显著，华夏基金电网设备ETF涨3.07%，国泰基金电网ETF涨2.64%，广发基金电网ETF涨2.63% [1] - 黄金股连续第二日上涨，相关ETF跟涨，平安基金黄金股票ETF基金涨2.16%，华夏基金黄金股ETF涨1.89% [1] - 智能驾驶板块表现活跃，富国基金智能汽车ETF涨1.93%，汇添富基金智能汽车ETF基金涨1.83% [1] - 隔夜道指收涨带动鹏华基金道琼斯ETF涨2.68% [1] 走弱板块 - 锂电电解液、两岸融合、银行板块走弱 [1] - 锂电池板块走低，电池ETF景顺、新能源车龙头ETF和新能源汽车ETF均跌1% [2] - 稀有金属板块走弱，稀有金属ETF跌1% [2] - 化工股表现萎靡，化工ETF跌0.76% [2]

核心观点 - 报告为一份市场日报，核心观点是2025年12月12日A股市场主要指数悉数收涨，市场成交额显著放量，行业与概念板块呈现结构性上涨行情 [1] 市场回顾：指数表现 - 截至收盘，沪指涨0.41%，收报3889.35点 [1] - 深证成指涨0.84%，报13258.33点 [1] - 科创50指数涨1.74%，收报1348.88点 [1] - 创业板指涨0.97%，收报3194.36点 [1] - 全市场个股涨跌数量基本持平，2681只个股上涨，2610只个股下跌，162只个股收平 [1] - 沪深两市今日成交额合计20922亿元，较上个交易日放量2351亿元 [1] 市场回顾：行业表现 - 申万一级行业多数收涨 [1] - 有色金属行业涨幅为1.50% [1] - 电子行业涨幅为1.46% [1] - 电力设备行业涨幅为1.42% [1] - 机械设备行业涨幅为1.21% [1] - 通信行业涨幅为1.19% [1] - 国防军工行业涨幅为1.14% [1] - 商贸零售行业跌幅为1.28% [1] - 综合行业跌幅为1.18% [1] - 建筑材料行业跌幅为0.47% [1] 市场回顾：概念板块表现 - 涨幅居前的概念板块包括核聚变、核电、工业气体、超导、特高压、光模块(CPO)、光芯片、虚拟电厂、光刻工厂、光伏逆变器、商业航天、大飞机、光热发电、光刻机、充电桩 [2] - 核聚变、核电、工业气体等概念板块上涨 [11] - 两岸融合、SPD、海南自贸港等概念板块回调 [11]

格隆汇12月12日丨航天智装(300455.SZ)在互动平台表示，公司核工业及特殊环境自动化产品目前尚未 应用于核聚变领域。 ...

公司业务澄清 - 航天智装明确表示，其核工业及特殊环境自动化产品目前尚未应用于核聚变领域 [1]

| 名称 | 现价 | 消跌 | 涨跌幅 ▼ | | --- | --- | --- | --- | | 天力复合 | 60.84 | 14.04 | 30.00% | | 中洲特材 | 23.39 | 3.90 | 20.01% | | 常辅股份 | 38.70 | 5.32 | 15.94% | | 久盛电气 | 19.63 | 2.15 | 12.30% | | 哈精英演 | 55.50 | 5.50 | 11.00% | | 江苏神通 | 16.12 | 1.47 | 10.03% | | 东方电气 | 24.05 | 2.19 | 10.02% | | 泡陆重工 | 13.30 | 1.21 | 10.01% | | 雪人集团 | 18.16 | 1.65 | 9.99% | | 国机重装 | 5.18 | 0.47 | 9.98% | | 中国核建 | 13.01 | 1.18 | 9.97% | | 法尔胜 | 5.87 | 0.53 | 9.93% | | 中国一重 | 3.89 | 0.35 | 9.89% | 港股方面，午后电力、核电板块领涨。截至发稿，东方电气涨超15%，中核国际涨超11 ...

A股市场早盘表现 - 12月12日早盘，A股主要股指涨跌不一，沪指微跌0.04%，深证成指上涨0.57%，创业板指上涨0.6% [2] - 核聚变、核电、特高压、超导概念板块涨幅居前，概念指数上涨均超过3%，充电桩、CRO、商业航天概念表现较好 [2] - 锂电概念显著下跌，机场、零售、银行等板块表现不佳 [2] 核电板块行情与驱动因素 - 核电板块概念指数早盘大涨3.17%，太阳电缆、中超控股、长城电工、国机重装等个股涨停，超40亿元主力资金流入该板块 [3] - 太阳电缆在午间休市前快速涨停，封单资金超12亿元，公司表示向核电站提供多种电缆产品 [3] - 中国西电亦直线拉升至涨停，封单资金超11亿元，公司具备向核电行业供应输配电设备的资质和能力 [3] - 近期国内核电项目进展显著，全球最大“华龙一号”核电基地漳州核电2号机组于11月22日首次并网成功，中广核招远核电1号机组于11月18日启动建设 [3] - 华金证券研报认为，间歇性可再生能源并网压力增大，高能量密度、承担基荷作用的核电优势彰显，为电网稳定提供支撑 [3] 化妆品行业政策与市场概况 - 国家药监局发布《化妆品企业生产质量管理体系提升三年行动计划（2026—2028年）》，鼓励运用智能化生产方式及制度创新 [5] - 政策提出培育一批质量体系完备、具有国际竞争力的化妆品龙头企业，推动产业向标准化、智能化、国际化升级 [5] - “十四五”以来，中国发布170项化妆品相关标准，注册备案产品超过230万个，注册备案新原料324个，国产化妆品市场份额已超过55.2% [6] - “十四五”期间，国家药监局组织飞行检查109家次，全国查处化妆品案件12.9万件，货值金额约39亿元 [6] - 2024年中国化妆品市场保持万亿级规模，化妆品企业突破5700家，行业需探索差异化发展路径寻求新增长点 [6] - 申万宏源证券研报认为，在研发、渠道等多维度发力的国货集团有望在未来行业整合阶段逆势增长 [6] 化妆品产业链上市公司表现 - A股布局化妆品产业链的个股共47只，早盘丽人丽妆涨幅居首达4.75%，联盛化学、佳云科技、翔港科技涨幅居前 [7] - 18家公司前三季度归母净利润同比增长，报喜比例约为41.67%，富士莱、青松股份、翔港科技净利润同比增幅居前，分别为430.16%、246.98%、186.19% [7] - 富士莱前三季度实现归母净利润0.73亿元，已超去年全年，其参股公司瑞玞生物主营医美产品及化妆品的研发、生产和销售 [8] - 在净利润增长的18家公司中，共12家公司前三季度研发费用实现增长，翔港科技、若羽臣、水羊股份研发费用增速超过30% [8] - 翔港科技前三季度研发费用为2913.05万元，为上市以来同期新高，其子公司确定了重点品类开发战略并成功开发多款新产品 [8] - 16家公司12月以来获得融资净买入，力合科创、爱美客、中源协和融资净买入金额居前，分别达5853.18万元、4874.63万元、4401.96万元 [8] - 部分盈利与研发费用齐增的化妆品概念股数据：翔港科技（净利润增186.19%，研发费用增39.19%）、若羽臣（净利润增81.57%，研发费用增31.24%）、水羊股份（净利润增44.01%，研发费用增30.47%）、上海家化（净利润增149.12%，研发费用增25.09%）、青松股份（净利润增246.98%，研发费用增16.04%）[9]