股权结构 - 翔湾投资持股59,693,340股，占总股本19.73%[2] - 翔湾投资及其一致行动人合计持股163,373,214股，占总股本53.99%[2] - 董建军持股79,039,874股，占比26.12%[5] - 上海牧鑫资管基金持股24,640,000股，占比8.14%[5] 股份质押 - 翔湾投资累计质押16,800,000股，占其持股28.14%，占总股本5.55%[2] - 翔湾投资及其一致行动人累计质押16,800,000股，占合计持股10.28%，占总股本5.55%[2] - 2024年3月29日翔湾投资质押12,000,000股，期限6个月[3] - 2024年9月27日该部分股份延押至2025年9月26日[3] - 2025年6月11日翔湾投资质押调整为16,800,000股[4] - 2025年9月26日该部分股份延押至2026年9月25日[4]

业务表现 - 上半年包装印刷业务板块营收同比大幅增长 [1] - 化妆品业务占总收入比重未进一步提升 [1] - 整体毛利率保持稳定 [1] 化妆品代工业务战略 - 强化既定业务开拓战略执行 [1] - 积极建设战略大客户并重点开发潜力客户 尤其侧重ODM客户 [1] - 通过滚动预测系统和实时订单出货监控系统提升业务精细把控能力 [1] - 提升服务质量以支持业务扩张 [1] 产品创新与开发 - 结合市场调研和竞品分析确定重点品类开发战略 [1] - 在护肤 蜡基和粉类领域新增拳头产品 [1] - 成功开发水光膏 土豆泥多用膏和腮红膏等新产品 [1] 经营方针 - 主要工作围绕开源和节流方针规划 [1] - 通过该方针实现业务持续扩张和盈利改善 [1]

政策支持与行业目标 - 三部门联合印发《轻工业稳增长工作方案（2025—2026年）》，推动轻工业在稳增长、促消费、惠民生中发挥更大作用 [1] - 目标新增推广300项升级和创新产品，接续培育10个规模1000亿元以上特色产业产区 [1] - 智能家居、老年和婴童用品、体育休闲时尚产品等新增长点将快速发展 [1] 行业经济表现 - 2024年轻工企业数量达13.66万家，较2020年增长25.7% [1] - 营业收入突破22.96万亿元，年均增长4.22% [1] - 实现利润1.5万亿元，年均增长3.02% [1] - 出口总额达9254亿美元，年均增长7.17%，占全国出口总额比重超25.9%，连续五年全国第一 [1] 股市表现与个股涨幅 - A股轻工制造板块部分个股早盘表现较好，玉马科技、美盈森、*ST亚振涨停，梦天家居、松炀资源、顾家家居、致欧科技等涨幅均超过4% [2] - 海象新材早盘涨跌幅2.14%，总市值21.60亿元；翔港科技涨跌幅1.02%，总市值54.19亿元；英联股份涨跌幅0.51%，总市值83.54亿元 [3][4] 企业盈利情况 - A股轻工制造板块166股中，59股上半年归母净利润同比增长，6股扭亏为盈，10股减亏，报喜比例约45% [3] - 海象新材上半年归母净利润0.65亿元，同比增长1099.05%，主要因汇率上升带来汇兑收益及原材料成本下降 [3] - 翔港科技归母净利润0.78亿元，同比增长432.14%；英联股份归母净利润0.25亿元，同比增长404.18% [3][4] - 包装印刷板块归母净利润同比增长11.7%，家居用品板块同比增长2.61%，文娱用品板块盈利小幅下滑 [4] - 造纸板块整体由盈转亏，因供需错配严重导致纸价持续低位 [5] 细分领域与需求分析 - 包装需求与经济高度相关，消费电子需求修复，食品、日用品、茶饮咖啡等消费品需求稳定增长，啤酒、饮料需求回暖 [5] - 包装印刷和家居用品板块盈利表现较好，文娱用品盈利小幅下滑 [4] 机构持仓情况 - 轻工制造板块15股上半年末获得社保基金重仓，奥瑞金、松霖科技为社保基金第二季度新进重仓股 [5] - 4股获社保基金持股市值超过5亿元，包括太阳纸业、欧派家居、公牛集团、裕同科技 [5]

股东持股情况 - 减持前董建军持股79,313,254股，占总股本26.21%[3] - 董建军及其一致行动人合计持股163,646,594股，占总股本54.08%[3] - 翔湾投资持股59,693,340股，持股比例19.73%[7] - 牧鑫青铜2号持股24,640,000股，持股比例8.14%[7] 减持计划 - 原计划董建军减持不超6,484,165股，比例不超3%[3] - 2025年6月11日后减持数量调整为9,077,831股，比例不变[4] - 减持期间为2025年6月18日～2025年9月17日[8] 减持结果 - 集中竞价减持295,980股，价格17.20～18.77元/股，金额5,423,382元[8] - 未完成减持8,781,851股，比例0.10%，原计划不超3%[8] - 董建军当前持股79,039,874股，比例26.12%[8][9]

减持计划基本情况 - 控股股东董建军计划在2025年5月26日起3个月内通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过907.78万股 占公司总股本3% [1] - 2025年6月11日公司完成2024年度权益分派后 减持股份数量调整为907.78万股 减持比例保持3%不变 [1] 减持计划执行结果 - 截至2025年9月17日实际减持29.60万股 仅为原计划的3.26% [1] - 实际减持总金额542.34万元 实际减持比例0.10% [1] - 减持计划未完成 [1]

行业整体表现 - 2025年上半年美妆包材行业面临严峻挑战 12家上市企业中半数实现营收与净利润双增长 但企业间差距持续拉大[1] - 头部企业与尾部企业营收规模差距超过50倍 竞争格局极为分散 营收规模从数亿元到超七十亿元不等[1] - 行业整体毛利率多数处于10%-30%区间 仅柏星龙毛利率达36.5% 半数企业毛利率同比下滑[3][16] 企业梯队划分与表现 - 第一梯队营收超50亿企业包括裕同科技、紫江企业和合兴包装 其中紫江企业实现双位数增长 合兴包装营收下滑9.52%[5] - 第二梯队营收10-50亿企业包括永新股份、中荣股份和力合科创 全部实现营收增长 中荣股份以双位数增长成为该梯队增幅最大企业[5] - 第三梯队营收5-10亿企业包括上海艾录、翔港科技和嘉亨家化 全部营收上涨 翔港科技以43.76%增幅位居12家企业之首[5][6] - 第四梯队营收1-5亿企业包括龙利得、柏星龙和锦盛新材 龙利得营收增长20.71% 柏星龙和锦盛新材营收分别下滑8.38%和9.33%[8] 净利润表现 - 12家企业中仅锦盛新材与嘉亨家化出现亏损 锦盛新材净利暴跌1663.95% 翔港科技净利暴涨432.14%[3][10][14] - 合兴包装在营收下滑9.52%情况下实现净利润增长30.87% 主要通过成本控制和高毛利产品占比提升实现[15] - 嘉亨家化净利暴跌489.78% 主要受固定成本增加和产品结构向低毛利品类倾斜影响[19] 毛利率分析 - 嘉亨家化毛利率下滑幅度最大达23.92个百分点 上海艾录毛利率下滑22.97个百分点[16][20] - 毛利率下滑主要原因包括原材料价格上涨、固定成本分摊增加、产品结构向低毛利领域倾斜[20] - 上海艾录营业成本增速远超营收增速 原材料涨价与固定成本分摊成为毛利率下滑主因[20] 研发与销售投入 - 多数企业销售费用vs研发费用比率小于1 显示行业对研发投入重视程度较高[21] - 合兴包装与柏星龙销售费用vs研发费用比率大于1 选择优先市场拓展与客户维护策略[4][25] 行业挑战与压力 - 原材料价格波动成为首要影响因素 瓦楞纸成本占比达75%的废纸价格持续攀升[29] - 环保政策倒逼转型成本提升 上海艾录投入9700万元研发无塑膜纸基包装[29] - 低价竞争与产能过剩现象突出 部分企业为维持市场份额参与低价竞争[29] 成功案例与突围策略 - 翔港科技通过业务拓展和子公司协同实现高增长 新增科丝美诗等集团级客户 子公司久塑科技开拓10多个新客户[7][14] - 子公司久塑科技通过产品迭代完善泵类产品线 贡献净利润2431.24万元[14] - 具备一体化服务能力和技术壁垒的企业更具韧性 依赖单一赛道的公司需加速转型[15][31]

公司活动安排 - 翔港科技将参加2025年上海辖区上市公司集体接待日暨中报业绩说明会活动 [2] - 活动将于2025年9月19日召开 [2]

业绩说明会信息 - 公司将参加2025年上海辖区上市公司集体接待日暨中报业绩说明会[3] - 召开时间为2025年9月19日15:00 - 17:00[3][4][6] - 召开地点为“全景路演”网站（http://rs.p5w.net）[4] - 采用网络互动方式召开[3][4] 参会人员 - 董事长兼总经理董建军、独立董事赵平、财务总监曹峻、董事会秘书李丹青参加[4][5] 投资者参与 - 可于2025年9月19日15:00 - 17:00登录指定平台参与[6] - 可在2025年9月19日14:00前访问指定页面征集问题[6] 联系信息 - 联系部门为公司证券事务部[7] - 联系电话为021 - 20979819 - 866[7] - 联系邮箱为tangjun@sunglow - tec.com[7]

投资评级 - 首次覆盖给予买入评级 [12] 核心观点 - 业绩延续高增长态势 2025H1营业收入5.15亿元（同比增长43.76%） 归母净利润7831.61万元（同比增长432.14%） [1] - 客户开拓与产品研发双轮驱动 包装分部收入4.79亿元（同比增长52.85%） 化妆品分部收入4229.44万元（同比下降13.52%） [2] - 业务规模扩张和产品结构优化带动毛利率提升 2025H1整体毛利率28.40%（同比增加7.37个百分点） 包装分部毛利率29.74%（同比增加6.96个百分点） [3] 财务表现 - 2025Q2单季度营业收入2.58亿元（同比增长37.68%） 归母净利润3713.26万元（同比增长278.94%） [1] - 盈利预测显示持续增长态势 预计2025-2027年营业收入分别为11.17/14.26/17.69亿元 归母净利润分别为1.52/2.04/2.67亿元 [3] - 盈利能力显著改善 预计净利润率从2024年7.4%提升至2027年15.1% 毛利率从2024年24.7%提升至2027年33.4% [13] 业务发展 - 新客户开拓成果显著 与科丝美诗、赫力昂中国签署战略协议 与8家烟草公司开展烟包合作 子公司久塑科技开拓汉高、彩棠等10多个新客户 [2] - 产品研发取得突破 久塑科技形成HV系列乳液泵芯、Echo P系列全塑泵芯等泵类产品矩阵 瑾亭化妆品成功开发水光膏、土豆泥多用膏等新产品 [2] - 区域扩张持续推进 通过设立天津子公司增强当地客户服务能力 [2] 估值指标 - 当前股价17.63元 总市值53.35亿元 总股本303百万股 [5] - 估值水平持续优化 市盈率从2024年83.39倍下降至2027年19.97倍 市净率从2024年6.80倍下降至2027年4.35倍 [4] - 净资产收益率显著提升 从2024年8.84%增长至2027年21.77% [4] 市场表现 - 股价表现强劲 12个月绝对收益达80% 相对沪深300超额收益46% [8] - 近期表现活跃 1个月绝对收益13% 3个月绝对收益15% [8]

股价表现 - 9月1日股价上涨5.22%至20.16元/股 成交额4.04亿元 换手率6.78% 总市值61.00亿元 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2006年8月30日 2017年10月16日上市 注册地位于中国(上海)自由贸易试验区临港新片区 [1] - 主营业务为彩盒、标签等包装印刷产品的研发、生产和销售 [1] - 收入构成：包装印刷50.39% 包装容器38.33% 化妆品7.98% 租赁2.49% 劳务0.48% 其他0.33% [1] 机构持仓情况 - 广发鑫和混合A(004750)二季度持有12.57万股 占基金净值比例0.21% 位列第九大重仓股 [2] - 该基金最新规模1.71亿元 今年以来收益3.43% 近一年收益7.52% 成立以来收益51.63% [2] - 基金经理吴迪累计任职5年119天 管理规模774.2亿元 任职期间最佳回报21.49% 最差回报0.41% [2]