制造业 - 5月制造业PMI为49.5%，较上月回升0.5个百分点，生产指数升至50.7%，新订单指数升至49.8%[2][4][5][14] - 新出口订单指数升至47.5%，进口指数升至47.1%，进出口景气度回升[21] - 原材料购进价格指数降至46.9%，出厂价格指数降至44.7%，产成品库存指数降至46.5%[27] 服务业 - 5月服务业PMI为50.2%，较上月上行0.1个百分点，铁路、航空运输业等商务活动指数表现活跃[31] 建筑业 - 5月建筑业PMI为51.0%，比上月下降0.9个百分点，土木工程建筑业商务活动指数为62.3%，比上月上升1.4个百分点[35] 整体趋势 - 中美互减91%关税设90天豁免期，企业“抢出口”带动产需活动回暖[5][21] - 经济新动能加快释放，新旧动能加速切换，高耗能行业景气度继续回落[3][6] - 各地专项债发行加速，5月新增专项债发行4432亿元，后续政策工具落地将支撑投资端[35] 风险提示 - 政策落地不及预期，国际政治经济形势变化超预期[39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 5月中美贸易谈判阶段性缓和，前期暂缓的生产需求重新释放带动PMI回升，但关税前景不确定，新订单修复慢，国内淡季效应显现，内需对新订单增长贡献下降；基本面条件支撑债市，后续关税政策谈判或反复，5月出口同比增幅或低于预期，5月内需超预期增量有限，关注6月数据验证及潜在“预期差” [3][9][41] 根据相关目录分别进行总结 制造业PMI：外部扰动暂缓，PMI温和修复 - 供需：5月生产环比+0.9pct至50.7%，重返扩张区间，中旬谈判缓和使出口降势放缓，存量订单需求释放带动生产、采购加快；需求趋稳，新订单环比+0.6pct至49.8%，仍处收缩区间，出口订单恢复带动收缩程度减轻，但内需订单增量收缩约束回升高度 [1][16][19] - 外贸：5月新出口订单、进口环比分别+2.8pct、+3.7pct至47.5%、47.1%，弹性修复；合并4、5月环比变动好于历年同期，谈判缓和使5月外贸景气改善范围更广 [1][26] - 价格：5月传统淡季和上游大宗商品价格弱使价格小幅回落，原材料购进价格、出厂价格环比均降0.1pct至46.9%、44.7%，需求淡季和上游价格弱使价格边际走弱，但外部扰动收窄使降势趋缓 [1][31] - 库存：5月采购加快使原材料库存回升，下游去库加快；谈判缓和加快下游出口出货，产成品库存环比-0.8pct至46.5%，生产恢复使材料采购量上升，原材料库存环比+0.4pct至47.4% [2][35] 非制造业PMI：房建拖累或继续扩大，假期服务业亮点增多 - 建筑业：5月建筑业PMI环比-0.9pct至51.0%，延续回落，基建需求走强，土木工程建筑业新出口订单升至60%以上带动行业PMI达62%以上，经贸谈判缓和提振海外基建投资；但整体回落或因房屋建筑业活动节奏收缩 [2][36] - 服务业：5月服务业PMI环比+0.1pct至50.2%，扩张小幅加快，信息服务业生产和新订单指数维持强势扩张，五一假期消费带动铁路、航空、水上运输业PMI环比升幅显著，住宿业、餐饮业升至荣枯线以上结束收缩态势，假期消费提振明显 [2][36]

制造业 - 5月制造业PMI为49.5%，较上月回升0.5个百分点，生产指数升至50.7%，新订单指数升至49.8%[2][4][5] - 大型企业PMI升至50.7%，小型企业升至49.3%，中型企业降至47.5%[5] - 高技术制造业PMI为50.9%，装备制造业升至51.2%，消费品行业升至50.2%，高耗能行业降至47.0%[6] - 新出口订单指数升至47.5%，进口指数升至47.1%[21] 服务业 - 5月服务业商务活动指数为50.2%，较上月上行0.1个百分点[31] 建筑业 - 5月建筑业商务活动指数为51.0%，比上月下降0.9个百分点，土木工程建筑业升至62.3%[35] - 5月新增专项债发行4432亿元，高于4月的2301亿元[35] 风险提示 - 政策落地不及预期，国际政治经济形势变化超预期[39]

月度商品价格预测 - 黄金呈现区间震荡态势，铜和原油震荡上行 [1] - 国际油价承压因市场预期OPEC+将加速增产，但美伊谈判前景不佳对油价形成支撑 [7] - 黄金中长期看涨逻辑不变，美国债务危机和全球混乱加剧将支撑金价 [7] 内需 - 5月新房销量增速降幅继续收窄，一二线城市增速降幅略有走扩，三四线城市大幅收窄 [1] - 二手房延续价升量跌态势 [1] - 乘用车零售小幅回落，批发上升，半钢胎开工率保持稳定 [1] - 家电销售均价多有回升，月均销售价同比增速涨多跌少 [1] - 服务消费表现分化：电影票房同比降幅收窄，四大一线城市至海口机票价格续升，酒店每间可售房收入同比下降但同比增速上行，商圈人流指数续降且同比增速放缓 [1] 外需 - 5月集装箱吞吐量和离港船只载重等出口数量指标回落，预计出口增速将下行 [3] - 中国至美国港口集装箱预订量周同比继续回升，传统转口贸易地区港口停靠量周同比大幅回落，显示抢出口接棒抢转口 [4] - 美国国际贸易法院裁定特朗普对等关税政策因越权而暂停生效，但后续又允许关税暂时继续生效，最终裁决情况未知 [5] 生产 - 化工链下游工厂投机性需求减弱，相关产品价格转降，涤纶POY库存天数续升 [6] - 钢铁下游采购积极性偏弱，钢铁价格续降，但高炉开工率和产能利用率有所回升 [6] - 用工量指数保持稳定，同比降幅收窄，用工价指数小幅上行但同比增速放缓 [6] - 失业、招工信息、找工作和招聘的百度搜索指数均下行，用工市场表现相对稳定 [6] 物价 - 本周黄金和原油价格回落，铜区间震荡 [7] - 国内化工链产品价格转降，钢铁、玻璃、动力煤、水泥价格续降 [7] 图表数据 - 42城新房销量同比增速 [8] - 19城二手房销量同比增速 [9] - 十大城市商品房周度库销比 [10] - 二手房分线级月均价格同比 [10] - 乘联会乘用车销量同比 [10] - 各类家电线下销售均价同比 [10] - 历年同期酒店已售房均价 [11] - 周度商圈人流指数 [11] - 一线城市至海口航班均价 [11] - 美从中进口货物到港量周同比 [14] - 港口停靠量周同比 [14] - 中至美集装箱预定量周同比 [14] - 义乌小商品分类价格指数增速 [15] - 出口数量指数同比 [15] - 出口价格指数同比 [15] - PTA产业链负荷率 [17] - 涤纶POY库存天数 [18] - Mysteel样本钢厂钢材产量增速 [18] - 五大钢材总库存 [19] - 历年各周半钢胎开工率 [19] - 水泥出货率 [19] - 制造业用工量指数 [20] - 三大货运量同比 [20] - 六大发电集团日均耗煤量 [20] - 全国水泥价格变动 [22] - 钢铁价格变动 [22] - 大宗商品价格变动 [22] - 大宗商品期货期权净多头 [23] - CRB现货价格指数与美元指数 [23] - 地缘政治风险指数 [23]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [5] - 各品种展望：钢材震荡、铁矿震荡、废钢震荡、焦炭震荡偏弱、焦煤震荡偏弱、玻璃震荡、纯碱震荡、硅锰震荡、硅铁震荡 [6][7][8][9][10][12] 报告的核心观点 - ⿊⾊连续多⽇增仓下跌，现货市场谨慎降价，国内需求季节性⾛弱，出⼝悲观情绪加剧，部分⾼炉检修，铁⽔⾼位回落，限产传闻利空炉料；但今年钢材库存压⼒不⼤，钢⼚利润尚可，海外矿⼭新增产能增量不明显，港⼝库存持续去化，若出⼝未明显恶化，产业供需不⽀持趋势性下跌 [1][2] - 铁元素方面，铁矿短期供给增量不明显，需求端钢企短期被动减产压力小，库存端港口去库，整体短期供需平衡，但钢材出口边际转弱，铁水见顶回落，市场交易产业“负反馈”，矿价承压下行 [2] - 碳元素方面，焦煤供应充足，需求端焦炭增产空间有限，库存端焦煤上游库存压力渐增，供应压力难解，估值有下探空间 [3] - 合金方面，锰矿盘面短期预计震荡运行，中期有下行压力；硅铁需求一般，供应减少，供需矛盾缓和，厂家挺价，盘面短期预计震荡运行 [3] - 玻璃淡季需求下行不明显，日熔持稳，价格低位抑制复产，市场对供应端消息敏感，盘面震荡运行；纯碱供给过剩格局未变，5月检修多，短期震荡，长期价格中枢下行 [5] 各品种总结 钢材 - 核心逻辑：国内会议结束政策真空，中美和谈后关税暂缓，需求端五大材表需同比降4.8%，国内需求弱，淡季影响仍在，供应端铁水高位，钢材产量增加，本周供需走弱，国内价格下降或促进出口增加 [6] - 展望：本周基本面环比走弱，国内淡季需求承压，出口端海外需求或承接高产量，矛盾点在出口何时走弱，预计钢价短期震荡运行 [6] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交增加，现货市场报价下跌，短期供给增量不明显，需求端钢企短期被动减产压力小，库存端港口去库，整体短期供需平衡，但钢材出口边际转弱，铁水见顶回落，市场交易产业“负反馈”，矿价承压下行 [2][6] - 展望：当前矿石供应增量不明显，铁水高位时港口去库，现实基本面有支撑，预计短期价格震荡 [6] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料均价下降，螺废价差增加，螺纹表观需求季节性下降，总库存小幅去化，废钢供给到货量回升，需求端电炉日耗回升，高炉铁水产量下降，铁废价差走扩，长流程废钢日耗下降，长短流程废钢总日耗微增，库存到货回升后厂库增加 [6] - 展望：市场对淡季需求悲观，成材价格承压，电炉谷电亏损加剧，预计后市价格震荡偏弱 [6] 焦炭 - 核心逻辑：焦炭二轮提降开启，市场看跌情绪浓，供应端焦企利润收缩，产量维稳，下游钢厂补库积极性不佳，焦企焦炭库存由降转增，需求端铁水产量高位下滑，终端用钢需求进入淡季，铁水产量或进一步回落，成本端拖累下价格易跌难涨 [6][7] - 展望：焦煤价格下滑、成本支撑无力，需求端支撑趋弱，短期预计盘面仍将偏弱运行 [7] 焦煤 - 核心逻辑：市场成交不佳，线上流拍率高，供应端个别煤矿产量下滑，但主产地煤矿正常生产，焦煤产量高位维稳，矿端开采利润尚可，蒙煤口岸库存积累，贸易商出货压力大，需求端焦炭产量高位，但焦企去库压力增加，炼焦利润低位，增产空间有限，库存端焦企原料补库积极性下降，上游库存压力加剧 [8] - 展望：铁水产量见顶、需求支撑趋弱，焦煤供需宽松，高库存压制下期价仍将延续弱势 [8] 玻璃 - 核心逻辑：华北、华中主流大板价格持平，全国均价持平，需求端淡季需求下行不明显，深加工需求环比改善同比仍弱，现货产销转弱，供应端日熔持稳，价格低位抑制复产，冷修意愿不明显，市场传言湖北产线环保问题，盘面震荡运行，上游库存小幅去化，中游库存下降 [8] - 展望：现实需求淡季有压力，盘面贴水现货，湖北现货降价引导盘面下行，关注湖北厂家降价幅度，短期维持震荡观点 [8] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格有变动，供应端产能未出清，部分企业减量恢复，供给压力仍存，需求端重碱刚需采购，浮法日熔波动不大，光伏仍有产线点火，日熔有增量预期，但光伏抢装尾声，组件压力渐显，光伏玻璃日熔增长难持续，短期检修致库存下降，难改长期过剩格局 [9] - 展望：供给过剩格局未变，5月检修多，短期预计震荡，长期价格中枢下行 [9] 硅锰 - 核心逻辑：硅锰盘面偏弱，内蒙古出厂价下降，天津港澳块报价持平，成本端盘面走弱工厂压价采购，高价成本到港，贸易商低价出货意愿有限，供应端内蒙复产增加，产量预期增长，桂林地区有复产，南方成本高位，需求端山东某钢厂招标定价，市场情绪谨慎 [10] - 展望：硅锰产量有增加预期，终端用钢需求渐入淡季，供需趋于宽松，锰矿港口库存抬升，焦炭价格提降，成本拖累仍存，盘面下跌后短期预计承压震荡运行，中期有下行压力 [11] 硅铁 - 核心逻辑：硅铁盘面偏弱，宁夏自然块价格下降，府谷镁锭价格下降，成本端兰炭市场持稳，供给端内蒙古某大厂部分炉子停炉，日产量下降，需求端5月钢厂招标完成采购，终端用钢进入淡季，市场需求预期谨慎，金属镁市场需求疲软，成交一般，价格弱稳 [12] - 展望：硅铁需求一般，供应减少，供需矛盾缓和，但成本有松动预期，后市关注钢招和生产情况，盘面短期预计承压震荡运行 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色板块价格持续阴跌，虽静态供需结构健康但有强烈过剩预期，价格驱动弱，需关注行政性限产及需求转弱对成本和供需格局的影响，保持滚动卖出套保或现货预售思路 [4] - 焦煤焦炭现货价格下跌，期货延续跌势，单边维持高做空思路，但盘面快速下跌后可能反复，前期空单可适当止盈 [5] - 硅铁现货偏紧反弹或延续，锰硅暂无新增减产预期，预计震荡运行，关注河钢招标定价，前期硅铁多单和双硅跨月正套可继续持有 [7] - 铁矿石淡季矛盾逐步积累，发运回升，铁水下滑或使港口库存进入累库阶段，预计震荡运行，暂不考虑限产因素 [8] 各品种情况总结 期货市场 - 远月合约中，RB2601收盘价2998元/吨，跌33元，跌幅1.09%；HC2601收盘价3120元/吨，跌41元，跌幅1.30%；I2601收盘价664元/吨，跌11.5元，跌幅1.70%；J2601收盘价1388元/吨，跌10元，跌幅0.72%；JM2601收盘价815元/吨，跌2.5元，跌幅0.31% [2] - 近月合约（主力合约）中，RB2510收盘价2980元/吨，跌37元，跌幅1.23%；HC2510收盘价3111元/吨，跌42元，跌幅1.33%；I2509收盘价698.5元/吨，跌12.5元，跌幅1.76%；J2509收盘价1364元/吨，跌13元，跌幅0.94%；JM2509收盘价799.5元/吨，跌1元，跌幅0.12% [2] - 跨月价差方面，RB2510 - 2601为 - 18元/吨，跌2元；HC2510 - 2601为 - 9元/吨，跌3元；I2509 - 2601为34.5元/吨，跌0.5元；J2509 - 2601为 - 24元/吨，跌8.5元；JM2509 - 2601为 - 15.5元/吨，跌2元 [2] - 价差/比价/利润方面，卷螺差131元/吨，跌3元；螺矿比4.27，涨0.01；煤焦比1.71，跌0.01；螺纹盘面利润 - 87.73元/吨，跌5.3元；焦化盘面利润300.67元/吨，跌11元 [2] 现货市场 - 上海螺纹3120元/吨，跌20元；天津螺纹3170元/吨，持平；广州螺纹3250元/吨，跌20元；唐山普方坯2900元/吨，跌20元；普氏指数96.45，跌1.2 [2] - 上海热卷3190元/吨，跌30元；杭州热卷3170元/吨，跌50元；广州热卷3240元/吨，跌30元；坯材价差220元/吨，持平；日照港PB粉736元/吨，跌13元 [2] - 青岛港超特粉605元/吨，跌15元；某矿650元/吨，跌15元；甘其毛都炼焦精煤920元/吨，跌20元；青岛港准一级焦（出库）1460元/吨，持平 [2] - 基差方面，HC主力79元/吨，跌3元；RB主力140元/吨，涨4元；I主力53元/吨，持平；J主力240.89元/吨，涨11元；JM主力150.5元/吨，跌20元 [2] 各品种分析 钢材 - 建材成交轻微环增，但价格疲软下跌，市场有强烈过剩预期，价格驱动弱，主动减产意愿不强，兑现减产时间点可能后移，内需建材进入季节性淡季，出口链条板材有潜在走弱风险，需保持滚动卖出套保或现货预售思路 [4] 焦煤焦炭 - 现货端第二轮提降预计很快落地，港口冶金焦炭贸易报价和炼焦煤竞拍多数下跌，蒙煤价格继续下探；期货端黑链指数延续下跌趋势，单边维持高做空思路，但盘面快速下跌后可能反复，前期空单可适当止盈 [5] 铁合金 - 周内锰硅、硅铁大厂减产消息不断，硅铁现货偏紧反弹或延续，锰硅暂无新增减产预期，预计震荡运行，成本有小幅回落预期但空间不大，关注河钢招标定价，前期硅铁多单和双硅跨月正套可继续持有 [7] 铁矿石 - 市场对限产交易更加钝化，发运逐步回升，铁水下滑或使港口库存进入累库阶段，预计震荡运行，暂不考虑限产因素，5月后若钢材基本面转弱，需关注钢厂自发性减产 [8]

盈利增速情况 - 1 - 4月规上工业企业利润总额同比增长1.4%，4月盈利同比增长3.0%，营收同比增长2.6% [7][9] - 4月盈利增速回升主要靠利润率同比增速边际走强，量、价在同比增速的边际变化上均是拖累 [2][9] 行业盈利分化 - 公用事业同比增速回正至1.5%，采矿业同比增速回落至 - 30.8%，制造业同比增速小幅回落至11.0% [9] - 中游装备制造和下游消费品制造行业盈利同比增速回升，上游原材料加工行业同比增速回落至 - 1.2% [9] - 电气机械、计算机通信电子对工业企业盈利同比增速的贡献率高达164.3% [9] 库存与经营情况 - 4月工业企业产成品名义库存累计值同比增长3.9%，实际库存同比增长6.8%，均较上期回落 [9] - 4月库销比环比回升4.1pct，产成品周转天数回落至21天，应收账款平均回收周期70.3天 [9] 盈利持续性 - 需谨慎看待抢出口对盈利拉动作用，关注出口脉冲持续性和企业库存去化进度 [2][9] - 内需韧性或成对冲出口脉冲走弱关键，基建增速走强有望带动上游原材料冶炼行业利润增速改善 [2][9] 风险提示 - 外部经济环境波动性放大，外需变化节奏不明确 [40] - 政策相机抉择有不确定性，内需增长持续性尚存不确定性 [40]

经济趋势 - 印尼经济略放缓，1季度实际经济增长4.87%，投资增速放缓幅度最大，外资流入明显放缓至37.4亿美元[11][14] - 泰国经济增长稳健，1季度实际经济增速为3.1%，消费和投资均有所放缓[18] - 越南经济稳健，1季度实际GDP增速为6.9%，4月出口增速21.0%、进口增速21.8%，对美出口陡增，外资大量流入达138.2亿美元[19][24][34] - 马来西亚经济放缓，1季度实际经济增速为4.4%，4月出口增速16.5%，对美出口增长显著[37][42] 市场走势 - 印尼股指基本修复，截至5月23日，25年股指仍下跌1.2%，汇率基本修复，25年以来卢比仍贬值0.8%[55][57] - 泰国股指仍未修复，截至5月22日，25年股指跌幅超16个百分点，汇率持续升值，25年升值3.8个百分点[61][63] - 越南股市修复完成，截至5月23日，VN30指数回升至1409，汇率仍未修复，贬值2.5%[67][68] - 马来西亚股指基本修复，截至5月22日，25年股指跌幅超7个百分点，汇率持续升值，25年以来升值超5个百分点[73][76] 产业政策 - 印尼启动“屋顶太阳能加速计划”[81] - 泰国推进胶农扶持措施，推出增强中小企业竞争力政策，放宽外资企业所有权限制[82][85] - 越南推动半导体和人工智能合作，鼓励能源基础设施投资，加强原产地管理[86][87] - 马来西亚将发布半导体产业激励措施[88] 大国关系 - 印尼与中国签署谅解备忘录，拓宽本币结算合作范围[91] - 泰国与美国展开贸易谈判，加速与孟加拉国自贸协定谈判，与越南升级为全面战略合作伙伴关系，与马来西亚加强东盟战略贸易合作[92][93][94] - 越南与美国举行第二轮贸易谈判，签署国防政策对话文件，与泰国关系升级，与白俄罗斯建立战略伙伴关系[95][98][99] 风险提示 - 地缘政治风险升级，经济下行风险加大[100]

调研背景 - 钢厂生产积极性较高，3月以来铁水产量持续攀升至同期最高水平后开始回落，供应压力持续累积，河北作为全国最大钢材生产基地，产量占比达20%-30%[1] - 在"抢出口"效应带动下，钢材需求展现较强韧性，出口量同比增长，部分缓解国内供给压力[1] - 钢坯出口比例显著提升，河北地区轧钢厂密集，钢坯资源消化能力成为影响区域供需平衡的关键变量[1] 生产与排产 - 多数钢厂采取超接策略，订单接到15-30天，部分品种排产至7月底，环比略有走弱但同比仍较好[2] - 钢厂即期利润约100-200元/吨，部分钢厂净利达100元/吨以上，加工厂有微利[2] - 唐山市场中钢坯、带钢、轧硬现货偏好[3] 出口情况 - 螺纹钢坯、线材出口量增长，冷轧出口至中东、非洲增量较多，韩国、日本减量明显[4] - 多数认为抢出口会透支未来部分需求，但实际影响或没有预期大，低价格使中国钢材具竞争力[4] - 6月韩国可能对中国热卷反倾销，若政策落地韩国采购商计划进口轧硬[5] 库存与预期 - 钢厂、贸易商库存处于低位（如从2万吨降至0.4万吨），短流程企业原料零库存[6] - 部分认为7月天津上合峰会、8月成都世界运动会、国庆阅兵会影响短期供给，但地方保GDP压力下政策性限产落地效果存疑[6] 淡季钢材需求展望 - 当前钢厂利润和排产较好，钢厂没有大幅减产动力，建材需求季节性下滑难以拖动整体成材走向负反馈[7] - 板材需求是决定钢材淡季需求韧性的关键变量，热卷在3300元/吨以下出口具韧性，预计板材需求或好于市场预期[7] - 强现实弱预期格局维持，若六月现实仍偏强，弱预期或会边际反转[8] 企业调研详情 热卷加工企业A - 彩涂年产量240万吨，今年需求爆单接单至7月底，镀铝锌需求较好但有花无花镀锌需求同环比下滑[9] - 年出口量约120万吨，主要出口至东南亚、拉丁美洲、非洲，镀锌出口同比下滑[9] 钢厂期现贸易部B - 钢厂接单基本在25天以上，净利润50-100元/吨，冷轧镀锌出口接单至7月底[10] - 当前基本面无矛盾，价格震荡运行，淡季预期可能被证伪[10] 钢厂冷卷销售部C - 年产能320-350万吨，约1/3出口，当前库存3万多吨，出口至中东非洲增量多，日韩减量明显[11] - 内贸转向高端高附加值终端产品如家电汽车领域，订单相对稳定[11] 钢厂的国际贸易公司D - 唐山地区钢坯投放量约2万吨/天，接单至7月，每月出口量10-20万吨[13] - 铁矿四大矿山全年发运或在目标下沿，矿价具韧性[13] 贸易商E - 月成交量不到10万吨，80%以上销售给终端，5月需求环比转弱[14] - 对天津等地环保限产预期持谨慎态度[14] 钢厂F - 总产能3万吨，当前日产约2.6万吨，线材盘螺利润较好，钢坯利润约150元[15] - 建材出口以散销给贸易商为主，线材多数集港出口至南非、东南亚、中东等地[15] 钢厂G - 月产约60多万吨，终端和贸易商比例约6:4，完全锁利润型约120-130元/吨[16] - 板材需求处于上升趋势，增速放缓，无需过多关注转弱时点[17] 短流程钢厂H - 电炉炼钢企业，产能1万吨/天，当前产量约0.7万吨，电炉利润约100元/吨以上[18] 加工厂钢坯外贸部I - 月出口量5-6万吨，热卷和镀锌各半，热卷主要出口至沙特、迪拜、中东和越南[19] 加工厂J - 轧硬接单至7月中旬，环比走弱，有花交期35-40天，无花15-20天[20] - 6月出口韩国可能存在增量，因韩国可能出台热卷反倾销政策[20] 加工厂K - 日产2.2万吨，主产轧硬镀锌，2023以来加工利润稳定在10-30元/吨[21]

指数情况 - 截至2025年5月25日，本周ECI供给指数为50.23%，较上周回落0.01个百分点；需求指数为49.92%，较上周回升0.01个百分点[1] - 5月前四周ECI供给指数为50.24%，较4月回落0.11个百分点；需求指数为49.92%，较4月持平[1] - 截至2025年5月25日，本周ELI指数为 - 0.90%，较上周回升0.06个百分点[1][11] 经济各领域表现 - 工业生产环比小幅放缓，主要行业开工率多数回落，部分库存环比下降[15] - 5月1 - 18日乘用车市场零售同比回升12.0%，环比增长18.0%，新能源车零售同比回升32.0%，环比回升15.0%[21] - 基建投资石油沥青装置开工率环比回落3.60个百分点，全国水泥发运率环比回升2.21个百分点；房地产销售景气度偏低，30大中城市商品房成交面积环比回落1.98%[25] - 出口海运价格指数回暖，上海/中国出口集装箱运价指数分别环比回升106.73点和2.52点；韩国5月前20日出口总额同比增速录得 - 2.40%，较4月回升2.90个百分点[31] - 5月食品价格回落，猪肉平均批发价环比回落0.08元/公斤，28种重点监测蔬菜平均批发价环比回落0.05元/公斤[37] 金融与政策 - 本周央行货币净投放4600亿元，7天shibor利率从1.5620%回落至1.5520%，10年期国债收益率从1.6883%回升至1.7127%[40] - 本周多部门出台多项政策，涉及科技服务业、小微企业融资、老年人社会参与、企业境外上市资金管理等方面[46]