银行板块市场表现 - 10月17日银行股延续强势，农业银行股价上涨超过2%再创历史新高，青岛银行、交通银行、建设银行、中国银行等涨幅居前 [1] - 百亿规模银行ETF（512800）场内价格当日上涨0.97%，冲击日线7连阳，开盘不足半小时实时成交额已超过5亿元，交投活跃 [1] - 银行ETF（512800）已连续7日获得资金净流入，合计净流入金额达48.54亿元，其最新规模已逼近200亿元，续刷历史新高 [4] 板块上涨驱动因素 - 市场避险情绪升温，资金寻求估值低、股息率高、经营稳健的国有大行作为“避风港”资产 [3] - 稳增长政策持续发力，市场对经济企稳复苏抱有期待，银行作为百业之母，资产质量与经济周期紧密相连，经济预期改善直接利好板块价值重估 [3] - 从历史规律看，四季度往往是低估值、高股息的大盘价值股表现较好的窗口期，此次异动可能是季节性规律的提前预演 [3] - 中美摩擦加剧导致市场风险偏好下降，浙商证券预计银行股四季度将深蹲起跳，反弹节点有望提前 [3] - 花旗预计银行板块四季度将跑赢大市，因投资者将资金从周期行业转向防御性行业，且国债收益率可能放缓，有助于扩大股息收益率与国债收益率之间的利差，吸引追求收益的投资者 [3] 银行ETF产品特征 - 银行ETF（512800）及其联接基金被动跟踪中证银行指数，该指数成份股囊括A股42家上市银行，是跟踪银行板块整体行情的高效投资工具 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开，金融市场受美国财政、银行信贷危机及贸易摩擦影响，不同资产表现各异；商品市场各品类受供需、天气、政策等因素影响，价格和走势分化 [1][4][15][30]。 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 2025财年美国财政赤字减少410亿美元至1.775万亿美元，美联储理事米兰建议降息50基点，预计实际降25基点 [13][14] - 美国两家地方银行出现贷款坏账风险，黄金强势突破4300美金，市场避险情绪升温，对10月降息50bp预期提升，白银逼仓压力缓解 [15] - 投资建议：金价高位强势震荡，注意市场波动加大 [16] 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美国农业部长与南美国家就大豆压榨磋商，特朗普约两周内将与普京在布达佩斯会晤 [17][18] - 美国地区银行股暴跌，银行系统压力浮现，市场风险偏好走弱，美元承压，货币政策或需调整 [19][20] - 投资建议：美元短期看跌 [21] 宏观策略（美国股指期货） - 美联储理事米兰希望本月降息50基点，预计同僚支持降25基点 [22] - 美国两地区银行信用危机触发抛售，地区银行指数收跌6.2%，金融股走弱，市场降息预期提升 [23] - 投资建议：短期美股震荡偏弱，关注信贷担忧是否发酵 [24] 宏观策略（股指期货） - 前三季度工企采购机械设备同比增9.4%，高技术制造业和电力热力燃气及水生产和供应业增长较好 [25] - 英国将多家中国企业列入实体名单，A股市场缩量，红利资产短期跑赢 [26] - 投资建议：均衡配置各股指 [27] 宏观策略（国债期货） - 央行开展2360亿元7天期逆回购操作，单日净回笼3760亿元 [28] - 贸易摩擦延续，股市偏弱，债市长端品种表现强，维持债市环境有利判断，潜在利空仍存 [28][29] - 投资建议：多单可继续持有，追多需谨慎；基金费率新规落地后逢低布局多单 [29] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 长治市场炼焦煤价格暂稳，产地除个别煤矿停产外正常，下游焦企按需补库，中间贸易采购谨慎 [30] - 节后焦煤盘面回升，供应恢复，需求尚可，短期震荡为主 [30] - 投资建议：关注后续需求情况 [30] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 10月1 - 15日马棕产量环比增长6.86%，单产和出油率均有增长，9月美国大豆压榨量创9月最高纪录，豆油库存持续下降 [31] - 油脂市场震荡，棕榈油累库压力或放缓 [31] - 投资建议：延续震荡走势，逢低布局棕榈油多单 [32] 农产品（棉花） - 截至10月15日，新疆棉花累计公检48.45万吨，同比增124.19%，全疆采摘进度过半，北疆多地雨雪致采收放缓 [33][34] - 新疆籽棉收购价基本稳定，成本逐渐固化 [35] - 投资建议：10月中下旬郑棉上方空间受限，短期承压，关注新棉上市、中美博弈和宏观动态 [35] 农产品（玉米淀粉） - 2025年10月16日黑龙江、吉林、河北、山东玉米淀粉企业理论利润分别为17元/吨、52元/吨、85元/吨、76元/吨，华北产区盈利提升 [36] - 淀粉企业理论盈利改善，开机率回升，库存逆季节性累积，11合约期货米粉价差与现货价差走势背离 [36] - 投资建议：中长线看缩现货米粉价差，若基本面恶化慢，11合约期货价差或向上修复 [36] 农产品（玉米） - 截至2025年10月10日，北方四港玉米库存环比增加13.8万吨，广东港内贸玉米库存减少，外贸库存和进口高粱、大麦增加 [37] - 玉米现货涨跌互现，期货小幅反弹，产区上量致南北港口累库，压制港口价格，后期或有上量脉冲使现货加速下行，期货跟随回落 [38] - 投资建议：低风险偏好者空单择机止盈，多单等待时机 [39] 黑色金属（动力煤） - 2025年9月韩国煤炭进口量1122.41万吨，环比下降5.1%，同比增长18.5%，1 - 9月累计进口量同比下降6.58% [40] - 十一后沿海地区高日耗，供应控产，煤价走强，港口5500K报价涨至720 - 730元，北方寒潮临近，冬储补库窗口缩窄，预计11月中旬前煤价偏强 [40] - 投资建议：预计11月中旬前煤价保持偏强格局 [40] 黑色金属（铁矿石） - 法国Fos - sur - Mer钢厂高炉因火灾停产至少一个月，还将组织炼钢车间停产检修 [41] - 终端成材走弱，铁矿石价格震荡，短期铁水刚需买盘尚可，下游逢低采购支撑矿价，终端订单疲软，库存堆积快，预计11月铁水下滑，矿价弱势震荡 [41] - 投资建议：关注钢厂库存和利润情况 [42] 农产品（红枣） - 10月16日，喀什、阿克苏、阿拉尔地区红枣进入吊干期，部分枣园签订价格，尚未集中签订 [43] - 期货主力合约CJ601收涨，新疆产区气温下降，红枣进入吊干期，价格不主流，南北分销区现货价格暂稳，库存较上周减少158吨，秋冬消费回暖 [44] - 投资建议：采购初期观望，关注产区价格博弈和下游消费情况 [44] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 百强房企9月销售环比增长11.9%，但前三季度销售低于去年，部分房企启动年末冲刺 [45] - 截至10月16日当周，五大品种库存周环比减少18.46万吨，除热卷累库明显外其他品种去库或持平，螺纹去库速度尚可，但表需同比降幅近15%，终端需求无亮点，卷板累库意味着铁水有下行压力，钢价反弹幅度有限 [46] - 投资建议：短期震荡思路对待 [47] 有色金属（铅） - 10月15日【LME0 - 3铅】贴水44.09美元/吨，持仓增加 [48] - 内外铅价窄幅震荡，LME库存去化，0 - 3升贴水低位震荡，国内基本面变化不大，铅锭进口窗口短暂开启，社库降低 [48] - 投资建议：单边多单适时止盈，套利关注正套机会，内外关注短线反套机会 [48] 有色金属（锌） - 10月15日【LME0 - 3锌】升水139.83美元/吨，持仓增加 [49] - 内外锌价震荡，LME库存去化，出口窗口基本关闭，交仓优势不充分，国内需求改善有限，全球显性库存低位震荡 [49] - 投资建议：单边观望，套利关注中线正套机会，内外正套头寸逢低分批止盈 [50] 有色金属（碳酸锂） - 北京当升与AMG签署氢氧化锂采购谅解备忘录，海南矿业马里布谷尼锂矿项目首批锂精矿起运 [51][53] - 当下旺季去库，上周国内碳酸锂周产略增，库存去化，10月下游排产环增，进口量略降，短期价格有支撑，但供应端有增产预期，需求端年底有回落压力 [53] - 投资建议：短期窄幅震荡，关注逢高沽空和LC2511 - 2512反套机会 [53] 有色金属（镍） - 印尼约4500家持有采矿业务许可证的企业中，仅不到10%理解并践行ESG原则，政府需制定法律框架推动落地 [54] - 短期宏观反复，有色板块下方有支撑，全球显性库存累积，价格窄幅波动，四季度印尼镍矿升水或上行，冶炼成本边际上行，精炼镍累库压力大，镍铁短期承压，但跌幅有限 [55] - 投资建议：配置盘逢低布局多单，投机盘关注卖Put和买Call [55] 能源化工（液化石油气） - 截至10月16日当周，中国样本企业周度商品量环比增加1.23%，样本企业库容率环比下降0.18个百分点，港口库存环比下降2.74% [56][57] - 本周商品量增加，下周或下降，库存下降受港口到船减少影响，整体需求萎缩 [57] - 投资建议：关注外盘企稳信号 [57] 能源化工（碳排放） - 10月16日，全国碳排放权交易市场CEA收盘价53.99元/吨，较前一日下跌2.58%，成交量未明显扩大，碳价持续下跌 [58] - 全国碳市场成交量未扩大，碳价下跌，卖方恐慌，买方观望，今年供需结构均衡偏松，CEA价格中枢预计降低，短期卖压强，走势震荡偏弱 [58] - 投资建议：短期震荡偏弱 [59] 能源化工（天然气） - 截止10月10日，美国天然气库存周度环比增加，市场预期增76Bcf，当下库存较过去5年均值偏离度下降 [60] - 中期看空，短期下行压力不大，10月美国LNG出口量创新高，今年11月气温低于去年，欧洲取暖季前库存不充裕支撑近端价格 [60][61] - 投资建议：观望 [62] 能源化工（PX） - 10月16日PX价格偏弱，交易切换至12月、1月，现货维持back结构，月差收窄，远月现货浮动价僵持 [63] - 国内PX开工率稳定性提升，供应无大波动，节后进入长约商谈，短期跟随油价震荡偏弱，PX - 油价差或走阔 [64] - 投资建议：短期单边震荡偏弱 [65] 能源化工（PTA） - 成本端走跌，涤丝成交重心松动，终端工厂消化原料备货，部分刚需跟进，生产工厂备货分化 [66] - 下游平静，聚酯环节库存健康，PTA部分装置检修，供需矛盾不大，加工费修复后驱动不足，成本端油价影响价格波动 [66] - 投资建议：短期震荡偏弱 [67] 能源化工（甲醇） - 20251010 - 1016，国内甲醇样本周均利润有差异，煤制、焦炉气制收窄，气制亏损改善，产能利用率小幅下降 [69][70] - 市场关注进口相关博弈，传言伊朗工厂停止发货但未停产，港口现货价格回落，期货上涨阻力大 [71] - 投资建议：观望 [71] 能源化工（苯乙烯） - 20251010 - 20251016，中国苯乙烯工厂整体产量下降，产能利用率下降，主要因部分装置停车和负荷下调 [72][73] - 开工率下降，预计下周仍有下滑，成本端纯苯支撑不明显，行业需低利润减缓主港累库 [73] - 投资建议：关注空头止盈离场节奏，盘面震荡 [74] 能源化工（纸浆） - 今日进口木浆现货市场价格基本持稳，个别涨跌互现，上海期货交易所主力合约价格震荡偏弱 [75] - 进口针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆市场表现各异，盘面相对偏强，但供需不佳，上行空间有限 [76] - 投资建议：关注12月仓单注销后情况 [76] 能源化工（烧碱） - 10月16日，山东地区液碱价格涨跌均有，局部库存压力缓解，供应端潍坊地区氯碱装置负荷恢复，需求端氧化铝下游接单温和，非铝下游刚需采购 [77][78] - 10月中旬检修装置增加，整体供应仍高，下游氧化铝供需矛盾累积、利润微薄，非铝行业向淡季过渡，需求受限 [78] - 投资建议：短期震荡格局 [78] 能源化工（PVC） - 今日国内PVC粉市场价格窄幅整理，期货昨日夜盘走弱，今日偏强震荡，下游采购积极性一般，成交偏淡 [79] - 本周新增检修企业多，开工负荷率下降，节后下游补货，华东及华南样本总库存下降 [80] - 投资建议：短期震荡偏弱，下跌空间不大 [81] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价多稳，局部上调，聚酯原料上涨，部分工厂上调报价，成交尚可 [82][83] - 工厂维持减产，供需矛盾不突出，后续现货加工费稳定，关注复产情况，四季度新装置投产预期增加供应压力，需求季节性转弱 [83] - 投资建议：关注四季度供需矛盾和加工费压力 [83] 能源化工（纯碱） - 截止到2025年10月16日，国内纯碱厂家总库存较周一增加1.59万吨，轻质纯碱增加，重质纯碱下降 [84] - 今日纯碱期价小幅收涨，受商品市场情绪带动，基本面驱动有限，厂家库存累积，交割库现货量大，盘面受压制，供给高位，需求一般 [85] - 投资建议：中期逢高沽空，关注新产能投放进展 [85] 能源化工（浮法玻璃） - 截止20251016，全国浮法玻璃样本企业总库存环比增加145.2万重箱，沙河、华东、华中地区库存均有累积 [86] - 今日玻璃期价小幅上涨，原片厂家库存累积，中游贸易商库存去化，终端需求改善有限，下游库存消化慢，期现商低价货源冲击，短期或延续累库 [87] - 投资建议：关注多玻璃空纯碱套利机会 [87] 航运指数（集装箱运价） - 美西港口洛杉矶港8月货运量为95.8万TEU，同比下降0.2%，预计9月、10月货运量进一步下降 [88] - PA多家船司调降10月后一周报价，11月有涨价函，10月底大柜价格不确定，但不影响10合约交割结算价，12合约升水幅度大 [89] - 投资建议：关注12合约回调后低多机会 [89]

国内金价走势 - 2025年10月16日国内金店黄金价格继续上涨，但涨幅较前一日20元/克有所放缓，基本维持在12元/克左右 [1] - 老庙黄金价格大涨13元/克至1248元/克，成为新的最高价金店 [1] - 上海中国黄金价格大涨12元/克至1122元/克，仍为最低价金店，当日黄金高低价差为126元/克且持续扩大 [1] - 主要品牌金店如六福黄金、周大福黄金、金至尊黄金、潮宏基黄金报价均为1247元/克，较昨日上涨12元/克 [1][2] - 周生生黄金和老凤祥黄金报价均为1245元/克，分别上涨12元/克和15元/克 [2] - 周六福黄金和菜百黄金报价分别为1171元/克和1170元/克，涨幅分别为11元/克和12元/克 [1][2] 铂金及回收价格 - 当日金店铂金价格小幅上涨，例如周大福铂金饰品价格上涨3元/克至674元/克 [3] - 当日黄金回收价格大幅上涨9.3元/克，不同品牌回收价差较大，老凤祥黄金回收价最高，为964.70元/克，周生生黄金回收价最低，为946.50元/克 [3] 国际金价及市场驱动因素 - 昨日现货黄金保持上行走势，最高涨至4217.90美元/盎司，再创历史新高，最终收报4206.97美元/盎司，涨幅达1.58% [6] - 截至发稿时，现货黄金继续上涨至4229.09美元/盎司，涨幅为0.54% [6] - 金价上涨主要驱动因素包括市场对美联储10月降息预期强化，以及中美贸易紧张局势升温（特朗普威胁终止部分对华贸易）导致市场避险情绪强化 [6] - 地缘政治风险加剧，美国总统特朗普威胁“若哈马斯不遵守停火协议将恢复以色列军事行动”，加剧中东局势不确定性，触发市场对冲突升级的担忧 [6] - 分析师指出，在中美贸易紧张局势下，投资者更倾向于购入黄金对冲股票风险，黄金强劲涨势预计将持续，甚至有望冲击5000美元/盎司 [6] - 晚间将公布美国至10月11日当周初请失业金人数、9月PPI数据以及零售销售月率，预计将对金价造成波动 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 短期内股指预计偏强震荡，需警惕关税政策反复；国债受弱经济利好与利率风险压制；黄金、白银短期震荡；铜价有望偏强运行；氧化铝、锌、镍、不锈钢、锡等有色金属及相关产品受中美贸易不确定性、政策变动等因素影响，短期震荡或承压；多晶硅、锂、螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、焦炭、油脂、棉花、白糖、玉米等产品价格受供需、政策、市场情绪等因素影响呈现不同走势；能源化工产品如原油、燃料油、沥青、橡胶、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、PF、PVC、LPG等受OPEC增产、需求变化、检修情况等因素影响价格波动；集运欧线存在低位反弹可能 [1] 各品种总结 宏观金融 - 短期内股指预计偏强震荡，需关注本月底韩国APEC会议期间中美领导人会晤，警惕关税政策反复；国债受弱经济利好与央行利率风险提示影响，上涨空间受限；金价短期震荡；银价冲高回落，短期震荡，需警惕伦敦实物紧张缓解后的波动 [1] 有色金属 - 铜：全球贸易摩擦压制铜价，但铜矿供应扰动和宏观流动性好转，有望偏强运行 [1] - 氧化铝：产量及库存双增，基本面偏弱，但价格逼近成本线，下行空间有限 [1] - 锌：中美贸易不确定性和避险情绪使锌价短期承压，若出口窗口开启对内盘有支撑 [1] - 镍：受宏观主导短期震荡，高库存压制仍存，中长期一级镍过剩 [1] - 不锈钢：期货短期震荡，关注钢厂实际生产情况 [1] - 锡：中长期建议逢低做多，关注印尼镍矿配额审批进展 [1] 工业硅与新能源 - 多晶硅：10月排产超预期增加，产能中长期有去化预期，供增需减，反内卷政策未落地 [1] - 锂：新能源车旺季将至，储能需求旺盛，供给增加但整体需求偏大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷：产业驱动不清晰，估值偏低，方向性交易不建议参与 [1] - 铁矿石：短期基本面不乐观，供给恢复需求或走弱，库存较高 [1] - 焦煤、焦炭：期现价格探底未结束，暂时观望 [1] 农产品 - 棕榈油：印尼B50计划对近月合约利空，远月合约有支撑，MPOB9月报告预计减产去库 [1] - 豆油：中国限制稀土出口、美豆结转库存下调预期等支撑价格 [1] - 菜系产品：ICE菜籽上涨有支撑，但未见新驱动，建议观望 [1] - 棉花：短期区间宽幅震荡，远期新棉上市或有压力 [1] - 白糖：原糖触底反弹但上方空间有限，国内进口放量，维持逢高做空思路 [1] - 玉米：新季玉米卖压下，01合约震荡筑底 [1] - 纸浆：建议11 - 1反套 [1] - 原木：建议观望 [1] - 生猪：出栏增加，体重无降重，下游承接有限，盘面维持偏弱 [1] 能源化工 - 燃料油、沥青：受OPEC增产、需求淡季、美国关税威胁等因素影响，价格看跌或震荡 [1] - 沪胶、BR橡胶：受美国关税、产区天气、市场氛围等因素影响，价格震荡 [1] - PTA：国内产量回落，PX短流程利润受支持 [1] - 乙二醇：港口库存低位，进口预计不滑，聚酯旺季结束后预计偏弱 [1] - 短纤：工厂装置回归，仓单交货意愿走弱 [1] - 苯乙烯：出口情绪稍缓，内需不足，有反内卷及成本端支撑 [1] - PF：价格震荡偏强 [1] - PVC：盘面震荡偏弱 [1] - 烧碱：短期看空，中期看多 [1] - LPG：上行动力受压制，基本面偏弱 [1] 集运 - 集运欧线价格已跌至低位，存在反弹可能，逐步换月，运价接近成本线，预期止跌企稳 [1]

金价表现与市场驱动因素 - 截至10月15日，现货黄金价格突破4200美元/盎司，年内涨幅超过60% [1] - COMEX黄金期货年初至今涨幅高达52% [1] - 全球黄金ETF持仓在9月达到9720万盎司，为2022年4月以来最高水平，年初至今上涨17% [1] 推动金价上涨的主要动力 - 美联储主席鲍威尔表示劳动力市场前景持续恶化，支撑了投资者对再次降息的预期，带动金价回升 [1] - 中美贸易冲突再起，尽管随后特朗普言论出现软化，但政策的反复加剧了市场的不确定性，抬升了避险情绪 [1] - 全球央行持续购金，2024年上半年各国央行购金总量达415吨 [1] 机构对未来金价的展望 - 瑞银最新上调短期黄金目标价至4200美元/盎司 [1] - 高盛预计，金价在2026年12月有望涨至每盎司4500美元的水平 [1]

2025.10.15 本文字 数：1196，阅读时长大约2分钟 作者 | 第一财经 李隽 金价连创新高，山东黄金三季度的业绩，却出现了环比大幅下滑。 山东黄金（600547.SH，01787.HK）10月14日晚披露，预计前三季度实现净利润38亿元至41亿元，同比 增幅达83.9%至98.5%。 关于黄金继续创新高，博时基金基金经理王祥认为，以黄金为代表的贵金属乐观行情受到多重因素的影 响，首先是时隔七年之后，美国政府再次出现关门，停摆在时间上与市场关注的"经济数据时点"高度重 合，产生了比以往更加直接和明显的市场信心冲击。此外，中美贸易摩擦再度升温，中国增加了对稀土 出口的管制，特朗普则威胁要对中国进口商品加征100%关税，导致市场避险情绪增加。 10月15日盘中，山东黄金一度大跌超过6%，且在金价连创新高的背景下，连续两天出现下跌。当日， 该公司A股下跌2.77%，报收41.7元。 广州一位私募人士向第一财经分析，三季度金价大幅走强，金矿股总体涨幅也比较大，而山东黄金当季 利润情况比预期要差一些，反映出来的是盈利不如预期，投资者借势抛售。出现这种情况，有可能是三 季度支出增加，影响了利润表现。 山东黄金公 ...

公司业绩表现 - 山东黄金预计前三季度净利润为38亿元至41亿元，同比增长83.9%至98.5% [1] - 公司三季度估算净利润约为11亿元，同比增速超过60%，但环比二季度的17.82亿元大幅下滑约四成 [1] - 招金矿业前三季度净利润21.17亿元，同比增长140.43%，但三季度净利润6.78亿元，环比减少13.18% [2] 市场反应与分析师观点 - 在金价连创新高背景下，山东黄金股价10月15日盘中一度大跌超6%，A股当日收跌2.77% [1] - 分析师认为三季度金价走强而公司利润低于预期，反映盈利不如预期，导致投资者抛售 [1] - 公司业绩环比下滑可能因三季度支出增加，包括加大基础工程投入、调整矿山品位及推进采掘自营等 [1] 行业动态与金价驱动因素 - 黄金股业绩环比下滑非个例，招金矿业三季度净利润也出现环比下降 [2] - 黄金乐观行情受多重因素影响，包括美国政府时隔七年再次面临关门风险，对市场信心产生冲击 [3] - 中美贸易摩擦升温，中国增加稀土出口管制及美国威胁加征关税，导致市场避险情绪增加 [3] 投资策略比较 - 黄金ETF相较于金矿股具有更低风险和更稳定回报，因直接跟踪金价且不受单个企业经营影响 [2] - 保守型投资者更适合黄金ETF，而愿意承担更高风险以追求高收益的投资者可能偏好金矿股或相关ETF [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 国债期货短期底部震荡整理 中长期降息预期仍存但短期全面降息可能性较低 昨日国债期货均小幅收涨 关税战风波使市场避险情绪升温利多国债期货 但国内经济数据短期有韧性 全面降息必要性不足 市场利率与政策利率隐含的降息预期弱 国债期货上行动能不足 不过国内有效需求不足 未来需偏宽松货币环境 政策宽松预期对国债期货有较强支撑 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2512短期震荡 中期震荡 日内震荡偏弱 总体观点为震荡 核心逻辑是中长期降息预期仍存 短期全面降息可能性较低 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点震荡偏弱 中期观点震荡 参考观点震荡 核心逻辑是昨日国债期货小幅收涨 关税战风波使市场避险情绪升温利多国债期货 但国内经济数据短期有韧性 全面降息必要性不足 市场利率与政策利率隐含的降息预期弱 国债期货上行动能不足 国内有效需求不足 未来需偏宽松货币环境 政策宽松预期对国债期货有较强支撑 短期内国债期货底部震荡整理 [5]

白银价格表现 - 纽约商业交易所（COMEX）白银期货12月份主力合约盘中最高点达52.5美元/盎司，创上市以来新高，报50.17美元/盎司，持仓量为12.7万手 [1] - 国内白银期货主力2512合约盘中最高点为12096元/千克，创上市以来新高，全天涨幅为2.64% [1] - 国内白银期货主力合约年内涨幅超过50% [2] 白银资产资金动向 - 年内2只白银主题基金规模新增9亿元 [1] - 白银期货沉淀资金已达360亿元，较年初增加178亿元 [2] 白银价格驱动因素 - 白银期价大幅走高主要因金融属性逐步显现，市场避险情绪偏高，贵金属金融属性持续受到资金强化 [1] - 国际宏观面持续波动，白银需求旺盛，白银现货短缺局面难以缓解，持续影响期现货价格 [2] - COMEX白银将进入10月份交割日，但库存量相对偏低，推升国际白银期价 [2] 行业分析师观点 - 短期白银期价高位震荡可能性较大，多头和空头均有风险，建议投资者降低仓位或运用期权等衍生品工具管控风险 [2] - 短期需注意阶段性回调风险，避免持续追高，但中长期走势仍处于向上大周期，后续上升空间仍然具备 [1]

昨日周一我们认为，美国总统特朗普加码对华关税威胁，这导致市场避险情绪快速升温，叠加美联储进一步降息预期等利好因素，共同 推动黄金价格上涨，再创历史新高，走势继续保持上升趋势，因此操作上建议大家，下方支撑关注4059和4022美元，上方压力关注4079 美元的突破情况，进一步上涨关注4100美元，继续突破则顺势上看，上不猜顶。从之后的走势看，昨日周一临近美盘，黄金继续上探新 高，涨至4085美元遇阻，美盘开盘后，黄金继续走强，涨至4103美元遇阻，回落4091美元企稳后，涨至4117美元遇阻，再度回落4090美 元企稳，此后金价震荡回升，周二开盘后，向上突破周一高点4117美元，最高涨至4179美元，遇阻后金价快速下跌，第三次回落4090美 元企稳，反弹4145美元遇阻后，目前金价暂时交投于4123美元。总体来看，黄金再次冲高，走势继续保持上升趋势，基本符合我们顺势 上看，上不猜顶的看涨预期。Wolfinance星级分析师黄力晨认为，本周黄金继续上涨，再创历史新高，主要因国际贸易关系再度恶化，刺 激市场避险情绪快速升温，避险资金加速涌入黄金，推动金价持续攀高。在上周五我们认为，虽然中东局势缓和，导致黄金短线回撤 ...