报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 纯苯短期处于弱现实与强预期的震荡结构 12月是压力最集中时期 维持低位震荡 [2] - 苯乙烯短期进入供应变化与需求偏弱并存的调整阶段 短期维持偏弱震荡 [3] 各部分总结 日度市场总结 - 12月3日苯乙烯主力合约收涨0.32% 报6585元/吨 基差115（+64元/吨） 纯苯主力合约收跌0.24% 报5441元/吨 [2] - 12月3日布油主力收盘58.6美元/桶（-0.7美元/桶） WTI原油主力合约收盘62.5美元/桶（-0.7美元/桶） 华东纯苯现货报价5310元/吨（-15元/吨） [2] - 苯乙烯港口库存16.4万吨（+1.6万吨） 环比累库10.7% 纯苯港口库存16.4万吨（+1.7万吨） 环比累库11.6% [2] - 苯乙烯周产量33.5万吨（-0.8万吨） 工厂产能利用率67.3%（-1.7%） [2] - 下游3S开工率整体需求回暖 EPS产能利用率54.7%（-1.5%） ABS产能利用率71.2%（-1.2%） PS产能利用率57.6%（+1.7%） [2] 产业链数据监测 - 苯乙烯期货主连价格6585元/吨 涨0.32% 现货价格6654元/吨 持平 基差115元/吨 涨125.49% 纯苯期货主连价格5441元/吨 跌0.24% 华东纯苯价格5310元/吨 跌0.28% [5] - 苯乙烯产量33.5万吨 跌2.40% 纯苯产量44.6万吨 跌0.11% [6] - 苯乙烯港口库存16.4万吨 涨10.72% 工厂库存19.0万吨 涨1.24% 纯苯港口库存16.4万吨 涨11.56% [6] - 纯苯下游苯乙烯产能利用率67.3% 跌1.66% 己内酰胺产能利用率86.7% 跌1.54% 苯酚产能利用率81.2% 涨2.45% 苯胺产能利用率77.2% 涨1.51% [7] - 苯乙烯下游EPS产能利用率54.7% 跌1.52% ABS产能利用率71.2% 跌1.20% PS产能利用率57.6% 涨1.70% [7] 行业要闻 - 加拿大再向乌克兰提供2.35亿加元援助 [8] - 美国11月ADP就业人数减少3.2万人 不及市场预期 [8] - 惠誉下调2025至2027年油价预期 反映市场供应过剩 [8] - 美国施压未阻增长 委内瑞拉11月石油日出口超90万桶 [8] - 美国财长表示美国经济某些领域已出现疲软迹象 需要降息 [8] - 美国至11月28日当周EIA原油库存增加57.4万桶 战略石油储备库存增加25万桶 [8] 产业链数据图表 - 包含纯苯价格、苯乙烯价格、苯乙烯 - 纯苯价差、SM进口纯苯成本与国产纯苯成本对比、苯乙烯港口库存、苯乙烯工厂库存、纯苯港口库存、ABS库存、各产品产能利用率等图表 [13][18][22]

报告行业投资评级 - 谨慎看多：PX/PTA、甲醇、尿素、天然气 [4][8] - 谨慎看空：原油、LPG、乙二醇、沥青 [2][4][8] - 空头延续：L、PP、PVC、玻璃、纯碱 [2][8] 报告的核心观点 - 原油供给过剩压力上升，油价走势偏弱，建议空单继续持有 [2][11] - LPG成本支撑下降，价格承压回落，建议空单继续持有 [2][16] - L成本支撑转弱，需求支撑不足，建议轻仓短空，中长期等待反弹偏空 [2][21] - PP供给压力缓解，但仍面临去库压力，建议轻仓短空，中长期等待反弹偏空或做多PP加工费 [2][25] - PVC低估值支撑，下跌空间有限，建议短期根据资金动态回调试多，中长期做多等待库存持续去化 [2][29] - PTA加工费偏低，供应端压力缓解，短期供需偏紧，建议关注逢低布局多单机会 [4][31] - MEG供应端预期改善，但12月存累库预期，建议关注反弹布空机会 [4][34] - 甲醇基本面有所改善，但库存高位，建议关注05逢低布局多单机会 [4][38] - 尿素供应端压力预期缓解，需求端内冷外热，建议关注逢低试多机会 [4][43] - 天然气消费旺季，需求端存支撑，气价易涨难跌，建议关注价格区间 [8][48] - 沥青成本端偏空，供需整体偏宽松，建议空单继续持有 [8][53] - 玻璃需求持续偏弱，建议短期偏空，中长期等待反弹偏空 [8][58] - 纯碱供给维持宽松格局，需求下滑，建议空01碱玻差持有，中长期等待反弹空 [8][62] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹，WTI上升0.53%，Brent上升0.35%，SC下降0.88% [10] - 基本逻辑：短期乌克兰袭击CPC管道及南美不确定性提供支撑，核心驱动是OPEC+维持产量政策不变，淡季原油供给过剩，库存加速累库 [11] - 基本面：俄罗斯黑海Tuapse港石油产品出口量预计增加，印度从俄罗斯进口石油数量预计减少，美国原油及成品油库存均累库 [12] - 策略推荐：中长期关注非OPEC+地区产量变化，技术与短周期走势偏弱，建议空单继续持有，SC关注【445 - 455】 [13] LPG - 行情回顾：12月3日，PG主力合约收于4292元/吨，环比下降0.81%，现货端部分地区价格有变动 [15] - 基本逻辑：走势锚定原油，油价趋势向下，成本端利空；下游化工需求有韧性，但MTBE调油需求下降；仓单数量持平，供给增加，需求端部分开工率有变化，库存下降 [16] - 策略推荐：中长期液化气价格仍有压缩空间，技术与短周期走势转弱，建议空单继续持有，PG关注【4250 - 4350】 [17] L - 期现市场：L2601合约收盘价等数据有变动 [20] - 基本逻辑：成本支撑走强后盘面超跌反弹，但现货跟涨不足，盘面升水；国内开工季节性回升，供给充足；11月下旬后棚膜旺季收尾，需求支撑不足；油价中期有下移风险 [21] - 策略推荐：市场情绪好转，空单离场，中长期处于高投产周期，等待反弹偏空，L关注【6750 - 6900】 [21] PP - 期现市场：PP2601收盘价等数据有变动 [24] - 基本逻辑：停车比例上升，供给压力缓解，但需关注停车持续性；内外需求支撑不足，面临去库压力；OPEC+增产，油价中期有下跌风险；丙烯仓单生产，盘面或偏弱 [25] - 策略推荐：短期偏强运行，中长期处于高投产周期，等待反弹偏空，或做多PP加工费01，PP关注【6350 - 6500】，丙烯关注【5850 - 6000】 [25] PVC - 期现市场：V2601收盘价等数据有变动 [28] - 基本逻辑：仓单高位下滑，电石涨价，关注西北装置动态；短期宏观政策窗口期，交易回归弱基本面，社会库存高，上行驱动不足，但低估值支撑，下跌空间有限，关注资金移仓节奏 [29] - 策略推荐：短期根据资金动态回调试多，中长期做多等待库存持续去化，V关注【4500 - 4700】 [29] PTA - 基本逻辑：供应端加工费偏低，装置检修力度大，供应压力缓解；下游需求较好，聚酯、织造开工维持高位，但织造订单走弱；成本端PX震荡偏强；库存压力不大但远月存累库预期 [31] - 策略推荐：估值及加工费不高，关注逢低布局多单机会，TA关注【4690 - 4750】 [32] MEG - 基本逻辑：供应端国内开工负荷提升，后期一体化制装置检修落地，供应压力有望缓解；海外装置略有降负；下游需求较好但织造订单走弱；库存小幅累库，12月存累库压力；成本端原油短期反弹但承压，煤炭年底有支撑 [34] - 策略推荐：低位震荡，关注反弹布空机会，EG关注【3791 - 3841】 [35] 甲醇 - 基本逻辑：太仓现货走强，港口基差走弱，港口库存加速去化但仍处高位；供应端国内装置开工负荷提升，海外装置降负，12月到港量初步估计为140万吨左右，供应压力大；需求端环比改善，成本端支撑弱稳 [38] - 基本面情况：国内装置提负，海外装置开工负荷预期下滑，甲醇下游需求改善，传统需求环比略有改善，港口库存加速去化，成本端煤炭价格有底部支撑 [39] - 策略推荐：12月到港量高，供应压力大，01反弹高度有限，关注05逢低布局多单机会，MA关注【2105 - 2145】 [41] 尿素 - 基本逻辑：山东小颗粒尿素现货、基差走强；供应端压力大，但12月上中旬部分气头企业检修后压力有望缓解；需求端内冷外热，社库略有去化但仍处高位，仓单回升，出口增速高；成本端有支撑 [43] - 基本面情况：小颗粒尿素日产维持高位，12月上中旬供应压力预期缓解；需求端内冷外热，内需中复合肥开工提升，三聚氰胺开工率下降，外需出口较好；库存去化但仍处高位；成本端动力煤及无烟煤价格上行 [43] - 策略推荐：供需格局预期好转，轻仓逢低试多，UR关注【1665 - 1700】 [44] LNG - 行情回顾：12月2日，NG主力合约收于4.840美元/百万英热，环比下降1.65%，美国亨利港等现货价格有变动 [47] - 基本逻辑：核心驱动是欧盟加大对美国LNG采购，需求端进入消费旺季；成本利润方面，国内LNG零售利润上升；供给端美国天然气钻井平台增加，中国天然气产量增长；需求端欧盟有进口禁令期限；库存端美国天然气库存总量减少 [48] - 策略推荐：气温转凉，消费旺季需求端有支撑，气价易涨难跌，NG关注【4.870 - 5.000】 [49] 沥青 - 行情回顾：12月3日，BU主力合约收于2952元/吨，环比上升1.23%，山东、华东、华南市场价有变动 [52] - 基本逻辑：核心驱动是走势锚定原油，受俄乌地缘缓和及南美地缘缓和影响，油价回落，沥青价格有压缩空间；成本利润方面，沥青综合利润上升；供给端12月国内沥青地炼排产量下降；需求端本周企业厂家样本出货量增加；库存端样本企业社会库存下降 [53] - 策略推荐：估值回归正常但仍有压缩空间，供给充足，需求进入消费淡季，建议空单继续持有，BU关注【2900 - 3000】 [54] 玻璃 - 期现市场：FG2601收盘价等数据有变动 [57] - 基本逻辑：日熔量下滑，12月多条产线计划冷修；11月国内PMI回落；当前日熔量带动厂库高位缓慢去化；10月地产价格量价加速下跌，深加工订单低位，需求弱抑制反弹空间 [58] - 策略推荐：短期关注冷修兑现情况，盘面或延续偏强走势，中长期地产处于调整周期，等待反弹偏空，FG关注【1020 - 1070】 [58] 纯碱 - 期现市场：SA2601收盘价等数据有变动 [61] - 基本逻辑：仓单高位持续增加，产业套保施压；基本面供需双减，厂库高位下滑；部分装置检修或降负，产量下滑；浮法玻璃冷修增加，需求下滑，光伏+浮法日熔量下降；中长期供给宽松 [62] - 策略推荐：空01碱玻差持有，中长期供给承压，等待反弹空，SA关注【1150 - 1200】 [62]

项目背景与战略意义 - 俄罗斯因俄乌冲突失去过去七成对欧洲的天然气出口份额，被迫将能源战略重心转向东方市场，尤其是中国[3] - 俄罗斯总统普京提出建设“西伯利亚力量2号”天然气管道，旨在将亚马尔半岛的天然气输往中国，这不仅是能源输出通道，更是俄罗斯远东经济复苏的重要支点[5] - 该项目被俄罗斯视为战略生命线，是证明其即便被西方孤立也有能力重塑出口格局的象征[5] 项目关键细节 - 管道起点为西伯利亚西部亚马尔半岛气田，途经蒙古国，最终进入中国北部，全长超过2600公里[9] - 管道设计年输气量高达500亿立方米，相当于俄罗斯过去对欧洲出口量的三分之一[9] - 项目涉及极端气候、冻土和山区地形，并需跨越三个国家的边境线，技术复杂且协调难度大[10] - 项目初期投资超过130亿美元，维护和运输成本同样高昂[16] 谈判进程与现状 - 2023年至2024年间，中俄双方举行了多轮技术和经济谈判，蒙古作为过境国也加入谈判[12] - 2024年，蒙古签署了项目的可行性研究协议，项目由俄罗斯天然气工业股份公司牵头推进[12] - 到2025年9月，中俄最终签署具有约束力的备忘录，计划在2030年前正式投产[14] 核心博弈：定价原则 - 俄罗斯希望获得高于市场均价的“体面”价格，以弥补在欧洲市场的利润损失并体现国家尊严[7][16] - 中国在谈判中始终坚持市场化原则，强调价格应合理、供应稳定、风险可控，不愿为政治面子支付额外代价[7][18] - 双方在价格上的分歧反映了战略合作与商业规则的不同逻辑碰撞，但合作基础依然牢固[20] 潜在影响与格局重塑 - 对于中国，该项目提供的陆上稳定气源将与液化天然气进口相结合，形成更完善的能源多元化布局，保障经济发展和能源安全[14] - 对于俄罗斯，管道建设将重塑其远东经济格局，刺激当地基础设施建设、工业发展和就业增长[5][14] - 对于欧洲，俄罗斯天然气东流意味着其供应来源需重新分布，可能转向中东和北非，这将增加其能源成本并削弱工业竞争力[14] - 对于蒙古，作为过境国可通过收取过境费改善基础设施和带动就业，但需在中俄之间保持微妙平衡以维护自身主权和环境利益[12] - 项目将改变亚洲能源版图，并深刻影响未来十年的欧亚能源格局[14][23]

报告行业投资评级 - 黄金：长线持有 [1] - 白银：不宜追高，长线多单持有 [1] - 铜：长线持有 [1] - 锌：反弹，反弹逢高沽空 [1] - 铅：承压 [1] - 锡：偏强 [1] - 铝：反弹承压 [1] - 镍：反弹承压 [1] - 工业硅：区间震荡 [1] - 多晶硅：谨慎看跌 [1] - 碳酸锂：谨慎看涨 [1] 报告的核心观点 - 黄金因俄乌停战谈判有新进展、主要国家降息预期降低而高位调整，但中长期地缘秩序重塑，不确定性持续，央行继续买黄金，长期战略配置价值不变 [1][3] - 白银短期交割逼仓及低库存致大涨，全球大财政长期有利，但现货高升水、期货波动率飙升，上期所库存增加，短期不宜追高，关注波动风险，长线多单持有 [1] - 铜因美联储内部分歧、美国 ISM 制造业 PMI 不及预期、国内淡季去库等因素，创历史新高后多头止盈，短期不宜追高，中长期看多 [1][5][6] - 锌短期供需双弱，国内淡季去库、出口积极，价格有支撑，短期反弹受阻，中长期供增需减，反弹逢高沽空 [1][9][10] - 铅 12 月原生铅、再生铅检修与复产并存有减量预期，终端消费淡期，铅价短期反弹承压 [1] - 锡因非洲刚果（金）冲突影响当地锡矿运输，国内冶炼平稳，下游电子消费需求转弱，短期高位承压 [1] - 铝海外几内亚铝土矿发运恢复，氧化铝过剩，电解铝高开工率，国内铝锭去库放缓，消费淡季，短期反弹承压 [1][13] - 镍海外印尼部分炼厂有减产预期，但国内外镍库存垒至高位，下游不锈钢消费转入淡季，需求支撑不足，短期反弹承压 [1][17] - 工业硅基本面维持紧平衡，供应受枯水期影响，下游多晶硅减产，有机硅有支撑，维持区间震荡 [1] - 多晶硅 12 月终端需求淡季，下游排产下调，供应开工率变化不大，产量小幅下滑，延续累库，逢高沽空 [1] - 碳酸锂总库存连续 15 周去库，储能乐观预期支撑价格，12 月下游排产环比持平或小幅增加，短期高位震荡，回调做多 [1][21] 根据相关目录分别进行总结 金银 - 行情回顾：日本、美国、欧洲降息预期意外降低，黄金高位调整 [3] - 基本逻辑：美联储内部分歧严重，欧洲降息概率降低，俄乌战争调停推进，长期黄金受益于全球货币宽松等，白银关注交割逻辑 [3] - 策略推荐：短期关注国内黄金 935 支撑，白银 12600 附近支撑，长线持仓继续持有，短线需谨慎 [3] 铜 - 行情回顾：沪铜冲高回落，多头积极止盈兑现，铜高位回落 [4][5] - 产业逻辑：全球铜精矿供应紧张，冶炼开工下滑，国内淡季社会库存去化，海外累库，COMEX - LME 价差吸引铜涌入美国 [5] - 策略推荐：不要盲目追高，警惕高位回落风险，中长期看好，短期沪铜关注【87000，90000】元/吨，伦铜关注【10800，11500】美元/吨 [6] 锌 - 行情回顾：沪锌受阻 22800 压力，区间盘整 [9] - 产业逻辑：国产锌精矿加工费回落，10 月精炼锌产量低于预期，消费淡季，国内锌锭出口窗口打开，库存去化 [9] - 策略推荐：锌延续反弹，区间盘整，中长期供增需减，反弹逢高沽空，沪锌关注【22500，23000】，伦锌关注【3000，3100】美元/吨 [10] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝延续疲弱走势 [12] - 产业逻辑：电解铝海外降息预期强化，国内西南地区枯水期成本或增加，库存去化，需求端开工率抬升；氧化铝海外铝土矿发运恢复，国内北方复产，过剩格局延续 [13] - 策略推荐：沪铝短期止盈观望，注意库存变动，主力运行区间【21300 - 22100】 [14] 镍 - 行情回顾：镍价承压回落，不锈钢反弹承压走势 [16] - 产业逻辑：镍海外降息预期强化，印尼部分炼厂有减产计划，库存攀升；不锈钢终端消费转入淡季，库存有累库风险 [17] - 策略推荐：镍、不锈钢逢低止盈后观望，注意下游库存变动，镍主力运行区间【116000 - 119000】 [18] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约 LC2605 小幅低开，全天偏弱震荡，小幅收跌 [20] - 产业逻辑：总库存连续 15 周下滑，上游库存降低，下游降库存，贸易商累库，锂盐厂开工率有上行空间，终端需求旺盛，价格暂无深跌空间 [21] - 策略推荐：回调做多【94000 - 98000】 [22]

核心观点 - 西班牙《国家报》社论指出，美国在欧洲眼中已从盟友转变为对手甚至敌人，欧洲必须迅速果断行动以保持全球地缘政治影响力，其唯一出路是摆脱对美国的依赖并实现真正独立 [1] 美欧关系与贸易冲突 - 特朗普政府对欧盟实施严厉关税政策，包括10%的基础关税、20%的互惠关税以及对钢铁、铝、汽车和零部件征收25%的关税 [3] - 经过漫长谈判，欧盟将关税降至15%，但代价是降低对美国关税、购买7500亿美元的美国能源并向美国投资6000亿美元 [3] - 特朗普政府以加征更高关税为威胁，阻止欧洲加强对美国科技巨头的数字领域监管，使欧洲感到如同被美国控制的附庸 [3] 俄乌冲突与地缘政治 - 特朗普政府未推出新的对乌援助计划，拒绝配合欧洲对俄实施更严厉制裁，并在乌方不配合时公开批评乌克兰 [6] - 特朗普与乌克兰总统泽连斯基发生争执后，一度中断向乌克兰提供武器和情报共享，迫使欧洲多位领导人带泽连斯基赴美道歉以缓和关系 [6] - 特朗普提出的28条俄乌和谈方案要求乌克兰割让土地并裁减军力，且事先未与乌克兰或欧洲商议，令欧洲感到屈辱和愤怒 [6] 欧洲的独立战略与举措 - 欧洲实现独立面临军事和技术领域对美国深度依赖的复杂局面，可采取两种策略：谨慎的自主建设战略或更为强硬的直接对抗战略 [8] - 近期欧洲国家展现强硬态度迹象：法国宣布将恢复兵役制度、德国批准历史上第二高的预算赤字主要用于国防、立陶宛在学校教授应对俄罗斯威胁 [9] - 若欧洲实现独立，将能与中国进行更自主的合作，不受美国技术限制，极大促进双边贸易，特别是在电动车、绿色能源等领域为中国企业提供巨大市场机会，同时欧洲可向中国输出先进技术 [9] 中欧合作前景 - 从地缘政治看，欧美分离有助于建立多极秩序并削弱美国影响力，未来中欧可能联手对抗美国霸权，分散美国在印太地区的资源，并为中国在一带一路倡议下提供更广阔发展机会 [9] - 中国被视为欧洲实现真正独立并对抗美国影响的理想合作伙伴，因地理距离较远不易构成核心利益威胁，且经济摩擦可调解，双方更可能平等互利发展合作 [10]

价格表现 - 周三亚洲时段现货白银价格震荡走高后回调，日内跌幅超1.00%，报57.76美元/盎司 [1] - 周二白银收锤子阳线，逼近前高，4小时图回踩56.60一线企稳 [3] 影响因素 - 交易员在美国ADP就业变动和ISM服务业PMI等关键数据发布前获利了结，导致白银多头失去动能 [1] - 美元的温和复苏和美国国债收益率的走强给贵金属市场带来压力 [1] - 市场预计美联储下周会议降息25个基点的可能性很大，鸽派倾向支撑无息资产需求并限制白银下行空间 [1] - 地缘政治不确定性，如俄罗斯和乌克兰局势，将有助于维持避险需求 [2] 技术分析 - 白银价格徘徊于日线布林上轨附近，短线预计将继续上探59美元 [3] - 走势下方关注58.10美元或57.70美元支撑，上方关注59.00美元或59.70美元阻力 [3] 市场关注点 - 交易商注意力转向可能影响美联储预期的关键指标，包括ISM服务业PMI、ADP就业数据以及周五将公布的个人消费支出(PCE)数据 [2] - 疲软的经济数据将加强对降息的押注，这通常利好白银 [2]

地缘政治战略 - 美国对俄罗斯实施“毒丸”式最后通牒，威胁对俄征收100%关税并对购买俄罗斯石油的国家进行“株连”式制裁[1] - 美国战略目标明确为压垮俄罗斯并拆散其最重要的伙伴中国，瓦解中俄战略协作，甚至递上“糖衣”诱使俄罗斯与中国保持距离[5] - 美国对俄罗斯能源命脉实施精准打击，将罗斯石油与卢克石油两大巨头列入黑名单，并威胁对与俄贸易国家实施“次级制裁”[3] 俄罗斯战略转向 - 俄罗斯被美国行动彻底打醒，认识到即便牺牲对华关系美国也不会放过俄罗斯[1] - 普京明确表态“俄中关系非权宜之计”，彻底粉碎俄罗斯可能妥协的幻想[12] - 俄罗斯精英层形成共识，认为出卖中国只会让美国将其视为更好啃的骨头，从而展开国家生存模式的彻底重构[14] 中俄经济合作深化 - 俄罗斯对中国的石油出口占比从几年前18%飙升至45%，天然气供应量翻倍以上[19] - 俄罗斯与中国签订一系列长达数十年能源合同，包括北极液化天然气项目和西伯利亚力量管道，彻底摆脱对欧洲市场依赖[19] - 两国本币结算占比几乎拉满，人民币在俄罗斯交易中已成为主角，美元霸权被边缘化[21] 产业与技术协作 - 俄罗斯乌拉尔车辆厂为中国量身定制生产装备，苏霍伊公司深度参与中国大型客机项目研发[22] - 俄罗斯国内寡头开始“用脚投票”，对华合作带来利润翻倍，人民币结算稳定及广阔市场[16] - 俄罗斯通过法律规定任何配合美国制裁的企业将面临被冻结甚至清算命运，堵死后退之路[16] 全球治理新范式 - 中俄在多边场合联手提出和平倡议，共同反对单边制裁，推动更加公平、多极化的世界秩序[24] - 中俄关系从“背靠背”战略协作进化到“唇齿相依”的命运共同体，为霸权以外世界提供新可能性[24] - 基于平等互利和相互尊重的新共同体展现出强大生命力，世界棋盘正在重新绘制[28]

访问背景与地缘政治意义 - 俄罗斯总统普京计划于12月4日至5日对印度进行国事访问，这是乌克兰危机升级后其首次访印 [1] - 此次访问正值俄印建立战略伙伴关系25周年，并处于美印关税争端与俄乌“和平计划”博弈的关键节点，被视为影响全球地缘格局的重要事件 [1] 能源合作核心焦点 - 2024年俄罗斯向印度供应石油约6.345亿桶，占印度石油进口总量的36.4% [3] - 印度凭借每桶3.5美元的优惠，全年节省约22亿美元，并通过原油加工转售获利颇丰 [3] - 尽管美国以“为俄提供战争资金”为由对印输美商品加征关税至50%，波及纺织、珠宝等多个行业近200万岗位，但印度仍坚定维护能源安全 [3] - 印度驻俄大使明确表示不会停购俄石油，俄方也承诺继续提供优惠供应条件，双方均释放强化能源合作的明确信号 [3] 多领域合作拓展 - 访问期间双方预计将签署军备采购、核能利用、北极航道开发等多项合作协议 [3] - 俄罗斯国家原子能公司已邀请印度参与北极航道小型浮动核电站建设，第四代核能技术、热核聚变等高端领域合作也在磋商中 [3] - 印度近期在俄罗斯新增两座总领事馆，进一步夯实双边关系基础 [3] 印度外交多元化与战略自主 - 面对美国关税施压，印度正通过深化俄印合作、拓展拉美及西亚市场等方式对冲风险，加速外交多元化布局 [4] - 分析指出，特朗普政府试图迫使印度转向美国能源和武器采购，但印度的战略自主选择已十分明确 [4] - 此次访问是双方应对国际变局的战略协同，在乌克兰危机持续、大国博弈加剧的背景下，俄印深化合作将对全球能源市场、地缘政治平衡产生深远影响 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、能源化工、农产品、金融等多个行业的期货市场进行分析，指出各市场的价格走势受供需、地缘政治、政策、季节等多种因素影响，多数品种呈现震荡态势，投资者需关注各品种基本面变化及宏观政策动态 [2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：API数据显示美国成品油及原油库存增加，外盘油价周二下跌逾1%，SPM - 3预计将在未来七天内恢复运行，基本面供需盈余扩大使油价中枢有下行压力 [2] - 燃料油&低硫燃料油：高硫前期进料需求受影响，俄罗斯11月发货回落有限，中东发货显著回落，短期供应压力缓解但中期供应宽松；低硫因炼厂装置问题供应充裕，后续关注年末航运旺季及冬季发电需求对供需结构的改善 [19] - 沥青：国内沥青市场现货价格区域分化，周度出货量位于近四年同期低位，社会库环比下滑，炼厂库存环比小增，预计BU延续弱势 [20] 贵金属行业 - 隔夜贵金属震荡，白银涨势趋缓，黄金突破前高，整体仍以震荡对待；铂年内供应存缺口，钯供需预期紧平衡，走势上铂强于钯；关注今晚美国ADP就业和ISM非制造业PMI数据 [3] 有色金属行业 - 铜：隔夜伦铜震荡收跌，沪铜在前期成交密集区有韧性，国内现铜报价及升水、洋山铜溢价扩大，多单依托MA5日均线持有 [4] - 铝：隔夜沪铝高位震荡，主要地区铝锭社库增加，现货贴水扩大，基本面矛盾有限；铸造铝合金现货报价维持，废铝货源偏紧，与沪铝价差年末或收窄 [5] - 氧化铝：隔夜氧化铝刷新上市以来新低，国内运行产能处于历史高位，供应过剩格局难改，弱势运行为主 [6] - 锌：国内基本面供需双降，海外锌锭现货偏紧，伦锌高位运行拉动内盘，内外矿TC走低，沪锌暂看2.22 - 2.3万元/吨区间震荡 [7] - 铅：LME铝库存高位，进口窗口打开，再生铅利润收窄，国内原生铝炼厂检修与复产并存，社库低位，沪铅1.7 - 1.75万元/吨区间震荡 [8] - 锡：隔夜伦锡收阴，沪锡30万元上方阳线震荡，市场难确定刚果（金）局势影响，预计印尼年底出口有保障，高位不建议追涨，中长线空配搭配对冲策略 [9] - 工业硅：行情受多晶硅价格回调带动下行，供需双弱，预计价格延续震荡，关注DMC价格走势 [10] - 多晶硅：期货自高位回落，受交易所政策影响，仓单注册加快，基本面难支撑价格上行，“反内卷”政策有支撑，后续关注仓单生成节奏，短期或震荡整理 [11] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，螺纹表需和产量下滑，库存下降；热卷需求回落，产量回升，库存缓慢下降；钢厂亏损，后期高炉减产可能性大，关注环保限产持续性；内需偏弱，钢材出口回落，盘面延续反弹但有反复，关注宏观政策 [12] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应端发运偏强、到港量高、港口库存累库；需求端钢材表需低、铁水减产，需求有走弱空间；宏观氛围偏暖，预计盘面震荡 [13] - 焦炭：日内价格偏强震荡，市场有下游补库预期，焦化利润一般，日产微升，库存小幅增加，价格短期大概率维持反弹节奏 [14] - 焦煤：日内价格偏强震荡，市场预期下游补库，炼焦煤矿产量增加，现货竞拍成交一般，价格下跌，终端库存下降，盘面贴水，短期内大概率偏强震荡 [15] - 锰硅：日内价格震荡，锰矿现货价格受盘面反弹带动抬升，关注加纳发运减量影响；需求端铁水产量反弹，硅锰周废产量下降，库存缓慢累增，观察底部支撑力度 [16] - 硅铁：日内价格震荡，市场对煤矿保供预期增加，电力成本和兰炭价格有下降预期；需求端铁水产量反弹，出口需求下降，金属镁产量环比抬升，需求有韧性，供应下行，库存下降，观察底部支撑力度 [17] 化工行业 - 苯乙烯：原油期货价格重心上行，但原料纯苯因累库预期偏弱，对苯乙烯成本端形成压力，供需结构趋稳，预计短线偏弱运行 [24] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯部分下游需求有支撑，报价小幅探涨；聚乙烯供应变化有限，下游开工下滑，采购刚需；聚丙烯供应预计小幅增加，需求偏弱，对市场支撑不足 [25] - PVC&烧碱：PVC震荡，印度反倾销政策或有变化，出口好转，电石价格支撑，现货企稳，但生产企业库存高压，预计低位区间运行；烧碱震荡偏弱，液氯价格上涨，行业累库，开工高位，下游需求不足，关注利润变化 [26] - PX&PTA：调油市场对PX影响弱化，油价带动PX和PTA价格回落，PTA减产，终端织造负荷下调，PX化工需求弱化，短期需求偏空；PX中期预期偏强，PTA春节前延续成本驱动逻辑，加工差预期修复 [27] - 乙二醇：周产量环比下降，供应边际改善，港口库存小幅下降，价格低位下行阻力增大，但春节前后累库预期，中期弱势难改 [28] - 短纤&瓶片：短纤无新投压力，负荷高位，库存偏低，价格随原料波动；瓶片需求转淡，产能过剩是长线压力，成本驱动为主 [29] 农产品行业 - 大豆&豆粕：夜盘连粕期货价格震荡，巴西大豆播种进度正常，阿根廷受天气影响种植进度偏慢；国内大豆供应充足，压榨量提升，豆粕库存回升，05合约关注美豆出口及南美天气影响 [33] - 豆油&棕榈油：棕榈油近月减仓移仓，11月马来西亚供应小幅减产但需求疲弱仍累库，印尼出口政策有利好；美豆受南美天气和出口因素影响，预计震荡偏强，豆棕油维持区间波动 [34] - 菜籽&菜油：中加经贸关系未改善，加菜籽底部震荡，关注加拿大统计局产量预估；菜粕需求弱，菜油去库存，需求受益于季节性旺季，期价预计区间震荡 [35] - 豆一：国产大豆横盘震荡偏强，现货报价坚挺，高蛋白大豆供应趋紧；美豆受南美天气和出口因素影响，预计震荡偏强，关注现货市场及政策指引 [36] - 玉米：现货强势带动期货高位震荡，北港玉米现货价格坚挺，新粮供应低于预期，关注东北新粮售粮进度及超期小麦拍卖情况 [37] - 生猪：期货窄幅波动，现货偏弱下调，南方腌腊将启动但供应端有出栏压力，中长期猪价或二次探底 [38] - 鸡蛋：期货日内冲高回落，远月合约高升水不宜追涨，近月合约盘面对现货升水，现货稳中偏弱，近月或震荡偏弱 [39] - 棉花：美棉小幅下跌，美国棉花出口销售净增减少；国内现货基差持稳，新棉销售进度偏快，纯棉纱价格持稳，新增订单不足，郑棉突破后产业可关注套保机会 [40] - 白糖：隔夜美糖震荡，印度和泰国开榨，国际市场供应充足；国内关注新榨季估产，广西食糖产量预期较好 [41] - 苹果：期价高位震荡，现货价格偏强，今年库存同比下降，短期走势偏强，中长期远月合约可能有库存压力，关注去库情况 [42] - 木材：期价震荡，外盘报价高，国内现货价格弱势，贸易商进口预计短期不会大幅增加，需求进入淡季但出库量总量尚可，低库存对价格有支撑 [43] - 纸浆：期货大幅上涨，现货跟随上行，国内港口库存仍在高位，供给偏宽松，需求偏弱，中期走势或区间震荡 [44] 金融行业 - 股指：昨日A股缩量下跌，期指各主力合约全线收跌，IM领跌；隔夜外盘欧美股市多数收涨；关注俄乌局势下美元流动性改善及国内政策信号，短期策略以观望、防御为主 [45] - 国债：期货震荡整理，六大行停售5年期大额存单，处在12月经济工作会议预期窗口期，股市风险偏好扰动仍在，短期内债市难突破震荡行情，收益率曲线或小幅平坦化 [46]

委内瑞拉民意对美国军事干预的看法 - 90%的委内瑞拉受访者认为美国可能进行军事干预的真正目的是推翻总统马杜罗并夺取委内瑞拉的石油和其他自然资源 [2] - 大多数民众认为任何外国侵略行为是出于经济和地缘政治动机而非人道主义因素 [2]