公司战略与业务布局 - 公司秉持"一体两翼"发展战略，以食品为主体，以养殖和屠宰为两翼支撑，致力于成为中国领先的食品企业[4] - 主要产品包括预制食品（预制食材、预制半成品及预制成品）、熟食制品及鲜冻肉[4] - 食品业务已与海底捞、肯德基、麦当劳等知名餐饮连锁企业建立长期合作关系[5] - 屠宰业务拥有8个大型屠宰场，年生猪屠宰能力达1,500万头，报告期内屠宰生猪501.89万头[7] - 养殖业务采取"公司+农户"和自养两种模式，报告期内生猪出栏量38.24万头[8] 财务与经营状况 - 2024年实现归属于母公司净利润2,161.76万元，但累计未分配利润为负值（-49,368.17万元）[14] - 公司2024年度不进行利润分配（不派现、不送股、不转增）[3][12][14] - 2022-2023年通过股份回购视同现金分红金额分别为3,723.72万元和29,272.80万元[15] - 2025年第一季度报告显示公司经营数据，但未经审计[38][40] 融资与担保安排 - 2025年计划在关联银行达州银行办理不超过30亿元存贷款业务[19][22] - 达州银行2024年末资产总额1,212.89亿元，净利润3.04亿元[20] - 2025年度拟为子公司提供总额60亿元的担保额度（高负债率子公司40亿，低负债率子公司20亿）[28][29] - 截至公告日，公司担保余额12.80亿元，占2024年末净资产85.15%[34] 评级与信用状况 - 联合资信下调公司主体长期信用等级至A+，"龙大转债"信用等级也下调至A+[10] - 评级下调原因包括猪肉价格下降导致巨额亏损、财务指标恶化、债务负担重等因素[11] - 公司存货和应收账款对营运资金形成占用，间接融资渠道有待拓宽[11]

2025.04. 24 本文字数：2191，阅读时长大约4分钟 导读 ： 伴宠机器人、可用再生能源的锂电割草机……中国产品吸引外商的不仅是价格，更多是创新性、可定 制。 作者 | 第一财经 王珍 封图 | 俞倩在广交会接待外国客商 作为中国对外贸易的晴雨表，目前正在广州举行的第137届中国进出口商品交易会（广交会），展馆 里外商云集、人流如鲫。关税变数没有阻挡外商们的采购热情。 做电动工具出口的俞倩中午12点在接待客商的间隙告诉第一财经记者，与往年不同，今年中国的出 口企业没有再把创新产品"藏着、掖着"，而是把创新产品大方地陈列出来、吸引客人，来广交会的客 商也不只是简单地压价，会坐下来细谈产品的定制。 俞倩顺手拿起一个外形有点像游戏机的汽车打蜡机说，她会让同事把汽车美容后市场工具往小家电的 风格去设计。尽管美国市场的出口暂时碰到挑战，但是俞倩说"在内销上已找到感觉，中国市场很 大，拥有汽车的人越来越多，我们也在做自己的品牌"。 更让她兴奋的是，她们展出的电机、控制器等全产业链零配件，激发了外商的定制需求。一位阿根廷 客人提出，能否与她们合作研制用于畜牧业拉牲口的收绳电动工具，她预计两三个月就能研发出新产 品 ...

创新产品策略 - 企业不再隐藏创新产品而是大方陈列以吸引客户 例如汽车打蜡机设计为小家电风格[4] - 第五代超频割草机可在2-3秒内组装 操作界面类似游戏机 一键智能调节割草高度和自走速度 零售价349欧元 上市三个月已进入欧洲七个国家400多家门店[7] - 伴宠机器人可通过手机APP操控完成投喂和逗玩功能 吸引外商驻足询价[7] - 提供全产业链零配件 激发外商定制需求 例如阿根廷客户提出合作研制畜牧业电动工具[4] - 公司拥有统一电池平台 锂电池自产 可与太阳能光伏板连接形成可再生能源产品生态[7] - 私人定制服务从客户想法到研发生产最快半年完成 园区内配齐零部件完成组装[8] 市场多元化拓展 - 企业通过淘宝 京东 拼多多 抖音 小红书等平台开拓内销市场[10] - 重点拓展一带一路沿线新兴市场 包括俄罗斯 哈萨克斯坦 泰国 巴西 乌克兰及中亚五国[4][10] - 欧美日韩澳大利亚是锂电割草机主要消费市场 自主品牌Litheli已入驻亚马逊 独立站及垂类电商平台[10] - 碱性电池企业抓住欧盟可拆卸电池新规机会 同时开拓伊朗等新兴市场智能设备需求[10] - 伴宠机器人自主品牌在欧美日韩市场年销量达5万-10万台 预计年增长5%-10%[11] - 外商定制需求多样化 欧美客户定制割草机器人 日韩客户定制配送机器人和迎宾接待机器人[11] 出口表现与产能 - 广交会收获超10万台伴宠机器人意向订单[8] - 南孚电池去年出口碱性电池16亿只 内外销持平 今年预计出口增长 6月可能新增两条生产线[10] - 俄罗斯等海外市场已成功打入自主品牌电池产品[10] - 广交会外商云集 来自俄罗斯 日韩 迪拜等地客户积极询价合作[11] 行业趋势与韧性 - 机电出口企业通过创新品 转内销 扩市场等方式稳定出口增长 展现创新力和韧性[5] - 全产业链模式成为核心竞争力 激发定制需求并快速研发新产品[4][7] - 企业聚焦产品品质与创新以应对关税汇率等风险 强调全球渠道多元化[10][11]

文章核心观点 - 中国乳业逆袭，飞鹤通过死磕产业、科研和出海，以本土品质、标准和技术定义全球产业，改写跨国企业扩张路径，各行业正发生中国创新新叙事 [3][5][22] 分组1：行业背景与飞鹤产业布局 - 今年哈佛中国论坛聚焦中国乳业，飞鹤董事长冷友斌在开幕式致辞，首席科学家蒋士龙展示脑科学研究成果，飞鹤还获加拿大唯一婴幼儿配方奶粉生产许可证 [2][3] - 曾经国产奶粉行业面临信任危机，飞鹤自2006年起打造全产业链，重资产模式虽成本高但掌握品控，如今全产业链成行业标配，飞鹤成品质保障代名词 [7][9] 分组2：飞鹤科研突破 - 过去中国乳企依赖欧美配方，飞鹤选择自研，开展大范围母乳数据调研，联合高校和科研机构建立营养实验室，承接国家科研课题，发表50 + 篇SCI论文，获20项授权专利，调整配方适配中国宝宝 [9][12][13] - 飞鹤科研布局突破传统母婴赛道，探索脑科学，与哈佛医学院合作十年，成立专项基金会，汇聚学者提升配方精准度，其全球研发平台汇聚七国20多个高校、机构学者 [13][14] 分组3：飞鹤出海成果 - 加拿大国家奶业协会邀请飞鹤建厂，飞鹤协助其构建婴幼儿配方奶粉产业体系，设置高标准审核自己，实现产业和标准出海 [17][19][20] - 飞鹤在加拿大工厂生产的奶粉在商超和电商平台销售良好，线下门店周销量环比增15%，上线亚马逊数月销量翻倍，飞鹤成为生命早期营养研究全球策源地 [22]

文章核心观点 成本成为牧原股份扭亏关键，一季度预计净利润大增，未来需寻找新的增量市场 [1] 业绩情况 - 一季度预计归属上市公司股东净利润43亿 - 48亿元，同比增长280.75% - 301.77% [1] 业绩变量分析 猪价 - 一季度国内生猪价格延续下跌，牧原股份销售价格同步下行，一季度猪价对利润率拉动不突出 [1][3] 成本 - 养殖成本降幅可观，今年前三月成本分别为13.1元/kg、12.9元/kg、12.5元/kg，降本贡献至少2元/kg以上利润增量 [4] - 主要原材料价格波动影响经营数据，今年一季度豆粕价格先涨后跌，均价略低于去年同期，使3月成本环比降幅更明显 [4] 销量 - 一季度生猪销量小幅增长，商品猪销量1839.5万头符合年度预期，仔猪销量414.9万头，同比增长595% [5] - 加大仔猪销售可提升母猪舍利用效率，当前PSY在28左右，3月末能繁母猪存栏量348.5万头 [6] 经营策略与市场地位 - 2021年经营策略调整为“稳健增长”，2024年资本开支维持较低水平，预计2025年为90亿元 [7] - 过去几年产能、产量和市场占有率快速增长，2024年出栏量占全国出栏总数比例升至10.19%左右 [1][7] 未来发展 业务计划 - 目前无开展动保及肉制品深加工业务计划 [8] 海外业务 - 2024年与越南本土公司合作，今年3月越南牧原有限公司正式注册成立 [1][8] - 海外业务团队熟悉当地市场，会根据战略需求制定业务发展方式及目标 [2][8]