报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场回归基本面验证阶段，中国7月进出口超预期但后续出口仍承压，需关注对等关税及中美贸易谈判进展影响；美国关税政策不确定性拖累企业活动，全球经济和金融市场受关税、货币政策等因素影响；商品各板块受供需、关税等因素影响表现各异 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 7月30日政治局会议部署下半年经济工作，宏观政策维持“稳中有进”基调，“反内卷”政策或更温和 [1] - 中国7月官方制造业PMI回落，非制造业保持扩张，外汇储备规模环比下降0.76%，央行连续第9个月增持黄金 [1] - 7月按美元计出口同比增长7.2%，进口增长4.1%，后续出口仍承压，进口受内需影响 [1] 关税动态 - 7月31日白宫发布行政令重新设定“对等关税”税率标准，新关税8月7日生效 [2] - 8月3日美国贸易代表称新一轮关税“基本已定”，对多国加征不同税率关税 [2] - 8月6日特朗普表示将对芯片和半导体征收约100%关税，欧盟称对美芯片出口被纳入15%关税上限 [2][5] 商品分板块 - 国内供给侧黑色和新能源金属敏感，海外通胀预期使能源和有色板块受益 [3] - 黑色板块受下游需求预期拖累，有色板块供给受限未缓解，能源中期供给偏宽松 [3] - 化工板块部分品种“反内卷”空间值得关注，农产品短期无天气扰动波动有限 [3] 要闻 - 截至2025年7月末我国外汇储备规模为32922亿美元，7月环比下降252亿美元，降幅0.76% [5] - 2025年7月我国货物贸易进出口总值25.7万亿元，同比增长3.5%，增速较上半年加快0.6个百分点 [5] - 特朗普将签署行政令允许401K账户投资加密货币等另类投资，英国央行降息25基点 [2][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 棉花基本面中性，01合约短期横盘整理，未来预期偏弱；前期中美互加关税减少和商业库存同比降低构成利多因素，贸易谈判延期、消费淡季、总体外贸订单下降、库存增加和新棉即将大量上市构成利空因素 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 棉花基本面：ICAC8月报显示25/26年度产量2590万吨、消费2560万吨；USDA7月报显示25/26年度产量2578.3万吨、消费2571.8万吨、期末库存1683.5万吨；海关数据显示7月纺织品服装出口267.7亿美元、同比下降0.1%，6月我国棉花进口3万吨、同比减少82.1%，棉纱进口11万吨、同比增加0.1%；农村部7月25/26年度预计产量625万吨、进口140万吨、消费740万吨、期末库存823万吨，整体中性 [4] - 基差：现货3128b全国均价15191，基差1356（01合约），升水期货，偏多 [4] - 库存：中国农业部25/26年度7月预计期末库存823万吨，偏空 [4] - 盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方，偏空 [4] - 主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗，偏多 [4] - 预期：中美贸易谈判继续延后，低于市场预期；7月抢出口窗口下纺织品出口数据不理想；目前消费淡季，金九银十行情不明朗，01合约短期横盘整理，未来预期偏弱 [4] 今日关注 未提及 基本面数据 - USDA7月全球棉花产销存预测：25/26年度产量2578.3万吨，较上月调整增31.1万吨，同比降1%；消费2571.8万吨；期末库存1683.5万吨 [10][11] - ICAC全球棉花供需平衡表：2024年产量2568.757万吨，消费2552.675万吨，期末库存1878.09万吨 [13] - 中国农业部25/26年度7月预测：产量625万吨，进口140万吨，消费740万吨，期末库存823万吨 [4] 持仓数据 未提及

出口表现 - 7月中国出口同比增长7.2%，高于预期的5.8%和前值5.9%[1] - 对欧盟出口同比增长9.2%，较6月回升1.7个百分点，拉动出口1.4个百分点[3] - 对东盟出口同比增长16.6%，拉动出口2.6个百分点，其中对越南出口增长27.9%[3] - 对非洲出口异常强劲，7月同比增长42.4%，1-7月累计增长24.5%[3] - 对美出口同比下降21.7%，降幅扩大5.5个百分点[3] 进口表现 - 7月进口同比增长4.1%，高于预期的0.3%和前值1.1%[1] - 铜矿和铜材进口同比增长26.4%和9.6%，合计拉动进口0.9个百分点[6] - 集成电路进口同比增长13.0%，拉动进口2.0个百分点[6] - 能源进口拖累明显，原油、煤炭和天然气进口分别下降7.4%、47.8%和8.7%[6] 商品结构 - 机电产品出口强劲，同比增长13.2%，拉动出口4.0个百分点[5] - 汽车出口同比增长18.6%，拉动出口0.6个百分点[5] - 消费电子出口疲软，电脑和手机出口分别下降9.6%和21.8%[5] - 劳动密集型产品出口整体偏弱，箱包和鞋靴出口分别下降10%和7.7%[5] 未来展望 - 8月7日起美国关税税率提升至17.2%，新增40%转运关税可能冲击转口贸易[2] - 欧洲制造业复苏和新兴市场开拓预计将对出口形成支撑[2] - 政策基调为"托而不举"，后续关注中美贸易谈判进展[1]

宏观经济情况 - 上半年GDP同比增速达5.3%，主要受益于"两新"、"两重"等政策及海外"抢出口效应"的支撑 [5] - 7月出口同比增速进一步回升，稀土、钢材、铝材等资源品出口同比增速大幅回升 [21] - 固定资产投资同比增长2.8%，基建投资同比增长4.6%，制造业投资同比增长7.5%，房地产投资同比下降11.2% [24] - 社会消费品零售总额同比增长5.0%，主要受益于以旧换新政策支持 [24] 流动性环境 - 美联储7月议息会议维持利率不变，但非农就业数据下修引发市场对9月降息预期升温至93.6% [39][40] - 国内货币政策将以存量政策的"落实落细"为主，8月宏观流动性将延续宽松充裕状态 [6][38] - 7月资金面呈现均衡偏松，资金利率低位波动 [45] 资本市场流动性 - 7月A股成交额放量，换手率回升，两融余额增长1323.6亿元 [52][68] - 主动权益公募基金发行节奏平稳回升，ETF在市场调整时转为流入 [60][61] - IPO募资规模为年内其他月份平均水平的3倍，产业资本净减持规模达242.1亿元 [75][77] 市场策略 - A股中期料呈震荡上行趋势，短期或受中报业绩考验但中期"反内卷"政策有望打开盈利预期空间 [10][97] - 估值方面，PB历史分位数普遍低于50%，"反内卷"政策有望推动PB向PE靠拢 [95][97] - 中小市值板块短期靠题材催化，中大市值板块因业绩支撑更具韧性 [108] 行业配置 - 可关注TMT板块(电子、通信、计算机)、医药生物、国防军工行业的投资机会 [10][128] - 金融板块受益于资本市场回稳向好态势 [8][128] - 有色金属、化工等资源品行业存在产能治理带来的投资机会 [8][128] - 非银金融行业预喜率达82.5%，医药生物、电子行业存在业绩超预期个股 [117][120]

在对购买俄罗斯石油的国家制裁一事上，中国始终没有向美国屈服，然而现在的印度反而是率先向美国屈服，已经下令让国内企业停止购买俄罗斯石油，这 一懂事的行为也让特朗普在社交平台上为印度点赞。 01 中国没跪的情况下印度率先跪了 在上月底的中美贸易谈判中，美国在稀土和俄罗斯石油上对华施压，要求中国放开对稀土的管制，同时禁止购买俄罗斯的石油。按照此前特朗普的说法，中 国身为俄罗斯石油的主要购买国，在俄罗斯拒绝达成俄乌协议的情况下应该停止购买俄罗斯石油，不然的话就要加征100%关税。 中美正在召开的第三轮经贸谈判 而这个因为俄罗斯石油问题对中国的惩罚性关税到底有没有做出，从会谈后的双方表态也能看出来，在会谈结束后双方同意将关税暂缓期再次延长90天。也 就是说中美双方将继续保持此前的基准关税，并在接下来90天的时间里继续进行下一轮谈判。 特朗普十分满意印度停止进口俄罗斯石油的举措 而特朗普在接受新闻采访时，面对印度不再进口俄罗斯石油的这一消息，表示十分满意。也就是说，印度现在已经对美国滑跪。 显然对于美国要求禁止购买俄罗斯石油的要求，我国并没有答应，不然的话在特朗普的全球关税政策中，中国就会出现在加税名单中。 印度不仅被加 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等多个行业进行分析 给出各行业市场表现、资金面情况及操作建议 并提示关注相关政策、限产、天气、库存等因素对市场的影响 [1][2][7] 各行业总结 金融衍生品 股指期货 - 周三 A 股主要指数早盘低开后日内震荡高走 期指主力合约均上涨 基差季节性修复 [2][3] - 国内发改委印发相关管理办法 海外特朗普有一系列关税及人事相关表态 [3][4] - A 股交易额略放量 央行开展逆回购操作 单日净回笼资金 [4] - 推荐卖出远月合约 6300 - 6400 执行价 MO 看跌期权空头 以温和看涨为主 [4] 国债期货 - 国债期货收盘多数上涨 银行间主要利率债收益率多数下行 [5] - 央行开展逆回购操作 单日净回笼资金 资金面宽松 [6] - 预计 8 月上旬期债有概率震荡上行 单边行情上可逢回调适当做多 短期关注 7 月经济数据情况 [6] 贵金属 - 美联储官员持续释放鸽派信号 市场消化影响 贵金属涨势趋缓 [7] - 8 月多国家和美国达成贸易协议后对市场情绪影响减弱 但 7 月美国经济数据恶化提振 9 月美联储降息可能性 [9] - 国际金价连跌后快速修复 整体仍维持偏强震荡 多头在 3300 美元（770 元）上方继续持有 或卖出行权价为 760 元以下的看跌期权赚取时间价值 [9] - 白银受商品市场情绪扰动价格承压下探 但跟随金价在 36 - 37 美元（8700 - 9000 元）附近企稳 日内保持低多思路 [10] 集运欧线 - 集运指数 SCFIS 欧线指数、美西线指数及 SCFI 综合指数均有下跌 [12] - 全球集装箱总运力增长 欧元区和美国 6 月 PMI 数据显示需求情况 [12] - 期货盘面震荡盘整 10 合约后续预计偏弱震荡 价格底部在 1250 点附近 可逢高做空 08、10 合约 [13] 商品期货 有色金属 - 铜：宏观上降息路径不明 基本面“矿端偏紧 + 需求端韧性”提供价格支撑 主力参考 77000 - 79000 区间震荡 [17] - 氧化铝：仓单量回升 中期过剩趋势不改 主力运行区间 3000 - 3400 短期观望 中期逢高布局空单 [19] - 铝：铝价震荡 淡季累库预期偏强 主力参考 20000 - 21000 宽幅震荡 [22] - 铝合金：淡季终端消费疲软 主流消费地社库接近胀库 主力参考 19200 - 20200 宽幅震荡 [24] - 锌：供应端宽松 + 需求端偏弱 低库存提供价格支撑 主力参考 22000 - 23000 震荡 [28] - 锡：关注 8 月缅甸锡矿进口情况 若供应恢复顺利 锡价下方有较大空间 建议逢高空思路为主；若供应恢复不及预期 则锡价预计延续高位震荡 [30] - 镍：宏观暂稳 基本面变化不大 中期供给宽松制约价格上方空间 主力参考 118000 - 126000 区间震荡 [33] - 不锈钢：盘面窄幅震荡 现货交投平淡 需求仍有拖累 主力运行区间参考 12600 - 13200 区间运行 [36] - 碳酸锂：消息面发酵盘面拉涨 矿端仍存不确定性 主力围绕 6.7 - 7.2 万宽幅震荡 谨慎观望为主 [39] 黑色金属 - 钢材：市场预期降温 转为震荡 现货价格上涨 基差走弱 成本上升 钢厂利润走高 预计短期库存压力不大 多单可持有 谨慎追多 [41][44] - 铁矿石：全球发运环比下降 到港量回升 港口库存小幅累库 需求端铁水产量高位略降 单边建议逢低做多 套利建议多焦煤空铁矿 [45][47] - 焦煤：期货强势反弹 现货竞拍补涨 供应端煤矿开工环比下滑 需求端下游补库需求持续 投机建议逢低做多焦煤 2601 套利建议转为焦煤 9 - 1 正套 [48][51] - 焦炭：主流焦化厂第五轮提涨落地 仍有提涨预期 供应端产量难以提升 需求端高炉铁水高位小幅回落 投机逢低做多焦炭 2601 套利建议转为焦炭 9 - 1 正套 [52][53] 农产品 - 粕类：丰产预期压制美豆 进口担忧下豆粕现货存支撑 美豆预计在 970 - 980 美分附近支撑较强 国内豆粕 2601 合约前期多单可继续持有 [56] - 生猪：现货低位震荡 关注出栏量释放节奏 预计现货维持底部震荡格局 近月 09 合约上方压制较强 远月 01 合约需关注套保资金影响 [58] - 玉米：空头情绪仍显 盘面低位震荡 区域出货意愿分化 价格涨跌互现 短期市场情绪偏弱 中长期供应压力仍显 关注新季玉米长势 [60] - 白糖：原糖价格震荡磨底 国内价格底部震荡 预计短期内原糖价格跌破前低困难 郑糖保持偏空走势 维持反弹偏空思路 [61] - 棉花：美棉底部震荡磨底 国内需求无明显增量 可减仓逐步止盈 09 合约空单 远月合约空单持有 [62] - 鸡蛋：蛋价旺季不旺 整体压力仍大 8 月需求进入旺季 拉动蛋价上涨 但受存栏和冷库蛋影响 涨速或放缓 反弹偏空交易 [66] - 油脂：受市场预估棕榈油库存走高影响 盘面展开回调 棕榈油关注能否站稳 4250 令吉 豆油下半月工厂库存有望逐步减少 [67][69] - 红枣：价格持稳运行 短期内现货价格预计持稳 新季红枣较去年减产基本定性 但仍存在天气和资金炒作可能 短线操作为主 [70] - 苹果：早熟苹果价格持续下探 山东库存苹果交易速度慢 果农卖货心态焦急 成交以质论价 呈现阴跌慢滑态势 [71] 能源化工 - 原油：美国对印度二级制裁使市场不确定性增加 油价短期可能维持弱势震荡 建议以波段思路为主 关注后期俄乌停火期限及特朗普下一步动作 [72][75] - 尿素：出口驱动和国内消费偏弱形成博弈 短期策略维持“逢低做多、快速止盈”思路 关注 9 - 1 正套 [78][79] - PX：部分重整装置投产 以及部分 PX 检修装置重启 供应预期增加 8 月供需预期边际转弱 短期 PX09 在 6600 - 6900 震荡对待 [81][83] - PTA：低加工费但成本端有所企稳 短期 TA 在 4600 - 4800 震荡对待 TA1 - 5 逢高反套对待 PTA 盘面加工费低位做扩 [84][85] - 短纤：供需预期偏弱 短期无明显驱动 单边同 TA PF 盘面加工费在 800 - 1100 区间震荡 [86] - 瓶片：8 月为软饮料消费旺季 大厂装置维持减产 但需求跟进一般 加工费上行空间有限 PR 单边同 PTA 关注主力盘面加工费 350 - 500 元/吨区间下沿做扩机会 [88][89] - 乙二醇：供需转向宽松 但短期商品市场上行 预计短期 MEG 震荡运行 关注 EG09 在 4450 - 4500 压力 [90] - 烧碱：盘面走弱 现货成交不温不火 8 月供应有增加预期 但下旬江苏部分主力企业检修预期或对价格有一定支撑 高位空单可暂持有 [91][93] - PVC：均线支撑位盘面反弹 基本面暂无波动 预计后市价格延续弱势 价格重心或进一步下移 [94][95] - 纯苯：供需预期有所好转但高库存下驱动有限 BZ2603 单边跟随油价和苯乙烯波动 [96][97] - 苯乙烯：基本面驱动有限 供应维持高位 供需预期偏弱 EB09 短期在 7200 - 7400 震荡对待 上沿附近偏空操作 [98][99] - 合成橡胶：供应未如期增量 丁二烯反弹 且天胶走强 提振 BR 上涨 短期 BR2509 观望 [100][102] - LLDPE：现货变化不大 套利商成交转差 观察去库拐点 若开始去库 逢低买或者做 LP 扩 LP 扩继续持有 多单等去库建仓 [103] - PP：现货走强 成交好转 检修逐渐见顶 需求处于季节性淡季 后续仍有新产能投放预期 7200 以上偏空 前期 7200 的空单可择机止盈 [103] - 甲醇：基差略走强 成交尚可 内地检修预计 8 月初见顶 8 月进口偏多 下游需求偏弱 09 累库预期较强 01 有季节性旺季和伊朗停车预期 区间操作 2250 - 2550 逢低买 01 合约 [104][105] 特殊商品 - 天然橡胶：关注旺产期原料上量情况 国内市场需求疲软 海外市场受关税等困扰 订单下滑 观望 [105][107] - 多晶硅：震荡上涨 8 月供需双增 但供应端增速较大 价格波动区间 4.5 - 5.8 万元/吨 持有小幅虚值看涨期权 [107][110] - 工业硅：期货震荡走强 8 月供应量变化不确定性增加 关注新疆企业复产和西南地区反内卷会议进展 价格波动区间 8000 - 10000 元/吨 持有小幅虚值看涨期权 [111][113] - 纯碱：焦煤走强带动 盘面企稳反弹 预计后市回归累库格局 空单止盈 [114][116] - 玻璃：现货走货转弱 盘面弱势运行 空单持有 [114][117]

特朗普在当天白宫活动上会见苹果公司CEO库克（TimCook）。库克宣布，将在美国额外投资1000亿美 元，加上此前该公司曾在2月承诺投资5000亿美元，截至目前，苹果公司对美国的投资承诺达到6000亿 美元。 今年早些时候，特朗普表示，如果苹果不将iPhone制造业务迁回美国，他将对苹果征收至少25%的关 税。而如今，库克投资更多资金，以换回关税为零的方式。 特朗普表示，他将对包括苹果公司在内的在美生产芯片的公司豁免关税。据悉，特朗普政府最早可能在 下周宣布对所有含有半导体芯片的产品征收单独征税细则。 特朗普终于要对芯片产业"下手"了，考虑对进口到美国的芯片征收100%关税。 8月7日消息，据央视新闻，美国总统特朗普（Donald Trump）表示，正和内阁考虑，美国将对芯片和半 导体征收约100%的关税。特朗普称，如果在美国制造，将不收取任何费用。 "我们将把大约100%的关税放在芯片和半导体上。但如果你在美国建造，就不收费，即使你打算建造 （晶圆厂），但还没有生产大量的工作和所有的东西，那么我们会把费用累计加一起，未来向你追缴， 你必须支付。所以，我只想让每个人都知道，（我们）对所有进入美国的芯片半导体 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜：目前降息路径不明朗，降息预期未有大幅改善前，铜价上行动力不足；美铜关税落空后，非美地区电解铜呈现“供应预期趋松、需求实质偏弱”格局，现货矛盾逐步解决；铜定价回归宏观交易，宏观未有大幅扰动情况下或仍以区间震荡为主，主力参考77000 - 79000 [1] - 锌：锌矿TC上行，但5月全球矿端产量及6月国内矿端产量增速均不及预期；在TC步入上行周期、冶炼利润不断修复背景下，7月国内精锌产量超预期；需求端受盘面价格走强抑制明显，下游采购积极性受挫；基本面供应端宽松、需求端偏弱对锌价持续上冲提振不足，但低库存提供价格支撑，短期预期锌价仍以震荡运行为主，主力参考22000 - 23000 [4] - 铝：氧化铝短期支撑价格反弹，基差走低，但未来市场维持小幅过剩，核心驱动在于成本支撑与产能过剩的持续博弈，预计短期主力合约运行区间3000 - 3400；铝价短期仍高位承压，本月主力合约价格参考20000 - 21000 [7] - 铝合金：预计盘面宽幅震荡为主，主力参考19200 - 20200运行，后续需求疲软态势仍将维持，持续抑制价格上行动能 [8] - 锡：关注缅甸端8月锡矿进口恢复情况，若供应恢复顺利，锡价下方有较大空间，建议逢高空思路为主；若供应恢复不及预期，则锡价预计延续高位震荡 [9] - 镍：近期宏观暂稳、基本面变化不大、矿端较为平静，中期供给宽松不改制约价格上方空间，短期预计盘面以区间调整为主，主力参考118000 - 126000 [10] - 不锈钢：近期盘面主要由政策和宏观情绪驱动，短期情绪暂稳但政策的支撑仍在，基本面现货需求带动不明显，短期盘面震荡为主，主力运行区间参考12600 - 13200 [11] - 碳酸锂：近期市场情绪和消息面扰动主导盘面走势，交易核心转向矿端，消息面待验证事项较多，主力价格中枢预计围绕6.7 - 7.2万附近宽幅震荡，无令位单边交易谨慎观望为主 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 价格及基差 - SMM 1电解铜现值78350元/吨，日跌265元，跌幅0.34%；精废价差660元/吨，日跌173.61元，跌幅20.82%；进口盈亏 - 142元/吨，日涨120.22元 [1] 月间价差 - 2508 - 2509月间价差现值 - 10元/吨，与前值持平 [1] 基本面数据 - 7月电解铜产量117.43万吨，月增3.94万吨，增幅3.47%；6月电解铜进口量30.05万吨，月增4.74万吨，增幅18.74% [1] 锌产业 价格及基差 - SMM 0锌锭现值22330元/吨，日涨30元，涨幅0.13%；进口盈亏 - 1474元/吨，日涨75.56元 [4] 月间价差 - 2508 - 2509月间价差现值 - 25元/吨，日跌130元 [4] 基本面数据 - 7月精炼锌产量60.28万吨，月增1.77万吨，增幅3.03%；6月精炼锌进口量3.61万吨，月增0.93万吨，增幅34.97% [4] 铝产业 价格及价差 - SMM A00铝现值20630元/吨，日涨110元，涨幅0.54%；氧化铝（广西）平均价3315元/吨，日涨5元，涨幅0.15% [7] 月间价差 - 2508 - 2509月间价差现值30元/吨，日跌10元 [7] 基本面数据 - 7月氧化铝产量765.02万吨，月增39.2万吨，增幅5.40%；7月电解铝产量372.14万吨，月增11.24万吨，增幅3.11% [7] 铝合金产业 价格及价差 - SMM铝合金ADC15现值20150元/吨，日涨100元，涨幅0.50% [8] 月间价差 - 2511 - 2512月间价差现值20元/吨，日涨25元 [8] 基本面数据 - 6月再生铝合金锭产量61.50万吨，月增0.9万吨，增幅1.49%；6月原生铝合金锭产量25.50万吨，月减0.6万吨，减幅2.30% [8] 锡产业 现货价格及基差 - SMM 1锡现值267600元/吨，日涨600元，涨幅0.22%；LME 0 - 3升贴水 - 42美元/吨，日跌3美元，跌幅7.69% [9] 内外比价及进口盈亏 - 进口盈亏 - 15412.62元/吨，日跌1335.69元，跌幅9.49% [9] 月间价差 - 2508 - 2509月间价差现值 - 470元/吨，日涨10元，涨幅2.08% [9] 基本面数据 - 6月锡矿进口11911吨，月减1538吨，减幅11.44%；SMM精锡6月产量13810吨，月减1030吨，减幅6.94% [9] 镍产业 价格及基差 - SMM 1电解镍现值122100元/吨，日涨200元，涨幅0.16%；期货进口盈亏 - 1751元/吨，日跌101元，跌幅6.12% [10] 月间价差 - 2509 - 2510月间价差现值 - 100元/吨，日涨50元 [10] 供需和库存 - 中国精炼镍产量31800吨，月减3250吨，减幅10.04%；精炼镍进口量19157吨，月增10325吨，增幅116.90% [10] 不锈钢产业 价格及基差 - 304/2B（无锡宏旺2.0卷）现值13000元/吨，与前值持平；期现价差235元/吨，日涨25元，涨幅11.90% [11] 月间价差 - 2509 - 2510月间价差现值 - 60元/吨，日跌15元 [11] 基本面数据 - 中国300系不锈钢粗钢产量（43家）171.33万吨，月减6.83万吨，减幅3.83%；不锈钢进口量10.95万吨，月减1.6万吨，减幅12.48% [11] 碳酸锂产业 价格及基差 - SMM电池级碳酸锂均价70950元/吨，日跌250元，跌幅0.35%；基差（SMM电碳基准）2090元/吨，日跌1810元，跌幅46.41% [13] 月间价差 - 2508 - 2509月间价差现值 - 400元/吨，日跌20元 [13] 基本面数据 - 7月碳酸锂产量81530吨，月增3440吨，增幅4.41%；7月碳酸锂需求量96275吨，月增2460吨，增幅2.62% [13]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 各行业市场受政策、供需、库存、季节等多因素影响，走势分化，投资需综合考量各因素，把握短期波动与中长期趋势，控制风险 [3][5][22][24] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 消息面有农村公路建设、电网负荷、具身智能产业发展、光伏行业价格法意见征集等 [2] - 期指基差各合约有不同比例，交易逻辑是政策呵护资本市场，短期市场或震荡加剧，大方向逢低做多 [3] 国债 - 周三TL主力合约跌0.04%，T主力合约持平，TF和TS主力合约涨0.02% [4] - 消息有越南7月进出口增长超预期、A股两融余额再破2万亿 [4] - 央行周三净回笼1705亿元，后续资金有望宽松，利率大方向向下，债市短期或重回震荡 [4][5] 贵金属 - 沪金跌0.29%，沪银涨0.22%；COMEX金跌0.02%，COMEX银涨0.22% [6] - 美联储官员讲话偏鸽，特朗普对联储主席选拔表态，市场对宽松货币政策预期增强，金银价格获支撑，建议逢低买入 [6][7] 有色金属类 铜 - 美元指数走弱，国内权益市场偏强，铜价震荡反弹，产业上原料供应紧张，短期供应扰动加大，淡季背景下铜价上方高度受限 [9] 铝 - 国内商品氛围偏强，铝价回升幅度较大，国内铝锭库存低位支撑铝价，但下游淡季和出口压力限制反弹空间 [10] 锌 - 周三沪锌指数收跌0.05%，锌矿显性库存累库，锌锭放量，消费边际转弱，预计后续锌价下跌风险抬升 [11][12] 铅 - 周三沪铅指数收涨0.48%，铅矿显性库存下行，原生铅供应收紧，再生铅开工率抬升，铅锭供应宽松，预计铅价上行空间有限 [13] 镍 - 周三镍价小幅反弹，镍矿供应恢复需时间，镍铁市场情绪回暖，镍价锚定镍铁价格，短期下游需求好转有限，价格有回调压力，建议观望 [14] 锡 - 2025年8月6日锡价小幅反弹，佤邦会议讨论复产，锡矿供应恢复预期增强，短期冶炼端原料供应有压力，预计短期锡价震荡偏弱 [15] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘持平，期货合约收盘价涨2.62%，碳酸锂呈区间震荡，基本面预期改善依赖矿端减量，预计对锂价底部形成支撑 [16] 氧化铝 - 2025年8月6日氧化铝指数日内涨0.62%，供应端收缩政策待观察，预计产能过剩格局难改，建议逢高布局空单 [17] 不锈钢 - 周三不锈钢主力合约收跌0.19%，社会库存环比减少，316L冷热轧材料供应紧张，短期行情维持乐观预期，价格或偏强震荡 [18] 铸造铝合金 - 截至周三AD2511合约收涨0.35%，下游处于淡季，供需偏弱，预计价格反弹空间受限 [19] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢主力合约涨0.03%，热轧板卷主力合约跌0.17%，商品市场氛围回升，成材价格震荡偏强，但基本面仍偏弱，需关注终端需求修复和成本支撑 [21][22] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约跌0.50%，海外发运量环比下滑，到港量增加，铁水产量环比下降，港口库存环比下降，预计跟随下游价格波动，整体震荡 [23][24] 玻璃纯碱 - 玻璃沙河现货报价下跌，库存下降，预计短期内宽幅震荡，中长期跟随宏观情绪波动 [25] - 纯碱现货价格上涨，库存增加，预计短期内震荡，中长期供需矛盾仍存，建议短期观望，中长期等待高空机会 [26] 锰硅硅铁 - 8月6日锰硅和硅铁主力合约反弹，基于盘面走势，建议投资头寸观望，套保头寸择机参与，基本面锰硅和硅铁未来需求或边际弱化 [27][28] 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货主力合约收盘价涨2.47%，自身供给过剩且需求不足，8月多晶硅增产对其复产有承接，短期价格有反复 [30][31] - 多晶硅期货主力合约收盘价涨2.02%，价格受产能整合方案预期和企业挺价策略影响，短期宽幅震荡 [32][33] 能源化工类 橡胶 - NR和RU反弹后震荡，多头因需求和减产预期看多，空头因需求证伪看跌，轮胎厂开工率环比走低，建议中性略偏多思路，快进快出 [35][36] 原油 - WTI和布伦特主力原油期货收跌，基本面市场健康，原油有上涨动能，但8月中旬淡季限制上行空间，予以短期内WTI $70.4/桶目标价格，逢低短多止盈 [37][38] 甲醇 - 8月6日09合约跌1元/吨，供应端开工回升，需求端偏弱，库存加速累库，价格面临压力 [39] 尿素 - 8月6日09合约跌22元/吨，出口利好证伪，供应小幅走低，需求端出口对接不及预期，国内农业需求进入淡季，价格持续回落空间有限，逢低关注多配 [40] 苯乙烯 - 现货价格无变动，期货价格上涨，基差走弱，成本端支撑尚存，BZN价差有修复空间，待港口库存去化后价格或跟随成本端震荡上行 [41] PVC - PVC09合约上涨，成本端电石上涨，供应端开工率上升，需求端下游开工率上升，基本面较差，建议观望 [43] 乙二醇 - EG09合约上涨，供给端负荷下降，下游负荷下降，港口库存去库，基本面强转弱，短期估值有下降压力 [44] PTA - PTA09合约上涨，负荷下降，库存累库，加工费运行空间有限，需求端聚酯化纤库存压力下降，关注跟随PX逢低做多机会 [45] 对二甲苯 - PX09合约上涨，负荷维持高位，下游PTA短期检修增加，PX有望持续去库，关注跟随原油逢低做多机会 [46] 聚乙烯PE - 期货价格下跌，现货价格上涨，贸易商库存高位震荡，需求端农膜订单低位震荡，8月产能投放压力大，价格由成本端和供应端博弈 [47][48] 聚丙烯PP - 期货价格下跌，现货价格上涨，山东地炼利润反弹，开工率或回升，需求端下游开工率季节性震荡下行，预计价格跟随原油震荡偏强 [49] 农产品类 生猪 - 昨日国内猪价半稳半跌，市场交易政策对产能去化介入，盘面各合约估值抬升，关注月差机会 [51] 鸡蛋 - 全国鸡蛋价格有稳有落，供应充足，市场消化缓慢，近月空头挤出升水，中期待反弹后抛空，短线逢低减空 [52] 豆菜粕 - 周三夜盘美豆窄幅下跌，豆粕获支撑，国内豆粕现货小幅上涨，成交、提货较好，美豆产区未来降雨略偏少，关注中美贸易关系和供应端变量 [53] - 交易策略建议在豆粕成本区间低位逢低试多，关注豆粕-菜粕09合约价差逢低做扩 [54] 油脂 - 周三夜盘国内棕榈油震荡，高频出口数据显示马来西亚棕榈油出口有变化，产量增加，国内现货基差低位稳定 [55] - 交易策略认为油脂中枢获支撑，棕榈油7 - 9月或库存稳定，四季度有上涨预期，但上方空间受抑制，震荡看待 [56] 白糖 - 周三郑州白糖期货价格偏弱震荡，现货报价下调，下半年进口供应增加，盘面估值偏高，后市郑糖价格下跌概率偏大 [57][58] 棉花 - 周三郑州棉花期货价格延续震荡，美国棉花优良率持平，现蕾率和结铃率提升，中美经贸协定未落地，基本面下游消费一般，开机率偏低，去库速度放缓，短线偏空对待 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等领域，各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响，表现出不同走势和投资机会，投资者需综合考虑各因素并关注市场动态 [1] 各目录总结 金融衍生品 金融期货 - **股指期货**：周二全球权益市场升温，A股主要指数高走收红，四大期指主力合约均上涨，基差季节性修复；中国七部门发文支持新型工业化，日本央行有加息预期；操作上可逢高卖出MO2509执行价6300附近看跌期权，以温和看涨为主 [2][3][5] - **国债期货**：国债期货窄幅震荡多数上涨，资金面宽裕；国债征税新规影响待明确，预计8月上旬期债震荡上行，可逢回调适当做多，关注7月经济数据 [6][7][8] 贵金属 - 美国经济贸易政策不确定性加剧市场担忧，黄金盘中探底回升收涨；8月贸易协议影响减弱但7月美国经济数据恶化提振降息预期，金价维持偏强震荡，多头可在3300美元上方持有或卖出行权价760元以下看跌期权；白银工业基本面需求偏弱但ETF资金流向驱动价格中枢上移，短期低多 [9][12][13] 集运欧线 - 集运期货主力盘整，现货报价有差异，集运指数下跌；全球集装箱总运力增长，需求方面欧元区和美国相关指数有表现；期货震荡盘整，后续10合约短期偏弱震荡，可逢高做空08、10合约 [14][15] 商品期货 有色金属 - **铜**：降息路径不明朗，基本面提供价格支撑；现货价格上涨但下游采购意愿减弱，宏观层面暂无利多驱动；供应端铜矿供应受限预期仍存，精铜产量有变化；需求端加工和终端需求有表现；库存均累库；预计铜价区间震荡，主力参考77000 - 79000 [16][20] - **氧化铝**：仓单量回升，中期过剩趋势不改；现货价格环比不变，供应产能预计增加，库存港口减少仓单增加；预计短期主力合约运行区间3000 - 3400，短期观望，中期逢高布局空单 [20][22] - **铝**：铝价震荡，淡季累库预期依旧偏强；现货价格上涨，供应产能稳定铝水比例下滑，需求下游处于淡季，库存国内和LME有变化；预计短期价格高位承压，主力参考20000 - 21000 [22][25] - **铝合金**：淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库；现货价格上涨，供应开工率预计回落，需求持续承压，库存累库；预计盘面宽幅震荡，主力参考19200 - 20200 [25][27] - **锌**：宏观暂无利多驱动，锌价接连回调；现货价格上涨，供应矿端供应宽松传导至冶炼端，需求端下游采购积极性受挫，库存国内累库LME去库；预计锌价震荡偏弱，主力参考22000 - 23000 [27][31] - **锡**：关注8月缅甸锡矿进口情况；现货价格上涨，供应锡矿进口维持低位，需求光伏和电子消费需求偏弱；若供应恢复顺利可逢高空，若不及预期则延续高位震荡，建议观望 [31][34] - **镍**：情绪暂稳盘面震荡偏强，产业过剩仍有制约；现货价格上涨，供应产量维持高位，需求电镀稳定合金需求较好不锈钢需求一般，库存海外高位国内增加；预计盘面区间调整，主力参考118000 - 126000 [34][36] - **不锈钢**：盘面偏强运行，现货交投偏淡需求仍有拖累；现货价格持平，原料价格有变化，供应粗钢排产减少，库存社会去化慢期货减少；预计盘面震荡，主力参考12600 - 13200 [37][40] - **碳酸锂**：消息频出盘面震荡走弱，矿端仍存不确定性；现货价格下跌，供应产量预计增加，需求表现偏稳，库存全环节去化；预计主力围绕6.5 - 7万宽幅震荡，谨慎观望为主 [41][44] 黑色金属 - **钢材**：市场预期降温，钢材转为震荡；现货价格上涨，成本端焦煤复产矿山去库铁矿港口累库，供应铁元素产量同比增长，需求内需下降外需增加，库存主流材库存低位走平；预计钢价有支撑，多单可持有 [46][48] - **铁矿石**：铁水港存疏港下降，铁矿跟随钢材价格波动；现货和期货价格上涨，基差有表现，需求铁水产量和产能利用率下降，供应全球发运下降到港量回升，库存港口去库疏港量下降钢厂库存上升；预计8月铁水保持高位，单边逢低做多，套利多焦煤空铁矿 [49][51] - **焦煤**：交易所限仓干预，期货大幅波动，现货竞拍补涨为主，蒙煤企稳，大矿长协价格上涨；期货触底反弹，供应煤矿开工有变化，需求焦化开工持稳铁水产量高位回落，库存总库存下降；预计8月有煤矿限产预期，投机逢低做多焦煤2601，套利焦煤9 - 1反套 [52][55] - **焦炭**：主流焦化厂第五轮提涨落地，焦化利润有所修复，仍有提涨预期；期货强势上涨，供应焦化厂产量持平，需求铁水产量高位回落，库存总库存增加；预计有6轮提涨预期，投机逢低做多焦炭2601，套利焦炭9 - 1反套 [56][59] 农产品 - **粕类**：丰产预期压制美豆，进口担忧下豆粕现货存支撑；豆粕现货价格涨跌互现，菜粕价格上涨；美豆出口检验量增长，优良率下滑，压榨利润提高；美豆预计在970 - 980美分附近有支撑，国内豆粕单边下行空间有限，2601合约前期多单可持有 [60][62] - **生猪**：现货低位震荡，关注出栏量释放节奏；现货价格震荡，出栏均重下降，养殖利润有变化；预计现货维持底部震荡，近月09合约上方压制较强，远月01合约受政策影响大，关注套保资金影响 [63][64] - **玉米**：空头情绪较盛，盘面震荡走弱；现货价格下跌，供应进口玉米投放缓解担忧，新季玉米将上市，需求深加工开机率低采购积极性一般，替代小麦挤占需求；预计短期市场情绪偏空，中长期供应压力仍显，关注新季玉米长势 [65][67] - **白糖**：原糖价格震荡磨底，国内价格底部震荡；巴西中南部产糖量有变化，印度和泰国丰产预期打满；预计原糖价格跌破前低困难，郑糖保持偏空走势，维持反弹偏空思路 [68][69] - **棉花**：美棉底部震荡磨底，国内需求无明显增量；供应端压力减轻，产业下游疲弱；可减仓逐步止盈09合约，远月合约空单持有 [70] - **鸡蛋**：蛋价保持偏弱，关注后市库存需求情况；现货价格有稳有落，供应产蛋鸡存栏量预计增加，需求8月需求进入旺季；预计蛋价上涨但涨速放缓，反弹偏空交易 [72] - **油脂**：马棕快速上涨，带动油脂板块走强；连豆油和棕榈油期货价格上涨，现货随盘上涨；印尼和欧盟有望签署自贸协定，马来西亚棕榈油出口量下降产量增加库存新高；预计棕榈油盘面反弹后有承压下跌风险，豆油中长线基差看涨 [73][74] - **红枣**：到货增多，价格小幅下调；新疆灰枣产区枣树生长，河北和广东市场到货有表现；预计短期内现货价格稳中小幅波动，新季红枣或减产，关注天气状况 [75] - **苹果**：早熟苹果价格持续下探；栖霞、沂源、洛川和渭南产区库存苹果行情有表现，西部早熟苹果价格下滑；山东库存苹果交易慢滑 [76] 能源化工 - **原油**：OPEC+增产以及需求担忧加剧宽松前景，关注地缘风险后期对市场的扰动情况；国际油价下跌，沙特阿美净利润下降；OPEC+增产增加供给压力，市场担忧全球经济增长疲软油品消费走弱；建议波段思路，WTI下方支撑[63,64]，布伦特[66,67]，SC[495,505] [77][79] - **尿素**：外盘利多叠加国内工业需求回暖预期，盘面沿下边际反弹；现货价格有变化，供应日产增加装置检修有情况，需求农业需求转淡工业刚需采购出口有预期，库存企业库存增加，外盘印度标购价格超预期；预计短期盘面震荡，关注印度标购进展、国内复合肥生产启动、装置检修进度和出口状态，波段思路对待，波动区间1700 - 1800 [81][83] - **PX**：宏观情绪企稳不过油价仍偏弱，短期PX偏弱震荡；现货价格略偏强，原料价格不佳需求淡季，供应开工回升，需求PTA负荷下降；预计短期PX偏弱震荡，PX09空单离场，关注6650附近支撑 [85][86] - **PTA**：宏观情绪企稳不过油价仍偏弱，短期PTA偏弱震荡；现货成交氛围好转，基差偏弱，供应负荷下降，需求聚酯负荷回落涤丝产销清淡；预计短期PTA偏弱震荡，TA空单离场，关注4600附近支撑，TA9 - 1滚动反套操作，PTA盘面加工费低位做扩 [87] - **短纤**：供需预期偏弱，短期无明显驱动；现货工厂报价下调，成交优惠商谈，供应负荷回落，需求下游销售一般；预计短纤供需偏弱，单边同TA，PF盘面加工费在800 - 1100区间震荡 [88] - **瓶片**：瓶片维持减产，加工费上方空间仍待需求开启，PR跟随成本波动；现货内盘和出口报价下调，成交尚可，供应开工率下降，库存厂内库存可用天数减少，需求软饮料产量下降瓶片消费量和出口量增加；预计加工费上方空间打开需需求跟进，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费在350 - 500元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [90][91] - **乙二醇**：供应逐步提升，供需转向宽松，短期压制MEG上涨高度；现货价格重心震荡上行，供应开工率增加，库存港口库存下降，需求同PTA需求；预计供需转向宽松，短期关注EG09在4450 - 4500压力，逢高做空，1 - 5逢高反套 [92] - **烧碱**：盘面情绪走弱，现货多数报价下降；现货价格有变化，开工负荷率提升，库存华东和山东部分库存有变化；预计8月主产区仓单增加，供应有增加预期，后期关注氧化铝企业拿货情况，整体预期中性偏弱，高位空单可暂持有 [93][95] - **PVC**：均线支撑位盘面反弹，基本面暂无波动；现货价格上涨，成交偏弱，开工负荷率下降，库存企业厂库库存可产天数减少；预计后市PVC价格走弱，价格重心下移 [96][97] - **纯苯**：供需预期有所好转但高库存下驱动有限；现货市场僵持整理，供应产量和开工率增加，库存港口库存去库，下游开工有所下降；预计短期纯苯偏弱震荡，主力合约BZ2603单边跟随油价和苯乙烯波动 [98][99] - **苯乙烯**：基本面驱动偏弱，苯乙烯价格承压；现货市场平稳震荡，供应产量和开工率增加，库存港口库存减少，下游产能利用率有变化；预计短期苯乙烯震荡偏弱，EB09空单离场，后续关注逢高做空机会 [100][101] - **合成橡胶**：天然橡胶反弹，提振BR上涨，但上涨高度预计有限；原料价格有变化，产量和开工率有表现，库存丁二烯和橡胶库存有变化；预计短期成本支撑减弱，BR供需宽松，上方承压，BR2509观望 [102][104] - **LLDPE**：现货变化不大，下游补库，成交好转；现货价格上涨，基差走弱，供应产能利用率无变化，需求下游开工率下降，库存上游、贸易商和港口累库；预计需求有好转预期，观察去库拐点，LP扩继续持有，多单等去库建仓 [104][105] - **PP**：现货走强，成交好转；现货价格有表现，供应产能利用率增加，需求下游开工率下降，库存上游和贸易商累库；预计PP检修见顶，需求淡季，库存累积，7200以上偏空，区间6950 - 7300，前期7200的空单可择机止盈 [105] - **甲醇**：基差略走强，成交尚可；现货成交尚可，基差坚挺，供应全国和国际开工率有变化，需求MTO开工率下降，库存全国库存小幅累库；预计8月进口偏多，下游需求偏弱，09累库预期较强，01有季节性旺季和伊朗停车预期，区间操作2250 - 2550 [106] 特殊商品 - **天然橡胶**：关注旺产期原料上量情况；原料和现货价格有变化，轮胎开工率下降库存走低；供应关注旺产期原料上量，需求国内市场需求疲弱，观望 [107][109] - **多晶硅**：多晶硅震荡上涨，海外需求增加对价格有所支持；现货价格上涨，供应产量预计增加，需求海外需求增长；预计8月价格高位震荡，波动区间4.5 - 5.8万元/吨，逢低试多，买入小幅虚值看涨期权 [109][111] - **工业硅**：工业硅现货下跌，期货跟随焦煤期货震荡走强；现货价格下跌，供应产量环比增加，需求多晶硅和有机硅开工有望上涨，库存期货仓单和社会、厂库库存下降；若价格回落至8000 - 8300元/吨一线低位可逢低试多，买入小幅虚值看涨期权 [111][113] - **纯碱**：技术支撑位，盘面回落后企稳反弹；现货重碱主流成交价1300元/吨上下，产量环比减少，库存增加；短期盘面企稳，空单止盈 [113][115] - **玻璃**：现货走货转弱，盘面弱势运行；现货沙河成交均价1200元/吨上下，产量增加，库存减少；盘面情绪回落，空单持有 [113][116]