公司动态 - 公司正在推进预重整及重整程序以夯实经营基础 [1] - 全资子公司上海金刚玻璃防火科技有限公司将使用自筹资金设立北京金刚数海智算科技有限公司 注册资本为1000万元人民币 上海金刚认缴100%出资额 [1] - 重整投资人上海弘琪云创科技集团有限公司将借助其产业优势和资源优势 协助公司拓展新的算力业务 [1] 行业布局 - 公司基于对智能算力行业发展前景的看好 决定通过设立新公司进入该领域 [1] - 新设立的北京金刚数海智算科技有限公司将专注于智能算力相关业务 [1] - 重整投资人在算力业务方面已有积累 将为公司提供业务拓展支持 [1]

公司投资动态 - 全资子公司上海金刚玻璃防火科技有限公司使用自筹资金1000万元设立北京金刚数海智算科技有限公司 [1] - 新设公司注册资本1000万元，上海金刚认缴100%出资额 [1] - 投资目的为推进公司预重整及重整程序，夯实经营基础 [1] 行业布局 - 投资基于对智能算力行业发展前景的看好 [1] - 重整投资人上海弘琪云创科技集团有限公司将协助公司拓展新业务 [1]

物流枢纽地位 - 廊坊日均处理快递1800万件，其中825万件进出北京，占总量近一半[1][10] - 2024年快递业务总量达17.18亿件，现代商贸物流产业增加值948.8亿元，占GDP比重24.3%，同比增长9.2%[2][10] - 社会物流总费用占GDP比重13.3%，低于全国和全省水平0.8和0.7个百分点[10] 区位与交通优势 - 地处京津雄"黄金三角"核心，距北京天安门50公里、天津港80公里、雄安新区70公里[10][13] - 拥有10条铁路、13条高速、27条国省干道，路网密度全省第一（公路181.2公里/百平方公里）[11] - 1小时车程覆盖三大国际机场，距北京大兴国际机场仅26公里[11] 产业生态布局 - 圆通北方总部基地日处理能力从600万件提升至1200万件，单件配送成本从0.85元降至0.15元[14] - 云裳小镇聚集3800余家服装商户，京津冀次日达比例超95%[15] - 固安商贸城承接北京4000多家批发商户，配套220条直达物流专线[15] 数字基础设施 - 廊坊城市算力分指数全国第一，投运数据中心32个，通用算力5476P，智能算力22384P[25] - 河北人工智能计算中心总规划算力300P，支持国家级AI研究[26] - 润泽科技成为河北首家智能算力A股龙头企业[27] 政策与战略 - 2022年将现代商贸物流列为"一号工程"，2025年建成"两枢纽、三基地"[12][34] - 2024年入选商贸服务型国家物流枢纽，河北唯一新增承载城市[21] - 北京大兴国际机场临空经济区三分之二位于廊坊，拥有三区叠加政策优势[19][21] 行业影响力 - 中国快递协会发布2025国际发展指数77.9，河北实现国际邮件/快件/电商三同步运营[31] - 2025廊坊经洽会吸引550家企业参展，举办30多场专业活动[30][31] - 形成"南上海青浦、北河北廊坊"的物流枢纽格局[12]

异构智算与AI大模型融合 - 异构智算产业生态联盟举办分享交流会，聚焦异构智算与AI大模型的深度融合，并走进多模态跨尺度生物医学成像设施 [1] - DeepSeek等大模型参数规模持续增长，对底层算力基础设施要求不断提升，推动AI技术向更高效和普惠方向发展 [3] - AI大模型与生命科学领域融合发展，改变药物研发范式，构建精准、高效、经济、链接产业的创新药研发新能力体系 [5] 数字生命大科学计划 - 北京大学国家生物医学成像科学中心发起"数字生命"大科学计划，依托多模态跨尺度生物医学成像设施，对生命体进行跨尺度、多模态观测与测量 [3] - "数字生命"计划有助于解决生命复杂系统的跨尺度数据整合难题，为疾病机制研究、精准医学发展提供关键技术支撑 [5] - 全球生命科学迈入"大数据+AI"驱动的新时代，中国科学家推动生命科学系统性解析 [5] 智能算力产业链发展 - AI大模型参数量的指数级增长催生中国智能算力产业链上下游发展，尤其是智算中心等基础设施建设 [6] - 联想作为领先的AI算力基础设施提供商，推出万全异构智算平台，统一纳管异构算力，实现高效管理调度 [6] - 联想万全异构智算平台通过一站式"DeepSeek+"推理、微调方案调优，极限吞吐量可超12000 tokens/s [6] 联想万全异构智算平台应用 - 联想万全异构智算平台助力建设多模态跨尺度生物医学成像设施科研场景HPC/AI融合算力管理平台 [7] - 该平台深化对软硬件的全面监控，优化多任务运行效率，提供AI镜像管理、模型管理、训推任务管理等开发工具 [7] - 英特尔通过至强6系列等产品组合，加速应用优化，在数据中心建设中布局可持续强大算网 [7] 异构智算推动生命科学创新 - 从实验室到产业化，从算力孤岛到协同生态，异构智算成为推动生命科学领域创新的关键 [8] - 中国科学院计算机网络信息中心希望建设面向科学研究的超智融合新一代高性能计算系统，适应多元计算需求 [5]

展会概况 - 第9届中国—南亚博览会暨第29届中国昆明进出口商品交易会于6月19日在昆明滇池国际会展中心开幕 主题为"团结协作 共谋发展" 会期持续至6月24日 [1] - 展会规模宏大 共设16个展馆 展区面积达16万平方米 吸引73个国家 地区和国际组织参与 2500多家企业参展 [1] - 展品涵盖绿色能源 先进制造 现代农业 生物医药等多个领域 全方位展示各国优势产业与特色产品 [1] 参展企业亮点 - 云南无线电有限公司 云内动力智能配送车 欣城防水石墨烯金属屋面涂料 云南锡业首创光伏直供电解铝等昆企产品亮相 展现昆明培育新质生产力的最新成果 [1] - 云南锡业 贵金属 云南铝业 云无公司 云天化等本土巨头参展 展现云南从资源大省向创新强省的转型 [1] 云南无线电有限公司 - 云无公司是云南省工业投资控股集团信息技术板块核心企业 聚焦信息技术产业发展 已有50年历史 [3] - 公司正加大力度拓展公共安全业务 包括人防 地铁等人员密集场所及应急领域 通过AI和信息化赋能 加速融入低空经济发展产业链 [3] - 本次博览会展示公司在公共安全 应急处理 健康监测及低空经济领域的技术创新实力 呈现前沿科技解决方案 [3] 昆明未来产业布局 - 昆明围绕低空经济 智能算力 生命科学 新型储能等未来产业 加强产业谋划和政策引导 推动未来产业突破 [3] - 目标是为昆明高质量发展打造新引擎 [3]

算力硬件股表现 - 中证大数据产业指数早盘上涨0 99% 成分股天下秀上涨4 60% 恒生电子上涨4 54% 神州泰岳上涨4 53% 神州信息上涨4 03% 科华数据上涨3 00% [1] - 数据ETF（516000）上涨0 90% 最新价报0 9元 [1] 智能算力规模预测 - 2025年中国智能算力规模预计达1037 3 EFLOPS 2028年达2781 9 EFLOPS 2025-2028年复合增长率38 94% [1] 算力板块投资逻辑 - 算力板块具备底层需求与估值支撑 高速光模块处于低估值且业绩确定性强 [1] - 算力设备 数据中心及配套等相关标的有望恢复 [1] AIDC算力产业链方向 - AIDC机房建设（机房 柴油发电机 冷却系统 变压器等） [2] - IT设备 网络设备（交换机 光模块 铜缆 光纤等） [2] - 算力租赁 云计算平台 AI应用 卫星互联网&6G [2] 大数据产业指数与ETF - 中证大数据产业指数覆盖大数据存储 分析 运营 生产 应用等领域 [2] - 数据ETF（516000）跟踪该指数 场外联接基金包括A类020335 C类020336 D类023779 [2] 大数据产业发展驱动因素 - 政策催化与技术迭代推动大数据产业以"算力底座+场景创新"双轮发展 [2]

制造业绿色低碳发展 - 国务院常务会议强调加快绿色科技创新和先进绿色技术推广应用，强化新型工业化绿色底色 [1] - 推进传统产业深度绿色转型，结合大规模设备更新政策实施，加快重点行业绿色改造升级 [1] - 引领新兴产业高起点绿色发展，加大清洁能源、绿色产品推广，提升资源循环利用水平 [1] - 加强共性技术攻关，完善重点领域标准，优化政策，健全绿色制造和服务体系 [1] 境外上市资金管理 - 央行和外管局拟统一本外币管理政策，境外上市募集资金可自主选择外币或人民币调回 [2] - 以人民币调回的资金可使用境内企业人民币银行结算账户，外币调回资金可自主结汇使用 [2] 外资参与中国资本市场 - 中国鼓励外资金融机构来华投资兴业，参与资本市场建设，优化营商环境并扩大对外开放 [3] - 花旗集团和凯雷投资集团被邀请深化对华合作，共享发展机遇 [3] 国家级经开区建设 - 商务部支持国家级经开区建设算力基础设施和5G网络，承接"东数西算"工程重点项目 [4] - 中央预算内投资将支持符合条件的国家级经开区信息基础设施项目 [4] 半导体产业合作 - 中国外交部表示愿与荷兰保持半导体领域合作，共同维护全球半导体产供链稳定 [6] 资管产品信息披露 - 国家金融监管总局拟规范资管产品信息披露行为，强化投资者权益保护 [7] - 资产管理产品可不披露业绩比较基准 [7] 浮动费率基金 - 首批26只浮动费率基金获批，预计5月底发行，6月底前完成募集 [8] - 投资者可通过商业银行和互联网平台认购，更多同类产品正在筹备中 [9] 算力建设布局 - 工信部强调加快智能算力建设，构建"云边端"协同的智能算力网络 [17] - 银河证券研报指出算力需求持续增长，相关板块仍具投资价值 [17] 核电发展 - 我国西部地区将新增两台"华龙一号"核电机组，预计年发电量200亿千瓦时 [18] 公司动态 - 韦尔股份拟发行H股并在香港联交所主板上市 [20] - 中国通号中标约37.89亿元轨道交通项目 [20] - 中金黄金控股股东计划注入内蒙金陶等四家企业 [20] - 恒顺醋业控股股东拟增持5000万元至1亿元股份 [20] - 兴发集团监事增持15000股 [20] - 汇得科技60万吨聚氨酯新材料项目尚在行政审批阶段 [20] - 金花股份董事长因涉嫌信息披露违规被立案 [20] - 金通灵及子公司部分债务及担保逾期 [20] - 远翔新材股东拟减持不超过6%股份 [20] - 陕天然气省内管道运输价格下调3.86分/立方米，预计减少2025年净利润2.23亿元 [20]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [1][3][6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司以物联网为基，横向切入AIGC基础设施领域，传统主业稳定且有增长潜力，智算业务开辟第二成长曲线，有望拉动归母净利润快速增长，预计2025 - 2027年归母净利润3.01/4.00/4.96亿元（+141%/33%/24%），EPS分别为1.20/1.59/1.98元，合理估值59.90 - 65.89元，较当下有11% - 23%的估值空间 [1][3][6] 根据相关目录分别进行总结 一、智微智能：物联网数字化核心方案商 - 公司概况：国内领先的智联网硬件产品及解决方案提供商，成立于2011年，业务覆盖多领域，下游行业广泛，股权结构高度集中，2023年进行股权激励彰显业绩信心 [14][15] - 主营业务：以物联网为基，切入AIGC基础设施领域，产品覆盖行业终端、ICT基础设施、工业物联网三大板块，2024年成立腾云智算开展智算业务，2024年各业务收入分别为25.97、6.31、1.51、3.01亿元，占比分别为64.4%、15.6%、3.7%、7.5%，商业模式为ODM + OBM双轮驱动 [20][28] - 财务分析：2024年营业收入40.34亿元，同比+10.1%，20 - 24年CAGR为20.2%；归母净利润1.25亿元，同比+280.7%；2024年毛利率16.9%，较23年提升5.0个pct，期间费用率9.6%，较23年下降0.3个pct [29][30] 二、物联网：万亿市场空间，领先的智联网硬件产品及解决方案提供商 - 物联网体系架构：包括应用层、平台层、传输层、感知层，应用层和平台层价值量占比相对较高 [42][45] - 市场规模：2023年全球物联网市场规模约7967亿美金，预计28年达12905亿美金，23 - 28年CAGR为10.1%；2023年中国物联网市场规模约3.35亿美金，预计25年达4.55亿美金，23 - 25年CAGR为16.5% [46][50] - 行业终端业务：PC产品市场有望企稳回升，公司为核心供应商；OPS电脑模块市占率行业前三，是鸿合科技主要供应商；云终端市场稳步增长，公司为深信服、锐捷网络核心供应商 [57][61][62] - ICT基础设施业务：服务器市场全球千亿美金，中国增速快于全球，公司产品矩阵丰富，为海康威视核心供应商；网络安全硬件市场规模稳步增长，公司为深信服主要供应商；交换机市场智算中心用交换机增长快，公司为新华三主要供应商 [66][73][74][82] - 工业物联网业务：产品包括工业ICT类、工业计算机、PAC控制，工业计算机市场有望重回增长，PAC控制器全球市场稳步增长 [97][98][106] 三、智能算力：千亿级别市场规模，开辟第二成长曲线 - 公司层面：24年1月成立控股子公司腾云智算，持股51%，提供端到端智算中心全流程服务，24年实现营业收入3.0亿元，净利润1.74亿元，盈利能力优秀 [3][109] - 行业层面：多模态 + Agent驱动全球智算需求快速增长，2023 - 28年全球人工智能市场总投资额CAGR为27.6%，中国智能算力规模CAGR为28.2%；AI服务器市场规模稳步增长，24 - 29年全球CAGR为21.5%，中国CAGR为35.2% [111][129] 盈利预测 - 假设前提：预计2025 - 2027年行业终端业务营收28/31/33亿元，同比+9%/9%/7%，毛利率11.2%/10.7%/10.3%；ICT基础设施业务营收8/9/11亿元，同比+5%/5%/4%，毛利率12.3%/12.5%/12.6%；工业物联网业务营收2.2/3.1/4.1亿元，同比+46%/39%/34%，毛利率20%/19%/17%；智算业务营收6.4/8.9/12.3亿元，同比+111%/39%/39%，毛利率83%/78%/70% [137][138][139][140] - 未来3年业绩预测：25 - 27年收入分别为48.43、56.04、64.33亿元，归属母公司净利润3.01/4.00/4.96亿元，利润年增速分别为140.7%/33.1%/24.0%，每股收益25 - 27年分别为1.20/1.59/1.98元 [144] 估值与投资建议 - 绝对估值：采用FCFF估值方法，得出公司价值区间为58.89 - 62.99元，估值中枢为60.82元 [148] - 相对估值：预计公司合理估值59.90 - 65.89元，较当下有11% - 23%的估值空间 [3][6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球AI算力需求激增，中国智能算力高速崛起，人工智能市场规模有望持续扩张，产业正迎来战略转折点 [1][2] - 上证科创板人工智能指数能反映科创板AI产业表现，银华上证科创板人工智能ETF为投资者提供了投资工具 [3][4] 各部分总结 全球AI算力需求激增，中国智能算力高速崛起 - 全球AI算力市场爆发式增长，2024年全球人工智能服务器市场规模为1251亿美元，2025年增至1587亿美元，2028年有望达2227亿美元，英伟达主导全球AI算力芯片市场 [10][14] - 中国智能算力高速增长，2024年智能算力规模达725.3EFLOPS，同比增74.1%，市场规模达190亿美元，同比增86.9%，预计2025年分别达1037.3EFLOPS和259亿美元 [15] - 中国算力市场形成“智能算力主导、存运协同”特征，未来将呈现“国家枢纽节点引领、云边端协同发展”布局 [19][20] AI技术应用双轮驱动，人工智能市场规模有望持续扩张 - 全球人工智能产业进入技术与场景落地双重加速期，未来五年市场规模将以超30%的年复合增长率扩张 [21] - 中国人工智能企业超4500家，“2025福布斯中国人工智能科技企业TOP 50评选”显示产业进入深度融合与规模化落地阶段 [21][22] - 政策推动中国AI应用向“行业标准引领+场景深度适配”方向发展，将培育“AI+行业”融合创新标杆 [33] 重点关注海内外会议催化节点 - 国际关注Google I/O大会和微软Build 2025大会，将展示人工智能领域最新突破 [34] - 国内关注第五届计算机通信与人工智能国际会议，将探讨新兴研究方向 [38] 未来展望：中国人工智能产业正迎来战略转折点 - 国产算力将呈“分层协同”发展路径，未来两年形成“国际训练+国产推理”特色路径 [41] - 人形机器人未来1 - 2年将迎来规模化量产突破，率先在特定领域商业化落地 [43] - DeepSeek系列模型突破将加速形成“国产模型+国产算力”闭环生态，带动全产业链智能化升级 [44] 上证科创板人工智能指数分享AI产业发展成果 - 指数从科创板选30只股票为样本，2023年至2025年5月16日累计涨幅66.54%，跑赢上证科创板综合价格指数 [46][47] - 成份股以中小市值为主，权重股有澜起科技、寒武纪 - U等，覆盖多个重点行业 [50][52][54] - 指数具有高成长性，营业收入连续5年高速增长，净利润整体增长 [57] 银华上证科创板人工智能ETF及联接基金产品信息 - 基金代码588930，成立以来净值上涨14.50%，最新资产规模8.17亿元，流动性良好 [4][61][62] - 发行了联接A、C、I基金，基金经理为谭跃峰，其管理多只基金产品 [61][64][65]

报告公司投资评级 - 首次覆盖汇纳科技，给予“推荐”评级 [6][73] 报告的核心观点 - 汇纳科技以“智能算力 + 数据要素”双引擎驱动深度转型，战略成效显著，依托“汇客云”平台整合商业数据资产，构建闭环生态，释放“AI＋数据”商业价值；纯视觉大模型重构多模态学习范式，AI 技术赋能商业场景，革新商业数字化效能；预计 2025 - 2027 年归母净利润分别为 0.12 亿元、0.27 亿元、0.55 亿元，EPS 分别为 0.10 元、0.22 元、0.46 元，虽当前估值高于可比公司，但看好长期成长空间 [6] 根据相关目录分别进行总结 1 AI 与大数据驱动的核心业务布局 - 智能算力与数据要素双擎构建数字化转型核心底座，算力方面，汇纳科技通过“战略投资 + 生态协同”布局高性能算力服务，合资公司预计形成算力规模约 4,500P，远期新增不低于 10,000P；数据要素方面，“汇客云”平台整合多方数据，覆盖超 2,500 家购物中心及 50,000 家品牌门店，年统计客流超百亿人次 [13][14][16] - 汇纳科技拟易主金石三维江泽星，构建 3D 打印 + AI + 算力全新布局，实控人拟变更，江泽星深耕 3D 打印领域，转型有望加速落地，整合资源实现 AI 技术场景化应用和 AI 工业管理系统 [17][18][20] - AI＋商业服务打造商业决策智能引擎，客流分析系统依托自研技术构建决策闭环，为商业体和零售店提供服务；远程巡店系统重构门店管理流程，服务多业态客户；公司拟收购丙晟科技股权强化 AI 零售战略纵深 [21][24][25] - AI＋公共服务聚焦智慧城市与政法数字化，智慧城市治理推动从“经验驱动”向“数据＋AI 双轮驱动”转型；政法数字化通过收购多融科技打造司法数字化解决方案 [25][29] - 主营业务加速转型，从传统硬件销售商向数据服务商转变，数据与运维服务营收占比持续提升，2024 年达 46.98%；公司重视研发投入，近五年研发费率超 10%，销售费率下降，管理费率 2024 年因股份支付等增加 [31][32][33] 2 大模型驱动产业变革：AI 重塑商业生态新图景 - AI＋视频大模型方面，开源生态繁荣推动大模型多元化发展，垂类应用加速落地，汇纳科技等有望构建轻量化模型；豆包 Video World 大模型突破传统多模态模型局限，实现纯视觉认知，重塑 AI 学习范式，在多领域有应用优势 [35][37][38] - 大模型炼金术重构汇纳商业数字化效能边界，利用 AI 算法和商场客流数据构建精准模型，以大模型为核心构建全场景智能服务体系，推动业务增长 [45][50][53] - 政策赋能消费升级，“AI＋消费”打造商业新增长极，汇纳科技技术布局契合国家战略，通过“汇客云”平台助力实体商业运营，布局消费新场景和热点 [54][55] 3 财务透视：亏损收窄，数据化转型强化长期价值 - 营收波动显韧性，短期盈利承压，过去三年公司收入和盈利有波动，2024 年整体亏损缩窄 [59] - 数据化转型成效显现，数据服务驱动毛利率跃升，2021 - 2024 年毛利率逐步修复，高附加值数据与运维服务业务增长改善经营质量 [61] 4 盈利预测与投资建议 - 盈利预测假设与业务拆分，预计 2025 - 2027 年公司总收入分别为 4.75 亿元、6.3 亿元、8.14 亿元，同比增长率分别为 30.84%、32.57%、29.18%；各业务中，数据与运维服务预计保持高速增长，客流数据分析与远程巡店系统、数字化软硬件集成和其他业务预计有不同增速，同时对各业务毛利率进行了预测 [64][70][71] - 估值分析与投资建议，选择云赛智联和石基信息作为可比公司，汇纳科技当前估值高于可比公司，但在“AI + 商业服务”与“数据要素平台”领域布局稀缺，盈利结构优化，首次覆盖给予“推荐”评级 [73]