公司财务与分红策略 - 公司基于充裕现金状况和持续向好经营能力决定实施中期分红以提升股东回报及时性与有效性并向市场传递管理层对现金流管控和经营韧性的信心 [3] - 自IPO以来公司累计分红已近30亿港元体现长期重视股东回报理念 2022至2023年连续两年实行高比例分红将每年盈利几乎全部用于分配 [3] - 去年公司将派息比例调整至60%主要为行业调整期预留更多现金增强财务安全垫并为潜在小股操盘项目做资金储备 [3] 经营状况与行业环境 - 今年以来行业竞争趋于理性格局基本稳定公司新拓业务成绩和经营性现金流均稳步提升账面资金充裕综合竞争力不断增强 [3] - 公司董事会审慎决策实施首次中期分红既是对经营成果的信心体现也是对股东持续稳定回报承诺的落实 [3] - 管理层对明年新拓业务保持同等规模信心充足预计公司业绩和利润将逐步回归增长轨道 [4] 未来战略与股东回报 - 公司将在资金安全垫充足经营持续向好的前提下优化派息政策致力于为股东提供长期稳健且可持续的回报 [4] - 通过预留现金增强财务安全垫和储备小股操盘项目资金进一步提升竞争力和收益多样性最终实现长期股东回报优化 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告主要围绕期货市场、宏观资讯、各行业动态以及金融市场等方面展开，呈现了市场的综合状况和最新消息，为投资者提供决策参考 各部分总结 隔夜夜盘市场走势 - 国内期货主力合约大面积飘红，焦煤涨超6%，焦炭、燃料油涨超4%等，仅豆油小幅下跌 [3] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.05%，COMEX白银期货涨2.10% [4] - 国际油价小幅上涨，美油主力合约收涨0.39%，布伦特原油主力合约涨0.21% [5] - 伦敦基本金属全线上涨，LME期锌、铝等均有涨幅，仅LME期镍周跌1.23% [5] - 国际农产品期货涨跌不一，美大豆涨0.21%，美玉米持平，美豆油涨2.31%等 [7] 重要资讯-宏观资讯 - 上海出口集装箱运价指数与中国出口集装箱运价综合指数均下跌 [9] - 中国人民银行将开展6000亿元MLF操作 [9] - 李强主持召开国务院常务会议听取相关政策汇报 [10] - 特朗普言论加剧对美联储施压，鲍威尔言论释放降息信号，交易员增加对美联储下月降息押注 [10] - 证监会制定《期货公司互联网营销管理暂行规定》 [12] - 国家能源局发布1 - 7月份全国电力工业统计数据，全国累计发电装机容量同比增长18.2% [13] - 特朗普表示对部分进口家具征收关税，加拿大将取消部分美国商品反制关税 [14] - 特朗普划时间线或推高俄乌冲突烈度，各方有不同表态 [14] 重要资讯-能化期货 - 上周PVC社会库存环比增加5.09%，华东、华南地区有不同变化 [16] - 美国制裁两家中国公司，中方反对非法单边制裁 [16] 重要资讯-金属期货 - 安徽地区个别炼厂因亏损计划停产，河南、内蒙古部分冶炼企业产量下滑 [19] - 德雷克海峡地震对智利铜矿直接影响有限 [19] - 中国光伏行业协会发布行业自律倡议 [19] - 截至8月22日，多晶硅有相关成本和利润数据 [20] - 磷酸铁锂行业闭门会召开 [20] 重要资讯-黑色系期货 - 全国港口进口铁矿库存增加，日均疏港量下降 [22] - 247家钢厂高炉开工率环比略降，日均铁水产量略增 [24] - 钢铁行业将延续平稳向好态势，国内钢材消费预计缓慢下降 [24] - 澳大利亚黑德兰港口7月铁矿石等出口有增减变化 [24] - 硅锰南方企业开工增加，全国样本开工率和日均产量上升 [25] - 多地焦炭价格上调，部分企业焦炭期货标准仓单相关量扩大 [25] - 8月中旬钢材社会库存环比增加，上升幅度扩大 [25] - 山东少数焦企加大限产力度，后续比例将上调 [27] - 7月全球粗钢产量同比减少，中国、印度、美国有不同变化 [27] - 全国钢市总库存量环比增加 [27] 重要资讯-农产品期货 - 生猪养殖利润有变化，自繁自养生猪盈利增加，外购仔猪亏损减少 [29] - 加拿大油菜籽产量预估增加，结转库存翻倍 [29] - 加拿大省长将前往中国就油菜籽问题会谈 [29] - 美国爱荷华州玉米单产和大豆结荚数预计增加 [30] - 阿根廷大豆种植面积和产量预估增加 [30] - 马来西亚8月1 - 20日棕榈油产量预估增加 [30] - 美国民间出口商报告玉米出口销售 [31] - 第34周油厂大豆实际压榨量低于预估 [31] - 美国环保署处理小型炼厂生物燃料豁免申请 [31] - 权威机构预计美国玉米和大豆单产将创历史新高 [31] 金融市场-金融 - 上周A股延续上涨态势，科技成长板块涨幅居前，后市关注盈利改善预期 [34] - 截至8月24日，多家上市公司披露半年报，部分公司净利润增长且有分红 [34] - 超百家A股公司发布中期分红预案，政策支撑中期分红普及 [34] - 权益类ETF规模突破4万亿元，今年新增近8000亿元 [35] - 此轮行情主要由高净值人群和企业客户推动，未来关注新配置线索 [35] - 过去一年近七成量化对冲基金单位净值增长率告负 [36] - 多只热门赛道基披露清盘风险，仍存在结构性机会 [36] - 银河金汇资管大集合产品延期并将转为公募产品 [36] 金融市场-产业 - 中国算力平台加快建设，预计2025年智能算力规模增长超40% [37] - 第33届广州博览会闭幕，签订经贸合作项目，意向签约总额达400.81亿元 [37] - 7月全国电力市场交易电量同比增长，1 - 7月累计有相关数据 [39] - 今年1 - 7月机械工业五大类行业增加值同比增长 [39] - 第二十七届中国机器人及人工智能大赛人形机器人专项赛全国决赛开赛 [39] - 2025年暑期档电影总票房突破110亿元 [40] - 广东、浙江多家快递公司对电商客户涨价 [40] - 湖北首条50公里跨市无人机物流航线首飞成功 [40] 金融市场-海外 - 韩日领导人举行会谈，同意推进双边关系，建立讨论框架 [41] - 日本政府宣布印度总理莫迪访日，预计设定对印民间投资目标 [42] 金融市场-国际股市 - 美联储降息预期受关注，本周美国7月PCE和英伟达财报有影响 [43]

业绩表现 - 截至8月24日18时 A股1688家上市公司披露2025年半年报 其中978家净利润同比增长 610家净利润超1亿元 92家超10亿元 9家超100亿元 [1] - 净利润同比增幅超10%有809家 超50%有391家 超100%有227家 [1] - 电子 农林牧渔 机械设备 有色金属 家用电器 社会服务等行业营业收入表现较好 农林牧渔 建筑材料 电子 电力设备 传媒 钢铁 机械设备等行业净利润同比增幅较高 [1] - 润丰股份上半年营业收入同比增长14.94% 净利润同比增长205.62% 经营活动现金流量金额同比增长743.73% 其中二季度营业收入同比增长28.64% 净利润同比增长932.30% 经营活动现金流量金额同比增长502.86% [4] 分红情况 - 288家上市公司发布中期分红方案 合计拟分红金额达1646.98亿元 其中119家现金分红总额超1亿元 56家超3亿元 21家超10亿元 [1] - 中国移动 中国电信 中国石化 牧原股份等公司分红金额居前 [1] - 206家公司每10股派现超1元 81家超3元 15家超10元 吉比特 硕世生物 中国移动 东鹏饮料 思维列控 东阿阿胶 爱美客等派现居前 [2] 送转股方案 - 潍柴重机拟每10股派现0.9元 共计2981.89万元 并以资本公积金每10股转增4股 [2] - 亨迪药业拟以资本公积金每10股转增4.5股 [3] 公司经营数据 - 潍柴重机上半年销售发动机或发电机组1.21万台同比提升8% 实现营业收入27.46亿元同比提升44% 其中国外市场收入同比增长62% 净利润1.44亿元同比增长53% [3] - 亨迪药业上半年营业收入2.35亿元同比下降2.93% 净利润1854.71万元同比下降72.92% [3] 机构关注 - 多家上市公司发布半年报及利润分配方案后获机构密集调研 调研内容主要围绕业绩变动原因及未来发展方向 [3] - 润丰股份 洽洽食品等公司于8月24日晚披露投资者关系记录表 [4]

A05·公司纵横 ...

核心观点 - A股市场迎来中期分红潮 超百家公司发布分红预案 多家头部企业首次进行中期分红 [1][2][3][4][5] - 上市公司分红力度增强 政策引导 经营改善和治理优化共同推动分红常态化 [9][10] - 稳健业绩为高分红提供支撑 部分企业分红比例接近净利润100% [6][7] 分红实施情况 - 中国中车拟每10股派1.1元 合计派现31.57亿元 [3] - 恒力石化拟派发现金红利5.63亿元 [4] - 长安汽车拟派送现金4.96亿元 [5] - 三一重工拟每10股派3.1元 合计派现26.14亿元 [7] - 东阿阿胶拟每10股派12.69元 总额8.17亿元 占上半年净利润99.94% [7] 业绩表现 - 三一重工上半年营业收入445.34亿元 同比增长14.96% 净利润52.16亿元 同比增长46% [7] - 东阿阿胶上半年营业收入30.51亿元 同比增长11.02% 净利润8.18亿元 同比增长10.74% [7] 政策驱动因素 - 新"国九条"强化现金分红监管要求 鼓励增加分红频次和力度 [10] - 沪深交易所细化配套规则 从制度层面支持中期分红 [10] 企业治理与市场影响 - 上市公司通过中期分红增强分红稳定性和持续性 与股东共享经营成果 [5] - 中期分红传递经营稳健信号 增强投资者信心 稳定股价预期 [10] - 缩短投资者回报周期 促进资金再投资 提升市场吸引力与韧性 [11]

投资评级 - 维持"增持"评级 [4][7] 核心财务表现 - 2025H1营业收入744.36亿元，同比下降19.9% [1] - 2025H1归母净利润77.05亿元，同比下降21.3% [1] - 2025Q2归母净利润37.27亿元，环比下降6.3% [1] - 维持2025-2027年归母净利润预测175/177/182亿元 [4] - 对应2025-2027年EPS分别为1.32/1.34/1.37元/股 [4] 煤炭业务表现 - 煤炭业务收入605.68亿元，同比下降22.1% [2] - 商品煤产量6734万吨，同比增长1.3% [2] - 商品煤销量1.287亿吨，同比下降3.6% [2] - 自产商品煤单吨成本262.97元/吨，同比下降10.2% [2] - 材料成本、人工成本、维修支出、其他成本四项费用下降幅度较高 [2] 煤化工业务表现 - 煤化工业务收入93.6亿元，同比下降13.6% [3] - 聚烯烃产量66.7万吨，同比下降12.1% [3] - 聚烯烃销量66万吨，同比下降13.2% [3] - 尿素、甲醇、硝铵产销量均呈现同比增长 [3] - 除聚烯烃外，其余品种单吨成本因原料煤价格下降出现下移 [3] 分红政策 - 中期分红按上半年归母净利润73.25亿元的30%派现21.98亿元 [4] - 每股派发现金股利0.166元（含税） [4] 估值指标 - 当前市盈率9.14倍（2025E） [5] - 当前市净率0.97倍（2025E） [5] - 当前市销率0.81倍（2025E） [5] - EV/EBITDA为4.05倍（2025E） [5] 财务预测 - 预计2025年营业收入1959.66亿元，同比增长3.47% [5] - 预计2025年毛利率22.00% [12] - 预计2025年净利率8.91% [12] - 预计2025年ROE为10.58% [12] - 预计资产负债率将从2024年的46.29%降至2025年的41.85% [12]

上市公司业绩表现 - 截至8月22日A股1526家披露2025年半年报的公司中921家实现净利润同比增长占比60.35% [1] - 净利润同比增幅超过10%的公司有761家超过30%的有501家超过50%的有359家超过100%的有210家超过300%的有66家 [1] - 数码视讯净利润同比增长2747.64%先达股份、智明达、容知日新、仕佳光子、索通发展等公司净利润增幅居前 [3] 头部企业盈利规模 - 1526家公司中净利润超过1亿元的有567家超过5亿元的有180家超过10亿元的有88家超过50亿元的有19家超过100亿元的有8家 [3] - 中国移动、贵州茅台、宁德时代、中国电信、中国石化、工业富联、牧原股份、华能国际、洛阳钼业等公司净利润规模领先 [3] - 牧原股份上半年净利润107.9亿元同比增长952.92%营业收入764.63亿元同比增长34.46%生猪养殖成本降至12.1元/kg [4] 行业盈利状况 - 电子、交通运输、农林牧渔、汽车、机械设备、有色金属、家用电器、社会服务等行业营业收入表现较好 [3] - 农林牧渔、建筑材料、电子、电力设备、传媒、钢铁、机械设备等行业净利润同比增幅较高 [3] - 电子行业中消费电子和半导体细分领域业绩突出农林牧渔行业中养殖和动物保健细分领域改善明显 [3] 中期分红情况 - 截至8月22日A股共有265家公司发布2025年中期分红方案 [4] - 188家公司每10股派现超过1元77家超过3元38家超过5元15家超过10元 [4] - 拟分红金额超过1亿元的公司有111家超过2亿元的有77家超过5亿元的有37家 [4]

A股市场表现 - 8月22日A股全天震荡走高 沪指站上3800点 科创50指数涨超8%创3年多新高 [2] - 算力股全线爆发 云天励飞等多股涨停 半导体 CPO 证券 算力等板块涨幅居前 寒武纪涨停创历史新高 [2] 上市公司分红动态 - 中国石化拟中期分红超106亿元 东阿阿胶分红比例高达99.94% [2] - 截至8月21日超过200家A股公司公布中期分红方案 合计分红金额超1300亿元 [2] - 14家公司分红总额超10亿元 包括柏楚电子 三星医疗等企业 [2]

市场表现 - A股市场全天震荡走高 沪指站上3800点 科创50涨超8%创3年多新高 [1] - 算力股全线爆发 云天励飞等多股涨停 半导体、CPO、证券、算力等板块涨幅居前 寒武纪涨停创历史新高 [1] - 行业指数方面 半导体涨6.83% 电脑硬件涨5.08% 教育涨4.21% 通信设备涨3.73% 互联网涨3.43% [2] - 核心指数方面 科创20涨8.59% 科创创业涨6.56% 科创100涨3.83% 创业板50涨3.61% 创业板指涨3.36% 创成长涨3.11% [2] 分红总体情况 - 超过200家A股公司公布中期分红方案 合计分红金额超1300亿元 [3] - 14家公司分红总额超10亿元 [3] - 中国移动拟派发中期分红540.83亿元 分红比例64.20% [4] - 中国电信分红总额165.81亿元 分红比例72.04% [4] - 中国石化拟分红106.7亿元 分红比例49.67% [4] 高分红金额公司 - 牧原股份分红50.02亿元 分红比例47.50% [4][5] - 海康威视分红36.93亿元 分红比例65.28% [4][5] - 中国联通分红34.77亿元 分红比例54.76% [4][5] - 三一重工分红26.14亿元 分红比例50.11% [4][5] - 福耀玻璃分红23.49亿元 分红比例48.88% [4][5] - 宝丰能源分红20.36亿元 分红比例35.62% [4][5] 高每股派息公司 - 吉比特每10股派66元 合计派发4.74亿元 分红比例73.46% [5][6] - 九号公司-WD每10股派42.3元 合计派发3亿元 分红比例24.19% [5][6] - 硕世生物每10股派34元 合计派发2.85亿元 分红比例7142.28% [6][8] - 思维列控每股派2.1元 合计派发8.01亿元 分红比例263.77% [6][10] - 东阿阿胶每股派1.269元 合计派发8.17亿元 分红比例99.94% [6][4] 分红市场反应 - 福耀玻璃发布半年度业绩后股价实现10%涨停 营业收入214.47亿元同比增长16.94% 归母净利润48.05亿元同比增长37.33% [7] - 吉比特发布半年度业绩后股价强势涨停 营业收入25.18亿元同比增加28.49% 归母净利润6.45亿元同比增加24.5% [7] 异常高比例分红 - 15家公司分红比例超100% 其中硕世生物分红比例高达7142.28% [8][10] - 硕世生物上半年净利润仅399万元 却豪掷2.85亿元现金分红 相当于把71倍赚的钱撒向股东 [8] - 中期分红比例超100%的公司中 仅有8家在上半年实现了净利润、股价双增长 [9] 高股息率公司 - 60家公司股息率超3% 其中20家公司股息率超5% [10][11] - 思维列控股息率超10% 达10.50% [10][11] - 得邦照明股息率8.90% 长城科技股息率8.17% 渤海轮渡股息率7.63% [11]

投资评级 - 维持"买入"评级 投资评级为买入 6个月评级为买入（维持评级）[4][5] 核心观点 - 业绩超预期 2025H1营业收入810.39亿元同比+10.1% 毛利208.05亿元同比+16.9% 归母净利润123.61亿元同比+35.0% 主要受益于铝产品量价齐升[1] - 一体化布局成本控制显著 铝合金业务吨毛利4505元同比+5.3% 氧化铝业务吨毛利934元同比+24.8%[2] - 财务费用优化明显 同比-17.7%至12.8亿元 联营公司收益同比+119.3%至18.1亿元 固定资产减值从去年5.3亿元降至0.6亿元[3] - 大额股份回购彰显信心 上半年以26亿港元回购1.87亿股 新一轮回购计划不低于30亿港元[4] - 盈利预测上调 预计2025/2026/2027年归母净利润242/249/272亿元（前值230/232/234亿元） 对应PE 8.7/8.5/7.8倍 假设分红率63%对应股息率7.2%[4] 业绩表现 - 铝合金产品营收518.8亿元同比+5.2% 毛利130.9亿元同比+7.8% 销量290.6万吨同比+2.4% 吨售价17852元同比+2.7%[2] - 氧化铝产品营收206.5亿元同比+27.5% 毛利59.5亿元同比+44.3% 销量636.8万吨同比+15.6% 吨售价3244元同比+10.3%[2] - 动力煤成本676元/吨同比-22.7% 预焙阳极成本4884元/吨同比+20.8%[2] 财务优化 - 销售费用3.5亿元同比-3.4% 行政开支23.2亿元同比-5.4%[3] - 可转债公允价值变动损失25.6亿元 剔除该非经营性因素后实际利润水平更好[3] 资本运作 - 每股基本盈利1.31元同比+36% 中期分红节奏调整未派息[4] - 当前股价24.1港元 总市值231.77亿港元 每股净资产13.07港元 资产负债率49.08%[5]