报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 海外贸易风险降低、股市走强、日元反弹使全球风险偏好升温，国内经济上半年增长高于预期但6月消费和投资放缓，政策有助于提振国内风险偏好，各资产表现不同，股指、黑色、有色、贵金属短期震荡偏强可谨慎做多，国债、能化短期震荡谨慎观望 [2] 各目录总结 宏观金融 - 海外贸易风险降低，股市走强使美元指数和美债收益率回落，全球风险偏好升温；国内经济上半年增长高于预期但6月消费和投资放缓，政策提振国内风险偏好 [2] - 股指短期震荡偏强运行，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色、有色短期震荡反弹，谨慎做多，能化短期震荡，谨慎观望，贵金属短期高位震荡，谨慎做多 [2] 股指 - 在多板块带动下国内股市大幅上涨，基本面6月消费和投资放缓，政策有助于提振风险偏好，市场关注增量刺激政策和贸易谈判进展，短期宏观向上驱动增强，后续关注谈判和政策实施情况，短期谨慎做多 [3] 贵金属 - 周一市场上行，临近关税期限不确定性使美元和美债收益率走软支撑贵金属，美国6月CPI受关税影响抬升但幅度低于预期，PPI增速停滞暂缓通胀担忧，零售销售增加使美联储降息预期放缓，9月降息可能性59% [4] - 短期黄金箱体震荡，白银技术面补涨逻辑偏强，中长期黄金支撑向上格局未改，战略配置价值凸显 [4] 黑色金属 钢材 - 周一钢材期现货涨幅扩大、成交量回升，工信部方案和水电站开工刺激提升市场风险偏好，现实需求短期偏弱但品种分化，螺纹表观消费量回落，板材回升，投机性需求回升，供应产量回落，成本端支撑强，短期震荡偏强 [5][6] 铁矿石 - 周一价格反弹明显，虽处需求淡季但钢厂利润高，铁水产量回升，上半年粗钢产量下降降低下半年限产预期，供应发运量回升但澳洲巴西回落、非主流矿回升，到港量回落，短期震荡偏强 [6] 硅锰/硅铁 - 周一价格小幅反弹，钢材产量回落使铁合金需求回落，锰矿价格上涨，南方工厂观望，硅锰开工率微降、日均产量增加，硅铁价格区间稳定，成本端兰炭价格上行，主产区生产平稳，商家心态积极，挺价拉涨情绪浓，出库尚可，短期或跟随煤炭价格反弹 [7] 纯碱 - 周一主力合约大幅上涨，供应本周产量增加但仍供应过剩，需求下游日熔量回落、需求走弱，利润周环比下降且氨碱法和联碱法亏损，反内卷使市场担忧产能退出支撑底部价格，但基本面供需宽松、高库存高供应压制长期价格，短期因绝对价格低受政策支撑 [8] 玻璃 - 周一主力合约价格大幅拉涨，供应日熔量持平但淡季供应压力大，市场有减产预期，需求终端地产弱势、需求难起色，深加工订单下降，利润部分燃料玻璃利润增加，市场交易政策面使价格有支撑 [9] 有色新能源 铜 - 后期走势关键在关税落地时间，若8月1日前落地铜价将走弱，短期稳增长方案利好情绪 [10] 铝 - 社库小幅回落但仍累库，基本面转弱，仓单和LME库存增加，铝价情绪带动上涨但涨幅有限 [10] 铝合金 - 废铝供应偏紧，再生铝厂原料短缺、成本上升、亏损扩大，步入需求淡季订单乏力，考虑成本支撑短期震荡偏强但上方空间有限 [10] 锡 - 供应端开工率回升，虽加工费低但供应减量低于预期，缅甸佤邦复产进度不及预期但矿端趋于宽松；需求端终端疲软，光伏开工下降、订单边际下降，镀锡板和锡化工需求平稳，下游恐高、成交冷清、库存增加，短期震荡，中期价格上行受压制 [11] 碳酸锂 - 周一主力合约结算价大幅上涨，加权合约增仓，锂矿价格上涨，外购生产有利润，产量增加、开工率稳定，社会库存累库，基本面未改善但受“反内卷”提振情绪，震荡偏强，关注宏观扰动 [12] 工业硅 - 周一主力合约结算价大幅上涨，加权合约减仓，现货升水，产量平稳，开炉数量减少、开炉率下降，供给端挺价推动现货上涨，反内卷拉动产业链定价，存在轮动效应，震荡偏强，关注市场和资金 [13] 多晶硅 - 周一主力合约结算价大幅上涨，加权合约加仓，现货升水，硅片、电池片、组件报价上涨，交易所措施使上周五下跌但本周一增仓上行，震荡偏强，关注市场和资金 [14] 能源化工 原油 - 因美国贸易谈判无进展和欧盟制裁未削弱俄油出口，市场担忧需求，油价小幅走低，欧盟制裁部分明年1月生效，近期偏弱震荡 [15] 沥青 - 价格跟随板块产能调整逻辑偏强震荡，旺季需求一般，发货量回落，厂库有累积迹象，基差下行，社库微幅累积，关注库存去化，短期或不及预期，跟随原油中枢高位但整体偏弱震荡 [15] PX - 跟随上游原料区间震荡，板块共振支撑，自身偏紧格局，外盘价格和价差反弹，短期板块共振抬升价格，但PTA开工受下游影响走低、流通库存缓解，上升空间有限，震荡偏强 [16] PTA - 基差降至平水，成交量低位，绝对价受板块共振小幅上行，但下游需求季节性低位、终端开工负反馈，跟涨幅度有限，加工费降至低位有减停产风险，关注油价和板块共振，价格震荡 [16] 乙二醇 - 港口库存去化，海外和国内装置开工部分下降，显性和工厂库存去化，但下游开工低位和累库制约出货，短期震荡 [16] 短纤 - 原油中性震荡使价格走低，跟随聚酯板块偏弱震荡，终端订单一般、开工下行，库存高位，去化需等7月末旺季备货，成本支撑下行，中期弱震荡 [17] 甲醇 - 内地装置检修支撑，传统下游需求走弱，港口到港增加，国际开工回升，库存上涨，港口累库压制现货，现实供增需减，预期内地装置重启和进口压力大，产业供需恶化，价格震荡偏弱，关注下游装置投产 [17][18] PP - 周度产量预计提升，新产能释放使供应压力增加，下游需求淡季、开工下降，原料库存低，产业进入累库，叠加原油震荡偏弱，价格重心下移，警惕油价波动 [18] LLDPE - 需求淡季，下游开工走弱，虽检修增加但库存仍上涨，基本面驱动向下，短期受宏观利好有反弹但空间有限，可做空配，中长期价格重心下移 [18] 农产品 美豆 - 隔夜CBOT市场11月大豆收跌，截至7月13日当周优良率低于预估和前一周，开花率和结荚率有变化，高温预警显示极端高温或影响大豆生长，减产风险高，需警惕 [19] 豆菜粕 - 豆粕09合约累库、弱基差预期不变，菜粕豆菜粕价差缩小、替代性价比高、旺季消费不及预期、库存去化慢 [20] - 截至7月18日，大豆库存减少、豆粕库存增加、菜粕库存增加，后期美豆是连粕参考，短期天气风险有利多计价空间，豆粕反弹压力大但高位震荡暂稳，区间逢低可多 [20] 豆菜油 - 截至7月18日，豆油库存增加、终端消费淡季、基差走弱，菜油库存减少、基本面无支撑，后期棕榈油主导市场，若回调菜油同步下行风险高，豆油受成本支撑，豆棕价差区间行情或走高 [21] 棕榈油 - 截至7月18日，库存增加，期货走高临近进口成本线，预计逢高卖出套保压力增加，短期多头市场但上涨阻力增加，谨慎追单 [21][22] - 马棕上调8月参考价格和出口税，主进口国印度有补库需求且豆棕价差高，7月出口环比走弱但低关税窗口后期出口或改善，国内外多头行情或再获支撑 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 交易盘试多，需带好止损 [1] - 流动性改善后债市无需过度悲观，受短期风险偏好及热点炒作影响回调的行情是布局机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 盘面点评 - 国债期货跳空低开，T2509低开一毛钱，早盘偏弱震荡，午后小幅上行，跌幅收窄 [1] - 公开市场到期2262亿，央行新做1707亿，净回笼555亿，流动性有所改善，DR001加权从上周五的1.45%回到1.35%附近，午后隔夜匿名价格回到1.3%，非银流动性充裕，交易所资金价格日内震荡下行，回落到1.35%附近 [1] 日内消息 - 经中欧双方商定，欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会主席冯德莱恩将于7月24日访华 [2] - 7月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%；1年期LPR为3%，上月为3% [2] 行情研判 - 日内债市主要受风险偏好影响，水电站总投资1.2万亿，以15 - 20年工期测算，每年新增投资额600亿左右，并非巨额；真正引发市场波动的是A股被进一步拉升的风险偏好以及该项目存在后续继续拉动基建的可能，前者是短期内债市需暂避的锋芒，后者概率不大，未来需求端刺激仍需从消费和分配政策入手 [3] 数据一览 |合约|开盘价|收盘价|涨跌幅|最低价|持仓（手）|持仓变化|成交量|成交变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |TS2509|102.416|102.434|-0.018|102.378|122170|-1077|31667|8989| |TF2509|105.935|106.005|-0.07|105.885|209691|3404|72060|27877| |T2509|108.73|108.81|-0.08|108.695|237490|3107|88280|36542| |TL2509|119.93|120.53|-0.6|120.2|152339|2331|118236|45968| |TS基差（CTD）|0.0032|-0.0146|0.0178|-0.0001|TS主力成交（手）|31667|8989|33115| |TF基差（CTD）|0.0085|-0.014|0.0225|0.0205|TF主力成交（手）|72060|27877|63084| |T基差（CTD）|0.0645|0.0204|0.0441|-0.0004|T主力成交（手）|88280|36542|69204| |TL基差（CTD）|0.2234|0.3078|-0.0844|-0.0004|TL主力成交（手）|118236|45968|92150| |DR001|1.4566|1.4635|-0.0069|0.1139|DR001成交（亿元）|25773.309|-1362.0323|27171.1758| |DR007|1.5067|1.5223|-0.0156|0.0349|DR007成交（亿元）|1023.9883|358.9995|984.8333| |DR014|1.5639|1.5355|0.0284|0.0279|DR014成交（亿元）|48.5207|-2.8718|108.6878| [4]

美国银行交易规则信号 - 几乎所有专有交易规则发出卖出信号 [1] - 基金经理调查现金规则显示现金占管理资产比例3.9%达卖出水平 历史类似信号后标普500指数平均下跌2% [2] - 全球资金流向规则显示过去四周全球股票/高收益债券资金流入占管理资产0.9% 触发卖出信号 [2] 市场技术指标表现 - MSCI全球指数成分股价格高于50日/200日移动平均线比例64% 低于上周80% 未达88%卖出阈值 [2] - 等权重标普500指数与标普500指数比值处于22年低点 [3] - 罗素2000小型股指数与标普500指数比值接近25年低点 [3] - 价值股与成长股比值处于30年低点 [3] 债券市场监测指标 - 30年期美债收益率上周短暂突破5%关键水平 [2] - MOVE指数维持在80左右 显示市场保持风险偏好状态 [2] - 若长期美债收益率创新高且MOVE指数突破100 策略师将转向风险规避立场 [3] 历史周期类比分析 - 当前特朗普与鲍威尔关系类比1970年代初尼克松与伯恩斯时期 [3] - 1971年尼克松新政后标普500指数一年上涨11% 美元贬值8% [4] - 1971年8-12月美联储降息225个基点助长繁荣-萧条周期 [3]

市场技术指标预警 - 美银三项专有交易规则同时触发卖出信号：基金经理现金占资产管理规模比例降至3.9%触发卖出信号，历史数据显示标普500指数平均下跌2% [1][4] - 全球广度规则显示MSCI全球股指中交易价格高于50日和200日移动均线的比例从80%降至64%，低于88%的卖出阈值 [4] - 全球资金流交易规则显示过去四周全球股票和高收益债券资金流入占资产管理规模的0.9%，较上周1.0%下降并触发卖出信号 [4] 债券市场风险传导 - 30年期美债收益率突破5%可能成为市场转向风险规避的引爆点，当前美国/英国/日本长期债券收益率分别接近5.1%/5.6%/3.2% [6][8] - MOVE指数若升至100以上将确认风险偏好逆转，当前维持在80附近显示市场仍处风险偏好状态 [6][8] - 债券市场波动通常领先股市调整，是关键的领先指标 [5] 股市结构性隐忧 - 市场广度恶化至历史极值：等权重标普500指数相对标普500指数处于22年低位，罗素2000小盘股相对标普500指数接近25年低位 [9] - 价值股相对成长股比值创30年新低，反映投资者过度集中于科技巨头而忽视经济基本面广泛恶化 [9][11][13] - 全球股市中价值股和小盘股表现优于大盘股，与美国市场形成分化 [11] 政策干预历史类比 - 特朗普与鲍威尔的政策分歧可能重演1970年代尼克松干预美联储导致的周期：1971年美联储降息225基点后市场先跌9%后涨11% [14][16] - 历史经验显示政策冲突初期伴随美元贬值5%和美债收益率下降70基点，但次年选举前市场出现反弹 [14]

宏观经济与消费者背景 - 美国及全球经济增速放缓，2025年美国实际GDP增速预计降至约1%，明显低于2024年水平 [3] - 2025年美国失业率预计升至约4.6%，居民部门进入"收入增长放缓—支出靠信贷支撑"的脆弱阶段 [3] - 美国劳动力市场动能减弱，私营部门就业增长放缓，服务业招聘职位列表数据显示下行软化迹象 [3] - 居民可支配收入同比增速已低于个人消费支出增速，创下十多年来最大差距 [3] - 美国高收入家庭财务缓冲充裕，但中低收入家庭可能因储蓄耗尽和信用受限被迫削减消费 [3] 通胀与利率影响 - 核心PCE通胀率到2025年底预计仍高达3.4% [4] - 美联储下半年可能继续维持较高政策利率，推动住房按揭和消费信贷利率高企 [4] - 特朗普政府新宣布的25%高关税将进一步抑制消费者支出，关税引发的通胀反弹与高利率共同压制消费 [1] 贸易政策影响 - 美国2025年下半年大幅上调商品进口关税，加权平均关税税率可能骤升至约20%（2024年仅约2%） [9] - 高达68%的受访者认为通胀负面影响经济看法，42%将关税视为主要拖累因素 [9] - 关税政策上调对万圣节服饰等假日购物季商品影响显著，可能挤压相关消费 [16] - 关税已跃升为仅次于通胀的美国消费者第二大担忧因素 [16] 财政与信用环境 - 美国政府财政刺激利好延迟到2026年兑现，可支配收入增长跟不上消费增长 [2] - 美国企业信用周期指标疲态显现，杠杆贷款违约和"堕落天使"数量明显增加 [17] - 学生贷款拖欠率显著跳升，房贷相关违约率从极低水平回升 [17] - 信用卡和汽车贷款违约率相对稳定，但消费者整体拖欠率呈上行趋势 [17] 股市防御策略 - 信用市场防御：偏好高质量债券和防御性非周期行业信用产品，减少高收益、高杠杆企业债曝险 [21] - 偏好必须消费而非可选消费：侧重防御性消费和必需消费品企业，如沃尔玛、好市多与塔吉特等零售巨头 [22] - 偏好现金流稳健、需求刚性企业：包括超市连锁、折扣零售、生活必需品龙头及亚马逊等基本面优质公司 [22]

市场表现 - A股三大指数午盘涨跌不一 沪指跌0.12% 深成指涨0.11% 创业板指涨0.36% 北证50指数涨0.58% [1] - 沪深京三市半日成交额9270亿元 较上日缩量1691亿元 全市场超3500只个股上涨 [1] - 国债期货午盘涨跌互现 30年期主力合约跌0.08% 10年期主力合约跌0.02% 5年期主力合约持平 2年期主力合约涨0.01% [1] 债券市场动态 - 30年国债ETF博时(511130)盘中宽幅震荡 上涨3个bp 成交额破14亿元 换手率超15% [1] - 7月中下旬存单和政府债迎来供给高峰 本周和下周分别有8000亿元和10000亿元存单到期 [2] - 7月政府债全月净融资规模或在1.6万亿附近 中下旬财政因素扰动可能放大 [2] - 央行OMO净投放及买断式超量续作回购 DR007价格预计维持在1.5%附近 [2] 市场影响因素 - 对债市不利因素包括权益风险偏好抬升 债市拥挤度偏高 机构行为变化导致波动增大 金融脱媒影响理财行为 [3] - 对债市有利因素包括债市赔率修复 央行呵护态度明确 基本面节奏错位 政策面短期无进一步稳增长措施 [3] - 10年国债1.7%和30年国债1.9%可能是市场顶部 [3] 产品信息 - 30年国债ETF博时(511130)跟踪上证30年期国债指数 久期约21年 对利率变动高度敏感 [4] - 指数样本选取符合30年期国债期货近月合约可交割条件的国债 一般季度进行调整 [4]

投资者情绪 - 全球投资者情绪为2025年2月以来最乐观 [1] - 利润乐观情绪增幅为2020年7月以来最大 [1] - 过去3个月风险偏好飙升创下纪录 [1] 资产配置 - 现金持有水平降至3.9%触发"卖出信号" [1] - 投资者对欧元的超配达到2005年1月以来最高水平 [1]

核心观点 - 2025年6月金融数据显示实体融资需求边际弱改善，宏观基本面变化不大，近期债市调整更多由风险偏好与资产比价效应驱动，预计债市调整时间和空间均较为有限 [3] 6月金融数据情况 - 新增人民币贷款2.24万亿元（5月为0.62万亿元），新增社融4.20万亿元（5月为2.29万亿元），社融同比增速为8.9%（5月为8.7%），M2同比8.3%（5月为7.9%） [3] 社融增速支撑因素及信贷需求情况 - 政府债继续支撑6月社融增速，6月政府债净融资规模达1.41万亿元，虽较5月的1.49万亿元有所放缓，但仍处较高水平 [3] - 实体部门信贷需求仍偏弱，企业新增短贷好于季节性水平，与票据融资形成跷跷板效应，或缘于“抢出口”流动资金需求；企业新增中长贷较低，显现企业投资扩产意愿可能不强 [3] - 居民新增短贷相比去年同期有所改善，主因618购物节激发居民消费；居民新增中长贷有改善，但考虑新房销售回升是季节性规律，实际仍处季节性低位，改善或更多来自基数效应，难延续 [3] 新增非银存款情况 - 6月新增非银存款规模回落至季节性低位，一方面受上月高基数影响，另一方面3月和6月权益市场走势无明显方向，赚钱效应不明显，部分资金撤离股市 [3] - 季末理财等表外产品资金季节性回流至一般存款，表现为非银存款与一般存款间跷跷板效应 [3] M1、M2增速及剪刀差情况 - M1、M2增速均抬升，M1 - M2剪刀差收缩，或体现实体经济活动边际转暖，但仍需基本面数据印证 [3] - M1增速抬升缘于2024年4月开始的金融数据“挤水分”低基数效应，以及618购物节居民消费需求改善带动存款活化 [3] 债市情况及展望 - 现阶段由短及长的利率曲线关系顺畅，资金、存单和长债未出现倒挂情形，资金偏松叠加实体融资需求偏弱，预计本轮债市调整时间短、空间不大 [3] - 7月资金持续紧张概率不高，央行呵护态度明确，近期开展1.4万亿买断式逆回购表明央行态度，存单利率后续补降概率较高 [3] - 随着抢出口力度减弱，叠加特朗普与海外经济体贸易协定对转口贸易商品额外征收惩罚性关税，外需对我国经济支撑或走弱 [3] - 后续10Y国债突破前低的催化因素包括新的一轮降准降息、央行重启国债买入等，现阶段风险偏好回升和资金比价效应是制约长债利率下行的主要因素 [3]

报告核心观点 - 指数预计盘整蓄力后再攀新高，信心牛趋势不变；短期主题或在政策预期和产业趋势之间轮动 [3][5][6] 指数预计盘整蓄力后再创新高 - 关税延期利好交易完成，但市场对关税不及预期的风险定价不足，风险评价难继续下降，如美国对巴西商品征50%关税致巴西市场本周跌3.59%，特朗普相关表态或致俄罗斯市场本周跌5.7% [3][14] - 市场近期风险评价下降、偏好上升推动指数上涨，本周创业板指等涨幅超上证指数；短期若无新利好预期，指数冲高受阻后或进入盘整蓄力阶段 [4][15] - 市场上涨核心动力源于对国家治理和新旧动能转型信心提升，信心牛趋势不变，蓄力后将逐级攀新高 [5] 短期主题或在政策预期和产业趋势之间轮动 - 有政策预期的反内卷和地产主题是潜在轮动方向，反内卷板块自7月1日会议后政策预期高，市场对其政策力度和有效性有分歧，但存在超预期可能，该板块（钢铁、猪肉和新能源部分细分）值得关注；地产板块本周涨6.1%，未来两周政策预期下预期落地前有博弈可能 [6][16] - 产业趋势交易不停歇，中期与指数方向一致逐级向上，短期关注稳定币、稀土、核聚变、军工、深海经济、人工智能、创新药题材 [7][17]

报告行业投资评级 - 国债：震荡 [6] 报告的核心观点 - 本周国债期货震荡调整，下周市场依旧难以走强，长期基本面形势未变，建议逢低布局中线多单 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 一周复盘及观点 - 本周（07.07 - 07.13）国债期货震荡调整，周一至周五受消息面、资金面、股市及政策预期等因素影响，各交易日走势不同，截至 7 月 11 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价较上周末变动 -0.096、-0.275、-0.295 和 -0.690 元 [1][12] - 展望下周，市场难以走强，税期资金面边际略收敛，6 月经济数据表现应不弱，风险偏好偏强压制债市；长期基本面未变，建议逢低布局中线多单，策略包括多头持仓待涨、关注正套机会、做陡曲线策略先行止盈 [2][14][16] 利率债周度观察 一级市场 - 本周共发行利率债 70 只，总发行量和净融资额分别为 6900.00 亿元和 4623.69 亿元；地方政府债发行 45 只，总发行量和净融资额分别为 2317.90 亿元和 1102.29 亿元；同业存单发行 454 只，总发行量和净融资额分别为 4271.30 亿元和 -833.90 亿元 [20] 二级市场 - 国债收益率上行，截至 7 月 11 日收盘，2 年、5 年、10 年和 30 年期国债到期收益率分别为 1.40%、1.53%、1.66%和 1.87%，较上周末变动 +4.28、+3.41、+2.05 和 +1.95 个 bp；国债 10Y - 1Y、10Y - 5Y 和 30Y - 10Y 利差均收窄；1 年、5 年和 10 年期国开债到期收益率分别为 1.50%、1.61%和 1.71%，较上周末变动 +5.03、+4.51 和 +3.13bp [30] 国债期货 价格及成交、持仓 - 国债期货震荡调整，截至 7 月 11 日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为 102.412、105.975、108.815 和 120.510 元，较上周末变动 -0.096、-0.275、-0.295 和 -0.690 元 [38] - 2 年、5 年、10 年和 30 年期国债期货本周成交量分别为 38238、66066、72274 和 98226 手，较上周末变化 +7022、+7450、+1993 和 +16442 手；持仓量分别为 124636、202629、244640 和 150356 手，较上周末变化 -673、+9156、+4737 和 +6317 手 [43] 基差、IRR - 本周正套机会不明显，资金面整体均衡偏松，期货基差普遍窄幅震荡，各品种主力合约 CTD 券的 IRR 在 1.8% 附近，存单利率略高于 1.6%，正套策略机会相对偏少，短期内 IRR 策略相对不多 [48] 跨期、跨品种价差 - 截至 7 月 11 日收盘，2 年、5 年、10 年和 30 年期国债期货 2509 - 2512 合约跨期价差分别为 -0.100、-0.105、-0.040 和 +0.180 元，较上周末变动 +0.024、-0.020、+0.045 和 +0.050 元；本周国债期货整体调整，远季合约调整幅度更大 [53] 资金面周度观察 - 本周央行公开市场净回笼 2265 亿元，开展 4257 亿元逆回购操作，6522 亿元逆回购到期 [57] - 截至 7 月 11 日收盘，R007、DR007、SHIBOR 隔夜和 SHIBOR1 周分别为 1.51%、1.47%、1.33%和 1.48%，较上周末收盘变动 +0.86、+0.58、+2.80 和 +5.20bp；银行间质押式回购日均成交量为 8.21 万亿元，比上周多 0.61 万亿元，隔夜占比为 89.57%，略低于前一周水平 [60][63] 海外周度观察 - 美元指数小幅走强、10Y 美债收益率小幅上行，截至 7 月 11 日收盘，美元指数较上周末涨 0.91% 至 97.8731；10Y 美债收益率报 4.43%，较上周末上行 8BP；中美 10Y 国债利差倒挂 276.7BP [67] 通胀高频数据周度观察 - 本周工业品价格齐涨，截至 7 月 11 日收盘，南华工业品指数、金属和能化指数分别为 3612.73、6281.86 和 1679.68 点，较上周末变动 +55.22、+65.52 和 +29.21 个点 [70] - 本周农产品价格齐涨，截至 7 月 11 日收盘，猪肉、28 种重点蔬菜和 7 种重点水果的价格分别为 20.60、4.42 和 7.45 元/公斤，较上周末变动 +0.02、+0.08 和 +0.15 元/公斤 [70] 投资建议 - 建议逢低布局中线多单 [71]