关税政策效果不佳 - 美国对半导体进口加征100%关税但未能有效压制亚洲供应链 2024年美国进口超600亿美元芯片中80%来自亚洲 [2] - 关税政策推高美国汽车、家电等行业成本并扰乱全球产业链 暴露美国高端制造短板 [2] - 台积电亚利桑那工厂因配套体系缺失导致成本高企且进展缓慢 [2] 营收抽成新政策 - 特朗普政府要求英伟达、AMD等将对华芯片出口营收的15%上缴政府 否则限制出口许可 [2] - 英伟达2025年在华销售额预计超150亿美元 按15%抽成计算政府可获22.5亿美元 [2] - 该政策被美国前贸易官员称为"史无前例的贸易政策货币化" [2] 芯片企业应对策略 - 英伟达、AMD的AI芯片在中国市场占据超80%份额 2025年合计销售额预计达158亿美元 [3] - 苹果通过"表态式投资"追加1000亿美元美国投资 但核心组装仍保留在印度 [3] - 英特尔CEO因"对华合作不当"压力辞职 政府计划入股干预企业决策 [3] 行业国有化趋势 - 政府要求英特尔俄亥俄晶圆厂优先满足军方需求 并介入18A先进制程研发决策 [4] - 类似案例包括美国钢铁"黄金股"和MP Materials稀土收购 显示国家资本主义倾向 [5] - 台积电、三星在美建厂成本比亚洲高40%-50% 被迫提高售价削弱全球竞争力 [5] 全球产业链重构 - 欧盟、韩国批评美国政策为"单边主义滥用" ASML拒绝配合在华设备维护限制 [7] - 中国将2025年芯片自给率目标提至85% 加大对长江存储、中芯国际的研发投入 [7] - 全球半导体产业链形成"中美欧"三元格局 日本东京电子呼吁WTO介入调查 [7] 经济影响评估 - 耶鲁大学测算2025年美国家庭年均支出将增加2400美元 电脑鞋服等商品价格上涨18%-40% [7] - 密歇根汽车工人因芯片成本上升罢工 宾夕法尼亚卡车公司裁员10% [7] - 企业将资源从研发转向政治游说 可能破坏硅谷创新生态 [7] 产业竞争格局演变 - 半导体产业依赖全球分工网络 行政干预可能导致美国企业失去中国最大单一市场 [9] - 中国和欧盟正通过市场化手段重构产业链 加速技术创新中心多极化转移 [9] - 逆全球化政策可能削弱美国科技霸权根基 [9]

关税政策历史对比 - 美国政府当前关税政策与1930年《斯穆特-霍利关税法》相似 均以提高进口关税为特征但被历史证明是错误决策 [3] - 1930年关税法案导致美国进出口额在大萧条期间减少50%以上 并引发贸易伙伴报复性关税 [3] - 历史关税政策短期见效但长期导致经济更大损失 未促进稳定繁荣反而加剧动荡与萧条 [3][4] 现代关税战影响 - 第一轮关税战针对加拿大 墨西哥和中国 涉及商品价值1.4万亿美元 [5] - 第二轮关税战采用单边主义"对等关税"政策 存在严重计算错误和胁迫性问题 [5] - 关税攻势迫使多经济体达成协议 短期或贡献数百亿美元收入但长期将付出巨大经济代价 [6] 经济全球化进程 - 1950-2008年全球化促进贸易投资和人员流动 加速各国经济融合并推动中国印度及"全球南方"崛起 [6] - 逆全球化导致2010年代末"全球南方"国家经济增速放缓 当前全球经济碎片化抑制新兴经济体发展 [6] - 关税政策破坏全球化进程 侵蚀以规则为基础的国际贸易体系 导致全球经济前景暗淡 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，给出各品种上一交易日表现、基本面情况及行情研判和策略建议，如国债期货难有趋势行情需谨慎，股指看好长期表现等 [6][9][11] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 1.33%报 116.090 元等 [5] - 宏观经济复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位等，预计难有趋势行情，保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约涨 0.82%等 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，企业盈利增速低，不过资产估值低且中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，已有多单可继续持有 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 777.66，涨幅 0.24%等 [11] - “逆全球化”等利好黄金，各国央行购金支撑走势，美联储有望降息，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅下跌，唐山普碳方坯最新报价 3050 元/吨等 [13] - 政策主导行情，中期回归产业供需逻辑，房地产下行等压制螺纹钢价格，工信部钢铁产业政策或为利多，热卷走势或与螺纹钢一致，短期或延续调整，关注回调买入机会，轻仓参与 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅回调，PB 粉港口现货报价 770 元/吨等 [15] - 政策主导行情，铁水日产量支撑价格，供应端进口量回升但上半年同比下降，港口库存低于去年同期，短期供需偏强中期或转弱，短期或延续调整，关注回调买入机会，轻仓参与 [15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货明显下跌 [16] - 基本面有政策利多支撑，部分煤矿停产致焦煤供应量环比下降，短期或延续调整，关注回调买入机会，轻仓参与 [16][17] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.27%至 6026 元/吨等 [18] - 锰矿发运量回落，港口库存回升，成本低位上行，产量持续回升但需求恢复偏弱，供应仍偏高，库存有压力，短期需求小幅回升，供应或过剩，成本支撑渐强，回落后关注现货亏损区间低位多头机会 [18][19] 原油 - 上一交易日 INE 原油探底回升创近期新低，涉及美国原油期货持仓、钻机数及“双普会谈”等消息 [20] - 双普会谈使原油承压，资金不看好后市持仓转净空头，预计原油价格偏弱，主力合约暂时观望 [21][22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡上行走势偏强，新加坡残渣燃料油库存下降至三周低点 [24] - 燃料油市场有改善迹象，库存降低支撑价格，主力合约做缩高低硫价差 [24][25] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨 0.85%，山东主流价格上调至 11800 元/吨 [26] - 亏损扩大供应减量，宏观情绪偏好，盘面企稳，等待企稳参与反弹 [26][27] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 0.25%等，上海现货价格上调至 14400 元/吨附近 [28] - 宏观市场情绪回暖，供应端有扰动，盘面企稳回升，回调后关注做多机会 [28][29] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收跌 1.17%，现货价格下调，社会库存环比增加 7.49%至 77.63 万吨 [30] - 供过于求基本面延续，但大幅向下空间有限，底部震荡 [30][31] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨 1.10%，山东临沂持稳至 1300 元/吨 [32] - 短期基本面变化不大，盘面震荡运行，中期偏多对待 [32][34] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX 主力合约上涨 1.17%，PXN 价差调整至 250 美元/吨等 [35] - 短期供需环比转弱，成本和需求支撑不足，或震荡调整，考虑区间操作，关注成本和宏观政策变化 [35] PTA - 上一交易日 PTA2601 主力合约上涨 0.81%，华东现货现价 4659 元/吨 [36] - 短期加工费承压，供应或缩减，需求略好转但空间有限，成本端支撑弱势，或回调整理，考虑区间参与 [36][37] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌 0.41%，整体开工负荷 66.39%等 [38] - 近端供应增加或压制盘面，但需求端弱改善或迎拐点，考虑区间参与，关注港口库存和进口变动 [38] 短纤 - 上一交易日短纤 2510 主力合约上涨 0.44%，装置负荷升至 91.1%附近 [39] - 短期供应维持偏高水平，需求端环比改善，供需矛盾不大，跟随成本震荡运行，关注成本和宏观政策 [39][40] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2511 主力合约上涨 0.27%，近期装置检修增多，负荷维持在 70.9% [41] - 原料价格震荡，装置检修库存持稳，盘面有支撑，预计跟随成本端震荡运行 [41] 纯碱 - 上一交易日主力 2601 收盘于 1386 元/吨，跌幅 1.56%，上周产量环比增加 2.24%，库存增加 [42] - 成本有支撑，供应增加，下游需求一般，短期市场淡稳震荡，成交灵活，期货资金博弈放大价格波动，注意控制仓位 [42][43] 玻璃 - 上一交易日主力 2601 收盘于 1212 元/吨，跌幅 0.57%，现有产线 223 条，库存环比增加 [44] - 企业出货放缓，价格趋稳，短期内高空为主，换月前有资金面扰动，注意控制仓位 [44] 烧碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 2567 元/吨，涨幅 1.10%，上周产量环比增加 1.66%等 [45] - 周内检修和复产并行，供应波动不大，库存调整不大，后续受进口矿影响消费量和出厂价或承压，非铝需求刚需，盘面回归现货价趋稳逻辑 [45][46] 纸浆 - 上一交易日主力 2511 收盘于 5252 元/吨，跌幅 0.61%，国际浆厂减产等，港口库存累库 [47] - 供应收缩预期主导情绪，但需求改善持续性存疑，现实库存高位与宏观情绪博弈 [47][48] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘涨 4.67%至 89240 元/吨，交易逻辑围绕宜春矿山事件 [49] - 采矿合规成本预计上涨支撑价格底部，但未扭转供需过剩格局，炼厂有库存，供应端短期影响有限，关注 9 月底，技术面不宜逆势追空，未入场投资者轻仓操作 [49] 铜 - 上一交易日沪铜小幅震荡跌破 5 日均线，上海金属网 1电解铜报价 79160 - 79400 元/吨 [51] - 美国 7 月 PPI 后市场降息预期降温，铜价涨势受阻，现货升水重心上移，市场流通吃紧，铜精矿短缺等支持铜价前景，关注做多机会 [51][52][53] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，跌 0.18%报 266380 元/吨，矿端偏紧 [54] - 佤邦复产会议提升四季度复产预期，国内加工费低，冶炼厂亏损且原料库存缩紧，开工率低，进口恢复但总体供应仍紧缺，消费清淡，库存去库，预计锡价震荡运行 [54] 镍 - 上一交易日沪镍跌 0.1%至 120660 元/吨，交易情绪消退回归基本面 [55] - 矿端价格走弱，港口库存累库，不锈钢压力传导，下游亏损加大，部分停产检修，消费难言乐观，一级镍处于过剩格局 [55] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 0.57%至 3155 元/吨，豆油主连收涨 0.05%至 8516 元/吨，美豆优良率维持 68% [56] - 国内大豆到港量高位，油厂榨利回暖，后续供应宽松，巴西大豆到岸价上行，豆系商品下方有支撑，豆粕关注多头离场和下方支撑区间机会，豆油关注多头冲高离场机会 [56][57] 棕榈油 - 马棕连升第二日，马来西亚 8 月 1 - 15 日棕榈油产品出口量增长，国内 6 月进口增长，库存处于近 7 年同期第 3 高水平 [58][59] - 多单考虑轻仓持有 [60] 菜粕、菜油 - 加菜籽收跌，供应紧俏限制跌幅，中国对加拿大油菜籽反倾销调查，后续进口来源或转向澳大利亚等，国内菜系供应阶段性偏紧 [61] - 菜系多单考虑减仓持有 [62] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，隔夜外盘棉花小幅上涨，美国农业部公布棉花优良率、供需报告等，中国棉花商业库存环比下降，工业库存稳中略降 [63][64] - 全球供需宽松预期，短期供需报告利好，价格预计偏强运行 [64][65] 白糖 - 上一日国内郑糖小幅反弹，隔夜外盘原糖下跌，中国 7 月进口食糖增加，巴西中南部糖产量下降，印度甘蔗种植面积增加等 [66] - 国外巴西产量加速，泰国印度预期丰产，国内库存低但 10 月前进口多，建议观望，区间震荡运行 [66][67][68] 苹果 - 上一日国内苹果期货小幅上涨，今年苹果套袋情况显示全国小幅增产，产区早熟苹果收购价格高开低走 [69][71] - 观望 [72] 生猪 - 昨日生猪全国均价 13.64 元/公斤，北方行情偏弱，南方稳定，2024 年 6 月能繁母猪存栏环比增长 0.1%等 [73] - 集团场出栏量恢复后供应增量，8 月消费淡季需求弱，考虑反套策略 [73][74] 鸡蛋 - 上一交易日主产区鸡蛋均价 3.18 元/斤，较前日上涨 0.11，主销区均价 3.33 元/斤，较前日上涨 0.10，7 月全国在产蛋鸡存栏量增长 [75] - 8 月供应或增加，消费备货不及预期，10 月供应压力或缓解，反套止盈后暂时观望 [75][76] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌 0.68%至 2177 元/吨，玉米淀粉主力合约收跌 1.37%至 2594 元/吨，美玉米优良率 71% [77] - 短期国内玉米供需趋向平衡，消费回暖，库存压力减退，基差走强，后续进口或增加，新季玉米丰产预期强，价格上方有压力，观望为主，玉米淀粉产需两弱，跟随玉米行情 [78][79] 原木 - 上一交易日主力 2509 收盘于 811.0 元/吨，涨跌持平，上一交易周原木现货价格稳中偏强，本周到港量增加 [80][81] - 国际贸易政策好转拉动出口订单，加工厂备货意愿增强，现货流通好转，临近交割月市场活跃，短期多头情绪有支撑 [81][82]

论坛概况 - 2025中国（郑州）国际期货论坛于今日开启 对外开放分论坛和产业企业风险管理分论坛今日下午同步举行 [1] - 论坛汇聚来自政府 交易所 期货公司 产业客户及学术界的权威人士 内容具有极高专业性和很强前瞻性 [2] - 论坛作为连接现货与期货的交流平台 以及全球期货市场交流合作的重要窗口 欢迎世界各地朋友碰撞思想分享经验 [3] 论坛价值与演进 - 论坛主题演讲高度贴合国际商品贸易形势 议题愈发多元化 从期货服务乡村振兴 期货市场法治建设到产业企业风险管理 及时反映期货市场演进 [2] - 论坛参与主体更广泛 除了期货公司和交易所外 越来越多产业客户 金融科技公司 国际机构积极参与 论坛国际化以及产业融合度逐年提升 [2] - 论坛是重要行业交流平台 提供以国际视野更直观深刻理解期货工具在服务产业方面作用的机会 并学习如何更有效利用期货服务企业自身发展及带动产业链企业共同进步 [1] 参与者期待 - 参与者希望与更多优秀产业和机构人士深入探讨 学习如何在不同行业和不同周期下有效利用期货工具 为产业发展赋能蓄力 [2] - 参与者期待多角度探讨"逆全球化" "反内卷" "全国统一大市场建设"等热点话题 与市场共同探寻期货行业应对之策 [2] - 参与者期望听到更多来自海外市场经验分享 了解中国期货市场国际化进程 拓展国际视野 为企业带来更多发展机遇 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前宏观数据保持平稳，但宏观经济复苏动能仍待加强，预计货币政策将保持宽松；各品种期货行情表现不一，需根据不同品种的基本面、政策、供需等因素综合判断投资机会和风险 [6] 各品种总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘多数下跌，30 年期主力合约跌 0.29%报 117.480 元，10 年期主力合约跌 0.05%报 108.295 元，5 年期主力合约跌 0.02%报 105.660 元，2 年期主力合约持平于 102.346 元 [5] - 央行开展 2380 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 1160 亿元 [5] - 预计国债期货难有趋势行情，保持一定的谨慎 [6] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货（IF）主力合约涨 0.80%，上证 50 股指期货（IH）主力涨 0.34%，中证 500 股指期货（IC）主力合约涨 2.11%，中证 1000 股指期货（IM）主力合约涨 2.16% [8][9] - 看好中国权益资产的长期表现，考虑做多股指期货 [9] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价 775.8，涨幅 -0.37%，夜盘收盘价 775.08；白银主力合约收盘价 9204，涨幅 -0.88%，夜盘收盘价 9217 [10] - 认为贵金属的长期牛市趋势有望延续，考虑做多黄金期货 [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货小幅下跌 [14] - 成材价格走势跟随焦煤价格，中期有望重归产业供需逻辑主导 [14] - 投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅回调 [15] - 铁矿石市场供需格局短期内仍然偏强但中期或将转弱 [15] - 投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货震荡整理 [17] - 政策对供应的影响已有所体现，焦煤供应量环比下降 [17] - 投资者可关注回调买入机会，轻仓参与 [17][18] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌 0.69%至 6026 元/吨；硅铁主力合约收跌 0.37%至 5932 元/吨 [19] - 短期需求小幅回升，供应仍偏高，成本低位上行 [19][20] - 回落后可考虑关注现货再度陷入亏损区间的低位多头机会 [20] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡上行，受阻于 5 日均线 [21] - 预计原油价格或偏弱，主力合约暂时观望 [22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，走势偏弱 [24] - 燃料油市场显示出改善迹象，但新加坡燃料油供应仍然过剩 [24][25] - 主力合约做缩高低硫价差 [26] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨 0.34%，山东主流价格持稳至 11700 元/吨，基差略收窄 [27] - 等待企稳参与反弹 [28] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨 0.70%，20 号胶主力收涨 0.71%，上海现货价格持稳至 14300 元/吨附近，基差略收窄 [29] - 回调后关注做多机会 [31] PVC - 上一交易日，PVC 主力合约收跌 0.64%，现货价格下调，基差持稳 [32] - 供过于求基本面依旧延续，继续大幅向下空间可能有限，底部震荡 [32] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约平收，山东临沂持稳至 1700 元/吨，基差持稳 [33] - 短期震荡，中期偏多对待 [35] 对二甲苯 PX - 上一交易日，PX 主力合约上涨，涨幅 0.54% [36] - 短期供需环比转弱，成本和需求端支撑不足，或震荡调整，考虑区间操作 [36] PTA - 上一交易日，PTA2601 主力合约上涨，涨幅 0.54%，华东现货现价在 4660 元/吨，基差率为 -1.2% [37] - 短期供应小幅增加，需求略好转但空间有限，成本端支撑弱势，或回调整理，考虑区间参与 [37] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅 0.41% [38] - 近端供应增加或压制盘面，但需求端弱改善或迎来拐点，考虑区间参与 [38] 短纤 - 上一交易日，短纤 2510 主力合约上涨，涨幅 0.44% [39] - 短期供应维持偏高水平，需求端环比有改善，或跟随成本震荡运行 [39] 瓶片 - 上一交易日，瓶片 2511 主力合约上涨，涨幅 0.27% [40] - 近期原料价格震荡调整，装置检修增多，库存持稳，预计后市跟随成本端震荡运行 [41] 纯碱 - 上一个交易日，主力 2601 收盘于 1395 元/吨，涨幅 0.58% [42] - 供应端呈现增量，下游需求表现平稳，延续低价刚需补库 [42] 玻璃 - 上一个交易日，主力 2601 收盘于 1211 元/吨，跌幅 0.33% [43] - 企业出货放缓，价格多趋稳操作，短期内高空为主 [43] 烧碱 - 上一个交易日，主力 2509 收盘于 2539 元/吨，跌幅 0.20% [44] - 周内检修和复产并行，供应波动不大，盘面逐步回归现货价趋稳逻辑 [44][45] 纸浆 - 上一个交易日，主力 2511 收盘于 5306 元/吨，涨幅 0.08% [46] - 供应收缩预期主导情绪，但需求边际改善但持续性存疑，现实库存高位与宏观情绪博弈 [46][47] 碳酸锂 - 上一个交易日碳酸锂主力合约收盘涨 2.24%至 86900 元/吨 [48] - 交易逻辑转向“反内卷”政策和矿证事件预期，未入场投资者轻仓操作控制风险 [49] 铜 - 上一交易日沪铜小幅震荡，受到均线组支撑 [51] - 铜精矿短缺，美联储降息预期和中美贸易谈判进展支持铜价前景 [52] - 沪铜主力合约关注做多机会 [53] 锡 - 上一个交易日沪锡震荡运行，涨 0.29%报 267330 元/吨 [54] - 矿端偏紧传导至冶炼端，预计锡价震荡运行 [54] 镍 - 上一个交易日沪镍涨 0.3%至 121050 元/吨 [55] - 一级镍处于过剩格局，预计镍价震荡运行 [55] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收跌 0.85%至 3137 元/吨，豆油主连收跌 0.19%至 8534 元/吨 [56] - 豆粕阶段性高位冲高关注多头离场机会，豆油阶段性高位或面临供应压力 [56][57] 棕榈油 - 马棕周五收高，本周连续第二周上涨 [58] - 多单考虑继续减仓，轻仓持有 [60] 菜粕、菜油 - 加菜籽周五收盘上涨，本周仍录得周线跌幅 [61] - 阶段性国内菜系供应偏紧，多单考虑减仓持有 [61][62] 棉花 - 上一日，国内郑棉震荡运行；隔夜外盘棉花小幅下跌 [63] - 全球供需仍维持宽松预期，预计价格偏强运行 [64][65] 白糖 - 上一日，国内郑糖小幅反弹；隔夜外盘原糖下跌 1.7% [67] - 国外丰产，国内库存低但 10 月前进口多，建议观望，区间震荡运行 [69][70] 苹果 - 上一日，国内苹果期货震荡运行 [71] - 2025 - 2026 产季苹果呈小幅增产趋势 [71] 生猪 - 昨日，生猪全国均价为 13.67 元/公斤，较昨日下跌 0.06 [73] - 集团场出栏量恢复后供应增量，8 月消费淡季需求偏弱，考虑反套策略 [73][74] 鸡蛋 - 上一交易日，主产区鸡蛋均价为 3.07 元/斤，较前日上涨 0.02，主销区鸡蛋均价为 3.23 元/斤，较前日持平 [75] - 8 月供应或同比继续增加，可考虑 9 - 10 反套逐步止盈 [76][77] 玉米&淀粉 - 上一交易日，玉米主力合约收跌 0.77%至 2190 元/吨；玉米淀粉主力合约收跌 1.17%至 2614 元/吨 [78] - 短期国内玉米供需趋向平衡，玉米淀粉产需两弱，跟随玉米行情 [79][80] 原木 - 上一个交易日，主力 2509 收盘于 815.0 元/吨，涨幅 0.62% [81] - 当前现货流通好转，到港量减少，短期预计多头情绪有一定支撑 [82][83]

消费对经济的重要性 - 消费支出是GDP构成中的主要部分，是经济增长的主要驱动力 [1] - 消费需求疲软会导致价格指数下降，消费需求旺盛则推动价格指数上升 [1] - 上半年消费品以旧换新政策显效，消费活力释放，对经济增长拉动作用增强 [1] 提升消费占GDP比重的路径 - 中国居民消费占GDP比重低于发达国家，提升比重是大趋势 [2] - 提升居民消费能力需通过产业升级提高收入，如互联网、人工智能等领先行业带动收入增长 [2] - 改善消费环境和供给可释放潜力，例如体育赛事需求未被充分满足 [2] 消费领域的"反内卷"必要性 - 内卷式恶性竞争扰乱市场秩序，长期损害消费者福利 [3] - 外部因素如逆全球化措施削弱出口动能，内部因素如产能过剩加剧内卷 [3] - 低价产品短期利好消费者，但长期不利经济健康 [3] "反内卷"的产业策略 - 需通过产业升级提升集中度，如锂电池行业因高集中度获得更大利润空间 [4][5] - 向上游和海外拓展利润来源，改善产业格局以提升居民收入 [5] 政策红利的利用 - 以旧换新补贴覆盖家电、汽车等领域，补贴金额有限需抓紧使用 [6] - 地方政府推出服务、餐饮等消费补贴，消费贷贴息可降低大件消费成本 [6] - 传统消费和新型消费均有潜力，消费者应积极拥抱数字经济政策 [7]

全球化与制裁经济战 - 21世纪是研究和实践经济制裁与经济战的黄金时代，全球化纵深发展形成多元而不对称的复合相互依赖，为制裁提供条件 [2] - 制裁发挥作用的前提是发起国与目标国之间存在重要且不对称的经济相互依赖 [2] - 全球化进入下行周期，国际冲突矛盾上升但国家间相互依赖程度仍高，将相互依赖转变为武器成为时代特征 [2] - 制裁与反制裁斗争持续破坏国家间相互依赖与分工，若依赖程度大幅下降则制裁适用空间缩小 [2] 中国研究制裁经济战的必要性 - 中美政治经济战略竞争加剧，局部制裁可能发展为全面制裁与经济战，应对升级成为紧迫议题 [2] - 中国需捍卫全球体系中的政治经济战略利益，开发适当对外政策工具，未来较长时期主要依赖经济手段而非战争或宣传 [2] - 过去40年中国国际经济学界对合作互利政策研究充分，但对制裁经济战研究不足，因跨学科难度及2017年前需求缺乏 [3] - 特朗普任内对华关税战与科技战迅速唤醒中国，创造巨大知识需求 [3] 中国范式制裁经济战理论的可行性 - 美国学界制裁知识体系存在缺陷，尤其对"有效性"的误解，陷入科学主义统计方法迷思，方法论错误 [4] - 美国学界受单纯经济学视角掣肘，关注经济福利而决策者关心政治利益，应主要从政治逻辑讨论经济战 [5] - 案例研究涵盖古今中外经典制裁经济战案例，检验理论猜想，包括汉代至现代多国案例及俄乌冲突中美西方对俄制裁 [5] 中国实践经验与理论构建 - 需依据中国实践经验构建理论体系，2008年金融危机后逆全球化使中国被动卷入贸易争端，积累丰富反制裁经验 [6] - 中国制度优势与战略文化是发展理论的内在动力，和平发展承诺使经济反制裁成为回击挑衅首选手段 [6] - 改革开放40年中国与各国建立复杂经济相互依赖，政府保留较强对外经贸管控能力，为应对制裁提供物质基础 [6] - 中国悠久文明史孕育独特对外经济战略智慧，西方制裁模式效力衰减时历史案例可提供参考 [6]

全球化与相互依赖结构 - 全球化纵深发展形成多元而不对称的复合相互依赖关系 为制裁与经济战提供基础条件 [2] - 全球生产网络呈现中心与外围关系 中心国家比外围国家远为富有且稳定 外围国家经济结构单一 失去中心国家提供的资本、技术和市场可能迅速陷入经济萧条与高失业 [2] - 中心国家制裁能力来源于网络效应 不仅依靠自身能力和资源 还整合全世界许多国家甚至受制裁国自身的能力和资源 [3] 后全球化时代特征 - 全球化进入下行期 特征为脱钩断链和保护主义取代强化分工 公平安全与韧性优先取代效率优先 民粹浪潮和民族主义上升 [4] - 相互依赖关系被武器化 经济武器化成为后全球化时代重要特点 制裁和反制裁持续破坏国家间相互依赖与分工 [4] - 中美欧产业竞争加剧 欧洲和日韩经济命脉产业如汽车、半导体正被质量更好价格更低的中国产品替代 [12] 制裁理论与有效性 - 评估制裁有效性应包括已实施制裁、公开威胁未实施制裁及私下威胁 不能仅以目标国行为改变为评判标准 [7] - 制裁是经济棋盘上的政治游戏 政治权力是目的而非经济福利 政治逻辑应主导经济战讨论 [8] - 制裁与经济战兼具客观性与主观性 是人与人之间的博弈 具有反身性机制 研究对象认知会改变研究对象本身 [9] 中国面临的挑战与应对 - 中国正遭受美国及其盟友猜忌、打压和围堵 局部制裁可能发展为全面制裁与经济战 应对升级制裁是对外经济政策紧迫议题 [5] - 中国需开发经济手段作为主要对外政策工具 因和平崛起承诺和话语权软实力相对缺失 [5] - 需构建中国范式制裁与经济战理论体系 美国学界构建的制裁知识体系存在严重缺陷 [6] 市场体系变革与案例研究 - 西方主导全球资本主义市场体系正在分裂 区域化或半球化成为世界经济新特征 分别以中美为核心的两个市场体系将平行发展并碰撞竞争 [12] - 全球除中国和西方国家外剩余50多亿人口现代化进程将创造巨大市场 西方市场等同于世界市场的时代已结束 [12] - 俄乌冲突是观察现代大国经济战的宝贵窗口 美欧扣押冻结俄罗斯海外资产案例引发对中国持有美国国债安全性的思考 [12] 历史案例与理论构建 - 案例研究涵盖汉代、宋代、明代经济方略 拿破仑战争大陆封锁体系 两次世界大战制裁 冷战美国对苏联经济战 中东制裁 俄乌冲突等 [10] - 涉及芯片和SWIFT系统等现代制裁重要问题论述 [10] - 中国自2008年国际金融危机以来积累丰富制裁与经济战实践经验 需依据中国实践经验构建理论体系 [10]

2025 年 8 月 15 日星期五 重庆市江北区金沙门路 32 号 23 层； 023-67070250 上海市浦东新区世纪大道 210 号 10 楼 1001； 021-50591197 地址： 电话： 1 市场有风险 投资需谨慎 | 日 水 | | | | --- | --- | --- | | 国债: | 4 | | | 股指: | | 4 | | 贵金属: | | ת > | | 螺纹、热卷: | | 6 | | 铁矿石: | | 6 | | 焦煤 焦炭 : . | | 7 | | 铁合金: | | 7 | | 原油: | | 8 | | 燃料油: | | C | | 合成橡胶: | | C | | 天然橡胶: | .. | | | PVC: | .. | | | 尿素: | 11 | | | 对二甲苯 PX: | .. 11 | | | PTA: 11 | | | | 乙二醇: 12 | | | | 短纤: . | | | | 瓶片: | .. | | | 纯碱: | .. | | | 玻璃: | .. | | | 烧碱: | .. | | | 纸浆: | .. | | | 碳酸锂: | .. | ...

中加基金配置周报|国内出口维持韧性，OpenAI发布新一代大模型 重要信息点评 1、据海关统计，7月份，我国货物贸易进出口总值3.91万亿元，同比增长6.7%，增速比6月加快1.5个百 分点，创年内新高。其中，出口2.31万亿元，增长8%；进口1.6万亿元，增长4.8%，连续两个月增长。 前7个月，我国货物贸易进出口总值25.7万亿元，同比增长3.5%。 2、国家统计局发布数据显示，7月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，扣除食品和能源 价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大。7月PPI环比下降0.2%，环比降幅比上月收窄0.2个 百分点，同比下降3.6%，降幅与上月相同。国家统计局解读称，CPI环比涨幅略高于季节性，核心CPI 同比持续回升；CPI同比持平，主要受食品价格较低影响。PPI环比降幅收窄，一是季节性因素叠加国际 贸易环境不确定性影响部分行业价格下降，二是国内市场竞争秩序持续优化带动相关行业价格降幅收 窄。PPI同比降幅与上月相同，一是产业转型升级带动相关行业价格同比回升，二是内需潜力持续释放 拉动部分行业价格同比上涨。 4、国务院办公厅印发《关于逐步推行免费学前 ...