金价近期走势与市场预期 - 近期金价大幅波动，Comex黄金从4000美元/盎司冲高至4250美元/盎司左右，随后持续回调至4000美元/盎司上方 [1] - 金价大幅波动是前次高点回落的延续，预计在4000美元/盎司中枢具有较强韧性，该中枢震荡或将延续至下次美联储降息落地 [1] - 美联储官员发表鹰派言论，表示需进一步评估通胀走高因素，导致市场对12月降息预期降温 [1] 美联储政策预期变化 - 根据芝商所FedWatch工具数据，美联储12月降息25个基点的概率跌破50%至44.4%，维持利率不变的概率升至55.6% [1] - 市场进一步预期美联储主席鲍威尔任期内不再降息，未来剩余降息空间均在2026年2季度之后 [1] - 美国政府历史上持续时间最长的停摆已结束，不确定性有所降低，但市场交易已相对充分 [1] 黄金中长期支撑因素 - 全球逆全球化、不确定性增加以及主要国家增长依赖债务，导致储备资产从美元、欧元、日元等外溢到黄金 [2] - 全球新一轮货币竞争性贬值潮流下，各类主体仍加速购入黄金 [2] A股黄金股表现 - A股黄金股更早交易金价调整，在4000美元/盎司以上未跟随金价上涨 [2] - 虽然黄金股业绩释放不够充分，但仍在合理区间，预计黄金股或将先于金价完成调整 [2]

金价近期表现与短期展望 - 11月10日黄金价格大幅拉升，现货黄金与Comex黄金逼近4100美元/盎司关口，创11月以来新高 [1] - 金价在4000美元/盎司中枢震荡，表现出较强韧性，近期受贸易摩擦缓和、美联储12月降息预期下降等利空因素冲击 [1] - 美联储转鹰与美元指数稳步上行使黄金价格压力增加，但权益市场波动加大及对海外AI泡沫的担忧升温，促使部分资金回流黄金 [1] - 预计金价短期维持高位震荡，缺乏明显催化，美国最高法院对特朗普全球关税合法性的质疑若影响全球关税，可能减轻通胀压力并施压金价 [1] 金价中长期支撑因素 - 全球逆全球化、不确定性增加及主要国家增长依赖债务，导致储备资产从美元、欧元、日元外溢至黄金 [2] - 全球新一轮货币竞争性贬值潮流下，各类主体加速购入黄金 [2] - 2025年前三季度国内黄金ETF增仓量为79.015吨，同比增长164.03% [2] - 全球央行持续增持黄金，中国已连续12个月增持，10月末黄金储备报7409万盎司（约2304.457吨），环比增加3万盎司（约0.93吨） [2] 黄金股市场表现 - A股黄金股更早交易金价调整，在4000美元/盎司以上未跟随金价上涨 [2] - 黄金股业绩释放不够充分但仍在合理区间，预计黄金股或将先于金价完成调整 [2]

美联储降息预期与依据 - 市场预期美联储在9月会议上降息25个基点的可能性为100% [2] - 降息主要依据为美国8月非农就业人数仅增加2.2万，远低于7月修正后的7.9万，且失业率升至4.3%，创近四年新高 [3] - 尽管8月CPI同比上涨2.9%仍高于2%目标，但通胀压力缓解为降息提供了空间 [3] 降息幅度倾向25个基点的原因 - 降息25个基点既能释放宽松信号，又为后续政策预留调整空间，避免被解读为对经济衰退的过度恐慌 [3] - 直接降息50个基点可能引发对美联储独立性的更大质疑，并放大市场波动 [4] 对美国金融市场的影响 - 股市方面，预防式降息周期中，对利率敏感的科技成长板块和中小盘股表现突出，例如1995-1996年和2019年周期 [5] - 债市方面，降息周期中10年期美债收益率通常下行80-100个基点，长期债券和投资级公司债投资价值凸显 [5] - 汇率方面，降息通常导致美元贬值，因美元资产收益率降低，资金流向高收益资产 [6] 对全球金融市场的影响 - 资金流动方面，美元走弱和全球流动性改善将推动资本从美国转向新兴市场，尤其是亚洲股市和主权债 [7] - 大宗商品方面，黄金在历次降息周期中表现优异，降息后10个交易日胜率达83%，有色金属价格因流动性宽松和需求改善预期而上涨 [7] 对A股市场的影响与策略 - 对A股整体偏利好，全球流动性宽松环境下外资为寻求更高回报会增加对A股配置，例如2020年降息周期中外资持续流入 [9] - 科技和金融板块将受益，科技企业融资成本降低有利于研发创新，金融机构业务量和盈利水平有望在市场流动性改善下提升 [9]