贵金属市场行情 - 伦敦现货黄金价格跌破4000美元/盎司，最低触及3987美元/盎司，日内跌幅扩大至2.8% [1] - 现货白银价格跌超4%，报46.5美元/盎司 [1] - 贵金属市场高位震荡加剧 [1] 市场驱动因素 - 当前市场避险情绪减弱 [1] - 美联储降息预期已被市场逐步消化 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美经贸开启谈判议程使避险情绪降低，黄金略有下行且震荡特征明显；市场基本对10月美联储继续降息定价，后续关注地缘避险因素、美国政府内部分歧和博弈情况；美国政府停摆影响经济数据获取；人民币汇率对黄金走势未形成趋势性影响；贵金属短期面临回调压力，震荡属性增加，操作难度加大 [2][27] 根据相关目录分别进行总结 第1章 行情回顾 - 市场交易美联储年内降息2次共50个bp，黄金和白银或在连续降息预期推动下再度上涨，但短期面临回调压力，白银上涨需关注黄金短期波动 [10] 第2章 重要消息概览 - 美国9月CPI同比涨3%创今年1月以来最高但低于预期，核心CPI环比放缓至0.2%也低于预期，9月服务业通胀放缓，市场消化美联储年内剩余时间两次降息25个基点预期 [13] - 美国10月制造业、服务业、综合PMI初值均较9月回升且好于预期，新订单综合指数升至今年以来最高，制造业订单创去年2月以来最强劲，服务业新业务实现2024年底以来最大增幅 [13] - 普京称美国新制裁不会对俄经济产生重大影响，特朗普推迟与普京会晤，普京重申对话优于对抗和战争 [15] - 国务院副总理何立峰将于10月24 - 27日赴马来西亚与美方进行经贸磋商 [15] - 美国政府停摆持续22天成史上第二长，两党在医疗补贴问题上僵持，此次停摆可能持续到11月并超35天纪录 [15] - 美国与马来西亚、柬埔寨签署贸易协议，与越南达成贸易协议框架，维持对越20%关税 [15] 第3章 重要影响因素分析 3.1 美国经济及政策 - 美国政府停摆致经济数据跟踪有限，9月密歇根大学消费者信心指数初值创5月以来新低，5年通胀预期初值连续两月回升 [16] - 8月ISM制造业指数微升但低于预期，连续六个月低于荣枯线，新订单指数扩张，产出指数收缩 [16] - 10月制造业、服务业、综合PMI初值较9月回升且好于预期 [16] - 9月CPI同比上涨3%创今年1月以来最高但低于预期，核心CPI环比放缓至0.2%也低于预期，9月服务业通胀放缓 [16] 3.2 国际经济及地缘政治 - 何立峰将赴马来西亚与美方进行经贸磋商 [19] - 欧盟制裁中国企业，中方敦促欧方停止并将维护自身权益 [19] - 普京称美国制裁对俄经济无重大影响，特朗普推迟与普京会晤，俄方主张对话立场未变，地缘风险变化大 [19] 3.3 其他金融市场 - 10月美国制造业、服务业、综合PMI初值较9月回升且好于预期，新订单综合指数升至今年以来最高，制造业订单和服务业新业务表现强劲 [20] - 8月美国非农就业增长远不及预期，6月数据大幅下修，8月失业率升至2021年以来新高，初请失业金人数四周移动平均数上升 [20] - 原油受减产影响有扰动，内外盘铜价走势分歧，9月降息预期加强或使美股等强风险偏好品种走强，但原油受增产压力上涨动能有限 [20] 3.4 人民币汇率 - 人民币汇率被动跟踪美元指数，因美联储降息预期增加，美元指数下跌预期增加但有韧性，人民币离岸汇率持续升值幅度有限 [24] - 美联储独立性影响美元长期走势，美元指数走弱使人民币汇率有升值预期 [24] - 人民币汇率波动和趋势影响对黄金有限，不是重点考虑因素 [24] 第4章 行情展望及投资策略 - 美国政府停摆和国际政治动荡使避险情绪推动黄金创新高，但创出4392高点后短期调整压力加大 [27] - 市场对10月美联储继续降息已定价，近期美国关税有松动，避险情绪减弱，贵金属震荡属性增加，操作难度加大 [27]

沪金价格表现 - 10月27日沪金主力合约暂报934.48元/克，跌幅达1.20% [1] - 当日开盘价936.16元/克，最高价948.46元/克，最低价931.20元/克 [1] 宏观事件与数据 - 中美经贸磋商于10月25日至26日在吉隆坡举行，双方围绕海事物流和造船业301措施、关税、芬太尼及农产品贸易等议题进行交流，并就解决各自关切的安排达成基本共识 [1] - 美国9月未季调CPI年率为3%，低于预期的3.10% [1] - 美国9月季调后CPI月率为0.3%，低于预期的0.40% [1] - 美国9月未季调核心CPI年率为3%，低于预期的3.10% [1] - 美国9月季调后核心CPI月率为0.2%，低于预期的0.30% [1] 贵金属市场影响因素 - 美国CPI数据整体好于预期，为10月美联储降息扫清障碍，对贵金属价格形成支撑 [2] - 中美贸易磋商显示双方关系缓和，提振市场风险情绪，对贵金属价格形成打压 [2] - 俄乌局势发展不明朗，欧美对俄罗斯制裁升级，此前对市场造成较大影响 [2] - 本周迎来美联储、欧洲央行和日本央行的议息会议，预计市场波动可能加剧 [2] - 美联储降息25个基点已被市场基本定价，但政府长期关门带来的经济风险引发市场担忧 [2]

价格表现 - 伦敦金最新价格4104.40，变化-39.35 [1] - 伦敦银最新价格48.01，变化-1.10 [1] - 伦敦铂最新价格1649.00，变化99.00 [1] - 伦敦钯最新价格1463.00，变化38.00 [1] - WTI原油最新价格61.50，变化-0.29 [1] - LME铜最新价格10947.50，变化203.00 [1] - 美元指数最新98.94，变化0.01 [11] - 欧元兑美元最新1.16，变化0.00 [11] - 英镑兑美元最新1.33，变化-0.00 [11] - 美元兑日元最新152.89，变化0.30 [11] - 美国10年期TIPS最新1.73，变化0.02 [11] 交易数据 - COMEX白银库存无最新数据及变化数据 [2] - 上期所白银最新库存664.97，变化1.60 [2] - 黄金ETF持仓最新1046.93，变化-5.44 [2] - 白银ETF持仓最新15419.81，变化-49.39 [2] - 上金所白银库存无最新数据及变化数据 [2] - 上金所黄金递延费支付方向最新1，变化0.00 [2] - 上金所白银递延费支付方向最新1，变化-1.00 [2]

融通产业趋势基金（李进管理） - 基金前三季度单位净值涨幅达93.69%，在普通股票型基金中排名第9，三季度末股票仓位为89.55% [5] - 前三大重仓股为海博思创（持仓市值2445.4万元，占比8.89%）、工业富联（持仓市值2254.9万元，占比8.20%）、中际旭创（持仓市值2214.18万元，占比8.05%）[2][5] - 海博思创、工业富联、中际旭创年内股价涨幅分别高达313.46%、218.92%、301.99% [2] - 加仓中际旭创32.81%、东山精密7.26%，减仓新易盛48.83%、胜宏科技45.27% [4][5] - 新晋重仓股包括海博思创、工业富联、剑桥科技、中创新航、沪电股份、长飞光纤光缆 [3][5] - 行业配置重点在科技、新能源和高端装备领域，看好人工智能、储能和互联网方向 [5][6] - 观点认为A股市场整体估值依然处于合理水平，科技成长板块估值从悲观修复至合理，但未达泡沫水平 [1][6] 平安核心优势基金（周思聪管理） - 基金前三季度单位净值涨幅为88.95%，在偏股混合型基金中排名前2%分位，三季度末股票仓位为90.3% [9] - 前三大重仓股为康方生物（持仓市值2125.77万元，占比9.12%）、信达生物（持仓市值1914.25万元，占比8.21%）、科伦博泰生物-B（持仓市值1891.17万元，占比8.11%）[7][8] - 康方生物、信达生物、科伦博泰生物-B年内股价涨幅分别为89%、133.74%、167.97% [7] - 加仓诺诚健华-U 16.73%、益方生物-U 15.30%、泽璟制药-U 36.63%、信达生物12.40%、百利天恒23.11%，减仓康方生物3.57%、科伦博泰生物-B 10.64% [7][8] - 新晋重仓股包括福瑞股份、三生制药、中国生物制药 [7][8] - 重点布局医药行业，特别是创新药方向，预计今年有三分之一创新药企业实现盈利 [9] - 观点认为国产创新药进入业绩释放周期，2025年对外授权（BD）交易金额呈爆炸式增长，看好创新药及创新医疗器械子行业 [9] 万家趋势领先基金（叶勇管理） - 基金前三季度单位净值涨幅近80%，在偏股混合型基金中排名前5%分位，三季度末股票仓位为75.80% [10] - 前三大重仓股为山东黄金（持仓市值1645.8万元，占比5.13%）、洛阳钼业（持仓市值1590.04万元，占比4.95%）、中金黄金（持仓市值1510.54万元，占比4.71%）[10] - 中国有色矿业、江西铜业股份、洛阳钼业年内股价涨幅分别为181.32%、184.07%、160.32% [10] - 大幅加仓山东黄金650.77%、洛阳钼业368.35%、中金黄金316.86%、赤峰黄金406.19%、招金矿业226.20%、紫金矿业194.49% [10] - 新晋重仓股包括铜陵有色、五矿资源、江西铜业股份、中国有色矿业 [10] - 四季度配置继续以沪港深市场工业有色、贵金属和小金属为主 [11] - 观点预计四季度美元体系动荡将推升实物资产价格，逆全球化及制造业产业链重构将推升大宗商品价格，PPI有望出现拐点并带动顺周期风格启动 [11]

价格表现 - 伦敦金最新价格4070.00，变化-99.60 [1] - 伦敦银最新价格47.76，变化-2.19 [1] - 伦敦铂最新价格1562.00，变化-64.00 [1] - 伦敦钯最新价格1421.00，变化-63.00 [1] - WTI原油最新价格58.50，变化1.26 [1] - LME铜最新价格10669.00，变化-0.50 [1] 交易数据 - COMEX白银库存最新无数据，变化无数据 [2] - 上期所白银库存最新691.69，变化-57.67 [2] - 黄金ETF持仓最新1052.37，变化-6.29 [2] - 白银ETF持仓最新15597.61，变化-79.03 [2] - 上金所白银库存最新无数据，变化无数据 [2] - 上金所黄金递延费支付方向最新1，变化0.00 [2] - 上金所白银递延费支付方向最新1，变化-1.00 [2] 其他金融数据 - 美元指数最新98.91，变化-0.06 [11] - 欧元兑美元最新1.16，变化0.00 [11] - 英镑兑美元最新1.34，变化-0.00 [11] - 美元兑日元最新151.97，变化0.04 [11] - 美国10年期TIPS最新无数据，变化无数据 [11]

市场整体表现 - 沪深两市成交额为1.67万亿元，较上一交易日缩量2248亿元 [1] - 深地经济概念、人造肉、风电设备、房地产等板块涨幅居前 [1] - 贵金属、电池等板块下挫 [1] 个股连板表现 - 大有能源实现9天8板 [3] - *ST南置实现9天7板 [3] - *ST万方实现8天6板 [3] - *ST奥维实现7天5板 [3] - 睿能科技实现5天4板 [3] - ST中迪实现4连板 [3] - *ST春天实现5天3板 [3] - 山东墨龙实现4天3板 [3] - 北方股份、黄河旋风实现3连板 [3] 龙虎榜净买卖额 - 龙虎榜当日净买入额前三为科瑞技术（1.4亿元）、亚太药业（1.27亿元）、马可波罗（9020.05万元） [3] - 龙虎榜当日净卖出额前三为合锻智能（1.18亿元）、海马汽车（9952.16万元）、德石股份（9620.17万元） [4] - 机构专用席位净买入额前三为荣信文化（1.11亿元）、科博达（4166.65万元）、特一药业（3909.77万元） [4] - 机构专用席位净卖出额前三为蓝丰生化（7354.84万元）、合锻智能（6844.2万元）、海马汽车（3629.91万元） [4] 重点个股题材与动态 - 科瑞技术定位于新能源锂电制造设备中后段解决方案提供商，产品覆盖动力、储能、消费类电池，其XR/VR检测设备已批量出货 [5]；公司上半年营收11.06亿元，同比增长6.31%，归母净利润1.23亿元，同比增长37.28% [6] - 亚太药业控股股东拟以8.26元/股向星浩控股及星宸投资协议转让14.62%股份，总价9亿元，公司控股股东将变更为星浩控股 [7]；公司拟向星浩控股定增募资不超过7亿元，投向溶瘤病毒药物、长效复杂制剂等新药研发项目 [7] - 合锻智能2024年中标聚变新能BEST真空室项目1-4段，金额2.09亿元 [9]；公司色选机收入占比57%，出口业务占色选机业务20-25% [9] 重点交易个股详情 - 荣信文化上涨3.56%，换手率45.97%，成交额8.09亿元，机构净买入1.11亿元 [10] - 三维通信上涨5.00%，换手率33.08%，成交额30.05亿元，机构净买入2301.28万元，深股通净买入4811.74万元 [10] - 特一药业涨停，换手率30.11%，成交额12.01亿元，机构净买入3909.77万元，深股通净买入2314.46万元 [10] - 蓝丰生化涨停，换手率55.72%，成交额13.78亿元，机构净卖出7354.84万元 [10] - 三联锻造下跌5.52%，换手率36.85%，成交额7.31亿元，机构净卖出3275.31万元 [10] - 海马汽车下跌8.35%，换手率14.97%，成交额15.08亿元，机构净卖出3629.91万元，深股通净卖出2042.07万元 [10] 沪深股通动向 - 涉及沪股通专用席位的个股中，科博达的沪股通专用席位净买入额最大，为2343.15万元 [11] - 涉及深股通专用席位的个股中，三维通信的深股通专用席位净买入额最大，为4811.74万元 [11] 知名游资操作 - T王净买入合锻智能1.349亿元、马可波罗7381万元，净卖出科博达8369万元 [12] - 低位挖掘净买入珠免集团2089万元 [12] - 炒股养家净买入建设机械2394万元 [12] - 温州帮净卖出澄星股份2039万元 [12] - 杭州帮净卖出科博达9993万元 [12] - 城管希净卖出山东墨龙4382万元 [12] - 作手新一净买入睿能科技2731万元 [12]

新股申购 - 丹娜生物申购代码920009，发行价17.10元/股，申购上限36万股 [1] 宏观经济与政策动态 - 中方表示中美经贸问题应在平等尊重互惠基础上协商解决，关税战贸易战不符合任何一方利益 [3] - 中欧双方就出口管制、欧盟对华电动汽车反补贴案等经贸议题深入交换意见 [3] - 商务部召开外资企业圆桌会，170余家外资企业代表参会，外资企业期待十五五规划提供更大发展空间并愿加大在华投入 [3] 地方产业政策 - 广东省计划实施人工智能+制造业标杆建设行动，聚焦消费电子、高端装备、汽车等细分行业，对符合条件的标杆项目择优予以资金支持 [4] - 广东省开展智能工厂梯度培育行动，支持工业企业推进智能化升级，建设先进级、卓越级、领航级智能工厂 [4] - 浙江省目标到2027年培育10个行业领先智能体开发平台、100个高价值场景、1000项智能原生产品，智能体应用普及率超70% [5] - 浙江省目标到2030年智能体应用普及率超90%，打造全国人工智能+应用高地 [5] - 贵州省提出提升旅游消费能级，打造世界级旅游目的地，创建国家5A级景区和省级以上旅游度假区，落实240小时过境免签政策 [6] - 上海市推动建筑企业整合升级，鼓励同质化业务整合，巩固3家以上综合实力相当于ENR全球承包商250强的建设集团地位 [7] - 广州市提出拓展财产性收入渠道，加强国有上市公司市值管理，稳定投资者回报预期 [7] 公司动态与业绩 - 宇树科技IPO辅导机构协助公司对计划募集资金投资项目进行论证分析，确保符合未来发展战略 [10] - 泡泡玛特第三季度整体收益同比增长245%—250% [11] - 金固股份获全球龙头车企阿凡达低碳车轮项目定点 [12] - 中国电信前三季度净利润同比增长5.03% [13] - 实益达第三季度净利润同比增长471.34% [14] - 万辰集团前三季度净利润同比增917.04%，拟10派1.5元（含税） [15] - 圣农发展前三季度净利润同比增202.82%，拟10派3元（含税） [16] - 中材科技第三季度净利润同比增长234.84% [17] - 格力博获美国头部家装连锁零售商锂电户外动力设备重要订单 [18] 券商观点 - 华西证券认为支撑贵金属等避险资产走强的宏观风险因素显现缓和迹象，若风险持续缓和短期内或面临回调压力 [20] - 长江证券继续看多中国股市，看好10月市场及科技主线，配置方向关注双创和恒生科技指数、锂电池、军工、港股互联网、低空经济、深海科技等 [20] - 长江证券建议关注价值方向中最近两个季度营收增速与毛利率均连续提升的行业，如玻纤、水泥、造纸、精细化工、油服和医疗服务 [20]

市场表现 - 10月20日A股主要指数普遍上涨，上证指数上涨0.63%，深证成指上涨0.98%，创业板指上涨1.98% [3] - 日经ETF领涨市场，日经ETF（513520）上涨6.57%位居榜首，多只跟踪日经指数的ETF涨幅超过4% [3][4] - 多只创业板人工智能ETF表现强劲，涨幅均超过3.7% [3][4] - 黄金相关ETF大幅下跌，黄金股票ETF（517400）下跌4.71%，多只黄金股ETF和黄金ETF跌幅超过4% [4][5] 成交活跃度 - 短融ETF（511360）10月20日成交额高达378.90亿元，位居全市场ETF成交额之首 [7][8] - 部分科创债ETF交投极为活跃，三只科创债ETF成交额均超过100亿元，换手率最高达182.07% [7][8] - 货币市场ETF如华宝添益ETF和银华日利ETF成交额分别达310.65亿元和174.53亿元 [8] 资金流向 - 10月以来黄金ETF延续资金净流入态势，例如黄金ETF（518880）10月以来净流入68.95亿元 [9][10] - 银行、证券、红利低波等红利主题ETF获资金加码，银行ETF（512800）10月以来净流入59.58亿元，证券ETF（512880）净流入45.97亿元 [9][10] - 10月17日单日，短融ETF（511360）获22.50亿元资金净流入，多只黄金ETF单日净流入额也超过10亿元 [10] 机构观点 - 贵金属市场大幅回调或由基本面和技术面双重因素驱动，月度RSI显示金银价位于严重超买区间，且市场避险情绪下移 [5] - 美联储官员言论偏向鸽派，9月会议纪要显示多数委员支持进一步降息，10月和12月降息概率较高 [5] - 机构展望认为美国将发布9月CPI数据，该数据对美联储货币政策决策具有重要影响，贵金属本周或维持震荡，短期内回调压力仍存 [6] - 权益市场投资性价比较高，仍具备结构性投资机会，中长期维度科技创新类资产和顺周期资产以时间换空间的趋势判断没有改变 [11] - 2025年上半年开始呈现企业盈利触底特征，全年有望延续筑底回暖态势，消费、制造、周期等传统行业均处于盈利和估值双底部 [11]

市场整体表现 - 沪深两市成交额1.74万亿元 较上一交易日减少2005亿元 创8月8日以来新低[1][2] - 三大指数集体上涨 上证指数涨0.63%至3863.89点 深证成指涨0.98%至12813.21点 创业板指涨1.98%至2993.45点[1][2] - 全市场超4000只个股上涨[2] 行业板块表现 - 培育钻石概念午后爆发 煤炭和燃气板块掀涨停潮 CPO 电解液和民航板块表现不俗[2] - 贵金属板块大幅杀跌 稀土和农业板块明显下跌[2] - 主力资金净流入通信设备 煤炭和造纸印刷等板块 净流出半导体 有色金属和软件开发等板块[4] 个股资金流向 - 中际旭创获主力资金净流入19.49亿元 胜宏科技净流入9.69亿元 新易盛净流入7.47亿元[4] - 澜起科技遭主力资金净流出7.39亿元 歌尔股份净流出6.61亿元 比亚迪净流出6.33亿元[4] 机构市场观点 - 财通证券认为双创指数是科技股的集合体 其领涨证明科技板块是当前市场核心驱动力和资金主战场[5] - 前海融悦资管指出A股近期震荡源于外部事件扰动和资金高低切换 但未改变市场中长期向上趋势 看好科技成长板块[5]