中美关系动态 - 美国驻华大使伯恩斯表示美国绝不能成为世界第二强国 加剧了中美关系紧张 [1] - 中美双方于10月25日至26日进行磋商 涵盖关税减免和出口管制等议题 并达成一些共识 [3] - 伯恩斯对中美达成的“休战共识”感到不满 认为特朗普政府应在更多领域与中国竞争 [1][3] 美国政治意图与行业影响 - 伯恩斯的言论旨在促使特朗普放弃缓和中美关系的立场 继续推动对华零和博弈 [6] - 通过炒作“中国威胁”为民主党在科技和环保领域争取资金支持 推动政府对人工智能和生物技术等行业加大投资 [6] - 美国制造业受稀土供应紧张影响显著 特斯拉等新能源车企生产受到制约 [7] - 美国大豆产业受到影响 农业大州农民面临中国市场订单断供问题 [7] - 美国国债风险因中国减持美债而上升 [7] 美日贸易关系与行业合作 - 特朗普访日期间与日本达成多项合作协议 包括日本将进口价值80亿美元的美国农产品 [9] - 日本首相高市早苗拒绝特朗普要求停止从俄罗斯采购天然气 因日本已在相关项目投入大量资金 [9] - 日本农协作为关键力量可能不同意大量进口美国农产品 或导致日本国内米价等农产品价格上涨 [9] - 日本国内复杂政治经济局势使其难以履行承诺 取代中国在美国经济中的角色 [10]

文章核心观点 - 全球市场交易主线将从特朗普大选胜利切换至2026年中期选举备战 特朗普为赢下中选将推行贸易、货币、财政三方面相辅相成的政策组合 构成2026年海外政策交易主线 [2] - 政策组合将导致关税反复无常 财政货币政策双宽松 让美国经济从软着陆反弹至扩张 但也给2026年末及以后的美国通胀带来更大上行风险 [3] - 对市场而言 关税反复意味着风险偏好遵循均值反转策略 货币财政双宽松利好全球风险资产 美联储超预期降息将提振黄金 打压美元指数与2年期美债利率 而10年期美债利率因宽财政保持震荡 [3] 中期选举：特朗普2026年的政策主线 - 中期选举对执政党难度极大 近20次中选执政党在众议院、参议院平均丢25.7席、3.3席 延续横扫优势的概率仅36.36% [4][16] - 2026年中选是特朗普政治生涯最后一战 若惨败将显著放大其剩余任期的政治阻力 因此特朗普将倾尽一切政治资源在贸易、货币、财政政策上发力 [4][9][22] - 2018年中期选举失利经验是重要参考 当时贸易政策反复、货币加速紧缩、财政利好兑现反而导致股债双杀 2026年将力求财政货币政策形成宽松合力 [31][32] 贸易政策 - 特朗普未来将再度激化关税冲突 但随着2026年5月美联储新主席上台 TACO将被Fed Put取代以平缓关税冲击 [4][33] - 美国最高法院料判决特朗普依据IEEPA征收对等关税违法 特朗普或通过启用122条款、338条款等国会现存法案 或加大对行业关税的使用 或通过国会立法等方式作为平替方案 [34][38][39][42] - 激化关税冲突有四大政治意义：作为对外谈判的战略筹码、拉拢铁锈区选票、为财政创收（2025年1-9月美国关税收入达1740亿美元 较去年同期580亿美元翻近三倍）、逼迫美联储降息 [46][47] 货币政策 - 预期2026年5月美联储新主席上任后 Fed Put将替代TACO对冲关税冲击 当前到明年底将共降息4次（今年12月、明年6、9、12月） 降息将超市场预期（交易员定价3.4次）且超经济所需（泰勒规则指引1-2次） [5][61][64] - 追求更低利率有三重考量：刺激经济增长以拉拢选票（仅26%美国成年居民认为当前经济状况优秀或良好）、对冲关税负面影响支撑美股、缓解财政付息压力（《大美丽法案》未来十年将带来额外4.1万亿美元总赤字） [48][49][51] - 新美联储主席人选的关键要求是“忠诚” 以确保落地低利率诉求 哈赛特目前在博彩市场当选概率远超其他候选人 预计特朗普将在今年12月公布最终候选人 于明年5月正式上任 [56] 财政政策 - 有在2026年落地更多宽财政的必要性 以刺激需求、拉动经济 对冲关税负面影响 并避免重蹈2018年“买预期、卖现实”的覆辙 [5][68] - 宽财政具备可行性 关税收入增加与降息减少财政付息压力可提供资金来源 同时2026年中选前特朗普仍掌控两院 [5][68] - 研究机构Hutchins Center模型预测 2026年美国财政脉冲平均为-0.1% 尽管《大美丽法案》能带来0.3%的GDP增长 但结合关税-0.4%的拖累 最终将是负贡献 因此需要额外财政刺激 [66] 外交政策 - 特朗普外交政策奉行美国优先理念 讲究务实利益交换 预期将以有限介入的方式推动俄乌和中东等核心地缘冲突的和平进程 [5][69] - 在俄乌冲突上 特朗普主张尽早结束战争 通过对话与制裁相结合的方式施压双方重启谈判 例如今年8月与普京磋商 10月因谈判受挫又转而制裁俄罗斯两大石油巨头 [70][72] - 在中东局势上 特朗普已推动巴以签署第一阶段和平协议 未来将继续协调落实 并对伊朗维持高压态势 如今年6月美军对伊朗多处核设施发动直接袭击 以迫使伊朗放弃核武化进程 [73]

美国贸易政策与谈判进程 - 特朗普于2025年4月2日宣布对全球征收“对等关税”，基准税率为10%，并根据贸易逆差为国别设置附加税率（如中国总税率达104%）[13][14] - 对等关税宣布7天后（4月9日）暂缓90天实施，仅保留10%基准关税，主因美国面临“股债汇三杀”及多国反制压力[17] - 截至2025年8月底，美国与英国、越南、欧盟等10国达成协议，但协议均无法律约束力且内容常“缩水”（如美英协议未落实钢铝关税细节）[18][19][32] - 美国最终生效的关税税率分四档：顺差国10%、协议盟友15%、逆差较大协议国20%、未协议逆差大国25%以上（如印度达50%）[27][28] 协议内容与“美国优先”特征 - 协议核心要求包括他国对美零关税、大规模采购美国产品（如越南采购80亿美元波音飞机和29亿美元农产品）及开放市场[22][33] - 美国要求发达经济体对美投资额度巨大（欧盟6000亿美元、日本5500亿美元、韩国3500亿美元），但投资主体和方向存在不确定性[37] - 在数字领域，美国要求欧盟、东南亚等国取消数字服务税、保障数据自由流通，以帮助其科技公司占领市场[41][42][44] - 协议结果体现不对等性：美国维持10-50%国别税率，而他国多对美零关税；美国可随时新增232、301等条款关税，他国被动应对[35][36] 全球经贸体系重构 - 特朗普政策动摇WTO多边主义秩序，转向以“美国优先”为核心的歧视性双边体系，强调经济民族主义和单边最佳关税论[50][51] - 新体系下，欧盟2025年6月对美出口降至约400亿欧元（同比降10%），而北美、东亚等区域内合作加强（如中国-东盟自贸区升级）[52][55][57] - 全球产业链加速重构，企业为规避关税和供应链风险将产能迁至低关税国，推动产业分工区域化[56] 对中国经济的影响与韧性 - 2025年前三季度中国货物贸易进出口总值33.61万亿元（同比增长4%），对美出口下降的同时对东南亚、欧洲出口增长填补缺口[60][61] - 中国产业链基础雄厚（制造业规模连续15年全球第一），供应能力满足全球需求，是其经济抗风险的核心原因[61] - 美国对转口贸易加征40%关税并严查原产地，可能促使部分中国产业从东南亚回流或延长供应链以合规[65][66] - 美国试图构建“去中国化”稀土供应链（中国占全球精炼稀土产能90%以上），但面临技术瓶颈和各国利益分歧[75][76] 风险提示 - 特朗普依据IEEPA的关税可能被司法否决（上诉法院已判定违法），若失效将冲击现有协议，美国或转而动用301、232等工具[32][77] - 中美10月底达成的框架协议未解决根本分歧，未来存在贸易摩擦、科技脱钩及金融制裁风险[77] - 第三方国家（如东南亚、欧盟）可能在美国压力下对中国加征关税或配合科技制裁，增加中国外部不确定性[77]

美国对东南亚政策与影响 - 美国对多数东盟国家商品保持约19%的关税税率，相较于4月7日已有所降低，但若保护主义蔓延可能导致各国平均关税上升15%[5] - 美国与马来西亚及柬埔寨的贸易协议中包含“毒丸条款”，要求其在对第三国实施经济限制或制裁问题上与美国保持一致[3] - 美国削减对外援助项目，包括停止在柬埔寨、老挝和越南的战后遗留问题清理工作，如清除未爆弹药[6] - 美国驻东盟使团前负责人指出，拜登政府的东南亚策略从传统安全联盟转变为相互关联的伙伴关系“网格”[8] 东南亚经济现状与结构 - 东盟10个成员国的名义国内生产总值（GDP）约为4万亿美元，该地区数字经济规模预计从目前约3000亿美元增长到2030年的1万亿美元左右[7] - 2024年美国对东南亚的商品出口总额接近1250亿美元，同比增长16%，2023年服务出口接近580亿美元，同比增长11%[7] - 2023年美国流入东盟的外国直接投资（FDI）总额为744亿美元，占东盟FDI流入总额的32.4%，超过6000家美国公司在当地运营[7] - 东南亚的经济模式因美国关税面临风险，依赖低成本制造业和对西方市场出口的国家正面临订单取消、工厂关闭等挑战[5] 东南亚的战略调整与多元化 - 东南亚国家积极参与《区域全面经济伙伴关系协定》领导人会议，在没有美国参与的情况下探讨贸易合作[10] - 印尼与欧盟签署全面经济伙伴关系协定，取消超过98%的关税税目和占进口总额99%的关税，并与加拿大签署类似协定[11] - 印尼和马来西亚分别与海湾阿拉伯国家合作委员会（海合会）进行自由贸易协定谈判，旨在加强与中东的关系[11] - 新加坡与澳大利亚启动升级版全面战略伙伴关系，并与新西兰提升为全面战略伙伴关系，使安全伙伴关系多样化[11] 美国与东盟关系动态 - 美国发展与东盟关系的目的被指为遏制中国，其“印太经济框架”协定谈判已被搁置，东盟对美国经济政策的可靠性心存疑虑[8][10] - 美国防长在参议院听证会上未能说出一个东盟国家的名字，拜登在执政第二年缺席主要峰会，特朗普在2017年后缺席东盟重要会议[9] - 直到本届美国政府上台9个月时，美国国会参议院才批准负责东亚和太平洋事务的助理国务卿的提名，且在柬埔寨、印尼和缅甸没有派驻大使[2]

对俄罗斯石油巨头的制裁 - 2025年10月22日宣布制裁俄罗斯两大石油公司卢克石油和俄罗斯石油 [1] - 被制裁公司为俄罗斯石油行业第一和第二大公司，合计占俄罗斯石油出口近一半 [3] - 俄罗斯外交部回应称制裁无效且将破坏和谈可能性，并声称俄罗斯已对西方制裁“免疫” [3] 制裁对全球能源市场的影响 - 自2022年冲突以来，俄罗斯已将出口重心转向中国和印度，并使用人民币和卢布结算，西方制裁影响已减弱 [6] - 印度作为俄罗斯海运原油最大买家，2025年前九个月日均进口170万桶，但其最大私人炼油厂信实工业计划减少甚至停止购买俄石油 [6] - 印度为维护对美贸易关系而让步，其炼油缺口可能转向中东进口，导致成本上升 [7] - 中国2024年日均从俄进口190万桶原油，具备增加进口量以弥补印度需求缺口的潜力 [16] 航运碳税计划被阻挠 - 特朗普在联合国海事组织大会上威胁支持国，阻挠了获60多国同意的航运碳税计划，该计划原定2026年落地 [9] - 美国国务卿称此举旨在阻止“对美国消费者的大规模征税”，被视为2025大选年的政治策略 [11] - 航运碳税计划本可撬动3万亿美元绿色转型市场并带动每年800亿美元投资 [9][17] 碳税争议对航运业的影响 - 碳税推迟导致全球前20大船东今年的绿色投资直接减少30% [17] - 已投资绿色转型的公司如马士基面临风险，其2024年花费50亿美元订购的10艘绿色甲醇动力船相关合同可能违约 [12] - 传统航运巨头如希腊船王则支持美国决定，公开批评碳税“太激进” [12] - 美国航运、物流相关产业雇佣超过800万人，是特朗普反对碳税的重要考量 [12] 潜在的地缘政治与贸易摩擦 - 美国制裁可能破坏2025年9月重启的俄乌黑海粮食走廊谈判，使冲突更难停止 [14] - 欧盟计划于2026年自行实施针对进入其港口船只的碳税，可能导致与美国政策对立，引发跨大西洋航运贸易摩擦 [17] - 美国以制裁威胁推翻多边共识的行为，破坏了国际合作的信任基础，为未来解决全球问题带来困难 [19]

协议签署背景与战略意义 - 中国与东盟十国于10月28日在吉隆坡正式签署《中国—东盟自贸区3.0版升级议定书》，时间点选择在特朗普10月27日离开后，具有明确的政治考量[3][5] - 协议的签署被视为东盟国家经过深思熟虑后的集体决策，是对美国近期做法的一种无声反击，展现了务实的战略眼光[5][16] - 此举旨在通过法律手段锁定经济合作的大方向和框架，避免个别国家在安全议题上破坏经济合作，稳定东盟内部局势[11][13] 协议核心内容与升级亮点 - 3.0版协议是一次全面升级，合作范围从1.0版的货物贸易关税、2.0版的服务和投资，扩展至数字经济、绿色经济和供应链互联互通等全新领域[5] - 数字经济领域将推动区域内电子商务、电子支付的便利化，降低中小企业贸易成本[7] - 绿色经济方面鼓励在新能源汽车、太阳能发电、环保技术等领域加强合作[7] - 最关键条款是修改“原产地规则”，实施“区域累积规则”：只要生产过程中来自中国和东盟国家的原材料、零部件和人工成本合计超过商品总价值的40%，即可被认定为“东盟原产地产品”，享受自贸区内的低关税或零关税待遇[9] 对产业链与贸易格局的影响 - 新“原产地规则”从法律层面保护了中国与东盟之间已形成的紧密产业链，保证了外部环境变化下经济往来的顺畅[9] - 该规则直接针对美国通过“原产地”打压中国制造业的手段，打破了美国试图迫使东南亚工厂避免使用中国原材料、实现产业链“脱钩”的企图[9] - 协议标志着中国与东南亚的经济关系将进入更深层次、更广泛的阶段，这一趋势难以被外部力量阻挡[16] 地缘政治与经济博弈分析 - 特朗普访问期间与部分东盟国家签署的多为框架协议，缺乏强制性法律约束，美国可根据自身需要随时调整，承诺缺乏稳定性[3] - 特朗普为马来西亚部分出口商品提供关税豁免，但豁免额度仅占马来西亚对美国出口总量的12%左右，而马来西亚需承诺未来十年投入700亿美元购买美国波音飞机和农产品，存在不平等[3] - 东盟整体共识是经济发展和民生改善最重要，中国已连续十多年是东盟最大贸易伙伴，东盟经济发展与中国市场、供应链紧密相连[11] - 协议在东盟轮值主席国从马来西亚交接到菲律宾前签署，意在预先锁定经济合作议程，防止新任主席国菲律宾炒作南海问题干扰合作[11][13] - 菲律宾最终签署协议，表明在庞大的经济现实面前，单纯的政治算计难以长远，菲律宾更需要协议中的数字经济和基础设施建设内容来发展经济[14]

中期选举背景与影响 - 2026年中期选举中，总统所在执政党在众议院和参议院平均丢失25.7席和3.3席，延续横扫优势的概率仅为36.36%[11] - 2026年众议院和参议院分别有19席和4席属于绝对摇摆席位[8] - 若特朗普在中期选举中惨败，其剩余任期内的政治阻力将被显著放大[17] 贸易政策 - 2025年1-9月美国关税总收入达到约1740亿美元，较2024年同期的580亿美元增长近三倍[37] - 特朗普可能通过《1974年美国贸易法之122条款》征收最高15%的关税，或通过国会立法将对等关税合法化[30][31] - 激化关税冲突可转移内部矛盾、拉拢铁锈区选票，并为财政创收[36] 货币政策 - 美联储新主席将于2026年5月上任，预计当前至2026年底将累计降息4次（2025年12月、2026年6月、9月、12月）[51] - 降息次数超市场预期（交易员定价3.4次）且超经济所需（泰勒规则指引1-2次）[51] - 更低的利率环境预计每年可为美国财政节省约6000亿美元利息支出[39] 财政政策 - 《大美丽法案》未来十年将增加3.4万亿美元基础赤字和4.1万亿美元总赤字[39] - 2026年财政脉冲平均为-0.1%，但宽财政可对冲关税对GDP的-0.4%拖累[53] - 关税收入的增加与降息带来的财政付息压力减少为宽财政提供资金来源[54] 外交政策 - 特朗普以“以实力换和平”战略推动俄乌和中东地缘冲突和平进程，但可能通过经济制裁和军事打击施压[57][58] - 2025年10月巴以签署第一阶段和平协议，但执行过程面临挑战[58] - 2025年6月美军对伊朗核设施发动直接袭击，体现对伊朗的高压态势[58]

中美贸易政策变化 - 中方自2025年11月10日起取消针对美国农产品（如鸡肉、小麦）的15%-20%额外关税，并将24%对等关税暂缓期再延长一年 [1] - 中方停止对12家美国实体的出口管制措施 [1] - 特朗普政府将平均关税升至50%，是拜登时期的两倍多，并将54家中国实体列入出口管制清单 [3] 美国对华战略与行业影响 - 美国国会推动将中企从美股除名，直接影响中国公司的海外融资渠道 [3] - 特朗普政府明确针对中国高科技领域，2018年对“中国制造2025”征税，2025年进一步封锁人工智能芯片 [9] - 政策核心是维护美国传统优势，通过放松金融监管、扶持军工产业，试图将技术军事优势转化为制造业动力 [11] 贸易战实际效果与行业格局 - 美国货物逆差从2016年的7600亿美元升至2024年的1.21万亿美元，显示关税战未能扭转贸易失衡 [6] - 中国在贸易战中展现出韧性，在反制关税的同时，制造业实力持续扩大 [11] - 2000年美国给予中国“永久正常贸易关系”后，中国崛起为工业强国，美国在获得廉价商品的同时丧失了制造业根基 [8] 政策驱动因素与行业前景 - 特朗普的政策摇摆受连任压力驱动，其“交易优先”路线导致政策缺乏长期战略一致性 [9] - “美国优先”是底层逻辑，政策目标包括通过关税增加财政收入，并逼迫制造业回流美国 [6] - 特朗普的策略本质是“斗而不破”，通过“疯子理论”和反复无常的战术向对手施压，是霸权国与崛起国长期竞争的体现 [4][6]

政府停摆事件概述 - 美国政府停摆于美国东部时间11月5日零时刷新历史纪录，成为持续时间最长的一次，超过2018年底至2019年初的35天纪录 [1] - 停摆由9月30日国会参议院未能通过新的临时拨款法案引发，于10月1日零时开始，是近七年来的首次 [2] - 截至11月4日，国会参议院第14次尝试推进临时拨款法案的程序性投票失败，导致财政僵局延续 [2] 经济与民生影响 - 约75万名联邦雇员被迫停薪休假，多项公共服务陷入停滞 [2] - 4200万人被停发食品救助，超过320万旅客遭遇航班延误，交通部长表示不排除关闭全国领空 [1] - 民航、食品、医疗等领域的破坏性影响持续扩大，航运运输及需政府协作运作的部门所受冲击最为显著 [2] 两党政治博弈焦点 - 两党争夺的焦点在于权力分配与基本盘的巩固，医疗问题并非争议的核心 [7] - 民主党强调维护“奥巴马医改”，其覆盖的底层群体是其重要票仓 [7] - 特朗普团队持极端反对态度，意图取消“奥巴马医改”并对美国医疗保险制度进行改革 [7] - 特朗普所属的“MAGA派”反对大政府与扩大公共开支，主张削减支出，拒绝民主党强化福利的治理模式 [7] 特朗普团队的战略意图 - 特朗普团队有意识地将停摆作为实现其政治目标的工具，其所重点关注的部分机构经费并未受到明显影响 [1][5] - 特朗普团队致力于扩大总统权力，借助停摆使国会及联邦政府中某些不受认可的部门陷入瘫痪 [5] - 停摆有助于打击民主党的基本盘，并使“深层政府”陷入瘫痪，有利于特朗普巩固总统权力 [4] - 若特朗普能迫使民主党让步，将对其在中期选举及2028年大选产生重要助益 [7] 美国政治极化与民粹主义 - 美国政坛的极化现象日益加剧，政策分歧与对立更为尖锐 [5] - 两党均将政府停摆“武器化”，试图向对方施压并归咎责任 [5] - 纽约市长选举中，34岁代表左翼民粹的候选人佐赫兰·马姆达尼成功当选，民主党建制派支持的候选人落败，表明民主党内部激化并左转，共和党持续右转 [3] - 未来美国社会中产阶级与底层民众可能承受更大冲击，更多人陷入贫困，从而为美国民粹主义的再度复兴提供土壤 [1][3] 债务问题与财政压力 - 特朗普接手时美国联邦政府债务总额已达34万亿美元，8月时债务总额突破37万亿美元 [7] - 债务持续攀升使削减联邦开支成为特朗普任内的关键任务，医保支出作为联邦开支的最大组成部分是其削减目标 [7]

文章核心观点 - 美高层言论与政策旨在通过关税等手段迫使某地区微芯片产业转移至该国 以重构全球产业链并削弱竞争对手 [1][3] - 相关企业面临巨大压力 包括巨额投资要求和高额关税威胁 导致生产与研发中心迁移 [1] - 该地区面临产业空心化风险 其经济支柱和高附加值产业可能被降级 对未来经济发展构成根本性冲击 [1][3] 微芯片产业转移的具体措施 - 美高层预测两年后该国将掌控全球40%至50%的微芯片市场 [1] - 某龙头企业被要求在该国投资从650亿美元追加至1650亿美元 并需在亚利桑那州建设6座工厂及迁移研发中心 [1] - 若不在该国生产 相关产品输美将面临100%关税 [1] 产业转移对地区的影响 - 微芯片产业是该地区经济支柱 提供大量高薪岗位并支撑地区科技创新生态 [3] - 产业核心被剥离将冲击地区2340万民众的经济结构 未来发展堪忧 [3] - 此举被批评为单方面压榨地区经济利益 意图将地区产业降级为低端制造 [1][3]