公司股价表现 - 华新水泥股价上涨4.72%，报18.85港元，成交额达6810.61万港元 [1] 公司财务业绩 - 2025年前三季度营业收入为250.33亿元，同比增长1.27% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为20.04亿元，同比增长76.01% [1] - 2025年前三季度基本每股收益为0.97元 [1] - 公司三季度营业收入环比增长1.1%，实现逆势增长 [1] 海外业务发展 - 公司海外业务增长是营业收入逆势增长的主要原因 [1] - 收购豪瑞尼日利亚资产事项已于8月29日完成股权交割，预计9月贡献业务增量 [1] - 截至2025上半年末，公司在12个海外国家建有生产基地 [1] - 公司海外运营水泥粉磨产能达2470万吨/年 [1] - 尼日利亚完成并表后水泥产能或已达3530万吨 [1] - 公司在建熟料产能合计约155万吨/年，其中马拉维日产2000吨熟料水泥生产线项目已于9月28日成功点火 [1]

投资评级 - 报告对浙矿股份的投资评级为“增持”，并予以“维持” [4] 核心观点 - 报告核心观点认为，尽管砂石骨料行业因下游地产基建需求减弱而承压，但公司正积极拓展矿山运营管理业务和海外市场，未来有望实现较快增长 [7] 公司业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业总收入4.69亿元，同比下降9.90%；实现归母净利润0.52亿元，同比下降42.62% [5] - 2025年单三季度，公司业绩显著改善，实现营业总收入1.38亿元，同比增长34.02%；实现归母净利润1800万元，同比增长92.83% [6] - 2025年前三季度毛利率和净利率分别为33.28%和12.48%，较上年同期分别下降0.79个百分点和4.99个百分点 [6] - 2025年三季度公司计提减值1965.6万元，主要由于应收账款回款减缓计提坏账准备所致 [6] 行业环境分析 - 2025年上半年，全国砂石产量73亿吨，同比下降4% [7] - 2025年上半年，全国砂石综合均价为90.2元/吨，同比下降10.7%，其中机制砂、天然砂、碎石均价同比分别下降12%、10.8%、9.4% [7] - 行业需求承压主要源于下游房地产开发投资持续下行和基础设施投资增速放缓 [7] 公司业务拓展 - 公司积极拓展矿山运营管理业务，2024年该业务实现营收4837万元，2025年半年度实现营收6990万元 [7] - 公司海外业务增长显著，截至2025年上半年，海外营业收入达5861万元，收入占比从2024年底的7.81%提升至17.71% [7] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为0.86亿元、0.97亿元、1.09亿元，对应同比增长率分别为7.4%、13.7%、11.7% [4][7] - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为7.13亿元、7.91亿元、8.77亿元，对应同比增长率分别为9.2%、10.9%、10.9% [4] - 对应2025年至2027年的预测市盈率（P/E）分别为31.6倍、27.8倍、24.9倍 [4][7]

财务业绩 - 2025前三季度营业收入1117.90亿元，同比增长15.52%，归母净利润147.79亿元，同比增长41.01% [1] - 单三季度营业收入353.27亿元，同比下降11.48%，归母净利润42.49亿元，同比下降55.98% [1] - 预计公司25-27年归母净利分别为170.58、240.91和341.71亿元，EPS分别为3.12、4.41和6.26元 [3] 生猪养殖业务 - 2025年前三季度销售生猪5732.3万头，同比增长27.0% [1] - 养殖完全成本持续下行，25年9月降至11.6元/kg，较1月下降1.5元/kg，得益于生产成绩改善和期间费用下降 [1] - 三季度末能繁母猪调减至330.5万头，积极响应国家产能调控 [1] - 生猪供给充足价格磨底阶段预计持续，落后产能有望加速去化 [1] 屠宰业务 - 2025年1-9月屠宰生猪1916万头，同比增长140%，产能利用率为88% [2] - 屠宰业务在第三季度已实现盈利，得益于产能利用率提升、产品结构优化、渠道开拓和服务能力提高 [2] - 未来将稳步推进已规划屠宰产能落地，屠宰量维持增长，盈利能力有望增强 [2] 资本结构与战略发展 - 三季度末公司资产负债率55.5%，考虑10月完成50亿元权益分配后，降负债目标已超额完成，未来目标为降至50%以下 [2] - 公司港股上市处于证监会备案环节，募集资金主要用于拓展全球业务 [2] - 公司与BAF越南公司签署协议，将在越南建设运营楼房养殖项目，探索海外业务发展 [2]

产能扩张计划 - 公司正在推进威海和赣州的厂房以及生产线建设 [1] - 新厂房及生产线建成后公司产能将得到进一步提升 [1] 海外业务拓展 - 公司持续拓展海外业务重点布局东南亚南美东欧北非等市场 [1] - 目前已在厄瓜多尔和印度尼西亚设立子公司 [1] - 未来将持续深化本地化运营 [1]

财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入65.45亿元，同比增长8.58% [1] - 2025年前三季度公司实现归母净利润14.66亿元，同比下降4.28%，扣非净利润11.69亿元，同比下降8.21% [1] - 2025年单三季度公司实现营业收入18.86亿元，同比增长9.63%，归母净利润2.63亿元，同比下降35.99% [1] - 利润同比下滑主因销售费用增加，包括工资奖金、电商平台及广告投入增加 [1] - 公司2025年前三季度销售费用率18.83%，同比增加3.39个百分点，毛利率50.35%，同比增长0.22个百分点，净利率22.40%，同比下降3.04个百分点 [1] 业务发展 - 呼吸治疗类产品中，制氧机、呼吸机及面罩等均实现快速增长，在重点国家和地区实现突破 [2] - 血糖管理业务方面，公司上半年陆续推出Anytime4及Anytime5系列CGM新品，推动该业务显著增长与市场份额快速提升 [2] - 急救业务方面，普美康除颤监护仪DefiMonitor XD5/XD6系列产品获NMPA批准注册，将提升公司在急救市场的综合竞争力 [2] - 公司将持续聚焦产品本身，投入资金与资源力求关键技术突破，并通过拓宽渠道、提升品牌影响力巩固市场地位 [2] 海外市场 - 前三季度海外收入保持高速增长，在东南亚市场，泰国地区表现持续强劲，本土化模式正复制到印尼、越南等国 [3] - 欧洲市场实现快速成长，呼吸治疗产品作为先导进入多个重点国家，北美市场收入显著增长，与Inogen的战略合作持续深化 [3] - 南美市场于第三季度恢复快速增长，公司还将进一步挖掘中东、非洲、独联体等区域的市场潜力 [3] 业绩预测 - 预计2025-2027年营业收入85.37、96.85、109.45亿元，同比增长率均为13% [3] - 预计2025-2027年归母净利润20.05、22.88、26.17亿元，同比增长率分别为11%、14%、14% [3] - 公司当前股价对应2025-2027年市盈率分别为18、16、14倍 [3]

海外业务现状 - 公司海外营收占比较低，2024年海外营收占比仅为1.38% [1] - 海外业务在2024年已实现40.84%的增长 [1] 海外业务挑战 - 海外布局尚处于初期阶段，面临外资竞争压力 [1] - 渠道建设与本地化运营的成效需要时间释放 [1] - 此前公司产能优先满足国内需求，对海外拓展形成短期制约 [1] 海外战略与布局 - 2024年公司已在美国、越南、泰国等6个地区设立了子公司 [1] - 墨西哥工厂落地以强化海外交付能力 [1] - 后续海外营收占比预计将随着布局深化而提升 [1]

公司业绩表现 - 中国中铁2025年前三季度营业收入7738.14亿元，同比下降5.46%，扣非净利润152.01亿元，同比下降20.04% [1] - 中国铁建2025年前三季度营业收入7284.03亿元，同比下降3.92%，扣非净利润138.69亿元，同比下降6.14% [1] - 中国中铁净利润下降幅度有所收窄 [2] 业绩下滑原因 - 业绩下滑主要受建筑行业和市场影响，前三季度全国完成公路交通固定资产、房地产开发投资同比呈下降趋势 [1] - 建筑行业仍处于深度调整期，行业整体业绩承压、竞争加剧持续 [2] 新签合同情况 - 中国中铁前三季度新签合同额15849.2亿元，同比增长3.7%，其中境内业务新签合同额14182.8亿元，同比增长1.0%，境外业务新签合同额1666.4亿元，同比增长35.2% [2] - 中国铁建前三季度新签合同额15187.65亿元，为年度计划的49.63%，同比增长3.08%，其中境内业务新签合同额13139.44亿元，同比下降3.96%，境外业务新签合同额2048.21亿元，同比增长94.52% [2] 海外业务发展 - 海外业务高增长得益于落实"海外优先"战略，加强核心支柱市场建设 [3] - 签约中吉乌铁路、沙特国王大学、坦赞铁路激活项目、智利巴图科铁路等重点项目，新签订单主要分布在非洲、拉美、中东等地区 [3] 核心业务表现 - 中国中铁工程建造板块2025年前三季度新签合同10651.7亿元，同比下降1.9% [3] - 中国铁建工程承包板块2025年前三季度新签合同11092.3亿元，同比下降0.39% [3] 公司应对措施 - 公司坚持高质量经营，从源头提升订单质量，开展精细化管理和供应链管理，提升资产质量 [1] - 公司强化高质量经营，稳步推进跟踪项目，力争完成全年经营目标 [3]

股价表现 - 春立医疗股价再涨超9% 绩后累计涨幅近25% 截至发稿报20.44港元 成交额9829.15万港元 [1] 财务业绩 - 前三季度营业收入7.56亿元 同比增长48.75% [1] - 前三季度净利润1.92亿元 同比增长213.21% [1] - 第三季度营业收入2.68亿元 同比增长109.51% [1] - 第三季度归母净利润7706.19万元 同比实现扭亏为盈 [1] 业绩增长驱动因素 - 三季度业绩高速增长主因公司稳步推进国际市场开拓 出口业务收入持续攀升 [1] - 集采产品销量增长 [1] 国际市场与产品认证 - 海外收入高速增长 已成为重要收入来源 [1] - 髋、膝、脊柱三个系列产品均顺利通过CE年度体系审核和监督审核 [1] - 膝关节假体系统获得美国FDA 510(K)批准 表明公司技术优势达国际领先水平 具有强劲国际市场竞争力 [1] 未来展望 - 看好后续海外收入持续快速增长 [1] - 海外业务持续拓展 看好2025年海外业绩保持快速增长 [1]

股价表现 - 春立医疗股价再涨超9%，绩后累计涨幅近25%，报20.44港元，成交额9829.15万港元 [1] 财务业绩 - 前三季度营业收入7.56亿元，同比增长48.75% [1] - 前三季度净利润1.92亿元，同比增长213.21% [1] - 第三季度营业收入2.68亿元，同比增长109.51% [1] - 第三季度归母净利润7706.19万元，同比实现扭亏为盈 [1] 业绩驱动因素 - 公司稳步推进国际市场开拓，出口业务收入持续攀升 [1] - 集采产品销量增长 [1] - 海外收入高速增长，已成为重要收入来源 [1] 国际市场竞争力 - 公司髋、膝、脊柱三个系列产品均顺利通过CE年度体系审核和监督审核 [1] - 膝关节假体系统获得美国FDA 510(K)批准，表明公司技术优势已达国际领先水平 [1] - 公司具有强劲国际市场竞争力，为国际销售额持续提升奠定基础 [1] 未来展望 - 看好公司后续海外收入持续快速增长 [1] - 海外业务持续拓展，预计2025年海外业绩保持快速增长 [1]

投资评级与目标 - 投资评级为“买入-A”，并维持该评级 [5] - 设定12个月目标价为9.19元，相较于2025年10月31日股价7.95元存在上行空间 [5] - 目标价对应2026年预测市盈率为5.5倍 [9] 核心财务表现 - 2025年前三季度营业收入为7284.03亿元，同比下降3.92%，归母净利润为148.11亿元，同比下降5.63% [1] - 2025年第三季度营业收入为2392.04亿元，同比下降1.15%，但归母净利润实现41.10亿元，同比增长8.34% [1] - 第三季度营收降幅较前两个季度（Q1: -6.61%, Q2: -3.63%）显著收窄 [3] - 前三季度销售毛利率为8.77%，同比下降0.39个百分点，销售净利率为2.37%，同比下降0.26个百分点 [2] - 第三季度归母净利润增长主要得益于所得税费用同比减少4.55亿元至4.38亿元，以及少数股东权益同比减少6.53亿元至5.57亿元 [3] 现金流状况 - 2025年前三季度经营性现金流净流出797.57亿元，但同比少流出92.61亿元，有所改善 [2] - 2025年第三季度经营性现金流净流出2.99亿元，同比大幅少流出235.411亿元，现金流状况显著改善 [3] 订单与业务发展 - 2025年前三季度新签合同总额达1.52万亿元，同比增长3.08% [4] - 境外新签合同额表现亮眼，达2048.21亿元，同比大幅增长94.52%，占新签合同总额的13.49% [4] - 分业务看，铁路工程新签合同2166.53亿元，同比增长65.66%；公路工程新签合同1450.17亿元，同比增长48.26% [4] - 绿色环保和新兴产业新签合同额分别为1445.29亿元和167.21亿元，分别同比增长15.44%和66.78% [4] - 截至2025年9月末，公司在手未完合同额合计8.10万亿元，约为2024年营业收入的7.59倍，为未来业绩提供保障 [4] 未来业绩预测 - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为1.08万亿元、1.10万亿元、1.11万亿元，同比增长率分别为1.50%、1.30%、1.30% [9] - 预测2025年至2027年归母净利润分别为224.7亿元、227.3亿元、229.9亿元，同比增长率分别为1.15%、1.14%、1.15% [9] - 对应2025年至2027年的预测市盈率分别为4.8倍、4.8倍、4.7倍 [9]