财务业绩 - 2025前三季度营业收入1117.90亿元，同比增长15.52%，归母净利润147.79亿元，同比增长41.01% [1] - 单三季度营业收入353.27亿元，同比下降11.48%，归母净利润42.49亿元，同比下降55.98% [1] - 预计公司25-27年归母净利分别为170.58、240.91和341.71亿元，EPS分别为3.12、4.41和6.26元 [3] 生猪养殖业务 - 2025年前三季度销售生猪5732.3万头，同比增长27.0% [1] - 养殖完全成本持续下行，25年9月降至11.6元/kg，较1月下降1.5元/kg，得益于生产成绩改善和期间费用下降 [1] - 三季度末能繁母猪调减至330.5万头，积极响应国家产能调控 [1] - 生猪供给充足价格磨底阶段预计持续，落后产能有望加速去化 [1] 屠宰业务 - 2025年1-9月屠宰生猪1916万头，同比增长140%，产能利用率为88% [2] - 屠宰业务在第三季度已实现盈利，得益于产能利用率提升、产品结构优化、渠道开拓和服务能力提高 [2] - 未来将稳步推进已规划屠宰产能落地，屠宰量维持增长，盈利能力有望增强 [2] 资本结构与战略发展 - 三季度末公司资产负债率55.5%，考虑10月完成50亿元权益分配后，降负债目标已超额完成，未来目标为降至50%以下 [2] - 公司港股上市处于证监会备案环节，募集资金主要用于拓展全球业务 [2] - 公司与BAF越南公司签署协议，将在越南建设运营楼房养殖项目，探索海外业务发展 [2]

公司业绩表现 - 公司25Q1实现营收360.6亿元，同比+37.26% [2] - 归母净利润为44.9亿元，同比扭亏 [2] - 经营活动产生的现金流量净额为75.1亿元，同比+48.1% [2] 生猪养殖业务 - 25Q1实现生猪出栏2265.8万头（同比+41.5%），其中商品猪/仔猪/种猪分别出栏1839.5/414.9/11.3万头 [2] - 3月生猪养殖完全成本已降至12.5元/kg [2] - 通过健康管理、种猪育种等措施持续优化生产指标 [2] 屠宰业务 - 25Q1屠宰生猪532万头（同比+81%） [3] - 屠宰产能利用率从24Q1的40%大幅提升至25Q1的73% [3] - 通过开拓销售渠道、优化客户及产品结构提升盈利能力 [3] 未来发展 - 预测2025-2027年公司EPS分别为2.54/4.81/6.77元 [2] - 给予公司2025年20x估值，对应目标价50.8元 [2] - 持续推进高质量发展 [1]