财务业绩 - 2025前三季度营业收入1117.90亿元，同比增长15.52%，归母净利润147.79亿元，同比增长41.01% [1] - 单三季度营业收入353.27亿元，同比下降11.48%，归母净利润42.49亿元，同比下降55.98% [1] - 预计公司25-27年归母净利分别为170.58、240.91和341.71亿元，EPS分别为3.12、4.41和6.26元 [3] 生猪养殖业务 - 2025年前三季度销售生猪5732.3万头，同比增长27.0% [1] - 养殖完全成本持续下行，25年9月降至11.6元/kg，较1月下降1.5元/kg，得益于生产成绩改善和期间费用下降 [1] - 三季度末能繁母猪调减至330.5万头，积极响应国家产能调控 [1] - 生猪供给充足价格磨底阶段预计持续，落后产能有望加速去化 [1] 屠宰业务 - 2025年1-9月屠宰生猪1916万头，同比增长140%，产能利用率为88% [2] - 屠宰业务在第三季度已实现盈利，得益于产能利用率提升、产品结构优化、渠道开拓和服务能力提高 [2] - 未来将稳步推进已规划屠宰产能落地，屠宰量维持增长，盈利能力有望增强 [2] 资本结构与战略发展 - 三季度末公司资产负债率55.5%，考虑10月完成50亿元权益分配后，降负债目标已超额完成，未来目标为降至50%以下 [2] - 公司港股上市处于证监会备案环节，募集资金主要用于拓展全球业务 [2] - 公司与BAF越南公司签署协议，将在越南建设运营楼房养殖项目，探索海外业务发展 [2]

生猪销售情况 - 6月份销售生猪133万头，环比减少0.29%，同比增长3.38% [1] - 6月份生猪销售收入18.71亿元，环比减少5.12%，同比减少19.14% [1] - 6月份商品猪销售均价14.18元/公斤，环比减少2.81%，同比减少21.53%，创近一年新低 [1] - 2025年上半年累计销售生猪844.93万头，生猪销售收入120.53亿元 [1] 成本控制与盈利表现 - 2025年第一季度营业收入244.17亿元，同比增长2.13%，归母净利润4.45亿元，同比扭亏 [2] - 养殖成本较去年同期下降1.8元/公斤 [2] - 近期肥猪完全成本约为13元/公斤 [3] - 降本四大关键任务：疫情防控与精益生产、遗传性状改良、灵活经营、生鲜板块盈利提升 [3] 行业趋势与竞争格局 - 行业集中度持续提升，抗风险能力较弱的企业面临较大挑战 [3] - 多数企业商品猪销售均价低于15元/公斤，饲料成本高企压缩利润空间 [3] - 头部企业养殖成本较低，当前猪价下仍可维持利润，但若猪价跌破13元/公斤，部分企业将亏损 [3] - 预计2025年下半年猪价先涨后降再微涨，7-12月均价或在13.76元/公斤至15.07元/公斤之间 [2]

公司战略调整 - 新希望去年开始重新聚焦饲料、生猪两大业务，转让肉禽、食品业务控股权 [1] - 2024年进行战略调整，生猪业务目标定为"修复增长"，未来五年战略是成为国际领先的养殖业服务商 [6][7] - 创始人刘永好退出董事会，原猪产业事业群总裁陶玉岭升任公司总裁 [7] 生猪业务现状 - 新希望生猪出栏规模超过1500万头，是A股少数年出栏量突破千万头的企业 [1][2] - 2024年公司生猪业务毛利率为9.97%，远低于牧原股份(19.21%)、温氏股份(20.3%)、巨星农牧(21.16%)和神农集团(23.38%) [2][3] - 2024年饲料业务营收占比66%，生猪养殖业务占比30%，但生猪业务对盈利能力影响更大 [8] 成本差距分析 - 2024年5月新希望生猪养殖成本为12.9元/公斤，温氏股份(12-12.2元/公斤)、牧原股份(12.2元/公斤)更低 [1] - 温氏股份5月销售均价高出新希望0.09元/公斤，成本低0.7-0.9元/公斤，单位盈利高出约1元/公斤 [5] - 当前行业处于"微利时代"，优秀养殖企业单位利润约2.5元/公斤 [5] 降本措施与目标 - 短期措施包括强化育肥猪场管理、遗传性状改良，中长期目标是培育优质种猪 [3][6] - 2024年目标将整体运营场线成本降至13元/公斤以下，优秀场线降至12元/公斤以下 [6] - 2023年一季度关停改造部分场线后，疫病发病率下降70%以上，为2024年降本打下基础 [10] 历史业绩波动 - 2019年猪价高位时生猪产品毛利率达38.5%，2021年猪价回落时毛利率为-21.2% [8] - 2021-2022年持续低迷的猪价是新希望亏损的重要原因 [9] - 2024年一季度无新增关停改造，预计生猪板块亏损单元将减少 [10]