21世纪经济报道见习记者冉黎黎 北京报道 9月10日，国家统计局发布8月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数 据。其中，CPI同比下降0.4%，环比持平；PPI同比下降2.9%，环比由下降0.2%转为持平。 国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读称，PPI同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，为今年 3月份以来首次收窄。CPI同比由平转降，主要是上年同期对比基数走高叠加本月食品价格涨幅低于季 节性水平所致。随着扩内需促消费政策持续显效，核心CPI同比涨幅连续第4个月扩大。 具体来看，CPI方面，2025年8月份，全国居民消费价格同比下降0.4%。其中，城市下降0.3%，农村下 降0.6%；食品价格下降4.3%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格下降1.0%，服务价格上涨0.6%。1—8 月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。 8月份，全国居民消费价格环比持平。其中，城市持平，农村上涨0.1%；食品价格上涨0.5%，非食品价 格下降0.1%；消费品价格上涨0.1%，服务价格持平。 PPI方面，2025年8月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.9%，降幅比上月收 ...

8月CPI总体表现 - 全国居民消费价格指数环比持平 同比下降0.4% [1][2] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9% 涨幅连续第4个月扩大 [1][2] - 内需促消费政策持续显效 [2] 分类价格变动情况 - 食品价格同比下降4.3% [3] - 非食品价格同比上涨0.5% [3] - 消费品价格同比下降1.0% [3] - 服务价格同比上涨0.6% [3]

消费价格指数(CPI) - 8月CPI环比持平 同比下降0.4%[1] - 核心CPI同比上涨0.9% 涨幅连续4个月扩大并创年内新高[1] - 食品烟酒类价格同比下降 粮食连年丰收及猪肉鸡蛋产能充足导致供应充裕[1] 工业生产者出厂价格(PPI) - 8月PPI环比由降转平 结束连续8个月下行态势[1] - PPI同比下降2.9% 降幅较上月收窄0.7个百分点 为3月以来首次收窄[1] - 煤炭加工/黑色金属冶炼/光伏设备制造/新能源车制造等行业价格同比降幅收窄推动PPI改善[1] 价格变动结构性因素 - 食品价格涨幅弱于季节性 猪肉/鸡蛋/鲜果价格环比变动均低于季节性水平[1] - 扣除能源的工业消费品价格同比涨幅扩大[1] - 服务价格同比涨幅有所扩大[1]

值得注意的是，8月份，中国核心CPI同比上涨0.9%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。其中，扣除能源的 工业消费品价格同比上涨1.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。服务价格同比涨幅自3月份起逐步扩大， 8月份上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。 国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟表示，在去除短期性、超季节性、非趋势性的食品价格影响 后，中国CPI同比变化回到正增长区间。相关数据说明，随着政策发力显效，中国消费市场平稳增长、 新动能持续壮大。叠加全国统一大市场建设深入推进、对企业低价无序竞争的治理力度加大，中国社会 需求持续回暖，物价运行信号更加积极。(完) 中国核心CPI同比涨幅连续4个月扩大 中新社北京9月10日电 (记者 王恩博)中国国家统计局10日公布，8月份中国居民消费价格指数(CPI)同比 下降0.4%。但随着扩内需促消费政策持续显效，扣除食品和能源价格的核心CPI同比涨幅连续第4个月 扩大。 国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，8月份CPI同比由平转降，主要是上年同期对比基数走高叠 加当月食品价格涨幅低于季节性水平所致。 从翘尾看，上年价格变动对8月份CPI同比的翘尾影响约为-0.9 ...

核心CPI表现 - 8月CPI同比下降0.4% 环比持平 主要受上年高基数及食品价格涨幅低于季节性影响[1][2] - 核心CPI同比上涨0.9% 涨幅连续第四个月扩大 较上月增加0.1个百分点[1][2] - 工业消费品价格同比上涨1.5% 涨幅扩大0.3个百分点 其中金饰品和铂金饰品价格分别上涨36.7%和29.8% 合计拉动CPI上涨0.22个百分点[2] - 家用器具和文娱耐用消费品价格同比涨幅扩大至4.6%和2.4% 合计影响CPI上涨0.09个百分点[2] - 燃油小汽车价格同比下降2.3% 降幅持续收窄[2] 服务价格走势 - 服务价格同比上涨0.6% 涨幅较上月扩大0.1个百分点 影响CPI上涨约0.23个百分点[3] - 家政服务和美发价格分别上涨2.3%和1.0% 保持稳定[3] - 医疗服务和教育服务价格分别上涨1.6%和1.2% 交通工具租赁费和旅游价格分别上涨0.8%和0.7% 涨幅均有所扩大[3] PPI环比转正 - PPI环比由上月下降0.2%转为持平 结束连续8个月下行态势[4] - 煤炭加工价格环比由降转升 从下降4.7%转为上涨9.7% 煤炭开采洗选业价格由降1.5%转为涨2.8%[4] - 黑色金属冶炼压延加工业价格由降0.3%转为涨1.9% 玻璃制造价格由降1.5%转为涨0.1%[4] - 电力热力生产和供应业价格由降0.9%转为涨0.1%[4] PPI同比改善 - PPI同比下降2.9% 降幅较上月收窄0.7个百分点 为今年3月以来首次收窄[4] - 煤炭加工价格同比降幅收窄10.3个百分点 黑色金属冶炼压延加工业降幅收窄6.0个百分点[5] - 煤炭开采洗选业降幅收窄3.2个百分点 光伏设备及元器件制造降幅收窄2.8个百分点[5] - 新能源车整车制造价格降幅收窄0.6个百分点 上述行业合计减少PPI下拉影响约0.50个百分点[5] 新兴行业价格回升 - 集成电路封装测试价格上涨1.1% 船舶及相关装置制造价格上涨0.9%[5] - 通信系统设备制造价格上涨0.3% 固体废弃物处理设备价格上涨0.3%[5] - 电子专用材料制造和智能无人飞行器制造价格由降转平 废弃资源综合利用业价格降幅收窄5.4个百分点[5] 消费升级行业表现 - 工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨13.0% 运动用球类制造价格上涨4.7%[6] - 中乐器制造价格上涨1.6% 营养食品制造价格上涨0.9%[6] - 专项运动器材及配件制造价格上涨0.4% 保健食品制造价格上涨0.3%[6]

8月CPI表现分析 - 8月CPI同比下降0.4% 主要受食品价格下降4.3%和非食品价格上涨0.5%影响[1][2][3] - 食品价格降幅扩大2.7个百分点 对CPI同比下拉影响增加约0.51个百分点[4] - 猪肉、鲜菜、鸡蛋和鲜果四项对CPI同比下拉影响增加约0.47个百分点[4] 核心CPI走势 - 核心CPI同比上涨0.9% 涨幅连续第四个月扩大0.1个百分点[2][5] - 扣除能源的工业消费品价格上涨1.5% 涨幅扩大0.3个百分点[5] - 其他用品及服务、衣着、生活用品及服务价格分别上涨8.6%、1.8%和1.8%[5] PPI改善信号 - PPI环比由上月下降0.2%转为持平 同比降幅收窄0.7个百分点至2.9%[2][6] - 国内市场竞争秩序优化带动煤炭、钢铁等行业价格同比降幅收窄[6][7] - 升级类消费需求拉动部分行业价格上涨 新动能行业价格同比回升[6] 价格变动驱动因素 - 黄金价格上涨带动金饰品和铂金饰品价格涨幅扩大[5] - 家电、汽车行业停止价格战 家用器具价格环比连续两个月上涨[5] - 居民服务消费需求释放推动文娱耐用消费品价格上涨[5] 政策与市场影响 - 扩内需促消费政策持续显效 核心CPI涨幅扩大体现需求回暖[5] - 整治低价竞争推动工业品价格改善 但终端需求不足限制传导效应[5][7] - PPI改善集中在原材料领域 对CPI传导有限[7]

核心价格趋势 - 南京居民消费价格8月同比下降0.7% 环比上涨0.3% [1] - 核心CPI（扣除食品和能源）同比上涨0.6% 涨幅较上月扩大0.4个百分点 [2] - 非食品价格同比由上月下降0.1%转为上涨0.3% 环比持平 [2][3] 食品价格变动 - 食品价格同比下降5.1% 降幅较上月扩大2.9个百分点 拉低总指数0.91个百分点 [2] - 食品价格环比上涨1.7% 拉升总指数0.28个百分点 [1][3] - 鲜活食品环比上涨1.6% 其中鲜菜价格上涨6.9% 猪肉下降1.7% [3] 消费品与服务价格 - 消费品价格同比下降1.2% 环比上涨0.4% [1] - 服务价格同比持平 环比上涨0.2% [1][3] - 工业消费品价格同比上涨0.6% 环比由涨转降0.3% [2][3] 分类价格指数（同比） - 八大类同比"五涨三降"：衣着涨1.7% 生活用品涨2.6% 教育文化涨0.8% 医疗保健涨2.0% 其他用品涨10.0% [2] - 下降类别：食品烟酒降3.0% 居住降0.6% 交通通信降3.1% [2] 分类价格指数（环比） - 八大类环比"五涨三降"：食品烟酒涨1.2% 交通通信涨0.1% 教育文化涨0.4% 医疗保健涨1.7% 其他用品涨0.2% [3] - 下降类别：衣着降0.8% 居住降0.3% 生活用品降0.5% [3] 细分商品价格 - 能源价格下降：汽油降0.9% 柴油降1.0% [3] - 贵金属上涨：金饰品价格环比涨1.0% [3] - 服务价格分化：飞机票降1.5% 宾馆住宿涨6.0% [3]

CPI同比变化 - 8月CPI同比下降0.4% 环比持平 主要受上年高基数及食品价格弱于季节性影响[1] - 食品价格同比下降4.3% 降幅较上月扩大2.7个百分点 对CPI同比下拉影响增加0.51个百分点[2] - 猪肉价格同比下降16.1% 鲜菜下降15.2% 鸡蛋下降14.2% 鲜果由涨转降3.7% 四者合计下拉影响增加0.47个百分点[2] 核心CPI表现 - 核心CPI同比上涨0.9% 涨幅连续第4个月扩大 较上月提高0.1个百分点[1][2] - 非食品价格同比上涨0.5% 涨幅连续第3个月扩大 影响CPI上涨约0.43个百分点[2] PPI环比转平 - PPI环比由上月下降0.2%转为持平 结束连续8个月下行态势[1][3] - 煤炭加工价格环比由降4.7%转为涨9.7% 煤炭开采价格由降1.5%转为涨2.8%[3] - 有色金属冶炼价格环比上涨0.2% 涨幅较上月回落0.6个百分点 其中铜冶炼价格下降1.1%[3] PPI同比降幅收窄 - PPI同比下降2.9% 降幅较上月收窄0.7个百分点 为今年3月以来首次收窄[1][3] - 全国统一大市场建设推进促使部分行业价格同比降幅收窄[4] - 工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨13% 运动用球类制造上涨4.7% 中乐器制造上涨1.6%[4]

8月CPI走势分析 - 预计CPI环比上涨0.3% 同比下降0.1% [1] - 食品价格及下游PPI偏弱形成双重约束 预计CPI同比回落幅度或为0.4% [1] - 食品价格环比上涨1.9% 其中蔬菜价格环比上涨8.0% 鸡蛋价格环比上涨5.3% [1] 食品价格细分表现 - 猪肉价格因存栏高位持续承压 环比下跌1.9% [1] - 水果供给充足导致价格环比下跌4.1% [1] - 鲜菜鲜果价格弱于去年同期 食品CPI同比或继续回落 [2] 能源价格走势 - 能源价格环比微跌 因国际油价持续走低及国内成品油价格下调 [1] - 夏季用电高峰支撑煤炭价格 但综合能源价格仍小幅下跌 [1] - 油价回落拖累成品油CPI [2] 核心CPI与服务价格 - 核心通胀延续回暖 更能反映物价变化趋势 [2] - 服务价格环比上涨 因暑期假日效应推动居民出行娱乐需求 [2] - 国内航班执行量环比回升 电影票房收入显著上升且大幅高于同期 [2] PPI走势预测 - 预计PPI环比持平 同比降幅收窄至-2.9% [2] - 大宗商品价格改善叠加低基数推动PPI回升 [3] - 翘尾因素由-1.4%上升至-0.7% 推升PPI同比数据 [3] PPI回升支撑与制约 - 黑色压延和非金属矿物行业主要原材料购进价格指数均在55%以上 [3] - 国内钢价煤价明显回升 大宗商品价格支撑PPI [3] - 国际油价回落及中下游产能利用率偏低制约PPI修复程度 [3] 非食品价格变化 - 衣着价格随秋装上市环比上行 [2] - 住房租赁需求释放放缓 重点50城住宅平均租金环比跌幅扩大 [2]

美国核心CPI数据 - 美国7月核心CPI同比增速为3.1%，高于前值2.9%和市场预期3.0% [1] - 根据CME"美联储观察"，截至2025年8月16日，市场预期美联储2025年9月降息25基点的概率为92.1%，维持现有利率的概率为7.9% [1] 债券ETF市场表现 - 平安公司债ETF（511030）在本轮债市调整（自2025年8月8日起）中回撤控制排名第一，近一周场内成交贴水率最低为-0.06% [1] - 平安公司债ETF规模达223.53亿元，近一周净值下跌0.119%，今年以来收益率为0.84%，本轮调整最大回撤为-0.1925% [1] - 海富通上证城投债ETF（511220）规模最大达245.11亿元，但近一周贴水率较高为-0.19%，净值下跌0.407% [1] - 科技创新公司债ETF整体表现较弱，如嘉实中证AAA科创债ETF（159600）规模200.11亿元，但今年以来收益率为-0.42% [1] - 多数科创债ETF质押率为0%，而公司债ETF质押率普遍在59%-63%之间 [1]