银行板块市场表现 - 四季度A股银行板块持续回暖，中证银行指数11月14日涨0.25%，当周累计涨幅达1.69% [1] - 工商银行、农业银行等股价在11月14日盘中创出新高 [1] - 银行板块整体走势强劲，多家银行盈利保持增长，股价刷新阶段高点 [3] 机构调研热度与结构 - 7月1日至11月14日，共有23家上市银行被891家机构调研，合计调研次数达139次 [1] - 基金公司、证券公司、保险资管是调研主力，数量分别为235家、163家、111家，合计占比接近六成，外资机构数量达101家 [2] - 城商行与农商行成为焦点，23家被调研银行中有14家来自江浙沪地区 [2] 重点受调研银行 - 江苏银行获得机构调研家次最多，累计83家次，渝农商行、宁波银行、上海银行紧随其后，分别为76、75、70家次 [2] - 从被调研总次数看，瑞丰银行最受关注，共计22次，宁波银行、杭州银行与苏农商行也保持较高关注度 [2] - 外资机构最偏爱宁波银行，吸引47家外资机构调研，杭州银行、江苏银行与瑞丰银行也获较多外资问询 [2] 净息差走势与管理 - 净息差走向是机构最核心关心问题之一，多家银行在半年报与三季报中透露净息差出现阶段性企稳迹象，个别银行同比小幅回升 [4] - 在存款利率市场化改革背景下，银行通过调整负债定价结构、压降高成本存款、扩大低成本活期来源以减轻息差下行压力 [4] - 上海银行预计未来其息差走势将继续保持优于行业平均水平 [4] - 厦门银行上半年净息差较一季度回升4个基点至1.08%，三季度继续企稳 [5] - 惠誉评级认为银行净息差有望逐步触底企稳，随着存款利率下调效应释放，净息差收窄趋势有望在2026年后放缓 [5] 资产质量与风险管理 - 资产质量是机构关注重点，宁波银行表示将坚持稳健风险偏好，严格授信准入，确保资产质量保持在行业领先区间 [5] - 上海银行零售不良贷款生成自2025年以来持续回落，其零售贷款以住房按揭为主，客户资质较高 [6] - 贵阳银行三季度不良贷款率较上季度下降0.07个百分点至1.63%，拨备覆盖率维持在239.59% [6] - 惠誉评级认为银行整体资产质量压力可控，针对小微企业和房地产开发商的纾困政策有望缓解短期风险 [6] 非息收入与业务策略 - 随着息差压力凸显，非息收入重要性提升，机构重点关注债券投资策略与中间业务收入恢复路径 [7] - 债券投资方面，银行普遍强调灵活度与久期管理，无锡银行表示将保持组合灵活性，重点关注流动性好的品种 [7] - 上海银行称将强化市场研判能力，提升主动波段交易表现，并加大科技型企业债与地方政府债配置力度 [7] - 青岛银行表示将以固定收益类标准化债券配置为主，强化久期管理，并加大低资本占用资产的配置 [7] - 中间业务收入方面，多家银行手续费及佣金净收入结构正在调整，自营理财业务受监管影响较大 [8] - 兰州银行自营理财手续费收入占比较高，受监管政策影响较大，未来将重点拓展代销理财、信用卡和公司类中收 [8] - 杭州银行在代销收入方面表现亮眼，其理财存续规模超过5100亿元，托管规模接近2万亿元 [8] 未来展望与资金动向 - 银行股估值偏低、分红水平较高，与偏好稳健收益的资金需求高度匹配 [3] - 增量资金进入有望为银行板块继续提供支撑，由于银行股在指数中权重高且具备高股息优势，被动型ETF及保险资金的配置需求预计稳步上升 [9] - 随着公募基金费率改革落地，主动权益资金亦有望持续加码银行板块 [9]

行业整体规模 - 截至2025年三季度末，银行业金融机构本外币资产总额为474.3万亿元，同比增长7.9% [1] - 大型商业银行本外币资产总额为208.1万亿元，同比增长10%，占行业总额的43.9% [1] - 股份制商业银行本外币资产总额为76.2万亿元，同比增长4.7%，占行业总额的16.1% [1] 行业盈利能力 - 2025年三季度，商业银行净息差为1.42%，与上季度持平 [1] - 2025年前三季度，商业银行累计实现净利润1.9万亿元 [1] - 行业平均资本利润率为8.18%，平均资产利润率为0.63% [1] 资产质量状况 - 截至2025年三季度末，商业银行不良贷款余额为3.5万亿元，较上季度末增加883亿元 [1] - 商业银行不良贷款率为1.52%，较上季度末上升0.03个百分点 [1] - 商业银行正常贷款余额为228.8万亿元，其中正常类贷款余额223.7万亿元，关注类贷款余额5.1万亿元 [1] 风险抵补能力 - 截至2025年三季度末，商业银行贷款损失准备余额为7.3万亿元，较上季度末增加174亿元 [1] - 行业拨备覆盖率为207.15%，贷款拨备率为3.14% [1]

机构调研概况 - 下半年以来共有748家机构对23家上市银行展开133次调研 [1] - 调研机构以基金公司和证券公司为主 两者合计占比53% 另有保险公司及保险资管公司111家 外资机构101家 [2] - 被调研银行以城商行和农商行为主 江苏银行最受关注 获83家机构调研 其次是渝农商行76家 宁波银行75家 瑞丰银行被调研次数最多达22次 [2] 核心关注点：净息差 - 净息差走势是机构关注焦点 部分银行净息差出现阶段性企稳甚至同比略有回升 [2] - 多家银行通过退出高成本存款 加强活期存款吸纳 沉淀低成本结算资金等措施压降负债成本 成效显现 [2] - 厦门银行上半年净息差较一季度回升4个基点至1.08% 第三季度继续企稳 [3] - 兰州银行通过强化负债质量管理 退出高成本存款等措施实现负债成本持续压降 [3] - 张家港行通过控降长期限定期存款和压降结构性存款引导存款付息率下降 [3] 非息收入与债市投资策略 - 债市震荡走势导致部分城商行 农商行投资收益同比回落 影响非息收入 对银行交易能力提出更高要求 [4] - 兰州银行年初判断谨慎 降低交易性资产仓位 增持政府债券 三季度债市调整对营收影响较小 [4] - 兰州银行预期债券维持偏弱震荡 投资以偏防御策略为主 抓取小波段交易机会 [4] - 上海银行将强化市场研判 提升波段交易能力 控制组合久期 加大科技型企业债 地方政府债配置 [4] - 青岛银行以固定收益类标准化债券配置为主 强化久期管理 加大商业银行债等低资本消耗品种投资以保障利息收入增长 [5] 其他经营重点 - 部分中小银行因压降自营理财监管要求 手续费及佣金净收入受影响 未来将通过拓展代销理财 信用卡和公司业务中收来弥补 [6] - 面对信贷投放加大带来的资本补充压力 多家银行坚持内部资本积累与外源资本补充相结合 探索多种方式补充资本 [6]

机构调研概况 - 今年下半年以来，23家上市银行共获得748家机构调研，总调研次数达133次 [1] - 调研机构以基金公司和证券公司为主，两者合计占比53% [2] - 保险公司及保险资管公司、外资机构分别有111家和101家参与调研 [2] - 被调研银行以城商行、农商行为主，江苏银行以83家机构调研成为“人气王”，渝农商行和宁波银行分别获得76家和75家机构调研 [2] - 瑞丰银行被调研总次数最多，达22次 [2] 净息差管理 - 部分上市银行净息差出现阶段性企稳，甚至同比略有回升 [2] - 多家银行通过退出高成本存款、加强活期存款吸纳、沉淀低成本结算资金等措施压降负债成本 [2] - 厦门银行上半年净息差较一季度回升4个基点至1.08%，第三季度继续企稳 [3] - 兰州银行通过强化负债质量管理、退出高成本存款、加大低成本政策资金使用实现负债成本持续压降 [3] - 张家港行通过控降长期限定期存款和压降结构性存款引导存款付息率逐步下降 [3] - 未来银行重点任务为资产端加大贷款投放力度，负债端持续压降资本成本 [3] 非息收入与债市投资 - 部分城商行、农商行投资收益在去年高基数上同比回落，影响非息收入 [4] - 兰州银行年初判断市场走势谨慎，降低交易性资产仓位，抓住调整时机增持政府债券，三季度债市调整压力可控 [4] - 兰州银行预期债券维持偏弱震荡，投资以偏防御策略为主，遇调整抓取小波段交易机会 [4] - 上海银行将强化市场研判，提升主动波段交易能力，控制组合久期，加大科技型企业债券、地方政府债券配置 [4] - 青岛银行以固定收益类标准化债券配置为主要方向，强化久期管理，加大商业银行债、资产支持证券等低资本消耗品种投资 [5] 手续费收入与资本补充 - 部分中小银行因压降自营理财监管要求，手续费及佣金净收入受到一定影响 [5] - 未来将通过积极拓展代销理财、信用卡和公司业务中收来弥补手续费收入 [5] - 面对信贷投放加大带来的资本补充压力，多家银行坚持内部资本积累与外源资本补充相结合，探索多种可行方式补充资本 [5]

村镇银行及中小银行存款产品调整趋势 - 村镇银行在岁末年初揽储旺季反其道而行，取消5年期甚至3年期等长期限存款产品，使其成为市场稀缺品[2] - 土右旗蒙银村镇银行成为业内首家在公告中明确取消5年期整存整取定期存款的商业银行，自2025年11月5日起执行[3] - 除明确公告外，多家银行在存款页面"暗中"下架5年期定期存款产品，例如昆都仑蒙银村镇银行自11月3日起5年期存款利率不再显示，产品已下架[4] 民营银行及全国性商业银行长期存款动态 - 民营银行阵营中已有7家银行下架5年期定期存款，包括客商银行、网商银行等，其中中关村银行、亿联银行等同时下架了3年期产品[5] - 中关村银行自10月24日起下调存款利率的同时，标明整存整取3年期和5年期产品下架[6] - 5年期大额存单在全国性商业银行中近乎"集体消失"，6家国有大行及多家股份行已找不到在售入口，部分城商行将其划为"新客专享"等限售行列[9] 银行调整长期存款产品的驱动因素 - 调整主要源于银行业净息差持续收窄的巨大压力，2025年二季度商业银行净息差为1.42%，环比一季度下滑0.01个百分点，较年初下滑0.1个百分点[10] - 贷款利率下降快于存款利率下降，压缩银行净息差，制约银行支持实体经济的能力，银行需优化负债结构应对存款定期化带来的成本上升问题[10][11] - 银行及市场对未来利率走势有进一步下降的预期，部分客户因5年期存款利率普遍低于3年期而不愿存，性价比低促使银行调整揽储策略[11] 未来银行净息差及政策展望 - 资产收益率仍处于下行通道，银行通过优化业务结构推动资产负债提质增效，负债端结构调整有望使净息差短期企稳，但长期压力仍较大[12] - 中国人民银行将进一步完善利率调控框架，强化政策利率引导，加强利率政策执行和监督，以降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降[12]

银行业负债结构调整趋势 - 村镇银行及中小银行在揽储旺季取消或下架5年期整存整取定期存款产品，以应对净息差压力 [1][2] - 部分民营银行不仅下架5年期存款，同时下架3年期存款产品，例如中关村银行、亿联银行、苏商银行 [3] - 5年期大额存单在全国性商业银行中近乎集体消失，部分城商行将其划为限售专享产品 [6] 长期限存款产品市场现状 - 业内首家明确公告取消5年期定期存款的银行为土右旗蒙银村镇银行，自2025年11月5日起执行 [2] - 已有至少7家民营银行的存款页面下架5年期定期存款，包括客商银行、网商银行等 [3] - 蓝海银行、华通银行等机构的5年期定期存款虽显示但处于售罄状态 [6] 净息差压力与政策背景 - 2025年第二季度商业银行净息差为1.42%，环比一季度下滑0.01个百分点，较年初下滑0.1个百分点 [7] - 贷款利率下降快于存款利率，压缩银行净息差，制约银行支持实体经济的能力 [7] - 中国人民银行将完善利率调控框架，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降 [9] 银行策略与市场预期 - 银行根据对未来利率下降的预期调整揽储策略，降低长期负债水平，停售长期存款产品 [8] - 5年期存款利率普遍低于3年期，对客户吸引力降低，银行基于客户需求进行产品调整 [8] - 分析师预计银行净息差短期有望企稳，但长期压力仍然较大 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本次货政报告正文关注内容有限，增量或改动部分不多，更强调内部确定性和内需，后续总量端加码概率增加 [1] - 专栏内容是报告重点，专栏1、2、4存在逻辑联系，核心目的是稳定市场情绪，减少资产价格异动，延续央行工作方向 [1] - 净息差稳定是货币政策加码、让利实体经济的前提，需考虑负债稳定性，资本市场预期企稳后可能有总量政策加码及降息 [2] - 政策利率到货币市场利差稳定、利率走廊压缩后，利率市场会寻回“锚” [2] 根据相关目录总结 更加积极的定调 - 宏观经济展望：海外局势总结弱化，三季度全球经济增长动能不足，欧元区、英国GDP增速回落，亚太地区日本出口下滑，存在市场风险、公共部门债务问题和地缘政治冲突风险；国内关注到投资结构性改善，但总量经济数据走弱，三季度报告在总量政策加力描述上有边际变化 [3] - 下一阶段货币政策主要思路：保持适度宽松环境，本次几乎无增量，删减相关描述可能因政策基调无大改变及处于政策空窗期，总量型政策可能等年底重要会议公布 [4] 专栏精读 专栏1：《科学看待总量金融指标》 - 应更多观察社会融资规模、货币供应量等总量指标，三季度末基本面数据走弱，信贷等金融指标可能依旧偏弱，专栏起预期管理作用，平滑数据对市场的影响 [10][11] - 强调总量金融数据有合理性，当前经济增长引擎切换，先进制造等行业靠政府融资，死盯信贷数据会对基本面更悲观；未来信贷持续改善可能意味着经济引擎转型；新增社融规模同比多增靠政府债券融资，2026年其比较优势会消失 [11][12] 专栏2：《基础货币与货币的关系》 - 阐述高能货币与广义货币区别，指出广义货币扩张主要依靠银行信用扩张，为专栏1补充说明，强调货币等总量金融数据重要性 [16][17] 专栏4：《保持合理的利率比价关系》 - 重点谈了政策利率和市场利率、存贷款利率、银行资产短的比价效应、不同期限利率关系、信用风险等方面的利率比价 [20] - 关注净息差，存贷款利率下行不匹配压缩银行息差，净息差稳定是政策空间打开窗口，关注大行动向，存款利率调整需结合资本市场预期表现 [21] - 关注期限利差，央行高度关注国债收益率曲线形态，期限利差波动有中枢回归特征，利差偏离时货币政策可能引导修正 [22] - 关注政策利率和市场利率，传导机制已基本成型，市场利率与政策利率利差稳定，利率市场可能重新找回“锚” [22]

行业核心动态 - 内蒙古土右旗蒙银村镇银行宣布自2025年11月5日起取消五年期整存整取定期存款产品，成为业内首家明确公告下架该期限产品的商业银行 [1] - 多家中小银行纷纷下调不同期限存款利率，部分民营银行出现中长期定存产品“售罄”或下架，这一系列动作背后是上市银行三季报显示的净息差持续承压现状 [1] - 某资深银行业分析人士指出，这是银行息差压力向负债端产品策略传导的清晰信号，其影响关乎银行自身成本控制，并可能为后续贷款利率调整打开空间，引导资金流向资本市场 [4] 银行存款产品调整详情 - 土右旗蒙银村镇银行不仅取消五年期定存，还同步下调其他期限利率：一年期和二年期定存利率均下调5个基点至1.45%和1.55%，三年期定存利率下调幅度最大达10个基点至1.85% [5] - 内蒙古昆都仑蒙银村镇银行最新的存款利率公告表中，5年期定存产品利率一栏也显示为空缺 [5] - 进入第四季度以来，一轮主要由中小银行发起的存款利率下调潮展开，浙江平阳浦发村镇银行、昆明官渡沪农商村镇银行、嵩县兴福村镇银行、辉县珠江村镇银行、上海华瑞银行等多家机构相继宣布下调人民币存款利率 [7] 银行净息差压力分析 - 2025年前三季度，除民生银行等个别银行外，上市银行净息差普遍呈现下行态势，其中国有大行净息差普遍下降15个基点左右 [9] - 净息差收窄主要受贷款市场报价利率下行、存量房贷利率调整等多重因素影响 [9] - 部分优质区域银行如宁波银行息差收窄幅度小于行业平均，常熟银行息差从高位回落18个基点但仍以2.57%的水平领先 [10] - 定期存款尤其是三年期、五年期的中长期定存是银行资金成本中相对较高的部分，下架五年期定存、下调利率是银行在息差压力下对资产负债表的主动优化 [11] 市场影响与未来展望 - 存款利率降低会削弱其吸引力，可能促使一部分寻求更高回报的资金从银行体系流出转向股票、债券、基金等资本市场，为市场带来增量资金，对直接融资市场发展产生积极影响 [12] - 券商研究机构普遍认为存款利率市场化调整机制正在发挥作用，中信证券研报认为净息差进一步呈现企稳趋势，2025年三季度上市银行单季净息差1.36%，较二季度单季环比下降1bp [13] - 中金预计2025年商业银行净息差同比收窄12bps，2026年在10bps以内，2026年上市银行营收利润同比保持平稳，主要源自净息差压力进一步缩小 [13]

贷款业务 - 截至2025年9月末，公司贷款及垫款本金余额2,036.86亿元，较年初增长5.01% [2] - 截至2025年9月末，贷款及垫款本金余额2,604.71亿元，较年初增长6.15% [2] - 三季度新增贷款主要集中在兰州地区，行业主要为制造业、科技型企业、水利建设、金融服务、批发零售业 [2] - 后续将考虑加大对绿色信贷、科技企业、新能源产业、新基建产业的支持 [2] - 贷款投放相对集中于上半年，全年贷款规模和增速预计保持稳定 [2] 金融投资 - 截至2025年9月末，金融投资规模1,773.14亿元 [2] - 交易性金融资产规模381.8亿元，占比21.53% [2] - 债权投资类金融资产规模844.29亿元，占比47.62% [2] - 其他债权投资类金融资产547.05亿元，占比30.85%，以同业资产和票据转贴现为主 [2] 盈利能力与息差 - 截至2025年9月末，净息差1.38%，较6月末回升0.01个百分点 [3] - 净息差处于全国城市商业银行均值水平，但略低于A股上市银行均值 [3] - 净息差相对偏低主要受负债结构影响，通过优化负债结构等措施实现负债端成本持续压降 [3] - 中收业务中自营理财手续费及佣金收入占比约一半，未来将通过拓展代销理财、信用卡和公司业务中收弥补缺口 [3] 资本与股东支持 - 截至2025年9月末，资本充足率为13.16%，较年初提升0.91个百分点 [3] - 2024年成功发行30亿元二级资本债券，2025年7月发行50亿元无固定期限资本债券（永续债） [3] - 兰州市财政局及市属国有企业合计持有公司16.16%股份，将全力支持后续资本补充计划 [3] 分红政策 - 上市以来每年现金分红比例均超过30%，已累计现金分红23.98亿元，为上市募集资金的1.18倍，股息率在4%左右 [3] - 利润分配政策保持连贯性和稳定性，优先采取现金分红方式 [3]

资产规模与增长 - 截至2025年三季度末，42家A股上市银行总资产规模突破326万亿元，同比增长9.3%，增速较上半年收窄0.3个百分点，规模扩张整体保持稳健 [1][2] - 行业信贷增速趋缓，三季度上市银行贷款增速环比下降0.3个百分点至7.7%，其中国有行增速约8.5%锚定行业基本盘，但票据贴现贡献当季增量的近七成 [4] - 不同类型银行资产扩张速度分化，城商行增速近13%领跑，股份行、农商行整体扩表继续放缓，环比分别下降0.2个百分点至3.5%和6.4%，中西部、江浙地区优质银行继续领跑 [4] - 主要大型银行中，邮储银行总资产同比增长率最高，达11.1033%，而平安银行增速最低，仅为0.3616% [3] 盈利能力与业绩驱动 - 2025年前三季度上市银行合计实现营业收入超4.3万亿元，同比增长0.9%，其中超六成银行实现营业收入同比正增长；合计实现归母净利润超1.6万亿元，同比增长1.5% [4] - 息差企稳和拨备少提是支撑利润增长的主要驱动因子，其他非息收入走弱和规模放缓则对业绩增长有所拖累 [4] - 三季度息差对营收拖累边际改善，减值对利润贡献加大，但规模与非息增速放缓拖累营收表现，成本费用与税收支出加大拖累利润表现 [5] - 由于利率和汇率波动，公允价值变动净损益和汇兑损益下降，导致其他非息收入增速走弱，对利润增速的贡献边际下降0.9个百分点至0.7% [5] - 三季度生息资产增速对利润增速的贡献边际下降0.4个百分点至9.3%，但手续费及佣金净收入因资本市场回暖表现较好，对利润增速的贡献边际上升0.1个百分点至0.8% [5] - 多数银行资产减值损失计提力度下降，对利润贡献由负转正，边际上升1.4个百分点至1.2% [5] 净息差表现与趋势 - 2025年三季度上市银行单季净息差环比增加0.3个基点至1.37%，资产收益率环比下降7个基点至2.81%，负债成本率环比下降8个基点至1.56% [6] - 股份行和城商行息差反弹力度超预期，三季度国有行、股份行、城商行、农商行单季息差环比分别下降2个基点、上涨5个基点、上涨4个基点、上涨1个基点至1.28%、1.59%、1.45%、1.51% [8] - 从个体银行看，常熟银行、招商银行、平安银行净息差位列前三，分别为2.57%、1.87%、1.79%，而中国银行、交通银行、紫金银行位列末三，分别为1.26%、1.20%、1.17% [7] - 展望未来，考虑到降息空间有限且存款改善利好将继续释放，银行负债端红利仍在释放通道中，预计息差有望继续走稳 [9][10] 资产质量与风险 - 截至2025年三季度末，上市银行资产质量总体保持平稳，不良贷款率基本持平，但零售与对公资产质量呈现分化，风险整体可控 [1][11] - 42家上市银行不良率环比基本持平，其中城商行不良率改善幅度相对较大，贵阳银行和西安银行不良率环比均下降7个基点 [12] - 整体拨备覆盖率为283.2%，环比下降4.1个百分点，拨贷比为3.03%，环比下降5个基点，城商行、农商行的拨备覆盖率依然保持在300%以上 [13] - 对公信贷资产质量延续边际改善势头，零售端整体不良生成情况仍存在波动，但部分股份制银行的信用卡业务已显现出不良生成速率放缓的积极信号 [13]