公司分红政策 - 公司一直实施稳健的分红政策[2] - 本次现金分红方案旨在贯彻现金分红的稳定性、持续性和可预期性理念[2] - 积极响应一年多次分红、增加分红频次的政策导向[2] 公司经营与股东回报 - 公司在高质量稳健发展的同时与全体股东共享经营发展成果[2] - 通过优化分红节奏提高公司长期投资价值[2] - 现金分红方案旨在增强投资者的获得感[2]

**共创草坪电话会议纪要关键要点分析** **涉及的行业与公司** * 人造草坪行业 专注于休闲草和运动草的生产与销售[2] * 共创草坪公司 海外市场占比近90% 越南生产基地具有成本优势[2][6][8] **核心经营与财务表现** * 2025年上半年经营状况保持稳健 收入和利润均实现稳定增长[3] * 三季度订单表现优异 全部达到两位数以上增长 8月和9月订单超预期增长[3][5] * 预计四季度订单出货表现良好 订单是先行指标 从接单到出货约需两个月[3] * 公司对实现2025年经营目标充满信心 将围绕股权激励目标努力完成收入和利润目标[3][4][36] * 全年20%收入增长目标需要努力 但整体利润目标应好于收入目标[29] * 坚持固定分红政策 即当年利润的50%用于分配 该政策已执行近五年且未来不会改变[2][9][31] **市场与需求分析** * 海外市场占比接近90% 为主要市场且订单表现良好[6] * 美国加征20%关税主要由客户承担 对公司价格影响不大 但影响了下单节奏[2][7][38] * 南美市场是新兴市场 需求增长迅速 但规模远小于北美[2][13][14] * 一季度和二季度中东及印度等低单价市场需求下降 但三季度开始恢复增长 公司不会战略性放弃这些重要市场[2][24] * 休闲草需求增长主要来自渗透率提升和应用场景增加[22] * 运动草需求增长主要来自国家鼓励建设的社会足球场等项目 预计未来五年增长速度低于休闲草[4][17] * 国内运动草坪业务处于快速增长阶段 但尚未达到较大规模[10] **生产与成本结构** * 越南基地通过自产项目确保供应链安全并降低成本 2018年开始生产 2024年制造成本已低于国内[2][8] * 越南成本低于国内的原因包括人力成本较低 能源成本更便宜 工人操作熟练度提升[18][19] * 越南工厂净利润率高于国内 因管理费用和销售费用大部分由国内承担[8] * 公司采用成本加成方式报价 原材料价格下降时会启动调价机制 毛利率维持在30%以上[2][11] * 成本控制措施包括提高人效 提高产能 优化配方降低消耗等[4][37] * 国内产能利用率接近70% 仍有一定富余空间[28] * 越南三期项目将在下半年交付 预计投放4000万平方米新产能[2][20] **产品与竞争格局** * 国内运动场地人造草坪占比极高 约90%以上 天然草仅用于正式比赛场地[4][15] * 国内体育草坪市场定价属于中高档水平 运动草坪毛利率高于休闲草 总体价格变化不大[2][12] * 国内草坪企业数量众多 行业前十大企业中有四家是国内企业[16] * 清河股份撤回IPO对行业竞争强度可能有长期性缓解 但短期影响仍需观察[21] * 当前价格竞争压力与2023年相比没有显著变化 竞争强度略有下降[26] * 仿真植物业务保持快速增长趋势 是重点培育的业务单元 其盈利能力与草坪相当[33][35] * 草丝作为半成品 其毛利率低于草坪[35] **其他重要信息** * 墨西哥项目目前处于终止状态 短期内不打算重新启动[27] * FOB条款向DDP条款比例提升对整体毛利率影响有限[25] * 高单价提升主要由于区域结构变化（如美国市场占比提高）而非产品结构升级[30] * 国内业务主要通过铺装商和工程商合作 公司不直接负责铺装及维护[34] * 目前原材料价格处于低位 预计短期内不会有太大变化[32]

公司治理结构 - 中国重汽（香港）有限公司为联交所上市红筹股公司 是济南卡车的控股股东且持股比例51% [1] - 重汽香港专营重卡 中重卡 轻卡等研发制造及关键零部件总成业务 并提供金融服务 [1] - 济南卡车是深交所主板上市的制造业公司 主要从事重型载重汽车 重型专用车底盘 车桥等汽车配件的制造及销售 [1] 出口业务表现 - 公司依托重汽国际公司实现产品出口 该公司连续20年保持行业第一 [1] - 出口市场份额位居行业前列 市场主要集中在非洲 东南亚 中亚和中东等重点区域 [1] - 借助重汽国际公司对美洲 澳大利亚和东欧等增量市场的持续开发 助力销量提升 [1] 分红政策规划 - 公司实施持续稳定的分红派息政策 近五年不断提升分红比例 [1] - 2025年半年度拟继续中期现金分红 [1] - 未来将综合股本规模 经营业绩 资金需求 发展规划等因素 保持分红政策积极稳健 条件允许时持续提高现金分红比例 [1]

机构调研活动概况 - 9月3日至4日接受35家机构调研 包括华夏基金 高毅资产 世纪证券等[1] - 活动形式为券商策略会 地点为线下深圳及线上腾讯会议[1] - 公司董事会秘书方玲玲参与接待[1] 关税政策影响 - 美国市场约占公司销售收入40%[1] - 美国进口关税税率上调仅增加销往美国市场的关税成本[1] - 以往关税由品牌客户承担并传导至消费者 但部分客户已与公司商讨成本问题[1] - 公司表示将密切关注政策动态 与客户 供应商保持沟通[1] 毛利率表现与展望 - 今年上半年因新工厂爬坡及产能调配 整体毛利率有所下滑[1] - 成品鞋工厂通常需10-12个月实现盈亏平衡 3年左右运营效率达较好状态[1] - 随着新员工熟练度及工厂运营提升 若订单稳健 运营效率将逐步提升[1] 原材料采购结构 - 2025年上半年越南工厂所需原材料中 越南当地采购金额占比约56%[1] - 其余原材料从中国大陆 中国台湾 韩国等地采购[1] 自动化升级进展 - 运动鞋生产全自动化存在难度 但公司持续推进产线自动化升级[2] - 2024年引进超500台龙门式智能裁切机及4条自动化成型线[2] - 自动化升级提高生产效率与品质[2] 资本开支计划 - 未来几年将在印尼及越南新建工厂 加快自动化改造[2] - 预计资本开支保持在2022-2024年区间平均或偏高水平[2] 分红政策导向 - 公司重视股东回报 虽未来几年是资金开支高峰期[2] - 2025年6月末未分配利润约94亿人民币且现金流良好[2] - 在满足开支与运营资金外 会尽可能多分红[2]

财务表现 - 2025年上半年营业收入57.52亿元同比下滑1.83%归母净利润21.34亿元同比增长5.22% [2][3] - 利润总额同比增长15.01%至23.03亿元净利润同比增长6.12%至21.38亿元 [4] - 经营活动现金流量净额同比暴跌91.67%至7.36亿元加权平均净资产收益率年化下降0.16个百分点至10.88% [4] 分红政策 - 否决股东提出的连续三年三季报分红30%的提案且2025年半年度不进行分红 [4][5] - 上市以来累计分红6次平均分红率20.23%2022年零分红2024年股利支付率回升至23.34% [5][6][7] - 最近三年累计现金分红12.22亿元占年均可分配利润47.36%低于A股上市银行平均水平44.9% [7][8] 资产质量 - 2024年末不良贷款率1.79%居A股农商行之首不良贷款余额增至47.81亿元 [11][12] - 2025年6月末不良率降至1.75%但仍为行业最高同期渝农商行1.17%沪农商行0.97% [13] - 单一客户贷款集中度5.54%接近监管红线最大十家客户贷款比例39.36% [14] 公司治理 - 董事长2024年税前薪酬195.84万元连续两年居A股农商行首位同期渝农商行董事长41.24万元 [15] - 薪酬设定依据公司治理程序及青岛市属企业考核优秀等次 [15] - 吸收合并三家亏损村镇银行其中平阴蓝海村镇银行2024年净亏345.4万元日照蓝海村镇银行净亏2530.3万元 [11] 行业监管 - 新"国九条"要求强化现金分红监管限制低分红公司大股东减持 [10] - A股农商行中仅沪农商行等4家拟实施中期分红青农商行从未实施 [4][10] - 公司以资本充足率为底线强调资本安全与股东回报的平衡 [10]

成本控制与优势 - 2025年上半年电解铝一体化成本稳定在13900元/吨[1] - 阳极碳素成本涨幅可控且售价上调 保持正常盈利[1] - 铝土矿采购价格从高位回落至75美元/吨左右[1] - 广西铝土矿开采成本远低于市场价格 成本优势显著[1] 项目建设进展 - 印尼氧化铝和铝土矿项目进入矿山详细勘察阶段 进展顺利[2] - 140万吨电解铝绿色低碳能效提升项目部分电解槽计划2025年11月底通电 最快12月产出首批铝锭 2026年全面释放产能[2] - 新供电协议落地对140万吨产能用电成本优化显著[2] 产能与产量 - 2025年上半年铝锭产量约58万吨 氧化铝产量约120万吨 均实现满产满销[3] - 新疆坯料产线与江阴板带箔产线处于产能爬坡关键阶段[7] 分红政策 - 按照股东回报规划 每年现金分红不少于当年可分配利润30%[3] - 今年5月已向全体股东每10股派发现金红利2元 合计分红9.22亿元[3] - 下半年有条件时会考虑中期利润分配[3] 市场与价格走势 - 几内亚铝土矿到港库存处于正常周转水平[4] - 国内外多座氧化铝厂规划建设 短期内价格或受扰动[4] - 行业面临价格竞争与产能优化并行格局[4] - 电解铝市场价格、库存及成交保持平稳[4] 业务展望与发展 - 高纯铝市场需求触底反弹 将巩固电容器箔用原料市场地位 探索军用、航空航天等高端领域应用[5] - 下游板带箔业务生产、销售平稳[7] - 坯料加工成本竞争力突出 综合用电成本显著低于行业平均水平[7] 成本改善途径 - 下半年通过消除原材料成本滞后效应缓解成本压力[5] - 优化电力成本进一步压低综合电力成本[5] 财务状况 - 作为重资产型一体化铝企业 资产负债率相对高位[6] - 将通过优化债务结构、提升经营现金流、合理控制投资节奏推动资产负债率回落至行业合理水平[6] - 财务费用随着有息负债规模缩减与融资成本下降具备下降空间[6]

分红政策框架 - 分红政策以营运利润为基础 保持分红的可持续性[1] - 分红金额适度挂钩投资收益的正向贡献 去年分红水平高于营运利润增速源于投资贡献表现较好[1] - 2025年现金分红将密切关注投资贡献幅度与结构 从长期角度平滑各年度分红[1] 投资贡献机制 - 公司考虑分红金额时适度关联投资收益的正向贡献[1] - 投资贡献的表现直接影响分红水平 去年投资贡献表现较好使分红水平高于营运利润增速[1] - 未来分红政策将持续关注投资贡献的幅度与结构变化[1]

公司分红政策 - 未来分红政策将根据监管指导性规定制定 [1] - 综合考虑行业情况、发展阶段、经营模式、盈利水平、偿付能力及资金需求等因素 [1] - 同时考虑股东预期并对比同业分红情况 [1] 股东回报目标 - 公司将努力为所有股东创造长期可持续的回报 [1]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入55.56亿元，归母净利润1.7亿元 [1] - 第二季度单季度净利润达1.61亿元，环比大幅增长1631%，创2024年以来单季度盈利第二高点 [1] - 第一季度业绩承压因2023年存续部分场外衍生品业务受市场波动影响产生亏损，相关风险已出清 [1] 业务表现 - 第二季度业绩迅速恢复，体现核心业务韧性和经营稳定性 [1] - 公司有望进一步增强投资者对长期投资价值的信心 [1] 股东回报 - 以集中竞价交易方式回购公司股份62.68万股，回购金额约1000万元 [1] - 拟向全体股东每10股派发现金红利0.2元，共计派发约2911万元，占上半年归母净利润17.11% [1] - 累计分红超10亿元，分红比例长期保持在净利润30%以上，形成稳定常态化分红机制 [1] 战略规划 - 全面推进以客户为中心的重大改革 [2] - 重塑价值理念、战略体系、组织架构、激励机制和服务能力 [2] - 为客户创造长期稳定价值，夯实公司高质量发展基础 [2]

公司决议公告 - 长江电力拟出资266亿元建设葛洲坝航运扩能工程（修船闸议案）[1] - 该议案在8月15日股东大会上获得通过，同意票数175.20亿股，占比96.017%[1] 股东大会情况 - 约30位股东参与股东大会，大部分为个人投资者，其中不乏持有10年以上的长期投资者[2] - 部分股东对修船闸议案表示不满，有投资者称持有市值已缩水百万元[2] - 议案成为股东大会焦点，多位股东围绕公司治理、中小股东利益保护、分红政策等提出问题[2] 管理层回应要点 - 关于经济效益：作为国有上市公司，业务受国家政策影响大，健康发展依赖良好政策环境[3] - 关于公司治理：三峡集团董事长兼任长江电力董事长，对重要议案亲自研究过问[3] - 关于中小股东利益：议案经过长时间内部讨论和研判，独立董事提出专业意见[3] - 关于市值管理：承认市值管理不足，将加强沟通学习[3] - 关于分红政策：项目不会影响公司分红，上市以来坚持高分红政策[3][4] 分红政策详情 - "十四五"期间每年分红比例不低于70%，最近三年分红金额超过500亿元[4] - "十五五"期间将继续保持不低于70%的分红比例，相关议案已提交董事会[4] - 不采取固定分红金额方式，因对公司利润和营收增长保持信心[4] 其他重要信息 - 葛洲坝电站电价将根据国家政策调整[3] - 2024年财务费用比2023年减少14亿多元，2025年上半年同比继续下降[4] - 修船闸项目平均每年支出30多亿元，对公司600亿元年经营净现金流影响有限[4] - 未来不太可能出现类似大型资本开支项目[4]