机构债券配置策略 - 国债需规避6-7年期品种 [1] - 国开债需规避6-9年期品种 农发债可关注7年期位置 [1] - 口行债需规避6年期及8-9年期 二级资本债可关注6年期 [1] - 3-5年利率债推荐关注240014 240208 250203 [1] - 浮息债重点推荐25农发清发09和25国开科创01 [1] 国开债券ETF表现 - 最新报价106.31元 近1年累计上涨1.70% [1] - 近6月净值上涨0.81% 成立以来最长连涨15个月 [1] - 最长连涨涨幅3.90% 涨跌月数比29/5 [1] - 年盈利百分比100.00% 月盈利概率87.79% [1] - 持有2年盈利概率100.00% [1] 基金风险与成本 - 近半年最大回撤0.12% 相对基准回撤0.17% [2] - 管理费率0.15% 托管费率0.05% 均为可比基金最低 [2] - 近3月跟踪误差0.014% 跟踪精度为可比基金最高 [2] 产品特性与标的 - 紧密跟踪中债-0-3年国开行债券指数(总值)财富指数 [2] - 标的指数成分券为国家开发银行境内公开发行的3年内政策性银行债 [2] - 指数可作为投资该类债券的业绩基准和标的指数 [2] 市场交易数据 - 盘中换手率1.03% 成交额529.47万元 [1] - 近1年日均成交额5.05亿元 [1]

基金基本信息 - 浦银安盛稳健增利债券型证券投资基金（LOF）由浦银安盛基金管理有限公司管理，上海银行股份有限公司托管，基金合同生效于2011年12月13日，运作方式为契约型开放式，报告期末基金份额总额为1,688,740,993.19份 [1] - 基金分为A类和C类份额，A类份额代码166401，场内简称稳健增利LOF，C类份额无场内简称，报告期末A类份额总额1,073,216,692.21份，C类份额总额615,524,300.98份 [1] - 基金投资目标是在严格控制风险基础上追求高于业绩比较基准的收益，投资策略结合自上而下资产配置和自下而上个券选择，主要配置高等级信用债和利率债，低仓位参与可转债，投资于固定收益类资产的比例不低于80% [1][22][36] 业绩表现 - 截至2025年6月30日，A类份额净值1.1397元，报告期份额净值增长率1.15%，C类份额净值1.1165元，增长率0.97%，同期业绩比较基准收益率0.92% [23] - 过去六个月A类份额净值增长率1.15%，C类0.97%，过去一年A类4.27%，C类3.96%，过去三年A类10.33%，C类9.15%，自转型以来A类累计净值增长率35.60%，C类40.13% [3][4] - 业绩比较基准自2025年5月9日起变更为中债综合(全价)指数收益率*85% + 中证可转换债券指数收益率*5% + 银行活期存款利率(税后)*10% [1][5] 投资组合与资产配置 - 报告期末基金资产净值2,598,701,914.83元，其中交易性金融资产2,505,381,641.42元，全部为债券投资，包含交易所市场债券483,851,606.76元和银行间市场债券2,021,530,034.66元 [29][31] - 货币资金66,203,160.30元，结算备付金9,058,552.41元，存出保证金156,739.91元，应收申购款17,813,666.37元 [29] - 债券投资成本2,471,788,497.86元，应计利息24,286,287.44元，公允价值变动收益9,306,856.12元 [31] 管理人报告 - 基金管理人浦银安盛基金成立于2007年8月，注册资本120,000万元，股东为上海浦东发展银行(51%)、AXA Investment Managers S.A.(39%)和上海国盛集团资产有限公司(10%)，旗下管理108只基金 [6][7] - 基金经理章潇枫自2017年5月15日起管理本基金，具有13年证券从业经验，曾任湘财证券金融工程研究员和债券投资岗 [16] - 报告期内基金主要配置高等级信用债和利率债，低仓位参与可转债，1月保持中性仓位，2月中旬转为防守，4月转为中性偏进攻，6月进一步转为偏高进攻性组合，转债仓位在5-10%间波动 [22] 收益与费用 - 报告期已实现收益A类8,659,535.30元，C类4,406,069.02元，利润总额A类11,738,174.78元，C类5,993,957.17元 [3] - 支付管理人报酬3,416,444.27元，托管费1,138,814.75元，销售服务费1,634,992.26元（全部为C类） [44] - 债券利息收入27,145,623.60元，债券买卖差价收入-8,174,427.77元，债券投资收益合计18,971,195.83元 [43] 运作展望 - 展望2025年下半年，预计国内处于再通胀周期，财政政策积极，货币政策适度宽松，债券市场上行有顶，利率曲线有陡峭化动力 [25] - 转债市场估值处于历史高位，后续上涨依赖正股表现，组合将控制转债仓位，提高有效性，侧重低溢价转债，看好高股息和景气制造/科技方向 [26] - 中美贸易战压力可能加大，基本面三季度对债市形成支撑，四季度需观察政策强度，若美联储降息将打开国内货币政策空间 [25]

核心观点 - 银行业基本面边际下行 营收和营业利润普遍下降 但部分银行通过减值损失调整和税率优化实现净利润微增 [5][6] - 存款利率下调带来付息成本下降 但加速存款向理财分流 对财富管理能力强的银行构成利好 [10] - 净息差持续收窄仍是行业最大挑战 低利率环境下银行盈利能力承压 [12][13][14] - 债券投资浮亏显著 非标资产缩水 反映市场波动及融资结构转型 [18][19][20][21] - 国债和地方债配置大幅增加 体现银行支持政府加杠杆 同时信用债持仓减少 [22][24] - 财富管理业务分化 基金代销收入增长而保险代销利润下降 私募信托销售爆发式增长 [27][29] - 资管行业核心竞争力取决于公司治理、产品体系及投研体系 招商系子公司具备长期竞争力 [35][36][39] 银行业经营数据 - 工行二季度营收同比增1.80% 净利润同比降0.10% 净息差从1.33%降至1.16% 不良率稳定于1.33% [1][2] - 农行二季度营收同比增0.70% 净利润同比增2.50% 净息差从1.34%降至1.20% 不良率稳定于1.28% [1][2] - 中行二季度营收同比增3.61% 净利润同比增0.13% 净息差从1.29%降至1.26% 不良率从1.25%降至1.24% [1][2] - 建行二季度营收同比增2.95% 净利润同比降1.45% 净息差从1.41%微降至1.40% 不良率稳定于1.33% [1][2] - 招行二季度营收同比降1.73% 净利润同比增0.25% 净息差从1.91%降至1.79% 不良率从0.94%降至0.93% [2][5][6] 负债成本与存款分流 - 招行存款平均成本从去年1.51%降至今年1.18% 个人活期存款利率从0.3%降至0.08% 节省利息支出19亿元 [10] - 存款向理财分流加速 招行理财代销余额达4.3万亿元 同比增8.8% 代销收入同比增26% [10][27] - 监管约束非理性竞争 为存款成本控制提供有利环境 [10] 资产收益与利率让利 - 企业贷款利率从3.49%降至2.93% 个人贷款利率从4.71%降至4.08% 金融机构向实体让利明显 [16] - 利率下行可能推动非金融企业利润增速出现拐点 [17] 投资业务表现 - 债券投资浮亏48.2亿元 去年同期为浮盈22.9亿元 同比波动超70亿元 [18][19] - 非标资产规模较去年同期减少约177亿元 主要涉及地产和城投类资产 [20][21] - 国债和地方债持仓增加超3000亿元 余额从2万亿升至2.34万亿 信用债持仓减少168亿元 [22] 财富管理业务 - 基金代销收入同比增24% 但销量负增长 结构上权益及固收+产品占比提升 [27] - 保险代销收入同比降18%以上 受"报行合一"影响利润向保险公司转移 [27] - 信托代销收入同比增47% 销售额同比增175% 反映私募销售爆发 [27] - 私行客户数超18万户 较上年末增8% 资产配置服务客户数超1130万户 增9% [28][29] 资管行业竞争力 - 资管公司核心竞争力排序：公司治理与文化、产品体系丰富度、投研体系 [35] - 招商系资管团队覆盖主动权益、量化、固收及多元资产等领域 投研梯队结构稳定 [36][37][38] - 招商基金、招银理财等子公司具备长期市场竞争力 [39]

基金概况 - 基金名称为平安中债-0-3年国开行债券交易型开放式指数证券投资基金，简称平安中债-0-3年国开行债券ETF，场内简称国开债券ETF，基金主代码159651 [1] - 基金运作方式为交易型开放式，基金合同生效日为2022年9月1日，上市日期为2022年11月16日于深圳证券交易所 [1] - 报告期末基金份额总额为9,488,448.00份，期末基金资产净值为1,008,139,154.66元，期末基金份额净值为106.2491元 [1][2] - 基金管理人为平安基金管理有限公司，基金托管人为平安银行股份有限公司 [1] 投资策略与目标 - 投资目标为紧密跟踪标的指数中债-0-3年国开行债券指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，力争日均跟踪偏离度绝对值不超过0.25%，年化跟踪误差不超过3% [1] - 投资策略采用代表性分层抽样复制，投资于标的指数中具有代表性的部分成份券或选择非成份券作为替代，使债券投资组合总体特征如久期、剩余期限分布和到期收益率等与标的指数相似 [1] - 投资组合中投资于待偿期为0-3年的标的指数成份券和备选成份券的比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80% [13] 财务表现 - 本期已实现收益为15,116,613.31元，本期利润为2,851,224.44元，加权平均基金份额本期利润为0.2230元 [2] - 本期基金份额净值增长率为0.29%，业绩比较基准收益率为0.51%，本期加权平均净值利润率为0.21% [2] - 期末可供分配利润为59,279,570.56元，期末可供分配基金份额利润为6.2476元，基金份额累计净值增长率为6.25% [2] - 过去一个月份额净值增长率为0.19%，业绩比较基准收益率为0.21%；过去三个月份额净值增长率为0.56%，业绩比较基准收益率为0.61%；过去六个月份额净值增长率为0.29%，业绩比较基准收益率为0.51%；过去一年份额净值增长率为1.88%，业绩比较基准收益率为2.10% [2] 资产配置 - 期末交易性金融资产为938,177,553.43元，全部为债券投资，其中银行间市场债券成本为933,042,925.12元，应计利息为11,418,553.43元，公允价值变动为-6,283,925.12元 [9][19] - 货币资金为38,984,803.01元，结算备付金为63,490,623.00元，其他资产为273,565.03元 [9] - 资产总计为1,040,926,544.47元，负债合计为32,787,389.81元，净资产合计为1,008,139,154.66元 [9] 管理人信息 - 平安基金管理有限公司成立于2011年1月7日，注册资本13亿元人民币，总部位于深圳，为中国平安集团旗下成员 [3] - 截至2025年6月30日，平安基金共管理230只公募基金，公募资产管理总规模约为6600亿元人民币 [3] - 基金经理团队包括翁欣（任职日期2024年7月30日）、王郧（任职日期2024年11月21日）、白圭尧（任职日期2025年6月25日）和李严（任职日期2024年1月11日） [3][4] 运作分析 - 报告期内基金采用优化抽样复制法，通过分析标的指数成份债历史数据和市场流动性，以流动性为主要指标选取代表性国开债构建组合，跟踪标的指数久期等指标 [6] - 报告期内基金日均偏离度为0.02%，年化跟踪误差0.33%，达到紧密跟踪标的指数的投资目标 [6] - 债券市场方面，一季度降准降息预期修正，现券收益率大幅调整，10年期国债触及1.9%，1年期国债升至1.6%上方；二季度债市受资金面扰动，收益率低波高频震荡 [7] 费用结构 - 支付基金管理人的管理费按前一日基金资产净值0.15%的年费率计提，本期计提管理费1,008,427.78元 [22] - 支付基金托管人的托管费按前一日基金资产净值0.05%的年费率计提，本期计提托管费336,142.58元 [22]

基金概况 - 广发聚利债券型证券投资基金（LOF）由广发基金管理有限公司管理，中国建设银行股份有限公司托管，基金合同生效于2011年8月5日，报告期末基金份额总额为2,039,823,596.18份，其中A类份额1,501,706,347.17份，C类份额538,117,249.01份 [1][2] - 基金运作方式为契约型，封闭期结束后转为上市开放式基金（LOF），在深圳证券交易所上市，上市日期为2011年10月27日 [2] - 投资目标是在严格控制风险的基础上，通过主动投资管理提供持续稳定高于业绩比较基准的收益，追求长期稳健增值，业绩比较基准为中证全债指数收益率 [2] 财务表现 - 本期A类份额净值增长率为0.94%，C类份额净值增长率为0.78%，同期业绩比较基准收益率为1.14% [3] - 本期A类已实现收益50,834,476.26元，利润18,842,306.81元；C类已实现收益19,436,829.65元，利润2,922,351.22元 [3] - 期末A类基金资产净值2,151,951,869.99元，份额净值1.4330元；C类基金资产净值754,797,220.44元，份额净值1.4027元 [3] - 期末可供分配利润A类374,004,507.89元，C类118,167,013.45元 [3] 投资组合 - 期末交易性金融资产总额3,809,366,132.89元，其中债券投资3,788,528,176.88元，股票投资20,837,956.01元 [15] - 债券投资成本3,700,773,750.96元，应计利息42,907,414.82元，公允价值变动收益44,847,011.10元 [25] - 卖出回购金融资产款余额890,829,984.92元 [15] 基金经理与运作 - 基金经理代宇女士自2014年8月5日管理本基金，具有20年证券从业经验，曾任广发基金固定收益部研究员、投资经理、副总经理 [8][9] - 基金管理人严格遵守基金合同及相关法规，报告期内基金运作合法合规，无损害持有人利益行为，公平交易制度执行良好 [11][12] - 投资策略采用票息策略与久期策略相结合，适度提高杠杆把握交易机会，可转债方面增加权益类敞口 [12][13] 市场环境与展望 - 报告期内宏观经济预期转弱，央行通过MLF投放、降准降息等措施呵护流动性，资金面持续宽松 [12] - 债券收益率曲线平坦化上行，1年期国债收益率上行25bp至1.34%，10年期国债收益率下行3bp至1.65% [13] - 展望下半年，利率下行趋势可能延续，但低利率环境放大资金价格波动，债券市场操作难度加大 [13] 费用结构 - 本期管理费11,284,430.67元，托管费3,761,476.89元，销售服务费817,247.31元（全部为C类） [32] - 管理费按前一日资产净值0.60%年费率计提，托管费按0.20%计提，C类销售服务费按0.35%计提 [32]

基金基本信息 - 广发聚源债券型证券投资基金（LOF）由广发基金管理有限公司管理，中国农业银行股份有限公司托管，报告期为2025年1月1日至6月30日 [1] - 基金运作方式为上市契约型开放式，基金合同生效于2013年5月8日，在深圳证券交易所上市，上市日期为2013年7月10日 [2] - 报告期末基金份额总额为12,822,007,459.38份，其中A类份额3,746,478,561.93份，C类份额389,111,796.39份，B类份额8,686,417,101.06份 [2] 投资策略与目标 - 投资目标是在严格控制风险基础上，通过主动投资管理获取高于业绩比较基准的收益，主要投资固定收益类品种，不直接买入股票、权证和可转债等权益类资产 [2] - 投资策略通过对宏观经济、利率走势、收益率曲线和信用风险等因素综合分析，决定组合久期、期限结构和类属配置，实施积极债券投资组合管理 [2] - 业绩比较基准为中债总全价指数收益率，风险收益特征显示其长期平均风险和预期收益率低于股票型基金和混合型基金，高于货币市场基金 [3][4] 财务表现 - 本期已实现收益A类63,388,704.71元，C类8,174,702.29元，B类168,333,682.59元；本期利润A类20,800,429.93元，C类530,390.56元，B类51,968,608.72元 [4] - 报告期末基金资产净值A类4,503,643,502.30元，C类455,766,105.57元，B类10,447,663,002.99元；份额净值A类1.2021元，C类1.1713元，B类1.2028元 [4] - 份额净值增长率过去六个月A类0.59%，C类0.39%，B类0.59%，同期业绩比较基准收益率为-0.65% [6] 投资组合与资产配置 - 报告期末交易性金融资产为19,157,604,614.17元，全部为债券投资，无股票、基金等其他资产 [15] - 货币资金为386,308.85元，应收申购款8,928,931.90元，卖出回购金融资产款3,741,172,021.56元 [15] - 债券投资成本18,912,183,022.05元，应计利息202,651,614.17元，公允价值变动42,769,977.95元，公允价值19,157,604,614.17元 [24] 基金经理与运作 - 基金经理吴迪自2021年4月8日任职，古渥自2024年9月12日任职，吴迪还管理多只其他债券型基金 [8][9] - 基金管理人拥有公募基金管理、社保基金投资管理、QDII等多项业务资格，产品覆盖主动权益、固定收益、海外投资等多类别 [7] - 投资运作中注重公平交易制度执行，报告期内无损害持有人利益行为，无不公平交易和利益输送的异常交易 [10][11] 市场回顾与展望 - 上半年债券市场波动加大，利率曲线平坦化，信用债ETF成份券表现较好，组合通过调整持仓结构、杠杆和久期管理，加强流动性管理和信用风险控制 [11][12] - 展望下半年，中美关税不确定性仍存，稳增长政策预期下债市或延续震荡格局，组合将跟踪基本面、政策信号和机构需求，优化持仓结构并严控风险 [12] 费用结构 - 本期管理费22,437,673.33元，托管费7,479,224.44元，销售服务费416,991.44元（全部为C类份额） [27] - 管理费按前一日资产净值0.30%年费率计提，托管费按0.10%计提，C类份额销售服务费按0.40%计提 [27]

产品表现 - 截至2025年8月28日13:35，30年国债ETF博时下跌0.21%，最新报价109.12元 [3] - 截至2025年8月27日，该产品近1周累计上涨1.33% [3] - 截至2025年8月27日，该产品近1年净值上涨7.84%，在指数债券型基金中排名9/422，居于前2.13% [4] - 产品自成立以来，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为10.58%，月盈利概率为64.65%，历史持有1年盈利概率为100% [4] - 截至2025年8月27日，产品近半年最大回撤4.93%，回撤后修复天数为20天 [4] 市场交易与流动性 - 产品盘中换手率达16.05%，成交29.92亿元，市场交投活跃 [3] - 截至8月27日，产品近1周日均成交46.93亿元 [3] - 国债期货午后跌幅扩大，30年期主力合约跌0.29%，10年期主力合约跌0.12% [3] 资金流向与规模 - 产品最新规模达186.68亿元，创近1年新高 [3] - 产品最新份额达1.71亿份，创近1年新高 [4] - 产品近8天获得连续资金净流入，合计29.03亿元，日均净流入3.63亿元，最高单日净流入15.04亿元 [4] - 本月以来融资净买额达571.44万元，最新融资余额2.01亿元，显示杠杆资金持续布局 [4] 产品运作与基准 - 产品管理费率为0.15%，托管费率为0.05% [5] - 截至2025年8月27日，产品近3月跟踪误差为0.054% [5] - 产品紧密跟踪上证30年期国债指数，该指数反映沪市相应期限国债的整体表现 [5] - 截至2025年8月27日，产品近1年超越基准年化收益为0.05% [4] 宏观环境与机构观点 - 央行公开市场开展4161亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日有2530亿元逆回购到期 [3] - 业内机构认为，债券在情绪降温后将更关注基本面，温和增长与低通胀环境或支撑整体趋势不改 [3] - 在降息预期下，债券下行趋势仍可维持 [3]

基金概况 - 鹏华中证0-4年期地方政府债ETF（基金代码：159816）为交易型开放式指数证券投资基金，跟踪中证0-4年期地方政府债指数，采用分层抽样复制策略进行投资管理 [1] - 基金成立于2020年7月30日，截至2025年6月30日，基金份额总额为17,377,484.00份，资产净值为1,978,605,345.42元，份额净值为113.8603元 [1][3] - 基金管理人为鹏华基金管理有限公司，托管人为兴业银行股份有限公司，投资目标为日均跟踪偏离度绝对值不超过0.2%，年化跟踪误差不超过2% [1] 投资策略 - 基金采用分层抽样复制法构建组合，通过久期、剩余期限、信用等级等特征分层抽样以控制跟踪误差 [1] - 组合管理运用久期调整、收益率曲线策略和类属配置，并适当使用杠杆策略通过债券回购融入资金增厚收益 [1] - 对于流动性不足或法规限制情况，基金采用替代组合策略，选择久期相近、信用评级相似的债券进行替代 [1] 财务表现 - 2025年上半年实现收益23,788,847.78元，利润6,432,510.71元，加权平均基金份额利润0.4026元 [2] - 报告期内基金份额净值增长率为0.35%，同期业绩比较基准增长率为0.43%，略低于基准0.08个百分点 [2] - 自基金成立以来累计净值增长率为15.38%，过去三年年化收益率为9.23%，超越基准0.50个百分点 [2] 投资组合 - 期末投资组合以债券投资为主，交易性金融资产达1,827,229,325.72元，全部为债券投资 [8] - 债券投资中交易所市场持仓897,247,066.83元，银行间市场持仓929,982,258.89元，合计公允价值1,827,229,325.72元 [14] - 组合久期分布显示，1年以内资产277,044,342.74元，1-5年资产1,517,852,370.76元，5年以上资产43,385,665.75元 [23] 基金管理 - 基金经理叶朝明具有17年证券从业经验，现任现金投资部总经理，2022年1月起管理本基金 [3] - 共同基金经理张羊城具有8年从业经验，2023年11月起参与管理，投资团队经验丰富 [4] - 基金管理人鹏华基金成立于1998年，管理资产总规模达12,513亿元，管理359只公募基金 [3] 市场展望与操作 - 2025年上半年经济温和复苏，货币政策保持宽松，5月全面降准0.5个百分点并下调政策利率10bp [5] - 下半年预计经济延续修复，货币政策宽松基调有望延续，利率有进一步下行空间 [6] - 基金将继续通过抽样复制和动态优化策略，在控制跟踪误差前提下保持流动性并争取收益增强 [6]

基金概况 - 鹏华动力增长混合型证券投资基金（LOF）由鹏华基金管理有限公司管理，中国农业银行股份有限公司托管，基金主代码160610，于2007年1月9日生效，报告期末基金份额总额为1,284,776,120.21份 [1] - 基金投资目标为精选具有高成长性和持续盈利增长潜力的上市公司中价值相对低估的股票，通过主动投资管理谋求长期稳定的资本增值 [1] - 基金采取"自上而下"和"自下而上"相结合的主动投资管理策略，包括三个层次：战略性资产配置、动态资产配置和行业配置策略 [1] 投资策略 - 基金通过动态资产配置策略灵活调整股票和债券投资比例，股票市场超跌时增持股票减持债券，超涨时减持股票增持债券 [2] - 个股选择深度挖掘具有高成长性和持续盈利增长潜力且价值相对低估的上市公司股票，重点关注基本面已改善的个股 [3] - 行业配置以行业景气预测为基础，结合产业政策、行业特征和财务指标进行综合评价，定期提交行业景气预测报告 [6][7] - 债券投资主要目的是规避股票系统性风险，注重个券流动性和久期，运用久期策略、收益率曲线策略等多种投资策略 [8] 财务表现 - 报告期内基金份额净值增长率为9.48%，同期业绩比较基准增长率为0.49%，超额收益为8.99% [11] - 本期利润为102,032,146.76元，加权平均基金份额本期利润为0.0782元，期末基金资产净值为1,157,612,350.62元 [11] - 期末基金份额净值为0.901元，基金份额累计净值增长率为263.25% [11] 投资组合 - 报告期末股票投资公允价值为957,235,266.70元，较上期末912,029,799.26元增加45,205,467.44元 [19] - 货币资金为190,402,105.82元，较上期末180,134,611.28元增加10,267,494.54元 [19] - 组合主要配置医药和电子行业，创新药获得超额收益，电子行业呈现分化走势 [15] 市场展望与操作 - 上半年国内经济超额完成增长目标，出口超预期，消费在补贴政策下表现良好，地产基建制造保持平稳运行 [14] - A股整体估值从低估回归合理区间，风险溢价回落至1倍标准差以内，但仍处于中高性价比区间 [14] - 下半年预期市场维持震荡格局，以结构性机会为主，重点关注半导体上行周期和面板资产盈利能力提升 [16] - 基金经理坚持逆向投资，挑选远期空间大估值低、经营稳定盈利能力提升、供给出清需求存在的行业 [17]

基金概况 - 鹏华丰润债券型证券投资基金(LOF)为上市契约型开放式债券基金，基金代码160617，成立于2010年12月2日，在深圳证券交易所上市 [3] - 基金管理人为鹏华基金管理有限公司，基金托管人为中国建设银行股份有限公司，报告期末基金份额总额186,987,350.59份 [3] - 投资目标是在严格控制投资风险的基础上，通过积极的投资策略，力争为基金持有人创造较高的当期收益 [3] 投资策略 - 采用资产配置策略，通过对宏观经济形势及利率变化趋势的分析，结合股票市场趋势研判和新股申购收益率预测，在债券、股票一级市场及现金之间进行动态调整 [3] - 实施资产流动性纵向分配策略，在基金成立后初期适当降低资产组合流动性水平以累积投资收益，三年后调高流动性水平并开放申购赎回 [3] - 债券投资采取久期策略、收益率曲线策略、骑乘策略、息差策略、利差策略等积极投资策略 [3] - 可投资可转债、分离交易可转债等附权债券，采用专业分析方法选择被市场低估的品种 [5] - 可参与新股申购，申购所得股票在可上市交易后不超过3个月内卖出 [5] 财务表现 - 本期已实现收益3,208,069.78元，本期加权平均净值利润率1.04%，本期基金份额净值增长率1.04% [6] - 期末可供分配利润13,860,902.35元，期末基金资产净值208,830,332.52元，期末基金份额净值1.1168元 [6] - 基金份额累计净值增长率97.51%，过去六个月份额净值增长率1.04%，同期业绩比较基准增长率1.05% [7] - 过去一年份额净值增长率3.35%，业绩比较基准收益率4.80%；过去三年份额净值增长率7.02%，业绩比较基准收益率15.59% [7] 投资组合 - 期末投资组合以债券投资为主，交易性金融资产175,511,929.73元，其中交易所市场债券公允价值17,439,107.56元，银行间市场债券公允价值158,072,822.17元 [19] - 货币资金23,935,971.96元，买入返售金融资产11,000,000.00元，应收清算款3,001,304.11元 [19] - 债券投资成本172,323,620.06元，公允价值变动收益1,259,515.12元 [27] 基金经理变动 - 刘太阳自2019年9月4日至2025年6月17日担任本基金基金经理 [8] - 吴国杰自2021年4月7日起担任本基金基金经理 [9] - 祝松自2025年6月17日起担任本基金基金经理 [11] 市场分析与展望 - 2025年上半年银行间中债综合财富指数上涨1.05%，一季度资金利率偏高，二季度央行降息落地后资金面充裕 [13] - 权益市场上半年表现分化，上证综指上涨2.76%，创业板指上涨0.53%；中证转债指数大幅上涨7.02% [13] - 基金以买入并持有中高评级信用债为主，对利率债进行波段操作，并小幅参与可转债投资 [13] - 展望下半年，预计经济基本面相对平稳，货币政策保持适度宽松，债券利率下行空间有限 [14] - 权益市场仍有较好赚钱效应，看好顺周期、消费、科技等方向，转债估值大幅压缩可能性不大 [14]