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1H25业绩表现 - 收入同比增长36%至7.31亿港元 毛利润同比增长26%至2.95亿港元 归母净利润同比增长30%至3.39亿港元 [1] - 宣派特别股息7.68亿港元及中期股息2.71亿港元 累计派息10.39亿港元 对应股息收益率5.83% [1] - 运营服务收入同比增长28%至4.76亿港元 金融资产投资收益同比增长306%至1.29亿港元 [1] 机器人业务发展 - 通过100亿元规模北京机器人产业发展投资基金投资宇树科技 银河通用 星海图 松延动力等头部企业 [2] - 设立首程机器人科技公司提供销售代理 租赁全链条服务 以产业园作为应用场景与云鲸 万勋科技合作 [2] - 举办生态峰会签约超50家企业 落地首家机器人科技体验店 加速技术-产品-市场闭环 [2] 基金运营与财务策略 - 基金管理费贡献稳定收入 新设并表类基金采取谨慎投资策略投向确定性强的企业 [2] - 租赁业务采用轻资产运营策略避免技术迭代风险 相关运营收入已体现在中报 [2] - 资产运营与资产融通板块通过场景提供与基金管理形成深度融合 [2] 盈利预测与估值 - 上调2025年归母净利润预测7%至6.5亿港元（同比+58%） 上调2026年预测6%至7.5亿港元（同比+16%） [3] - 目标价上调5%至2.73港元 对应2.2倍2025年市净率 较当前股价有19%上行空间 [3] - 当前交易于1.8倍2025年市净率和1.9倍2026年市净率 [3]

基金概况 - 广发聚利债券型证券投资基金（LOF）由广发基金管理有限公司管理，中国建设银行股份有限公司托管，基金合同生效于2011年8月5日，报告期末基金份额总额为2,039,823,596.18份，其中A类份额1,501,706,347.17份，C类份额538,117,249.01份 [1][2] - 基金运作方式为契约型，封闭期结束后转为上市开放式基金（LOF），在深圳证券交易所上市，上市日期为2011年10月27日 [2] - 投资目标是在严格控制风险的基础上，通过主动投资管理提供持续稳定高于业绩比较基准的收益，追求长期稳健增值，业绩比较基准为中证全债指数收益率 [2] 财务表现 - 本期A类份额净值增长率为0.94%，C类份额净值增长率为0.78%，同期业绩比较基准收益率为1.14% [3] - 本期A类已实现收益50,834,476.26元，利润18,842,306.81元；C类已实现收益19,436,829.65元，利润2,922,351.22元 [3] - 期末A类基金资产净值2,151,951,869.99元，份额净值1.4330元；C类基金资产净值754,797,220.44元，份额净值1.4027元 [3] - 期末可供分配利润A类374,004,507.89元，C类118,167,013.45元 [3] 投资组合 - 期末交易性金融资产总额3,809,366,132.89元，其中债券投资3,788,528,176.88元，股票投资20,837,956.01元 [15] - 债券投资成本3,700,773,750.96元，应计利息42,907,414.82元，公允价值变动收益44,847,011.10元 [25] - 卖出回购金融资产款余额890,829,984.92元 [15] 基金经理与运作 - 基金经理代宇女士自2014年8月5日管理本基金，具有20年证券从业经验，曾任广发基金固定收益部研究员、投资经理、副总经理 [8][9] - 基金管理人严格遵守基金合同及相关法规，报告期内基金运作合法合规，无损害持有人利益行为，公平交易制度执行良好 [11][12] - 投资策略采用票息策略与久期策略相结合，适度提高杠杆把握交易机会，可转债方面增加权益类敞口 [12][13] 市场环境与展望 - 报告期内宏观经济预期转弱，央行通过MLF投放、降准降息等措施呵护流动性，资金面持续宽松 [12] - 债券收益率曲线平坦化上行，1年期国债收益率上行25bp至1.34%，10年期国债收益率下行3bp至1.65% [13] - 展望下半年，利率下行趋势可能延续，但低利率环境放大资金价格波动，债券市场操作难度加大 [13] 费用结构 - 本期管理费11,284,430.67元，托管费3,761,476.89元，销售服务费817,247.31元（全部为C类） [32] - 管理费按前一日资产净值0.60%年费率计提，托管费按0.20%计提，C类销售服务费按0.35%计提 [32]

基金经理变更 - 嘉实中证细分化工产业主题指数发起式（013527）增聘张超梁为基金经理，王紫菡不再担任该职务，变更自2025年8月28日起生效 [1] - 截至2025年8月27日，该基金净值为0.8219，单日下跌1.93%，近一年累计上涨32.5% [1] 新任基金经理背景 - 张超梁毕业于北京邮电大学本科及中国科学院数学与系统科学研究院研究生，曾任职于国金基金、华夏基金和方正富邦基金，2022年3月加入嘉实基金 [2] - 其管理经验涵盖多只ETF及联接基金，包括方正富邦中证500ETF、嘉实中证高端装备细分50ETF等产品 [2][4] 历史管理业绩表现 - 管理嘉实中创400ETF联接A（070030）期间任职回报达63.82%，规模0.59亿元 [4] - 管理嘉实中证信息安全主题ETF（159613）期间任职回报76.72%，规模0.76亿元 [4] - 管理方正富邦中证500ETF（510550）期间任职回报28.39%，规模0.27亿元 [4] - 管理方正富邦科创创业50ETF（588310）期间任职回报-25.21%，规模0.66亿元 [4] 代表性投资案例 - 在管理方正富邦中证500ETF期间，于2019年第四季度调入亿纬锂能，持仓至2021年第一季度，估算收益率达308.98% [4]

基金经理变更 - 中欧医疗健康混合基金增聘赵磊为基金经理 与葛兰共同管理 基金规模达311.79亿元 [1][2] - 新任基金经理赵磊证券从业年限8年 曾任中泰证券医药生物行业联席首席分析师 2021年加入中欧基金担任权益研究组组长 无独立管理基金经验 [3][14] - 葛兰目前管理基金规模仍超400亿元 包括中欧医疗健康混合311亿元 中欧医疗创新股票82亿元和中欧明睿新起点混合10亿元 [12][14] 基金业绩表现 - 中欧医疗健康混合A近三年净值下跌39.40% 同期同类基金平均下跌15.85% 沪深300指数下跌10.76% [8][9] - 该基金近两年业绩表现不佳 近两年下跌14.12% 近五年下跌35.67% 但成立以来累计回报92.50% [9] - 基金规模从2021年峰值700亿元缩水至2025年3月的311.79亿元 两年半时间蒸发超400亿元 [10] 基金经理管理情况 - 葛兰已卸任9只基金 包括灵活配置型和偏股混合型等品类 任职时间多为1-3年 [11][12] - 目前仅管理3只基金 除中欧医疗健康混合外 中欧医疗创新股票A/C规模82亿元 中欧明睿新起点混合规模10.69亿元 [12] - 葛兰管理的非医药主题基金业绩表现较差 中欧研究精选混合任职2年188天回报-33.81% 中欧阿尔法混合任职3年39天回报-32.25% [10] 医药行业环境 - 医药板块面临政策调整和产能过剩双重压力 创新医保谈判压缩利润 出海面临欧美监管壁垒 [16] - CXO行业面临海外订单转移和国内产能过剩挑战 药明康德等龙头股市盈率从2021年100倍跌至20倍区间 [17] - 葛兰重仓的恒瑞医药、百济神州等标的近三年最大跌幅超60% [16] 投资策略与挑战 - 葛兰试图复制医药领域成长股投资逻辑到科技、消费等板块 但业绩持续低迷 凸显跨行业投资能力不足 [10] - 赵磊与葛兰投资背景高度重合 均聚焦医药研究 但缺乏独立管理经验 直接共管300亿基金面临挑战 [3][15] - 共管模式下投资决策权分配和策略调整存在不确定性 可能影响基金未来业绩表现 [14]

基金份额持有人大会安排 - 富国基金拟以通讯方式召开富国中证通信设备主题ETF联接基金的份额持有人大会，审议变更基金托管人并修订基金合同的议案 [1][2] - 会议投票时间为2025年8月12日至9月10日17:00，表决票需寄送至上海世纪汇办公楼指定地址 [3][4][6] - 权益登记日为2025年8月11日，当日登记在册的持有人可参与表决 [4] 表决规则与流程 - 表决票需按要求填写并附身份证明文件，个人投资者需签字，机构投资者需加盖公章 [5][6] - 计票将在基金托管人国泰海通证券监督下于9月10日后2个工作日内完成，并由公证机关公证 [9] - 决议生效需满足两个条件：参与表决份额不低于总份额50%，且议案获有效表决权的2/3以上通过 [14] 基金合同修订内容 - 议案核心为将基金托管人由国泰海通证券变更为华泰证券，并相应修改基金合同条款 [20][21] - 若议案通过，基金管理人将暂停申购赎回以配合托管人变更，并更新招募说明书等文件 [17][21] 其他基金公告事项 - 富国中证港股通高股息ETF将在2025年非港股通交易日暂停申购赎回业务 [27][29] - 富国稳健添利债券E类份额自2025年8月13日起在全渠道实施赎回费优惠，持有7-30天的赎回费100%归入基金资产 [31][32] - 富国基金发布两则基金经理变更公告，涉及中证500指数增强基金和中证A500指数增强基金 [35][36]

股价表现 - 8月11日股价报收9.60元，较前一交易日上涨0.21元，涨幅2.24% [1] - 当日成交量为1050302手，成交金额达10.05亿元 [1] - 主力资金净流出600.47万元，占流通市值的0.01% [1] - 近五个交易日累计净流出2.64亿元，占流通市值的0.55% [1] 公司概况 - 公司属于证券行业板块，总部位于江苏苏州 [1] - 业务范围涵盖证券经纪、投资银行、资产管理等多个领域 [1] - 持有东吴基金70%的股份 [1] 管理层变动 - 东吴基金原董事长马震亚因年龄原因卸任 [1] - 由东吴证券总裁薛臻接任董事长职务 [1] - 薛臻此前担任过苏州资产管理有限公司总裁、董事长等职务 [1] - 现任东吴证券党委副书记、总裁 [1] 基金业务 - 东吴基金2024年末公募基金管理规模达398.57亿元 [1]

公司人事变动 - 兴银基金核心管理层自2024年以来频繁调整，涉及总经理、副总经理、督察长、首席信息官等关键岗位 [6] - 2025年3月董事长吴若曼因个人原因离任，职责暂由总经理易勇代行 [6] - 副总经理洪木妹2024年卸任6只基金产品，管理规模锐减超八成 [3] - 投资决策委员会成员刘钊已从名单中退出，暗示人事调整持续 [10] 基金经理表现 - 洪木妹管理的兴银瑞益纯债和兴银长盈三个月定开任职回报率分别达17.77%和15.59%，同类排名领先 [4][5] - 洪木妹2023年四季度管理8只基金规模超700亿元，占公司固收产品半壁江山 [3] - 权益投资部总经理袁作栋管理规模持续下滑 [8] 产品结构问题 - 公司总规模905.24亿元中债券型基金565.08亿元、货币市场型基金299.93亿元，合计占比超九成 [6][8] - 权益类产品表现欠佳，未能把握行业扩张红利 [8] - 2025年新发4只指数类产品规模普遍偏小，最大仅2.85亿元 [9][10] 管理机制缺陷 - 洪木妹多次卸任/接任同一产品，暴露人才梯队和岗位衔接机制不完善 [1][5] - 2024年"小作文"事件引发对公司风控和合规管理的质疑 [4] - 新任总经理易勇上任后加速布局指数基金，但成效尚待观察 [9]