文 | 食品研报 阿拉蕾 罗永浩和西贝的预制菜争议，不仅让西贝的"付费智囊"华与华出了个大丑，也让太二酸菜鱼意外登上热 搜。 太二一直以来打造的人设，都是新鲜食材、活鱼现做。没想到，浓眉大眼的太二，用的也是预制菜。 冻鱼现热，和活鱼现做，这能是一码事吗？ 就这样，罗永浩对着西贝扇了扇翅膀，在太二酸菜鱼这边也掀起了一场风暴。 其实，预制菜争议不过是太二遭受的"外伤"，太二早就受了严重的"内伤"。 据浙江经视报道，杭州23 家太二酸菜鱼门店中，已有6 家歇业。同时，太二母公司九毛九集团2025 年 上半年财报更令人深思：上市以来，太二的门店数量首次收缩。过去半年内，太二酸菜鱼门店数量锐减 超60家，成为九毛九集团旗下收缩最显著的品牌，门店关闭原因主要包括：低效门店出清，部分门店 因"租赁到期"或"经营表现未达预期"被关闭。 这个曾靠 "排队1 小时" 火遍全国的餐饮新贵，如今正被闭店潮、预制菜争议与业绩下滑三重压力裹 挟。 曾经的 "酸菜鱼之王"，为何在短短几年内迅速失宠 ？网红餐饮的 "长红密码"，到底藏在何处？ 01 闭店、降价、被资本看空，数据藏不住颓势 9月16日，太二客服回应 "鲜活现做" 质疑时称，" ...

西贝与山姆预制菜保质期争议 - 西贝"24个月保质期西兰花"成为预制菜争议焦点 冷冻西兰花在市面上常见 山姆也有售卖[1] - 山姆门店工作人员表示 冷冻蔬菜采用-18℃急速速冻技术锁鲜 营养不会流失且不会变质 原理类似脱水蔬菜[1] - 西班牙超市同样售卖保质期2年的冷冻西兰花 显示该技术在国际市场已有应用[1] 消费者态度分化 - 部分网友认为商品信息明确标注 属于买卖自愿行为[1] - 部分网友质疑花费几百元会员费购买冷冻蔬菜的性价比[1] 冷冻蔬菜营养学评估 - 中国食品产业分析师确认长保质期预制菜加工技术成熟 无需添加防腐剂[2] - 冷冻加工储存运输过程可能导致部分营养成分流失[2] - 营养专家建议果蔬现买现吃为最优选择 但商业速冻技术适合长期囤货需求[2]

财务业绩 - 上半年营业收入49.75亿元同比减少1.38% [1][2] - 净利润3516.87万元同比减少39.52% [1][2] - 经营活动现金流量净额1.13亿元同比减少48.81% [2] - 加权平均净资产收益率2.61%同比下降1.73个百分点 [2] 业务表现 - 预制食品收入7.83亿元同比减少19.5% [3] - 食品行业收入8.66亿元同比减少19.91% [3] - 预制食品毛利率同比提升1.24个百分点 [4] - 总资产57.92亿元较上年末减少1.49% [2] 战略调整 - 主动缩减低毛利业务聚焦高毛利产品 [3] - 优化预制食品结构开发高毛利预制半成品及成品 [4] - 在建工程转固影响净利润表现 [3] - 归属于上市公司股东净资产15.38亿元同比增长2.34% [2] 产品研发 - 采用研发一批、储备一批、上市一批的创新思路 [4] - 针对B端客户开发黑猪系列、牛肉系列新品 [4] - 针对C端推出鲜食记系列包括粽香糯米肠等产品 [4] - 升级传统高低温产品推出大肉块老火腿等新品 [4] 行业定位 - 公司以食品为主体养殖和屠宰为两翼支撑 [2] - 具备品控、研发、产能及供应链等多方面优势 [4] - 国家层面明确预制菜定义范围不包括主食类和中央厨房菜肴 [3] - 预制菜市场竞争激烈但公司坚持差异化创新 [4]

小米公司用户互动与危机管理 - 雷军创立小米时建立米粉论坛 每天与100名铁杆粉丝互动并采纳用户反馈 [8] - 小米建立MIUI论坛供用户提交问题报告和功能建议 公司积极回应有价值反馈 [8] - 针对用户试驾后投诉服务细节问题 雷军亲自道歉并立即安排改进 成功化解舆论危机并登上热搜 [8] 西贝餐饮与罗永浩预制菜争议 - 罗永浩质疑西贝菜品为预制菜 贾国龙回应称西贝没有预制菜且5人15道菜消费830元"真不贵" [8] - 西贝宣布全国门店上线"罗永浩菜单" 承诺"不好吃不要钱"并开放后厨参观 [9] - 罗永浩悬赏10万元征集法律证据 争议焦点上升到餐饮安全和消费者知情权问题 [9] 京东七鲜小厨战略布局 - 刘强东推出京东自建中央厨房七鲜小厨 与中粮、正大等头部供应商建立战略合作 [11] - 金融分析师认为七鲜小厨战略旨在通过高频餐饮需求提升客户粘性 目标成为本地生活超级平台 [11] - 计划实施10000家七鲜小厨 可能对外卖行业产生深远影响 主要对手为美团和饿了么 [11] 苹果与小米市场竞争 - 苹果亟需硬件大提升为iPhone 17赢得喘息时间 被视为悬崖边的绝地求生 [13] - 雷军预判苹果动作用互联网营销化解负面舆情 将"Are you OK"鬼畜视频转化为品牌资产 [13] - 小米凭借营销策略获取苹果新品发布流量 外界关注小米17系列实际市场表现 [13] 特斯拉中美市场战略分化 - 特斯拉在中国以卖车为重心稳固造车地位 在美国转向Robotaxi和人形机器人人工智能叙事 [15] - 自动驾驶系统FSD存在多重不确定性：能否超越人类驾驶水平、算法隐性缺陷、监管批准等问题 [15] - 中国作为最大汽车销售市场 销售业绩直接关系到为高成本研发输血 公司仍依赖汽车业务运转 [16] 蔚来汽车产品与销售策略 - 蔚来通过低价策略和增配降价方式 从高低两个维度建立规模效应 李斌因此被称为"斌神" [19] - 新产品L90和新ES8形成两架马车 推动公司进入销量爆发期 第四季度目标月均销量5万台 [19] - 公司初步解决销售问题 聚焦盈利任务 若第四季度达成目标将进入新发展逻辑轨迹 [19] 娃哈哈战略调整与宏胜系布局 - 娃哈哈今年关停18家工厂 包括沈阳、南京、天津等地多家食品饮料公司 [22] - 同时布局18条高速水线 所属11家项目公司多为宏胜系企业 如成都宏胜恒枫、广州恒枫饮料 [22] - 宗馥莉推动向宏胜系战略转移 法律上宏胜饮料集团与娃哈哈无股权关系 [22] 段永平投资观点与市场判断 - 认为大模型市场九死一生 10年后存活率不超过10% 预测Gemini可能成为主流因Google已觉醒 [25] - 表示加关税实质是给老百姓加税 对拼多多等企业影响有限 并表达对特朗普的好感 [25]

预制菜争议对太二酸菜鱼的影响 - 太二酸菜鱼因上菜速度过快（6分钟上招牌鲈鱼酸菜鱼、4分钟上菜花炒肉）引发消费者对其"活鱼现杀"宣传的质疑，被质疑使用预制菜 [5][11] - 公司回应称正在推进"鲜活门店"升级，目前有68家门店完成调改，预计2025年底达150家，2026年完成所有门店改造 [8] - 争议导致门店数量减少65家（自营店从612家降至547家），收入同比下降13.3%至19.49亿元，占集团总收入比例从73.4%降至70.8% [8][26] 太二酸菜鱼的经营模式与行业背景 - 酸菜鱼行业2018-2024年复合增长率达33.7%，2025年市场规模预计突破800亿元 [20] - 公司通过中央厨房统一供应管理鱼片、酸菜等原材料，门店进行简单加工，以提高运营效率 [14] - "鲜活门店"采用活鱼每日配送，上下午各进行一次杀鱼腌制流程（耗时40-50分钟），非点单后现杀 [15] 品牌战略调整与转型措施 - 打破原有经营规则：开设外卖业务、增设5-6人桌接纳家庭客群、引入现炒热菜和火锅板块 [26][27] - 品牌口号从"酸菜比鱼好吃"变为"够鲜活，才太二"，强调产品品质转型 [27] - 拓展三大核心品类（活鱼、鲜鸡、鲜牛肉）以降低对酸菜鱼单一品类的依赖 [29] 行业竞争与消费者趋势变化 - 酸菜鱼赛道出现同质化趋势，消费者对高价排队用餐的接受度下降 [26][31] - 消费者明确反对未标注的预制菜，认为餐厅预制菜应与零售预制菜（价格更低）区分 [17] - 品牌需从网红流量红利转向构建长期品牌壁垒 [32]

公司业务与技术 - 辐照技术能为预制菜企业提供灭菌技术服务 [1] - 技术可延长预制菜的保质期 [1] 市场战略与发展规划 - 公司将积极加强市场拓展 [1] - 争取与预制菜行业广泛合作 [1] - 为预制菜行业的健康发展作出积极贡献 [1]

核心观点 - 太二酸菜鱼因预制菜争议面临品牌信任危机 导致门店数量减少和收入利润大幅下滑 公司正通过门店调改、品类拓展和运营策略调整应对挑战 [6][8][21] - 酸菜鱼行业具有高增长潜力 但竞争加剧和同质化趋势对品牌长期发展构成压力 [16][17][24] 行业背景与市场表现 - 中国酸菜鱼市场2018至2024年复合增长率达33.7% 2025年市场规模预计突破800亿元 [17] - 太二酸菜鱼与鱼你在一起、渝是乎等品牌成为酸菜鱼赛道代表性玩家 [17] - 酸菜鱼品类从地方菜发展为独立餐饮赛道 经历从单一形态到口味多元化的演变过程 [16] 公司运营与财务表现 - 太二酸菜鱼过去一年关闭65家门店（自营店从612家降至547家） [8][21] - 2025年上半年收入19.49亿元 同比下降13.3% 收入占集团总比例从73.4%降至70.8% [21] - 公司推出"鲜活门店"调改计划 现有68家 预计2024年底完成150家 2026年完成所有门店调改 [8] 产品与供应链 - 太二酸菜鱼大部分菜品通过集采统一供应 中央厨房加工鱼片、酸菜和调味品等原材料 门店进行简单烹饪 [14] - 鲜活门店实行每日活鱼配送 上午和下午进行两次杀鱼操作 腌制流程耗时40-50分钟 [14] - 公司新增现炒热菜和火锅板块 构建"活鱼、鲜鸡、鲜牛肉"三大核心品类以降低单一品类依赖 [22] 品牌营销与客户体验 - 太二通过二次元文化打造"二文化"IP形象 包括"小二哥"和"二老板"等元素吸引年轻客群 [19] - 品牌以独特店规形成差异化体验 包括不拼桌、不加位、四人以上不接待等运营策略 [6][19] - 公司近期调整品牌叙事 从"酸菜比鱼好吃"转向"够鲜活 才太二" 强调产品品质 [22] 战略调整与转型 - 太二打破原有运营规则 开设外卖业务并在北上广深设立品牌卫星店 [21] - 门店增设5-6人桌 主动拥抱家庭客群 拓展轻正餐场景 [22] - 预制菜争议促使公司加速转型 但面临时间压力和品牌形象重塑挑战 [8][22][24]

股价表现与资金流向 - 9月19日盘中股价上涨2.12%至7.70元/股，成交额2.53亿元，换手率2.46%，总市值105.12亿元 [1] - 主力资金净流入1201.34万元，特大单净买入893.18万元（买入1801.51万元占比7.12%，卖出908.33万元占比3.59%） [1] - 大单净买入308.17万元（买入5252.35万元占比20.75%，卖出4944.18万元占比19.54%） [1] - 年内股价累计上涨21.64%，近5日/20日/60日分别上涨3.49%、16.67%、23.99% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入88.47亿元，同比增长10.68% [2] - 归母净利润3.38亿元，同比增长22.27% [2] - A股上市后累计派现18.91亿元，近三年累计派现5.98亿元 [3] 主营业务构成 - 生猪养殖产业链收入占比32.20%，饲料收入占比27.51% [1] - 蛋白油脂加工收入占比16.37%，玉米收入占比14.75% [1] - 兽药收入占比5.44%，其他业务收入合计占比3.73% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数6.94万户，较上期增加1.60% [2] - 人均流通股19672股，较上期减少1.57% [2] - 国泰中证畜牧养殖ETF持股1554.91万股（较上期增加64.11万股），位列第六大流通股东 [3] - 嘉实农业产业股票A持股1029.45万股（较上期增加63.01万股），位列第九大流通股东 [3] - 南方中证1000ETF持股1008.39万股（较上期增加189.78万股），位列第十大流通股东 [3] - 香港中央结算有限公司退出十大流通股东行列 [3] 行业属性与业务范围 - 所属申万行业为农林牧渔-饲料-畜禽饲料 [2] - 概念板块涵盖养鸡、新疆建设兵团、动物疫苗、猪肉概念、预制菜等 [2] - 主营业务包括畜禽用生物疫苗、饲料及植物蛋白生产销售、种猪繁育、生猪养殖、屠宰加工及肉制品销售 [1]

股价表现与资金流向 - 9月19日盘中股价上涨2.41%至13.16元/股 成交额6660.11万元 换手率1.00% 总市值73.63亿元 [1] - 主力资金净流入300.19万元 其中特大单买入230.71万元(占比3.46%) 大单买入1191.35万元(占比17.89%) [1] - 今年以来股价累计上涨56.29% 近5日下跌3.73% 近20日上涨2.02% 近60日上涨40.15% [1] - 8月12日龙虎榜数据显示净卖出3698.35万元 买入总额3300.14万元(占比7.73%) 卖出总额6998.48万元(占比16.39%) [1] 公司基本情况 - 公司成立于1999年4月1日 2012年9月5日上市 主营酱卤肉制品及佐餐凉菜快捷消费食品的开发、生产和销售 [2] - 收入构成：鲜货产品60.71% 米制品业务31.67% 屠宰加工4.12% 包装产品1.97% 其他业务1.49% 检测业务0.04% [2] - 所属申万行业为食品饮料-休闲食品-熟食 概念板块包括预制菜、小盘、休闲食品、新零售、社区团购等 [2] 股东结构与财务表现 - 截至9月10日股东户数4.12万户 较上期增加13.74% 人均流通股12396股 较上期减少12.08% [2] - 2025年1-6月实现营业收入9.84亿元 同比减少7.19% 归母净利润7691.99万元 同比增长26.90% [2] - A股上市后累计派现5.18亿元 近三年累计派现1.69亿元 [3] 机构持仓情况 - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东 持股144.52万股 为新进股东(截至2025年6月30日) [3]

股价表现 - 9月19日盘中下跌2.02%至10.19元/股 成交4728.27万元 换手率1.91% 总市值24.93亿元[1] - 今年以来股价累计下跌12.76% 近5日跌5.65% 近20日涨3.03% 近60日涨8.52%[2] - 主力资金净流出104.38万元 大单买入占比10.79% 卖出占比13.00%[1] 资金动向 - 今年以来1次登上龙虎榜 最近3月5日净买入265.24万元 买入总额3230.14万元(占比12.69%) 卖出总额2964.90万元(占比11.65%)[2] - 股东户数2.57万户 较上期减少0.61% 人均流通股9346股 较上期增加0.61%[3] 财务数据 - 2025年上半年营业收入7.35亿元 同比减少17.75%[3] - 归母净利润-2999.36万元 同比减少82.54%[3] 业务构成 - 主营业务为速冻预制菜 包括丸类制品(20.18%) 肠类制品(8.43%) 油炸类制品(15.20%) 串类制品(6.26%) 菜肴制品(9.46%)[2] - 供应链业务占比34.76% 其他业务包括材料及其他(1.77%) 餐饮类(0.66%)[2] 公司背景 - 所属申万行业为食品饮料-食品加工-预加工食品[2] - 概念板块包括预制菜 社区团购 一带一路 QFII持股 微盘股[2] - 2005年2月成立 2017年6月上市 注册地址山东省诸城市舜德路159号[2] 分红记录 - A股上市后累计派现7388.26万元[4] - 近三年累计派现489.28万元[4]