12月5日，金融监管总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》（下称《通知》），宣布 对保险公司投资沪深300指数成分股、中证红利低波动100指数成分股及科创板上市普通股的风险因子进 行下调，同时引入了持仓时间限制，释放出引导长期资金更多流向科技创新、蓝筹价值公司等信号。 配置以红利股为主，科技成长板块投资加强 近年来，在市场利率持续走低与推动中长期资金入市的政策指引下，保险资金入市规模与占投资资产比 例持续提升。 据wind数据，截至2025年三季度末，保险资金运用余额规模攀升至37.5万亿元，较去年末增长13%。其 中，股票投资规模由2022年底的1.9万亿元增长至3.6万亿元，连续6个季度实现同比正增长。进入2025年 后，保险资金股票投资同比增速一度超过40%，明显快于债券投资，股票资产在险资总投资中的占比连 续7个季度上升，至2025年三季度末达10%。 国泰海通证券策略研究团队指出，2025年以来，保险资金举牌热情显著升温，年内举牌次数已超30次， 突破2020年的阶段性高点，达到了2015年有举牌披露记录以来的新高，且标的集中在金融、公用事业等 行业，高度契合险资对经营稳、估值低、股息高 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 报告期内，多只券商股被调入重要指数，预计将带来被动资金流入，并关注调整公告日至实施日期间的正反馈效应 [2] - 券商板块：在权益市场吸引力提升背景下，财富管理及资产管理业务将直接受益，同时关注行业竞争格局优化带来的机会 [4] - 保险板块：尽管存在外部因素扰动，但持续看好2026年行业的系统性价值重估机会，资产端是影响险企估值的核心驱动因素 [4] 市场回顾总结 - 本周（2025/11/24-2025/11/28）沪深300指数上涨1.64%，报收4,526.66点 [7] - 非银金融指数上涨0.68%，报收1,932.15点，跑输沪深300指数 [7] - 细分行业中，券商指数上涨0.74%，保险指数上涨0.20%，多元金融指数上涨2.31% [7] - 个股方面，保险A股中中国人保涨幅领先（1.29%），H股中友邦保险涨幅领先（4.95%）；券商板块中国盛证券涨幅领先（3.68%） [9] 券商行业要点 - 指数调整：国泰海通被调入中证A500指数，其过去一年日均成交额为16.0亿元，日均总市值为2831亿元 [4] - 指数调整：国联民生被调入沪深300指数，其过去一年日均成交额为5.29亿元，日均总市值为582.7亿元 [4] - 指数调整：东方财富被调入中证A100指数以代替中信证券，其过去一年日均成交额为108.7亿元，日均总市值为3786亿元 [4] - 被动资金影响：挂钩沪深300、中证A500、中证A100的ETF规模合计分别为11684亿元、1938亿元、1715.60亿元，占整体ETF规模的24.8% [4] - 市场数据：本周沪深北日均股票成交额为17,370.85亿元，环比下降6.87%；2025年至今日均成交金额17,136.49亿元，同比增长61.11% [20] - 市场数据：截至2025年11月27日，两融余额为24,720.45亿元，较2024年底增长32.6% [20] - 账户管理功能优化试点迎来近三年首次扩容，国联民生、华鑫证券等8家券商获准加入，具备该试点资格的券商增至20家 [24] 保险行业要点 - 业务经营展望：新准则全面落地及考核指标切换预期下，险企对资产负债匹配及核心业务指标稳定性的关注度将提升 [4] - 负债端展望：新单有望成为驱动NBV增长的核心动力；银保渠道市场集中度有望继续提升；分红险有望接棒增额终身寿险成为核心产品；非车险综合治理下，预计保费增速放缓，COR有望优化 [4] - 资产端展望：险资入市趋势延续，预期新增保险的30%投向A股；机构偏好分化将影响FVOCI占比和成长股与高股息股票的配置再均衡；长端利率或将持续上行带来配置机会 [4] - 行业数据：10月末私募基金规模达22.05万亿元，较9月末增加1.31万亿元，创历史新高 [21] - 行业动态：保险资金长期投资试点迎来第10只开始正式投资运作的险资系私募证券基金 [25] - 机构数据：截至2024年末，34家保险资管公司管理资金规模合计33.3万亿元，同比增长10.6% [31] - 增资与开业：太保寿险获批向太保寿险（香港）增资30亿港元；太平养老注册资本增至33.33亿元，引入比利时富杰保险；法巴天星财险获批开业，注册资本10亿元 [29][32][35] 投资分析意见 - 券商板块：重点推荐东方证券、广发证券、华泰证券、招商证券、中国银河等受益于财富管理/资产管理业务的标的；推荐国泰海通、中信证券等受益于行业竞争格局优化的标的 [4] - 保险板块：推荐中国人寿（H）、中国人保、中国财险、中国平安、新华保险、中国太保、友邦保险，建议关注中国太平 [4] - 港股金融/多元金融：推荐香港交易所、中银航空租赁、江苏金租、远东宏信 [4]

核心观点 - 报告预测A股市场在“慢牛”行情下，中长期增量资金潜力巨大，主要来源包括居民存款再配置、保险资金增配以及其他机构渠道（如ETF、私募等）[3][6][18] - 测算显示，至2030年居民部门资产再配置可能为A股带来5.4~12.0万亿元增量资金，其中存款“搬家”部分贡献3.5~6.2万亿元，资产再配置部分贡献1.9~5.7万亿元[3][7] - 保险资金在未来9个季度预计累计增配股票与基金4.47~6.54万亿元，而2026年其他微观渠道（一级市场、主动型基金、ETF等）增量资金规模约6.0~9.6万亿元[3][8][9] 宏观居民存款“搬家”与潜在入市资金空间测算 - 2030年中国居民潜在存款“搬家”空间介于15.1~24.0万亿元，测算基于“滚动一年新增居民存款/滚动一年GDP”指标，假设GDP增速4.3%~4.5%及两种历史下降速度（快速转移季度降0.73%或温和转移季度降0.46%）[6][30][31] - 存款“搬家”中可能投资股票市场的资金空间约3.54~6.17万亿元，参考2015年（25.1%）和2021年（22.3%）较高股票配置比例历史情景[7][34][36] - 居民可支配收入中净金融投资占比系统性提升，预计额外贡献1.9~5.7万亿元增量资金，反映资产配置从实物资产向金融资产转移趋势[7][37][43] 险资空间测算 - 保险资金运用余额增速维持约17.2%，假设至2027Q4余额达53.51万亿元，持有股票与基金比例按两种增速情景上升（季度环比升0.48%或0.86%）[8][44][54] - 在乐观情景下（比例季度升0.86%），未来9个季度险资增持股票与基金规模累计达6.54万亿元；保守情景（季度升0.48%）累计增持4.47万亿元[8][55][59] - 2025Q3险资持有股票规模同比大幅上升52.3%，债券占比仍居主导（48.5%），但股票与基金占比稳步回升至14.93%[44][48][52] 其他微观资金潜在空间测算 - 一级市场2026年潜在增量资金约3472~5594亿元，其中IPO和增发募集规模随科技类审核提速有望修复，2025年增发因银行定向增发5200亿元大幅回升[9][60][67] - 主动型基金2026年潜在增量空间995~1541亿元，2025年下半年新发规模回暖；私募证券投资基金2026年增量约1.25~2.32万亿元，增速自2024Q4逐步回升[9][67][70][75] - ETF基金2026年全年潜在增量空间2.61~3.95万亿元，股票型ETF占主导（2025年增量贡献37%），规模指数与主题指数ETF部分增量约0.76~1.61万亿元[9][76][83][89] - 两融余额占A股流通市值比例约2.10%，处于健康区间，每提升0.1个百分点可带来超1100亿元增量；沪深300等权重指数融资余额占比回归均值可能贡献1029亿元增量[9][92][96][104]

文章核心观点 - 近期A股上市银行获多路资金大手笔增持 呈现“多路资金齐发力”特征 [1] - 董监高或重要股东增持银行股份向市场传递管理层或股东对银行长期价值的认可 有助于稳定市场信心 [7] 地方性商业银行董监高增持 - 齐鲁银行董监高计划自9月16日至12月31日期间增持股份 截至公告披露日增持计划实施期限过半 合计增持金额约为315万元 占计划增持金额的90% [2] - 厦门银行部分董事、监事、高级管理人员累计增持25.44万股 累计增持金额168.57万元 增持计划已实施完毕 [5] - 青岛银行获大股东国信产融控股增持 于9月15日至11月5日期间累计增持H股2.43亿股 占总股本的4.18% 增持金额合计9.57亿元 增持后合计持股比例升至19.17% 成为第一大股东 [5][6] 保险资金增持银行股 - 平安人寿以每股均价5.7094港元增持邮储银行 涉资约7068.81万港元 持股比例由15.95%上升至16.01% [8] - 中国平安增持邮储银行H股641.6万股 斥资约3441万港元 持股比例由年初的6.09%上升至17.01% [8] - 年内险资增持活跃 包括平安人寿增持招商银行H股665.35万股 民生人寿耗资276.79万港元增持浙商银行H股100万股 瑞众人寿增持中信银行H股300万股 新华保险增持杭州银行 [8] 险资入市政策背景 - 今年1月中央金融办等联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》 明确提出要提升商业保险资金A股投资比例与稳定性 引导大型国有保险公司增加A股投资 [8] - 国家金融监管总局局长李云泽表示将推出三条措施支持稳定和活跃资本市场 充分发挥保险资金作为耐心资本和长期资本的作用 [9] - 银行板块凭借高股息特点更受险资青睐 预计险资未来或将进一步加大银行股的持仓比例 [9]

行业投资评级 - 持续看好保险板块，推荐中国人寿（H+A）、新华保险、中国平安、中国人保、中国太保、友邦保险，建议关注中国太平 [5][70] 核心观点 - 3Q25 A股险企利润大增68%，投资业绩贡献税前利润增量的79% [3] - 前三季度A股上市险企合计归母净利润同比增长33.5%至4260亿元，超出预期 [3] - 受益于险资入市持续推进及有效把握权益市场投资机会，在高基数下业绩增速亮眼 [3] - 预定利率下调预期下，前三季度新业务价值延续高增态势 [3] - 保费增速分化，综合成本率优化态势延续 [4] - 投资收益率表现亮眼，以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的权益资产规模环比提升925亿元 [4] 业绩表现总结 - 3Q25 A股上市险企归母净利润同比增长68.3%至2637亿元 [3][11] - 前三季度A股上市险企归母净利润合计同比增长33.5%至4260亿元，超出预期 [3][11] - 细分来看，前三季度归母净利润增速为：中国人寿+60.5%、新华保险+58.9%、中国财险+50.5%、中国人保+28.9%、中国太保+19.3%、中国平安+11.5% [11] - 3Q25单季度归母净利润增速为：中国人寿+91.5%、中国财险+91.4%、新华保险+88.2%、中国人保+48.7%、中国平安+45.4%、中国太保+35.2% [11] - 投资为业绩高增核心驱动力，前三季度投资业绩同比增长61.9%至3163亿元，贡献税前利润增量的79.2% [3][12] - 前三季度保险服务业绩同比增长18.2%至2241亿元，贡献税前利润增量的22.6% [3][12] - 受益于权益市场表现，前三季度A股上市险企总投资收益同比增长35.9%至8864亿元 [24] 负债端表现 - 上市险企前三季度新业务价值增速位于18%-77%区间 [3] - 细分来看，新业务价值增速为：人保寿险+76.6%、新华保险+50.8%、中国平安+46.2%、中国人寿+41.8%、中国太保+31.2%、友邦保险+18% [31] - 前三季度A股上市险企新单保费合计同比增长14.2%至5578亿元 [3][35] - 3Q25单季度新单保费合计同比增长38.7%至1276亿元 [3][35] - 新业务价值率同比改善，友邦保险为57.9%（同比+4.2个百分点）、中国平安为30.6%（标准保费口径，同比+9.0个百分点）、中国太保为18.0%（同比+1.5个百分点） [35] - 个险渠道企稳，中国人寿个险人力规模环比增长2.5%至60.7万人，中国平安代理人规模环比降幅收窄至2.2% [36] - 银保渠道成长性强，中国太保、新华保险前三季度银保渠道新单保费分别同比增长52.4%、66.7% [39] 财险业务 - 前三季度财险行业原保险保费收入同比增长4.9%至1.37万亿元 [45] - “老三家”保费增速分化：平安财险+7.1%、人保财险+3.5%、太保财险+0.1% [4][45] - 综合成本率持续优化：人保财险同比下降2.1个百分点至96.1%、太保财险同比下降1.0个百分点至97.6%、平安财险同比下降0.8个百分点至97.0% [4][45] - 车险保费收入同比增长4.4%至6836亿元，CR3市占率同比下降0.81个百分点至68.3% [49] - 非车险保费收入同比增长5.4%至6876亿元，CR3市占率同比下降0.45个百分点至57.1% [53] 资产端表现 - 截至9月末，A股上市险企合计投资资产规模较2024年末增长10.4%至20.26万亿元 [4][58] - 分类为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的权益资产规模环比增长8.4%（增加925亿元）至1.20万亿元 [4][63] - 总投资收益率表现亮眼，披露数据的险企位于6.4%-8.6%区间：新华保险8.6%（同比+1.8个百分点）、中国太保6.93%（同比+0.5个百分点）、中国人寿6.42%（同比+1.04个百分点） [65][67] - 综合投资收益率位于5.4%-6.7%区间：中国平安5.4%（同比+1.0个百分点）、新华保险6.7%（同比-1.4个百分点） [65][67] - 净投资收益率受利率下行影响略有下降：中国平安2.80%（同比-0.3个百分点）、中国太保3.47%（同比-0.3个百分点） [65][67] 投资分析意见 - 会计分类及短期投资策略导致上市险企利润表现阶段性分化 [5][70] - 外部环境改善、险资入市持续推动趋势下，持续看好保险板块价值重估逻辑 [5][70]

报告行业投资评级 - 报告建议关注新华保险、中国人寿、中国财险、中国平安、友邦保险、中国太保、中国人保等保险股 [5][101] 报告核心观点 - 保险资金在持续低利率环境下增配股票是大势所趋，A股慢牛有望改善险资投资生态 [3][6][101] - 3Q25险资逆势加仓银行、通信、钢铁等行业，减仓电力设备、有色金属等行业 [2][4][6] - 新金融工具准则实施后，股票持仓上涨对险企盈利弹性逐步放大 [6][101] - 政策持续推动长期资金入市，截至2025年8月底，各类中长期资金持有A股流通市值21.4万亿元，较"十三五"末增长32% [6][28] 持续低利率环境下险资增配股票趋势 - 当前保险资金新钱投资收益率预计为2.77%，较底部回升近10bps [3][6][17] - 2Q25末股票投资在险资运用余额占比8.8%，环比1Q25提升8.9% [18][19] - 1H25产寿险合计增配股票余额达到6,406亿元 [6][20] - 偿付能力监管标准优化后，险资配置股票意愿提升，权益类资产风险因子调整至0.3左右 [22][25] 中泰非银保险重仓流通股体系介绍 - 组合根据Wind险资重仓流通股数据构建，剔除平安银行等特定标的 [3][50] - 2025年初至10月31日，组合绝对回报11.17%，相对回报-6.77% [3][54] - 体系涵盖传统险、分红/万能、寿险公司等资金来源分类 [48][50] 3Q25保险资金重仓流通股跟踪 - 3Q25末险资出现在633只A股前十大流通股东中，持股市值6,510亿元，环比增长8.4% [6][60][61] - 持股市值前五行业：银行(3,165.2亿元)、公用事业(414.3亿元)、交通运输(381.6亿元)、通信(359.4亿元)、电力设备(244.6亿元) [6][62] - 持仓个股数前五行业：电子(52只)、医药生物(52只)、电力设备(49只)、机械设备(39只)、汽车(39只) [6][66] - 险资重点增持银行、通信、钢铁等11个行业，增持金额前三个股：邮储银行(19.86亿元)、华菱钢铁(16.17亿元)、兴业银行(14.95亿元) [6][69][71] - 险资重点减仓电力设备、有色金属等18个行业，减仓金额前三个股：金风科技(-7.04亿元)、中国铝业(-6.69亿元)、洛阳钼业(-3.41亿元) [6][72][73] 不同类型资金偏好 - 人身险公司传统险业务偏好低PB、高股息蓝筹股，前三大持仓：招商银行(520亿元)、浦发银行(386亿元)、长江电力(298亿元) [88] - 分红/万能账户持仓股息率较低且周期性更强，前三大持仓：民生银行(214亿元)、兴业银行(187亿元)、浦发银行(176亿元) [89][90] - 寿险公司直接投资中银行股占比较高，前三大持仓：农业银行(244.7亿元)、浦发银行(94.6亿元)、邮储银行(91.1亿元) [91] - 大型险企持仓集中在银行、交运和公用事业，前三大持仓：兴业银行(408.4亿元)、农业银行(297.8亿元)、长江电力(202.8亿元) [93][95] 投资策略与标的选择 - 险资选股框架注重企业长期竞争力、盈利能力、估值安全垫等因素 [43] - 高股息策略分为静态高股息(如水电、银行)和动态高股息(如公用事业) [40][44] - 长期股票投资试点规模达2,220亿元，鸿鹄基金持仓包括中国电信(50.73亿元)、伊利股份(41.67亿元)、陕西煤业(23.27亿元) [34][37][38]

非银金融板块三季报业绩 - 新华保险2025年前三季度预计实现归属于母公司股东的净利润299.86亿元至341.22亿元，同比增加93.06亿元至134.42亿元，同比增长45%至65% [1] - 中国人寿2025年前三季度预计实现归属于母公司股东的净利润约1567.85亿元到1776.89亿元，同比增加约522.62亿元到731.66亿元，同比增长约50%到70% [1] - 中国财险预计2025年前三季度净利润同比增加约40%到60%，其2024年前三季度净利润为267.50亿元 [1] 业绩增长驱动因素 - 上市险企前三季度归母净利润普遍高增长，主要得益于投资收益同比大幅提升 [1] - 受益于权益市场亮眼表现及险资入市趋势延续 [1] - 3Q25长端利率阶段性回升，对保险服务业绩构成利好，预计将进一步支撑整体盈利改善 [1] 保险资金配置动向 - 截至2024年末，保险资金运用余额达33.26万亿元，同比增长15.08% [2] - 保险资金资产配置结构持续向标品倾斜，债券配置比例提升至50.7%，股票配置比例升至8.3% [2] - H股配置占比显著提升，港股通、沪伦通占比达34.49%，同比大幅上升17.72个百分点，反映险资正积极布局低估值高股息标的 [2] 险企具体配置策略 - 中国人寿2025年上半年股票+基金合计配置规模较去年同期增长约36% [2] - 中国人寿FVTPL类股票占比较高，在股市上涨环境中更具业绩弹性 [2] - 在"推进中长期资金入市"政策引导下，险企积极把握权益市场机会，主动提升股票与基金配置比例 [2] 非银金融主题指数及ETF表现 - 截至2025年10月21日10:05，中证港股通非银行金融主题指数强势上涨3.05%，港股通非银ETF(513750)上涨3.40% [2] - 港股通非银ETF前十大权重股合计占比79.88%，其中中国人寿上涨6.72%，中国太平上涨4.66% [2] - 截至2025年10月20日，港股通非银ETF最新规模达207.78亿元，近5个交易日内有3日资金净流入，合计"吸金"9.62亿元 [3] 港股通非银ETF产品特征 - 港股通非银ETF(513750)是市场首只且唯一一只跟踪港股非银指数的ETF，不受QDII额度限制 [3] - 该ETF中保险占比超6成，从港股通证券范围中选取符合非银行金融主题的不超过50家上市公司证券作为指数样本 [3]

行业投资评级 - 报告对非银金融行业整体持积极态度，推荐券商和保险板块的多个标的 [5] 核心观点 - 预计非银金融行业三季报业绩表现亮眼，尤其是保险和券商板块 [5] - 居民存款向权益市场搬家的逻辑依然成立，9月A股新开户293.72万户，同比+60.73%，环比+10.83% [5] - 关注2025金融街论坛年会期间可能推出的增量政策，央行、证监会等监管机构将发布一系列金融标准 [5] - 券商业务受益于市场活跃度提升，保险板块受益于权益市场表现和负债端改善 [5] 市场回顾 - 本周（2025/10/13-10/17）沪深300指数下跌2.22%，非银指数下跌1.34% [8] - 细分行业中，券商指数下跌3.13%，保险指数上涨3.65%，多元金融指数下跌3.85% [8] - 保险板块A股表现突出，中国人保上涨7.32%，新华保险上涨6.79%，中国太保上涨4.82% [10] - 券商板块仅有3只股票上涨，信达证券上涨3.41%，东兴证券上涨2.74%，国盛金控上涨1.00% [10] 非银行业重要数据 - 截至2025年10月17日，10年期国债收益率1.82%，本周下降1.37bps [12] - 本周沪深北日均股票成交额21,931.34亿元，环比下降15.76% [14] - 2025年至今沪深北日均成交金额16,741.71亿元，同比上升57.40% [14] - 截至2025年10月9日，两融余额24,571.96亿元，较2024年底上升31.8% [14] 非银行业资讯 - 2025金融街论坛年会将于10月27日举行，央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清将出席 [15] - 证监会修订发布《上市公司治理准则》，自2026年1月1日起施行 [16] - 9月市场新开融资融券账户20.54万户，创今年以来新高，环比增长12.24%，同比增长5288% [17] - 金融监管总局发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》，"报行合一"正式落地非车险领域 [22] 个股重点公告 - 东吴证券预计前9个月归母净利润27.48-30.23亿元，同比+50%至+65% [5] - 华泰证券上线AI涨乐APP，提供选股、盯盘、交易等功能 [5] - 新华保险前三季度原保险保费收入1,727.05亿元，同比增长19% [32] - 新华保险预计前三季度归母净利润299.86-341.22亿元，同比+45%至+65% [33] - 中国财险预计前三季度净利润同比+40%至+60% [35] - 首创证券向香港联交所递交H股发行上市申请 [28] - 中金公司获准公开发行不超过100亿元科技创新公司债券 [29]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [3] 报告核心观点 - 预计非银金融行业三季报业绩表现亮眼，券商和保险板块均有望实现同比高增长 [2][4] - 居民存款向权益市场“搬家”的逻辑仍在延续，2025年9月上交所A股新开户293.72万户，为年内单月第二高值，同比+60.73%，环比+10.83% [4] - 需关注2025年金融街论坛年会（10月27日开幕）期间可能发布的增量政策，预期将利好资本市场 [2][4][15] 券商板块 - **市场表现**：本周（2025/10/13-10/17）申万券商II指数收跌3.31%，跑输沪深300指数0.91个百分点 [4][7] - **存款搬家逻辑**：2025年9月居民新增存款2.96万亿元，非银机构存款减少1.06万亿元，单月数据波动受季末考核等因素影响，存款入市趋势未改 [4] - **个股业绩**：东吴证券发布三季报预增，预计9M25归母净利润为27.48-30.23亿元，同比+50%至+65%；3Q25单季净利润同比+23%至+64% [4] - **业务创新**：华泰证券上线AI涨乐APP，提供选股、荐股等功能，为传统券商中最早提供荐股功能的公司 [4] - **投资主线**：推荐三条投资主线：1）综合实力强的头部机构；2）业绩弹性较大的券商；3）国际业务竞争力强的标的 [4] 保险板块 - **市场表现**：本周申万保险II指数收涨3.65%，跑赢沪深300指数5.87个百分点 [4][7] - **三季报预增**：已有两家上市险企发布业绩预增公告，新华保险1-3Q25归母净利润预计同比+45%-65%；中国财险1-3Q25净利润预计同比+40%-60% [4] - **负债端表现**：受益于预定利率调降预期，预计7-8月上市险企新业务价值（NBV）表现亮眼，支撑NBV稳健增长 [4] - **投资端表现**：3Q25权益市场表现亮眼（沪深300指数+17.9%），长端利率阶段性回升（10年期国债收益率较6月末提升21.4个基点至1.86%），利好保险投资收益 [4] 市场回顾与重要数据 - **整体市场**：本周沪深300指数下跌2.22%，非银指数下跌1.34% [7] - **保险数据**：截至10月17日，10年期国债收益率为1.82%，本周下降1.37个基点 [12] - **券商数据**：本周沪深北日均股票成交额为21,931.34亿元，环比下降15.76%；2025年至今日均成交额16,741.71亿元，同比+57.40% [14] - **两融数据**：截至10月9日，两融余额为24,571.96亿元，较2024年底增长31.8% [14] 行业资讯与个股公告 - **政策动态**：2025金融街论坛年会将于10月27日开幕，央行、证监会等监管部门领导将出席，市场关注增量政策 [15]；证监会修订发布《上市公司治理准则》 [16] - **险资动向**：险资对四季度权益市场整体持乐观态度，关注科技创新和周期性行业估值修复机会 [21] - **个股公告**：新华保险前三季度原保险保费收入1,727.05亿元，同比增长19% [33]；首创证券向香港联交所递交H股发行上市申请 [29]；中金公司获准公开发行不超过100亿元科技创新公司债券 [30]

中国平安增持银行股概况 - 10月以来，中国平安及旗下子公司平安人寿合计斥资约1.73亿港元买入招商银行H股和邮储银行H股 [1] - 具体来看，增持招商银行H股约299万股，斥资约1.39亿港元 [3] - 增持邮储银行H股约642万股，斥资约3441万港元 [3] 增持后持股比例 - 增持后，中国平安在招商银行H股的持股比例约为17% [3] - 增持后，中国平安在邮储银行H股的持股比例约为17.01% [3] 增持背景与市场环境 - 增持行动发生在银行股回调之后，7月1日至9月30日，银行板块（申万二级行业分类）累计下跌超10% [4] - 港股银行股亦有所回调，同期招商银行H股累计下跌超10%，邮储银行H股较7月最高点累计跌幅超5% [4] - 10月以来，全球市场面临外部环境不确定性冲击，以银行、保险为代表的大金融板块成为市场防御标的首选 [4] 险资配置趋势与行业观点 - 在险资持续增加权益资产配置的背景下，银行等红利资产预计仍是险资配置重点 [5] - 银行板块凭借其高股息特点更受险资青睐，预计险资在未来将进一步加大银行股的持仓比例 [5] - 银行业绩波动较小，2025年上半年上市银行利润增速达0.8%，全年业绩有望保持稳中向好趋势 [5] - 银行息差的同比降幅有望持续收窄，利好业绩表现 [5]