泰禾智能收购阳光优储事件分析 - 泰禾智能拟以4580万元现金收购阳光新能源旗下子公司安徽阳光优储全部股权[2] - 阳光优储主营业务为工商业储能投资、开发、运营，与泰禾智能现有智能分选装备业务形成跨界[2] - 阳光新能源此前已成为泰禾智能控股股东，持有13.36%表决权，此次交易属于集团内部资源整合[3] 双方财务状况 - 阳光优储2024年营收1977.6万元，净亏损613万元；2025年Q1营收1570万元但净亏损扩大至2265万元[5] - 泰禾智能2017-2023年净利润从8746万元下滑至1131万元，2021-2023年扣非净利润连续亏损[5] - 2024年泰禾智能业绩回暖，净利润增至2147万元，扣非净利润842万元[6] 交易动机与挑战 - 阳光新能源原计划分拆上市但遇IPO收紧，通过控股泰禾智能可能寻求借壳上市机会[8][9] - 泰禾智能缺乏储能业务经验，面临人员调配、资金技术支持等运营挑战[8] - 公司表示将通过协议解决子公司竞争问题，整合阳光新能源的储能电站建设业务[8] 行业背景 - 储能行业竞争激烈，跨界并购存在较大经营风险[2][3] - 活动预告显示两轮车换电及轻型动力电池技术为行业关注焦点[1][10]

公司收购交易 - 泰禾智能拟以现金方式收购阳光新能源持有的阳光优储100%股权 交易价格不超过5000万元 最终价格需经审计评估后确定 [2] - 阳光优储主要从事工商业用户侧储能项目的投资 开发和运营 通过峰谷套利实现收益 [2] - 阳光新能源为泰禾智能控股股东 本次交易构成关联交易 [2] 标的公司财务状况 - 阳光优储2024年营业收入1977.61万元 占泰禾智能营收比例3.51% 净利润-613.21万元 [3] - 2025年1-3月阳光优储营业收入1570.29万元 占泰禾智能营收比例15% 净利润-2265.66万元 [3] - 标的公司目前处于亏损状态 尚未产生利润 对泰禾智能当前业绩无正向影响 [3] 交易风险与特点 - 本次为跨界收购 泰禾智能无工商业用户侧储能业务经验 无相关技术人员储备 [3] - 交易存在较大跨界经营风险 [3] - 交易预计不构成重大资产重组 [3] 行业背景 - 工商业用户侧储能业务指在工厂 写字楼等用电侧配置储能系统 [2] - 行业通过利用电网峰谷电价差充放电实现收益 [2]

公司收购动态 - 孩子王拟以16.5亿元收购丝域实业100%股权，交易完成后间接持有65%股权并支付10.725亿元 [1][7][18] - 收购分为两步：先以0元受让关联方五星控股持有的江苏星丝域65%股权，再通过江苏星丝域现金收购丝域实业 [4][6][7] - 交易未设置业绩对赌，因转让方已完全退出且存在多个竞买方，估值对应2024年净利润市盈率约9倍 [10] 标的公司财务与业务 - 丝域实业2024年营收7.23亿元（+4.9% YoY），净利润1.83亿元，净利率25.3%；2025年Q1营收1.44亿元，净利润2664.85万元 [9][16] - 公司拥有2503家门店（176家直营+2327家加盟），会员超200万人，主营头皮护理产品及服务 [7][8] - 评估增值583.35%，股东权益账面值2.56亿元，收益法评估价值17.5亿元 [10] 公司战略与业绩表现 - 孩子王提出"三扩战略"（扩品类/赛道/业态），2024年收购乐友国际35%股权及幸研生物60%股权切入美妆赛道 [13][14] - 2022-2024年公司营收从85.2亿元增至93.37亿元，净利润从1.2亿元增至2.05亿元，净利率从1.41%提升至2.19% [14] - 乐友国际2023-2024年贡献净利润8296万元/1.05亿元，支撑公司业绩 [15] 交易资金安排 - 变更可转债募资用途，将原"门店改造项目"4.92亿元调整为支付收购款，其中4.29亿元来自募集资金 [17][18]

收购交易概述 - 孩子王联合巨子生物等以16.5亿元收购丝域实业100%股权，交易完成后孩子王间接持有65%股权成为控股股东[1][4] - 收购分为两步：孩子王受让江苏星丝域65%股权（0元对价），同时巨子生物等受让剩余股权[4] - 江苏星丝域作为收购主体，将以现金方式完成交易[5] 交易结构细节 - 江苏星丝域股权结构：孩子王65%（认缴3250万元）、五星控股11%、巨子生物10%、陈英燕8%、王德友6%[5] - 孩子王变更可转债募集资金用途，将4.29亿元门店升级改造资金转为支付收购款项，项目总投资16.5亿元中孩子王承担10.725亿元[9][11] 标的公司情况 - 丝域实业成立于2014年，专注头皮头发护理，拥有2503家门店（176家直营+2327家加盟）和超200万会员[5] - 财务表现：2022-2024年营收分别为6.19亿/6.89亿/7.23亿元，净利润1.58亿/1.86亿/1.83亿元；2025Q1营收1.44亿元/净利润2664.85万元[7] - 交易估值对应2024年净利润PE约9倍，未设置业绩对赌条款[8][9] 战略协同与布局 - 引入巨子生物作为战略投资者，提升研发能力完善护发产品生态[5] - 交易后将在会员运营、渠道共享、产业协同等方面发挥协同效应[11] - 公司实施"三扩"战略（扩品类/赛道/业态），2024年12月以1.62亿元收购美妆企业幸研生物60%股权[12] 数字化转型 - 2025年3月成立AI子公司"智领未来"（注册资本1000万元），布局母婴童AI伴身智能产品[12] - 旨在实现"流量+服务+数据+平台"的AI产业升级转型[13] 公司财务表现 - 2024年孩子王营收93.37亿元（同比+6.68%），归母净利润1.81亿元（同比+72.44%），扣非净利润1.2亿元（同比+91.6%）[14]

核心观点 - 母婴行业龙头孩子王在人口出生率下降及电商冲击下频繁发起收购以应对挑战 本次拟以16 5亿元收购丝域实业65%股权 跨界切入养发护发赛道 交易采用两步走策略且未设置业绩对赌 估值增值率达583 35% [1][3][6][9][13] - 公司近年通过"三扩战略"推动业务转型 2023-2024年已收购乐友国际、幸研生物等标的 但自身净利润较上市前下滑明显 2024年净利率仅2 19% 远低于丝域实业25%以上的水平 [12][14][15][16] - 本次收购资金部分来源于变更4 92亿元募资用途 交易完成后将形成高额商誉 若标的业绩不及预期可能引发减值风险 [10][17] 交易结构 - **两步走收购流程**：先以0元受让关联方五星控股持有的江苏星丝域65%股权（标的注册资本未实缴） 再通过该控股子公司现金收购丝域实业100%股权 总价16 5亿元 孩子王实际支付10 725亿元对应65%间接持股 [4][6] - **交易方背景**：丝域实业创始人陈英燕、王德友合计出让14%股权 生物科技公司巨子生物（范代娣夫妇控制）受让10%股权 [5][6] 标的资产 - **业务规模**：丝域实业主营养发护发服务 旗下"丝域养发"拥有2503家门店（176家直营） 会员超200万人 2024年营收7 23亿元（YoY+4 9%） 净利润1 83亿元 [7] - **财务表现**：2022-2024年净利润稳定在1 58-1 86亿元 2025年Q1净利润2664 85万元 净利率持续超25% [7][16] 估值与条款 - **高溢价评估**：采用收益法估值17 5亿元 较净资产增值14 94亿元 增值率583 35% 最终交易价对应2024年PE约9倍 低于市场法估值25 04亿元 [9][10] - **无业绩对赌**：因原股东完全退出且标的财务健康 谈判中存在多个竞买方 公司认为9倍PE估值合理 风险可控 [10] 公司战略 - **转型路径**：2023年提出"扩品类、扩赛道、扩业态" 从母婴零售转向家庭服务商 已通过收购乐友国际（2024年净利1 05亿元）、幸研生物切入美妆赛道 [14] - **业绩对比**：2022-2024年孩子王营收85 2-93 37亿元 净利率仅1 38%-2 19% 显著依赖收购标的贡献利润 [14][15]

收购交易概述 - 公司拟受让江苏星丝域65%股权并通过其现金收购丝域实业100%股权，交易对价达16.5亿元 [1] - 交易完成后公司将间接持有丝域实业65%股权，丝域实业将成为控股子公司 [3] - 标的公司股东全部权益价值为17.5亿元，较账面值增值14.94亿元，增值率583.35% [5] 战略协同与业务布局 - 双方将在会员运营、市场布局、渠道共享、产业协同等方面发挥协同效应 [3] - 公司主营母婴童商品零售及增值服务，标的专注于头皮头发健康护理，拥有2503家门店（176家直营+2327家加盟）及超200万会员 [3] - 交易旨在强化公司在本地生活和新家庭服务领域的领先优势 [3] 标的财务表现 - 2024年标的实现营收7.23亿元，归母净利润1.81亿元，经营活动现金流净额1.86亿元 [4] - 2025年Q1标的营收1.44亿元，归母净利润0.27亿元，经营活动现金流净额-1485.84万元 [4] - 标的负债金额分别为6.52亿元（2024年）和5.98亿元（2025年Q1），资产负债率73.72%和68.86% [4] 交易条款与资金安排 - 交易未设置业绩承诺，原因为标的原股东完全退出、竞买方多、估值合理且标的财务规范 [6] - 资金来源包括自有/自筹资金及部分募集资金，其中4.29亿元来自变更"门店升级改造项目"募集资金用途 [7] - 江苏星丝域拟申请不超过10亿元贷款，公司拟为其中不超过6.5亿元提供担保 [7][8] 市场反应 - 公告发布后公司股价下跌6.33%至13.92元/股 [2] - 公司账面货币资金13.86亿元，短期借款及一年内到期负债合计9.36亿元 [6]

核心观点 - 绿通科技计划以现金收购大摩半导体不低于51%股权，跨界布局半导体设备产业，以应对主营业务下滑困境 [1][3] - 大摩半导体此前曾与天力锂能达成收购意向但最终失败，且未进行过融资，资产规模、收入、员工等指标与同行业上市公司差距较大 [1][7][9] - 绿通科技业绩连续下滑，2024年营收8.31亿元同比降23.15%，归母净利润1.42亿元同比降45.98%，主要因高尔夫球车收入下滑及美国市场影响 [4][5] 拟跨界半导体 - 绿通科技签署《收购意向协议》，拟现金收购大摩半导体不低于51%股权，目前处于筹划阶段 [3] - 截至一季度末公司货币资金19.7亿元，公告后股价三个交易日累计涨27.82% [3] - 公司主营场地电动车，高尔夫球车和观光车2023-2024年合计营收占比分别为87.82%、83.7% [3] 业绩下滑情况 - 2023年营收10.81亿元同比降26.48%，归母净利润2.63亿元同比降15.64% [4] - 2024年营收8.31亿元同比降23.15%，归母净利润1.42亿元同比降45.98%，扣非净利润1.06亿元同比降58.74% [4] - 高尔夫球车收入从2023年8.04亿元降至2024年5.3亿元，降幅34.08%，毛利率降7.95个百分点至27.3% [4] - 境外收入从2023年9.47亿元降至2024年7.07亿元，占总营收比重87.68% [4] - 2025年一季度营收1.65亿元同比降0.06%，扣非净利润1837.8万元同比降50.95% [5] 大摩半导体情况 - 产品覆盖前道量检测修复设备，适用于6-12英寸晶圆产线，最高支持14nm制程，客户包括中芯国际、台积电等 [7] - 2024年总资产7.34亿元，负债5.14亿元，所有者权益2.2亿元，营收2.7亿元，净利润6511.26万元 [7] - 成立于2017年，注册资本2162.16万元，参保人数37人 [7] - 经营范围包括集成电路设备翻新改造、组装等，业务模式与纯正半导体设备企业可能存在区别 [9] - 此前天力锂能曾计划收购但最终终止，收购意向金从3000万元追加至6000万元 [10] 行业对比 - 半导体设备上市公司员工中位数超1300名，平均总资产超100亿元，大摩半导体规模差距明显 [8] - 精测电子资产100亿元，员工3364人，2024年营收25.65亿元 [9] - 联动科技总市值34.46亿元，资产15.55亿元，员工712人，2024年营收3.11亿元 [9]

绿通科技收购大摩半导体事件 - 绿通科技拟以现金方式收购江苏大摩半导体不低于51%股权 旨在布局半导体设备产业并实现战略转型 [1] - 截至一季度末公司货币资金为19.7亿元 但标的资产价格等关键细节尚未披露 [2] - 公告后三个交易日股价累计上涨27.82%至33.13元 创2023年9月以来新高 [2] 绿通科技经营状况 - 2023年营收同比下降26.48%至10.81亿元 归母净利润下滑15.64%至2.63亿元 [3] - 2024年业绩加速恶化 营收同比降23.15%至8.31亿元 归母净利润腰斩45.98%至1.42亿元 [3] - 核心产品高尔夫球车收入降34.08%至5.3亿元 毛利率下降7.95个百分点至27.3% [3] - 2024年一季度扣非净利润同比暴跌50.95%至1837.8万元 创盈利季度新低 [4] - 87.68%收入依赖海外市场 美国"双反"调查导致境外收入减少2.4亿元 [3] 大摩半导体基本情况 - 产品覆盖6-12英寸晶圆产线设备 最高支持14nm制程 客户包括中芯国际/台积电等 [6] - 2024年总资产7.34亿元 负债5.14亿元 营收2.7亿元 净利润6511万元 [6] - 参保人数仅37人 注册资本2162万元 成立至今未进行过融资 [6][7] - 业务描述含"翻新改造、组装" 与纯正半导体设备企业存在模式差异 [7] 行业对比分析 - 半导体设备上市公司平均总资产超100亿元 员工中位数超1300人 [7] - 可比公司精测电子总资产100亿元 员工3364人 2024年营收25.65亿元 [7] - 板块内最小市值公司联动科技总资产15.55亿元 员工712人 营收3.11亿元 [7] 交易背景与历史 - 大摩半导体2024年1月曾与天力锂能达成收购意向 最终于4月终止交易 [8] - 天力锂能期间将收购意向金从3000万元追加至6000万元 [8] - 此次为标的资产两个月内第二次尝试"卖身" [1]

交易概况 - ST联合复牌后股价一字涨停报4 97元/股涨幅5 07%成交1 03万手成交额510 77万元总市值25 1亿元 [1] - 公司拟通过发行股份及支付现金方式购买润田实业100%股权并募集配套资金交易构成重大资产重组和关联交易不构成重组上市 [1] - 发行股份购买资产的股份发行价格为3 2元/股较公告日收盘价折价约32%其中股份支付比例70%现金支付比例30% [1] 交易目的 - 完善消费产业链布局提升上市公司综合竞争力 [1] - 注入优质资产大幅提升上市公司盈利能力和投资价值实现股东利益最大化 [1] - 深化落实国企改革要求促进国有资产证券化 [1] - 借助上市平台为标的公司赋能提升品牌价值实现高质量发展 [1] 标的公司情况 - 润田实业主要从事包装饮用水生产和销售产品包括纯净水、苏打水、蜂蜜水及矿泉水2024年位列中国饮料行业包装饮用水、天然矿泉水"全国双十强" [2] - 润田实业2022年9月曾办理上市辅导备案拟在上交所主板上市但后续无实质性进展 [2] - 根据未经审计数据润田实业2023年和2024年分别实现净利润1 47亿元、1 77亿元 [2] 上市公司现状 - ST联合主营业务包括互联网数字营销、旅游目的地运营和"跨境购"业务 [2] - 公司归母净利润连续2年亏损2023-2024年分别为-0 13亿元、-0 64亿元 [2] - 2025年一季度公司营收0 87亿元同比下滑29 16%归母净利润亏损853 63万元同比下滑94 98% [2]

股价表现与停牌核查 - 公司股价在3月31日至5月20日累计涨幅达204 18%，触发停牌核查，预计停牌不超过3个交易日 [1] - 25个交易日内收获22个涨停板，区间涨幅高达206 75%，涨幅居ST板块及同行业首位 [3] - 股价从3月底的4 51元上涨至14 54元，主要受并购预期驱动 [1][3] 并购动作与战略转型 - 拟现金收购中恩云等3家互联网相关服务公司100%股权，支付诚意金3000万元，交易尚处筹划阶段 [3][5] - 2023年完成对孚邦实业75%股权的收购（对价7425万元），但未显著改善业绩 [5][7] - 公司主营液晶显示屏业务，跨界收购旨在转型并提升盈利能力 [4][5] 财务状况与保壳压力 - 2024年归母净利润亏损0 18亿元，扣非净利润亏损0 21亿元，已被深交所实施退市风险警示 [1][8] - 截至2024年3月底，货币资金余额1450 07万元，负债1 55亿元，资不抵债 [2][5] - 2023年经营活动现金流净额为-4011 98万元，同比骤降446 38% [8] 控股股东借款与资金链风险 - 2023年11月及2024年3月分别向控股股东上海奉望申请借款2900万元和6500万元 [9] - 上海奉望自身财务状况恶化，2024年净资产为-148 29万元，无营业收入 [10] 业绩修正与审计机构变更 - 2024年净利润预亏从1500万-2230万元下修至1900万-2630万元，同比降幅扩大至2070 14%-2827 08% [11] - 年报披露前更换两家审计机构，包括合作六年的利安达会计师事务所 [12][13]