土耳其8月通胀放缓幅度不及预期，进一步表明，尽管土耳其央行准备继续降息，但消费者需求仍有韧 性。土耳其统计局公布的数据显示，通胀同比涨幅从7月的33.5%降至33%，但高于分析师此前预期的 32.6%;环比涨幅从7月的2.06%降至8月的2.04%，同样高于分析师此前预期的1.75%。此外，剔除食品和 能源等波动较大项目的核心通胀同比涨幅为33%，低于7月的34.7%。 食品以及交通、租金等服务是推动土耳其8月通胀的主要因素。土耳其央行此前表示，租金基于过去的 通胀水平定价，难以通过货币政策加以控制。在最新通胀数据公布后，土耳其基准股指伊斯坦布尔100 指数一度跌2%，银行股领跌。 值得一提的是，在最新通胀数据公布的前一天，土耳其政坛经历了剧烈波动。周二，法院下令罢免最大 反对党在伊斯坦布尔的地方官员，增加了该党本月晚些时候在相关庭审中遭遇更大范围领导层改组的风 险。受政局动荡影响，周二，土耳其股市下跌，政府债券收益率飙升。 这场政治动荡发生在土耳其央行的敏感时刻。土耳其央行在7月将基准利率下调3个百分点至43%，这是 近四个月来的首次降息。此前，因伊斯坦布尔市长、被视为总统埃尔多安最大挑战者的反对党成员埃克 ...

你有没有发现，这几年美联储的独立性老是被拿出来说事。刚刚刷到新闻，美国财长贝森特宣布，美联储理事提名人斯蒂芬·米兰很可能在9月 会议前正式就职。我第一反应就是，这下热闹了。特朗普还没完全坐稳，就已经伸手到美联储去了。 米兰什么来头，不是普通学者。他是特朗普的铁杆支持者，还是关税政策的操盘手之一，当年海湖庄园的那份协议里就有他的笔迹。换句话 说，他不是学术派，他是执行派，还是跟特朗普同频的那种。这种人坐进美联储，意味着什么，大家心里都清楚。 美联储原本讲究独立，主席和理事任命确实要走总统提名、参议院确认这条线，但传统上会尊重专业背景。可特朗普就不按这套逻辑，他直接 挑自己信得过的盟友。你说巧不巧，之前2020年特朗普就抱怨过，美联储不够给力，当时利率降得慢，股市没能立刻响应。他那时候就嚷嚷要 往理事会塞自己人。现在机会来了。 我查了下，美联储理事任期长达14年，听起来稳得很。但现实里总统还是能通过提名左右理事构成。米兰如果真在9月会议前上任，就意味着 接下来讨论利率、资产负债表缩减这些议题时，他会明显偏向宽松。想一想，现在美国基准利率还在5%以上（数据来源：美联储2024年12月政 策声明），特朗普要推减税、要 ...

通胀数据 - 韩国8月CPI同比上涨1.7% 较7月的2.1%放缓且低于经济学家预期的1.9% [1] - 核心通胀(剔除食品和能源)8月同比上涨1.3% 远低于1.7%的预期 创四年最慢增速 [1] - 通信费用因数据泄露事件下降逾13% 拉低整体通胀逾40个基点 食品与非酒精饮料价格上涨4.9% [4][7] 货币政策 - 通胀超预期降温为韩国央行在10月货币政策会议上恢复宽松周期提供更大空间 [1][4] - 韩国央行7月维持基准利率2.5%不变 因担忧房地产泡沫和抵押贷款水平上升 [5] - 央行将今明两年通胀预期分别上调至2%和1.9% 对通胀上行风险保持谨慎 [5] 经济表现 - 8月出口连续三个月正增长 半导体出口同比增27.1% 汽车和船舶出口分别增8.6%和11.8% [4][5] - 零售销售额过去五年稳步上升 消费者信心升至七年新高 [4] - 韩国与美国达成贸易协议 商品关税税率锁定15% 低于特朗普威胁的25%但仍带来新负担 [6] 行业影响 - 通信行业因一次性费用下调短期承压 预计9月影响消退 [4] - 食品与住宿价格意外上涨3.1% 住房及公用事业成本上升1.3% 教育价格上涨2.4% [7] - 房地产价格与租金变动被央行纳入通胀考量 因超半数人口居住在首都圈 [5]

9月1日讯，国债市场早盘小幅上行。截至上午10:00，30年国债ETF(511090)涨0.05%。债市方面，30年期国债期货合约(TL2512)最新价为116.65 元，涨0.09%，成交量为31412手，总持仓量为123317手。其余国债期货合约10年期国债(T2512)涨0.03%；5年期国债(TF2512)涨0.02%；2年期国债 (TS2509)持平0.00%。(数据来源：中国金融期货交易所) 1.资金面 央行今日开展1827亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.40%，与此前持平。银行间主要利率债收益率普遍下行，截至上周五下午16:30，10年期国 债活跃券250011收益率下行1bp报1.78%，30年期国债活跃券2500002收益率下行1.15bp报2.021%，10年期国开活跃券250215收益率下行1.25bp报 1.875%。 8月债市表现相对逆风，数据显示，截至8月29日收盘，沪指累计上涨7.97%，与此同时10年期国债市场收益率涨幅为7.35bp。不过随着近期股债出 现一定的同步上涨，有分析人士认为，原因可能是央行呵护力度加大，月末资金面转松，逐渐利好债市。 此外，从更长的时间段来看， ...

中央汇金ETF持仓 - 中央汇金及子公司合计持有股票ETF市值1.28万亿元 较去年底增加近23% [2][4] - 中央汇金持有股票ETF数量是去年底的1.58倍 多只宽基ETF获10亿份级别以上增持 [2] 半导体行业动态 - 美国撤销三星等三家在华半导体企业"经验证最终用户"授权 商务部表示反对并称将对全球半导体产业链供应链稳定产生重要不利影响 [4] - 中芯国际筹划发行A股购买控股子公司中芯北方的少数股权 股票停牌 [7] - 东芯股份拟以自有资金约2.11亿元增资上海砺算 持股比例将达35.87% [8] - 华虹公司拟发行股份及支付现金购买华力微97.5%股权并募集配套资金 股票复牌 [8] - 嘉元科技拟投资5亿元获取恩达通部分股权 涉及光模块行业 [15] 上市公司业绩表现 - 全市场上市公司上半年实现营业收入35.01万亿元 同比增长0.16% 第二季度营收18.11万亿元 同比增长0.43% 环比增长7.15% [4] - 全市场上市公司上半年实现净利润3.00万亿元 同比增长2.54% 增速较上年全年提升4.76个百分点 [4] - 比亚迪上半年净利润155.1亿元 同比增长13.79% [9] - 华为上半年营收达4270亿元 同比增长3.94% 净利润达371亿元 同比下降32% [10] - 天齐锂业上半年净利润8441万元 同比扭亏为盈 [10] 新能源汽车及锂电池 - 电动自行车新国标正式实施 锂电池电动自行车最大重量55公斤 铅酸蓄电池车型重量从55公斤提高到63公斤 [4] - 比亚迪上半年净利润155.1亿元 同比增长13.79% [9] 资本市场活动 - 贵州茅台控股股东拟增持30亿元—33亿元公司股票 [8] - 沪电股份高级管理人员李明贵拟减持不超过0.0083%公司股份 [11] - *ST天茂拟以股东会决议方式主动终止公司股票上市并启动现金选择权派发 [12] 科技与安全 - 微信平台加强治理违规荐股行为 对违规账号采取限制流量、固定粉丝增长、暂停营利权限、禁言、封号等梯度性处置措施 [5] - 江淮汽车报案称有人在网上捏造散布3000余条虚假信息 公安机关已立案调查 [16] 商业合作与合同 - 美年健康全资子公司与国富量子、京北方签署数字资产业务合作框架协议书 [13] - 航天宏图与客户A签署卫星及地面系统采购合同 合同总价款为9.9亿元 [14] 医药行业 - 迈威生物地舒单抗注射液获得巴基斯坦上市许可 [16] 宏观经济与货币政策 - 广发证券认为美元走弱形成"企业结汇—人民币升值"正循环 外部逆全球化关税背景下货币政策保持宽松 包括降准、降息 [17] - 天风证券认为美国上诉法院裁定特朗普实施的大部分全球关税政策非法 关税对国内基本面影响边际减弱 [18] - 天风证券认为美国通胀风险可控 就业市场降温明显 鲍威尔释放偏鸽信号 美联储9月降息几乎已成定局 [18]

中央汇金ETF持仓动态 - 中央汇金及子公司持有股票ETF市值达1.28万亿元 较去年底增长近23% [2] - 中央汇金持有股票ETF数量为去年底的1.58倍 多只宽基ETF获10亿份级别以上增持 [3] 半导体行业动态 - 美国撤销三星等三家在华半导体企业"经验证最终用户"授权 商务部表示反对并称将影响全球产业链稳定 [5] - 中芯国际筹划发行A股收购子公司中芯北方少数股权 股票停牌 [8] - 华虹公司拟发行股份及支付现金收购华力微97.5%股权并募资 股票复牌 [9] - 东芯股份以自有资金2.11亿元增资上海砺算 持股比例将达35.87% [10] 上市公司业绩表现 - 全市场上市公司上半年营收35.01万亿元 同比增长0.16% 净利润3.00万亿元 同比增长2.54% [5] - 比亚迪上半年净利润155.1亿元 同比增长13.79% [12] - 华为上半年营收4270亿元 同比增长3.94% 净利润371亿元 同比下降32% [13] - 天齐锂业上半年净利润8441万元 同比扭亏为盈 [14] 资本市场操作与监管 - 贵州茅台控股股东拟增持30亿-33亿元公司股票 [11] - 沪电股份高管拟减持不超过0.0083%股份 [15] - *ST天茂拟主动终止上市并启动现金选择权派发 [16] - 微信平台加强治理违规荐股行为 采取梯度性处置措施 [6] 企业合作与投资 - 美年健康子公司与国富量子、京北方签署数字资产业务合作框架协议 [17] - 航天宏图签署9.9亿元卫星及地面系统采购合同 [18] - 嘉元科技拟投资5亿元获取恩达通股权 涉足光模块行业 [19] - 迈威生物地舒单抗注射液获巴基斯坦上市许可 [20] 行业政策与市场环境 - 电动自行车新国标实施 锂电池车型最大重量55公斤 铅酸电池车型提至63公斤 [5] - 广发证券称货币政策保持宽松 受美元走弱及信用扩张不足影响 [23] - 天风证券认为美联储9月降息几乎成定局 因通胀可控及就业市场降温 [24] 其他企业动态 - 江淮汽车报案称有人捏造3000余条虚假信息 公安机关已立案 [21]

货币政策调整 - 埃及央行于8月28日宣布降息200个基点 为年内第三次降息 此前4月17日和5月22日分别降息225和100个基点 [1][2] - 降息背景包括通胀率从2023年峰值38.2%持续回落至9.4% 创三年新低 同时2025年第二季度经济实际增速达5.4% [4] - 政府长期债券收益率下降约300个基点 预计每年可节省数十亿美元利息支出 [57] 经济结构问题 - 工业化进程受阻 工业年增速曾达10个百分点 但半个多世纪以来进展有限 农业耕地面积不足6000万亩 粮食年产量不足300万吨 远低于1500万吨的最低需求 [13][15] - 粮食进口依赖度超60% 其中50%来自俄罗斯 30%来自乌克兰 2023年因取消俄罗斯小麦进口合同加剧供应危机 [39][41] - 苏伊士运河收入占GDP10% 但2024年通过船只数量较平均水平低60% 通行费收入下降40% [45] 财政与债务压力 - 2024-2026年到期外债达756亿美元 而2024年政府收入仅400多亿美元 [48][49] - 外债利息支出占政府总支出28% 社会补贴占比26% 包括持续30多年的大饼补贴 每张售价0.05埃及镑(约人民币0.02元) 成本约0.25元 补贴率超90% [20][21][51] - 2023年与IMF达成协议 以汇率自由化改革换取80亿美元贷款 埃镑兑美元贬值约50% [4][55] 社会与人口状况 - 人口从1960年代2000万增至2020年超1亿 出生率2.5居中东高位 全国60%人口处于贫困线以下 [25][26][33] - 失业率2025年第二季度降至6.1% 但无业游民问题突出 大量劳动力依赖零工和补贴生存 [30][55] - 尼罗河三角洲约5万平方公里区域聚集近1亿人口 土地资源极度紧张 [64] 外部冲击影响 - 乌克兰危机导致粮食出口中断 埃及食品通胀一度飙升至73.6% [40][43] - 红海曼德海峡被封锁 进一步冲击苏伊士运河收入 [45] - 美元加息周期导致外汇储备枯竭 加剧进口粮食困难 [54]

货币政策与降息 - 埃及央行于8月28日宣布降息200个基点[3] - 2025年连续三次降息 累计下调525个基点（4月225基点、5月100基点、8月200基点）[4][67] - 降息推动政府长期债券收益率下降约300个基点 每年节省数十亿美元利息支出[67] 经济表现与通胀 - 2025年第二季度埃及经济实际增速达5.4%[8] - 通胀率从2023年峰值38.2%持续回落至9.4% 创三年新低[9][65] - 2025年3月年度整体通胀率降至13.6% 核心通胀率降至9.4%[65] - 2025年第二季度失业率降至6.1%[65] 农业与粮食危机 - 全国耕地面积不足6000万亩 粮食年产量低于300万吨[19] - 粮食最低需求1500万吨 每年需进口10亿美元玉米和10亿美元小麦[19] - 粮食对外依赖度超60% 其中50%来自俄罗斯、30%来自乌克兰[50] - 2023年9月取消与俄罗斯小麦进口合同[51] - 食品通胀一度飙升至73.6%[53] 财政与债务压力 - 2024-2026年到期外债达756亿美元[58] - 2024年政府收入2.54万亿埃及镑（约400多亿美元）[59] - 外债利息支出占政府总支出28% 社会补贴占比26%[60] - 2023年10月与IMF达成协议 以汇率自由化换取80亿美元贷款[65] 苏伊士运河收入冲击 - 运河通行费收入占全国GDP的10% 年收入超百亿美元[45] - 2024年通过船只数量较平均水平低60% 通行费收入下降40%[55] - 红海航道封锁导致货轮绕道好望角[55] 人口与社会结构 - 人口从1960年代2000万增至2020年超1亿[35] - 当前出生率高达2.5 60%人口处于贫困线下[36][43] - 尼罗河三角洲5万平方公里聚集近1亿人口[73] - 大饼补贴政策持续30余年 每张售价0.05埃及镑（成本0.25镑）[27][28] 工业化进程 - 工业化进程停滞半个多世纪 财阀控制资金与技术[23] - 农业用地被工业侵占 耕地面积仅占国土4%[18][19] - 阿斯旺大坝等工业设施导致土壤肥力下降[19]

货币政策调整 - 埃及央行于8月28日宣布降息200个基点 隔夜存款利率从24%下调至22% 隔夜贷款利率从25%下调至23% [1][3] - 此为年内第三次降息 此前4月降息225个基点 5月降息100个基点 [1][7] - 货币政策委员会表示降息符合维持适宜政策立场目标 有助于锚定通胀预期并延续通胀下行路径 [3] 通胀状况 - 通胀率呈现明显回落趋势 二季度通胀率从上一季度16.5%降至15.2% [4] - 2025年7月整体通胀与核心通胀分别录得-0.5%和-0.3%的负增长 [4] - 央行预测2025年全年平均通胀率在14%至15%之间 并设定了2026年第四季度7%和2028年第四季度5%的通胀目标 [3][5] 经济表现 - 2025年第二季度实际经济增速达5.4% 较2023/2024财年2.4%的增速显著提升 [4][7] - 2024/2025财年平均增速为4.5% [4] - 净出口成为重要增长动力 二季度商品与服务出口总额同比增长54.4% 对实际GDP贡献约2.7个百分点 [7] 行业表现 - 非石油制造业二季度增长16.03% 为GDP贡献1.9个百分点 成为最大经济增长推动力 [7] - 旅游业特别是餐饮和酒店业增长23% 通信与信息技术行业增长14.7% [7] - 成衣出口同比大幅增长23.7% 显示行业对全球需求的快速响应能力 [7] 就业市场 - 2025年第二季度失业率从第一季度的6.3%降至6.1% [3] - 就业形势好转为货币政策宽松创造了空间 [1][3] 风险因素 - 苏伊士运河运输量因地区地缘局势影响持续减少 二季度相关收入同比下滑23.1% [7] - 石油和天然气行业出现萎缩 [7] - 通胀前景仍面临国内外上行风险 包括政府管控价格调整传导效应超预期及地缘政治紧张局势升级 [3]

货币政策调整 - 埃及央行将关键政策利率下调200个基点 隔夜存款利率从24.00%降至22.00% 隔夜贷款利率从25.00%降至23.00% [1] - 这是2025年第三次降息 此前4月降息225个基点 5月降息100个基点 [1][4] - 货币政策委员会认为降息符合维持适宜政策立场目标 有助于锚定通胀预期并延续通胀下行路径 [1] 经济表现 - 2025年第二季度实际经济增长率达5.4% 高于预期 2024/2025财年平均增速为4.5% 显著高于2023/2024财年的2.4% [1] - 经济复苏主要由非石油制造业与旅游业积极拉动 [1][4] - 2025年第二季度失业率从第一季度的6.3%降至6.1% [1] 通胀状况 - 2025年第二季度通胀率从上季度的16.5%降至15.2% [2] - 2025年7月整体通胀与核心通胀分别录得-0.5%和-0.3%的负增长 [2] - 央行预测2025年全年平均通胀率在14%至15%之间 并设2026年第四季度目标为7% 2028年第四季度目标为5% [2] 政策背景与周期 - 埃及央行自2022年3月开启紧缩周期 通过八次加息将隔夜存款利率从8.25%上调至27.25% [4] - 2025年4月为四年来首次降息 标志货币政策进入宽松周期 [4][5] - 宽松周期开启背景包括全球央行降息趋势及埃及一季度通胀大幅下降 [5]