核心观点 - 公司航空航天配套隔热材料处于与用户开展科研合作阶段 新一代热障涂层处于科研阶段 公司正推进科技成果转化并积极培育新质生产力 [2] 产品研发进展 - 航天器用隔热材料处于与用户科研合作阶段 [2] - 特种热障涂层材料处于科研阶段 [2] 业务发展策略 - 深入推进科技成果转化 [2] - 积极培育新质生产力 [2]

人形机器人推动PEEK材料需求增长 - 人形机器人快速发展将极大推动PEEK材料需求增长 PEEK作为高强度轻量化材料可取代金属实现明显减重 密度约为铝合金一半 在保持高强度和刚度同时实现轻量化[1] - PEEK材料在人形机器人中具体应用包括复合材料摆线齿轮用于关节和四肢提供稳定传动和支撑 PEEK轴承位于关节具有出色耐性和自润滑性可减少摩擦磨损延长使用寿命 PEEK骨架应用于躯干和肢体框架重量比金属轻40%同时保持足够强度和刚度[2] - 单台机器人预计PEEK用量达6.6kg 若2030年人形机器人销量达100万台 PEEK增量市场空间有望达30亿元[2] 汽车产业轻量化与电气化趋势推动PEEK增长 - 汽车产业轻量化与电气化趋势加速推进使高性能工程塑料PEEK在2025年迎来爆发式增长[2] - PEEK在传统燃料汽车领域应用主要集中在轴承及密封件 新能源汽车追求零部件轻量化以降低电耗提升续航里程 PEEK材料还可用于制造汽车发动机内罩、轴承、制动、ABS阀、离合器等轻量化零部件[2] - PEEK在新能源汽车电池模组、电机绝缘部件、传感器壳体等关键领域渗透率显著提升 全球市场规模预计在2025年突破30亿美元[2] 医疗健康领域PEEK应用及需求 - 医疗PEEK产品包括人造脊柱植入物、人造关节、骨修复制品以及手术器械等 PEEK材料具有优异生物相容性 相对于金属材料与人体骨骼刚性更为接近 且非金属材质不影响术后CT和核磁检查[3] - 预计到2027年PEEK脊柱类产品和颅骨修复及固定产品对应的医疗级PEEK材料国内需求将分别达到32.8吨和47.9吨 市场规模将分别达到3.77亿元和2.08亿元[3] 半导体制造用PEEK型材市场 - 半导体制造用PEEK型材专为半导体行业定制 经过特殊处理满足防静电、低出气性和极高机械强度等特殊需求 主要应用于CMP保持环、晶圆载具、晶圆吸盘等部件[4] - 2024年全球半导体制造用PEEK型材市场规模大约为4.69亿美元 预计2031年将达到7.58亿美元 2025-2031期间年复合增长率为7.2%[4] 航空航天领域PEEK材料应用 - 2025年全球航空航天PEEK材料市场规模预计突破20亿美元 高端机型轻量化需求、新能源航空器技术迭代以及商业航天爆发式增长共同推动PEEK材料在耐高温部件、结构件及电气系统中渗透率提升[4] - PEEK复合增强材料作为主要承力结构件和航空运输节能减排飞机轻量化材料 已获得空客、波音和欧盟航空标准化委员会材料认证 已应用于中国商飞C919型干线客机替代金属导管用作高压电缆导管 还应用于F22主起落架舱门、直升机旋翼桨毂中央件等关键部位[4] 低空经济领域PEEK潜在市场 - 2027年我国低空经济规模预计达2.5万亿元 若按材料成本占比5%计算 PEEK材料潜在市场规模将达1250亿元[4] - 无人机、eVTOL等设备对轻量化材料需求快速增长 使用轻量化材料可减轻机身重量、增加有效载荷、延长飞行距离和续航时间、提高飞行安全性[4] - 碳纤维增强PEEK在无人机上可用于制造框架、螺旋桨和发动机部件 以及低空飞行汽车的轻质结构部件如座椅、门和窗框等 还可用于制造传感器和控制系统外壳[4] 相关公司PEEK业务进展 - 富春染织聚焦PEEK下游应用 主要集中在半导体、医疗器械、人形机器人轻量化解决方案等领域 已设立全资子公司芜湖富春高新技术有限公司[5] - 中研股份募投项目"上海碳纤维聚醚醚酮复合材料研发中心项目"正在建设 与东华大学合作聚焦CF/PEEK研发 PEEK纯树脂粗粉设计产能1000吨/年 2024年产能利用率112.36%[5] - 恒勃股份有在布局PEEK等新材料开展研究和试制 但目前暂未产生相关业务收入[5] - 沃特股份液晶高分子LCP材料、特种尼龙PPA材料、聚醚醚酮PEEK材料和纤维增强复合材料在机器人行业都具有各自应用场景 目前正积极配合下游客户开展各项验证测试工作[5][6] - 新瀚新材核心产品DFBP是下游客户生产PEEK的主要原料 新老产能储备及其他产品线可根据订单进行切换[6] - 中欣氟材多年前着手进行轻量化材料战略布局 PEEK原料DFBP全产业链生产线已建设 持续推进相关DFBP下游材料研发及中试工作[6] - 唯科科技投入更多资源推动在人形机器人方面产品应用 技术储备涉及关节电机零部件、PEEK丝杆、行星齿轮箱等轻量化产品及电子皮肤[6] - 海泰科合肥生产基地预计2026年1月底前投产 主要产品包括改性工程塑料类及其他如PEEK等 改性材料业务已积累部分客户包括汽车零部件、电子电器、动力和储能系统等领域 部分客户已实现小批量供货[7] - 肇民科技承接汽车发动机周边、传动系统、制动系统核心功能结构部件以及高端厨卫家电核心功能部件 主要以PA、PPS、PEEK等工程塑料或特种工程塑料为原材料[7] - 超捷股份在人形机器人领域可提供多种紧固件、PEEK材质产品 传感器基座及高精密机加工产品 已取得包括智元机器人等部分客户小批量样品及正式小批量订单[7] - 天龙股份在个别汽车电子零部件新项目中使用peek材料 主要应用于汽车刹车系统上[8] - 双一科技具备使用PEEK材料通过3D打印工艺制作部件产品能力 相关产品布局需根据销售情况和客户需求决定[8] - 凯盛新材PEKK产品已被通用型材、喷涂、新能源汽车、军工航空航天等领域终端客户应用[9] - 金发科技拥有自主研发PEEK聚合技术能力 目前主要结合市场需求进行PEEK改性工程塑料研发生产 相关改性产品主要应用于汽车、电子电气、机械等领域[9] - 国恩股份已完成PEEK材料生产技术与核心工艺开发 拟通过全资子公司打造覆盖PEEK从聚合到复合再到制品全产业链纵向一体化平台[9] - 会通股份具备PEEK材料生产能力 相关产品正在市场持续推广中 在机器人领域开发出应用不同部位材料解决方案如结构件机器臂、外壳灵巧手、关节等[10] - 康拓医疗已成功构建针对PEEK材料注塑工艺及增材制造技术平台 PEEK材料螺钉产品获批标志首次实现颅骨修补固定领域全PEEK材料解决方案 成为目前已知唯一全PEEK材料颅骨修补固定解决方案供应商[10] - 南京聚隆研发PEEK、PPS等树脂基功能化材料具有吸波、透波、低介电等性能 已成功应用于航空航天及特殊通讯等领域 并为部分客户提供批量精密制件[11] - 兄弟科技拥有2万吨邻苯二酚与对苯二酚产能 对苯二酚已正式销往PEEK领域 已完成国内主流PEEK厂家送样工作处于不同验证阶段[11] - 金田股份PEEK线产品已具备产品竞争优势及进口替代能力 已取得部分高端新能源汽车厂商定点[12] - 双林股份PEEK材料蜗杆产品已成熟应用在公司座椅水平驱动器业务领域多年[12] - 光启技术具有PEEK材料技术储备和产品应用 PEEK材料属于公司各类高端先进材料谱系中最低级别一类 作为生产制造过程中辅助结构材料组成[12]

公司业务与产品线 - 公司是优质汽车锻造件供应商，形成了轮毂轴承类、高压共轨类、球头拉杆类、转向节类、节叉类、轴类、其他类七类产品线 [1] - 公司在生产能力、产品种类、产品质量等方面得到了采埃孚、舍弗勒等国际知名汽车零部件集团的广泛认可 [1] - 2025年4月设立分公司芜湖三联锻造股份有限公司机器人及航空部件研究院，主要产品包括行星减速器、丝杠、轴齿、齿轮、传动齿等锻造产品 [1] 技术能力与行业合作 - 公司深耕锻造及机加工、技术储备深厚 [1] - 已与多家全球百强零部件集团深度合作 [1] 未来发展方向 - 公司将从汽车零部件逐步拓展到机器人、航空航天领域 [1] - 拓展公司产品在机器人和航空航天领域的应用 [1] - 更多新成长点值得期待 [1]

公司战略布局 - 公司于2025年5月设立机器人及航空航天部件分公司以拓展研发能力 [1] - 主要研发产品包括行星减速器、丝杠、轴齿、齿轮、传动齿等锻造部件 [1] - 新产品线与公司现有锻造工艺具有高度协同性 [1] 行业与技术特征 - 机器人和航空航天行业存在高技术门槛特性 [1] - 相关领域研发周期长且需要大规模资金投入 [1] - 技术突破存在不及预期或研发失败的可能性 [1] 市场环境因素 - 新业务领域面临激烈的市场竞争环境 [1] - 行业发展受政策法规和市场环境变化影响显著 [1] - 新业务拓展尚存在不确定性风险 [1]

投资评级 - 投资评级：买入 [1] 核心观点 - 三联锻造是深耕汽车锻造零部件的优质供应商，已形成七大类产品线，在生产能力、产品种类、产品质量等方面得到国际知名汽车零部件集团的广泛认可 [12] - 公司设立机器人及航空部件研究院，拓展产品在机器人和航空航天领域的应用 [13] - 公司在锻造及机加工技术储备深厚，产品线持续拓展，与多家全球百强零部件集团深度合作，业绩有望稳健增长 [7] - 预计2025-2027年归母净利润1.7亿、2.2亿、2.7亿元，对应增速+15%、+28%、+23% [7] 公司基本情况 - 公司成立于2004年，围绕锻造及机加工工艺延伸产品品类，形成轮毂轴承类、高压共轨类、球头拉杆类、转向节类、节叉类、轴类、其他类七类产品线 [12] - 2025年4月设立机器人及航空部件研究院，主要产品包括行星减速器、丝杠、轴齿、齿轮、传动齿等 [13] - 公司股权结构清晰，实际控制人直接持股61.75%，拥有芜湖、温州、黄山、湖州四大生产基地 [15] 产品与客户优势 - 产品优势：采用热模锻工艺，在模具设计制造、锻件锻造成型技术上领先，拥有转向节成型技术、高压共轨成型技术等核心技术 [35][36] - 积极完善机加工能力，掌握锻件自动化机加工技术，产品交付逐步由"锻造毛坯件"向"锻造毛坯件+机加工成品件"转变 [37] - 客户优势：主要客户包括博世、采埃孚、麦格纳等全球知名汽车零部件公司，直接或间接进入戴姆勒、宝马、大众、特斯拉、比亚迪等主机厂供应链 [5][21][43] 财务表现与预测 - 2024年营业收入15.62亿元（同比+26.4%），归母净利润1.46亿元（同比+16.6%），毛利率20.0% [6][24] - 预计2025-2027年营业收入18.77亿、23.57亿、28.33亿元，同比+20.1%、+25.6%、+20.2% [6][45] - 预计2025-2027年归母净利润1.68亿、2.15亿、2.65亿元，同比+15.2%、+27.5%、+23.2% [6][49] - 预计2025-2027年毛利率20.2%、20.8%、21.1% [6][46] 成长逻辑 - 产品拓展：从汽车零部件逐步拓展到机器人、航空航天领域，新增行星减速器、丝杠等产品 [7][39] - 技术优势：在锻造及机加工工艺积累深厚，拥有多项核心技术 [35][36] - 客户资源：与全球头部零部件供应商深度合作，有助于新客户开发和市场份额提升 [42][43]

地区经济发展 - 江都区上半年实现地区生产总值703.8亿元 同比增长6.4% [3] - 邗江区推动装备制造 微电子 生物健康等重点产业壮大规模 全年开票目标分别超500亿元 250亿元 100亿元 [4] - 广陵区力争全年招引科技型企业215家 推动金属新材料 数控装备等传统产业智能化改造 [4] 产业创新与转型 - 邗江区构建"四位一体"推进体系 聚焦"智改数转网联"作为转型发展关键增量 [4] - 广陵区迭代升级"科创政策2.0"和"人才政策4.0" 推动高技术船舶与海工装备 生命健康等新兴产业做大规模 [4][5] - 生态科技新城聚焦高水平创新主体 高能级科创平台 高质量科技园区和高浓度科创生态建设 [5] 文旅产业发展 - 蜀冈-瘦西湖风景名胜区上半年接待境内外游客1522.6万人次 其中购票游客565.9万人次 同比增长2.4% [5] - 实现旅游总收入4.3亿元 同比增长2.5% 重点围绕"引客入扬"和消费牵引促进文旅消费提质扩容 [5]

业绩表现 - 2025年上半年营业收入2.37亿元，同比增长27.91% [1] - 归属于母公司股东的净利润6,302.78万元，同比增长42.28% [1] - 扣非净利润6,111.54万元，同比增长55.70% [1] - 新能源汽车领域相关产品销量增长超过40% [1] 产品与技术 - 核心产品芳纶纸及蜂窝芯材应用于国产C919大飞机、军工隐身材料 [1] - 产品在新能源汽车、风电、光伏、储能及AI数据中心等新兴领域加速替代进口 [1] - 上半年新增7项发明专利授权 [1] - "航空航天蜂窝芯材用芳纶纸"入选山东省低空经济重点产品目录 [1] - "间位芳纶纸"获评国家专利密集型产品 [1] 市场拓展 - 全球市场份额稳定在约14% [1] - 通过国际展会、外籍销售团队和本地化网络建设拓展海外市场 [1] - 业务正从探索迈向规模扩张 [1] 财务健康 - 经营现金流与净利润比值仅为0.716 [2] - 2024年第三季度经营现金流净额同比暴跌78.31% [2] - 货币资金从2023年末的3.19亿元减少至2.78亿元 [2] - 存货周转率低至1.26次 [2] - 应收账款增速高达72.23%，远超27.91%的营收增速 [3] 行业竞争 - 存货周转率和应收账款周转率显著落后于行业平均水平 [3] - 面临纳米电介质材料、高温陶瓷基纸等新兴绝缘材料的潜在替代威胁 [3] - 公司在新能源、航空航天、数据中心等高增长领域布局 [3]

建材板块表现 - 建材板块多股实现连续涨停，国统股份、西部建设、青松建化均收获2连板 [1] - 建材板块连板个股数量达3只，显示板块短期资金关注度较高 [1] 市场整体涨停情况 - A股市场8月11日共计85只个股涨停，市场活跃度显著 [1] - 连板个股涵盖多个热点概念，包括影视、商业航天、医疗、算力等 [1] 重点连板个股明细 - 吉视传媒实现3连板，所属概念为AI智能体及影视 [1] - 郎规史上实现3连板，所属概念为商业航天 [1] - 赛诺医疗实现3连板，所属概念为医疗 [1] - 美丽生态实现2连板，所属概念为算力 [1] - 航天科技实现2连板，所属概念为军工及航空航天 [1]

行业与公司概况 * 隆盛科技专注于EGR系统、新能源马达铁芯、天然气喷射产品及航空航天精密制造[2][3] * 2018-2023年收入复合增速46.8%，2024年营收24亿元（同比+31%），归母净利润2.24亿元（同比+53%）[2][8] * 实控人持股30%，子公司分工明确：威岩精工（精密零部件）、龙盛新能源（新能源）、威岩中佳（航空航天）[2][4] --- 核心业务表现 **EGR系统** * 轻型柴油机市占率40%，汽油机市占率22%，客户包括康明斯、全柴、江铃汽车等[2][6] * 预计2026年乘用车EGR市场规模40亿元，商用车15亿元[2][6] **新能源马达铁芯** * 直接供应特斯拉、比亚迪、吉利、赛力斯，通过联合电子覆盖蔚来/上汽/奇瑞[2][7] * 2021-2023年市占率从8%提升至17%，2026年市场规模预计103亿元[2][10] **天然气喷射产品** * 受益于补贴政策及油气价差，主要用于天然气重卡[7] --- 新业务拓展 **航空航天** * 威岩中佳负责军用无人机结构件、卫星太阳翼铰链等[11] * 合作方包括西北工业大学、中国工程物理研究院[11][12] **机器人领域** * 与中科院合作开发协作机器人，规划100台用于工厂[13] * 未来可能复制与特斯拉/华为的合作模式[15] --- 财务与估值 * 2025年预测：营收32亿元，净利润3亿元；2026年营收40亿元，净利润3.7亿元[16] * 建议2025年40倍PE（可比公司估值基准）[16][17] * 马达铁芯业务毛利率较低但随产能释放有望改善[8] --- 其他关键信息 * 股权激励目标2023-2025年分别为1.4亿/2.7亿/3.02亿元，前两年已完成[4][5] * 中国低轨卫星发射量落后于欧美，存在追赶空间[14]

公司产品应用领域 - 有机硅材料具有卓越的耐高低温性能和耐老化性能，在航空航天领域有广泛应用 [2] - 公司产品暂未应用于国产大飞机，但将积极拓展相关业务 [2] 投资者关注点 - 投资者询问公司产品是否用于航空航天领域及国产大飞机 [2] - 公司明确回应当前产品未应用于大飞机，但未来会积极拓展 [2]