（文章来源：每日经济新闻） 宇瞳光学（300790.SZ）12月24日在投资者互动平台表示，公司光学镜头产品、技术可以应用于工业机 器人（机器视觉）、服务机器人（如扫地机）和能源机器人（移动充电）等各类机器人视觉感知方面， 公司暂无人形机器人客户。 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：如今机器人跟太空卫星发现较为迅速，公司有无机器 人尤其是人型机器人订单？如机器视觉应用？太空卫星理论上能豆应用公司产品？ ...

投资评级与核心观点 - **投资评级**：首次覆盖，给予“买入”评级 [4] - **核心观点**：报告认为宇瞳光学作为安防镜头全球龙头，地位稳固，同时通过内生外延布局车载光学打造第二成长曲线，并横向拓展新消费领域，形成多元业务共振，有望驱动业绩持续增长 [1][2][3] 公司概况与业务布局 - **公司定位**：全球领军的专业光学解决方案提供商，安防镜头全球出货量最大，市占率连续十年排名第一 [1][13] - **发展历程**：2011年成立，2019年上市；2021年成立汽车视觉子公司切入车载市场；2022年收购并全资控股玖洲光学，增强前装车载镜头竞争力；2025年攻克HUD玻璃自由曲面生产技术 [1][13] - **业务板块**：形成以安防为核心，智能家居、车载光学、汽车部品、机器视觉及应用光学六大业务板块协同发展的布局 [20] - **股权与激励**：股权结构集中稳定，董事长张品光为最大股东（持股11.41%）；2025年发布限制性股票激励计划和员工持股计划，考核目标为以2024年为基数，2025-2027年营收增速不低于20%、30%、40%或净利润增速不低于30%、40%、50% [16][19] 财务表现与预测 - **历史业绩**：2024年实现营收27.43亿元，同比增长27.90%；归母净利润1.84亿元，同比增长494.92% [23]。2025年上半年营收14.16亿元，同比增长13.38%；归母净利润1.08亿元，同比增长42.11% [23] - **分业务收入 (2025H1)**：安防类营收7.82亿元（同比+0.49%），车载类营收1.64亿元（同比+37.81%），智能家居营收1.42亿元（同比+19.57%），新消费市场营收0.83亿元 [23][24] - **盈利能力**：2025年上半年毛利率为24.71%，同比提升2.72个百分点；期间费用率为16.86% [28] - **盈利预测**：预计公司2025-2027年营收分别为36.52亿元、46.62亿元、58.35亿元，同比增速为+33.1%、+27.7%、+25.2%；归母净利润分别为2.83亿元、4.85亿元、7.00亿元，同比增速为+54.1%、+71.3%、+44.5% [4][8] - **估值水平**：基于2025年12月18日股价29.18元，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为38.59倍、22.53倍、15.60倍 [4] 核心技术：模造玻璃 - **技术优势**：公司建立多物理场联合仿真、玻璃非球面模压等特色技术体系，相关项目获2024年度广东省科技进步奖二等奖 [40] - **产能与良率**：模造玻璃业务满产，配备500余套精密模压设备，月产能突破1000万片；智能化工厂自动化率超90%，良品直通率稳定在85%以上 [46] - **客户应用**：产品应用于无人机、AR/VR、运动相机等，与大疆、影石、谷歌、百度等客户达成合作 [42] 安防业务：龙头地位稳固 - **市场地位**：全球安防镜头龙头，2024年全球市占率达38.1% [51][53] - **产品与客户**：产品覆盖全分辨率、全变焦范围与全应用场景；与海康威视、大华股份等头部安防企业建立长期稳定合作关系 [2][54] - **市场空间**：中国智能安防摄像头出货量预计从2024年的5139.80万台增长至2028年的6187.96万台，年复合增长率（CAGR）为4.75% [51] - **海外拓展**：2024年公司海外营收占比提升至11.98%，同比增长43.59%；2025年获得AEO高级认证，助力全球化布局 [57] 车载光学：第二成长曲线 - **产品矩阵**：覆盖智能驾驶的感知、显示与传感系统，包括车载镜头、HUD曲面镜、激光雷达光学件等 [2][83] - **客户与终端车企**：通过与国际及国内头部Tier1厂商合作，为比亚迪、丰田、大众、广汽、吉利、长城、长安等主流车企供货 [2][83] - **市场机遇**：高阶智驾渗透推动单车摄像头搭载量增长，高盛预测平均搭载量将从2025年的5颗增至2030年的10颗 [63][64]。ICV Tank预测2030年全球车载摄像头市场规模达452.79亿美元，2024-2030年CAGR约10.88% [69][72] - **收购整合**：全资收购玖洲光学，2024年其车载镜头出货量占全球10.1%，位居第三，显著提升公司市场份额 [87] 新兴业务：新增长极 - **智能影像设备**：产品应用于影石、大疆的运动相机和无人机；为华为Mate 80 Pro Max、vivo X200 Ultra/X300等旗舰手机提供外置长焦增距镜头 [103]。弗若斯特沙利文预测，全球手持智能影像设备市场规模将从2023年的364.7亿元增长至2027年的592.0亿元，CAGR为12.9% [98][99] - **AI眼镜**：公司产品可应用于AI眼镜，与海外客户有业务合作并持续拓展新客户 [108][113]。Wellsenn预测2025年全球AI眼镜销量达700万台 [108] - **机器视觉**：全资子公司宇乘科技提供机器视觉镜头，产品分辨率高、畸变小；公司与浙江大学嘉兴研究院共建“天工智能联合实验室”，深化产学研布局 [129][130]。GGII预测2025年中国机器视觉市场规模突破200亿元，2028年超385亿元，2024-2028年CAGR约20% [125][127]

公司业务定位与能力 - 公司是国内最重要的特种光学镜头、光电系统提供商之一 [1] - 公司具备精湛的光学设计和加工能力 [1] - 公司拥有一支稳定出色的技术创新团队 [1] 公司发展战略与行业展望 - 公司持续看好航空航天领域发展 [1] - 未来将坚持科技创新，推动高清晰度、高分辨率、高稳定性、高适应性等特殊功能的光学镜头升级 [1] - 将继续深化特种光学镜头在航空航天领域的产业布局 [1]

公司月度运营数据 - 2025年11月手机镜头出货量约为1.19亿件，环比减少2.3%，但同比增长7.5% [1] - 2025年11月车载镜头出货量达1263.4万件，环比增长3.4%，同比大幅增长69.4% [1] - 2025年11月手机摄像模组出货量为4149万件，环比减少7.8%，但同比增长10.9% [1] 业务板块表现 - 手机相关光学产品（镜头与摄像模组）出货量同比均实现增长，但环比出现小幅下滑 [1] - 车载镜头业务表现强劲，出货量同比与环比均实现正增长，其中同比增速尤为显著 [1]

2025年11月出货量数据概览 - 玻璃球面镜片出货量253.5万件，环比增长8.1%，同比增长13.8% [1] - 手机镜头出货量约1.19亿件，环比下降2.3%，同比增长7.5% [1] - 车载镜头出货量1263.4万件，环比增长3.4%，同比增长69.4% [1] - 手机摄像模组出货量4149万件，环比下降7.8%，同比增长10.9% [1] 主要产品线表现分析 - 车载镜头同比大幅增长69.4%，主要驱动因素是客户端需求提升 [1] - 手机摄像模组同比增长10.9%，主要驱动因素同样是客户端需求提升 [1] - 手机镜头业务在同比保持增长的同时，月度环比出现小幅下滑 [1]

公司月度运营数据 - 2025年11月手机镜头出货量约为1.19亿件，环比减少2.3%，但同比增长7.5% [1] - 2025年11月车载镜头出货量为1263.4万件，环比增长3.4%，同比大幅增加69.4% [1] - 2025年11月手机摄像模组出货量为4149万件，环比减少7.8%，但同比增长10.9% [1] 业务板块表现分析 - 手机光学部件业务呈现环比微调但同比稳健增长的态势，手机镜头和手机摄像模组出货量同比分别增长7.5%和10.9% [1] - 车载镜头业务表现强劲，出货量实现环比与同比双增长，其中同比增速高达69.4%，显著高于其他产品线 [1]

交易方案核心 - 联合光电拟通过发行股份方式购买东莞市长益光电股份有限公司100%股份，交易对价为2.6亿元 [1][2] - 发行价格为16.18元/股，交易采取“发行股份购买资产+募集配套资金”模式，配套募资额不超过2亿元 [1][2] - 交易不构成重大资产重组与重组上市，交易前后上市公司控股股东及实际控制人均为龚俊强、邱盛平，控制权未发生变化 [2] 表决权委托安排 - 交易对方中的王锦平、殷海明等四名股东已与实控人龚俊强签署附条件生效的《表决权委托与一致行动协议》 [2] - 该四名股东计划将本次交易中取得的上市公司股份表决权委托给龚俊强，并与其达成一致行动关系 [2][3] - 此安排实质上增强了实控人对上市公司的控制力，将部分标的公司原股东纳入一致行动人范畴 [3] 上市公司业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入14.36亿元，同比增长8.11%，但归属于上市公司股东的净利润亏损2436.79万元，同比减少168.14% [1][4] - 公司上市至今归属净利润未达1亿元，净利润率从2017年的8.78%连年下降至2024年的1.75% [4] - 公司主业产品收入下滑，净利润率持续走低，陷入增收不增利困局 [1][4][5] 标的公司财务与业务 - 长益光电2023年营业收入为19,751.94万元，2024年增至46,476.32万元，2025年1-8月为36,399.45万元 [4] - 长益光电2023年亏损5,476万元，2024年扭亏实现净利润137.77万元，2025年1-8月净利润为2,578.74万元，业绩波动剧烈 [1][4] - 长益光电主营光学镜头及精密零部件，产品包括手机镜头、泛安防镜头等，与联合光电同属光学镜头行业，业务具有协同性 [1][4] - 长益光电与舜宇光学等行业知名企业存在客户关系，客户关系的稳定性将影响收购后业绩 [5] 交易动机与市场反应 - 公司解释交易有助于增强加工制造能力和成本管控能力 [1] - 市场对交易持谨慎态度，原因包括标的公司业绩波动大以及上市公司自身业绩压力 [5] - 联合光电曾有“机器人业务违规信披”收到深交所监管函的不良记录 [5]

报告导读： 基于此，依托智研咨询旗下鱼眼镜头行业研究团队深厚的市场洞察力，并结合多年调研数据与一线实战需求，智研咨询推出《2026-2032年中国鱼眼镜头行 业市场分析研究及投资战略研判报告》。本报告立足鱼眼镜头新视角，聚焦行业核心议题——变化趋势（怎么变）、用户需求（要什么）、投放选择（投向 哪）、运营方法（如何投）及实践案例（看一看），期待携手行业伙伴，共谋行业发展新格局、新机遇，推动鱼眼镜头行业发展。 观点抢先知： 鱼眼镜头通过超广角成像与桶形畸变实现180°以上视角，2024年，中国鱼眼镜头行业市场规模达14.28亿元，同比增长6.49%。核心驱动力源于5G与AI技术 融合。竞争格局高度集中，福光股份实现4K超高清国产化替代并应用于航天工程，宇瞳光学作为安防镜头全球龙头，通过非球面镜片与自主算法实现高解 析力。未来，行业向8K超高清、消热差、自由曲面突破，采用玻塑混合系统与主动对准工艺实现微型化，镜头总长压缩至10mm以内等。 行业发展有利因素：5G与AI技术深度融合是核心驱动力。5G网络确保超广角图像实时无损传输，AI算法突破畸变校正、边缘画质增强瓶颈，提升鱼眼镜头 实际可用性。政策端，"十四五"智 ...

公司业务与战略布局 - 公司是全球最大的安防镜头生产商，市占率连续十年排名第一 [3] - 公司积极布局智能驾驶车载光学业务，涵盖车载镜头、车载HUD部件、激光雷达光学部件等领域，旨在打造第二成长曲线 [1][3] - 公司发力新兴光学应用业务，积极推动模造工艺量产化，通过卡位关键成长赛道为公司打开估值天花板 [1] 核心技术与市场机会 - 玻璃非球面镜片优势显著，模造工艺是最适合制造该镜片的技术 [2] - 公司在模造非球面玻璃领域布局较早，是国内少数能够实现模造玻璃非球面镜片规模化量产的企业之一 [2] - 据QY Research数据，2024年全球非球面光学玻璃模压镜片市场销售额达43.66亿美元，预计2031年市场规模有望突破62.24亿美元 [2] - 全球市场呈现“双寡头+多强”竞争格局，国际巨头为肖特、HOYA，国内参与者包括蓝特光学、宇瞳光学、舜宇光学、联创电子等 [2] 财务与增长预测 - 预计公司2025年营业收入为34.10亿元，2026年为43.35亿元，2027年为56.11亿元 [1] - 预计公司2025年毛利率为25.0%，2026年为27.5%，2027年为27.3% [1] - 预计公司2025年归母净利润为2.87亿元，2026年为4.87亿元，2027年为6.35亿元 [1] 业务表现与增长动能 - 安防镜头业务是公司基石，出货量全球最大 [3] - 车载业务增长强劲，2025年上半年实现营收1.64亿元，同比增长37.78% [3] - 随着高阶智驾加速渗透，车载光学元件市场需求持续攀升，公司通过内生增长和外延并购提前卡位 [3]

公司股价表现 - 11月21日股价下跌5.01%，报收36.80元/股，成交额9129.41万元，换手率4.13%，总市值32.67亿元 [1] - 股价连续3天下跌，区间累计跌幅达4.11% [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为以视觉为核心的精密光学镜头产品和技术开发服务 [1] - 智慧监控及感知业务是核心收入来源，占主营业务收入的67.36% [1] - 其他业务收入构成包括：智能检测及识别11.40%，视频通讯及交互8.19%，高清拍摄及显示5.34%，技术开发业务4.52%，配件及其他3.19% [1] 基金持仓影响 - 南方基金旗下南方半导体产业股票发起A（020553）重仓持有中润光学16.3万股，占基金净值比例4.37%，为第十大重仓股 [2] - 11月21日该基金持仓中润光学浮亏约31.63万元，连续3天下跌期间累计浮亏27.06万元 [2] - 该基金今年以来收益48.92%，近一年收益47.38%，成立以来收益88.28% [2]