板块市场表现 - 11月17日早盘国防军工板块跳空高开后持续领涨全市场，申万国防军工指数现价1705.65点，涨幅2.04% [1] - 国防军工ETF（512810）在10时25分价格达0.688元，涨幅1.47%，成交额超6600万元，已大幅超过上一交易日全天成交额 [1][2] - 资金面上，国防军工ETF（512810）此前10个交易日累计吸引资金近9000万元 [1] 成分股表现 - 板块内成分股表现强劲，长城军工和航天发展一字涨停封板，其中航天发展实现两连板，股价创两年新高 [2] - 天海防务、内蒙一机、建设工业等其他成分股也纷纷大幅上涨 [2] 行业驱动因素 - 地缘政治局势不确定性加剧，日本首相近期发表挑衅言论，同时俄乌冲突持续，11月14日凌晨俄罗斯对乌克兰发起新一轮大规模空袭 [3] - 基本面显示行业业绩逐季改善，四季度预计"十五五"相关订单将逐步落地，叠加军贸催化，国防军工行情有望再次上行 [3] 产品特征 - 国防军工ETF（512810）是融资融券及互联互通标的，覆盖商业航天、低空经济、可控核聚变、大飞机、深海科技、军用AI等多个热门主题 [3]

国防军工板块市场表现 - 11月17日早盘国防军工板块跳空高开，场内热门国防军工ETF（512810）急速冲涨逾2%，价格达0.692元，涨幅2.06% [1][2] - 成份股天海防务飙升逾11%，长城军工、航天发展开盘一字涨停 [1] - 国防军工ETF近10个交易日有9日吸金，金额合计近9000万元 [1] 资金流向与交易数据 - 国防军工ETF（512810）截至09:35成交均价0.691元，总额2692.87万元，换手率2.31% [2] - 该ETF为融资融券+互联互通标的，最小申赎单位份额2,000,000 [2] - 覆盖商业航天、低空经济、可控核聚变、大飞机、深海科技、军用AI等热门主题 [3] 地缘政治驱动因素 - 日本首相发表挑衅言论导致地缘局势不确定性加剧 [2] - 俄乌冲突持续引发欧洲地缘冲突可能加剧 [3] - 在我国核心利益受到外部威胁情况下，国防建设投入有望持续加大 [2] 行业前景分析 - "百年建军目标"和"国防和军队现代化"等规划目标有望加速实现 [2] - 国际军贸市场需求的增加，我国先进主战装备在国际经贸市场具备竞争力 [3] - 持续看好高端化和体系化武器装备出口前景，有望带动国防军工核心资产价值重估 [3]

产业金融创新与能源转型 - 公司联合八家能源央企资本公司发布《产业金融服务能源转型发展倡议》及《中国能源金融发展报告》，提出“三大共识”和“五大举措”以服务能源行业高质量发展[2] - “五大举措”具体包括科技金融、绿色金融、普惠金融、数字金融和转型金融，旨在支持能源产业的关键技术攻坚、绿色发展、竞争力提升、服务质效和低碳转型[2] - 公司已将绿色发展纳入战略核心，2024年度绿色金融规模超过1,000亿元，在万亿存量规模的能源金融市场中推动金融资源向清洁能源、节能降碳等关键领域集聚[2] 前沿科技投资与布局 - 通过参股企业昆仑资本战略投资聚变新能(安徽)有限公司，该公司在合肥BEST紧凑型聚变能实验装置项目建设中取得关键突破，参与可控核聚变领域发展[3] - 通过昆仑资本投资山东未来机器人有限公司，其研制的深海铺缆机器人可深入6000米海底作业，打破欧美技术垄断，投资将用于产能扩充与生产优化[3] - 面对人工智能、机器人、芯片等高科技产业发展，公司构建多元化布局体系，昆仑信托通过股权投资布局机器人等高新技术领域，形成“金融资本+科技创新”协同生态[3] 公司治理与市值管理 - 公司已制定市值管理办法，将市值考核指标纳入管理层年度业绩合同，以回应投资者关切[4] - 公司制定并发布“质量回报双提升”行动方案，从党建引领、产融结合、业务发展、风险防控、市值管理、信息披露、股东回报等七个方面提出举措[4] 总体战略与发展方向 - 公司将继续聚焦能源与化工产业链金融，深化产融协同，大力发展绿色金融，持续推进金融产品服务和科技创新[4] - 公司致力于形成独具能源特色的金融产品体系和一系列服务解决方案，在推动实体经济高质量发展中发挥金融支持和创新引领作用[4]

核心观点 - 报告认为适度宽松的货币政策将持续发力，十月份CPI同比由降转涨，物价有望逐步向合理区间回升，金融对实体经济支持力度或持续增强[1][2] - 市场呈现传统行业回暖、科技板块承压的态势，投资建议聚焦科技、非银金融、有色金属、储能、机械和内需等方向[2][3] 资讯要闻及点评 - **CPI数据**：10月份CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%（上月为下降0.3%），核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大，为2024年3月以来最高；服务价格环比由上月下降0.3%转为上涨0.2%，同比上涨0.8%[1][11][12] - **PPI数据**：10月份PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨；同比下降2.1%，降幅连续第3个月收窄；其中煤炭开采和洗选业价格环比上涨1.6%，有色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨6.8%[1][15][16] - **货币政策**：央行发布三季度货币政策执行报告，强调实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，推动社会综合融资成本下降，前十月人民币贷款增加14.97万亿元，M2余额335.13万亿元，同比增长8.2%[1][19][20][23] - **社会融资**：前十个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多3.83万亿元；10月末社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5%[1][26][27] - **房地产市场**：10月份一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，同比下降0.8%；二线城市环比下降0.4%，同比下降2.0%；三线城市环比下降0.5%，同比下降3.4%[1][31][32] 市场概览 - **指数表现**：本周国内证券市场主要指数表现分化，整体震荡下行，上证50涨幅最大为0.003%，科创50跌幅最大为-3.85%[2][36][37] - **行业表现**：申万一级行业中，综合涨幅最大为6.99%，纺织服饰、商贸零售、美容护理、医药生物涨幅分别为4.41%、4.06%、3.75%、3.29%[2][38] - **热点板块**：锂电电解液板块涨幅达23.79%，两岸融合、SPD板块涨幅分别为12.86%、10.30%；科技板块承压，光模块(CPO)、炒股软件、先进封装板块跌幅分别为-5.63%、-5.83%、-4.80%[2][44] 投资建议 - **科技**：发展新质生产力是重要指引，流动性宽松背景下，科创与创新类公司有望获得超额收益，建议关注人工智能、半导体芯片、机器人、低空经济、深海科技等[3][45] - **非银金融**：券商或受益于慢牛格局，保险长期资产端或受益于资本回报见底回升[3][45] - **有色金属**：地缘政治紧张与全球经济不确定性增加，黄金作为避险资产的中长期需求有望持续增长，铜供给端承压而需求端增长[3][45] - **储能**：政策驱动，独储发展前景广阔；锂电池产业链基本面改善，全球锂电储能装机前三季度超170GWh，同比增长68%[3][34][45] - **机械**：海外降息后制造业活动修复与投资加速，建议关注工程机械、重卡等[3][46] - **内需**：以提振消费为重点扩大国内有效需求，居民消费能力有望释放[3][47]

文章核心观点 - 在“海洋强国”战略和深海科技被纳入新兴产业的背景下，政策和技术双轮驱动，水下机器人行业有望迎来快速发展 [2] - 全球及中国市场均呈现高速增长态势，预计2030年全球市场规模将超过600亿美元，中国市场将达到140亿美元 [5] - 行业技术壁垒高，参与者包括科研院所和民营企业，产品正向轻量化、集成化和智能化方向发展 [5][6] 市场分类与规模 - 水下机器人根据与母船连接方式可分为ROV、AUV、ARV等，其中AUV在2024年全球市场中占比51% [5] - 根据应用领域可分为工业级和消费级，2024年工业级产品在全球市场中占比近99% [13] - 全球水下机器人市场规模预计将从2024年的94亿美元增长至2030年的601亿美元，期间复合年增长率约为36.30% [5][13] - 中国水下机器人市场规模预计将从2024年的14亿美元增长至2030年的140亿美元，期间复合年增长率约为46.27% [5][15] - 2024年中国市场应用结构中，海洋工程、水产养殖、科学研究、水下娱乐分别占35%、20%、10%、10% [5] 主要参与者 - 国内参与者主要包括科研院所（如沈自所、中船702所）和民营企业（如深之蓝、博雅工道）[5][41] - 海外行业起步较早，代表性企业包括Saab Seaeye、Bluefin Robotics等，在作业级ROV及高端AUV领域占据主要市场份额 [40] - 科研院所在技术水平方面领先，而民营企业拥有更多实践测试和经验积累，目前行业尚未出现绝对龙头企业 [41] 技术发展趋势 - 工业级产品工作环境恶劣、任务多样，技术壁垒高；消费级产品功能需求相似，主要向推进器动力和零部件的集成化、轻量化发展 [6][27] - 材料需满足高耐腐蚀性、高比强度、轻量化等要求，钛合金、复合材料为优选材料 [28] - 动力系统朝高能量密度、低成本方向发展，包括新型蓄电池、燃料电池等技术 [33] - 声纳系统是实现通信、导航、探测的关键，运动控制性能是完成作业任务的重要前提 [35][38] 应用场景分析 - 工业级水下机器人2024年占据中国市场约90%，其中作业级主要用于海洋工程（油气、风电），观察级用于水利工程、应急救援等 [19] - 消费级产品应用市场逐渐开拓，主要方向包括运动助推、水下拍摄、垂钓辅助和泳池清洁等 [22]

市场表现 - 11月11日午后国防军工板块低位震荡，权重股普跌，中国船舶、中航沈飞、航发动力跌逾1%，光启技术重挫4% [1] - 场内热门国防军工ETF（512810）跌近1%，连续3日调整，但全天溢价交易，显示买盘态度积极 [1] - 此前5日，合计逾1376万元资金低吸国防军工ETF筹码 [1] 基本面分析 - 季度报表已显示出逐季改善趋势，进入四季度，预计“十五五”相关订单有望逐步落地，叠加军贸催化，国防军工行情或将再次上行 [2] - 国防军工ETF（512810）79只成份股中68只实现盈利，占比达86%，其中半数以上实现同比正增长 [4] - 成份股中有15股净利润同比增速超100%，楚江新材、高德红外净利同比增幅分别超过20倍及10倍 [4] 成份股业绩亮点 - 高德红外三季度营业收入30.6795亿元，同比增长69.2745%，归属母公司净利润5.8194亿元，同比增长1058.9506% [2] - 楚江新材三季度营业收入441.9135亿元，同比增长13.2914%，归属母公司净利润3.5517亿元，同比增长2089.4870% [2] - 航天科技三季度归属母公司净利润0.9489亿元，同比增长976.7834% [2] - 中国长城三季度营业收入102.9532亿元，同比增长7.1782%，归属母公司净利润0.1607亿元，同比增长102.3365% [2] 投资工具概况 - 国防军工ETF（512810）覆盖“商业航天 + 低空经济 + 可控核聚变 + 大飞机 + 深海科技 + 军用AI”等诸多热门题材，是融资融券+互联互通标的 [2]

市场规模与增长预测 - 全球水下机器人市场规模预计从2024年的94亿美元增长至2030年的超600亿美元，复合年增长率约36.30% [1][2] - 中国水下机器人市场规模预计从2024年的14亿美元增长至2030年的140亿美元，复合年增长率约46.27%，增速高于全球水平 [1][2] - 2024年中国市场应用结构中，海洋工程占比35%，水产养殖占比20%，科学研究和水下娱乐各占10% [2] 行业参与者与技术分类 - 水下机器人按连接方式主要分为ROV、AUV、ARV等，其中AUV在2024年全球市场中占比51% [1] - 中国水下机器人研制起步较晚，主要参与者为科研院所和高校，如沈自所、中船702所、上交大水下工程研究所等 [1] - 民营企业如深之蓝、博雅工道、鳍源科技、潜行创新等也积极参与行业研制 [1] 技术发展趋势与特点 - 水下机器人系统通常由地面操作系统、通信导航系统、运动控制系统、动力推进系统等构成 [3] - 工业级产品因工作环境恶劣且任务多样，技术壁垒更高，对技术指标要求更严苛 [3] - 消费级产品功能需求相似度高，结构较简单，主要向轻量化、集成化和智能化方向发展 [3] 政策驱动与投资建议 - 中国围绕"海洋强国"战略出台多项政策，2025年政府工作报告首次将"深海科技"纳入新兴产业领域 [1] - 在政策和技术双轮驱动下，水下机器人市场有望迎来快速发展 [1][4] - 建议关注产业链总装上市公司如中国船舶(600150.SH)、中船防务(600685.SH)，以及配套材料与通信系统公司 [4]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 核心观点 - 公司受益于数据中心高景气度及海外业务持续拓展，在液冷与核电双主线驱动下成长空间广阔 [1][8] 财务表现与预测 - 2025年第三季度实现营业收入17.17亿元，同比增长6.88%；实现归母净利润1.62亿元，同比增长13.54% [3] - 预测公司2025-2027年收入分别为75.02亿元、85.03亿元、97.40亿元，对应增长率分别为13.1%、13.3%、14.6% [8][10] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为7.07亿元、8.30亿元、10.21亿元，对应增长率分别为12.6%、17.3%、23.0% [8][10] - 预测公司2025-2027年EPS分别为0.71元、0.84元、1.03元，当前股价对应PE分别为21.2倍、18.1倍、14.7倍 [8][10] 数据中心液冷业务 - 公司旗下顿汉布什的“变频离心式冷水机组”和“集成自然冷却功能的风冷螺杆冷水机组”入选工信部绿色数据中心先进技术目录 [4] - 产品具备高效节能优势，已成功服务国家超级计算广州中心（天河二号）、中国移动贵州大数据中心、中国联通西安数据中心等标杆项目 [4] - 在国内高端数据中心冷却装备市场建立较强品牌认知，为承接“东数西算”相关订单奠定基础 [4] 绿色能源与新兴领域布局 - 公司发布“工业全域热控综合解决方案”，依托“高温层、大温差、宽温域”的热泵核心技术，构建能源梯级利用体系 [5] - 雅鲁藏布江下游1.2万亿元水电工程启动建设，公司在水电工程混凝土冷却领域的技术优势将获得释放 [5] - 国家将“深海科技”列为战略性新兴产业，为公司的船用制冷设备和海洋工程装备带来长期增长机遇 [5] 核电业务 - 公司聚焦核岛冷却、核能供热等核心场景，研发出一系列创新技术，为核电站安全稳定运行提供支持 [6][7] - 旗下换热技术公司批量供货全球首座商用第四代技术高温气冷堆 [6][7] - 旗下顿汉布什是全球核岛制冷机服务商，拥有20余年核电服务经验，并参与国家相关标准制定 [7] - 公司已服务红沿河、宁德等十余座国内主流核电站，近期中标小型堆项目切入新兴赛道 [7] - 在核电关键设备国产化率100%的政策导向下，公司有望受益于核电建设扩容与核能综合利用的万亿级市场 [7]

行业与公司 * 深海科技行业在2025年政府工作报告中首次被列为战略新兴产业 与商业航天 低空经济并列[1] * 行业在军事领域应用于深海驻留 目标侦察监视 环境预报及作战体系构建 民用领域侧重于科学研究和资源开发[1][4] * 2024年国内海洋生产总值达10.54万亿元 同比增长5.9% 深海资源开发处于试验性开发阶段[3][13] 核心观点与论据：政策与顶层设计 * 国家层面高度重视 从2012年"海洋强国"战略到"十五规划"建议 均强调加强创新 巩固装备制造业优势 并推动能源与岛屿开发[1][5] * 地方政府积极响应 如广东省支持无人潜艇 水下机器人等装备开发 上海市计划建设覆盖重点领域的实时业务化观测系统[1][6][7] 核心观点与论据：国际对比与进展 * 美国持续增加水下作战系统预算 2011年至2026年弗吉尼亚级和哥伦比亚级核潜艇预算复合增长率达10.52% 2026财年预算增长约30%[1][8] * 美国拥有67艘潜艇 其中49艘为核动力 中国有59艘 核动力占比极少[8] * 美国是无人潜航器技术领先者 其"虎鲸"无人潜航器重约80吨 长24.4米 最大潜深超过3300米 首艘已于2023年12月交付[10] * 除美国外 俄罗斯 日本 澳大利亚 德国 法国和英国等国自2023年以来也在加强无人潜航器的研制和采购[11] * 中国在2019年及2025年阅兵中展示了新型无人潜航器 具备隐蔽布放封锁 自主探测识别及集群组网攻击等能力[11] 核心观点与论据：国内产业与建设 * 国内企业如中船719所承担国防重点装备研制任务 中国动力2024年前十个月关联交易金额达1.08亿元 同比翻番 中国船舶预计2024年关联交易金额达7.3亿元 同比增长70%[3][9] * 中国海底监测网建设加速 东海子网进入全面建设阶段 南海子网于2024年3月通过环评批复 项目总投资21亿元[3][12] * 2025年启动了冷泉生态系统装置研究项目 包括33米长耐压球体实验室 总预算8亿元[13] 投资机会与关注标的 * 深海科技板块经历三轮炒作 目前股价相对稳定 板块位置安全 随着"十五规划"明确 需求有望落地[2] * 上游原材料重点关注钛合金相关企业 如西部超导 宝钛股份 西部材料及金天钛业[14] * 中游配套装备关注水声装备企业 如中科创讯 中国海防 中船重工725所 以及提供电气动力系统的湘电股份 中国动力[14][15] * 下游装备制造领域 中国船舶集团旗下各船厂承担主要建造任务 但收入主要来自民用船舶项目 建议重点关注中上游方向[15]

核心观点 - 深海科技产业在政策规划与产业趋势共振下迎来重要发展机遇，2025年《政府工作报告》首次将其纳入战略性新兴产业[4][7] - 2024年中国海洋生产总值突破10万亿元，占GDP比重达7.8%，深海科技相关产业呈现高速增长态势[4][7][36] - 产业投资聚焦三大核心主线：深海装备技术突破、海洋数字化应用、深远海风电开发[4][8] - 深海科技国产化技术实现系统性突破，产业从"技术验证"迈向"规模化落地"阶段[42] 政策支持分析 - 国家层面政策演进路径明确，从技术探索逐步转向海洋经济开发，2025年政策发布密度显著提升[16][17] - 地方层面沿海省市密集布局，深圳、上海、广东等地通过资金扶持、技术平台建设推动产业集群发展[24][25] - "十五五"规划预计将深海科技作为重点方向，历史数据显示五年规划提及的新兴赛道往往实现阶段性上涨收益[27][28] - 政策聚焦导向从技术探索转向海洋经济开发，通过深海科技突破释放海洋经济潜力[20] 产业趋势特征 - 深海科技以"三深"技术体系为核心，包括深潜（深海潜水探测）、深钻（深海钻探取样）和深网（海底观测组网）[32] - 2024年海洋船舶工业、海洋工程装备制造业、海洋电力业增速分别达14.9%、9.1%、14.7%，显著高于其他海洋产业[36] - 预计2025年海洋生产总值将突破13万亿元，2024-2025年增长率达23.3%，深海科技产业规模有望超过3.25万亿元[38] - 国产化技术实现突破性进展，包括"深海一号"二期工程投产、7芯光纤海缆试验段铺设等关键成果[42] 产业链结构 - 上游深海材料分为装备耐压壳体材料（钛合金、高强度钢等）和深潜用功能材料（复合泡沫材料、防腐涂料等）[7][44][46] - 中游装备制造包括深海探测系统、水下作业装备等，系统集成涵盖港口运营、海底观测网络等基础设施[7][33][51] - 下游应用聚焦资源开发（油气、矿产、风电）和海洋数字化（海底数据中心、海底通信网）[7][34][58] - 产业链各环节技术门槛较高，材料需应对高压、高盐腐蚀、低温等极端环境挑战[44] 投资主线研判 - 深海装备领域重点关注"深潜"技术，载人潜水器、遥控无人潜水器等装备商业化进程最为领先[8][64] - 海洋数字化中海底数据中心PUE值低至1.07-1.10，可实现节能30%以上，海底通信网承担全球95%以上国际数据流量[8][58][68] - 深远海风电技术可开发量超1200GW，是近海的3-4倍，政策将其纳入海洋强国战略顶层设计[8][73] - 各细分赛道均处于规模化开发前的关键窗口期，产业逻辑清晰且中长期发展空间明确[63][73]