报告行业投资评级 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 近日油价走势相对偏强，受头条新闻驱动，伊土管道重启遇阻、库尔德石油公司要求付款保证，重启有不确定性；俄乌局势紧张，乌克兰对俄港口与炼厂袭击力度大，威胁俄石油生产与出口，特朗普对俄乌态度变化，表态摇摆不定，俄乌冲突缓和无明确路径，地缘局势维持紧张 [2] 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格上涨1.58美元，收于每桶64.99美元，涨幅2.49%；11月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨1.68美元，收于每桶69.31美元，涨幅2.48%；SC原油主力合约收涨1.53%，报490元/桶 [1] - 欧盟委员会将适时提出提高俄罗斯石油进口关税的计划 [2] - 八家在伊拉克库尔德斯坦地区运营的国际石油公司与伊拉克联邦和库尔德自治区政府达成原则协议，协议框架签署实施后将在“未来几天”重启石油出口 [2] - 截至9月22日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1492.2万桶，较一周前增加183.3万桶，其中轻质馏分油库存增加62.8万桶至667.6万桶，中质馏分油库存减少3.3万桶至161.8万桶，重质残渣燃料油库存增加123.8万桶至662.8万桶 [2] - 俄罗斯石油公司Rosneft位于新库伊比雪夫斯克的炼油厂在无人机袭击后，于9月20日暂停石油加工业务 [2] 投资逻辑 - 油价走势受伊土管道重启遇阻、库尔德石油公司付款保证问题以及俄乌局势紧张等因素影响，地缘局势维持紧张态势 [2] 策略 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 风险 - 下行风险为美国放松俄罗斯石油制裁、宏观黑天鹅事件；上行风险为美国收紧俄罗斯石油制裁、中东冲突导致大规模断供 [3]

报告基本信息 - 报告行业：原油 [1] - 报告日期：2025 年 9 月 25 日 [2] 报告核心观点 - 美国原油出口量大幅增加带动库存去化，但单周出口量波动大；炼厂原油输入量开始下滑，后期将进入检修季，需求阶段性下滑；馏分油库存 7 月降至年内低点后持续增长，增速快于往年同期，柴油消费偏弱，4 季度进入消费旺季需关注后期变化；EIA 和 IEA 月报上调全球原油供应预期，累库速度加快；油价中期持续承压，以空头思路为主，操作上冲高做空 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：WTI 主力开盘 62.33 美元/桶，收盘 63.65 美元/桶，最高 63.89 美元/桶，最低 61.85 美元/桶，涨跌幅 2.2%，成交量 25.08 万手；Brent 主力开盘 65.99 美元/桶，收盘 67.17 美元/桶，最高 67.42 美元/桶，最低 65.49 美元/桶，涨跌幅 1.82%，成交量 34.44 万手；SC 主力开盘 479.2 元/桶，收盘 482.3 元/桶，最高 485.3 元/桶，最低 478.5 元/桶，涨跌幅 1.47%，成交量 9.07 万手 [6] - 价格反弹原因：API 数据显示截至 19 日当周，美国原油库存减少 382 万桶，汽油库存减少 104.6 万桶，叠加俄罗斯考虑禁止柴油出口 [6] 行业要闻 - 伊拉克国家石油营销组织 SOMO 称恢复库尔德石油供应的协议进入最后阶段 [8] - 特朗普表示若俄罗斯不愿达成协议就加征关税，欧洲必须停止购买俄油 [8] - 俄罗斯可能延长汽油出口禁令，还讨论了柴油出口禁令的可能性 [8] - 雪佛龙在委内瑞拉石油出口减半，新规限制现金支付 [8] - 克宫称特朗普是商人，试图迫使世界以更高价格购买美国的石油和天然气 [8] 数据概览 - 报告展示了美国原油增产速度、Dtd Brent、WTI 现货价格、阿曼现货价格、全球高频原油库存、EIA 原油库存、美国汽油消费、美国柴油消费等数据图表 [12][13][21]

报告行业投资评级 - 预计PX、PTA、PR均偏弱运行，PX观点评分-1，PTA观点评分-1，PR观点评分-1 [2][3] 报告的核心观点 - 成本端油市延续偏弱走势，PX成本动能疲软，去库前景不及预期，场内偏空情绪主导，多套装置情况及需求变化使PX短期内效益承压 [2] - PTA成本支撑不足，供应充足，下游产销一般、信心不足，产业链库存去化不畅 [2] - PR跟随成本下行，供应端开工维稳、货源充足，下游终端刚需逢低补库，采购积极性尚可 [2] 相关目录总结 价格情况 - 2025年9月22日，WTI原油期货结算价62.28美元/桶，较前值跌0.64%；布伦特原油期货结算价66.57美元/桶，较前值跌0.16% [1] - 石脑油、二甲苯、PX、PTA、PR等品种的期货收盘价、结算价及现货价大多较前值下跌，如PX CFR中国主港现货价808美元/吨，较前值跌0.94%；PTA国内现货价4520元/吨，较前值跌0.86% [1] - 下游涤纶、聚酯切片、瓶级切片等CCFEI价格指数较前值下跌，如涤纶DTY价格指数8525元/吨，较前值跌0.29% [2] 开工及产销情况 - 2025年9月22日，PX开工率85.57%，与前值持平；PTA工厂产业链负荷率76.82%，较前值降1.43%；聚酯工厂、瓶片工厂、江浙织机产业链负荷率与前值持平 [1] - 涤纶长丝产销率57.68%，较前值升14.44%；涤纶短纤产销率48.81%，较前值降2.28%；聚酯切片产销率64.30%，较前值升11.62% [1] 装置信息 - 东北一套70万吨PX装置9月18日停车检修，预计检修45天左右 [2] 重要资讯 - 特朗普呼吁欧洲国家停止购买俄罗斯石油，但油价走势相对乏力，成本端油市延续偏弱走势，PX成本动能疲软，去库前景不及预期，场内偏空情绪主导 [2]

报告行业投资评级 - 原油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油操作评级为三颗星 [1] - 低硫燃料油操作评级为三颗星 [1] - 沥青操作评级为三颗星 [1] - 液化石油气操作评级为三颗星 [1] 报告的核心观点 - 原油价格中期偏空，短期地缘因素或使供应有阶段性波动但反弹空间受限，建议关注高位空单与看涨期权结合策略 [2] - 燃料油方面，俄罗斯燃料油装船量回落、山东炼厂开工率提升及新加坡高硫船燃消费增量利好，低硫供应压力有限，建议关注高低硫价差逢低做扩大策略 [3] - 沥青期货延续区间震荡，厂库、社库去库，价格底部支撑尚存，下行空间有限 [4] - LPG海外市场坚挺，国内华南进口货减少，化工毛利好开工率高，短期对油比价有望偏强，关注旺季备货行情，盘面近月相对偏强 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价回落，SC11合约跌1.87% [2] - 上周美国原油库存因出口大增超预期下降928.5万桶，中质馏分产品库存增加引发需求担忧，美联储降息未构成超预期利好 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 今日原油主连下跌，燃油系期货下行，FU跌幅有限 [3] - 俄罗斯炼厂遇袭后燃料油周度装船量持续回落，山东炼厂开工率提升利好进料需求，新加坡船燃消费增量集中在高硫船燃领域 [3] - 2025年第三批低硫燃料油出口配额70万吨低于去年第三批100万吨，累计同比增加90万吨，目前配额使用率偏低，低硫供应压力有限 [3] 沥青 - 原油回调，沥青期货区间震荡，厂库、社库延续去库，去库较周初放缓 [4] - 本周华东仓库仓单累计减少3050吨，今日厂库注销1330吨，华东现货下行压力缓解，华南、河北现货价格持稳 [4] LPG - 海外市场坚挺，进口需求旺盛和地缘风险升温使整体情绪偏强 [5] - 国内华南受台风影响进口货减少，化工毛利良好，高开工率格局能维持，短期对油比价有望偏强 [5] - 现货端底部支撑好，关注旺季备货行情，盘面近月相对偏强 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油价短期区间震荡，中期空头配置；下行风险为美国放松俄罗斯石油制裁、宏观黑天鹅事件，上行风险为美国收紧俄罗斯石油制裁、中东冲突导致大规模断供 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 纽约商品交易所10月交货的轻质原油期货价格下跌48美分，收于每桶63.57美元，跌幅为0.75%；11月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌51美分，收于每桶67.44美元，跌幅为0.75%；SC原油主力合约收跌1.51%，报489元/桶 [1] - 美国至9月13日当周初请失业金人数23.1万人，预期24万人，前值由26.3万人修正为26.4万人 [2] - 欧盟正制定措施加快淘汰俄罗斯天然气，分析师预计全球天然气市场明年下半年转向供应过剩 [2] - 美国总统特朗普称需进一步降低油价，认为降油价可结束俄乌冲突 [2] - 法国总统马克龙称对伊朗的联合国制裁将恢复 [2] - 中国新能源汽车累计销售突破4000万辆，产销量连续10年全球第一 [2] 投资逻辑 - 国家第三批成品油出口配额下发，总量839.5万吨，三批累计4019.5万吨，基本与去年持平，略低于市场预期的900万吨 [3] - 近三年成品油出口配额和原油进口配额总量稳定，民营大炼化配额占比提升，地方炼厂配额占比下降，生存空间受挤压 [3] - 地方炼厂对敏感油消纳能力下降，部分敏感油库存滞留，推动中国原油库存走高，未来敏感油去向存疑，流入SPR是可能方向之一 [3] - SPR未来消纳的油品类型是未来油价走势的核心因素之一 [3] 策略 油价短期区间震荡，中期空头配置 [4]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][6] 核心观点 - 周内油价先涨后跌 中枢价格环比下降 OPEC+增产不及预期 中东局势及俄乌冲突持续升温 但机构上调全年产量预期 [1] - 从供需平衡看 IEA和EIA对原油新增需求的预测均不及新增供给量 2025/2026年供给盈余扩大 [3] - 美国新井边际成本约为65美元/桶 但年初以来油价数次跌破该支撑位 [3][4] 原油价格表现 - 截至9月12日 WTI原油收报62.69美元/桶 周环比+1.33% 布伦特原油收报66.99美元/桶 周环比+2.27% [1] - 周度均价WTI原油62.72美元/桶 周环比-1.87% 布伦特原油66.65美元/桶 周环比-1.22% [1] 供给情况 - OPEC+10月计划增产13.7万桶/天 增产幅度低于市场预期 [1][2] - 5-7月OPEC+累计增产超过120万桶/天 8月/9月增产分别达54.8/54.7万桶/天 [2] - IEA 9月报预测2025年非OPEC+国家新增产量140万桶/天 2026年新增100万桶/天 [2] - IEA预测2025年全球原油供给增量270万桶/天（较上月增长20万桶/天） 2026年增量210万桶/天（较上月增长20万桶/天） [2] - EIA预测2025年全球原油供给增量235万桶/天（较上月增长7万桶/天） 2026年增量110万桶/天（较上月增长11万桶/天） [2] 需求情况 - IEA 9月报预测2025年原油需求增量74万桶/天（较上月+6万桶/天） [3] - EIA 9月报预测2025年原油需求增量90万桶/天（较上月-8万桶/天） 2026年增量128万桶/天（较上月增长9万桶/天） [3] - 需求增长主要集中在亚洲地区 [3] 供需平衡 - EIA 9月报预测2025年供给盈余173万桶/天（较上月增长9万桶/天） 2026年盈余155万桶/天（较上月增长11万桶/天） [3] 库存情况 - 9月5日当周美国商业原油库存累库393.9万桶/天（前值+241.5万桶/天） [3] - 9月5日当周美国汽油库存累库145.8万桶/天（前值为-379.5万桶） [3] 成本支撑 - 美国油气公司开发新井的平均盈亏平衡价约为65美元/桶 其中大型企业（日产量超1万桶）盈亏平衡价约为61美元/桶 [3] - 美国油气公司现有油井运营费用所需油价范围为26-45美元/桶 其中大型企业为31美元/桶 [4] - 美国新开页岩油产量占页岩油供应量比重约43%（2023年） [4] - 达拉斯联储调研显示 61%美国油气企业高管认为WTI油价保持60美元/桶时产量将略降 46%高管认为50美元/桶时产量将显著下降 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期油价震荡偏弱运行，核心原因是原油市场存在过剩压力，盖过了地缘层面扰动；供应端全球产油主体持续增产，需求端缺乏支撑且原油需求即将触顶回落；宏观与地缘因素虽有扰动但已退居次要，未改变供应主导油价的趋势；欧佩克+持续提速的增产行动是决定油价方向的核心驱动，供应压力主导市场，操作上建议逢高做空，注意节奏、谨慎参与 [4] 根据相关目录分别进行总结 盘面解读 - 走势回顾：美油主力合约收涨0.37%，报62.60美元/桶，周涨1.18%；布伦特原油主力合约涨0.77%，报66.88美元/桶，周涨2.11% [9] - 持仓分析：截至9月9日当周，WTI原油期货投机性净空头寸增加14,840手至24,905手；布伦特原油期货投机性净多头头寸减少41,476手合约至209,578手合约；汽油期货投机性净多头头寸增加8,965手合约至107,376手合约；截至9月12日，上海期货交易所INE原油期货持仓量为80,024手，周环比（9月5日）增加14,216手 [10] - 内外盘价差：9月12日，WTI与Brent的价差为 -4.3美元/桶，较9月5日下降0.67美元/桶；SC与WTI的价差为4.59美元/桶，较9月5日下降1.11美元/桶；SC与Brent的价差为0.29美元/桶，较9月5日下降1.78美元/桶 [11] 交易策略 - 单边：震荡偏弱 - 套利：汽油裂解季节性走弱，柴油裂解偏强 - 期权：观望 [12] 基本面 - 供应：8月30日 - 9月5日，美国原油产量为1349.5万桶/日，周环比上升7.2万桶/日；9月6日 - 12日，美国石油活跃钻机数量为416座，周环比增加2座 [23] - 需求：8月30日 - 9月5日，美国炼厂原油投入量为1681.8万桶/日，周环比下降5.1万桶/日；炼厂开工率为94.90%，周环比上升0.6个百分点 [23] - 进出口：8月30日 - 9月5日，美国原油出口量为274.5万桶/日，周环比下降113.9万桶/日；石油产品出口量为719.5万桶/日，周环比上升47.1万桶/日；8月26日 - 9月1日，中东地区海运原油出口量为1841.89万桶/日，周环比上升19.77%；本周俄罗斯海运原油出口量为299.33万桶/日，周环比下降24.82% [23] - 库存：截至9月5日，美国商业原油库存总量为424,646千桶，周环比上升3,939千桶；战略石油库存总量为405,224千桶，周环比上升514千桶；库欣地区石油库存总量23,857千桶，周环比下降365千桶；截至9月10日，中国港口商业原油库存指数为110.14，周环比上升1.83%；库容量占总库容的比重为60.16%，周环比上升1.07个百分点 [24]

报告基本信息 - 行业：原油 [1] - 日期：2025年9月11日 [2] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 地缘局势暂未影响到原油供应，伊以冲突后市场对类似事件表现更为冷静，OPEC+延续增产，虽速度放缓，但仍边际利空，油价以空头思路为主 [7] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 行情数据：WTI主力开盘61.80美元/桶，收盘62.19美元/桶，最高62.98美元/桶，最低61.73美元/桶，涨跌幅0.93%，成交量12.62万手；Brent主力开盘66.23美元/桶，收盘66.53美元/桶，最高67.38美元/桶，最低66.12美元/桶，涨跌幅0.77%，成交量30.92万手；SC主力开盘483元/桶，收盘486.2元/桶，最高489.4元/桶，最低481.9元/桶，涨跌幅0.58%，成交量10.34万手 [6] - 消息面：以色列突袭卡塔尔打击哈马斯高层，油价冲高回落；OPEC+成员国更新补偿减产计划，削减今年减产力度，强化2026年减产，减产总量提升，哈萨克斯坦2026年2月后减产量骤增但执行情况存疑，利空近月供应端 [6] - OPEC+增产情况：10月起增产13.7万桶/日，逐步解除2023年4月达成的165万桶/日减产幅度，9月前增产幅度为55万桶/日，增产速度放缓，预计1年时间完全达到165万桶/日的增量；4季度及2026年基本供过于求，增产边际利空油市基本面；各成员国执行情况基本达100%产量配额，未观察到增产不及预期 [7] 行业要闻 - 欧盟委员会主席冯德莱恩考虑对俄罗斯实施更多制裁，加快淘汰俄罗斯化石燃料，对石油暗影船队和第三国实施制裁 [8] - 德意志银行预计WTI原油价格维持在62美元/桶，较布伦特原油低3美元，2026年先前预测为67美元 [8] - 汇丰银行维持对2025年第四季度布伦特原油每桶65美元的预测，市场供应过剩加剧带来的下行风险上升 [8] - 特朗普要求欧盟对进口俄罗斯原油的国家征收关税 [8] 数据概览 - 涉及全球高频原油库存、EIA原油库存、美国原油增产速度、Dtd Brent价格、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国汽油消费、美国柴油消费等数据图表，数据来源包括EIA、wind、Bloomberg、建信期货研究发展部 [11][12][15][22]

油价下跌趋势 - 周四油价延续跌势 布伦特原油下跌1%至每桶66.96美元 WTI原油下跌1%至每桶63.33美元 [1] - 前一交易日油价跌幅超过2% 市场关注OPEC+周末会议可能讨论增产 [1] OPEC+产量政策动向 - OPEC+八名成员周日将开会讨论10月提高产量目标 以重新夺回市场份额 [1] - 4月至9月期间OPEC+已同意每日增产约220万桶 另增加阿联酋日产量30万桶 [2] - 中东石油价格保持全球竞争力 增强沙特及其他成员国增产信心 [2] 供需基本面因素 - 美国API数据显示上周原油库存增加62.2万桶 与分析师预测减少200万桶相反 [3] - 市场等待EIA原油库存数据 分析师预计库存将下降近200万桶 [3] - 美国劳动力市场数据疲软 7月职位空缺减少尤其出现在医疗保健等非周期性领域 [2] 价格展望与市场观点 - 星展银行预计布伦特原油中期将在每桶60至65美元区间波动 [1] - 第三季度旺季市场对供应增加适应良好 但冬季可能面临库存累积考验 [1] - 地缘政治因素若受控 油价缺乏积极推动因素 [1]

报告基本信息 - 报告行业：原油 [1] - 报告日期：2025年9月4日 [2] 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘63.95美元/桶，收盘65.62美元/桶，最高66.03美元/桶，最低63.66美元/桶，涨跌幅2.52%，成交量29.61万手 [6] - Brent主力开盘68.19美元/桶，收盘69.07美元/桶，最高69.53美元/桶，最低68.05美元/桶，涨跌幅1.35%，成交量34.61万手 [6] - SC主力开盘487.7元/桶，收盘493.2元/桶，最高496.0元/桶，最低486.4元/桶，涨跌幅0.69%，成交量9.09万手 [6] - 美国与委内瑞拉局势升级带动隔夜油价上行，截至22日当周美国原油及成品油库存全面回落支撑油价，但美国出行旺季进入尾声、炼厂开工率小幅回落，后期油价利多因素或不足，今年美国旺季消费偏弱，市场一定程度消化美国降息预期，油价暂无驱动，预计继续震荡筑底，中期或再度回落，空头关注入场时机 [6] 行业要闻 - 哈萨克斯坦8月份原油产量环比增长2%，达到188万桶/日 [7] - 俄罗斯与美国将举行新一轮磋商 [7] - 伊朗与美国谈判的道路并未关闭 [7] 数据概览 - 报告展示了全球高频原油库存、WTI基金持仓、Brent基金净持仓、Dtd Brent价格、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国原油增产速度、EIA原油库存等数据图表 [9][11][19][22]