报告行业投资评级 - 铜投资评级为谨慎偏多，套利建议暂缓，期权建议 short put @ 77,000 元/吨 [6] 报告的核心观点 - 此前伦铜与沪铜下跌因LME库存流回库中使库存累高，特朗普宣布加征关税致LME亚洲库无法及时运抵美国，现货套利或中断，但铜品种供需未受根本性改变，目前TC价格持续偏低，终端消费未大幅走弱，建议铜品种逢低买入套保 [6] 相关目录总结 期货行情 - 2025年7月21日，沪铜主力合约开于78500元/吨，收于79700元/吨，较前一交易日收盘涨1.65%；夜盘开于79720元/吨，收于79770元/吨，较午后收盘涨0.64% [1] 现货情况 - 昨日SMM1电解铜报价79320 - 79790元/吨，当月合约升水150 - 290元/吨，均价220元/吨，较前日涨45元；沪铜早盘震荡上行，隔月价差转为Contango结构；市场有北方货源补充后品牌价差扩大、区域分化明显、进口亏损未修复抑制洋山到货三大特征；预计短期内现货升水保持坚挺 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 美国财长称通胀数据低应降利率，白宫发言称特朗普暂不解雇鲍威尔，财长还表示若对俄实施二级制裁将敦促欧洲跟随；特朗普媒体科技集团比特币储备购买总额达20亿美元并计划继续收购；美国与德国接近达成向乌克兰提供两套爱国者导弹系统的协议 [3] 矿端 - 2025年6月中国铜矿砂及其精矿进口量为2349690.57吨，环比降1.91%，同比升1.77%；智利是第一大供应国，进口量环比减7.80%，同比降14.44%；秘鲁是第二大供应国，进口量环比减15.44%，同比升7.11% [3] 冶炼及进口 - 2025年6月中国精炼铜进口量为337042.568吨，环比增15.15%，同比增9.23%；刚果民主共和国是第一大供应国，进口量环比增30.99%，同比降21.18%；俄罗斯是第二大供应国，进口量环比升19.15%，同比增663.00% [4] 消费 - 7月18日，31家铜杆生产企业和6家贸易商反馈，当日铜杆订单量为0.97万吨，较上一交易日减0.10万吨，环比减9.02%；精铜杆订单量为0.67万吨，较上一交易日减0.11万吨，环比减14.31%；精铜杆本周总成交5.15万吨，较上周总成交6.38万吨减1.23万吨，环比减19.27% [4] 库存与仓单 - LME仓单较前一交易日变化25.00吨至122075吨，SHFE仓单较前一交易日变化 - 10062吨至28177吨；7月21日国内市场电解铜现货库11.86万吨，较此前一周变化 - 2.47万吨 [5] 策略 - 铜建议以逢低买入套保为主，套利暂缓，期权建议 short put @ 77,000 元/吨 [6] 铜价格与基差数据 - 包含SMM1铜、升水铜、平水铜、湿法铜等现货升贴水数据，洋山溢价、LME（0 - 3）等数据，LME、SHFE、COMEX库存数据，SHFE仓单、LME注销仓单占比数据，套利相关数据，进口盈利、沪伦比等数据 [24][25][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅铁需求韧性超预期对合金有支撑但厂家复产增多套保盘压力增大不宜追涨；锰硅供需与成本端表现相对平稳总体以底部震荡为主上方需注意套保盘压力 [3] - 单边投资需求韧性超预期对价格有支撑但不宜追涨；套利投资可多硅铁空锰硅、基差低位择机可期现正套；期权投资可逢高卖出跨式期权 [4] 根据相关目录分别进行总结 综合分析与交易策略 综合分析 - 硅铁供应端产量小幅回升部分厂家有复产预期，需求端下游钢材虽进入淡季但需求有韧性且钢厂铁水产量环比回升对合金需求有支撑，成本端甘肃、青海等地电价下调宁夏电价小幅上涨 [3] - 锰硅供应端小幅回升总量暂时维持低位，需求端螺纹表需与产量双双下降对其需求有所打压但整体粗钢产量维持高位需求总体仍有韧性，成本端港口锰矿现货近期稳中偏强海外矿山8月报价总体稳中略涨 [3] 策略 - 单边需求韧性超预期对价格有支撑但不宜追涨 [4] - 套利多硅铁空锰硅，基差低位择机可期现正套 [4] - 期权逢高卖出跨式期权 [4] 周度数据追踪 供需数据跟踪 - 需求247家样本钢厂日均生铁产量242.44万吨环比增加2.63万吨，五大钢种硅铁周需求2万吨环比下降0.02万吨，五大钢种硅锰周需求12.34万吨环比下降0.15万吨 [7] - 供给全国136家独立硅铁企业样本开工率32.45%环比增加1.25%，全国硅铁产量10万吨环比增加0.13万吨；全国187家独立硅锰企业样本开工率40.53%环比下降0.02%，全国硅锰产量18.28万吨环比增加0.06万吨 [8] - 库存7月18日当周全国60家独立硅铁企业样本库存量6.3万吨环比下降0.67万吨，全国63家独立硅锰企业样本库存量21.63万吨环比下降0.45万吨 [9] 现货价格 - 基差 - 展示内蒙古硅锰、硅铁市场价及主力合约内蒙硅锰、硅铁基差随时间变化情况 [12] 双硅企业生产情况 - 展示我国硅锰、硅铁企业周度产量及开工率随时间变化情况 [16] 钢厂生产情况 - 展示247家钢厂高炉产能利用率、钢材周度总产量、247家钢厂盈利率、钢材社会总库存随时间变化情况 [22] 硅锰成本利润 - 2025年7月17日内蒙生产成本5691元/吨利润 -91元/吨，宁夏生产成本5268元/吨利润 -68元/吨等多地数据 [23] 硅铁成本利润 - 2025年7月17日内蒙生产成本5415元/吨利润 -165元/吨，宁夏生产成本5268元/吨利润 -68元/吨等多地数据 [32] 成本锰矿价格 - 展示南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格、南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价等随时间变化情况 [31] 成本碳元素、电价格 - 展示府谷兰炭小料价格、榆林动力煤块煤价格、宁夏化工焦价格及地区电价随时间变化情况 [39][42] 河北代表钢厂双硅钢招价格 - 展示硅铁、硅锰河钢集团采购价格随时间变化情况 [45] 硅锰硅铁供给 - 月度产量 - 展示我国硅锰、硅铁累积产量、当月产量及同比情况 [49][51] 锰矿、硅铁进出口 - 展示我国锰矿当月净进口量、硅铁当月净出口量及同比情况 [56] 金属镁需求 - 展示府谷金属镁价格、陕西榆林市金属镁累计产量及同比情况 [57] 合金厂vs钢厂硅铁库存 - 展示合金厂硅铁库存、钢厂硅铁库存可用天数及分地区情况 [59] 合金厂、钢厂、港口锰矿库存 - 展示钢厂硅锰库存可用天数、天津港锰矿总库存、合金厂硅锰库存情况 [61]

纪要涉及的行业 多晶硅行业 纪要提到的核心观点和论据 空头打压多晶硅期货价格原因 - 预期5、6月厂装机结束后需求环比下滑，若未减产库存将持续积累使价格承压[1] - 今年大宗商品价格下跌，多晶硅重要原材料工业硅价格大幅下跌，若未来工业硅和电力成本继续下降，成本降低带来降价空间[2] 多头机会分析 - 多晶硅期货价格跌幅远超现货和下游价格，虽基本面弱有降价空间，但快速大幅下跌后带来价格修复机会[3] - 行业自律和企业减产计划下，光伏产业链库存预期小幅下降，库存环比压力不大[3] - 远距合约价格上涨前绝对价格低，普遍在3.5万元以下，较现货价格有较大贴水，带来价格修复空间[4] - 多晶硅行业在弱需求背景下有供应端收缩预期，包括复产产能搁置、企业联合减产[4] 本周价格走势及原因 - 上半周价格上涨，涨幅主要在远月合约，价格结构从back转变为contango结构；下半周价格回落，因价格修复后仓单陆续出现、现货价格小幅调降、供应端减产或联合减产预期不稳定[5][6] 套利机会分析 - 目前套利空间不明显但较之前改善，随着现货价格走低、期货价格回升，基差收窄，后续关注有无套利空间，后续合约间价差的套利空间可能先出现[8] - 若后续仓单增加且远期基本面向好，不排除变为contango结构，可留意无风险套利空间[9] 供需情况分析 - 产业链需求预期不乐观，多晶硅产量维持低位，未达2023年水平，下游排产去库量不大[10] - 前期市场预期一季度二季度有抢装需求，下游硅片囤积较多原料库存，抢装主要消耗前期库存，多晶硅库存去化缓慢但好于去年[11] 企业应对策略 - 企业面临减产保价或保产量忍受价格下跌的选择，目前市场消息倾向降低产量保障价格、加快产能出清[12] - 目前产业链过剩严重，市场化出清需价格跌破大部分企业现金生产成本线，仅头部两三家企业盈利，大部分企业挣扎在现金成本边缘[13] 行业整合计划 - 有消息称六家头部企业计划成立专项基金，通过并购整合行业其他光伏产能推动产能出清计划，但细节待完善[14] 市场价格及利润情况 - 本周光伏协会公布N型副投料平均价格3.86万元/吨，环比下降1.53%[7] - 虽需求走弱、下游产品价格下跌，但近期OK电池片价格有所提升，组件价格中心较去年低点提高、利润恢复，但随着原材料成本下跌和现货价格下跌，多晶硅利润收窄[15][16] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 企业生产交割品增加自媒料比例需增加还原电耗约5%-8%，希望较现货价格有2000元左右升水，这是此前现货市场心理预期价位较高的原因之一[7] - 多晶硅期货11、12月合约先弱后强出现修复行情，11月合约因换月集中注销仓单，远月需求和供应端预期改善有所回落，目前价差较平稳，关注是否从back结构转变为contango结构[9][10]

报告行业投资评级 - 集运指数（欧线）：10 - 12 反套、10 - 02 反套轻仓持有 [1] 报告的核心观点 - 昨日集运指数多个合约拉升，2510、2512 合约增仓上涨，10 - 12 价差走扩，2508 合约修复补贴水空间；即期运费方面马士基开舱价上涨，其他船司 7 月下旬报价暂无变化；8 月周均运力上修，马士基新增 2 艘加班船，32 周开舱价低开概率提升；2508 合约当前演绎属中性情形，2510 合约基本面交易逻辑维持逢高空，策略上建议 10 - 12 反套、10 - 02 反套轻仓持有 [1][11][14] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，EC2508 收盘价 2126.0 点，涨幅 4.77%；EC2510 收盘价 1655.6 点，涨幅 15.38%；EC2512 收盘价 1836.0 点，涨幅 16.06% [1] - 运价指数方面，SCFIS 欧洲航线本期 2421.94 点，周涨幅 7.3%；美西航线本期 1266.59 点，周涨幅 - 18.7%；SCFI 欧洲航线本期 2099 美元/TEU，双周涨幅 - 0.1%；美西航线本期 2194 美元/FEU，双周涨幅 5.0% [1] - 即期欧线运价方面，多家船司给出上海 - 鹿特丹不同航程和价格，如马士基 39 天航程，3110 美元/40'GP、1855 美元/20'GP [1] - 汇率方面，美元指数昨日价格 98.63，美元兑离岸人民币昨日价格 7.17 [1] 宏观新闻 - 美国及其盟友将 8 月底定为达成伊核协议的最后期限，若未达成，三个欧洲大国计划启动"快速恢复"机制重新实施制裁 [10] 行情分析 - 昨日集运指数主力 2510 合约增仓 13685 手，收盘 1655.6 点，涨幅 15.38%；2512 合约增仓 1056 手，收盘 1836.0 点，涨幅 16.06%；10 - 12 价差从 - 130 点走扩至 - 180 点；2508 合约上行至 2126.0 点，环比上涨 98.8 点 [11] - 即期运费方面，马士基 31 周上海 - 鹿特丹开舱价报 3070 美元/FEU 环比 + 70 美元/FEU，最新报价 3110 美元/FEU；其他船司 7 月下旬报价暂无变化，7 月下旬 FAK 均值维持 3350 美元/FEU [11] 基本面情况 - 8 月周均运力上修至 32.1 万 TEU/周，马士基 8 月新增 2 艘加班船，32 周开舱价低开概率提升 [12] 合约分析 - 2508 合约当前演绎属中性情形，中性情况下 wk31、wk32 现货 FAK 或向下修正 200 美元/FEU 左右到 3100 - 3200 美元/FEU；wk33、34 分别下调 200 美元/FEU，08 中性估值约为 2050 - 2100 点区间，船期晚开和甩柜可能使 2508 交割结算价到 2100 - 2200 点区间；悲观情形下 2508 交割结算价或下移至 1950 - 2050 点区间；乐观情形下 2508 或至少有 150 点的补贴水行情 [13] - 2510 合约 10 月属欧线传统淡季，船司需主动停航缓解运费下跌斜率，市场基本面交易逻辑维持逢高空，短期资金层面博弈是核心驱动，策略上建议 10 - 12 反套、10 - 02 反套轻仓持有 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月11日铜、锌、铝、镍、铅等有色金属进行跨市、跨期、期现和跨品种套利跟踪分析，给出各金属不同套利方式下的价格、比价、价差、均衡比价、盈利和理论价差等数据[1][3][4][5] 各套利方式总结 跨市套利跟踪 - 铜：现货国内价格78630，LME价格9681，比价8.13；三月国内价格78460，LME价格9682，比价8.09；现货进口均衡比价8.16，盈利 - 302.05；现货出口盈利242.67 [1] - 锌：现货国内价格22410，LME价格2774，比价8.08；三月国内价格22345，LME价格2769，比价6.23；现货进口均衡比价8.66，盈利 - 1610.26 [1] - 铝：现货国内价格20820，LME价格2613，比价7.97；三月国内价格20640，LME价格2613，比价7.93；现货进口均衡比价8.51，盈利 - 1412.00 [1] - 镍：现货国内价格118750，LME价格15002，比价7.92；现货进口均衡比价8.25，盈利 - 2414.21 [1] - 铅：现货国内价格17025，LME价格2045，比价8.31；三月国内价格17250，LME价格2068，比价10.81；现货进口均衡比价8.83，盈利 - 1066.13 [3] 跨期套利跟踪 - 铜：次月 - 现货月价差 - 80，理论价差495；三月 - 现货月价差 - 220，理论价差889；四月 - 现货月价差 - 370，理论价差1291；五月 - 现货月价差 - 470，理论价差1694 [4] - 锌：次月 - 现货月价差285，理论价差214；三月 - 现货月价差245，理论价差333；四月 - 现货月价差195，理论价差453；五月 - 现货月价差140，理论价差572 [4] - 铝：次月 - 现货月价差0，理论价差215；三月 - 现货月价差 - 60，理论价差330；四月 - 现货月价差 - 170，理论价差446；五月 - 现货月价差 - 250，理论价差561 [4] - 铅：次月 - 现货月价差110，理论价差211；三月 - 现货月价差130，理论价差317；四月 - 现货月价差150，理论价差424；五月 - 现货月价差165，理论价差530 [4] - 镍：次月 - 现货月价差2140，三月 - 现货月价差2270，四月 - 现货月价差2380，五月 - 现货月价差2580 [4] - 锡：5 - 1价差390，理论价差5515 [4] 期现套利跟踪 - 铜：当月合约 - 现货价差85，理论价差146；次月合约 - 现货价差5，理论价差570 [4] - 锌：当月合约 - 现货价差 - 310，理论价差83；次月合约 - 现货价差 - 25，理论价差214 [4] - 铅：当月合约 - 现货价差95，理论价差105；次月合约 - 现货价差205，理论价差219 [5] 跨品种套利跟踪 - 沪（三连）：铜/锌比价3.51，铜/铝比价3.80，铜/铅比价4.55，铝/锌比价0.92，铝/铅比价1.20，铅/锌比价0.77 [5] - 伦（三连）：铜/锌比价3.49，铜/铝比价3.72，铜/铅比价4.75，铝/锌比价0.94，铝/铅比价1.28，铅/锌比价0.74 [5]

报告行业投资评级 - 铜投资评级为中性，套利评级为暂缓，期权建议为 short put @ 77,000 元/吨 [7] 报告的核心观点 - 特朗普宣称8月1日起对铜征收50%关税，Comex铜价一度走高，伦铜与沪铜回落，若关税落地，运送铜到纽约时间紧张致LME库存增加，短时内伦铜走势偏弱，沪铜震荡下行，操作可暂时观望，铜供需基本面暂时不会有根本性变化 [7] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2025年7月9日，沪铜主力合约开于79590元/吨，收于78400元/吨，较前一交易日收盘-1.53%，夜盘开于78340元/吨，收于78330元/吨，较午后收盘下降0.74% [1] 现货情况 - 昨日铜市震荡下行，现货升水收窄至20 - 120元/吨，均价70元/吨，较前日下跌15元；受美国拟加征50%铜关税消息影响，沪铜夜盘冲高至80300元后回落，日间走低至78750元，最终收报78940元/吨，隔月价差扩大至360元；现货市场交投有所回暖但整体仍显谨慎，常州地区平水成交，上海市场压价明显，俄罗斯等非注册品牌贴水达160元/吨；预计今日升水将继续承压 [2] 重要资讯汇总 宏观与地缘 - 今日凌晨美联储6月会议纪要显示官员对降息看法分化，在关税对通胀影响方面观点不一，大致分为年内降息但排除7月（主流阵营）、全年按兵不动、主张下次会议立即行动三派 [3] 关税政策 - 欧盟目标是8月1日前与美国达成贸易协议，甚至可能未来几天内达成；据英媒称，欧美将签订临时框架协议，但待遇逊于英国；特朗普再向8国发出关税信函，巴西面临50%的关税；美商务部长称拟于8月初与中方会谈，代表团成员包括财政部长和贸易代表 [3] 国内数据 - 6月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6% [3] 矿端情况 - 阿根廷调整矿业投资政策，加快铜、黄金和锂行业项目发展，新政策即时生效，适用于现时及未来许可证申请；艾芬豪矿业在刚果民主共和国的旗舰矿铜产量二季度同比增长11%，达112009公吨，该矿今年初受地震影响运营中断，6月恢复运营，将2025年产量指导削减近30%至37 - 42万吨 [4] 冶炼及进口情况 - 花旗预计美国数周内正式确认对铜征收50%关税并30天内实施，调整COMEX - LME套利预期至LME的25 - 35%或2300 - 3300美元/吨（此前预期为15 - 20%）；托克集团同意支付2亿美元收购艾芬豪矿业刚果冶炼厂铜阳极，预计9月投产，托克集团将在三年内收购该冶炼厂20%阳极，艾芬豪合资伙伴持有剩余80% [5] 消费情况 - 7月8日，国内31家铜杆生产企业当日铜杆订单量为1.22万吨，较上一交易日减少0.27万吨，环比减少18.21%；其中精铜杆订单量为0.81万吨，较上一交易日减少0.40万吨，环比减少32.91%；再生铜杆订单量为0.41万吨，较上一交易日增加0.13万吨，环比增加45.33%，实际成交价格79000 - 79150元/吨自提，79100 - 79200元/吨送到 [6] 库存与仓单情况 - LME仓单较前一交易日变化5100吨至107125吨，SHFE仓单较前一交易日变化2227吨至21336吨，7月7日国内市场电解铜现货库存14.29万吨，较此前一周变化1.11万吨 [6] 价格与基差数据 |类别|项目|2025 - 07 - 10|2025 - 07 - 09|2025 - 07 - 03|2025 - 06 - 10| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货(升贴水)|SMM：1铜|70|85|120|85| | |升水铜|95|115|160|130| | |平水铜|40|55|90|50| | |湿法铜|-40|-40|20|-20| | |洋山溢价|65|63|48|66| | |LME（0 - 3）|51|80|116|70| |库存|LME|107125|102500|93250|122400| | |SHFE|84589|/|81550|/| | |COMEX|201203|200902|192449|170439| |仓单|SHFE仓单|21336|19109|25097|34242| | |LME注销仓单占比|36.20%|37.86%|35.04%|58.76%| | |CU09 - CU07|-680|-630|-680|-420| | |CU08 - CU07主力 - 近月|-280|-220|-190|-90| | |CU08/AL08|3.82|3.88|3.90|3.94| |套利|CU08/ZN08|3.54|3.61|3.62|3.60| | |进口盈利|-679|-1144|-1128|-1116| | |沪伦比（主力）|8.24|8.10|8.11|8.16| [27][28][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场OPEC增产预期强化，油价短期坚挺维持震荡，中期偏空；沥青市场供需基本面分化，价格走势不一，短期单边窄幅震荡；液化气市场基本面偏宽松，价格偏弱运行；天然气市场美国价格有望走高，欧洲市场偏弱；燃料油市场高硫和低硫情况有别，需关注地缘及宏观扰动；化工品市场各品种供需和价格表现不同，投资策略以震荡、观望等为主；建材市场玻璃和纯碱价格偏弱；农产品市场尿素震荡运行；林产品市场原木、双胶纸供需双弱，天然橡胶和丁二烯橡胶价格有下行压力 [1][2][3][4] 各行业总结 原油行业 - 市场回顾：WTI2508合约67.93涨0.93美元/桶，Brent2509合约69.58涨1.28美元/桶，SC主力合约2508夜盘涨至512元/桶 [1] - 相关资讯：特朗普签署行政令延迟“对等”关税生效日期并将大幅提高关税，OPEC+可能在8月3日会议上批准9月增产约55万桶/日 [1][2] - 逻辑分析：OPEC增产预期强化，近端紧平衡格局暂时维持，旺季后过剩预期无法证伪 [2] - 交易策略：单边短期区间震荡，中期偏空；套利汽油和柴油裂解企稳；期权观望 [2] 沥青行业 - 市场回顾：BU2509夜盘收3594点，BU2512夜盘收3396点，各地现货价格有差异 [3] - 相关资讯：山东市场价格下跌，长三角市场价格上涨，华南市场价格持稳 [3][4] - 逻辑分析：本周一国内沥青开工上升，炼厂库存持平，社会库存率上涨，油价近强远弱，7、8月需求受压制 [4] - 交易策略：单边震荡；套利沥青 - 原油价差反弹；期权观望 [6] 液化气行业 - 市场回顾：PG2508夜盘收4193，PG2509夜盘收4088，各地现货价格有差异 [6] - 相关资讯：华南、山东、华东市场价格和成交情况不同 [6][7] - 逻辑分析：供应端商品量和到港量减少，需求端燃烧和化工领域需求均下降，库存去库 [8] - 交易策略：单边偏弱运行 [9] 天然气行业 - 市场回顾：TTF收33.621，HH收3.401，JKM收12.44 [9] - 逻辑分析：美国产量下降，需求强劲，LNG出口量上升；欧洲供应稳定，需求疲软 [9] - 交易策略：HH单边逢低做多，TTF单边震荡 [10] 燃料油行业 - 市场回顾：FU09合约夜盘收2971，LU09夜盘收3670，新加坡纸货市场月差维持 [10] - 相关资讯：印尼招标出售燃料油，印度6月燃料消费量环比下降 [10][12] - 逻辑分析：高硫现货贴水回落，需求有支撑；低硫供应回升，需求无驱动 [12][13] - 交易策略：单边观望；套利关注FU91正套逢低做多机会 [13] 化工品行业 PX - 市场回顾：PX2509主力合约收于6684，夜盘收于6706，现货价格小幅反弹 [14] - 相关资讯：江浙涤丝产销整体偏弱 [14] - 逻辑分析：PX社会库存偏低，供应端偏紧，下游需求将拉动需求 [14] - 交易策略：单边震荡整理；套利和期权观望 [15] PTA - 市场回顾：TA509主力合约收于4710，夜盘收于4720，现货基差在09+103 [15] - 相关资讯：江浙涤丝产销整体偏弱，华南一套装置月初降负后提负 [15][16] - 逻辑分析：PTA现货市场商谈清淡，基差弱势，国内负荷上升，下游需求下降 [16] - 交易策略：单边震荡整理；套利和期权观望 [16] 乙二醇 - 市场回顾：EG2509期货主力合约收于4279，夜盘收于4279，现货基差有升水 [16] - 相关资讯：江浙涤丝产销整体偏弱，华东主港地区MEG港口库存上升 [17] - 逻辑分析：供应逐步回归，8 - 9月存累库预期，下游需求下降 [18][19] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利和期权观望 [20] 短纤 - 市场回顾：PF2508主力合约日盘收6518，夜盘收于6526，各地现货价格有差异 [20] - 相关资讯：江浙涤丝产销整体偏弱 [20] - 逻辑分析：部分企业减产，加工差持续走扩，产销一般，终端需求下降 [20] - 交易策略：单边震荡整理；套利空PTA多PF；期权观望 [22] PR（瓶片） - 市场回顾：PR2509主力合约收于5872，夜盘收于5874，现货市场交投清淡 [23] - 相关资讯：聚酯瓶片工厂出口报价局部小幅下调 [24] - 逻辑分析：瓶片加工费走强，部分装置减产，预计跟随原料端震荡整理 [24] - 交易策略：未提及明确策略 [24] 苯乙烯 - 市场回顾：EB2508主力合约日盘收于7337，夜盘收于7382，现货市场基差有差异 [24][25] - 相关资讯：苯乙烯华东主港库存和上游纯苯港口库存上升 [26] - 逻辑分析：供应增加，需求减少，生产利润良好带动开工提升，下游开工季节性走弱 [26] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权双卖期权 [27] PVC烧碱 - 市场回顾：PVC现货市场价格小幅走低，烧碱现货市场价格上涨 [27] - 相关资讯：山东信发液氯价格下降，山东地区氧化铝厂家采购液碱价格上调 [28] - 逻辑分析：PVC下半年供需过剩，价格承压；烧碱短期震荡偏强，7 - 8月有新产能投放压力 [29][30] - 交易策略：单边PVC逢高沽空，烧碱短期震荡偏强；套利和期权暂时观望 [31][32] 塑料PP - 市场回顾：LLDPE市场价格部分下跌，PP各地拉丝价格有差异 [32] - 相关资讯：昨日PE检修比例下降，PP检修比例增加 [32] - 逻辑分析：三季度PP、PE有产能投放压力，终端需求弱势，缺乏上涨动力 [32] - 交易策略：单边中短期偏空；套利和期权暂时观望 [33] 建材行业 玻璃 - 市场回顾：玻璃期货主力09合约收于1019元/吨，夜盘收于1019元/吨，各地现货价格有变动 [34] - 相关资讯：国内纯碱厂家总库存增加，LOW - E玻璃样本企业开工率下降，国内浮法玻璃市场稳中零星调整 [35] - 逻辑分析：玻璃增仓下行，市场基于亏损和生产特性给予反弹弹性，但成本端和需求端不利，短期关注产销，中期关注成本和冷修 [35] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权卖看涨 [36][37] 纯碱 - 市场回顾：纯碱期货主力09合约收盘价1168元/吨，夜盘收于1172元，各地现货价格有变动 [37] - 相关资讯：国内纯碱厂家总库存增加，市场走势稳中偏弱，企业检修恢复，产量及开工增加 [38] - 逻辑分析：纯碱期价增仓下行，多空博弈加剧，供应触及极值后回落，需求端光伏玻璃预计冷修或堵窑加速，库存累库，利润收缩 [38] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利观望；期权卖看涨 [39][40] 农产品行业 甲醇 - 市场回顾：期货盘面震荡报收2386，各地现货价格有差异 [40] - 相关资讯：本周期国际甲醇产量增加，装置产能利用率上涨 [40] - 逻辑分析：国际装置开工率攀升，进口恢复，国内供应宽松，下游需求稳定，预计短期震荡 [41] - 交易策略：单边震荡；套利观望；期权卖看涨 [41][42] 尿素 - 市场回顾：尿素期货震荡报收1748，各地现货价格有差异 [42] - 相关资讯：7月7日尿素行业日产增加，开工率回升 [42] - 逻辑分析：部分装置检修，产量仍高，需求端国内外情况有差异，国内供应大，需求下滑，预计期现震荡 [42] - 交易策略：单边震荡；套利观望；期权反弹卖看涨 [42][43] 林产品行业 原木 - 重要资讯：原木现货价格持稳，第28周18港新西兰原木预到船减少，到港总量减少，9月合约小幅走弱 [44] - 逻辑分析：下游加工厂库存刚需买货，终端市场低迷，国标尺和市场尺尺差对盘面有支撑 [44][45] - 交易策略：单边近月合约观望；套利关注9 - 11反套；期权观望 [45] 双胶纸 - 重要资讯：双胶纸市场盘稳观望，纸厂稳价出货，出版订单提货使库存压力缓解，但社会面需求淡季，市场走货一般 [45][46] - 逻辑分析：供应端部分工厂未复产，产能环比增加，消费端社会订单有限，秋季出版订单供货使供需部分缓和，整体供需双弱，纸厂挺价意愿强，木浆价格下跌缓解成本压力 [46][47][48] 天然橡胶及20号胶 - 市场情况：RU主力09合约报收13950点，NR主力09合约报收11990点，各地现货价格有差异 [48][49] - 重要资讯：2025年泰国橡胶产量预计增加 [49] - 逻辑分析：厄尔尼诺指数边际升温利空RU单边，国内青岛保税区区内库存去库，区外库存累库 [50][51] - 交易策略：单边RU和NR主力09合约空单持有；套利RU2509 - NR2509持有；期权观望 [51] 丁二烯橡胶 - 市场情况：BR主力09合约报收10920点，各地现货价格有差异 [51] - 重要资讯：上半年房地产市场政策优化，市场分化调整 [52] - 逻辑分析：国内丁二烯和顺丁橡胶产能利用率增产，涨幅收窄，美国制造业PMI边际走弱利空BR单边 [53] - 交易策略：单边BR主力08合约择机试空；套利BR2509 - NR2509观望；期权BR2509购11600合约择机卖出 [54] 纸浆 - 市场情况：期货市场偏弱震荡，SP主力09合约报收5062点，各地现货价格有差异 [54] - 重要资讯：建发股份旗下公司签署合作协议，拓展阔叶木商品浆销服 [56][57] - 逻辑分析：5月国内木片或木粒进口价值指数环比上涨，韩国造纸业存货指数边际去库利多SP单边 [57] - 交易策略：单边SP主力09合约少量试空；套利2*SP2509 - NR2509持有；期权未提及 [57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯苯期货7月8日上市，BZ2603或成主力合约，挂牌价5900元/吨合理，首日单边震荡操作，跨期关注反套，跨品种关注买PX空BZ [1][39] - 纯苯供需格局2025年上半年过剩，下半年改善，期货上市后近端持货意愿弱，远端价格曲线维持Contango结构 [28] 根据相关目录分别进行总结 纯苯期货估值——期货合约关键要素解析 - 纯苯期货7月8日上市，首批合约2026年3 - 6月，BZ2603或成主力合约，挂牌基准价5900元/吨，上市初期保证金8%，涨跌停板±7%，首日±14%，交易单位30吨/手 [1][8] - 交割标的为国标545优等品纯苯，定位现货主流货物，符合现货实际 [11] - 基准交割地为江苏、浙江、上海，福建和广东升贴水0元/吨，山东 - 50元/吨，天津、河北和安徽 - 120元/吨，辽宁 - 200元/吨，7月7日公布8家指定交割厂库，总库容22.5万吨，5家指定交割仓库 [2][14] - 合约设计沿用成熟方案，交割制度有一次性交割、滚动交割、期转现交割，厂库和仓库制度结合，厂库为主，仓库辅助，风控制度包括涨跌停板、保证金、限仓等 [16][17] 纯苯期货估值——定位最便宜的可交割品 - 各基准交割地交割品无差异，整体交割制度适宜，各交割厂库货源均可看作“最便宜可交割品” [18] - 根据多种因素计算，BZ2603合约合理定价约5800元/吨，后续动态跟随原油价格调整上下限，从EB2603合约估值倒算，BZ2603合理估值5800 - 6000元/吨，苯乙烯与纯苯价差800 - 1200元/吨相对合理，对应BZ2603 5870 - 6270元/吨 [20][24] 纯苯供需格局 - 2025年上半年纯苯供需过剩，下半年有望改善，2023 - 2024年表需同比增速分别为+17.2%、+12%，2025年预计+8%左右，核心原因是下游新装置减少，纯苯产能扩张，进口维持中高水平，下半年苯乙烯投产给予支撑，进口量下降 [28] 纯苯期货投资展望 - 单边策略：首日以5800 - 6050元/吨区间操作为主 [31] - 跨期策略：关注反套，上市后大概率Contango结构，可做月间实物反套，纯苯现货套利固定成本19.1元/吨，19天浮动成本61元/吨，合计约80.2元/吨 [32][33] - 跨品种策略：关注买PX空BZ，EB - BZ价差挤压空间有限，PX中期格局强于纯苯 [36]

报告行业投资评级 - 纯苯走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 纯苯期货于2025年7月8日上市交易，首批合约为BZ2603、BZ2604、BZ2605、BZ2606 [11] - 下半年纯苯供应增速约在5.8%-5.9%，需求增速或在5-5.5%，供需略有转好但整体仍为平衡至小幅累库 [19][20] - 绝对价格维度，当下市场偏空看待纯苯，长期若远端BZN压降至50-115美元/吨可轻仓试多 [2][22] - 内外套利可关注多新交所纯苯、空大商所纯苯机会 [2][23] - 产业链跨品种套利，2603 EB - BZ价差区间或在1100 - 1500元/吨 [3][23] 根据相关目录分别进行总结 纯苯期货合约要点解读 - 合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的7%，新合约上市首日为挂牌基准价的14%，交易保证金水平为合约价值的8% [11] - 交易手续费为成交金额的万分之1，套保交易手续费为成交金额的万分之0.5 [11] - 交易单位为30吨/手，与苯乙烯对套比例可设为1：6或1：7.5 [12] - 最后交易日和最后交割日与苯乙烯合约一致，定为合约月份倒数第4个交易日 [12] - 主力合约预计连续换月，与PX主力合约1/5/9不同，套利时注意远月流动性 [12] 纯苯交割规则注意要点 - 交割质量标准与现行国标一致，煤制加氢苯符合标准可参与交割 [16] - 江浙沪为基准交割地，山东贴水50元/吨，福建、广东平水，天津、河北、安徽贴水120元/吨，辽宁贴水200元/吨 [17][18] - 标准仓单每月注销，在每个交割月份最后交割日前（含当日）进行 [18] 纯苯上市首日策略建议 - 基本面方面，下半年石油苯产量预计1130 - 1160万吨，加氢苯月度产量30 - 35万吨 [19] - 需求端下游加权开工有望回升，但受终端承接能力和次级下游订单制约 [19][20] - 绝对价格按新交所远月合约折算明年3月华东纯苯约5900元/吨，按国内测算约6000 - 6100元/吨 [2][22] - 内外套利关注多新交所纯苯、空大商所纯苯 [2][23] - 产业链跨品种套利，苯乙烯非一体化装置盈亏平衡价差中值为1300元/吨，2603 EB - BZ价差区间1100 - 1500元/吨 [3][23]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告为宝城期货2025年7月7日的品种套利数据日报，展示动力煤、能源化工、黑色、有色金属、农产品、股指期货等多个品种的基差、跨期、跨品种等套利数据及相关图表 各目录总结 动力煤 - 给出2025年6月30日至7月4日动力煤基差及5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，基差在 - 180.4至 - 178.4元/吨间，其他为0 [2] - 有动力煤基差、现货价、期货结算价相关图表 [3] 能源化工 能源商品 - 有原油、燃料油基差及原油/沥青比价相关图表 [6][7][8] - 给出2025年6月30日至7月4日原油/沥青比价及部分能源商品基差数据 [9] 化工商品 - 给出2025年6月30日至7月4日天胶、甲醇、PTA等化工品基差、跨期、跨品种数据 [10] - 有天胶、甲醇、PTA等化工品基差、价差相关图表 [11][12][13] 黑色 - 给出2025年6月30日至7月4日螺纹钢、铁矿石等黑色商品基差、跨期、跨品种数据 [15] - 有螺纹钢、铁矿石等黑色商品基差、价差、比价相关图表 [16][18][20] 有色金属 国内市场 - 给出2025年6月30日至7月4日铜、铝等国内有色金属基差数据 [24] - 有沪铜、沪铝等国内有色金属基差相关图表 [25][26][27] 伦敦市场 - 给出2025年7月4日LME铜、铝等有色金属升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据 [31] - 有LME基差、沪伦比、进口盈亏相关图表 [32][33][34] 农产品 - 给出2025年6月30日至7月4日豆一、豆二、豆粕等农产品基差、跨期、跨品种数据 [40] - 有黄大豆1号、黄大豆2号等农产品基差、价差、比价相关图表 [38][41][42] 股指期货 - 给出2025年6月30日至7月4日沪深300、上证50等股指期货基差、跨期数据 [48] - 有沪深300、上证50等股指期货基差、价差相关图表 [49][50][51]