公司概况与市场地位 - 公司为汽车E/E架构演进进程的先行者、领先者和推动者，提供从硬件平台、底层软件、应用生态到服务架构的全栈解决方案 [3] - 产品组合包括车载计算解决方案（智能座舱域控制器、舱驾融合域控制器）及区域控制器解决方案 [3] - 按收入计，2024年公司在中国智能座舱域控制器领域位居全国第二 [3] - 截至2025年6月30日，以出货量计算，公司位居全球高通骁龙SA8155P平台智能座舱域控制器第一位 [5] - 截至2025年6月30日，公司作为一级供应商已获得超过100款车型的智能座舱域控制器量产定点项目 [5] 技术优势与合作伙伴 - 公司采用模块化结构，使汽车整车厂合作伙伴能够参与SoC和算法的选择，实现定制化智能升级 [4] - 核心战略之一是与全球领先硬件合作伙伴（如博世、四维图新、东软）及芯片厂商（如高通、瑞萨、芯驰、杰发科技）展开合作 [4] - 公司已开发出兼容所有主流SoC生态系统的多样化产品系列 [4] - 公司于2021年和2025年分别成功实现基于高通骁龙SA8155P平台及高通骁龙RideFlex SA8775P舱驾融合域控制器的全球首发与量产 [4] - 公司携手行业头部算法厂商（如卓驭）合作，推动舱驾融合域控制器落地 [5] 业务运营与交付成果 - 公司产品组合已从域控制器发展到包括智能座舱域控制器、舱驾融合域控制器以及区域控制器 [5] - 智能座舱域控制器设计定点显著增加，2022年增加了12个，2024年增加了45个 [5] - 于往绩记录期间，公司累计交付了超过200万套车载计算解决方案和约2,000台区域控制器 [5] 财务表现 - 收入从2022年的3.69亿元人民币增长至2024年的26.56亿元人民币，截至2025年6月30日止六个月收入为10.39亿元人民币 [6] - 期内亏损及公司拥有人应占期内全面开支总额在2022年、2023年、2024年及截至2025年6月30日止六个月分别约为5.14亿元、2.01亿元、2.53亿元、2.62亿元人民币 [7] - 毛利率从2022年的9.5%提升至2023年的17.5%，2024年及截至2025年6月30日止六个月毛利率均为16.2% [8] - 研发开支在2022年、2023年、2024年及截至2025年6月30日止六个月分别为3.41亿元、4.07亿元、3.68亿元、1.42亿元人民币 [10] 行业前景 - 全球智能汽车销量从2020年的2120万辆增加至2024年的5390万辆，预计到2029年将达7930万辆 [11] - 中国智能汽车销量从2020年的740万辆增加至2024年的2290万辆，预计到2029年将达到3050万辆 [11] - 全球域控制器市场规模从2020年的人民币271亿元增长至2024年的人民币1,934亿元，复合年增长率为63.4%，预计到2029年将达人民币7,253亿元，2024年至2029年复合年增长率为30.3% [14] - 中国域控制器市场规模从2020年的人民币139亿元增长至2024年的人民币934亿元，复合年增长率为61.0%，预计到2029年将达人民币2,918亿元，2024年至2029年复合年增长率为25.6% [14] - 到2035年，全球域控制器市场规模有望达到3,500亿美元 [14] 公司治理与股权结构 - 董事会由9名董事组成，包括3名执行董事、3名非执行董事、3名独立非执行董事 [16] - 杨泓泽先生、梁国锋先生、何易韩女士为执行董事 [17] - 单一最大股东集团共同持有公司约30.76%的权益 [19]

公司概况与市场地位 - 公司为汽车E/E架构演进进程的先行者、领先者和推动者，提供从硬件平台、底层软件、应用生态到服务架构的全栈解决方案 [3] - 公司产品组合包括车载计算解决方案及区域控制器解决方案，其中车载计算解决方案涵盖智能座舱域控制器、舱驾融合域控制器及AutoseeOS软件平台 [3] - 按收入计，公司2024年在中国智能座舱域控制器领域位居全国第二 [3] - 按出货量计算，截至2025年6月30日，公司位居全球高通骁龙SA8155P平台智能座舱域控制器第一位 [5] - 截至2025年6月30日，公司作为一级供应商，已获得超过100款车型的智能座舱域控制器量产定点项目 [5] - 于往绩记录期间，公司累计交付了超过200万套车载计算解决方案和约2,000台区域控制器 [5] 业务模式与技术合作 - 公司以开放协作的态度，与国内外合作伙伴建立战略合作生态，使汽车整车厂合作伙伴能够参与SoC和算法的选择，实现定制化智能升级 [4] - 公司积极与多个全球领先硬件合作伙伴（如博世、四维图新及东软）及多个芯片厂商（如高通、瑞萨、芯驰及杰发科技）展开合作，开发出兼容所有主流SoC生态系统的多样化产品系列 [4] - 公司已分别于2021年和2025年成功实现基于高通骁龙SA8155P平台及高通骁龙RideFlex SA8775P舱驾融合域控制器的智能座舱域控制器的全球首发与量产 [4] - 公司携手行业头部的算法厂商（如卓驭）合作，推动舱驾融合域控制器落地 [5] 财务表现 - 公司收入从2022年的约3.69亿元人民币大幅增长至2023年的22.98亿元人民币，2024年进一步增长至26.56亿元人民币 [5] - 截至2025年6月30日止六个月，公司收入为10.39亿元人民币 [5] - 公司期内亏损及公司拥有人应占期内全面开支总额在2022年、2023年、2024年及截至2025年6月30日止六个月分别约为5.14亿元、2.01亿元、2.53亿元、2.62亿元人民币 [6] - 公司毛利率从2022年的9.5%显著提升至2023年的17.5%，2024年及截至2025年6月30日止六个月均为16.2% [7] - 研发开支占收入比例较高，2022年、2023年、2024年及截至2025年6月30日止六个月分别为92.6%、17.7%、13.8%、13.7% [9] 行业前景 - 全球智能汽车销量从2020年的2120万辆增加至2024年的5390万辆，预计到2029年将达7930万辆 [10] - 中国智能汽车销量从2020年的740万辆增加至2024年的2290万辆，预计到2029年将达到3050万辆 [10] - 全球域控制器市场规模从2020年的人民币271亿元增长至2024年的人民币1,934亿元，复合年增长率为63.4%，预计到2029年将达人民币7,253亿元，2024年至2029年复合年增长率为30.3% [13] - 中国域控制器市场规模从2020年的人民币139亿元增长至2024年的人民币934亿元，复合年增长率为61.0%，预计到2029年将达人民币2,918亿元，2024年至2029年复合年增长率为25.6% [13] - 到2035年，全球域控制器市场规模有望达到3,500亿美元 [13] 公司治理与股权 - 董事会由9名董事组成，包括3名执行董事、3名非执行董事、3名独立非执行董事 [15] - 杨泓泽先生、梁国锋先生、何易韩女士为执行董事 [16] - 公司存在一个单一最大股东集团，截至文件日期，该集团共同持有公司约30.76%的权益 [18] 上市相关 - 公司已向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司、国泰海通 [1] - 公司其他主要中介机构包括法律顾问年利达律师事务所、通商律师事务所，核数师及申报会计师德勤•关黄陈方会计师行，行业顾问弗若斯特沙利文等 [21]

文章核心观点 - 汽车产业正经历电动化与智能化变革，电子电气架构向“中央计算+区域控制”演进，对高性能车规MCU的需求激增 [1] - 车规MCU市场长期由英飞凌、瑞萨、恩智浦、意法半导体等国际巨头主导，国产高端MCU自给率曾不足5% [5] - 在供应链安全需求与本土主机厂推动下，国产车规MCU迎来发展机遇，国产化率已从不足5%提升至18% [8] - 芯驰科技作为本土企业代表，通过正向定义产品，在核心域控和动力域等高端市场实现关键突破，其E3系列MCU已进入量产和送样阶段，标志着国产MCU从“跟跑”向“并跑”乃至“领跑”跨越 [8][14][18][20] 汽车产业变革与MCU需求演进 - 汽车正从交通工具进化为“超级移动智能终端”，MCU作为“神经中枢”直接影响智能化水平、安全性与用户体验 [1] - 传统分布式电子电气架构难以承载软件定义汽车的海量数据处理需求，“中央计算+区域控制”新架构成为主机厂主流选择 [1] - 新架构对MCU的算力、存储、外设接口及安全性提出更高要求，传统MCU短板凸显，高性能车规MCU需求高涨 [4] 国际MCU巨头竞争格局 - 车规级MCU市场呈现“外强内弱”格局，英飞凌、瑞萨、恩智浦、意法半导体等凭借数十年技术积累和生态合作占据主导 [5] - 国际巨头产品各有侧重：英飞凌AURIX系列主攻智能驾驶与动力域；瑞萨RH850系列强调高集成与强实时性；意法半导体Stellar系列适配智能座舱与轻量级ADAS；恩智浦S32系列以灵活配置覆盖多场景 [7] - 国际厂商的领先优势不仅在于芯片技术，更在于与全球头部Tier1及OEM形成的“芯片-软件-应用”闭环生态，构筑了高市场门槛 [5] 本土车规MCU发展现状与机遇 - 国产MCU早期多集中于车身控制、电机驱动等中低端场景，通过积累设计经验和可靠性验证能力，为高端突破奠定基础 [6] - 全球芯片短缺和供应链安全考量，促使主机厂增加国产MCU备选方案，在政策与市场需求驱动下，国产车规MCU市场快速提升 [8] - 中国汽车MCU芯片市场规模预计在2025年达到294亿元，国产化率已从不足5%提升至18% [8] - 本土企业如杰发科技、纳芯微、芯旺微电子、云途、智芯等已在细分赛道实现突破，形成多元化竞争态势 [8] 芯驰科技的产品突破与市场影响 - **芯驰E3650**：作为国产首款量产的核心域控MCU，采用22nm工艺，搭载8核Arm Cortex-R52+，主频600MHz，配备600MHz专用安全CPU并支持国密算法 [9][12] - E3650在性能参数上对比国际竞品有优势：主频高于瑞萨RH850 U2A16的400MHz和意法半导体Stellar SR6G6的500MHz；SRAM超过4MB，多于竞品的2.5MB-3.8MB；可用I/O超过350个，多于竞品的约280-320个 [13] - E3650已获得多个定点项目，成为新一代区域控制器和域控制器的核心解决方案，打破了国际巨头在核心域控的垄断 [13][14] - **芯驰E3620P**：专为新能源汽车高压动力系统打造，已成功流片并获头部主机厂定点，搭载6核R52+集群，主频500MHz，集成超过2MB SRAM和10MB嵌入式存储，填补了国产高压动力MCU的空白 [14][15] - 2030年全球电动汽车电驱系统市场规模预计达6281亿元，2024–2030年复合年增长率32.2%，为动力域MCU提供广阔市场 [17] - **芯驰E3620B**：面向区域与车身域控，采用3对锁步ARM R52+内核，主频500MHz，已开启客户送样并获得定点 [18] - 芯驰E3系列MCU（E3650、E3620P、E3620B）形成覆盖新一代电子电气架构不同域控场景的全方位产品矩阵，进入高密度交付期 [18] 行业未来竞争格局与价值重塑 - 未来车规MCU市场竞争将聚焦整个生态体系的综合实力，市场呈现分层竞争格局：高端市场由具备强技术、生态和量产能力的厂商主导；中低端市场由更多本土企业参与差异化竞争 [19] - 国产MCU的崛起正在重塑价值逻辑，以快速市场响应、贴近中国车企需求的功能定义、灵活定制化服务及可靠量产能力，带来全新价值增量 [20] - 国产高端MCU的突破保障了汽车产业链供应链安全，降低了“卡脖子”风险，并将为中国智能汽车的全球竞争提供关键支撑 [20]

文章核心观点 - 华为已成为中国智能汽车产业中不可绕开的关键力量，其技术合作对车企产品有显著的赋能效果 [1][3] - 市场出现“车车华为”现象，即众多车企采用华为技术，这可能导致产品同质化，但也将竞争推向更高维度 [1][3][14][15] 华为品牌合作生态扩张 - 华为与车企合作推出“界”字辈和“境”字辈品牌：“界”字辈（问界、享界、智界、尊界、尚界）组成鸿蒙智行，2024年10月单月交付新车68,216辆，全系累计交付突破100万辆 [5][6] - “境”字辈品牌启境（华为与广汽）和奕境（华为与东风）亮相，奕境首款车型计划于2026年4月北京车展亮相，启境首款车型预计2026年6月上市交付 [5][6] - 鸿蒙智行与“境”品牌在华为内部分属不同部门，存在“竞合”关系，当前差异主要体现在销售渠道 [6] 合资与豪华品牌技术应用 - 一汽奥迪A5L乾崑智驾版上市，是全球首款搭载华为乾崑智驾技术的燃油车，未来PPE纯电平台和PPC燃油平台车型都将搭载该技术 [8] - 东风日产推出“天籁·鸿蒙座舱”，宣称是“全球首个鸿蒙座舱燃油车”，全系标配鸿蒙座舱5和8295芯片 [9] - 广汽丰田推出铂智7纯电轿车，核心卖点包括双腔空悬、鸿蒙座舱与激光雷达智驾 [9] 华为市场地位与数据 - 截至2025年10月底，华为乾崑已与14家车企合作，33款搭载华为智驾和座舱技术的量产车型上市，覆盖纯电、增程、混动、燃油等多种动力形式，价格区间从15万元到百万元级 [13] - 2025年10月，搭载乾崑智驾系统的车型单月销量突破10万辆 [13] - 2025年1月至9月，中国市场具备城区领航辅助功能的新车销量为162.8万辆，其中华为乾崑智驾方案车型销量达45.2万辆，占比约27.8%，位列行业第一；在指导价超过35万元的豪华车市场中，乾崑方案占比达到53% [13] 行业影响与竞争态势 - 华为技术合作帮助车企快速提升智能化竞争力，尤其帮助豪华品牌弥补智能化短板 [10][11] - 行业观点认为，华为技术是“入场券”而非“万能药”，产品定义、品牌定位、服务体验等仍是差异化关键 [14][15] - 华为技术普及将智能化竞争推向更高维度，差异化将体现在对目标人群生活方式的理解、整车集成调校功底、品牌情感附加值及数据运营能力 [14][15]

文章核心观点 - 高通凭借其在手机芯片领域积累的技术、生态和成本优势，目前在智能座舱芯片市场占据主导地位，与全球主流车企形成了稳固的合作关系 [2][3][11] - 本土芯片厂商（如联发科MTK、芯擎、芯驰等）正通过成本优势、本土化服务以及舱驾融合等差异化策略，在特定细分市场寻求突破，市场份额从2023年的不足3%提升至2024年的超过10% [3][16][36] - 舱驾融合是行业重要技术方向，但面临功能安全等级差异、技术复杂度高以及企业内部组织协同等多重挑战，真正实现“One Chip”量产仍需时间 [24][25][30][34] - 未来市场格局可能呈现“本土厂商深耕中国市场、高通坚守全球高端市场”的态势，能够兼顾本土化服务与全球化适配的厂商将拥有更大增长空间 [38][39] 高通的护城河：手机基因与生态优势 - 高通的迅速崛起得益于其在智能手机领域积累的底层技术，利用技术跨代差（如7nm制程）在智能汽车爆发前夜搭上产业升级顺风车 [8][10] - 其生态和工具链对追求开发效率的车企和Tier1厂商有巨大吸引力，作为安卓系统核心合作伙伴，高通的座舱芯片与安卓车载系统实现深度适配，降低了开发成本 [11] - 手机业务的巨大出货量使芯片研发成本得以有效摊销，一颗SoC芯片研发投入动辄数十亿，超60%的研发成本已在手机侧摊销，这是纯车载芯片公司无法比拟的规模效应 [12] - 手机芯片的IP模块（如CPU、GPU、NPU、ISP）经过海量市场验证，稳定性和可靠性高，进行车规级改造后技术路径成熟、风险低 [11][12] 本土厂商：用“成本+融合”撕开裂缝 - 本土厂商以性价比为主要武器，例如芯驰的授权费只有高通的1/3到1/4，高通的入门费一直很高 [17] - 联发科的MT8676采用4纳米工艺，CPU和GPU功能相比竞品直接翻了一番，且带5G功能，价格却比高通8255更低，基于MT8676的主机不带屏幕价格可做到2300-2500元，而8255主机部分在2024年上半年就达2300元左右 [17] - MTK的8676/8678平台攻势显著，在上汽大众、一汽大众、奇瑞、广汽、比亚迪等车企获得新定点，预估其2025年市场占有率会超过30% [18] - 高通高端芯片8397成本比8295贵三倍，让一些规模较小的车企持币观望，其市场价在700-1000美金区间，瞄准30万元及以上高端车型市场 [3][19] 舱驾融合：看上去很美，走起来很难 - 舱驾融合是迈向中央计算架构、实现软件定义汽车的重要一步，高通的方案（如骁龙8775芯片）已进入量产，具备144 TOPS的AI算力，并搭载于极狐阿尔法T5 [21][22] - 主要挑战在于座舱与智驾功能安全等级不同，座舱系统通常需满足QM或ASIL-B等级，而智驾系统必须达到ASIL-C/D的最高标准，集成后系统整体需按最高等级认证，大幅提升研发与验证成本 [25][26] - 技术难度极高，开发跨域芯片比单独开发智驾芯片复杂很多，需同时兼顾NPU算力（智驾）和GPU能力（座舱）等矛盾需求，且两者工作模式（动态占用 vs 稳定确定性）不同 [27][28][29] - 企业内部组织架构与主导权之争成为融合进程中的隐性障碍，座舱与智驾团队常因技术路线、资源分配存有分歧，导致项目推进缓慢 [30][31][32] 高通依旧霸主，但国产厂商的机会仍在 - 中国本土座舱芯片厂商整体市场份额已从2023年的不足3%飙升至2024年的超过10%，国产化替代成为趋势，成本优势在15万以下入门级市场尤为明显 [36] - 本土厂商产品具备特定竞争力，如芯驰X9系列支持多屏互联和舱泊一体，下一代X10采用4nm工艺，NPU算力达40TOPS；爱芯元智M55H芯片支持CMS/DMS/OMS等座舱域计算 [36] - 本土厂商优势在于对中国市场的深刻理解（如方言优化）和服务响应效率，与本土厂商合作时方案调整效率较与高通合作可提升40% [38] - 高通在全球高端市场和全球化生态（如与谷歌、苹果合作）方面优势仍难以替代，未来生态博弈将呈现本土厂商深耕中国、高通坚守全球高端的格局 [39]

核心观点 - 由广汽集团、宁德时代、京东汽车三方联合推出的新能源汽车埃安UT super已启动全国批量交付，其产品力整合了三方在制造、电池、用户洞察与销售服务方面的优势，旨在通过超长续航、极速换电、大空间及智能科技等卖点满足家庭用户需求，市场表现将进入用户验证阶段 [1][2] 产品交付与市场推广 - 埃安UT super已在全国启动批量交付工作，北京、广州等全国百余城市已进入交付阶段 [1] - 北京和广州两地已率先完成首批车辆交付，首批车主在交付仪式上分享了实际体验 [1] - 埃安工厂正持续跟进后续订单的排产，力求让更多预订用户尽早提车 [2] 产品核心卖点与技术合作 - 车辆整合了京东在用户洞察和卖车、养车等方面的优势资源、广汽整车制造能力以及宁德时代的电池技术及换电生态 [1] - 搭载宁德时代巧克力电池，实现500公里超长续航与99秒极速换电，旨在解决里程焦虑 [1] - 轴距达到2750mm，提供A0级车享受A级大空间，配合灵活储物空间，满足亲子出行、日常通勤等多重需求 [1] - 作为华为云车机首搭车型，支持“无限功能、无限算力、无限存储、无限更新” [2] - 安全配置配备同级独有的“倒车哨兵”功能与540度全景影像，为新手司机和家庭用户提供全方位守护 [2] 用户反馈与市场验证 - 首批车主普遍对车辆的设计和空间表示肯定，并现场表示“太值了” [1] - 来自北京的车主表示车辆后备箱空间充足，可轻松装下婴儿车和露营装备 [1] - 来自广州的车主对通过京东一站式购买新能源车及车辆的540度全景影像功能表示满意 [2] - 随着首批车辆交付，埃安UT super将进入“用户验证期”，车辆的实际续航、智能化功能体验、质量稳定性等将在日常使用中接受检验，首批用户的真实反馈将成为影响其后续市场表现的重要因素 [2]

产品上市与定位 - 公司于11月27日推出全新个性战略新品零跑Lafa5，定位为“高颜值运动轿跑” [1] - 新车旨在破解10万级纯电市场“颜值与性能不可兼得、智能与品质难以两全”的行业痛点，以20万级产品实力切入10万级价格带 [3] - 新车推出515km及605km两种续航版本共计5款车型，上市限时惊喜价9.28万元-11.68万元 [3] 公司财务与运营目标 - 公司目标在2025年第三季度实现净利润1.5亿元，营收194.5亿元，同比增长近一倍 [3] - 公司自3月份起连续8个月稳居中国新势力品牌月销冠军，提前达成50万台年销目标 [3] - 公司海外销量达4.4万台成为新势力出口冠军，产品覆盖全球35个国家，2026年将向100万台年销量发起冲刺 [3] 产品设计特点 - 新车采用“科技自然美学”理念，拥有1880mm同级领先宽体车身，风阻系数为0.256，助力续航提升35km [4] - 座舱内86%的同级领先得房率打破空间桎梏，超过80%软包覆盖率，配备256色氛围灯 [4] - 提供6款个性外观色彩和3款质感内饰，其中竞速灰版本采用仿麂皮超纤绒与Nappa真皮拼接 [4] 智能化配置 - 新车搭载高通8295P旗舰座舱芯片，配合14.6英寸2.5K中控屏与Leapmotor OS 4.0 Plus系统 [4] - 支持DeepSeek和通义千问双AI大模型，具备声纹识别、方言识别等功能 [4] - 配备27个高精度感知硬件与高通8650芯片，支持高速及通勤领航辅助，未来可通过OTA升级城区领航功能 [5] 性能与安全 - 底盘由公司与Stellantis集团联合调校，后置后驱布局搭配160kW电机，零百加速6.4秒 [6] - 采用9横7纵笼式车身，77.5%高强钢占比并使用2000MPa热成型材料 [6] - 搭载CTC 2.0 Plus电池底盘一体化技术，实现热失控48小时不起火，首任车主享电池终身质保 [6] 全球战略意义 - 新车研发立足全球视野，在德国亮相时引发热议，未来登陆欧洲后将直面大众高尔夫GTI等经典钢炮 [3] - 该产品被视为中国智造冲击全球主流细分市场的标志性产品，成为进军全球的战略利器 [3][6]

品牌与战略合作 - 启境是华为乾崑与启境团队联合打造的全新高端智能新能源汽车品牌，由广汽集团投资，标志着华为乾崑在高端智能汽车领域的品牌布局正式启航 [1] - 华为乾崑的愿景是将智能融入每一辆车，让出行更安全、生活更美好 [1] - 双方合作紧密，以“绝不妥协”的态度共同打造一款在美学、驾控、智能等全维度具备优势的“六边形战士”车型，旨在超越用户期待 [1] 合作模式与研发进展 - 华为乾崑与启境团队建立了紧密高效的联动机制，整合双方在技术研发与资源整合上的优势 [3] - 联合研发工作覆盖造型工程优化、智能交互体验升级、底盘性能精细调校及全维度安全体系搭建等关键领域 [3] - 双方初期虽有观点“碰撞”，但坚持以用户为中心，通过深度交流将分歧转化为挖掘用户潜在需求的动力，实现了资源高效整合 [3] 产品规划与上市时间 - 启境品牌计划在2026年推出两款新车 [5] - 其中一款被称为“华系最美猎装轿跑”的车型已完成极端高温环境测试与设计定型，预计于2026年6月正式上市交付 [5] 技术赋能与品牌前景 - 在华为乾崑全栈智能技术的深度赋能下，启境已确立清晰的品牌主张与发展方向 [5] - 随着双方协同效应深化，启境将开启爆款产品攻势，凭借突破性造型设计、极致驾乘体验及引领行业的前沿智能技术，为用户塑造更具品质感与科技感的智能出行生活方式 [5]

核心观点 - 华为乾崑智能汽车解决方案业务已从“不被看好”成长为行业领军者，其通过开放的商业模式和全栈自研的技术护城河，确立了“首选供应商”地位，正在引领中国汽车产业的智能化变革和全球竞争格局重塑 [2][7][9][15] 市场表现与行业地位 - 华为乾崑智驾合作车型单月销量突破10万台 [1] - 车位到车位功能使用已超2000万次 [1] - 辅助驾驶活跃用户占比突破95.2% [1] - 2024年前9个月，华为乾崑智驾以45.2万辆销量独占27.8%市场份额，超过第二名与第三名总和 [5] - 在35万级以上豪华车城区领航辅助驾驶供应商中，华为乾崑智驾市场份额达52.75%，装机量25.9万台，超过其余所有品牌之和 [5] - 2024年华为乾崑智驾ADS累计发货量超过50万套 [12] 财务与运营数据 - 2024年华为乾崑实现年度盈利，营收同比增长474.4% [7] - 辅助驾驶累计行驶58.1亿公里，累计避免可能碰撞超过300万次 [1] - 有机构预测，短期（1-3年）引望公司营收有望突破600亿元，利润达120亿元 [7] 技术进展与产品迭代 - 华为乾崑智驾ADS保持“一年一代”升级节奏，2025年发布ADS 4，在架构、安全、体验及产业四个维度全面升级 [12] - ADS 4的全新WEWA技术架构带来端到端时延降低50%，通行效率提升20%，重刹率降低70% [13] - 同步升级HUAWEI XMC数字底盘引擎、全维防碰撞系统CAS 4.0、车位到车位2.0及HarmonySpace 5鸿蒙座舱系统 [13] - 在第三方测试中，参与测试的四款车型在AEB、泊车、城区NOA、高速NOA等核心项目中获TOP级评分 [12] - 公司将安全置于最高优先级，“safety first”是其质量文化 [1][12] 商业模式与生态合作 - 商业模式核心是“以开放生态重构产业协作”，已覆盖100万辆、15家头部车企、35款车型 [9] - 合作品牌除鸿蒙智行“五界”外，还包括阿维塔、深蓝、东风岚图、东风猛士、广汽传祺、方程豹及奥迪等国内外车企 [9] - 与奥迪的合作标志着公司从对中国汽车产业的“技术输入”转向“标准输出” [9] - 短期目标：HI模式合作车企增至20家以上，智选模式覆盖品牌扩展至10个以上 [7] - 中期目标（3-5年）：乾崑智驾系统装机量有望突破300万辆，成为行业标准 [7] - 长期愿景（5-10年）：推动中国智能汽车产业全球领先，实现“让汽车拥有ICT能力” [7] 行业影响与标杆案例 - 公司改变了车企选择供应商的底层逻辑，合作对主机厂短期是“技术补课”和“风险对冲”，长期是改写规则的“合谋” [9] - 选择华为乾崑成为主机厂快速获得成熟方案、降低研发成本、抢占市场先机的“不二选择” [11] - 合作伙伴赛力斯作为代表性案例，市值从200亿元成长至2000亿元级别，股价翻10倍，全年净利润接近60亿元人民币，并成功在A股和港股上市 [8] - 公司为风险投资者提供了布局智能汽车产业链的优质入口，为战略投资者加速自身智能化转型，并通过高薪和股权激励吸引顶尖人才 [8] - 公司引领中国汽车产业从“跟跑”到“领跑”，建立了科技自信 [15]

行业情绪与市场共识 - 投资者对中国汽车板块的投资信念开始滑坡，情绪从乐观转向审慎和观望[1] - 激烈的市场竞争和潜在的补贴退坡是投资者担忧的核心，可能影响2026年第一季度行业表现[1] - 当前悲观的共识意味着任何边际的销售改善或政策更新都可能转变为行业的重大利好催化剂[1] 政策走向预期 - 多数投资者预计全国性“以旧换新”和地方性“置换补贴”等刺激措施在2026年将继续推行，以缓解5%购置税上调和周期性逆风的影响[2] - 投资者预计政策力度将减弱，地方性刺激措施规则更严格，单车补贴金额同比降幅可能达到30-50%[3] - 政策框架预计在2026年1月初公布，有效实施可能要等到3月全国两会之后[3] 车企竞争格局与偏好变化 - 市场对传统车企出现轻微偏好，源于其低预期、潜在重组机会以及华为等科技巨头的技术背书[4] - 华为鸿蒙智能出行联盟或其联合开发品牌在车展上超过三分之一的展位中出现，并通过与广汽、东风汽车合作持续深入参与国有车企转型[4] - 比亚迪、吉利及“蔚小理”等造车新势力仍是市场讨论焦点，但投资者观点分化，对比亚迪明年在中国市场份额可能流失存在担忧[4] 产业链利润分配 - 历史周期表明，整车厂的股票在下行周期中通常是“先进先出”[4] - 尽管整车厂2026年可能面临更大利润压力，但供应商可能不得不为此买单[4] 智能化与自动驾驶机遇 - 自动驾驶和机器人出租车领域持续吸引市场极大关注，移除安全员的Robotaxi商业模式正变得可行[5] - 预计中国官方将在未来6-12个月内加速Robotaxi应用落地[5] - 中国有望在2026年上半年正式发布L3级别自动驾驶法规，可能引发新一轮对自动驾驶集群的热情[5] - 拥有核心技术优势的供应商将受益于中国L2+及更高级别自动驾驶渗透率的提升[5]