公司IPO发行结果 - 网上发行摇号中签号码已公布，中签号码共有19331个，每个中签号码可认购500股公司A股股票 [1][2] - 本次发行最终战略配售结果已确定，共有10家投资者参与，合计获配760.5419万股，占本次发行数量的18.97%，获配金额合计79.5983亿元 [2] - 回拨机制启动后，网下最终发行数量为2282.9081万股，占扣除战略配售后发行数量的70.26%，网上最终发行数量为966.55万股，占比29.74%，网上发行最终中签率为0.03348913% [2] 公司业务与产品 - 公司是国内高性能通用GPU产品的主要领军企业，主营业务是研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品 [4] - 公司主要产品全面覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域，包括曦思N系列、曦云C系列及正在研发的曦彩G系列GPU [5] - 公司基于自主研发的GPU IP与统一架构，在通用性、单卡性能、集群性能及稳定性、生态兼容与迁移效率等方面具备较强核心竞争力，产品综合性能处于国内领先水平 [5] - 公司打造了自主开放、高度兼容国际主流GPU生态（CUDA）的软件生态体系，具备易用性和可扩展性 [5] 公司市场地位与生态布局 - 公司是继摩尔线程之后第二家登陆A股市场的国产GPU公司 [4] - 公司已与整机服务器、操作系统、运维管理平台、主流AI框架、主流大模型等上下游生态广泛适配，通过深度协同优化为头部大模型分布式推理提供千卡高性能国产算力 [6] - 公司深度构建“1+6+X”生态与商业布局，产品已应用部署于10余个智算集群，算力网络覆盖国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心，区域横跨北京、上海、杭州、长沙、香港等地 [6] - 公司GPU产品已率先布局教科研、金融、交通、能源、医疗健康、大文娱等行业，产品赋能真实应用场景的竞争力和交付能力得到充分验证 [6] 公司经营与财务数据 - 截至报告期末，公司GPU产品累计销量超过25000颗 [6] - 2022年至2024年，公司实现营业收入分别为42.64万元、0.53亿元、7.43亿元 [6] - 2022年至2024年，公司归属于母公司所有者的净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元 [6]

作者 |第一财经魏中原 在摩尔线程（688795.SH）上市首日被市场"预付"约3000亿元市值之后，沐曦股份（688802.SH）即将登陆科创板，再度考验资本对国产算力的买单意愿。 2025年12月7日，沐曦股份（688802.SH）公告其科创板IPO网上发行最终中签率为0.03348913%，低于此前摩尔线程的0.03635%，足见投资者申购沐曦股 份的热情高涨。 作为专注高性能通用GPU及AI推理芯片的硬科技企业，沐曦股份不仅吸引了国家人工智能产业投资基金、中国电信天翼资本、京东、美团等重量级战略 投资者，更在网下询价阶段引发机构抢筹。 2025.12.08 本文字数：2099，阅读时长大约4分钟 沐曦股份是国内少数真正实现千卡集群大规模商业化应用的GPU供应商，已成功支持128BMoE大模型等完成全量预训练。截至2025年3月，沐曦股份已累 计交付超过2.5万颗GPU芯片，成功部署于新华三、苏州瑞芯、汇天网络等核心客户，完成10余个智算集群的商业化落地。 更值得关注的是，根据发行安排，沐曦股份以104.66元/股的价格公开发行4010万股，若发行后总股本为40010万股，对应发行市值已达418.74亿 ...

核心观点 - 报告认为春季躁动行情有望提前至跨年启动，若市场回踩形成“双重底”形态，将是加仓良机 [4][18][53] - 预期国产算力将成为本轮跨年行情的重要线索，同时建议关注政策支持下的非银金融以及产业催化密集的商业航天&卫星互联等投资机会 [4][18][53] 市场表现与思考 - 本周（12/1-12/5）市场先抑后扬，全A指数收涨0.72% [2][9] - 主要指数中，创业板指、沪深300、深证成指领涨，科创50、微盘股指数领跌 [2][9] - 从风格看，周期风格领涨，医药医疗风格领跌 [2][9] - 申万一级行业中，有色金属、通信、国防军工领涨，美容护理、房地产、传媒领跌 [2][9] - 周五市场在“国产GPU第一股”摩尔线程上市（首日涨425.5%）及险资入市新政（下调沪深300、科创板股票投资风险因子）带动下收涨，科技板块及非银金融板块走强 [13] 市场观察：估值、情绪、结构与资金 **市场估值** - 股债收益差下降至0.6%，小于+1个标准差 [3][23] - 估值分化系数环比下降7.1% [23] **市场情绪** - 五维市场情绪指数环比下降0.6%至48.0，显示市场情绪有所调整 [24] - 行业轮动强度（MA5）下降至42，超过40的预警值 [24] - 市场大盘风格占优，微盘股指数跑输市场 [3][24] - 主题热度主要聚集在两岸融合、工业金属精选、商业航天，涨幅分别为12.1%、9.2%、6.3% [24] **市场结构** - 市场成交额占前高比例环比下降1.4%至56.9% [32] - 本周换手率上升的行业有15个，占比48% [32] - 煤炭、交通运输、公用事业三个行业的多头趋势个股占比居前 [3][32] - 综合、纺织服饰、计算机行业的涨跌幅排名与多头个股占比存在较大差异，内部或存在个股Alpha机会 [3][32] **市场资金** - 陆股通周内日平均成交金额较上周下降135亿元，日平均成交笔数较上周下降19.6万笔 [3][37] - 陆股通成交额前三标的为中际旭创、宁德时代、阳光电源，近5日涨幅分别为4.4%、4.3%、-0.5% [3][37] - 杠杆资金本周净流入82.9亿元，主要流入行业为机械设备、有色金属、电子 [3][37] - ETF资金起托底作用，主要指数ETF总份额变动52.1亿份，其中A500、科创板50、创业板ETF（创业板综+创业板指）更受青睐 [3][37] - 本周新成立偏股型基金份额日均37.0亿份，同比上升294.4%，较上周上升296.1% [3][37] 行业热点与催化 - **商业航天**：朱雀三号重复使用运载火箭成功发射，被视为中国商业航天迈向可重复使用火箭技术的关键一步 [4][48] - **端侧AI**：字节跳动豆包手机助手发布技术预览版，是AI手机的一次现象级实践 [4][49] - **AI硬件**：理想汽车发布AI眼镜Livis，可与车机联动，实现人车交互全场景闭环 [4][50] 行业配置建议 - **核心线索**：预期国产算力将成为跨年行情重要线索，算力自主可控是AI时代重要安全诉求，国产算力正经历从“可用”到“好用”的跃迁，摩尔线程、沐曦股份等龙头上市有望激活板块 [4][18][53] - **政策支持**：建议关注政策支持下的非银金融投资机会，近期利好包括险资入市新政及监管提出券商可适度加杠杆 [4][13][14][53] - **产业催化**：建议关注产业密集催化下的商业航天&卫星互联投资机会 [4][18][48][53] 宏观与市场环境 - 美联储12月议息会议降息预期较高，我国将召开中央经济工作会议，叠加险资、券商等利好政策，宏观环境有利，有望调动市场情绪开启跨年行情 [18] - 国内11月制造业PMI为49.2%，比上月上升0.2个百分点，经济景气水平总体平稳 [19] - 海外方面，美国11月私营部门就业岗位减少3.2万个，市场预期为增加2万个，美国白宫官员表示可能在下次美联储会议上看到降息25个基点左右 [19]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：国产算力/GPU/AI芯片行业[1] * 公司：摩尔线程（核心分析对象）[1]、航新科技[4]、海光信息[4]、沐曦股份[4]、寒武纪[9] 核心观点和论据 * **公司技术背景与上市进程** * 摩尔线程由前英伟达全球副总裁张金忠带领，核心团队多来自英伟达，具备深厚技术背景和差异化优势[1][3] * 公司从成立到科创板过会仅耗时88天，速度领先，显示出市场高度认可[1][3] * **产品布局与竞争优势** * 摩尔线程是国内少数实现全功能GPU量产的厂商，产品线覆盖桌面级显卡、专业加速卡、AI计算和智能SoC[1][5] * 其全功能GPU芯片能同时支持AI计算、图形渲染、物理仿真和视频编解码，具备较强的计算通用性和广泛应用场景[5] * 公司通过软硬件结合实现生态系统高效兼容，并采用与CUDA兼容的编程模型，降低了迁移难度和成本[5] * **财务表现与增长动力** * 摩尔线程收入从2022年的几千万元增长至2025年上半年的7.2亿元，实现爆发式增长[1][6] * 2025年上半年AI计算领域收入达到6.6亿元，占整体收入比例超过90%[1][6] * 公司综合毛利率保持高位，2024年为72%，2025年上半年为69%[1][6] * 公司现有订单约20亿元，下游客户多元化，包括互联网客户、科技创新平台、人工智能企业等[1][7] * **市场表现与行业前景** * 摩尔线程上市首日开盘市值达3,000亿元，收盘市值2,823亿元，涨幅高达425%，市场认可度高[2] * 预计到2026年，大模型与AI演进将带动算力需求增加，训练和推理环节均将快速兴起[1][8] * 在政策支持与海外芯片管制背景下，国产替代速度将加快，国产AI芯片份额提升明显，呈现总量与份额双升逻辑[4][8] * 各大互联网厂商预计明年的资本开支投入将显著增加[4][8] * **同业公司与投资标的** * 除摩尔线程外，航新科技、海光信息等龙头公司凭借产品、客户和产能优势，有望实现快速增长[4][9] * 寒武纪和海光信息在AI业务方面可能再上一个量级[9] * 即将上市的沐曦股份也是值得关注的重要标的[4][9] 其他重要但可能被忽略的内容 * 摩尔线程目前泛政府类客户占比较高，但未来有望逐步切入互联网大厂市场[7] * 国内算力市场有望复制海外经验，并进一步强化推理环节的算力消耗量[1][8]

行业与公司 * 涉及的行业为**国产算力**与**半导体**行业[1] * 涉及的公司包括： * **龙头企业**：华为、海光信息、寒武纪[1][5][6] * **第二梯队公司**：木兮、摩尔（线程）、阿里平头哥、百度昆仑芯[1][6] * **第三梯队/新兴企业**：穗元、B站旗下相关公司[6] * **产业链公司**：华丰科技、新森科技、飞荣达[2][7][10] * **其他提及公司**：中芯国际、Deepseek、升腾、牧溪（牧原）[1][2][4][10] 核心观点与论据 * **发展驱动力**：AI需求持续增长及国家大力支持推动国产算力发展[1][2] * **技术进展**： * 以Deepseek为代表的算法已在全球表现出色[1][3] * 硬件和软件算法在兼容国际标准方面有创新突破，如FP8运算和CUDA兼容性[1][3] * 国产半导体设备国产化率自2019年起稳步提升，行业正逐步克服技术壁垒[1][3] * 寒武纪、升腾、海光等公司技术不断迭代，已涉及12nm至7nm制程，单纯算力角度已领先[1][4] * **当前挑战**：生态系统兼容性是当前主要挑战，但有望通过时间和投入突破[1][4] * **未来趋势**： * 预计未来两三年内，国产算力将从流片量转向订单量，行业将经历从0到1、到10、再到100的扩张[1][4] * 大厂和创业公司积极下单扩产，当前是投资该领域的时机[1][4] * 2025年底至2026年，国产算力仍将是二级市场关注焦点，尤其在中美博弈背景下[1][5] * **投资机会**： * 2026年将是公司业绩兑现和股价上升的关键年，存在投资机会[1][5] * 国产算力板块当前仍处于相对低谷状态，但对板块保持乐观态度[10][11] 具体公司观点与论据 * **中芯国际**：为首的新制程进展乐观，良率和产能预期良好[5] * **华为**： * 950DT芯片上市后，通过组网建设提升数据中心运营性能，预计2026年一二季度放量[2][7] * 芯片流片量、产值和出货订单预期乐观[2][7] * 相关标的和产业链标的（如华丰科技、新森科技、飞荣达）值得长期关注[2][7] * **寒武纪**： * 国产算力龙头企业，已获字节跳动订单[2][8] * 预计2026年随690型号问世和590型号放量，将迎来业绩快速兑现[2][8] * 除字节跳动外，阿里巴巴、腾讯及政府和运营商也在陆续下单[2][8] * 估值较低，有望迎来戴维斯双击[2][8] * **海光信息**： * 在GPU和CPU方面均有布局，并拥有自己的GPU生态系统，在生态竞争和超节点竞争中具有优势[2][9] * 虽尚未获得互联网订单，但大概率正在进行灰度测试[2][9] * 产品竞争力强，是国产算力板块重点关注标的[2][9] * **牧溪（牧原）**： * 预计将在2025年底前完成上市[10] * 其市值营收潜力可能超过已上市公司摩尔半导体[10] * 技术水平与寒武纪或海光等龙头企业存在半代到一代差距[10] * 如果牧溪市值达到3,000亿甚至接近4,000亿水平，那么航务局和海关则显得更具性价比（此句逻辑与指代需结合上下文，可能为对比或笔误）[10] 其他重要内容 * **推荐关注标的总结**：建议重点关注华为、海光、寒武纪三家龙头企业，以及木兮、摩尔、阿里平头哥、百度昆仑芯等第二梯队公司[1][6] * **核心推荐标的**：海光信息、寒武纪，以及华为相关产业链中的飞荣达、华丰科技和新森科技[10][11][12]

发行与定价情况 - 公司本次新股发行价格为104.66元/股，发行价格确定后上市时市值约为418.74亿元 [3][11] - 本次发行数量为4,010.00万股，占发行后总股本40,010.00万股的10.02% [4][12] - 回拨机制启动后，网下最终发行数量为2,282.9081万股，占扣除最终战略配售部分后发行数量的70.26%，网上最终发行数量为966.55万股，占比29.74%，网上发行最终中签率为0.03348913% [1][9] - 发行价格对应的发行人2024年摊薄后静态市销率为56.35倍，低于同行业可比公司2024年静态市销率平均水平，也低于所属行业（计算机、通信和其他电子设备制造业）T-3日静态行业市盈率58.25倍 [3][4][11][12] - 公司是截至目前今年发行价第二高的新股，发行价最高的为摩尔线程 [4][12] 公司业务与产品 - 公司是国内高性能通用GPU产品的主要领军企业，是继摩尔线程之后第二家登陆A股市场的国产GPU公司 [5][13] - 公司主营业务是研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品，并围绕GPU芯片提供配套的软件栈与计算平台 [5][13] - 公司主要产品全面覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域，已推出用于智算推理的曦思N系列GPU、用于训推一体和通用计算的曦云C系列GPU，并正在研发用于图形渲染的曦彩G系列GPU [6][14] - 公司的GPU产品基于自主研发的GPU IP与统一的架构，在通用性、单卡性能、集群性能及稳定性、生态兼容与迁移效率等方面具备较强核心竞争力，综合性能处于国内领先水平 [6][14] - 公司打造了自主开放、高度兼容国际主流GPU生态（CUDA）的软件生态体系，具备易用性和可扩展性 [6][14] 市场地位与生态布局 - 公司已成为推动我国智能算力基础设施自主可控的重要力量 [5][13] - 公司已与整机服务器、操作系统、运维管理平台、主流AI框架、主流大模型等上下游生态广泛适配，通过深度协同优化，为头部大模型分布式推理提供千卡高性能国产算力 [7][15] - 截至报告期末，公司GPU产品累计销量超过25,000颗 [7][15] - 公司深度构建“1+6+X”生态与商业布局，产品已应用部署于10余个智算集群，算力网络覆盖国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心，区域横跨北京、上海、杭州、长沙、香港等地 [7][15] - 公司GPU产品已率先布局并深度赋能教科研、金融、交通、能源、医疗健康、大文娱等行业应用场景 [7][15] 财务表现 - 2022年度至2024年度，公司实现营业收入分别为42.64万元、0.53亿元、7.43亿元，呈现高速增长 [8][16] - 同期，公司归属于母公司所有者的净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元 [8][16] 可比公司市场表现 - 同为国产GPU公司的摩尔线程于12月5日上市，开盘即暴涨468%，股价一度冲高至688元/股，按发行价114.28元/股计算，中签投资者最高单签收益可超28万元 [5][13]

发行情况与定价 - 公司本次新股发行价为104.66元/股，发行后总市值约为418.74亿元 [3] - 回拨机制启动后，网下最终发行数量为2,282.9081万股，占扣除战略配售后发行数量的70.26%，网上最终发行数量为966.55万股，占比29.74% [1] - 网上发行最终中签率为0.03348913% [1] - 本次发行数量为4,010万股，占发行后总股本（40,010万股）的10.02% [4] - 发行价格对应的2024年摊薄后静态市销率为56.35倍，低于同行业可比公司平均水平 [3] - 公司所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业，其T-3日静态行业市盈率为58.25倍 [4] - 公司是截至目前今年发行价第二高的新股，发行价最高的为摩尔线程 [5] 公司业务与产品 - 公司是国内高性能通用GPU产品的主要领军企业，是继摩尔线程之后第二家登陆A股市场的国产GPU公司 [7] - 公司主营业务是研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品，并提供配套软件栈与计算平台 [7] - 公司主要产品覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域，包括用于智算推理的曦思N系列GPU、用于训推一体和通用计算的曦云C系列GPU，以及正在研发用于图形渲染的曦彩G系列GPU [8] - 公司产品基于自主研发的GPU IP与统一架构，在通用性、单卡性能、集群性能及稳定性、生态兼容与迁移效率等方面具备较强核心竞争力，综合性能处于国内领先水平 [8] - 公司打造了自主开放、高度兼容国际主流GPU生态（CUDA）的软件生态体系 [8] 市场表现与行业对比 - 可比公司摩尔线程于12月5日上市，开盘即暴涨，涨幅高达468%，股价一度冲高至688元/股 [5] - 按摩尔线程发行价114.28元/股计算，中签投资者最高单签收益可超28万元 [5] 经营业绩与市场拓展 - 2022年度至2024年度，公司实现营业收入分别为42.64万元、0.53亿元、7.43亿元 [9] - 同期，归属于母公司所有者的净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元 [9] - 截至报告期末，公司GPU产品累计销量超过25,000颗 [9] - 公司产品已部署于10余个智算集群，算力网络覆盖国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心，区域横跨北京、上海、杭州、长沙、香港等地 [9] - 公司已与整机服务器、操作系统、运维管理平台、主流AI框架、主流大模型等上下游生态广泛适配 [9] - 公司已率先布局教科研、金融、交通、能源、医疗健康、大文娱等行业应用场景 [9]

公司IPO发行情况 - 网上发行最终中签率为0.03348913% [1] - 发行价格为104.66元/股，上市时市值约为418.74亿元 [3] - 本次发行数量为4,010万股，占发行后总股本（40,010万股）的10.02% [4] - 扣除最终战略配售部分后，网下最终发行数量为2,282.9081万股（占70.26%），网上最终发行数量为966.55万股（占29.74%） [1] - 发行价格对应的2024年摊薄后静态市销率为56.35倍，低于同行业可比公司平均水平（58.25倍） [3][4] - 发行价格未超出“四数孰低值”（111.3353元/股） [4] - 承诺认购战略配售总量为760.5419万股，占本次发行数量的18.97% [4] - 公司是截至目前今年发行价第二高的新股 [5] 公司业务与行业地位 - 公司是国内高性能通用GPU产品的主要领军企业，是继摩尔线程之后第二家登陆A股市场的国产GPU公司 [7] - 主营业务是研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全栈GPU产品，并提供配套软件栈与计算平台 [7] - 公司致力于推动我国智能算力基础设施自主可控 [7] - 主要产品全面覆盖人工智能计算、通用计算和图形渲染三大领域，具体包括：用于智算推理的曦思N系列GPU、用于训推一体和通用计算的曦云C系列GPU、以及正在研发用于图形渲染的曦彩G系列GPU [8] - 产品基于自主研发的GPU IP与统一架构，在通用性、单卡性能、集群性能及稳定性、生态兼容与迁移效率等方面具备较强核心竞争力，综合性能已处于国内领先水平 [8] - 公司打造了自主开放、高度兼容国际主流GPU生态（CUDA）的软件生态体系 [8] 公司经营与财务数据 - 2022年度至2024年度，公司实现营业收入分别为42.64万元、0.53亿元、7.43亿元 [9] - 2022年度至2024年度，公司归属于母公司所有者的净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元、-14.09亿元 [9] - 截至报告期末，公司GPU产品累计销量超过25,000颗 [9] - 公司产品已与整机服务器、操作系统、运维管理平台、主流AI框架、主流大模型等上下游生态广泛适配 [9] - 公司产品已应用部署于10余个智算集群，算力网络覆盖国家人工智能公共算力平台、运营商智算平台和商业化智算中心，区域横跨北京、上海、杭州、长沙、香港等地区 [9] - 公司已率先布局教科研、金融、交通、能源、医疗健康、大文娱等行业应用场景 [9] 行业参照与市场表现 - 所属行业为计算机、通信和其他电子设备制造业（C39） [4] - 同行业公司摩尔线程于12月5日上市，发行价为114.28元/股，开盘后股价一度冲高至688元/股，较发行价最高涨幅达468% [5] - 按发行价计算，若投资者中签摩尔线程（科创板一签500股），最高单签收益可超28万元 [5]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 报告核心观点为“AI+卫星”的共振，认为通信行业持续高景气度[3][10] - 坚定看好“光、液冷、国产算力”三条核心主线，同时重视卫星、端侧AI等板块的投资机会[7][19] 周投资观点总结 - **亚马逊发布重磅AI产品**：在AWS re:Invent 2025上，亚马逊发布自研AI芯片Trainium3及配套系统UltraServers，单系统可聚合算力362 PFLOP（FP8），能效较前代提高40%，性能功耗比提升4倍，同时发布在研的Trainium4芯片及第二代自研大模型Nova 2系列[4][13][14][15] - **美满电子收购明确光连接路线**：美满电子（Marvell）宣布收购Celestial AI，其Photonic Fabric光学解决方案能效是铜互连的两倍以上，有望推动数据中心架构向全光互连升级，驱动光通信产业链发展[4][16] - **国产航天火箭回收取得进展**：朱雀三号遥一运载火箭成功入轨，虽未实现一级回收，但验证了技术方案并取得5项突破，是研发可重复使用火箭、支撑卫星互联网星座建设的重要尝试[5][17] - **国产算力发展注入新动能**：摩尔线程作为“国产GPU第一股”在科创板上市，首日市值达2823亿元，募集资金将用于新一代AI芯片研发，加速AI算力国产化替代进程[6][18] 通信数据追踪总结 - **5G基建持续推进**：截至2025年10月底，我国5G基站总数达475.8万站，较2024年末净增50.7万站[28] - **5G用户数持续增长**：2025年10月，三大运营商及广电5G移动电话用户数达11.84亿户，同比增长18.99%[28] - **5G手机出货占比高**：2025年9月，5G手机出货量2410.6万部，占总手机出货量的86.3%，出货量同比增长8.02%[28] - **运营商云业务增长强劲**：2025年上半年，移动云营收561亿元，同比增长11.3%；天翼云营收573亿元，同比增长3.8%；2025年前三季度，联通云营收529亿元[47] - **运营商ARPU值基本稳定**：2025年前三季度，中国移动移动业务ARPU值为48.0元；2025年上半年，中国电信移动业务ARPU值为46.0元；2023年，中国联通移动业务ARPU值为44.0元[47] 投资建议与市场回顾 - **投资建议覆盖七大方向**：报告详细列出了光网络设备、计算设备、AIDC机房建设、算力租赁、云计算平台、AI应用、卫星互联网&6G等细分领域的推荐及受益标的[19][20][21][22][23][24][25][26] - **市场表现回顾**：本周（2025.12.01—2025.12.05），通信指数上升3.69%，在TMT板块中排名第二[27]

豆包手机助手发布与战略定位 - 字节跳动正式切入端侧AI赛道，通过发布豆包手机助手技术预览版，渗透操作系统底层以重塑人机交互方式 [1] - 豆包手机助手并非独立手机产品，而是与手机厂商在操作系统层面合作的AI助手，首发搭载于中兴工程样机nubia M153，售价3499元，主要面向开发者与科技爱好者少量发售 [1] - 公司明确表示没有自研手机计划，正以“生态合作”形式与多家厂商推进合作，将豆包手机助手整合进不同品牌机型 [1] 豆包手机助手核心功能与技术特点 - 直接嵌入操作系统底层，支持通过专属物理按键、语音等方式全局唤醒，并能以悬浮窗形式交互，不中断当前应用 [2] - 突破应用孤岛，可自动执行跨平台任务链，例如同时打开美团、京东、淘宝进行比价并下单，或整理小红书攻略生成出行方案 [2] - 融合视觉理解与语音交互，能“读懂”屏幕内容，例如在相册中通过语音指令修图，或在微信聊天界面根据上下文生成回复建议 [2] - 具备操作手机系统的权限，可执行播放音频、订票、发短信等任务，并支持本地化记忆，将对话转为文本并生成待办提醒 [2] - 该产品被认为可能颠覆应用生态，使各类应用降级为被调用的服务模块，冲击现有互联网流量分配格局，同时对消费者而言非常实用且具有“科幻感” [2] 市场整体表现与关键指数 - A股三大指数集体上涨，上证指数上涨0.65%，收复3900点整数关口，深证成指、创业板指数分别上涨1.25%、1.31% [3] - 沪深两市成交额达到18739亿元，较上一交易日放量2881亿元 [3] - 整个市场有3398只个股上涨，1872只个股下跌，个股涨跌幅的中位数为上涨0.46% [4] - 反弹行情未结束，后续需重点关注上证指数对11月21日缺口及11月20日平台高点3967点附近两大压力位的测试情况，并观察市场内在动力是否强劲，尤其是能否放量站上2万亿元大关 [5][11] 消费电子与AI硬件板块表现及驱动因素 - 消费电子方向领涨，AI手机、AI PC、AI眼镜、无线耳机、智能穿戴、星闪概念等分支板块涨幅居前，主要受豆包手机助手技术预览版发布的催化 [5] - 中兴通讯是豆包手机方向的核心股 [5] - AI手机的行情后续可能会扩散至AI眼镜、AI音箱、AI玩具等端侧以及算力、端侧芯片等环节 [5] - 东吴证券表示，手机端侧AI发展驱动硬件升级，有望成为新一轮换机潮核心推力，AI正从辅助交互工具向“具身智能体”转变，应用场景延展至高价值任务 [6] - 银河证券表示，消费电子板块估值修复后PE-TTM约37倍，低于电子行业均值，具备配置性价比 [7] - AI硬件方向，核心股中际旭创大幅上涨，带动光模块、PCB方向继续反弹，其股价表现被视为AI硬件及趋势方向的锚 [8] 算力产业链与相关板块动态 - 谷歌产业链方面，高辨识度个股赛微电子再创历史新高 [9] - 摩根士丹利将谷歌TPU在2027年的产量预测从约300万块上调至约500万块，增幅约67%，2028年预测也相应上调 [9] - 国金证券表示，AI需求持续强劲，英伟达AI服务器四季度出货量提速，ASIC迎来爆发式增长，产业链积极拉货，继续看好AI-PCB及核心算力硬件、苹果链及自主可控受益产业链 [9] - 中信证券表示，“超节点”架构变革驱动交换芯片、光模块及高速线模组需求从线性增长转变为指数级爆发，该架构是国产算力建设实现后发赶超的必经之路，建议重点关注互联密度提升带来的价值重估机遇 [10] 其他板块表现及驱动因素 - 有色板块走强，受国际金银价格上涨、LME铜创历史新高以及美联储12月降息概率达80%影响 [10] - 大消费方面，旅游、酒店餐饮两大板块走强，受峨眉山A回馈股东活动及中国中免大涨影响，影视院线股受《疯狂动物城2》票房高涨影响，中国电影“一字”涨停 [10] - 商业航天板块指数跳空上涨，但板块内部出现明显分化，主要因朱雀三号首飞情况仍不确定，但基于产业趋势，中期值得关注 [10]