报告行业投资评级 - 对股指期货保持看多方向，建议择机买入股指远月深虚值看涨期权 [2] 报告的核心观点 - 周一两市主要指数强势震荡，创业板指继续上涨创新高，外资配置中国内地股票市场动能增强，全球金融资产再配置“去美化”有望加速国际资金流入A股，美联储降息在即也将加速海外资金流向A股 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一两市成交额2.27万亿元，震荡缩量；沪深300指数收4533点，涨11点，涨幅0.24%；中证500指数收7137点，跌10点，跌幅 - 0.15%；中证1000指数收7415点，跌7点，跌幅 - 0.10%；上证50指数收2962点，跌5点，跌幅 - 0.20% [1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的是游戏ETF、影视ETF等，跌幅居前的是通信ETF、5G50ETF等；两市板块指数中涨幅居前的是电池、游戏等，跌幅居前的是航天装备、稀有金属等 [1] - 中证500、中证1000、沪深300、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流出67、60、35、3亿元 [1] 重要资讯 - 8月份规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，环比增长0.37%，41个大类行业中有31个行业增加值保持同比增长 [1] - 8月份社会消费品零售总额39668亿元，同比增长3.4%，环比增长0.17%，除汽车以外的消费品零售额35575亿元，增长3.7% [1] - 申万宏源认为AI算力等科技产业趋势持续催化，推动结构性行情，A股基本面和资金流入均处“双底部区域”，未来只有“继续磨底”和“改善”两种可能，且改善条件不断优化，反内卷将成为结构牛向全面牛转化的关键 [1] - 至2025年6月末，五大上市险企合计持有的OCI资产规模达到约1.1万亿元，创历史新高，上半年险资OCI资产的增速超过35% [1][2] - 摩根士丹利认为宁德时代在欧洲市场取得突破，加之固态电池技术，其领先优势将得以延续，估值在同行中已具备显著吸引力 [1] - 至8月末，全国商品房待售面积76169万平方米，比7月末减少317万平方米，住宅待售面积减少307万平方米，商品房库存已连续6个月减少 [1] - 至9月11日，鹏华中证细分化工产业主题ETF近一个月的资金净流入规模居于全市场股票型ETF首位 [2] - TrendForce集邦咨询数据显示，近期光伏行业中上游多个领域价格出现明显上涨，分析人士认为光伏行业“反内卷”初见成效，产业链多个环节价格后续有望维持上涨态势 [2] - 高盛维持黄金2026年中期4000美元/盎司目标价格预测，认为央行购金需求预计将持续三年，新兴市场央行黄金配置比例仍显著偏低，95%央行预期全球黄金持有量将在未来12个月增加 [2] - 美国总统特朗普预计美联储将在本周会议上宣布“大幅降息”，若成真，这将是美联储自去年12月以来首次降息 [2] 市场逻辑 - 周一两市主要指数强势震荡，创业板指继续上涨创新高；保险公司OCI资产规模创新高且增速超35%；8月中国债券和股票合计净流入390亿美元，外资配置中国内地股票市场动能增强 [1][2] 后市展望 - 8月中国债券和股票合计净流入390亿美元，至9月8日融资余额为22975亿元，单日增长约262亿元，国内ETF总规模历史性突破5万亿元大关 [2] - 至2025年6月末，五大上市险企合计持有的OCI资产规模达约1.1万亿元，创历史新高，上半年险资OCI资产增速超35%，全球金融资产再配置“去美化”有望加速国际资金流入A股 [2] - 9月第一周外资净流入中国内地市场约55亿美元，其中股票基金净流入50.2亿美元，花旗预计美联储在未来五次FOMC会议上累计降息125个基点 [2] - 储能规划发布，三年时间内储能装机将翻倍，电池板块带动创业板指数创新高，同时带动沪深300指数，美联储降息在即，将加速海外资金流向A股 [2] 交易策略 - 股指期货方向交易保持看多方向 [2] - 股指期权交易择机买入股指远月深虚值看涨期权 [2]

**行业与公司** 锂电设备行业及先导智能（国内最大锂电设备厂商）[2][4][13] **核心观点与论据** **行业趋势与周期** - 锂电设备板块2024年第四季度触底反弹 2025年进入周期向上阶段 新技术为主要推动力[2][8] - 2024年至2026年全球锂电设备市场复合增速约23% 驱动因素包括电动车渗透率提升、厂商扩产、整车厂转型、新兴电池势力加入及储能需求[2][10] - 固态电池为最具估值潜力部分 预计2027年小规模量产 2025年底至2026年为中试线搭建阶段[2][11] **固态电池技术进展** - 硫化物技术路线为主流 具备安全性、能量密度和性价比优势 处于中试到大规模商业化前夜[2][6] - 政策加速产业布局 2025年底对固态电池产业布局企业的投资补贴审查 下半年国内企业产业化密集落地[11][14] - 固态电池新增市场规模预计从2025年20亿增长至2030年330亿（15倍增长空间）[14] **先导智能业务表现与优势** - 传统锂电设备订单大幅增长 固态电池订单部分企业增长约10倍[4] - 国内市场占有率超30% 海外市场占有率超10%[4][5] - 固态时代市占率预计高于液态时代 为国内唯一能整线拉通的厂商 拥有100%自主知识产权 已交付等静压设备[4][13] - 业务拓展至光伏、汽车装备、物流、3C等 光伏设备客户包括通威、隆基等 占营收近10% 智能物流设备占比约6%[13][16][17] **财务与估值预测** - 预计2025年新签订单增速40-50% 2026年增速约30%[4][18] - 收入预测：2025年140亿元 2026年172亿元 2027年接近200亿元[4][18] - 利润预测：2025年约17亿元 2026年约21-22亿元[18] - 当前市值约800多亿 为宁德时代市值1/20（宁德时代市值1.6万亿） 历史曾达1/10 有望创历史新高[7][19] **其他重要内容** - 研发费用占营收比重行业前列 2025年上半年毛利率保持35%高水平[15] - 股价已回归2020年水平并向2021年挑战 长期有望冲击上一轮市值高点[7][19] - 推荐投资者持续关注先导智能作为核心龙头标的[4][20] **数据引用说明** - 复合增速23%[2][10] - 固态电池市场规模20亿至330亿[14] - 市占率30%与10%[4][5] - 收入140亿、172亿、200亿[4][18] - 利润17亿、21-22亿[18] - 宁德时代市值1.6万亿[7] - 先导智能市值800多亿[7]

股价表现与市场信心 - 宁德时代A股9月15日盘中一度大涨超14%至371.52元创上市新高 收盘涨9.14%报354.70元 市值达1.62万亿元 H股报464.8港元 总市值超2万亿港元[1][2] - 今年以来公司股价涨幅接近40% 反映市场对其未来增长潜力强烈信心[1][2] - 电池板块受带动大幅拉升 板块涨幅一度超5% 中一科技涨停 天宏锂电和湖南裕能等涨超10%[1][2] 产能与需求指引 - 对2026年要货指引上修至1100GWh 同比增长46% 大超市场预期[1][2] - 预计2026年排产900-1000GWh 开票约800-900GWh 增长主要受益于海外动力电池和储能需求拉动[2] - 供应商确认排产指引高增长 当前产品供不应求 今年需求已大幅提升[3] 产能扩张与利用率 - 未来两年预计扩张超300GWh产能以满足市场需求[2] - 2025年上半年在建工程总投资预算突破4000亿元 较2024年末增长21.40%[3] - 当前锂电池系统产能345GWh 产量310GWh 产能利用率达89.86% 处于高负荷状态[3] 行业地位与竞争优势 - 机构预测2025年底产能将接近1000GWh 成为全球首个TWh级别电池企业[3] - 摩根士丹利指出公司在欧洲市场取得突破 估值在同行中具备显著吸引力[3] - 太平洋证券上调盈利预测 预计2025年归母净利润654.90亿元 同比增长29.06%[4] 政策与行业动态 - 工信部等八部门提出2025年力争实现汽车销量3230万辆 其中新能源汽车1550万辆[5] - 福建发布绿色转型行动方案 为非化石能源和新型储能领域带来利好[5] - 中汽协发布供应商账款支付规范倡议 围绕订单确认等4环节提出倡议[5] 技术发展与产业布局 - 多家企业推进固态电池项目 亿纬锂能量产基地揭牌 赣锋锂业形成全链路布局 国轩高科中试线良品率达90%[6] - 固态电池在安全性及能量密度具优势 将成为消费电池和新能源汽车等重点发展方向[7] - 中信证券认为商用车电动化及AI数据中心等领域有望为头部企业带来超额增长[6]

公司技术研发进展 - 公司拥有专业研发团队开展固态电池技术研发 [1] - 自主研发的固态电池采用复合氧化物技术路线为主 [1] - 固态电池已顺利完成安全验证及循环稳定性测试 [1]

政策利好与市场反应 - 国家层面发布《新型储能规模化建设专项行动方案（2025~2027年）》推动储能板块上涨 [2] - 宁德时代股价一度大涨超14% 阳光电源盘中最高上涨超11% 均创上市以来市值新高 [2] 宁德时代战略布局 - 公司申请注册"实证储能"商标 国际分类为第9类（电池等）与第42类（设计技术研究）[3] - 商标覆盖电池 逆变器 工业操控电气设备 电动运载工具充电站等产品领域 [3] - "实证"指向长时间多场景可靠性验证 旨在强化产品在真实环境中的安全稳定与持久性 [3] 机构评级与行业前景 - 摩根大通上调宁德时代H股评级至"超配" 称其为最便宜的电池股之一 [4] - 全球储能电池(ESS)需求超预期 引发供应紧张与价格回暖 [4] - 摩根大通将公司2025-2026年盈利预测上调约10% 显著高于市场共识 [4] 阳光电源国际扩张 - 公司与埃及政府 挪威Scatec合作建设年产10GW储能电池工厂 [5][7] - 项目将推动储能电池到新能源关键零部件本地化制造链条 [7] - Scatec在埃及投资36亿美元 涵盖太阳能 风能及绿色氢能生产项目 [7]

9月15日，"真诚沟通 传递价值——2025年河北辖区上市公司投资者网上集体接待日暨2025年半年报集 体业绩说明会"活动成功举办。 在本次活动上，就纳科诺尔（832522）研发重点领域进展有关情况，公司方面回应称：将持续加大研发 投入，重点布局固态电池核心设备领域，包括干法电极、锂带压延、电解质成膜、转印、复合及等静压 等关键技术。公司以自主研发为主，积极与下游客户、高校、科研院所开展合作，提升创新效率，推进 技术突破和成果转化。 据介绍，公司在锂电辊压设备领域处于国内领先态势，与国内头部电池企业均有合作，客户优势明显。 公司在辊压设备性能以及干法电极、固态电池等新工艺、新技术方面具备先发优势。 ...

行业格局演变 - 动力电池市场从宁德时代和比亚迪双龙头主导转变为多层次多赛道共同发展的健康新格局[3] - 亿纬锂能、中创新航、国轩高科、欣旺达等企业实现业绩与股价双丰收[4] - 二线品牌通过灵活市场策略实现快速跟进 市场活力显著增强[5] 产销量数据表现 - 8月动力电池销量达98.9GWh 环比增长8.5% 同比增长44.4%[6] - 8月新能源汽车销量139.5万辆 同比增长26.8% 电池增速远超整车增速[6] - 新能源汽车单车平均带电量提升至54.0kWh 同比增长16.4%[7] - 混动车型电池增大明显 续航300公里+成为新车型标配[8][9] 出口业务分析 - 8月动力和其他电池合计出口22.6GWh 同比增长23.9%[12] - 1-8月累计出口173.1GWh 同比增长48.5% 占累计销量18.8%[12] - 动力电池1-8月累计出口111.5GWh 同比增长30.3%[13][22] - 其他电池1-8月累计出口61.6GWh 同比增长99.0%[22] - 中创新航出口同比增长32.5% 国轩高科增34.6% 蜂巢能源增120.8%[19] 企业业绩表现 - 宁德时代上半年营收1788.9亿元增7.27% 净利润304.85亿元增33.33%[27][34] - 亿纬锂能营收281.7亿元增30.06% 净利润16.05亿元[28][34] - 中创新航营收164.19亿元增31.68% 净利润4.66亿元增87.14%[29][34] - 国轩高科营收193.94亿元增15.48% 净利润3.67亿元增35.22%[30][34] - 正力新能营收31.72亿元增71.9% 净利润2.2亿元实现扭亏[31][34] - 瑞浦兰钧营收94.91亿元增24.9% 净亏损收窄超八成[32][34] 新兴增长动力 - 储能电池异军突起 成为增长最迅猛细分领域[5] - 中国储能企业签订海外订单近250GWh 是2024年新增装机量的3.07倍[23] - 中东地区签约规模达52.96GWh 欧洲45.41GWh[23] - 瑞浦兰钧和亿纬锂能储能电池出货量已超过动力电池[25] - 固态电池市场规模预计从2025年144亿元增长至2030年2180亿元[35] - 人形机器人为电池企业开辟新的增长空间[37] 行业发展驱动因素 - 原材料价格处于相对低位 有效缓解成本压力[39] - 韩企竞争力大幅下滑 为中国企业腾出市场空间[40] - 电池技术发展步伐放缓 二线企业获得追赶契机[38] - 行业周期性属性显著 核心原材料价格波动是主要不确定因素[41]

三是，9月12日，国家发展改革委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027 年）》的通知，为新型储能行业未来两年的发展定下基调和发展目标。 四是，工信部等八部门近日联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，提出2025年力争 实现全年汽车销量3230万辆左右，其中新能源汽车销量1550万辆左右。 五矿证券发布研报称，2025Q2锂电行业归母净利润同比增速+27%，连续2个季度转正，盈利继续边际 改善；从2025Q1开始行业资本开支连续2个季度同比增长，尤其电池在2025Q2加速；2025Q2行业现金 流首次同比增速转正；政策上，叠加反内卷政策后续深入，有望强化产业供给侧"负反馈"。 一是，9月15日，中汽协发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》。 二是，近日，中共福建省委、福建省人民政府印发《关于加快福建经济社会发展全面绿色转型的行动方 案》，并发出通知，要求各地区各部门结合实际认真贯彻落实。 9月15日，"宁王"突然大爆发。 宁德时代 A股盘中涨幅超过14%，成功创下历史新高；H股盘中大涨近 9%，同样刷新历史纪录。电池板块亦因此大幅拉升，板块涨幅一度超5%， ...

固态电池业务进展 - 公司在上海已建成固态电池样品试制线 具备各类样品试制能力 [1] - 能够根据不同应用场景客户需求和技术要求提供定制化方案 [1] - 正在加快推进中试线项目建设 后续将根据客户需求和市场情况实施量产线建设 [1]

市场表现 - A股三大指数涨跌不一 沪指跌0.26% 深证成指涨0.63% 创业板指涨1.52% 沪深两市成交额达22774亿元 [1] - 游戏ETF领涨 游戏ETF(159869)涨4.38% 游戏ETF华泰柏瑞(516770)涨4.02% 游戏ETF(516010)涨3.88% 影视ETF(159855)涨3.09% [1] - 智能电动车及新能源板块跟涨 智能电动车ETF(516380)涨2.93% 锂电池ETF(159840)涨2.92% 影视ETF(516620)涨2.85% 电池30ETF(159757)涨2.82% 智慧电车ETF(560000)涨2.79% 新能源汽车ETF(516390)涨2.69% [1] - 通信板块回调居前 通信ETF(215880)跌1.75% 5G50ETF(159811)跌1.72% 通信设备ETF(159583)跌1.68% 电信ETF基金(260690)跌1.54% 电信50ETF(560300)跌1.52% [3] 行业分析 - 游戏市场1-7月营收持续较快增长 7月中国游戏市场收入291亿元同比增长4.7% 移动游戏市场实际销售收入214亿元同比增长0.9% [2] - 游戏版号发放数量创新高 8月166款国产游戏和7款进口游戏过审 1-8月累计发放版号1119个同比增长20.8% [2] - 板块估值处于低位 新品、监管政策及AI应用驱动板块具备向上修复可能 [2] - 宁德时代在欧洲市场取得突破 规模较小竞争对手在储能领域陷入盈利困局 固态电池技术被视为短期炒作 [2] - AI+出海+卫星为核心投资方向 海外AI核心方向包括光模块&光器件、液冷等领域 国产算力线如国产服务器、交换机、AIDC、液冷等方向值得关注 [3] ETF交易数据 - 短融ETF(511360)成交额居首达332.04亿元 银华日利ETF(511880)成交额189.92亿元 华宝添益ETF(511990)成交额139.57亿元 上证公司债ETF(511070)成交额122.51亿元 [4][5] - 香港证券ETF(513090)成交额105.49亿元居股票类产品第一 [4] - 中韩半导体ETF(513310)换手率居首达406.66% 5年地方债ETF(511060)换手率186.34% 港股通科技ETF华泰柏瑞(513150)换手率106.73% 10年地方债ETF(511270)换手率102.15% [5][6] 新产品动态 - 华安港股通生物科技ETF(159102)明日上市 紧密跟踪恒生生物科技指数 聚焦香港上市生物科技公司 涵盖创新药、CXO等核心领域 [6][8] - 该产品适合看好生物科技行业长期发展的投资者 特别认同创新药出海逻辑和人口老龄化趋势 可分散个股研发风险 实现一键布局港股生物科技赛道 [8]