在美国联邦储备委员会（美联储）如期宣布降息并上调美国经济增长预期后，铜价逼近历史新高，其他 金属价格也随之走高。 在伦敦市场，这一工业金属价格一度上涨 1.5%，突破每吨 11700 美元，接近本周一创下的历史纪录。 美联储已连续第三次降息，但在政策声明中微调措辞，暗示未来降息的不确定性有所增加，其政策目标 是在控制通胀的同时为经济增长提供支持。 美联储目前预计，明年美国经济将增长 2.3%，高于此前 1.8% 的预测值；同时预计通胀增速将放缓至 2.4%。降息往往对金属及其他大宗商品有利，一方面会提升其相对债券等生息资产的吸引力，另一方 面也会降低资本密集型制造和工业企业的融资成本。 此前数月中国铜消费量大幅下滑，而此次美国经济的乐观前景也提振了工业金属的需求预期。中国政府 于本周一释放信号，将坚持 "积极" 的财政政策取向和 "适度宽松" 的货币政策基调，着力提振内需。 今年以来，受多起矿山生产中断事件影响，且市场担忧明年潜在关税落地前贸易商纷纷向美国输送铜、 导致境外供应短缺，铜价已累计上涨超 30%。从长期来看，可再生能源行业消费需求的攀升正为这一 红色金属的需求提供支撑。 责任编辑：郭明煜 在美国联 ...

行业宏观趋势与挑战 - 国际能源署预测，到2030年全球可再生能源发电装机容量将翻番，增加4600GW [1] - 光伏和风能是可再生能源增长的主要组成部分 [1] - 到2030年，间歇性可再生能源将供应全球近30%的电力，是当前水平的2倍，其快速增长给电网系统带来严峻挑战 [1] - 当新能源发电占比超过20%时，4小时以上长时储能将成为刚需；占比突破50%后，8小时以上长时储能必不可少 [2] 行业竞争与价格战现状 - 近三年，储能系统价格下降约8成，今年有集采项目中标价甚至跌破0.4元/Wh [2] - 尽管头部企业凭借规模优势普遍仍能实现盈利，但盈利有不同程度下滑，部分二三线企业毛利率被挤压至个位数甚至转负 [2] - 行业存在对储能核心属性的认知偏差，储能本质上是一种旨在获取经济收益的资产，客户对资本支出和运营支出持续降低有严格要求 [3] 海辰储能的系统性创新战略 - 公司自2022年起前瞻性布局长时储能，历经三年技术攻坚，于2025年6月实现一系列长时储能产品的量产出货 [3] - 公司构建了材料、工艺、系统、服务四个维度的系统性创新壁垒 [3] - 在材料方面，采用高压实材料体系提升产品能量密度，并优化电解液配方等材料以强化综合能效和寿命 [4] - 公司发布的∞Cell 587Ah储能电池，体积能量密度相较314Ah电池提升6.5%，0.5P能效达94.5%，循环寿命超万次 [5] 高集成度系统设计与降本增效 - 公司通过高集成度设计实现降本增效，标准化设计和规模化生产降低设备制造成本，集成化系统减少外部连接部件，缩短建设周期 [5] - 在同样1GW项目条件下，相较于314Ah电芯，公司的千安时电芯数量可从100万颗缩减到约30万颗，所需集装箱数量可减少近30% [6] - ∞Cell 1175Ah电芯在直流侧储能系统集成时可使系统非电芯部件降本30%以上，使直流侧储能系统降本幅度高达15%，容量一致性较280Ah电池优化50% [6] - 公司推出∞Power6.25MWh大容量储能系统，单箱能量达6.25MWh，较传统方案提升50%，其独创的4列4簇极简架构使系统零部件数量减少40% [8] - 高集成设计在5-6.25MWh容量级别产品中，可实现DC侧系统成本降低15%以上，同时减少高压盒、BMU、BMS等零部件用量 [8] 全生命周期服务体系与全球化能力 - 公司构建了一套贯穿项目全生命周期的精细化运营体系，深度融入从咨询设计、工程建设到长期运维的每一个环节 [9] - 服务网络已覆盖全球20多个国家和地区，能够实现本地化快速响应 [9] - 公司在全球实践中达成了项目调试100%按时交付的记录 [9] - 公司位于得克萨斯州的10GWh储能工厂已全面投产，配套建立百余人的专业技术团队和区域仓储中心，实现“72小时现场响应”的运维承诺 [22] 行业安全挑战与公司安全实践 - 国家能源局在《2025年电力安全监管重点任务》中首次将电化学储能电站安全监管提升至专项任务层级 [10] - 行业专家指出，电池容量越大，热失控事故风险越高 [10] - 2025年，公司完成全球首次“开门极限燃烧测试”，模拟最极端的真实燃烧场景 [11] - 测试以∞Block 5MWh储能系统为对象，经过上千度高温持续燃烧15个小时后，触发预制箱体结构保持完整，相邻15cm的集装箱内电芯温度未发生热蔓延 [12] - 公司获得了UL Solutions颁发的UL1973与 UL9540A双认证，标志其核心产品符合北美最严苛的安全标准 [15] - 公司在材料本体层面通过开发高热稳定材料和安全电解液添加剂提升电芯热稳定性 [16] - 公司采用叠片式设计替代传统卷绕工艺，配合全极耳技术构建三维排气通道，使产气排放效率提升 [16] 长时储能市场前景与公司布局 - 未来3-5年，长时储能在中国、欧洲、中东、美国都是主要市场方向 [19] - 2025年1-9月国内中标项目中，4小时及以上时长的项目占比已达56% [19] - 长时储能委员会与麦肯锡联合报告预测，到2050年，长时储能装机容量将占全球总储能装机容量的95% [19] - 截至2024年底，中国4小时及以上新型储能装机占比仅为15.4%，平均储能时长2.3小时，未来增长空间巨大 [19] - 公司针对不同区域需求实现精准突破：为中东优化耐高温、防腐蚀设计推出“沙漠之鹰”版本；为欧洲、日本开发更小尺寸和重量的产品 [20] - 2025年10月，首批12台全球首款搭载千安时电芯的∞Power 6.25MWh 4h储能预制舱启航奔赴欧洲，部分用于与Solarpro合作的2GWh项目 [20] - 公司与以色列EPC企业El-Mor达成战略合作，计划在当地部署1.5GWh长时储能系统 [20] - 2024年10月，公司在山东菏泽落地全球首个长时储能一体化零碳产业园，预计2026年二季度投产 [22] - 公司持续贯彻“量产一代、研发一代、预研一代”的技术迭代战略，下一代产品聚焦6-8小时长时需求，将采用更高容量电芯进一步降低系统成本 [22]

文章核心观点 - 铜作为“电气时代硬通货”，正站在AI、电气化与电网投资超级周期的交汇点，其投资机会比黄金更具爆发力和长期确定性，源于强劲的刚性需求增长与难以缓解的供应短缺 [1][4][40] AI与电气化驱动的需求洪流 - AI算力爆发催生巨大电力需求，预计到2030年全球数据中心电力消耗将从2024年的415太瓦时增至945太瓦时，若AI全面普及可能达1260太瓦时 [7] - AI服务器机架的铜用量是传统服务器的2.3倍，因其需要更密集的供电与散热系统，铜的高导电和高导热性能使其成为AI基础设施的“隐形基石” [9][11] - 铜在物理性能上具有不可替代性：导电率是铝的1.6倍，导热速度几乎是铝的两倍，且在连接安全性和稳定性上远优于铝 [12][13][15] - 电动汽车用铜量是传统燃油车的4倍，预计2030年全球电动车渗透率达55.7%，仅此一项将新增200-300万吨铜需求 [17] - 可再生能源（如风电、太阳能）的铜消耗是传统火电的3-15倍，电网改造升级亦需大量铜材 [19][21] - 综合各领域需求，全球铜消费量预计将从2024年的3300万吨增至2030年的4100万吨，复合年增长率3.4% [23] 供应端的结构性短缺 - 铜矿平均品位持续下降，从2000年代初的0.95%降至2024年的0.60，这意味着生产等量铜需处理更多矿石，成本上升 [25] - 新铜矿开发周期极长，从勘探到投产平均需20-30年，且目前全球多数潜在项目仍处于早期阶段 [27] - 2024年全球铜矿产量2.3亿吨，预计到2028年产能仅增长至3.2亿吨，增量有限 [28] - 冶炼环节面临加工费（TC/RC）跌至历史低点甚至为负的困境，导致冶炼厂利润受压甚至停产 [29] - 矿商垂直整合趋势加剧，如自由港、艾芬豪等自建冶炼厂，导致2025年预计有超过200万吨铜精矿（占全球供应约10%）从公开市场消失 [31][32] - 铜回收利用周期长（平均35年），当前全球回收利用率仅44%，预计到2040年再生铜产量仅1500万吨，难以弥补原生铜缺口 [33][34] - 供需失衡加剧，预计2025年全球铜精矿缺口达120万吨，到2040年缺口可能超过1200万吨，占总需求的30% [37] 铜的投资逻辑与优势 - 铜价上涨由AI、电动车、电网改造等刚性需求驱动，相较于受情绪和货币政策影响的黄金，其趋势更具持续性和确定性 [40][41] - 铜价年初为7800美元/吨，当前约11000美元/吨，机构预测未来有翻倍上涨空间，估值相比已处历史高位的黄金更具优势 [43][44][45] - 投资渠道多元，包括铜矿股票、铜ETF、期货等，门槛相对较低，且投资逻辑清晰易懂 [46][47] 投资方向与策略建议 - 布局上游核心资源，关注拥有自有矿山和冶炼厂的一体化铜矿企业，它们能直接受益于铜价上涨 [49][50][51] - 关注下游高增长应用场景，如数据中心电缆、电动汽车电机、电网设备等领域的企业 [52] - 可通过铜ETF等分散投资工具降低个股风险，分享行业整体红利；有经验投资者可考虑期货、期权等工具但需注意风险控制 [53][54] - 铜的超级周期是持续十年以上的长期趋势，投资应立足长期持有，忽略短期波动 [55][56]

铜价上涨驱动因素 - 伦敦金属交易所铜期货早盘上涨0.5%，至每吨11,616美元 [1] - 美元指数下跌0.2%，至98.67，美元走弱使大宗商品对海外买家更便宜 [1] - 美联储降息，较低的利率环境通常会提振经济活动和需求 [1] 市场关注焦点与供需格局 - 市场对中国疲软的经济数据不以为然，而是关注可再生能源、电动汽车和数据中心带来的铜的长期需求 [1] - 乐观的长期需求前景与日益加剧的供应担忧相冲突 [1] - 全球一系列矿场生产中断加剧了供应担忧，从而使价格保持在高位 [1] - 交易员仍对现货市场供应紧张的迹象感到担忧 [1]

"当前全球石油市场供应过剩，这体现在50到60美元的油价区间内。市场可能需要一到两年才能重新平衡。"但耶金强调，地缘 政治带来了巨大的不确定性，"委内瑞拉局势、对俄罗斯的制裁、俄乌冲突都可能随时改变市场走势。" 他判断："这是一个既供应过剩、也风险过剩的市场。" 谈及2060年的能源格局，耶金认为三大趋势将推动长期变革：第一，可再生能源将继续扩张，核能迎来回归；第二，油气仍将 保持需求增长，且上游投资缺口巨大；第三，AI将成为深刻改变能源体系的关键力量，既推升电力需求，也将重塑能源企业的 运营模式。 耶金称，国际能源署发布报告指出，为维持当前石油天然气产量，全球需在2050年前每年投入约5400亿美元用于勘探开发。当 前，一些公司正在从过度快速向可再生能源转型的战略中回撤，重新对油气勘探表现出兴趣，同时继续探索多元化技术路线。 此外，耶金还特别强调矿产资源的重要性快速上升，包括铜在内的关键矿产将在全球电气化进程中发挥核心作用。"铜在未来电 气化体系中将发挥关键作用。未来能源体系必须同时考虑传统能源、可再生能源以及关键矿产。" 标普全球副董事长、著名能源专家丹尼尔·耶金(Daniel Yergin) 南方财经 ...

全球海上风电市场发展概况 - 截至2024年底全球海上风电累计装机容量达83.2 GW，较2023年增长约10.6%，为超过7300万户家庭提供清洁电力 [9][24] - 2024年全球海上风电新增装机容量为8 GW，比2023年下降26%，不及预期，中国新增并网容量约4 GW，占全球新增容量一半，英国以1.2 GW位居第二 [23] - 漂浮式海上风电处于示范阶段，截至2024年底全球累计装机容量为278 MW，分布在挪威、英国、中国等7个国家，预计2030年后实现规模化发展 [9][29] - 海上风电机组平均单机容量持续增大，2024年全球平均为9.8 MW，欧洲达10.1 MW，亚太地区达9.6 MW [29] - 全球海上风电度电成本持续下降，2010年至2024年降幅达62%，2024年亚洲度电成本为0.078美元/千瓦时，中国为0.056美元/千瓦时，较2023年下降22% [29][30] 中国海上风电市场与产业链 - 中国连续五年稳居全球海上风电累计装机容量第一，截至2025年9月底累计并网容量达4461万千瓦 [10] - 2024年中国海上风电机组平均单机容量达9.95 MW，超过全球平均水平，16 MW机型已批量应用，26 MW机组并网刷新纪录 [2] - 中国海上风电产业链成熟，关键部件国产化率高，在叶片、齿轮箱等领域由龙头企业主导，已形成五大海上风电基地集群 [2] - 中国风电机组出口稳步增长，2024年新增出口5193.7 MW，覆盖57个国家，企业通过海外建厂实现属地化布局 [2] - 中国目标到2030年海上风电装机容量达到150 GW，度电成本持续下降，行业将向深远海、智能化及“海上风电+”融合化模式发展 [2] 全球海上风电产业链现状与挑战 - 全球产业链正从单一制造向“开发-制造-建设-运维”一体化体系演进，核心环节包括整机、塔筒、基础结构、海底电缆、安装船 [33] - 供应链面临区域性失衡，亚洲（尤其中国）承担主要设备供应，欧洲、北美主导技术研发，新兴市场高度依赖进口 [33][36] - 关键挑战包括：融资困难导致项目经济性下降；政策审批流程冗长且存在波动；关键原材料（如稀土、铜）和核心部件供应不稳定；专业安装船等施工装备短缺；以及适应技术迭代的高端人才储备不足 [34][37] - 供给端产能扩张滞后于需求增长，关键环节如大功率风电机组、高端海缆、专业安装船的制造能力与交付周期难以匹配快速增长的长期需求 [33] 全球海上风电产业链供需预测 - 亚太地区是世界最大的风电机组装配和关键零部件生产中心，陆上产能主要分布在中国和印度 [35] - 预测显示，到2030年，除中国外，全球其他国家的海上风电产业链多个环节将面临瓶颈，欧洲目前的产能也不足以支撑未来需求 [35][37] - 根据供需预测表，2024年全球海上风电机组需求为8001 MW，预计到2030年将增长至36375 MW，中国需求预计从4038 MW增长至20000 MW [41] 拉美地区风电产业链发展情况 - 拉美地区陆上风电累计装机容量约25 GW，巴西是主导市场，但核心部件如齿轮箱、发电机、变流器、主轴承等基本依赖欧洲和中国进口 [49][51] - 该地区海上风电尚无投运项目，供应链几乎处于空白状态，预计海上风电产业链瓶颈将持续至2045年 [37][50] - 拉美地区面临五大发展瓶颈：本地制造能力薄弱；基础设施（如专用港口、公路）严重不足；政策与监管不确定性；融资渠道有限；技术与人才断层 [53][55] - 未来发展趋势包括：加强区域协同合作；鼓励本地制造布局（特别是在叶片、塔筒、变流器领域）；创新绿色金融机制；探索“风电+绿氢/采矿”等资源耦合开发模式 [54][55] - 供需预测显示，该地区陆上风电产业链预计从2029年开始在风电机组组装、发电机、叶片和变流器环节出现瓶颈，而海上风电供应链在预测期内（至2045年）将长期面临严重供应短缺 [56][58][60] 行业未来展望 - 全球海上风电在2025-2034年期间预计新增装机容量将超过350 GW，2030年漂浮式风电将实现规模化发展 [2] - 行业将向深远海、智能化、融合化方向发展，“海上风电+”模式将构建新型能源生态 [2] - 构建安全、韧性、高效、包容的全球海上风电产业链体系已成为战略命题，需要打破地域壁垒，深化区域协作，强化多方协同以释放产业潜能 [11][13]

行业政策与目标 - 行业明确提出“十五五”期间（2026-2030年）海上风电年新增装机目标为1500万千瓦 [2] - 到2030年，中国海上风电累计装机规模预计将突破1亿千瓦，产业链规模达万亿级 [2] - 根据规划，到2030年中国非化石能源消费比重将达到25%，海上风电是重要贡献力量 [2] 行业协同发展与联盟 - 行业近期举办海上风电工程技术大会，探讨海上风电与海洋牧场、氢能、储能等业态的协同发展潜力 [1] - 三峡集团发起成立了由26家企业和科研院所组成的海上风电产业链联盟，涵盖规划设计、装备制造、投资运营等全环节 [1] - 联盟发布了《2025年度海上风电技术攻关清单》，明确了16项重点攻关项目 [1] 技术攻关方向 - 行业技术攻关聚焦于核心轴承、国产化绝缘材料、柔性直流送出系统等“卡脖子”环节 [1] 公司股价表现 - 金风科技(02208)股价上涨7.3%，报13.53港元 [1] - 东方电气(01072)股价上涨6.29%，报22.32港元 [1] - 大唐新能源(01798)股价上涨0.93%，报2.17港元 [1]

此前，在北京举行的2025海上风电产业发展论坛上，《风能北京宣言2.0》正式对外发布，明确提出"十 五五"期间我国海上风电年新增装机1500万千瓦的目标，这意味着到2030年，我国海上风电累计装机规 模将突破1亿千瓦，万亿级产业链正迎来加速发展的黄金期。根据《"十五五"可再生能源发展规划》， 到2030年，我国非化石能源消费比重将达到25%，海上风电将贡献重要力量。 智通财经APP获悉，风电股早盘走强，截至发稿，金风科技(02208)涨7.3%，报13.53港元；东方电气 (01072)涨6.29%，报22.32港元；大唐新能源(01798)涨0.93%，报2.17港元。 消息面上，近日，第十届海上风电工程技术大会在武汉举行。在专题讨论中，专家们深入探讨了海上风 电与海洋牧场、氢能、储能等业态的协同发展潜力。12月8日，在大连举行的海上风电现代产业链共链 行动大会上，三峡集团发起成立了由26家企业和科研院所组成的产业链联盟，涵盖规划设计、装备制 造、投资运营等全环节。联盟当天发布的《2025年度海上风电技术攻关清单》，明确了16项重点攻关项 目，聚焦核心轴承、国产化绝缘材料、柔性直流送出系统等"卡脖子"环节。 ...

全球铜市供需格局 - 2025年全球铜市处于供给端主导的“紧平衡”博弈状态，价格底线被抬高至每吨1.1万美元上方，后续突破关键取决于中国需求 [1] - 2025及2026两年全球铜市合计供应缺口被上调至80万吨，其中2026年精炼铜缺口达60万吨 [1] - 长期来看，电气化、可再生能源与算力基建将为铜需求提供结构性支撑 [3] 供给端冲击与瓶颈 - 矿山端事故频发导致供应严重受损：印尼格拉斯伯格矿因滑坡宣布不可抗力，其占全球产量4%的产能延迟至2027年恢复；刚果（金）卡莫阿-卡库拉矿5月遭洪水；智利特尼恩特矿7月发生井下事故 [1] - 智利整体矿石品位下滑加剧了供应紧张局面 [1] - 中国冶炼加工费（TC/RC）崩至负60美元/吨的历史低点，凸显矿端短缺与冶炼产能扩张的矛盾 [2] 贸易流重塑与库存分化 - 因美国潜在关税威胁，贸易商提前向美国运送精炼铜，导致1-8月美国精炼铜进口同比猛增逾50% [1] - COMEX库存因此飙涨300%，突破40万吨创历史新高，并造成美国本土价格出现每吨2500美元的溢价 [1] - 同期LME与SHFE库存下滑，全球“美国以外”可观测库存仅剩不到50万吨，处于两年半低位 [1] 需求端结构性分化 - 中国地产竣工链疲弱拖累建筑用铜，但电网、风光装机、新能源车、空调、洗衣机等非地产领域需求保持两位数增长，支撑表观需求维持正区间 [2] - 高铜价引发下游“畏高”情绪，洋山铜溢价跌至7月以来最低，10月中国精炼铜出口罕见放量 [2] - 上行风险包括中国冶炼厂实质性减产、矿山再出黑天鹅事件，以及电网、AI数据中心等长赛道需求加速 [3] 价格展望与关键变量 - ING将2026年伦铜均价锚定在11500美元/吨，预计价格走势先扬后抑：二季度库存外溢效应最强，现货紧张或推动价格至12000美元高点；下半年随美国关税路径明朗，价格可能温和回落 [3] - 美国关税政策是核心变量：若2026年6月实施15%进口关税，价格裂缝将扩大；若关税被豁免，美国天量库存回流可能导致全球市场从短缺翻转为过剩 [1][2] - 即便中国冶炼厂兑现“联合减产10%”的口头协议，被挤出的精矿可能流向海外炼厂，全球精炼铜实际产出未必大幅减少 [2]

国家政策与转型目标 - 韩国政府设定2040年全面关停燃煤电厂的国家目标 并计划在2035年将国家温室气体排放量较2018年削减68.8%至75.3% [1][2] - 为达成目标 政府正推动长期依赖煤炭的五大发电公企（南东 南部 中部 西部 东西发电）加速业务重组 [1] - 韩国作为全球第七大煤电国 其约30%的电力仍依赖煤炭 该国加入“脱煤动力联盟”（PPCA）的承诺释放出强烈信号 [2] 五大发电公企转型战略 - 南东发电提出“2040未来路”愿景 目标将70%以上装机容量转为新能源 [2] - 南部发电在“2035战略”中明确20太瓦时无碳发电与3000兆瓦能源转化规模 [2] - 中部发电计划在2035年前实现30%发电量来自可再生能源 并发展虚拟电厂与长时储能技术 [2] - 西部发电通过“RE4040”战略将可再生能源比重提升至40% [2] - 东西发电目标在2040年前将无碳与低碳发电量提升至17太瓦时 可再生能源占比达44% 并推动氢氨燃料替代煤炭 [2] 业务转型方向与投资布局 - 五大发电公企的战略核心正从煤电全面转向可再生与清洁能源 [1] - 公司在国内积极扩大海上风电 太阳能 清洁氢能及储能系统（BESS）的投资与布局 [1] - 公司同时在海外中东 东南亚及北美等地开拓新能源业务 [1] - 为提升转型效率与运营竞争力 各企业纷纷引入人工智能（AI）等创新技术以优化电力系统管理与资产运营 [1] 行业重组与国际影响 - 为系统性加速转型 韩国政府正考虑整合现有公企并可能设立新的可再生能源公企以提升效率 [2] - 若韩国能加快执行煤电退出 落实清洁投资与公正转型 将显著提升其国际投资吸引力 [2] - 韩国的转型承诺有望带动高煤电依赖国家加速转型 并在亚太能源转型中发挥关键领导作用 [2]