这一表态也令美元及美国国债收益率承压。截至发稿，追踪美元对六种主要货币汇率的美元指数（DXY）在97.60 附近挣扎，该水平接近近四周低点；与此 同时，10年期美国国债收益率徘徊在上周五触及的低点4.27% 附近。 此前投资者普遍预期鲍威尔会重申利率政策"观望等待"的立场，然而他意外释放的鸽派基调，大幅提振了投资者的风险偏好。 每日市场动态：风险偏好升温，英镑汇率走高 美联储主席鲍威尔释放出"愿意放松限制性货币政策"的信号后，英镑兑美元汇率表现强势。 上周五鲍威尔表示："尽管如此，当前货币政策处于限制性区间，综合基准前景与不断变化的风险平衡，或许有必要调整我们的政策立场。" 周一欧洲交易时段，英镑兑美元（GBP/USD）汇率维持上周五涨幅，在1.3530附近震荡。上周五鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，释放出对利 率前景的鸽派信号，受此影响，英镑兑美元汇率表现坚挺。 技术分析：英镑形成 "头肩底" 反转形态 本周初，英镑兑美元汇率稳稳站在1.3500 关口上方。由于汇率回升至20 日指数移动平均线（EMA，目前在1.3466 附近）上方，英镑兑美元的短期趋势已转 向看涨。 英镑兑美元还形成了"头肩底" ...

来源：金都财神A 【消息面】 亚市早盘，黄金震荡微跌，目前交投于3366美元附近。上周五金价大涨1%，盘中一度创两周新高至3378.69美元，收报3371.78美元，因美联储主席鲍威尔在 杰克森霍尔年度央行研讨会上的讲话，如同一场及时雨，浇灭了市场对通胀的担忧，同时点燃了投资者对9月降息的热切期待。这不仅推动金价强势反弹， 更让美元汇率大幅下挫，黄金市场迎来新一轮看涨浪潮。 本周重点关注：纽约联储主席威廉姆斯等美联储官员讲话、美国7月耐用品订单月率初值、美国8月谘商会消费者信心指数、美国第二季度实际GDP年化季率 修正值、美国截至8月23日当周初请失业金人数和美国7月PCE数据。 【8.25黄金交易建议】 1，黄金稳健回落3356-3359美元附近做多单，止损3351美元，止盈看3375-3380美元 2，建议仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 【黄金行情走势简析】 1，上周五，黄金亚欧盘震荡下跌，美盘跌至3321.4美元触底反弹，晚间10点，鲍威尔讲话后，黄金大幅上涨，最高涨至3378.7美元，日线收大阳线，且站上 了中轨，KDJ指标金叉，附图拐头向上，MACD指标快慢线在0轴附近金叉，绿色空头动能缩量，走势 ...

日本股市表现及货币政策预期 - 日经225指数收涨0.4%至42807.82点 金属和机械类股领涨 [1] - 日本央行行长植田和男称紧张劳动力市场将持续对薪资构成上行压力 体现其认为稳定通胀即将确立观点 [1] - 日本央行认定劳动力短缺是推高通胀关键因素 言论或助长今年再次加息猜测 [1] 韩国股市及货币政策动向 - 韩国综合股价指数收涨1.3%至3209.86点 追随美股涨势上涨 [1] - 韩国央行周四政策会议很可能连续第二次维持利率不变 20位学家预计利率不变 7位预测降息 [1] - 高盛预计10月降息 多数学家预计上调2025年国内生产总值和通胀预测 [1] 外汇及债券市场动态 - 野村全球市场研究团队表示美联储主席鲍威尔偏宽松讲话或给美元兑日元带来更多下行空间 [1] - 野村对做空美元/日元交易更有信心 目标为10月底1美元兑142.00日元 [1] - 韩元走软 韩国指标债券收益率下跌 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 9月降息呼之欲出，金价重返升势 [1] - 鲍威尔讲话偏向鸽派，9月降息概率增加，金价受利好刺激大幅反弹，中期有望重新走强 [4][7] 相关内容总结 金价走势 - 上周金价先抑后扬，纽约金价收盘每盎司3417美元，沪金收盘每克781.12元 [1] - 上周五金价一阳穿数阴，重新站在短期均线之上，短期需整固 [7] 俄乌冲突 - 特朗普与俄乌及欧洲领导人见面，但俄乌双方对领土等问题分歧大，实际冲突加剧，后续发展待观望 [2] 美联储降息 - 鲍威尔在央行年会上讲话为9月降息打开可能性，利率期货市场对9月降息25个基点押注升至89%，今年累计降息幅度预期提高至约58个基点 [4] - 特朗普施压、更换理事，美联储内部支持降息声音渐增，鲍威尔可能顺水推舟 [6] - 美国就业数据走弱，预防性降息有合理性，9月美联储降息25个基点可能性增大 [6][7] - 美元指数上周五跌至97.70附近 [7]

核心观点 - 鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会释放鸽派信号 市场解读为9月降息前兆 但实际降息路径仍需经济数据支持 特别是8月通胀和失业率数据对比将决定9月是否降息[1][3] - 美联储内部对降息路径存在分歧 两位地区联储主席强调需保持紧缩立场直至通胀回落至2%目标 凸显数据依赖原则[3] - 报告预计2024年可能降息三次 9月降息概率从75%升至90% 12月可能再次降息 2025年预计降息两次但时点受白宫干预和主席换届影响[1][3] 货币政策路径分析 - 鲍威尔提出四大核心观点：就业市场风险平衡转变 关税对通胀影响有限 政策处于紧缩区间需调整 废除平均通胀目标制增强政策灵活性[3] - 货币市场价格显示9月降息25基点概率从75%升至90% 但实际路径取决于通胀 就业和消费数据[3] - 若8月通胀升幅小于失业率升幅则9月降息 反之可能推迟至10月 12月预计再次降息[1][3] 经济数据预期 - 8月通胀可能反弹 核心PCE通胀连续四年高于目标 更接近3%而非2%[3][5] - 移民劳工减少抵消需求放缓影响 失业率维持在低位 自然失业率与当前失业率差距收窄[3][9][18] - 薪资增速与服务通胀扣除能源房租后保持高位 职位空缺数/失业人数比率显示就业市场依然紧俏[13][15] 市场影响评估 - 鸽派信号推动美股上涨 科技股和小盘股领涨 短中期国债收益率回落 收益率曲线陡峭化 美元指数下跌[3] - 降息预期已部分反映在市场中 进一步提振效果减弱 长期国债收益率降幅较小[3][13] - 白宫直接管理市场预期削弱美联储独立性 可能推升大宗商品价格并打击美元指数[3] 历史数据与指标关联 - PCE通胀与核心PCE通胀同比增速在2019-2025年间波动 商品通胀和房租通胀为主要分项[5][11] - 失业率与非农就业增速呈现反向关系 2023-2025年失业率预计维持低位[9] - 标普500涨跌幅与消费者信心指数 制造业PMI新订单指数呈正相关 与经济痛苦指数负相关[27][34][29]

美联储政策与市场预期 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上明确暗示将会降息 [1] - 核心PCE物价指数若延续温和回落态势将进一步巩固降息预期为科技股提供双重利好 [4] 标普500指数表现 - 标普500指数出现连续5日下跌后上周五上涨2.1%距离历史高点仅差0.8% [3] - 指数市盈率较10年均值高出16% [3] - 今年以来80%涨幅来源于英伟达微软苹果等七家科技巨头 [4] 英伟达估值与市场地位 - 动态估值34倍虽低于五年平均值但仍远超半导体行业平均水平 [3] - 40%营收来自Meta微软Alphabet亚马逊四大科技巨头这些企业几乎占据标普500指数前十 [3] - 被称为"市场风向标"源于其独特产业生态位 [3] 企业级AI需求与资本支出 - 微软Azure云业务收入同比增长19%谷歌云增长31%表明企业级AI需求仍在扩张 [3] - Meta资本支出指引上调幅度低于市场预期引发对AI投资回报率质疑 [3] 期权市场情绪 - 英伟达相关期权组合中保护性认沽期权与看涨期权持仓比达1:1.3较三个月前上升40% [3] 技术形态与关键价位 - 股价形成典型"上升三角形"整理形态 [4] - 突破180美元阻力位可能引发新一轮技术性买盘跌破170美元支撑位可能触发程序化止损盘 [4] 市场风险集中度 - 市场把所有筹码押在几家公司的财报上任何微小失望都可能引发连锁反应 [4]

就在上周五（8月22日），美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话，彻底点燃了全球市 场的狂欢按钮——道琼斯工业指数单日飙升2.2%创下历史新高，标普500指数上涨1.52%，纳斯达克综 合指数也大涨1.88%，连一向对政策敏感的2年期美债收益率都直线跳水近10个基点至3.69%，美元指数 更是单日下挫0.94%！ 这一切的引爆点，正是鲍威尔那句"风险平衡的转变可能需要调整政策立场"的表态。要知道，就在讲话 前一天（8月21日），美股还在五连跌的阴霾里——标普500指数连跌五天，纳指三连跌，市场都在屏息 等待这场"央行界春晚"的信号。结果话音刚落，利率期货市场瞬间把9月降息25个基点的概率从75%飙 升到了91.3%，几乎笃定"降息大局已定"。 今天我们就来拆解这场狂欢背后的关键问题： 1. 鲍威尔的讲话究竟释放了哪些"鸽派密码"？ 2. 为什么市场会如此激进地押注9月降息？ 3. 当美股、债市、黄金集体上涨的狂欢过后，又有哪些被忽略的风险信号？ 毕竟，从历史规律看，美联储政策转向从来不是单向直线——这次"风险平衡的转变"，真的会如市场所 愿开启降息周期吗？狂欢之下，或许藏着更值得警惕的答案。 鲍威尔 ...

美联储鸽派言论对亚洲市场影响 - 鲍威尔言论表明美联储最快将于9月政策会议降息 支撑亚洲股市和货币市场 [1] - 美元大幅贬值导致新兴市场货币结束连续六天跌势 [1] - 市场风险情绪提振 对股票和短期债券市场有利 [2] 亚洲股市预期表现 - 亚洲股市整体受降息预期增强趋势提振 [1] - 日本股市因市场情绪改善而上涨 明年可能持续上涨 [1][2] - 科技股为主的板块和市场（如日本和台湾）表现最为明显 [1] 亚洲货币走势分析 - 美元走软暂时提振亚洲货币 但涨势可能只是暂时的 [1] - 日元兑美元汇率可能小幅升值 因杰克逊霍尔会议推动收益率上升 [2] - 外汇市场预计逐渐朝日元升值和美元贬值方向发展 [2] 利率政策差异影响 - 日本央行考虑加息而美联储考虑降息 政策方向背道而驰 [2] - 美国利率下降使美元投资吸引力降低 资金从美国撤离前往其他地区 [1] - 日本国债价格因美国利率下降保持稳定 但上涨空间有限 [2] 市场关键监测指标 - 英伟达业绩及PCE数据对检验涨势持续性至关重要 [2] - 非农就业人数数据将影响降息决策及幅度 [2] - 美元兑日元汇率预计不会突破波动区间 [2]

全球市场对鲍威尔鸽派信号的积极反应 - 美联储主席鲍威尔在Jackson Hole央行峰会上的发言为9月降息做铺垫，强调就业市场下行风险和关税通胀的暂时性，暗示政策调整可能迫在眉睫[2][6][10] - 美股三大指数显著上涨：道指升1.89%至45,631.7点，标普500涨1.52%至6,466.9点，纳指升1.52%至21,496.5点[8][10] - 美元指数下挫0.9%至97.72，G-10货币兑美元普遍上涨，纽约期金上涨1.1%至3,374.4美元/盎司[4][28] 亚太股市的差异化表现 - A股市场大涨：沪指涨1.45%报3,825点创十年新高，科创50指数涨8.59%创逾三年新高[16] - 港股午后拉升：恒生指数涨0.93%，恒生科技指数大幅上涨2.71%，半导体板块领涨[12] - 亚太其他市场个别发展：韩国KOSPI指数涨0.9%，越南证交所指数跌2.5%至1,645点[22][23] 债券市场对降息预期的反应 - 美债全线上涨：短端收益率下跌近10个基点，2年期美债收益率下跌9.5个基点至3.70%[5][32] - 市场对9月降息概率定价达90%，但预期美联储降息将是克制的、渐进的[32] - 亚洲债市交投清淡，利差基本持平，中国AMC与券商短端债券利差收窄1-2基点[32] 个股与板块表现亮点 - 半导体与科技股领涨：华虹半导体涨17.8%，中芯国际涨9.6%，英伟达暂停H20芯片生产推动国产半导体爆发[12][16] - 部分公司业绩亮眼：金山云AI收入同比增速超过120%达7.29亿元，名创优品股价大涨20%[9][12] - 沃尔玛目标价115美元，看好其全渠道零售和数字化增长潜力[9]

宏观市场观点 - 鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会释放鸽派信号，被市场解读为9月降息的前兆，推动美股、美债和加密货币上涨，美元指数下跌[2] - 两位地区联储主席随后表态为市场预期降温，强调9月是否降息仍取决于经济数据，显示美联储内部存在分歧[2][4] - 预计8月通胀可能反弹，移民劳工减少可能抵消劳动力需求放缓的影响，失业率将维持在低位[2][4] - 如果8月通胀升幅小于失业率升幅，美联储可能在9月降息；如果通胀升幅超过失业率升幅，则可能推迟至10月降息[2][4] - 预计美联储12月可能再次降息，2026年还将有两次降息[2][4] 全球市场表现 - 恒生指数上涨0.93%至25,339点，年内累计上涨26.32%；恒生科技指数上涨2.71%至5,648点，年内上涨26.40%[2] - 上证综指上涨1.45%至3,826点，年内上涨14.14%；深证创业板指数上涨3.36%至2,683点，年内上涨25.26%[2] - 美国道琼斯指数上涨1.89%至45,632点，年内上涨7.26%；纳斯达克指数上涨1.88%至21,497点，年内上涨11.32%[2] - 德国DAX指数上涨0.29%至24,363点，年内上涨22.37%；法国CAC指数上涨0.40%至7,970点，年内上涨7.98%[2] - 港股金融分类指数上涨0.19%至45,133点，年内上涨28.45%；工商业分类指数上涨1.45%至14,213点，年内上涨26.34%[3] 行业与板块表现 - 中国股市在鲍威尔讲话前上涨，港股资讯科技、可选消费与医疗板块领涨，能源、必选消费与地产建筑下跌[4] - 南向资金净买入51.66亿港元，3个月Hibor小幅降至2.84%[4] - 恒生指数将纳入泡泡玛特、京东物流和中国电信[4] - A股持续跑赢港股，电子、通信与计算机涨幅居前，银行、纺织服装与煤炭跑输市场[4] - 商品多数上涨，债券价格下跌，人民币兑美元走强[4] 政策与监管动态 - 中国发布《互联网平台价格行为规则（征求意见稿）》，旨在防止无序竞争扭曲资源配置和价格信号[4] - 快递费出现上涨，广东、浙江电商客户单价率先调价[4] - 磷酸铁锂行业召开闭门会，讨论产能出清问题[4] - 中国政府持续释放反内卷和促消费信号[4] 公司研究要点 - 哔哩哔哩2Q25总营收同比增长20%至73.4亿元人民币，经调整净利润达5.62亿元，较预期高出8%[5] - 伟仕佳杰1H25总营收同比增长14%至455亿港元，净利润同比增长36%至6.49亿港元，云计算业务营收增长68%[5] - 石药集团1H25总收入133亿元人民币，其中BD收入108万元人民币，核心收入122亿元同比下降25%[6] - 石药集团预计2025年下半年完成两项大型BD交易，每项交易金额均超过50亿美元[7] - 李宁1H25收入同比增长3%至148亿元人民币，净利润同比下滑11%至17.4亿元[12] - 滨江服务1H25总收入同比增长22.7%，基础物管收入增长27.9%，5S增值服务收入增长32%[13] - 卓胜微2Q25营收9.48亿元人民币，环比增长25%，同比下降13%，毛利率降至27%[16] 技术与发展动态 - 英伟达推出Spectrum-XGS以太网，助力分布式数据中心迈入十亿瓦级AI超级工厂[4] - 英伟达将公布人形机器人"黑科技"，并正在为中国市场开发B30A AI芯片，性能超过H20芯片[4] - 石药集团EGFR ADC（SYS6010）处于全球III期临床开发阶段，在中国的I期临床中获得mPFS 7.6个月的数据[8] - 在5例EGFR野生型NSCLC患者中，SYS6010实现80%的客观缓解率[8] 重点公司投资观点 - 哔哩哔哩目标价上调至30.0美元，维持"买入"评级，基于SOTP估值[5] - 伟仕佳杰目标价上调至14.2港元，基于15倍2025年PE，维持"买入"评级[5] - 石药集团目标价上调至12.11港元，基于DCF估值（WACC: 9.15%, 永续增长率: 2.0%），维持"买入"评级[9] - 李宁目标价上调至23.02港元，对应19倍2026年预测市盈率，维持"买入"评级[11] - 滨江服务目标价下调3%至31.79港元，对应13倍2025年PE，维持"买入"评级[13][16] - 卓胜微维持"持有"评级，目标价81.5元人民币，基于45倍2026年EV/EBITDA[16] 市场焦点个股 - 吉利汽车目标价25.00港元，上行空间25%，2025年预测市盈率11.4倍[17] - 理想汽车目标价80.00港元，上行空间13%，2025年预测市盈率102.9倍[17] - 腾讯目标价705.00港元，上行空间18%，2025年预测市盈率22.1倍[17] - 阿里巴巴目标价141.20美元，上行空间15%，2025年预测市净率1.7倍[17] - 百济神州目标价359.47美元，上行空间15%，2025年预测市盈率105.3倍[17]