美股市场表现 - 标普500指数与纳斯达克指数均创盘中与收盘历史新高 道指上涨208.01点至44901.92点（涨幅0.47%） 纳指上涨50.36点至21108.32点（涨幅0.24%） 标普500指数上涨25.29点至6388.64点（涨幅0.40%）[1] - 标普500指数本周累计上涨1.5% 连续第五次刷新收盘纪录 2025年累计第13次创新高 纳指本周累涨0.9% 四次创收盘历史新高 道指本周累涨1.2%[3] - 大型科技股涨跌分化 特斯拉涨幅最高达3.52% 微软涨0.55% 谷歌涨0.53% 苹果微涨0.06% 英伟达跌0.14% 脸书跌0.3% 亚马逊跌0.34%[4][5] 欧美贸易动态 - 欧盟委员会主席冯德莱恩与美国总统特朗普计划举行面对面会谈 重点讨论贸易合作及争议问题 特朗普表示双方或将达成关税协议[3] - 巴西总统卢拉称愿就关税问题与美谈判 但拒绝接受"侮辱与恐吓" 特朗普宣布8月1日起对巴西商品征收50%关税[8] 企业财报与科技动态 - 已公布财报的169家标普500成份股中 超82%企业盈利超出华尔街预期 下周将有150余家成分股公司集中发布财报 包括Meta、苹果等科技巨头[3] - Meta Platforms宣布10月起在欧盟停止发布政治及社会议题广告 特斯拉被加州监管机构禁止使用自动驾驶汽车进行公众运输测试[5][6] - 微软在新加坡成立亚洲研究院 并为OpenAI的GPT-5模型部署服务器容量[6] 大宗商品行情 - WTI原油9月合约下跌1.3%至65.16美元/桶 布伦特原油下跌1.1%至68.44美元/桶 分析师称黑海运输延迟或短暂支撑油价[6] - 现货黄金下跌0.94%至3336.92美元/盎司 本周累跌0.40% COMEX黄金期货跌1.02%至3339.10美元/盎司 本周累跌0.57%[6]

美股市场表现 - 标普500指数与纳斯达克指数均创盘中与收盘历史新高，标普500指数本周连续第五次刷新收盘纪录，2025年累计第13次创新高 [1][2][5] - 道指上涨208.01点，涨幅0.47%，报44901.92点；纳指上涨50.36点，涨幅0.24%，报21108.32点；标普500指数上涨25.29点，涨幅0.40%，报6388.64点 [3] - 本周标普500指数累计上涨1.5%，道指累涨1.2%，纳指累涨0.9%，纳指本周四次创收盘历史新高 [5] 欧美贸易协定进展 - 欧盟委员会主席冯德莱恩与美国总统特朗普计划于本周日在苏格兰举行面对面会谈，重点讨论欧美贸易合作及相关争议问题 [5] - 特朗普表示美国与欧盟或将就关税谈判达成协议 [5] 企业财报与盈利情况 - 迄今公布财报的169家标普500成份股中，超82%的企业盈利超出华尔街预期 [5] - 下周将进入财报季高峰期，超过150家标普500指数成分股公司，包括Meta、苹果等"科技七巨头"成员将陆续发布业绩报告 [6] 科技股表现 - 美股大型科技股涨跌不一，特斯拉涨超3%，微软涨0.55%，谷歌涨0.53%，苹果涨0.06%，英伟达跌0.14%，脸书跌0.3%，亚马逊跌0.34% [8] - TAMAMA科技指数上涨0.27%，报18240.55点 [9] - Meta Platforms宣布将自今年10月初起在欧盟地区停止发布政治、选举和社会议题相关广告 [9] 行业动态 - 特斯拉被加利福尼亚州监管机构禁止使用自动驾驶汽车搭载公众进行测试或运输，仅限公司员工、亲友及少量受邀嘉宾参与 [10] - 微软宣布在新加坡成立微软亚洲研究院，并为OpenAI的下一代GPT-5模型准备服务器容量 [10] 大宗商品市场 - 原油价格下跌，WTI期货9月合约价格下跌1.3%，报每桶65.16美元；布伦特9月合约结算价下跌1.1%，报每桶68.44美元 [12] - 黄金延续跌势，现货黄金跌0.94%，报3336.92美元/盎司，本周累计下跌0.40%；COMEX黄金期货跌1.02%，报3339.10美元/盎司，本周累跌0.57% [12] 国际关税谈判 - 巴西总统卢拉表示可以同美方展开关税谈判，但拒绝"侮辱与恐吓"，批评特朗普要求巴西停止对前总统博索纳罗的司法调查 [13] - 特朗普宣布从8月1日起对进口自巴西商品征收50%关税 [14]

市场情绪与破净股现状 - 上证指数近期站上3600点创3年新高沪深两市成交量持续放大[1] - 当前A股仍有304只破净股占总数6%主要分布于房地产(43只)银行(41只)建筑装饰(25只)交通运输(25只)公用事业(18只)五大行业合计占破净股总数50%[2][3] - 银行板块破净股平均市净率最低为059房地产069建筑装饰066[3][4] 历史牛市与破净股规律 - 2007年牛市期间破净股从175只降至接近零上证指数后续从3187点翻倍至6124点[2] - 2015年牛市鞍钢股份作为最后一只破净股消失后上证指数从4000点涨至5178点[2] - 过往两轮牛市均伴随破净股彻底消失且消失后指数仍有显著上涨空间[2] 破净股投资筛选逻辑 - 资产质量核心指标为应收账款存货商誉占净资产比例及资产负债率过高则风险较大[5][6] - 盈利修复维度关注营业收入增长率净利润增长率净资产收益率三项指标[6] - 筛选出的优质破净股前五名为南山铝业(093)南京高科(071)明泰铝业(092)三湘印象(096)九州通(098)[6] 行业分布数据详表 - 破净股行业分布前五名依次为房地产(43只)银行(41只)建筑装饰(25只)交通运输(25只)公用事业(18只)[4] - 市净率最低的三个行业为银行(059)房地产(069)建筑装饰(066)[4] - 破净股覆盖26个申万一级行业其中计算机家用电器等板块破净股数量不足5只[4]

市场表现 - 7月25日A股窄幅震荡 沪指跌0.10% 深成指跌0.20% 创业板指跌0.21% [1] - 早盘光刻胶概念活跃 阿石创涨停 康鹏科技、美埃科技、怡达股份、上海新阳、华懋科技等跟涨 [1][2] - 银行板块止跌反弹 宁波银行大涨 [1] - 生物医药、汽车、农化制品、养殖等板块有所表现 [1] - 海南概念、多元金融、工程建材等板块回调 煤炭开采、钢铁、白酒、电网等跌幅居前 [1] 光刻机概念 - 清华大学化学系许华平教授团队在极紫外(EUV)光刻材料上取得重要进展 开发出基于聚碲氧烷的新型光刻胶 [2] 机构观点 申万宏源 - 展望后市 时间已经是牛市的朋友 牛市的必要条件将逐步累积 [3] - 2025年四季度市场向上突破的条件将更加有利 基本面预期锚定向2026年切换 [3] - 反内卷投资短期更偏向于低估值周期品 中期挖掘景气改善与供给出清/反内卷政策超预期共振的中游制造 [3] - 维持对A股算力产业链和港股互联网龙头的推荐 银行调整已兑现 构成再配置机会 [3] 兴业证券 - 宏观环境尚未出现大的变化之前 重视结构性主线仍是后续的主要应对思路 [4] - 6月经济数据显示宏观经济尚未出现新的叙事 市场或依然从微观层面找寻结构性亮点 [4] - 中报业绩预告披露完毕后 当前依然处于行业轮动强度收敛、聚焦主线的阶段 [4] 东莞证券 - 自6月末以来 A股总市值持续稳定在100万亿元上方 反映市场规模持续扩张 [5] - 宏观经济回升向好、资本市场改革深入推进和一揽子稳市政策落地见效 推动资本市场结构优化、企业价值提升 [5] - 投资者情绪逐步回暖 中国资产的吸引力持续上升 估值有望迎来进一步修复 [5]

广核转债发行情况 - 广核转债于7月25日上市交易 发行规模达49亿元 债券评级为AAA级 [1] - 正股中国广核当前股价3.80元 转股价3.67元 转股价值103.54 估值预计超200元 [1] - 中签号码共157万个 因发行规模较大 中签率较高 [1] 可转债市场表现 - 可转债市场热度高于股票市场 仅剩2只可转债价格低于100元 多数品种价格随正股上涨 [5] - 可转债T+0交易机制更受资金青睐 [5] - 市场行情回暖带动可转债热度上升 大盘站上3600点 投资者风险偏好提升 [6] 市场情绪与投资行为 - 牛市初期市场方向不明 投资者普遍存在观望心理 [8] - 牛市确认后市场情绪高涨 板块轮动加速 赚钱效应显著 [8] - 投资阶段特征表现为初期靠坚持 中期靠眼光 后期靠胆量 [8]

市场表现 - 上证指数自2022年1月以来首次收盘站稳3600点，创业板指日内领涨，大盘全天低开高走 [1] - 沪指自4月8日以来累计涨超16%，从3100点附近攀升至3600点；港股恒生指数涨近30%，7月24日站上25660点，创2021年11月以来新高 [2] - 雅鲁藏布江下游水电工程动工、海南自贸区全岛封关等重磅消息推动上证指数、深圳成指、创业板指、恒生指数不断刷新年内新高 [1] 驱动因素 - 经济基本面向好、政策红利加速释放、增量资金持续入场为市场上涨提供强力支撑 [2] - 全球流动性环境改善、政策利好支撑、技术创新产业趋势加强、居民资产配置转移等因素驱动A股和港股持续上涨 [2] - "两重""两新"、反内卷等政策措施不断出台和落地实施，企业盈利持续修复 [2] - 美联储9月可能降息，美国债务风险导致美元指数维持低位，海外因素对国内流动性宽松影响较小 [2] - 经济修复预期上升、人民币汇率持续升值驱动短期外资、融资等资金不断流入A股和港股 [2] 资金流向 - 上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，五六月份净增持规模增加至188亿美元 [3] - 港股的增量资金主要来源于南下资金、保险资金及以基石投资参与的外资 [2] - A股的增量资金主要来源于二季度初汇金增持，保险、社保等中长期配置资金，叠加外资及个人投资者资金流入 [2] - 全球主权财富基金将中国视为高或中等配置优先项的比例从去年的44%跃升至59% [3] 外资观点 - 高盛、瑞银等外资机构多次"唱多"A股，调高重要指数点位 [4] - 外资机构认为中国市场股票估值具备吸引力，叠加基本面改善、房地产市场趋稳、消费展现韧性等因素，具备进一步上行潜力 [4] - 境外投资者持有境内债券、股票的市值占比约为3%至4%，预计外资仍会逐步增配人民币资产 [5] - 多家国际投行将中国资产评级由中性上调至超配 [6] 市场展望 - A股已具备牛市初期条件，预计下半年可能震荡偏强，中长期慢牛逻辑不会改变 [1][6] - 政策性资金持续入场夯实市场底部，市场结构性活跃有望延续 [3] - 下半年A股将呈现确定性慢牛，源于低利率环境下社会财富再配置、政策引导及各重大事件推动 [6] - 市场对关税影响逐步脱敏，下半年A股市场大概率震荡向上 [7]

市场情绪与投资者行为 - 当前市场点位引发投资者分歧 部分认为牛市应加仓 部分认为应减仓 [1] - 银行渠道产品收益率低迷 大量低成本资金等待进入股市 [1] - 投资者对牛市存在不同看法 部分认为需等待回调机会 [2] - 部分投资者认为短期市场受政策刺激影响 但居民负债表尚未修复 [2] - 多数投资者可能已踏空行情 因前期股灾和阴跌导致观望情绪浓厚 [9] - 当前市场讨论热度远低于2021年 显示投资者尚未完全参与 [9] - 部分投资者开始关注行情 但仍不敢大仓位介入 [19] 市场走势与历史比较 - 日本股市历史三次主要反弹幅度分别为59%/123%/142% 但受不良债权/通缩/人口问题限制 [2] - 美国标普500和纳斯达克1990-2025年年化回报分别为10%和15% 显著高于日本股市的2-3% [3] - 当前市场呈现慢牛特征 但回调预期存在 [5] - 市场从6月开始呈现小碎步爬升 而非剧烈上涨 [9] - 部分板块如银行股已上涨超过50% 显著带动指数 [18] - 小微盘股交易活跃 今年涨幅可观 [18] - 钢铁/煤炭/光伏等行业因反内卷行情得到喘息 [18] - 1.2万亿雅江水电项目带动建材/有色/水泥等行业 [18] 牛市特征与阶段判断 - 牛市特征包括连续上攻后可能出现大幅回调 [2] - 部分观点认为当前可能处于牛市初期或中期 [11][12][20] - 慢牛可能转为暴涨才能见顶 [11] - 季K线显示未来2-3个季度流动性无忧 [20] - 若出现疯牛 当前可能是初期 若不出现则可能已到中期 [20] 行业表现 - 银行股普遍上涨超过50% 显著带动指数 [18] - 小微盘股交易活跃 今年涨幅可观 [18] - 钢铁/煤炭/光伏等行业因反内卷行情得到喘息 [18] - 建材/有色/水泥等行业受1.2万亿雅江水电项目带动 [18]

市场整体表现 - A股三大指数均创年内收盘新高，沪指自2022年1月以来首次收于3600点上方，沪深两市成交额达1.84万亿元，超4300只个股上涨 [1] - 券商、医疗、有色龙头、金融科技、国防军工、化工等板块集体走强，其中券商ETF（512000）日线6连涨，年内涨幅2.88%，医疗ETF（512170）放量大涨2.82% [1] - 东莞证券认为宏观经济回升、资本市场改革及稳市政策推动市场信心回暖，中国资产吸引力提升 [1] 券商板块 - 券商ETF（512000）连续6日上涨，年内涨幅2.88%，成交额16.09亿元，49只券商股涨幅中位数达2.45%，锦龙股份涨停，中银证券涨7%，国信证券涨近8% [2][4] - 主力资金连续2日净流入证券板块97.21亿元，东方财富单日成交额171.92亿元，主力净流入20.02亿元 [4][5] - 券商板块具高贝塔属性，历史数据显示中证全指证券公司指数在2024年"924反弹"期间涨幅60.81%，显著跑赢沪深300（27.74%）和上证指数（25.59%） [6][7] - 开源证券指出当前市场呈"慢牛"特征，券商板块估值低位且机构配置不足，持续性机会显著 [9] 有色金属板块 - 有色龙头ETF（159876）上涨3.17%，逼近2022年7月高点，中证有色金属指数26只成份股涨超3%，北方稀土成交额156亿元，涨9% [10][12] - 主力资金净流入有色金属板块166.80亿元，北方稀土吸金27.62亿元，天齐锂业、华友钴业等涨停 [12][13] - 驱动因素包括：工信部拟出台行业稳增长政策、27家有色企业中22家预告中报净利润正增长、指数市净率2.24处于历史34.45%分位 [15] - 国投证券看好下半年黄金、铜、稀土价格上行，中证有色金属指数中铜（26.1%）、黄金（16.3%）、铝（15.8%）权重居前 [15][16] 金融科技板块 - 金融科技ETF（159851）上涨2.02%，收盘价创历史次高，近1个月指南针股价涨超60%，天阳科技涨9%，东方财富涨2.57% [18][19] - 板块近10日吸金超20亿元，ETF规模85亿元，日均成交额5.5亿元，覆盖互联网券商、金融IT、跨境支付等主题 [20] - 中泰证券认为增量市场下非银板块具相对收益机会，招商证券指出金融科技兼具业绩释放潜力与稳定币/RWA题材属性 [20][22]

券商ETF表现 - A股顶流券商ETF（512000）开盘迅速拉升，全天高位震荡，尾盘再起一波攻势，场内价格收涨2.88%，日线强势6连涨，再度刷新年内高点 [1] - 券商ETF（512000）现价1.059，涨幅2.88%，盘中最高1.063，委比0.56%，委买20575手 [2] - 中证全指证券公司指数近5日涨幅5.27%，120日涨幅12.39%，20日涨幅8.36%，60日涨幅18.61% [2] 券商板块整体表现 - A股49只券商股涨幅中位数达2.45%，锦龙股份封涨停板，中银证券盘中触板收涨逾7%，国信证券涨近8%，东吴证券涨超6%，东方证券、兴业证券涨超5% [2] - 证券板块（申万二级）主力资金净流入97.21亿元，连续第2日位居行业首位 [3] - 东方财富大举吸金20.02亿元，以171.92亿元的单日成交额蝉联A股成交榜首 [3] 券商板块与市场联动性 - 券商板块与资本市场景气度高度联动，当资本市场边际转好时，券商往往率先反攻，领涨市场 [4] - 券商ETF（512000）标的指数走势与市场融资余额变动明显同步，体现出鲜明的"高贝塔"属性 [4] - 去年"924反弹"期间，中证全指证券公司指数阶段涨幅60.81%，较沪指、沪深300均超额逾30个百分点 [5][6] 后市展望 - 当前市场呈现"慢牛"行情，增量资金持续入市，投资者从交易性策略思维逐步转变为持股型策略思维 [7] - 券商板块估值仍在低位，机构欠配显著，上涨斜率虽放缓但持续性或更强 [7] - 券商ETF（512000）被动跟踪中证全指证券公司指数，近6成仓位集中于十大龙头券商，4成仓位兼顾中小券商的高弹性 [7]

市场整体表现 - 上证指数冲上3600点 接近去年10月高点[2] - 纳斯达克指数创新高 达到21020点以上[2] - A股与美股市场同步大涨 牛市特征显著[2] 外部环境因素 - 美日及美欧贸易谈判取得进展 缓解关税升级担忧[3] - 外资持续流入A股市场 港股联动效应助推情绪回暖[3] - 美元走弱推动企业盈利预期改善[7] 政策与经济数据 - A股市场对7月底政治局会议宽松政策预期升温[4] - 二季度GDP增速5.2%符合预期 稳增长政策持续发力[4] - 美联储可能于9月降息的市场押注支撑美股[7] 资金面状况 - A股融资余额重返1.9万亿元[8] - 市场成交额突破1.9万亿元 增量资金加速入场[8] 行业与基本面驱动 - A股"反内卷"政策优化供给端 推动周期股与科技股上涨[13] - 美股科技"七巨头"盈利增长强劲 英伟达与微软等公司表现突出[13] - 谷歌云业务增长32% 人工智能产业趋势强化市场乐观情绪[7][13] 市场展望 - A股整体估值合理 增量资金持续入场 市场情绪尚未见顶[14] - 美股长期前景看好 但行情扩散至小盘股或预示短期顶部[14] - 港股高股息板块基本面支撑较强[15]