算力配置策略 - 公司不会囤积算力，因算力价格波动较大，会根据自身及客户需求配置相应算力 [1] - 购置价值数千万元的显卡储备算力，用于内部研发、业务及客户私有化部署 [1] 信创布局 - 跟进国产设备情况，以适配公共服务类客户需求 [1] 产品创新 - 推出小型"子母机"，单台机器可低成本部署"满血版"DeepSeek [1] - 子母机支持单人使用或多台组成小集群，帮助小型单位低成本使用高性能AI [1]

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级同样为强于大市 [1] 报告的核心观点 - 2025年Q1计算机板块收入端稳健复苏、结构性亮点突出，利润端整体大幅上行，行业需求回暖与效率提升，但板块内部呈现显著的结构性分化与转型挑战 [63] - 展望Q2及下半年，以阿里链为核心的生态体系有望成为中国B端Agent落地的“链主”，带动相关生态发展，国产算力与信创板块景气度有望持续上行，AI应用与SaaS将加速向垂类行业扩散 [4][64] 根据相关目录分别进行总结 计算机板块基金重仓：国产算力龙头领衔，多赛道配置升温 - 2025年Q1计算机重仓股配置显著上升，基金重仓规模从24Q4的783.1亿元大幅上升至934.5亿元，环比增加19.3% [3][9] - 2025年Q1计算机板块基金重仓排名前10的公司为寒武纪、海光信息等，用友为新进入前10，光环新网、奥飞数据为新晋前20，中科曙光、浪潮信息、达梦数据跌出前20名 [10] - 机构重仓核心方向为算力、通用办公、教育IT、SaaS、网安等，25Q1市值环比增加显著的为网安、SaaS、金融IT、工业软件和算力等 [10] 计算机行业25年Q1板块整体情况分析 整体营收和利润情况 - 2025年Q1整体营收和归母净利润均实现正向增长，增速分别达20.4%、50.6%，行业复苏势头强劲 [14] - 约53.59%的计算机公司一季度营收增速为正，20.44%的公司收入同比增速超过50%，公司数量占比较24Q1同增11.7pct [14] - 总计44.32%的公司实现归母净利润增长，非盈利公司中有52.98%扭亏或减亏 [19] 毛利率和费用率情况 - 2025年Q1计算机行业的毛利率（整体法）为14.62%，同比减少2.52pct [22] - 板块整体三费13.57%，同比降低2.85pct，销售、管理、研发费用率控制得当 [22] 资金利用效率情况 - 2025年Q1末计算机行业应收账款+合同资产为4550.71亿元，同比增长3.61%，占营收比重为106.66%，较24年Q1末减少18.37pct [25] - 2025年Q1末计算机行业预收账款+合同负债为1393.26亿元，同比增长19.39%，占营收比重为32.66%，较24年同期降低0.57pct [25] 现金流情况 - 2025年Q1计算机行业的整体经营性净现金流显著回暖，净现金流为 -309.43亿元，同比改善了38.61% [27] 2025年Q1计算机细分行业板块总结 细分板块业绩分化情况 - 从收入角度，AI、国产算力等9个板块实现收入同比提升，其中4个板块收入同比显著增长 [29] - 从利润端角度，9个板块归母净利润增速为正，其中6个板块增速显著 [33] - 国产算力、信创和智能车板块收入与利润都呈现较好增长，其次是AI、金融IT与网络安全板块 [34] 各板块22Q1 - 25Q1营收同比增长率及归母净利润同比增长率 - AI板块2025年Q1收入增速为22.24%，同比显著提升3.95pct，归母净利润增速为15.53% [35] - 国产算力板块25年Q1收入增速大幅增长至53.8%，同增33.5pct，归母净利润增速显著提升至74.1%，同增50pct [38] - 信创板块25年Q1收入增速为2.32%，同增4.03pct，归母净利润增速再次显著增长，同增至123.2% [40] - 网络安全板块25年Q1收入增速由24年Q1的 -11.13%增加至20.14%，经调整归母净利润增速由 -20.5%上升至21.19% [42][44] - 金融IT板块25年Q1收入增速为 -0.7%，同比增加3.45pct，归母净利润增速由 -62%增长至57.5% [45] - 能源IT板块2025年Q1收入增速由负转正，为11.84%，归母净利润增速显著上升，为44.1%，同增75.8pct [47] - 数据要素板块25年Q1增速为1.3%，同比降低5.44pct，归母净利润亏损增速收窄至 -51.13% [50] - 工业软件板块2025Q1收入增长率下调至 -11.17%，同比减少30.33pct，归母净利润增速大幅下调至 -64.09% [52] - 智能车板块2025年Q1收入增速回升至24.26%，同比提升12.33pct，归母净利润增速大幅提升至390.58% [54] - 政务IT板块25年Q1收入增速 -21.35%，降幅略收窄，归母净利润增速为3.82% [56] - IT服务板块25年Q1收入增速为13.08%，归母净利润整体降幅收窄，同比降低62.51% [56] - 教育IT板块25年Q1收入增速由正转负，为 -9.78%，归母净利润整体增速为46.83%，同比增长17.1pct [57][59] - 军工IT板块25年Q1整体收入增速为9.55%，归母净利润整体增速为 -0.48%，降幅大幅收窄 [61] 投资建议 - 建议关注国产算力AI芯片四小龙、AI硬件、AI服务、企业SaaS、通用办公、信创、数据要素、行业IT等领域的相关公司 [5][65][66]

市场表现 - A股5月9日低开后全天震荡 银行电力等防御板块走强 通信计算机等科技赛道回调 中证计算机指数跌1.46% 成分股中润和软件逆市涨超5% 中科星图软通动力等涨幅超1% [1] - 计算机ETF（159998）当日跌超1.3% 成交额超4100万元 但近10个交易日连续净流入累计吸金近2.4亿元 最新流通规模达30.80亿元 居同标的产品规模第一 [1] - 云计算沪港深ETF（517390）近两日连续吸金 5月7-8日累计净流入超1038万元 近5/10日净流率居同标的产品第一 [1] 行业基本面 - 2025Q1计算机行业营收2711.2亿元同比增16% 净利润14.1亿元实现扭亏为盈 [2] - 细分领域表现分化：算力板块营收同比增42.08% 净利润同比增45.41% 信创工业软件受益政策驱动B端客户增长 医疗软件网络安全板块仍低迷 [2] - 计算机板块动态市盈率81.5倍高于历史中枢 公募基金配置比例3.1%环比上升 但低于历史4%-5%的配置区间 [2] 机构观点 - 德邦证券认为2025年财政货币政策导向积极叠加AI产业趋势明确 计算机行业盈利能力或修复 市场情绪回暖 PS估值仍有提升空间 [3] - 国信证券指出随着板块业绩回暖 AI持续赋能及宏观经济复苏 公募基金对计算机板块配置有望提升 [2]

涉及的公司 - 万兴科技（300624.SZ） - 泰晶科技（603738.SH） - 宁波华翔（002048.SZ） - 耐普矿机、中航成飞、中数达、国网信通、中信银行、招商银行、金诚信、山东墨龙、国科但泰、四川长虹、东华软件、长虹美菱、中芯国际、众生药业、中国船舶、信达证券 [12] 核心观点和论据 万兴科技 - **定位与业务**：定位为全球领先的新生代数字创意赋能者，从事视频创意、绘图创意、文档创意、实用工具类软件产品与服务的研发、销售和运营，旗下有亿图、蜀刀和万兴PDF等办公效率类明星产品 [1] - **技术适配与创新**：构建全球混合多云的算力底座，多元化布局海外和国产芯片并强化国产芯片比重；万兴喵影支持英伟达RTX Video HDR，亿图脑图、亿图图示等完成原生鸿蒙应用开发与适配；多款产品提供智能助手，如万兴喵影内置创作助手Copilot，万兴PDF有文档智能处理AI机器人“Lumi”；参与联想“AIPC场景座谈会”，万兴脑图MindMaster上线联想个人智能体“小天” [1][2][3] - **大模型成果**：万兴“天幕”是国内首个专注于视频创意应用的百亿级参数多媒体大模型；率先完成深度求索最新推理大模型DeepSeek - R1的深入适配 [4] - **董事会换届**：2025年5月8日召开会议，提名吴太兵、林倩晖为第五届董事会非独立董事候选人，提名章顺文、李圣杰为独立董事候选人，需提交股东会审议 [1] 泰晶科技 - **市场需求增长**：端侧AI发展使各类AI终端对晶振需求大增，智能驾驶、AI眼镜等带来新消费场景；6G、北斗等新兴市场带来新发展方向 [5] - **产品应用与优势**：晶振产品在人形机器人运动控制系统等方面有重要作用，已应用到无人机领域；是全球少数具备算力芯片配套能力和全域产品生产能力的晶体厂商，产品有先发优势；40余款产品通过高通、联发科等方案商认证 [5][6] - **技术与市场前景**：针对光通信市场推出高基频等时钟解决方案，随着光模块传输速率升级和终端全光网络普及、AI对算力要求增加，高稳产品将带来新增长点；具备高基频和主流尺寸微型音叉芯片自主设计能力，良率与国际同行一致，有规模和成本优势 [7][8] 宁波华翔 - **合作计划**：与象山工投、上海智元签订合作协议，拟在合资公司组建、机器人装配等方面加强合作，打造具身智能机器人生态体系，协议有效期三年 [9] - **业务布局与业绩**：是国内汽车内饰件龙头企业，为众多国内外车企供应零部件；电池壳体产能布局基本完成，预计明年量产；2024年内饰件收入同比增长17.64%至135.04亿元，外饰件同比增长38.40%至50.81亿元，海外业务收入同比增长18.49%至56.40亿元；计划通过并购补齐汽车座椅产品空白，切入底盘轻量化和智能化领域 [9][10] 其他重要但可能被忽略的内容 - 耐普矿机拟认购瑞士Veritas Resources AG股权，间接参与哥伦比亚SanMatias项目及Alacran铜金银矿开发建设 [12] - 中航成飞不存在应披露而未披露的重大事项 [12] - 中数达公司股价严重脱离基本面，存在短期内股价回调风险 [12] - 国网信通全资子公司拟合计中标4.77亿元国家电网采购项目 [12] - 中信银行拟100亿元设立全资子公司信银金融资产投资有限公司 [12] - 招商银行拟150亿元设立金融资产投资公司 - COW [12] - 金诚信拟投资2.31亿美元建设Alacran铜金银矿项目 [12] - 山东墨龙股东累计减持公司H股股份1.07亿股，占总股本的13.3866% [12] - 国科但泰四位股东拟合计减持不超4.7%公司股份 [12] - 四川长虹拟2.5亿元 - 5亿元回购公司股份用于股权激励 [12] - 东华软件实控人及其一致行动人拟减持不超1%公司股份 [12] - 长虹美菱拟1.5亿元 - 3亿元回购股份 [12] - 中芯国际预计二季度收入环比下降4%到6%，毛利率为18%到20%，一季度净利润同比增长167% [12] - 众生药业控股子公司RAY1225项目核心专利获日本授权，RAY1225注射液是具有GLP - 1受体和GIP受体双重激动活性的多肽药物 [12] - 中国船舶重大资产重组事项相关申请获得受理 [12] - 信达证券控股股东中国信达股权结构变更事项获金融监管机构批准 [12]

行业指数表现 - 中证软件服务指数截至2025年5月9日下跌1.67%，成分股涨跌互现，润和软件领涨4.75%，软通动力上涨2.26%，拓维信息上涨1.22%，东华软件领跌 [1] - 软件ETF(159852)近2周累计上涨8.02%，涨幅排名可比基金首位 [1] ETF流动性及规模 - 软件ETF盘中换手率3.08%，成交额9709.09万元，近1周日均成交2.50亿元，居可比基金第一 [2] - 软件ETF最新规模达31.91亿元（创近1月新高），份额38.88亿份（创近1年新高），均位居可比基金首位 [2] - 近6天连续资金净流入合计1.93亿元，单日最高净流入8716.55万元 [2] 行业基本面与投资主线 - 2024年计算机行业收入稳健增长，但归母净利润和扣非净利润承压，服务器、AI等细分板块表现优异 [2] - 2025Q1行业营收稳步增长，盈利能力大幅改善，拐点逐步显现 [2] - 中信证券建议聚焦AI主线（如AI Agent、算力方向），重点看好管理/办公软件、教育IT、服务器、云厂商等板块，同时关注信创、低空经济、机器人等结构性机遇 [2] 指数成分与投资工具 - 中证软件服务指数前十大权重股合计占比60.07%，包括科大讯飞、金山办公、同花顺、润和软件等 [3] - 场外投资者可通过软件ETF联接基金（012620）布局AI软件投资机会 [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司在行业周期性调整背景下，通过战略聚焦与技术创新实现结构性突围，经营质量实质性改善，AI技术双向赋能，开源节流协同发力，虽短期利润修复节奏放缓，但长期发展趋势向好，维持“买入”评级[2][3][4][10] 根据相关目录分别进行总结 整体营收与业务表现 - 2024年整体营收增长承压，全年实现营业收入20.43亿元，同比下降5.87%；2025年一季度实现营业收入3.11亿元，同比增长10.8% [2][7] - 分业务看，2024年网络安全基础产品收入4.16亿元，同比下降8.49%；网络安全平台收入7.49亿元，同比下降3.81%；网络安全服务收入7.51亿元，同比下降9.17% [2] - 数据安全、信创、MSS三大业务逆势增长，数据安全业务新产品合同额同比增长超40%，信创业务收入同比大增78%，MSS业务收入同比增长25% [2][8] - 分行业看，电力、交通军团收入分别同比增长70%+、40%+ [2] 经营质量改善 - 2024年降本举措成效显著，年末人员数量较2023年末下降7%，销售、管理、研发费用同比分别下降15.75%、16.89%、22.61%，三费合计同比下降18.40%，带动归母净亏损同比收窄45.01%至1.98亿元 [3] - 2024年经营性现金流净额达1.61亿元，为2021年以来首次转正 [3] - 2025年一季度三费延续下降趋势，全年利润仍有较大修复空间 [3] AI技术赋能 - 以“恒脑”安全垂域大模型为核心，构建“技术+管理”双轮AI赋能体系 [4] - 对外，AI深度融入产品矩阵，在威胁检测、告警分析等场景实现效率提升200%-250%，2024年直接AI产品收入1700万元，AI赋能间接收入6200万元，合计占总营收比例3.9% [4] - 对内，AI驱动管理变革，2025年有望继续深化AI在供应链、客户运营等环节的应用 [9] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年营业收入为21.46、22.71、24.21亿元，归母净利润为0.47、1.26、1.72亿元 [10] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2042.84|2146.19|2271.08|2421.33| |(+/-) (%)|-5.87%|5.06%|5.82%|6.62%| |归母净利润（百万元）|-197.85|47.25|125.80|171.55| |(+/-) (%)|/|/|166.21%|36.37%| |每股收益(元)|-2.51|0.60|1.59|2.17| |P/E|/|81.81|30.73|22.53| [12]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [6][10] 报告的核心观点 - 达梦数据2025Q1财报显示总营收2.58亿元，同比增长55.61%，归母净利润0.98亿元，同比增长76.39%，扣非后归母净利润0.96亿元，同比增长87.92%，业绩高增长超市场预期，受益于信创加速 [2][4] - 公司基础软件产品模式盈利能力强，规模效应下净利率进一步提升，销售毛利率达96.92%，环比提升2.27pct，归母净利润率同比提升4.68pct达37.45% [10] - 公司所处数据库领域空间大、增速快、国产份额提升，2025 - 2027年新一轮信创推广周期支撑行业高增长，公司作为国产数据库龙头有望提速，预计2024 - 2026年归母净利润分别为4.7亿元、5.8亿元和7.1亿元，对应PE分别为59、48和39倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司基础数据 - 当前股价360.45元，总股本7600万股，流通A股1520万股，每股净资产43.89元，近12月最高/最低价464.40/190.03元 [7] 业绩增长原因 - 业绩高增长主要系党政、能源、交通等领域信息化建设加速推进及相关采购增长，软件产品使用授权业务收入增长所致，党政信创可能是今年重要新增量 [10] 盈利能力分析 - 本报告期销售毛利率96.92%，环比提升2.27pct，归母净利润率同比提升4.68pct达37.45%，是净利润增速超营收增速主因 [10] - 本期销售费用、管理费用、研发费用分别为0.82亿元、0.25亿元、0.55亿元，分别比去年同期增长29.72%、36.51%、25.83%，占销售收入比分别下降6.41pct、1.36pct、5.01pct，期间费用率58.96%比去年同期下降13.03pct，是净利率提升主要原因 [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|-|-|-|-| |营业成本|1044|1315|1655|2055| |毛利|936|1229|1552|1941| |营业税金及附加|13|17|22|27| |销售费用|335|421|530|658| |管理费用|96|120|152|188| |研发费用|207|276|339|417| |财务费用|-20|-30|-30|-34| |营业利润|382|501|619|763| |利润总额|385|501|619|763| |所得税费用|26|35|43|53| |净利润|360|466|576|709| |归属于母公司所有者的净利润|362|466|576|709| |少数股东损益|-2|0|0|0| |EPS（元）|5.44|6.13|7.58|9.33| |经营活动现金流净额|473|228|565|679| |投资活动现金流净额|-132|-14|-14|-14| |筹资活动现金流净额|1527|-160|-194|-239| |现金净流量（不含汇率变动影响）|1868|53|357|426| |每股收益|5.44|6.13|7.58|9.33| |每股经营现金流|6.23|3.00|7.43|8.93| |市盈率|66.99|58.77|47.55|38.62| |市净率|8.56|7.72|6.97|6.23| |EV/EBITDA|63.26|48.40|39.10|31.97| |总资产收益率|12.8%|12.1%|14.1%|15.6%| |净资产收益率|11.2%|13.1%|14.7%|16.1%| |净利率|34.6%|35.4%|34.8%|34.5%| |资产负债率|13.8%|8.1%|8.2%|8.1%| |总资产周转率|0.37|0.34|0.40|0.45| [15]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 研发投入高水平，坚定看好GPU未来广阔的发展前景，虽专用领域产品受行业需求端影响销售大幅下降，但芯片领域产品销售同比增长明显，高额研发投入影响公司盈利水平，公司仍坚定不移投入GPU研发，推进“专用+通用”发展战略 [10] - 新产品进入推广应用阶段，填补算力领域空白，公司已成功研发一系列GPU芯片、模块和整机等产品，应用场景扩展，JM11系列正处推广应用阶段，景宏系列高性能智算模块与整机产品填补相关领域产品空白，为人工智能领域发展奠定基础 [10] - 基石业务稳健发展，国产生态加速成长，图形显控领域技术壁垒高、竞争格局稳固，长期增速有保障，随着信创市场和国产生态加速及AI技术发展对算力需求旺盛，芯片业务有望加速成长，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为0.42亿元、1.26亿元、2.35亿元，维持“买入”评级 [10] 报告要点 - 近期，景嘉微发布2024年报及2025年一季度报告，2024年公司实现营收4.66亿元，同比减少34.62%；实现归母净利润 - 1.65亿元，同比减少376.67%；2025Q1公司实现营收1.02亿元，同比减少5.46%；实现归母净利润 - 0.55亿元，同比减少375.50% [2][4] 公司基础数据 - 当前股价（2025年4月30日收盘价）69.23元，总股本52,262万股，流通A股34,247万股，每股净资产13.43元，近12月最高/最低价114.44/51.75元 [8] 财务报表及预测指标 利润表（百万元） - 2024 - 2027年营业总收入分别为466、730、945、1207，营业成本分别为263、333、423、527，毛利分别为537、680、894、1117，营业税金及附加分别为18、50、64、79，销售费用分别为36、40、43、48，管理费用分别为115、117、123、133，研发费用分别为281、292、302、350，财务费用分别为 - 10、 - 19、 - 18、 - 16，营业利润分别为 - 226、47、126、235，营业外收支分别为 - 3、0、0、0，利润总额分别为 - 229、47、126、235，所得税费用分别为 - 64、5、0、0，净利润分别为 - 165、42、126、235，归属于母公司所有者的净利润分别为 - 165、42、126、235，少数股东损益均为0，EPS分别为 - 0.35、0.08、0.24、0.45 [16] 资产负债表（百万元） - 2024 - 2027年货币资金分别为4268、4042、3681、3536，应收账款分别为204、397、521、679，存货分别为647、803、1008、1245，预付账款分别为12、11、14、18，其他流动资产分别为632、716、775、891，流动资产合计分别为6102、6292、6421、6868，长期股权投资分别为300、315、330、345，投资性房地产均为0，固定资产合计分别为515、509、502、495，无形资产均为186，商誉均为0，递延所得税资产均为205，其他非流动资产分别为256、289、316、340，资产总计分别为7565、7796、7961、8439，短期贷款均为0，应付款项分别为170、348、310、510，预收账款均为0，应付职工薪酬分别为54、50、64、79，应交税费分别为12、15、19、24，其他流动负债分别为174、186、245、267，流动负债合计分别为410、599、638、880，长期借款均为0，应付债券均为0，递延所得税负债均为0，其他非流动负债均为84，负债合计分别为494、683、722、964，归属于母公司所有者权益分别为7070、7113、7239、7474，少数股东权益均为0，股东权益分别为7070、7113、7239、7474，负债及股东权益分别为7565、7796、7961、8439 [16] 现金流量表（百万元） - 2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为62、 - 119、 - 259、 - 46，取得投资收益收回现金分别为9、11、14、18，长期股权投资分别为 - 37、 - 15、 - 15、 - 15，资本性支出分别为 - 206、 - 100、 - 100、 - 100，其他分别为 - 314、0、0、0，投资活动现金流净额分别为 - 548、 - 104、 - 101、 - 97，债券融资均为0，股权融资分别为3877、0、0、0，银行贷款增加（减少）分别为 - 46、0、0、0，筹资成本分别为 - 58、 - 2、 - 2、 - 2，其他分别为 - 113、0、0、0，筹资活动现金流净额分别为3660、 - 2、 - 2、 - 2，现金净流量（不含汇率变动影响）分别为3174、 - 225、 - 362、 - 145 [16] 基本指标 - 2024 - 2027年每股收益分别为 - 0.35、0.08、0.24、0.45，每股经营现金流分别为0.12、 - 0.23、 - 0.50、 - 0.09，市盈率分别为 —、855.78、286.63、153.66，市净率分别为6.91、5.09、5.00、4.84，EV/EBITDA分别为 —、267.42、153.18、97.63，总资产收益率分别为 - 2.2%、0.5%、1.6%、2.8%，净资产收益率分别为 - 2.3%、0.6%、1.7%、3.2%，净利率分别为 - 35.4%、5.8%、13.4%、19.5%，资产负债率分别为6.5%、8.8%、9.1%、11.4%，总资产周转率分别为0.08、0.10、0.12、0.15 [16]

财务表现 - 2024 年度实现营业收入 11.84 亿元，同比增长 76.48%；归母净利润 12,304.49 万元，扭亏为盈 [2] - 2025 年一季度实现营业收入 2.15 亿元，同比增长 41.12%；归母净利润 3,436.77 万元，同比增长 64.64% [2] 未来盈利驱动因素 - 发展集装箱装卸设备制造主业，利用在手订单储备和市场占有率提升，做好港机项目交付和客户服务 [3] - 培育 GPU 芯片设计业务，借助上市公司平台资本赋能与管理输出推动发展 [3] - 配合法院及管理人推进光伏板块重整工作，优化无锡光能及徐州光能债务结构，化解风险 [3] 业务情况 GPU 业务 - 锐信图芯实现 GPU 芯片量产且批量供货，BF2000 系列与国内主流生态厂商完成适配，在国产化设备批量应用，切入党政办公等多个行业 [4] - 得益于技术适配完整和国家信创需求增长，与相关客户建立合作并批量供货，与北京智芯微建立战略合作，携手福州大学和成都芯盟微科技共研高性能 ADC 芯片 [5] 集装箱业务 - 集装箱装卸设备业务在手订单正常投产，单台机生产周期为 6 - 10 个月，按合同约定交货期履行 [4] 其他事项 - 关于锐信图芯剩余中小股东股权规划，如有安排将按规则履行信息披露义务 [6] - 有关公司所处行业情况，可查阅《2024 年年度报告》之“第三节 管理层讨论与分析”章节 [6]

美国国防预算与军工产业机遇 - 美国2026财年国防预算达1万亿美元，同比增长12%创历史新高，重点布局AI军事化能力建设 [1][5] - 国防安全领域呈现九大投资主线，涵盖无人化智能化装备、战略武器、深海监测等方向 [1][4] 军事无人化与智能化 - 无人化智能化装备技术正应用于多作战领域，包括自主控制、协同作战等，成为军事技术发展重点 [5] - 智能化装备具备颠覆性潜力，将推动军事需求革新及军工产业变革 [5] 新一代武器装备发展 - 美国国防预算侧重核威慑，全球安全格局恶化加速战略武器储备，高超声速武器成为发展重点 [6] - 中国新一代武器装备研发加速，"六代机"、057型驱逐舰亮相，"十五五"进入批产阶段 [6] 深海军事与监测体系 - 深海安全成为国家战略新疆域，中国构建"立体化、智能化、全域化"监测网络应对国际竞争 [7] - 远洋掌控能力对保障海洋资源及贸易渠道至关重要 [7] 军工材料与3D打印 - 美国关税战推高材料成本，加速3D打印及回收料在军工应用的发展 [7] - 军工材料趋势向轻量化、高性能化、低成本化演进 [7] 高端军工电子与信创 - 关税推动国产集成电路、半导体设备替代，信创产业从党政向金融及多行业深化落地 [8] - 2018年制裁后信创招投标数量迅速提升，国产替代逻辑强化 [8] 商业航天与卫星互联网 - SpaceX已发射超8000颗低轨卫星，中国加速卫星互联网建设追赶国际进度 [8] - 空天一体化及多领域应用场景为商业航天提供增量机会 [8] 大飞机自主可控 - 美国关税使波音采购成本增32.5%，C919国产化率达60%，供应链全球化特点显著 [9] - 关税风波加速大飞机自主可控，国产供应链助力海外市场拓展 [9] 低空经济与机器人产业 - 地方政府因地制宜发展低空经济，广东、长三角、川渝形成产业集群 [10] - 机器人产业通过技术创新与政策支持拉动内需，AI自动化或年增GDP 08-14个百分点 [11] 军贸产业增长潜力 - 中国军贸出口因产能提升、政策引导及全球需求缺口短期持续增长 [11] - "十四五"末期军贸从恢复式增长转向供需共振驱动 [11]