股价表现与交易数据 - 9月26日盘中股价下跌2.09%至81.05元/股 成交额3.06亿元 换手率0.92% 总市值423.58亿元 [1] - 主力资金净流出4498.28万元 特大单净卖出3621.1万元（买入2039.77万元/卖出5660.87万元） 大单净卖出877.18万元（买入5978.03万元/卖出6855.21万元） [1] - 年初至今股价下跌13.25% 近5日上涨4.45% 近20日下跌4.65% 近60日上涨14.25% [1] 股东结构变化 - 股东户数达10.87万户 较上期增长8.14% 人均流通股3738股 较上期减少7.53% [2] - 易方达创业板ETF增持154.94万股至788.61万股 华夏国证半导体芯片ETF增持129.25万股至554.50万股 南方中证500ETF增持132.75万股至465.68万股 [3] - 华安创业板50ETF与国联安中证全指半导体ETF退出十大流通股东行列 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入1.93亿元 同比下滑44.78% 归母净利润亏损8761.01万元 同比下滑356.51% [2] - 图形显控产品占比43.61% 芯片产品占比33.12% 小型专用化雷达产品占比15.71% 其他业务占比7.56% [1] 公司背景与行业属性 - 公司成立于2006年4月5日 2016年3月31日上市 主营高可靠军用电子产品的研发、生产和销售 [1] - 隶属国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ行业 涉及军民融合、军工信息化、军工电子、华为欧拉、航天军工等概念板块 [1] 分红历史记录 - A股上市后累计派现3.92亿元 近三年累计派现1.41亿元 [3]

股价表现与资金流向 - 9月23日盘中股价82.45元/股，单日上涨2.04%，总市值430.90亿元，成交额10.57亿元，换手率3.21% [1] - 主力资金净流入73.07万元，特大单买入占比10.27%（1.09亿元）且卖出占比7.95%（8408.03万元），大单买入占比25.30%（2.68亿元）且卖出占比27.55%（2.91亿元） [1] - 年内股价累计下跌11.75%，近5日上涨3.40%，近20日下跌6.17%，近60日上涨13.57% [1] 业务结构与行业属性 - 公司主营业务收入构成：图形显控领域产品43.61%，芯片领域产品33.12%，小型专用化雷达领域产品15.71%，其他业务7.56% [1] - 公司属于国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ行业，概念板块涵盖军民融合、军工信息化、军工电子、华为欧拉、航天军工等 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数10.87万户，较上期增加8.14%，人均流通股3738股，较上期减少7.53% [2] - 易方达创业板ETF持股788.61万股（较上期增154.94万股），华夏国证半导体芯片ETF持股554.50万股（较上期增129.25万股），南方中证500ETF持股465.68万股（较上期增132.75万股） [3] - 华安创业板50ETF与国联安中证全指半导体ETF联接A退出十大流通股东 [3] 财务表现与分红 - 2025年1-6月营业收入1.93亿元，同比减少44.78%，归母净利润-8761.01万元，同比减少356.51% [2] - A股上市后累计派现3.92亿元，近三年累计派现1.41亿元 [3]

股价表现与资金流向 - 9月18日盘中股价上涨2%至80.47元/股 成交额4.67亿元 换手率1.44% 总市值420.55亿元 [1] - 主力资金净流出746.50万元 特大单买入占比6.08%卖出占比5.12% 大单买入占比24.53%卖出占比27.08% [1] - 今年以来股价下跌13.87% 近5日上涨3.34% 近20日上涨0.14% 近60日上涨12.01% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数达10.87万户 较上期增加8.14% 人均流通股3738股减少7.53% [2] - 易方达创业板ETF增持154.94万股至788.61万股 华夏芯片ETF增持129.25万股至554.50万股 南方中证500ETF增持132.75万股至465.68万股 [3] - 华安创业板50ETF与国联安半导体ETF退出十大流通股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入1.93亿元 同比减少44.78% 归母净利润亏损8761.01万元 同比减少356.51% [2] - 上市后累计派现3.92亿元 近三年累计派现1.41亿元 [3] 主营业务与行业属性 - 图形显控产品占比43.61% 芯片产品占比33.12% 小型专用化雷达产品占比15.71% 其他业务占比7.56% [1] - 公司属于国防军工-军工电子Ⅱ-军工电子Ⅲ行业 涉及军民融合、军工信息化、军工电子、航天军工、华为欧拉等概念板块 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1.93亿元 同比下降44.78% [1] - 归属于上市公司股东净利润-0.88亿元 同比由盈转亏 [1] - 第二季度营收0.91亿元 同比下降62.42% [2] - 第二季度净利润-0.33亿元 同比转亏 [2] 业务板块表现 - 图形显控领域产品营收0.85亿元 同比减少62.91% [2] - 小型专用化雷达领域产品营收0.3亿元 同比减少18.84% [2] - 芯片领域产品营收0.64亿元 同比减少3.39% [2] 研发投入情况 - 2025年上半年研发投入1.53亿元 占营业收入比重79.40% [2] 战略投资布局 - 拟以自有资金2.2亿元增资无锡诚恒微电子有限公司 [3] - 增资后将直接持有目标公司33.59%股权 [3] - 通过一致行动关系合计取得64.89%表决权 成为控股股东 [3] 目标公司基本情况 - 诚恒微成立于2023年6月 主营边端侧AI芯片设计研发与销售 [3] - 采用Fabless经营模式 业务涵盖集成电路设计研发和芯片架构设计 [3] - 2024年营收30.36万元 净利润-1.29亿元 [3] - 2025年1-5月营收0元 净利润-0.62亿元 [3] 股东结构变化 - 私募投资人葛卫东已退出十大股东之列 [4] - 葛卫东曾通过2024年11月定增获配1001.50万股 占比1.92% [4] - 该笔股权解除限售日期为2025年5月7日 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 研发投入高水平，坚定看好GPU未来广阔的发展前景，虽专用领域产品受行业需求端影响销售大幅下降，但芯片领域产品销售同比增长明显，高额研发投入影响公司盈利水平，公司仍坚定不移投入GPU研发，推进“专用+通用”发展战略 [10] - 新产品进入推广应用阶段，填补算力领域空白，公司已成功研发一系列GPU芯片、模块和整机等产品，应用场景扩展，JM11系列正处推广应用阶段，景宏系列高性能智算模块与整机产品填补相关领域产品空白，为人工智能领域发展奠定基础 [10] - 基石业务稳健发展，国产生态加速成长，图形显控领域技术壁垒高、竞争格局稳固，长期增速有保障，随着信创市场和国产生态加速及AI技术发展对算力需求旺盛，芯片业务有望加速成长，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为0.42亿元、1.26亿元、2.35亿元，维持“买入”评级 [10] 报告要点 - 近期，景嘉微发布2024年报及2025年一季度报告，2024年公司实现营收4.66亿元，同比减少34.62%；实现归母净利润 - 1.65亿元，同比减少376.67%；2025Q1公司实现营收1.02亿元，同比减少5.46%；实现归母净利润 - 0.55亿元，同比减少375.50% [2][4] 公司基础数据 - 当前股价（2025年4月30日收盘价）69.23元，总股本52,262万股，流通A股34,247万股，每股净资产13.43元，近12月最高/最低价114.44/51.75元 [8] 财务报表及预测指标 利润表（百万元） - 2024 - 2027年营业总收入分别为466、730、945、1207，营业成本分别为263、333、423、527，毛利分别为537、680、894、1117，营业税金及附加分别为18、50、64、79，销售费用分别为36、40、43、48，管理费用分别为115、117、123、133，研发费用分别为281、292、302、350，财务费用分别为 - 10、 - 19、 - 18、 - 16，营业利润分别为 - 226、47、126、235，营业外收支分别为 - 3、0、0、0，利润总额分别为 - 229、47、126、235，所得税费用分别为 - 64、5、0、0，净利润分别为 - 165、42、126、235，归属于母公司所有者的净利润分别为 - 165、42、126、235，少数股东损益均为0，EPS分别为 - 0.35、0.08、0.24、0.45 [16] 资产负债表（百万元） - 2024 - 2027年货币资金分别为4268、4042、3681、3536，应收账款分别为204、397、521、679，存货分别为647、803、1008、1245，预付账款分别为12、11、14、18，其他流动资产分别为632、716、775、891，流动资产合计分别为6102、6292、6421、6868，长期股权投资分别为300、315、330、345，投资性房地产均为0，固定资产合计分别为515、509、502、495，无形资产均为186，商誉均为0，递延所得税资产均为205，其他非流动资产分别为256、289、316、340，资产总计分别为7565、7796、7961、8439，短期贷款均为0，应付款项分别为170、348、310、510，预收账款均为0，应付职工薪酬分别为54、50、64、79，应交税费分别为12、15、19、24，其他流动负债分别为174、186、245、267，流动负债合计分别为410、599、638、880，长期借款均为0，应付债券均为0，递延所得税负债均为0，其他非流动负债均为84，负债合计分别为494、683、722、964，归属于母公司所有者权益分别为7070、7113、7239、7474，少数股东权益均为0，股东权益分别为7070、7113、7239、7474，负债及股东权益分别为7565、7796、7961、8439 [16] 现金流量表（百万元） - 2024 - 2027年经营活动现金流净额分别为62、 - 119、 - 259、 - 46，取得投资收益收回现金分别为9、11、14、18，长期股权投资分别为 - 37、 - 15、 - 15、 - 15，资本性支出分别为 - 206、 - 100、 - 100、 - 100，其他分别为 - 314、0、0、0，投资活动现金流净额分别为 - 548、 - 104、 - 101、 - 97，债券融资均为0，股权融资分别为3877、0、0、0，银行贷款增加（减少）分别为 - 46、0、0、0，筹资成本分别为 - 58、 - 2、 - 2、 - 2，其他分别为 - 113、0、0、0，筹资活动现金流净额分别为3660、 - 2、 - 2、 - 2，现金净流量（不含汇率变动影响）分别为3174、 - 225、 - 362、 - 145 [16] 基本指标 - 2024 - 2027年每股收益分别为 - 0.35、0.08、0.24、0.45，每股经营现金流分别为0.12、 - 0.23、 - 0.50、 - 0.09，市盈率分别为 —、855.78、286.63、153.66，市净率分别为6.91、5.09、5.00、4.84，EV/EBITDA分别为 —、267.42、153.18、97.63，总资产收益率分别为 - 2.2%、0.5%、1.6%、2.8%，净资产收益率分别为 - 2.3%、0.6%、1.7%、3.2%，净利率分别为 - 35.4%、5.8%、13.4%、19.5%，资产负债率分别为6.5%、8.8%、9.1%、11.4%，总资产周转率分别为0.08、0.10、0.12、0.15 [16]