外围环境（美国） - 美国10月非农就业数据因政府雇员大幅减少而呈现负增长[1] - 美国11月非农就业表面新增，但若按美联储主席鲍威尔所言“每月高估约6万人”调整，则实际近乎零增长[1] - 美国11月失业率在劳动参与率走高的情况下小幅跳升，触及美联储预测的上沿水平[1] 外围环境（欧洲） - 欧洲央行维持政策利率不变，并基于国内需求恢复上调2026年经济增长预测[1] - 欧洲央行官员的鹰派表态令市场开始预期其明年存在加息可能[1] 国内经济基本面 - 国内11月经济呈现供给稳健、需求偏弱的分化格局，新质生产力相关投资、生产及服务消费占优[3] - 国内信贷数据走弱，其中地产周期底部徘徊和商品消费补贴退坡持续压制居民贷款[3] - 国内广义财政收支累计增速慢于年初预算，12月财政或在既有条件下小幅发力[3] 国内政策动向 - 中央财办解读中央经济工作会议，财政政策提及“为应对未来风险留有余地”，货币政策聚焦“促进社会综合融资成本低位运行”[3] 高频数据（下游） - 国内30大中城市房地产成交面积底部小幅回升[47] - 国内农产品批发价格走高[3] 高频数据（中游） - 国内钢铁和水泥价格回升[3] 高频数据（上游） - 国内焦煤焦炭价格上行[3] - 国际黄金价格上涨，国际原油价格下跌[3] - 国内有色金属价格涨跌不一[3]

由此可见，近期日元的走软只是暂时的，日元未来大概率会重新走强，而日本股市也会迎来一波上涨行 情。 不过，日本资本市场的繁荣并不意味着日本经济的健康发展，笔者认为这反而会使得日本经济外强中干 的问题更加严重。 JerryZang 免责声明：本文内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。一切有关市 场的准确信息，请以相关官方公告为准。市场有风险，投资需谨慎。 据媒体报道，12月19日日本央行在举行例行的货币政策会议后宣布，加息25个基点，将日本基准利率调 升至0.75%，这是近30年来的高点。 在会议后的记者招待会上，日本央行行长植田和男称，从整体通胀角度来看，日本经济已经处于通胀状 态。在被问及日本央行未来是否还会继续加息时，植田和男称，如果工资上涨继续向物价传导，加息确 实有可能。 近期，日元持续走软，日本经济的通货膨胀也不断攀升。在这样的背景下，日本央行做出加息的决定就 顺理成章。实际上，有些机构认为日本央行的加息举措滞后于市场。 正如笔者在先前文章中阐述的，日本央行的货币政策在相当程度上是在配合美联储的货币政策。当美联 储持续降息之时，日本央行却在不断加息，这实际上是在为有可能流出 ...

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 白银操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 本周美国非农等数据验证经济降温轨迹，美联储理事称货币政策处于限制性区间且有降息空间，就业市场表明应继续降息，利率比中性利率高50到100个基点 [1] - 黄金近几日在历史高位受阻冲高回落，关注能否突破刷新历史新高，若突破确认则贵金属强势有望延续，今晚关注美国GPI数据和周度初请失业金人数 [1] - 广期所铂钯连续拉涨，因贵金属板块资金高低切和“十五五”期间氢能规模化应用前景，使其有更高溢价，资金交投活跃计价供应缺口预期，供应端脆性强、盘子小，是较好多配品种，但短期涨幅大，需警惕资金高位离场带来短期多杀多行情，中线延续回调多配思路 [2] 其他要点 - 美媒称若普京拒绝俄乌和平协议美国将对俄“影子舰队”采取新制裁，白宫回应暂无新决定 [2] - 美媒报道美俄将于本周末在迈阿密就俄乌冲突举行会谈 [2] - 美联储联合调查显示关税持续困扰企业，预计明年物价上涨4% [2] - 美媒报道特朗普政府在委内瑞拉海岸封锁油轮是对委总统马杜罗“渐进式施压”战略体现，旨在使马杜罗下台 [2]

新华社东京12月19日电(记者刘春燕)日本央行19日在结束为期两天的货币政策会议后决定，将政策利率 从0.5%上调至0.75%水平。日本政策利率由此达到30年来最高水平。 ...

日元汇率走势与市场情绪 - 周五亚洲时段日元遭遇新的抛售压力，跌至接近前一日兑美元的周低点 [3] - 日元下跌与日本全国CPI同比上涨2.9%形成鲜明对比，该数据略低于上月的3.0% [3][4] - 市场焦点集中在日本央行行长植田和男的会后新闻发布会，以获取未来直至2026年的政策走向线索 [3] 日本通胀数据与央行政策预期 - 日本11月全国核心CPI（剔除生鲜食品）保持在3%，符合预期 [4] - 剔除生鲜食品和能源价格的核心CPI从10月的3.1%降至11月的3%，该指标是日本央行密切关注的潜在通胀指标 [4] - 日本通胀率仍远高于央行2%的年度目标，市场预期日本央行将于当日晚些时候加息 [3][4] 影响日元的其他因素 - 日本的财政困境（公共债务占GDP比重约250%）以及受美国降息前景提振的积极风险情绪，削弱了日元的避险吸引力 [3][4] - 日本国债收益率近期大幅上升，加剧了市场对财政状况恶化的担忧，可能限制日元反弹 [4] 美元表现与美国通胀数据 - 美元维持在周高点附近，交易员忽略了美国11月CPI同比上涨2.7%的数据，该数据低于预期的3.1% [2][3][5] - 美国11月核心CPI（剔除食品和能源）同比上涨2.6%，同样低于预期 [5] - CA Markets分析认为通胀压力降温可能让美联储进一步放松货币政策，交易员预计美联储将在2026年降息63个基点 [5] 货币政策预期对比与汇率影响 - 日本央行的鹰派预期与美联储的鸽派预期形成对比，理论上应支撑日元 [5] - 但最初的市场反应短暂，美元/日元汇率得到支撑，本周走势基本持平 [5] - 对美联储进一步降息的预期可能会限制美元和美元/日元汇率的显著上行空间 [3] 美元/日元技术分析 - 美元/日元需要突破156.00关口才能支持进一步上涨 [5] - 持续高于156.00可能测试上周触及的月度高点157.00附近，中间阻力位在156.55-156.60区域 [7] - 100小时移动平均线（SMA）位于155.30附近提供即时支撑，关键心理支撑位在155.00 [7] - 有效跌破155.00可能将汇率推至154.35-154.30区域（12月5日月度低点），跌破154.00关口则可能使市场偏向看跌 [7]

现货黄金市场行情 - 截至发稿，现货黄金最新报4319.20美元/盎司，日内跌幅0.28%，最高上探至4336.33美元/盎司，最低触及4308.59美元/盎司，短线走势偏向震荡 [1] - 黄金市场自上周四至本周呈现规律性走势，白天时段多以下跌为主，美盘时段则常出现拉升行情 [4] - 当前技术面显示，金价上方关键压力区间位于4320-4330美元，下方关键支撑位在4300-4290美元，特别是4290美元附近 [4] - 从日K线图观察，4380美元附近形成明显水平压力位，需警惕冲高后的震荡下行风险 [5] - 市场分析认为，只有当金价有效突破4380美元压力位后，方可继续看涨，今日操作建议以高空为主 [6] 美联储主席潜在继任者分析 - 美国总统特朗普已面试三位候选人，以期在明年5月接替现任美联储主席鲍威尔 [2] - 三位候选人的共识是认同利率应该更低，这与特朗普对美联储的主要抱怨相符，同时他们认为人工智能可以提高经济生产力，在不推高通胀的情况下实现更快的增长 [2] - 候选人之一凯文·哈塞特，现年63岁，拥有经济学博士学位，曾任白宫经济顾问委员会主席，现为国家经济委员会主任，是特朗普核心圈成员 [2] - 哈塞特对政策影响持乐观态度，认为降息空间大，潜在GDP增长率可能超过3%-4%，并支持对美联储资产负债表进行审查 [2] - 候选人之一克里斯托弗·沃勒，现年66岁，是三位候选人中最远离华盛顿政治圈者，现任美联储理事 [3] - 沃勒以理论与实证推动货币政策，推动了2022年的加速加息及近期的降息，市场因其表述严谨、独立于特朗普而对其最为青睐 [3] - 沃勒认为降息尚有空间，美联储资产负债表规模适中，并曾促进联邦公开市场委员会聚焦核心议题并精简流程 [3] - 候选人之一凯文·沃什，现年55岁，律师出身，曾于2006年至2011年担任美联储理事，因反对前主席伯南克的量化宽松政策而辞职 [3] - 沃什主张大幅降息以促进房贷可负担性，批评美联储资产持有是过度干预，并指责美联储涉足气候、包容性等政治议题缺乏专业权限 [3]

据新华社援引《日本经济新闻》，日本央行19日在货币政策会议上通过决议，决定加息25个基点，将政 策利率从0.5%上调至0.75%水平，日本政策利率由此达到30年来的最高水平。这也是2025年1月以后， 日本央行11个月来再次进行加息。 （原标题：30年最高！日本央行加息25个基点） （来源：新华社） ...

日本央行货币政策决议 - 日本央行于12月19日宣布将政策利率从0.5%上调至0.75%，加息幅度为25个基点，使政策利率达到30年来的最高水平，该决定获得政策委员会全体委员一致通过 [1] - 央行同步调整货币市场操作指引，将引导无担保隔夜拆借利率维持在约0.75%，并将补充性存款便利利率设定为0.75%，基本贷款利率设定为1.0% [1] 经济与通胀评估 - 日本央行评估当前经济整体呈现“温和复苏态势”，但局部仍存在疲弱，劳动力市场持续偏紧，企业利润总体维持高位 [1] - 央行认为企业明年仍将持续稳步提高工资，积极进行工资设定的行为被打断的风险预计较低 [1] - 剔除生鲜食品后的消费者物价指数同比涨幅近期维持在约3%，基础性CPI通胀继续呈现“温和上升态势” [2] - 央行判断工资与价格同步温和上涨的机制将得以维持，并认为在2025年10月《经济活动与物价展望》预测期后半段，基础性CPI通胀率大体与2%的价格稳定目标相一致的基准情景可能性正在上升 [2] 未来政策路径与考量 - 日本央行表示，鉴于当前实际利率仍处于“显著负值”，宽松金融环境将继续支撑经济活动 [2] - 若2025年10月展望报告所设经济与物价前景得以实现，央行将随着经济活动和物价的改善，继续上调政策利率并调整货币宽松程度 [2] - 央行指出需高度关注三大因素对日本经济的影响：各经济体贸易及其他政策对海外经济活动与物价走势的扰动、企业工资与价格设定行为的变化、以及金融市场与外汇市场的波动 [2]

日本央行货币政策决议与加息 - 日本央行于12月19日以9:0一致通过决议，将基准利率上调至0.75%，为自今年1月以来的首次加息，利率水平达到1995年以来的30年最高[2] - 日本央行表示预计实际利率将维持在显著地位，若经济和物价前景与预期一致，将继续上调政策利率[2] 通胀数据与政策背景 - 日本11月核心CPI（剔除生鲜食品）同比上涨3%，核心通胀指标已连续第二个月稳定在3%，且连续44个月位于2%的通胀目标之上[2] - 物价持续攀升已成为日本政府面临的执政挑战，政府已推出包括冬季电费补贴和面向儿童的一次性现金补贴在内的经济刺激方案以缓解民生压力[2] 未来加息路径与市场预期 - 接受调查的50位经济学家一致预测日本央行将继续推动货币政策向中性立场靠拢，其中略高于三分之二的人预计到明年9月利率水平将至少达到1.0%[3] - 市场对2026年加息时点和速度存在分歧：美国银行预计最可能在2026年6月再度加息，若日元迅速走弱可能提前至4月，并预计到2027年底最终利率将达1.5%；荷兰国际银行则认为下一次加息更可能等到2026年10月；Evercore ISI分析师团队认为日本央行表态支持在明年7月至9月间再度加息[3] 对日元汇率的影响 - 加息消息公布后，美元对日元迅速拉升40点，亚太早盘美元对日元徘徊在155.59附近[5] - 分析师认为，由于加息预期已被市场充分消化，且日本央行对加息步伐维持模棱两可态度，本次加息带来的日元升值空间可能有限，甚至可能导致美元对日元继续升值[5][6] - 即使继续加息，在考虑通胀因素后，日本的实际利率仍处于负值区域，且投资者对日本国债市场的抛售保持警惕，这些因素可能继续成为日元的利空[6] 对日本国债与政府债务的影响 - 日本政府负债达1333.6万亿日元，占GDP比重超过260%，2024财年政府利息支出已占预算的22.4%[6] - 10年期日本国债收益率在消息公布后徘徊在1.977%的18年高点附近，外媒测算若该收益率从约2%升至2.5%，日本的借贷成本可能会翻一番，2028财年的利息支出可能跃升至16.1万亿日元（2024财年为7.9万亿日元）[6] 对日本及全球金融市场的影响 - 加息预期已导致市场提前反应：12月1日日本央行行长暗示可能加息后，日债遭遇抛售收益率攀升，美债也遭受800亿美元规模的抛售，全球债券指数单日下跌0.8%[7] - 外资当周一周内净卖出1.2万亿日元日本股票，日经225指数本周已累计下跌约3%，出口导向型股票在日元走强时表现尤为脆弱[7] - 市场担心日本加息可能重燃日元套利交易平仓，冲击全球市场流动性，但普遍认为由于此次加息已被市场提前计价，冲击程度将小于2024年7月的首次意外加息[7]

日本央行12月货币政策决议 - 日本央行在12月货币政策会议上宣布加息25个基点，将政策利率上调至0.75%，创下30年来新高 [1] - 此次利率决议以9:0的投票结果一致通过，显示出决策的共识与坚定性 [1] - 日本央行声明为未来继续加息留下可能性，表示若经济活动和物价的预测得以实现，将根据其改善情况继续上调政策利率 [1] 未来货币政策路径与考量 - 日本央行将以可持续且稳定实现2%物价稳定目标为基准，根据经济、物价及金融状况的变化适时适度调整政策 [1] - 日本央行内部鹰派声音增强，10月会议已有两名委员提议将利率从0.50%上调至0.75% [1] - 前日本央行副行长若田部昌澄曾表示，应避免过早加息和过度收紧，加息合理性需建立在政策驱动中性利率上升之后 [2] 支持加息的经济数据背景 - 日本11月消费者价格指数(CPI)同比增长2.9%，核心CPI同比上涨3%，通胀水平持续位于央行2%的目标之上 [2] - 日本第三季度实际国内生产总值(GDP)按年率计算萎缩2.3%，降幅超过预测的2% [2] 影响未来政策的潜在因素 - 高市早苗政府更倾向于宽松的货币政策环境，这可能成为未来日本央行继续加息的阻力 [3] - 若日元继续走软，可能会迫使日本央行以更快的速度加息以支撑日元表现 [3]