CPI数据前瞻 - 美国机构预测CPI核心商品将小幅上升 [1] - 通胀数据可能低于预期 [1] - 核心商品价格变动对黄金市场有潜在影响 [1] - 美联储降息前景与CPI数据关联性较强 [1]

港股市场表现 - 国联民生(01456)预计2025年半年度归母净利润达11.29亿元，同比增长1183%，盈喜后股价高开近15% [1] - 蔚来-SW(09866)涨超10%，子品牌乐道L90预售定价27.99万元起，低于竞品问界M9纯电版，空间优势显著 [1] - 连连数字(02598)拟折让10.09%配股净筹3.87亿港元，股价跌超5% [1] - 中国中车(01766)盈喜后涨超7%，轨交装备行业高景气推动二季度业绩超预期 [1] - 煤炭股普涨，中国秦发(00866)、中国神华(01088)、兖矿能源(01171)分别涨超4%、4%、1%，机构看好电煤压力缓解 [1] - 紫金矿业(02899)一度涨超3%，半年度归母净利预增54%，短期或受铜关税扰动 [1] - 万国数据-SW(09698)涨超6%，南方万国数据中心REIT认购倍数达166倍，估值超预期 [2] - 恒瑞医药(01276)涨超4%创新高，机构看好业绩及BD进展催化 [2] - 布鲁可(00325)跌超6%，近一个月股价回撤30%，解禁压力显现 [2] - 中船防务(00317)再涨超5%，两船合并临近尾声，Q2业绩预告超预期 [2] - 招金矿业(01818)涨近3%，海域金矿经济效益获看好，国际化进程加速 [2] 美股市场表现 - 极光(JG.US)涨5.31%，计划将Solana纳入加密货币财政策略 [3] - Meta(META.US)跌1.34%，或面临欧盟《数字市场法》新指控 [3] - 比特币概念股集体上涨，Bit Origin(BTOG.US)涨51.72%，比特币价格突破118,000美元历史新高 [3] - 黄金板块走强，黄金ETF(GLD.US)涨0.96%，特朗普关税政策及美联储降息预期推动 [3] - Circle(CRCL.US)跌近8%，瑞穗予"跑输大盘"评级，目标价较现价低60% [4] - 英国石油(BP.US)涨3.55%，Q2石油产量增长且交易业务强劲 [7] - 万国数据(GDS.US)涨4.31%，汇丰上调目标价至42.8美元 [7] - 华米科技(ZEPP.US)大涨69%，预计二季度收入增长30%，为三年来首次 [7] - Defi Development(DFDV.US)涨超10%，布局Solana真实资产生态 [7]

市场表现与投资机会 - 上半年AI板块表现突出，Deepseek指数累计上涨42.51%，创新药指数涨幅21.84% [4] - 港股表现亮眼，恒生指数上涨20%，恒生科技指数上涨18.68%，南向资金净流入超7300亿港元 [6] - 主动权益基金表现优于市场，偏股基金指数涨幅7.86%，全A涨幅5.83% [14] AI与创新药行业 - AI行业被视为长远故事，涉及智驾、医疗、半导体、金融等多个领域应用，上游包括芯片、算力、服务器等 [4] - 创新药板块经历多年下跌后反弹，全球创新药投资规模由下行转为震荡上行，需求持续增长 [5] - 汽车板块年初表现强劲，但五月中下旬因补贴退坡和价格战走弱，后续政策发力有望优化竞争格局 [5] 港股市场分析 - 港股上涨原因包括资金关注度提升和盈利改善，美联储降息预期和南下资金流入提供流动性支撑 [6] - 港股估值仍处于低位，PE约十倍，低于纳斯达克、韩国、欧洲或日本主要指数 [7] - 对于新手投资者，建议选择主动管理产品，港股占比不宜过高，可考虑FOF类产品 [8] 黄金市场动态 - 黄金价格从年初2600美元/盎司涨至3500美元/盎司，创百年新高 [10] - 黄金价格受利率水平、美元指数和地缘政治风险影响，长期具有保值和对冲货币不确定性的功能 [11][12] - 黄金配置比例因年龄而异，30-45岁人群更倾向于通过ETF或FOF类产品参与 [10] 主动与被动投资 - 主动管理产品在产业趋势明显时表现更优，如TMT、消费或医药行业 [14][15] - 主动基金在长期仍能创造超额收益，但需关注美联储降息和国内政策发力点 [15] - 低利率环境下，投资者行为趋于保守，固收+产品性价比更高 [16] 低利率时代的影响 - 低利率可能成为长期趋势，十年期国债收益率已降至2%以下 [16] - 低利率有助于降低社会融资成本，促进AI、半导体、电动车等新兴领域投资 [17] - 高息类资产在利率下行过程中，因现金流和分红优势，收益率值得期待 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 参议院版“大而美”法案或使美国 10 年内（2025 - 2034 财年）联邦预算赤字增加 9500 亿美元，美国财政平衡压力增大，后续财政政策不确定，增加关税或削减自主性支出影响复杂[3][11] - 特朗普政府大幅增加关税或引美国内阻力、增大通胀不确定性、加剧融资困境；6 月美国非农数据信号复杂，就业市场看点在工资对通胀影响，预计美联储 10 月重启降息[3][12] - 7 月美国关税政策有两个关键节点，7 月 9 日关税宽限到期、7 月底上诉法院听证会，美国单方面提高关税或阶段性放大财政忧虑，均影响美债和黄金市场，且美国阶段性单方面升级关税风险不低[3][14] - 本周（2025 年 6 月 30 日至 7 月 5 日）食用农产品价格指数环比反弹，布伦特和 WTI 原油期货价、LME 铜铝现货价、国内水泥价格指数、南华铁矿石指数、螺纹钢库存和价格指数等有不同变化[3] 各目录总结 高频数据全景扫描 - 参议院版“大而美”法案或使美国 10 年联邦预算赤字增 9500 亿美元，财政平衡压力大，后续财政政策不确定[11] - 特朗普政府大幅增关税或有不利影响，6 月非农数据复杂，预计美联储 10 月重启降息[12] - 7 月美国关税政策两节点影响美债和黄金市场，美国单方面升级关税风险不低[14] - 展示高频数据周度环比变化和全景扫描数据[17][18] 高频数据和重要宏观指标走势对比 展示多组高频数据与重要宏观指标走势对比图表，如铜现货价同比与工业增加值同比、粗钢日均产量同比与工业增加值同比等[22] 美欧重要高频指标 展示美国周度经济指标和实际经济增速、首周申领就业人数和失业率、同店销售增速和 PCE 同比等美欧重要高频指标图表[81][77] 高频数据季节性走势 展示粗钢（旬度）日均产量、生产资料价格指数、中国大宗商品价格指数等高频数据季节性走势图表[90][95] 北上广深高频交通数据 展示北京、上海、广州、深圳地铁客运量同比变化图表[141][143]

恒生科技指数表现 - 恒生科技指数由跌转涨 此前跌幅超过1% [1] - 恒生指数当前下跌0.23% [1] 行业概念涨幅 - 加密货币概念板块涨幅居前 [1] - 内房概念板块涨幅居前 [1] - 核电概念板块涨幅居前 [1] 行业概念跌幅 - 奶制品概念板块走低 [1] - 黄金概念板块走低 [1] - 苹果概念板块走低 [1]

报告核心观点 - 市场震荡中枢抬升，但仍“上有顶下有底”，结构性机会重要，除“Delta G 消费+自主可控科技+稳定型红利+黄金”外，还有“深海科技”和“次新股”两大新机会 [2][3] 震荡中枢抬升，但仍“上有顶下有底” - 对指数有效突破维持乐观判断，月线动量扭转或改变横盘窘境，金融科技板块情绪龙头或 7 月突破，成交额中枢上行加非银领涨使市场震荡中枢上移概率大 [2] - 从 DDM 视角看，不支持指数快速突破，盈利尚在磨底，盈利底不早于 3 季度末到来且本轮盈利周期弹性不大；估值构成支撑，政府部门支撑宽信用，风险偏好由稳增长政策和“稳市组合拳”支撑 [2] 深海科技——贯穿下半年的强主题机会 - “深海科技”是“底线思维”下政策确定性的交集，对应内需消费、“自主可控”科技和军工、对欧洲出口占比高三大确定性方向，在政府工作报告和中央财经委员会会议中被重视 [24][25] - 政策引入“深海科技”概念体现对相关领域持续关注，有望在“十五五”规划中提级为战略性重点领域，推动海洋经济转型升级 [29] - 深海科技产业链广且深，包括上游原材料与零部件、能源与动力系统，中游深海探测、装备制造、工程建设等，下游深海资源开发、利用等 [4] 次新股——相对经济信心提升下的风偏受益品种 - 自 2024 年 9 月起次新股重新占优，相对走势触底后中枢大幅抬升呈向上趋势 [5] - 2022 年至今次新股走势与中国相对经济及其预期相关，中国相对经济信心提升带来风偏上行，未来中期次新股将持续占优 [38] - 万得次新股指数不具备可跟踪操作性，构建开源次新股指数，扩大上市时长包含更多新经济、新产业个股，在该指数基础上叠加指标精选次新股 [5] 当下配置建议：△G 消费+自主可控科技+稳定型红利+黄金 - 配置核心思路为行业下层分散，沿“地缘风险溢价”线索追求预期差最大和国内确定性方向，配置“Delta G 消费+自主可控科技+稳定型红利+黄金” [6] - 行业配置“4+1”建议包括“内循环”内需消费、科技成长自主可控+军工、成本改善驱动、出海结构性机会、中长期底仓 [6]

马斯克与特朗普税收法案争议 - 马斯克强烈批评特朗普推动的"大而美"税收与支出法案，称支持该法案的议员应感到羞愧，并威胁法案通过后将成立"美国党"[4] - 特朗普暗示马斯克的反对源于法案取消电动汽车税收抵免，直接影响特斯拉利益[6] - 民意调查显示49%美国人反对该法案，29%支持，21%未表态[9] 美国经济数据与货币政策预期 - 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，创2023年3月以来首次负增长，服务业就业降幅为疫情后最大[13] - 市场押注美联储2025年底前至少降息两次，关注6月非农数据[15] - 瑞银预测6月非农新增10万人，花旗预测8.5万人，若数据疲软或触发7月降息[15] 贸易政策动向 - 特朗普计划对日本进口商品加征关税，税率可能从24%提升至30%-35%，不考虑延长7月9日谈判期限[11] 金融市场分析 - 黄金技术面显示3350为关键阻力位，突破后3247低点或成新上升起点[11] - 非农数据与特朗普关税决策（TACO）为本周主要市场催化剂[11] 行业会议与活动 - 工商银行天津分行将于7月3日举办黄金专题分享会，主题涉及美联储降息预期与地缘风险对金价影响[15]

南方财经记者 施诗、李依农 天津、上海报道 在全球不确定性上升的背景下，中国经济在2025年上半年保持着稳中向好的发展态势，展现出不错的韧 性与动能。 瑞银全球金融市场部中国主管房东明在接受南方财经记者采访时表示，得益于去年底以来政策的有力转 向与持续发力，中国经济在第一季度延续强劲增长势头，二季度虽有分化迹象，但高频数据依然显示出 消费、投资与出口的稳健表现。 0:00 房东明还指出，中国资产从去年四季度开始已重新受到全球投资者关注，当前A股和港股估值仍处于折 价区间，不管从基本面还是全球配置的角度看，都具备"回到历史平均水平，甚至出现溢价"的可能性。 在他看来，随着政策持续发力和市场信心修复，中国资本市场有望成为国际资金多元配置下的重要增量 市场。 期待更多消费和需求领域政策出台 全球财经连线：我们现在处于年中阶段，是否可以请你回顾一下上半年中国经济的情况？ 房东明：中国经济第一季度数据还是很亮眼的。这也是在去年第四季度，特别是九月份，政策转型和刺 激的大背景下，整个经济的动能还是非常强劲。 到第二季度就有一定的分化，特别是关税带来的一些不确定因素。但我们看到比较高频的数据，五月份 总体仍相对较有韧性。不 ...

港股市场 - 6月30日恒指跌0.87%险守24000点，国指、恒科指分别下跌0.96%及0.72%，南向资金净买入52.2亿港元[10] - 恒指、国指、恒科指6月分别累涨3.36%、2.92%、2.56%，半年度累计涨幅分别为20%、19.05%、18.68%[10] - 大型科技股涨跌不一，加密货币、医药外包、航空航天与国防等概念股活跃，黄金及贵金属、内银、汽车股下挫[10] 美股市场 - 6月30日，道指涨0.91%，纳指跌0.82%，标普跌0.11%，大型科技股多数收跌，中概股涨跌互现[10] - 理想汽车6月交付36,279辆汽车，同比下降24%；小鹏6月交付34,611台，同比增224%；蔚来汽车6月交付24,925辆，同比增长17.5%[11] 日股市场 - 7月1日日经225指数下跌1.24%，东证指数下跌0.73%，优衣库母公司等下跌，东京电力控股公司逆势上涨[14] - 日经指数6月上涨6.6%，为自2024年2月以来的最大月度涨幅[14] 行业与政策 - 国家药监局提议将创新药临床试验申请审批时间从60天缩短至30天，医药外包概念涨势居前[10] - 中信建投认为下半年贸易缓和、复苏交易下，黄金短期利多不明显，金价或大幅回撤[10] - 6月LPR按兵不动，市场对进一步降息预期降温，内银股息差改善逻辑短期受限[10]

市场资金流向 - 7月1日股票ETF资金净流出126亿元，两市成交1.5万亿元，三大指数涨跌互现 [2][3] - 科创50ETF、半导体ETF、国防军工ETF等净流入居前，中证A500、沪深300、上证50等宽基指数净流出较多 [2] - 跟踪中证A500指数的ETF单日合计净流出近70亿元 [2] ETF规模及资金动态 - 全市场股票ETF达1129只，总规模3.59万亿元 [4] - 7月1日14只股票ETF净流入超1亿元，嘉实科创芯片ETF、华泰柏瑞光伏ETF、华夏中证500ETF位居前三，净流入均超4亿元 [5] - 商品型黄金ETF当日净流入9.5亿元，SGE黄金9999指数5日净流入超26亿元 [6] - 易方达人工智能ETF净流入1.3亿元，规模居同类第一；华夏中证500ETF和科创50ETF单日净流入分别为4.29亿元和3.44亿元，规模达136.26亿元和829.8亿元 [6] 行业及主题ETF表现 - 科创芯片ETF以6.79亿元净流入居首，最新规模282.25亿元，涨幅4.92% [7] - 军工龙头ETF净流入2.94亿元，涨幅10.56%；金融科技ETF净流入1.99亿元，涨幅13.73% [7] - 创新药ETF净流入1.48亿元，涨幅15.97%；有色金属ETF净流入0.65亿元，涨幅18.72% [7] 宽基ETF资金动向 - 中证A500ETF有10只合计净流出超69亿元，沪深300ETF有3只合计净流出超22亿元 [9] - 6月以来股票ETF整体净流出近200亿元，华泰柏瑞中证A500ETF净流入超百亿元，沪深300ETF和创业板ETF净流出较多 [9] 市场展望 - 富国基金认为市场短期或维持震荡，中长期中国资产重估趋势不改 [9] - 平安基金预计A股延续震荡格局，中枢有望在政策支持下逐级上移 [9]