要点： 美联储如市场所料连续第三次降息25个基点，但自2019年来首次三票反对利率决议。 特朗普"钦点"的理事米兰继续主张降息50基点，两名地区联储主席以及四名非票委支持按兵不动，实际七人反对决议，据称分 歧为37年来最大。 会议声明重申通胀仍略高企、近几个月就业下行风险已增加，删除失业率"保持低位" 、称截至9月略升。 声明新增考虑进一步降息的"幅度和时机"，被视为暗示降息门槛更高。 声明称准备金已降至充足水平，为维持充足准备金将本周五开始买短债。纽约联储计划未来30天买入400亿美元短债，预计明 年一季度购债保持高位。 利率预期中位值持平上次，暗示明后年预计各降息一次，点阵图的明年利率预测变动较上次偏鸽，预计不降息人数少一人至七 人。 经济展望上调今年及此后三年GDP增长预期，小幅下调今明年通胀和后年失业率预期。 "新美联储通讯社"：联储暗示可能暂时不会再降息，因内部对通胀和就业担忧孰轻孰重的分歧大得"罕见"。 美联储如市场所料再次以常规步伐降息，但暴露了投票决策者内部六年来最大的分歧，暗示明年将放慢行动步伐，近期可能不行动。联储 也如华尔街人士所料启动准备金管理，决定年末买入短期国债应对货币市场的压力。 ...

美联储主席继任者与货币政策展望 - “新债王”冈拉克表示，美国总统特朗普选择的下一任美联储主席将会是一位鸽派人士 [1] - 冈拉克认为，在现任主席鲍威尔离任后，美联储将会出现降息 [1] 对利率与美元的影响 - 美联储降息将削弱美元 [1] - 美联储降息对长期利率没有帮助 [1] 对当前政策立场的解读 - 冈拉克不认为这是一次“鹰派降息” [1] - 这可能是鲍威尔最后一次降息 [1] - 鲍威尔似乎更关注失业率上升的问题 [1] 对市场与未来工具的预期 - 冈拉克怀疑将需要采取量化宽松 [1] - 冈拉克认为私人信贷市场正在吸收大量供应 [1]

美联储12月议息会议决策与市场反应 - 美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%至3.75% [2] - 会议后美国股市三大股指上涨 [2] 美联储政策立场与内部意见 - 美联储主席鲍威尔表示，美国劳动力市场正在逐步降温，而通货膨胀水平略显偏高 [2] - 鲍威尔强调对通货膨胀粘滞的担忧，并指出若不必担忧劳动力市场，政策利率本会更高 [2] - 本次降息被视为一次“鹰派降息”，反映出鲍威尔对通货膨胀的关注度在上升 [2] - 点阵图显示，12位票委中有6位预期不应降息，且有2位票委对本次降息投下反对票，主张按兵不动 [2] - 美联储内部在货币政策方面的分歧很严重 [2] 对未来货币政策的预期 - 市场对于美联储明年1月维持利率不变的概率为73.4% [2] - 美联储未来一段时间内针对货币政策的分歧可能会进一步增大，货币政策走向的不确定性上升 [3] - 特朗普总统希望看到的快速降息似乎并非易事 [3] - 特朗普总统认为本次降息幅度太小，本可以更大一些 [2]

法国兴业银行美国利率策略主管拉贾帕：市场预期将出现鹰派降息。 ...

黄金在交投平淡的行情中小幅走低，交易员正等待政策制定者在 2025 年最后一次货币政策会议上，释 放关于明年利率路径的线索；白银则从每盎司 60 美元上方的历史高点回落。 市场预计，美联储将在周三政策会议结束时宣布降息 25 个基点。此类降息预期此前对金价形成了支 撑，因为贵金属通常在低利率环境下表现良好。但近几日，全球投资者开始担忧，从美国到澳大利亚的 降息周期可能即将结束，这已推动全球债券收益率攀升至 2009 年以来的高点。 黄金交易员将仔细研读美联储主席杰罗姆・鲍威尔的讲话，尤其是其对经济预期的表述。市场普遍预计 美联储将在周三晚些时候进行连续第三次降息，但担忧情绪也在升温，认为此次或为 "鹰派降息"，后 续宽松政策的落地存疑。 白银价格虽有所回落，但仍徘徊在每盎司 60 美元附近，此前该金属曾一度飙升至每盎司 61.6145 美元 的历史新高。白银价格今年已翻倍，涨幅远超黄金的 58%。自 10 月出现历史性供应短缺以来，白银涨 势进一步提速。尽管随着更多白银流入伦敦金库，供应紧缺局面已有所缓解，但白银拆借利率仍处于高 位，这表明市场紧俏状态尚未完全消除。其他市场也开始显现供应受限迹象，中国白银库存 ...

预防性降息 在美联储公布最新利率决议前，市场观望情绪浓厚。Wind数据显示，截至当地时间12月9日收盘，美国 三大股指窄幅波动，涨跌不一。其中，道指下跌0.38%，标普500指数微跌0.09%，纳斯达克指数上涨 0.13%。同时，伦敦现货白银价格以及纽约白银期货价格当天突破每盎司60美元整数关口，均创下历史 新高。 临近年末，全球金融市场迎来年度关键政策窗口期。北京时间12月11日凌晨3点，美联储公布本年度最 后一次利率决议。2025年内，美联储已经实施了两次降息操作，累计降息50个基点，联邦基金利率目标 区间下调至3.75%—4%。而在金融市场的传导效应下，美联储政策的转向不仅将重塑美国本土资产定价 逻辑，更将引发股市、汇市、债市等金融市场的连锁反应。分析人士指出，若美联储降息，中美利差将 进一步收窄，人民币有望持续保持强势。对于我国而言，货币政策将迎来更多空间。 对于未来政策路径，点阵图将成为关键指引。中信证券首席经济学家明明指出，12月即将召开的美联储 议息会议预计会降息25个基点，点阵图会披露对明年降息的指引，整体预计明年仍有一定的降息空间。 "以我为主" 美联储开启降息周期，无疑将缓解全球主要经济体 ...

核心观点与预测 - 2025年12月美联储会议降息25个基点（bp）是大概率事件[2] - 本次降息可能呈现“鹰派”特征，鲍威尔或释放暂缓降息的信号[2] - 若12月降息，自9月以来累计降息幅度将达到75个基点[2] - 点阵图中值预计指向2026年仍有1-2次降息[2] 政策路径与内部动态 - 美联储可能在2026年上半年进入降息“观望期”，进程放缓[2] - 本次会议反对票可能增加，内部意见分歧加剧[2] - 美联储可能在12月会议上释放2026年重启扩表（扩大资产负债表）的信号[3] 经济与市场影响 - 预计2026年经济与通胀预测将获上调，因大选年财政政策可能加码[2] - 若释放明确鹰派指引，短期内可能引发风险资产与贵金属价格大幅波动[2] - 银行体系准备金不足，货币市场利率维持高位，支持扩表必要性[3][16][18]

市场普遍预计美联储将在通胀与就业问题存在严重分歧的背景下，连续第三次降息25个基点，市场定价 显示降息概率接近90%，美联储官员们预计将发布谨慎的政策指引并更新"点阵图"。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 责任编辑：张俊 SF065 市场普遍预计美联储将在通胀与就业问题存在严重分歧的背景下，连续第三次降息25个基点，市场定价 显示降息概率接近90%，美联储官员们预计将发布谨慎的政策指引并更新"点阵图"。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 责任编辑：张俊 SF065 ...

财政部发行特别国债 - 财政部将于12月12日定向发行2025年到期续作特别国债，总规模7500亿元，期限包括10年期4000亿元和15年期3500亿元 [1] - 此次发行是原特别国债的等额滚动发行，不涉及社会投资者，不增加财政赤字 [1] 贵州茅台中期分红 - 贵州茅台发布2025年中期分红计划，拟向全体股东每股派发现金红利23.957元（含税） [2] - 以总股本1,252,270,215股为基数，共计派发现金红利约300.01亿元，股权登记日为12月18日，现金红利发放日为12月19日 [2] 美联储议息会议预期 - 市场预期美联储有95%的概率降息，但即将离任的主席鲍威尔可能发表鹰派言论 [3] - 分析认为，若市场对“鹰派降息”做出反应，美债和美股可能因获利回吐走弱，美元走强，科技股和成长股面临估值压力 [3] 存储芯片市场动态 - 存储模组厂透露NAND闪存严重缺货，多家厂商库存仅能维持至2026年第一季度，预计明年第二季后缺货将成为全面现象 [4] - 美光近期NAND报价单月涨幅接近50%，模组厂因担心成本倒挂，转向采用浮动报价方式接单 [4] IMF上调中国经济增长预期 - 国际货币基金组织（IMF）将中国2025年经济增速预期上调0.2个百分点至5.0%，将2026年增速预期上调0.3个百分点至4.5% [5][6] - 上调原因是中国采取了宏观经济刺激措施，且美方对华关税低于预期 [6] 海光信息与中科曙光终止重组 - 海光信息与中科曙光终止重大资产重组，主要原因是自8月中旬以来双方股价发生较大变化并呈现较大波动 [7] - 两家公司未来将在保持独立性的基础上加强战略协同，在CPU、DCU芯片、超节点算力及科学大模型开发平台等领域深入合作 [7] 铝行业投资机会 - 天津大学在铝金属电池技术取得突破，国海证券认为铝行业短期受铜价带动，长期供给增量有限而需求有增长点，行业有望维持高景气 [8][9] - 今年以来有色铝股票平均上涨48.13%，其中4股涨幅翻倍，截至12月10日有11只股票滚动市盈率低于20倍 [9] 其他行业与公司公告 - **零售业**：全国零售业创新发展大会在北京召开 [11] - **AI硬件**：夸克AI眼镜“爆单”，官方正紧急增产备货 [11] - **辅助生殖**：湖北荆门发布政策，做试管婴儿可享10000元补贴 [11] - **跨境电商**：辽宁印发《中国(丹东)跨境电子商务综合试验区实施方案》 [11] - **公司收购与投资**：宁波华翔拟收购峰梅动力40%股权；云天化拟3688.58万元收购天耀化工100%股权；武汉天源控股子公司拟投建两个储能项目，总投资约6亿元 [14] - **股权投资**：世纪华通子公司参股的国盛资本持有摩尔线程1958.87万股 [14] - **负面公司动态**：新大洲A子公司涉嫌少申报缴纳城建税；乾照光电董事长计划减持不超14.5万股；晓鸣股份11月鸡产品销售收入4666.52万元，同比下降49.73%；合富中国前11个月合并营业收入6.28亿元，同比下降26.02%；天奈科技控股股东及高管拟合计减持不超2.5%股份；庄园牧场股东拟减持不超3%股份 [14]

市场对美联储12月降息及未来政策路径的预期 - 市场为美联储12月降息定价的概率高达95% [1][2] - 即将离任的美联储主席鲍威尔的鹰派表态影响力可能正在减弱 [1][2][5] - 市场预期正在形成一套清晰的“剧本” [7] 对“鹰派降息”的市场反应预测 - 若市场对“鹰派降息”做出反应，将导致流动性逆转，债券和股票因获利回吐走弱，美元走强 [1][2][9] - 在此情境下，美股科技股和成长股将面临巨大的估值压力 [1][2][9] - FOMC可能进行“鹰派降息”，即在降息同时提高未来进一步降息的门槛 [9] 对“哈塞特交易”的市场反应预测 - 若市场基于“哈塞特交易”表现，美债收益率曲线将陡峭化，全球经济复苏预期升温，美元将承压 [1][2][9] - 在此情境下，周期性股票将表现出色 [2][9] - “哈塞特交易”基于对新任美联储主席更宽松政策、通货再膨胀及美元信心下降的押注 [9] 未来政策团队与工具预期 - 以哈塞特为代表的新经济团队准备在必要时启动一系列非常规货币政策工具，激进程度超出市场预期 [6] - 政策工具可能包括大规模资产购买计划、债券组合调整操作以及对收益率曲线进行直接干预 [6] - 市场可能低估了未来财政部、美联储与白宫之间为实现“3-3-3目标”而采取的“跳出常规”的政策协调 [2] 美联储人事变动与政策协调 - 国家经济委员会主任哈塞特是下任美联储主席最有力的候选人 [2][11] - 财政部长贝森特需确保新主席能迅速推动降息，其自身职位与美联储政策走向紧密相连 [2][10] - 投资者需重新评估传统的美联储独立性框架，以及财政与货币政策前所未有的配合可能带来的市场影响 [3] 财政部长贝森特的角色与压力 - 特朗普已明确将贝森特的表现与美联储政策挂钩，并施加压力 [2][10] - 贝森特近期向市场传递安抚信息，暗示美国政府将为股市多头提供全面支持 [8] - 贝森特强调美联储主席职权有限，政策需要财政部与美联储密切配合，并呼吁对美联储进行全面改革 [10][12] 潜在候选人哈塞特的政策倾向 - 哈塞特拥有较高忠诚度，具备将特朗普式表述与严谨经济学相互转化的能力 [11] - 哈塞特将长期国债收益率下降归功于自己成为热门候选人的消息，并展示推动降息的能力 [11] - 哈塞特或任何获提名的候选人一旦上任，预计都将推动对美联储的彻底改革 [12]