原油价格现状 - 1月WTI原油期货价格在10月20日触及每桶56美元的近期低点[2] - 自低点以来50日移动平均线（蓝线）已成为阻力位[3] - 当前原油期货价格图表显示动量指标Real Motion的红点守住布林带虚线[5] 影响油价的因素 - 压制油价的因素包括美元走强、利率坚挺、美国工厂活动因关税放缓至四个月低点、俄乌和平谈判可能使俄罗斯增加石油出口[4] - 推动油价上涨的潜在因素包括美元指数突破99、美联储12月降息、和平协议未达成、其他地缘政治紧张局势爆发、OPEC+意外减产[4] 技术分析与交易策略 - 寻找油价收于每桶59美元上方的信号以确认上涨趋势[8] - 建议初始建仓后若使用USOETF需参考期货图表作为指导[8] - 增加仓位需等待价格出现阶段性变化即连续两日收于50日移动平均线上方[8] - 再次加仓条件是价格连续两日收于200日移动平均线（绿线）上方[8] - 风险管理以10月低点为止损位并随着价格上涨根据平均真实波幅（ATR）策略调整风险水平[8] 行业趋势与展望 - 分析开始更多关注大宗商品领域因白银和黄金价格持稳可能产生向其他硬资产的溢出效应[6] - 这为2026年的投资重点提供了预览[6]

行业与公司 * 涉及的行业为科技行业，特别是人工智能领域[1] * 核心讨论对象为美国宏观经济、美联储政策及全球资本市场[1] 核心观点与论据 **1 2026年全球宏观经济的核心变量** * 2026年全球宏观经济和资产配置的主要变量是科技资本开支[2] * 科技资本开支的存在与否将直接影响美元、美债、美股等主要资产的表现[2] * 若科技资本开支持续，美元将走强，美债利率维持高位，美股表现强劲，铜将成为最佳资产[2] * 若科技资本开支中断，则美债和黄金可能成为最佳资产，科技股及相关领域表现不佳[2] **2 美联储政策倾向与流动性环境** * 美国正处于宽松周期，美联储已连续降息，预计12月大概率继续降息[5] * 美联储货币政策可能受到政治化影响，倾向于维持宽松政策以应对复杂局势[1][6] * 即便面临就业数据好转和通胀压力，美联储仍可能保持宽松以支持国内经济稳定[6] * 预计2026年美联储将再进行两次宽松操作以支持投融资活动[7] **3 AI对美国经济增长的贡献** * 科技行业，特别是AI，对美国GDP增长具有重要作用，至少贡献了美国GDP增速的0.5个百分点[1][8] * 美国在科技资本开支上的领先地位使其对GDP增速的贡献比中国更为显著[8] **4 AI对美元及全球资本流动的影响** * AI发展将继续吸引全球资金流入美国，从而维持强势美元[1][9] * 2024年美国科技独秀支撑美元指数达到110左右，即便贸易战损伤美元信用，至2025年底美元依然保持在100左右[10] * 美国产业尤其是科技行业的发展状况决定了美元的中枢水平[16] **5 本轮AI发展的政治属性与政府投入** * 本轮AI与以往科技革命不同之处在于其强烈的政治属性，中美在新一轮科技赛道上展开激烈竞争[3][11] * 美国对科技发展的诉求前所未有地强烈，将过度投入以确保领先地位[3][11] * 美国财政政策会尽力支持科技发展，特别是在AI领域，以保持其韧性[14] **6 美国政府债务的化解途径** * 美国政府债务的化解依赖于科技资本开支和美联储政策[3][14] * 若科技资本开支持续，能吸引资金流入帮助化解债务，否则只能依靠美联储购买债务，导致美元贬值[14] **7 对AI泡沫的评估** * 从流动性角度看，当前宽松环境下对AI泡沫破裂不必过度担忧，流动性收紧是引发金融危机的关键[1][5] * 从政治角度看，科技的重要性非常突出，评估AI投资需融入政治视角[15] 其他重要内容 **1 短期投资机会与市场预期** * 12月存在投资科技行业的机会，若市场对融资端和投资端的担忧共振，且美联储降息预期收敛出现较大变动，可能会带来投资机会[17] **2 黄金价格的复杂性** * 黄金价格的驱动力复杂多样，不仅仅与美元或实际利率挂钩，不能简单地认为弱美元就意味着强黄金[16]

美元指数走势 - 美元指数走势平稳 DXY美元指数持平 报100 192 [1] 美联储政策前景 - 美联储12月是否再次降息存在不确定性 导致美元走势平稳 [1] - 美联储官员近期言论显示决策者对12月的决定存在分歧 [1] 美国经济数据信号 - 上周美国数据未能为利率路径提供明确信号 [1] - 推迟公布的9月非农就业报告显示新增就业人数超出预期 但失业率意外上升 [1] - 数据具有回顾性 且因政府停摆10月份完整就业数据将不会公布 [1]

文章核心观点 - 国际金价当前处于反弹无力、短期承压的状态，后续走向需等待12月初美国关键经济数据公布以明确方向 [1][2][10] 金价当前技术现状与关键点位 - 自10月中旬起金价进入回调通道，11月的技术性反弹未能突破10月跌浪菲波61.8%关键阻力位并回落至菲波38.2%下方，显示反弹缺乏资金与信心支撑 [2] - 技术层面出现多个看跌信号：多个周期MACD指标呈现“死亡交叉”；金价已跌破5日、10日、30日等短期均线，仅靠60日、100日均线及云区支撑；10月回调幅度远大于4月 [2] - 短期关键支撑位在4000美元/盎司的整数心理关口，但该关口大概率失守，一旦跌破可能下探至3900美元/盎司区间 [4] - 强支撑位在3885~3880美元/盎司区间（60日均线），该均线代表长期市场平均成本且与多个技术支撑点重合，上半年回调时曾起到稳定作用 [4] - 若60日均线支撑有效，短期反弹目标首先是4040~4050美元/盎司区间，若能站稳则可能进一步上攻日云区顶的4100~4140美元/盎司区间 [6] 影响金价的核心驱动因素 - 美联储货币政策是影响金价的“关键变量”，当前官员认为利率接近中性且对通胀有顾虑，支持降息的官员数量不足，导致12月降息概率不高 [8] - 美元走势与金价通常呈反向关系，近期美元强势反弹但已逼近关键的200~250天阻力位，后续可能出现技术整理 [8] - 11月下旬日本可能干预日元汇率及英国财政状况等事件若与市场预期不同，可能暂缓美元强势，为金价反弹创造机会 [8] - 美国经济数据直接影响市场对美联储政策的预期，此前因政府“停摆”而缺失的就业、通胀等关键数据将于12月初集中公布，其表现将大幅影响金价走势 [8] 基于数据的后续走势推演 - 悲观场景：若12月初公布的美国就业数据向好、通胀持续升温，市场将认为美联储不会降息甚至可能推迟2026年降息计划，导致4000美元/盎司关口及60日均线失守，金价可能继续下跌，理论目标下探至5月升浪的菲波50%约3750美元/盎司 [10] - 乐观场景：若数据显示美国就业疲软、通胀回落，市场将强烈预期美联储12月降息（甚至可能降50个基点），或出现地缘政治等突发风险事件，金价可能突破4150~4200美元/盎司重要阻力区间，重现4月至5月涨势，后续有望冲击菲波量度目标4500~4600美元/盎司区间 [10] - 当前金价处于“短期承压、等待方向”状态，11月下旬可能出现小幅震荡反弹，但真正的大方向需待12月初明确 [10]

黄金价格走势 - 上周五黄金价格延续日内下跌走势，在欧洲交易时段前触及每盎司4,030-4,029美元的日低 [1] - 当前黄金价格徘徊在约4,020美元附近，该水平接近近一个月上升趋势线的支撑区，并与200期指数移动平均线重合 [3] 影响黄金价格的核心因素 - 市场对美联储12月再次降息的预期下降，以及非农就业数据推迟发布，推动美元走强，对无收益的黄金形成压力 [1] - 美国政府停摆引发的经济增长放缓担忧及持续的国际地缘政治不确定性为黄金提供支撑 [1] - 股票市场整体偏弱走势显示投资者对风险资产信心减弱，增加了对黄金等避险资产的关注 [1] 美国经济数据与美联储政策预期 - 美国9月份新增非农就业岗位119,000个，高于市场预期的50,000个 [1] - 9月平均时薪同比增长保持在3.8%，略高于预期的3.7% [1] - 失业率从4.3%上升至4.4%，但整体数据显示劳动力市场稳健 [1] - 强劲数据降低了市场对美联储降息的预期，目前12月降息概率约为35% [1] 黄金技术面分析 - 若金价下破4,020美元附近的重要支撑区域，可能进一步下探至4,000美元心理关口下方，甚至接近3,931美元或10月底低点3,886美元附近 [3] - 在上行方面，若价格稳步突破4,100美元并获得确认，有望测试4,152-4,155美元区域，并可能靠近4,200美元整数关口 [3] 未来市场关注点 - 近期市场关注点包括美国制造业PMI、消费者信心指数修正以及美联储官员的讲话 [3] - 这些数据和信息可能为美元和黄金提供新的动力 [3] - 金价短期内仍受美元走势和全球风险情绪的双重影响 [3]

9月非农就业报告核心影响 - 9月非农就业报告显示失业率意外上升，带动美元延续走弱态势 [1] 劳动力市场状况 - 失业率上升源于劳动力供给增加，缓解了劳动力市场的紧张状况 [1] 市场预期与反应 - 劳动力市场状况缓解提振了市场对美联储降息的预期 [1] - 降息预期推动美债收益率和美元小幅回落 [1] - 目前市场对美联储降息的定价概率约为32% [1] 美联储政策展望 - 失业率数据尚不足以构成美联储明确降息的强有力信号，趋势难以为继 [1] - 丹斯克银行仍预计美联储12月将按兵不动 [1]

美联储10月FOMC会议纪要核心观点 - 美联储官员对12月是否继续降息存在较大分歧，最终10月降息决定是以10比2的投票结果勉强达成的共识 [1] - 美联储主席鲍威尔重申12月降息并非板上钉钉，市场预期迅速修正，CME FedWatch显示12月降息概率从接近五五开降至30%左右，按兵不动概率升至近70% [1] - 美联储10月会议降息25个基点，将联邦基金利率区间降至3.75%至4% [1] 美联储12月政策预期与依据 - 美联储降息的中期趋势未改变，但12月启动降息的不确定性显著升高 [2] - 美国政府停摆导致多项关键经济数据发布延迟，决策缺乏充分依据 [2] - 美国经济展现出超预期的韧性，就业市场稳健、增长动能尚存，降低了立即放松政策的紧迫性，使美联储在12月更可能选择保持观望 [2] 市场对会议纪要的反应 - 会议纪要公布后，美股三大指数出现集体收涨，道琼斯指数涨0.1%至46138.77点，标普500指数涨0.38%至6642.16点，纳斯达克指数涨0.59%至22564.23点 [2] 美联储政策对A股的潜在影响 - 若美联储12月降息预期降温，可能通过资金与情绪双渠道影响A股，美元走强或抑制跨境资金流入，对外资持仓较重的消费、科技等板块构成压力 [3] - 全球风险偏好收敛可能加剧A股中AI、半导体等与海外联动较强板块的估值波动 [3] - 美联储降息预期下降推动美元短期延续强势，人民币汇率维持窄幅波动，使得前期依托结汇资金和跨境流入的A股流动性支撑减弱 [3] A股市场的内在支撑与展望 - A股定价核心仍锚定国内基本面，当前稳健的货币政策与持续加码的稳增长措施有望形成有效对冲，市场前期已逐步消化部分外部预期，冲击幅度或处于可控范围 [3] - 展望明年A股走势，A股有望呈现先抑后扬、逐步震荡上行的慢牛格局 [3] - 驱动因素将从当前的流动性宽松预期，逐步切换至基本面实质复苏的验证，全球主要国家宽财政与宽货币的政策环境有利于需求回暖，国内企业盈利有望随经济修复而稳步回升 [3]

来源：滚动播报 三菱日联外汇分析师Lee Hardman表示，在美国劳工统计局宣布取消发布10月非农就业报告后，投资者 对美联储在12月降息的信心逐渐减弱。与此同时，劳工统计局还把11月非农报告推迟到12月16日公布， 这意味着美联储在12月做出决定时，只能有今天的9月份非农就业报告。10月和11月劳动力市场健康状 况不明朗，可能使美联储采取更谨慎的策略，在12月暂停降息。因此，今天公布的9月非农报告必须远 低于预期，才能鼓励市场参与者增加对美联储12月降息的押注，从而削弱美元。 ...

黄金市场近期驱动因素 - 现货黄金在亚洲交易时段维持横盘整理，价格在4060美元附近波动，市场在等待美国9月非农就业报告公布前保持谨慎 [1] - 影响金价的核心因素是利率预期变化，美联储12月降息预期持续降温，导致美元升至5月以来高点，对无收益的黄金构成压力 [1] - 全球股市风险偏好回升削弱了黄金的避险需求，但美国经济因长期政府停摆存在不确定性，限制了金价的下跌空间 [1][2] - 美联储FOMC会议纪要显示，部分官员赞成继续降息，但也有多位官员认为进一步放松政策可能加剧价格压力，市场据此重新调整政策路径定价 [2] - 地缘局势传出新的磋商进展，改善了风险情绪，进一步压制了作为避险资产的黄金上涨动力，促使部分资金从黄金流向其他资产 [2] 关键事件与市场关注点 - 美国9月非农就业报告是市场关注的焦点，这是美国政府结束停摆后公布的首份就业数据，对判断美联储未来货币政策走向至关重要 [2][4] - 若非农数据远超预期，可能提振美元；若数据不及预期，则可能强化美联储的降息预期 [2] - 周二公布的ADP数据显示就业疲软，增加了降息预期 [2] 黄金技术分析与交易策略 - 黄金日线图显示十字星形态，上影线较长，且5日和10日均线聚集在4090美元附近形成压制 [4] - 技术分析观点认为，在价格未站上4111美元之前，维持看空思路，白盘操作建议以反弹做空为主，目标位看向4000美元 [4] - 具体交易策略包括：在反弹至4090-4100美元附近分批做空，止损8个点，目标4050-4030美元，下破看4000美元；或在回调至4000-4005美元附近分批做多，目标4030-4050美元，上破看4070美元 [5] - 黄金近期波动较大，呈现出上蹿下跳的走势，分析师预期为冲高回落 [4]

就业市场状况 - 政府停摆43天期间首次申请失业救济人数保持低位，从停摆前一周的21.8万人微增至最近一周的22.8万人[3] - 低裁员率对持续五年的经济扩张至关重要，停摆前失业率曾低至4.3%[3] - 招聘活动自春季以来已近乎停滞，但失业救济申领数据尚未出现明显波动[4] - 劳动力市场降温部分源于婴儿潮一代退休和移民数量锐减导致的劳动力规模缩减[5] 通胀压力 - 年化通胀率维持在3%，显著高于美联储2%的政策目标，比2010-2019年年均水平高出近一倍[6] - 总统特朗普将关税上调至数十年来最高水平是通胀压力高企的原因之一[6] - 关税对通胀的全面影响可能尚未完全显现[6] - 持续通胀可能促使美联储在12月会议上维持利率不变[6] 经济影响与消费者行为 - 就业市场收紧与通胀高企对中低收入群体产生实质影响，导致其承受更沉重财务压力并缩减开支[6] - 得益于持续牛市带来的财富增长，高收入家庭支撑总体消费者支出保持稳健[6] - 经济存在"双速"分化现象，但总体仍持续增长[7] 美元指数与货币政策展望 - 通胀粘性带来的鹰派货币政策预期在短期内继续支撑美元[8] - 周一（11月17日）美元指数微涨0.08%至99.35附近[9] - 中期美元走势将取决于"通胀韧性"与"经济放缓"两股力量的博弈[8]